投資銀行學(xué)（第七章）

投資銀行學(xué)InvestmentBanking《投資銀行學(xué)》編寫(xiě)組

第7章項(xiàng)目融資7.1項(xiàng)目融資概述7.2項(xiàng)目融資的基本結(jié)構(gòu)7.3項(xiàng)目融資的模式

重點(diǎn)與難點(diǎn)重點(diǎn)：項(xiàng)目融資的概念

、項(xiàng)目融資的特征、項(xiàng)目融資的適用范圍和主要參與者、項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目

的融資結(jié)構(gòu)

、項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目的信用保障結(jié)構(gòu)

、產(chǎn)品支付法模式和產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議模式

、BOT模式的基本概念和運(yùn)作程序、PPP的基本概念和運(yùn)作程序難點(diǎn)：項(xiàng)目融資的主要模式BOT、PPP等思政目標(biāo)為民造福是立黨為公、執(zhí)政為民的本質(zhì)要求；必須堅(jiān)持在發(fā)展中保障和改善民生，鼓勵(lì)共同奮斗創(chuàng)造美好生活，不斷實(shí)現(xiàn)人民對(duì)美好生活的向往。

第7章項(xiàng)目融資7.1項(xiàng)目融資概述

7.1.1項(xiàng)目融資的產(chǎn)生

起源于20世紀(jì)30年代。20世紀(jì)50年代開(kāi)始美國(guó)一些銀行為石油天然氣項(xiàng)目安排融資模式為項(xiàng)目融資的早期形式。

7.1.2項(xiàng)目融資的概念定義：

一種為特定項(xiàng)目借去貸款，并完全以項(xiàng)目自身現(xiàn)金流作為償債基礎(chǔ)的融資方式。在這種融資方式下，項(xiàng)目發(fā)起人通常為該特定項(xiàng)目的籌資和經(jīng)營(yíng)而成立一家項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司承擔(dān)貸款，以項(xiàng)目公司的資產(chǎn)或者權(quán)益作為抵押，以項(xiàng)目公司的現(xiàn)金流量和收益作為還款來(lái)源，貸款銀行對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)追索權(quán)或者只有有限追索權(quán)。

7.1.2項(xiàng)目融資的概念項(xiàng)目融資：1、貸款用途通常適用于建造一個(gè)或一組大型生產(chǎn)裝置、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)；2、借款人通常為建設(shè)、經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目或?yàn)樵擁?xiàng)目融資而專(zhuān)門(mén)組建的企事業(yè)法人；3、還款資金來(lái)源主要依賴(lài)該項(xiàng)目產(chǎn)生的銷(xiāo)售收入、補(bǔ)貼收入或其他收入，一般不具備其他還款來(lái)源。7.1.3項(xiàng)目融資的基本特征1、項(xiàng)目導(dǎo)向型的籌資安排；

貸款取決于項(xiàng)目而非發(fā)起人實(shí)力、貸款風(fēng)險(xiǎn)與項(xiàng)目發(fā)起人隔絕；規(guī)模和期限往往超常規(guī)。2、融資的有限追索權(quán)；3、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)；4、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、成本較高；（0.5—2%）5、多樣化的信用機(jī)構(gòu)；6、表外融資方式。7.1.4項(xiàng)目融資的適用范圍資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目制造業(yè)項(xiàng)目房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)案例7-1北京地鐵四號(hào)線PPP項(xiàng)目

北京地鐵四號(hào)線是我國(guó)城市軌道交通領(lǐng)域的首個(gè)PPP項(xiàng)

目,該項(xiàng)目由北京市基礎(chǔ)設(shè)

施投資有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)京投公司)具體實(shí)施。四號(hào)線全長(zhǎng)28.2公里,車(chē)站總數(shù)達(dá)24座,工程概算總投資達(dá)153億元,于2004年8月正式開(kāi)工,并于2009年9月28日通車(chē)試運(yùn)營(yíng)。

四號(hào)線PPP項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程大致可分為兩個(gè)階段:第一階段為由北京市發(fā)改委主導(dǎo)的

實(shí)施方案編制和審批階段;第二

階段為由北京市交通委員會(huì)主導(dǎo)的投資者競(jìng)爭(zhēng)性談判比選

階段?！侗本┑罔F四號(hào)線項(xiàng)目特許協(xié)議》

由主協(xié)議、16個(gè)附件協(xié)議以及后續(xù)的

補(bǔ)充協(xié)議共同構(gòu)成,涵蓋了投資、建設(shè)、

試運(yùn)營(yíng)、運(yùn)營(yíng)、移交各個(gè)階段,形成了一個(gè)完整

的合同體系。第7章項(xiàng)目融資7.2項(xiàng)目融資的基本結(jié)構(gòu)7.2.1項(xiàng)目融資的主要參與者1、發(fā)起人2、項(xiàng)目公司；3、貸款人；4、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)方；5、工程承包人；6、供應(yīng)商；7、信托受托人；8、保證人與保險(xiǎn)人；9、政府機(jī)構(gòu)；10、融資顧問(wèn)。7.2.1項(xiàng)目融資的主要參與者圖7-1項(xiàng)目各個(gè)參與者在項(xiàng)目融資中的關(guān)系示意圖

項(xiàng)目融資的基本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)項(xiàng)目的信用保障結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目融資的基本結(jié)構(gòu)項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)是投資銀行體現(xiàn)其顧問(wèn)能力的所在。項(xiàng)目融資由四個(gè)基本模塊組成：項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目的信用保障結(jié)構(gòu)。7.2.2項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)

項(xiàng)目的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。指項(xiàng)目項(xiàng)目投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律形式。

采用不同的投資結(jié)構(gòu)，投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)的擁有形式、對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品和項(xiàng)目現(xiàn)金流的控制程度、承擔(dān)的債務(wù)責(zé)任、享有的收益分配權(quán)和涉及的稅務(wù)結(jié)構(gòu)等都有較大的差異。

主要有：公司制和非公司制兩類(lèi)形式。1、公司制投資結(jié)構(gòu)

指項(xiàng)目發(fā)起人單獨(dú)與其他項(xiàng)目投資者一起出資設(shè)立一家項(xiàng)目公司，以公司實(shí)體從事項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，擁有項(xiàng)目資產(chǎn)，控制項(xiàng)目的產(chǎn)品和現(xiàn)金流。項(xiàng)目公司可以是有限責(zé)任公司和股份有限公司。

作為獨(dú)立的法人，公司擁有一切公司資產(chǎn)和處置資產(chǎn)的權(quán)利，承擔(dān)一切有關(guān)的債權(quán)債務(wù)，在法律上具有起訴權(quán)，也有被起訴的可能。

1、公司制投資結(jié)構(gòu)公司制投資結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)：1、債務(wù)責(zé)任限制在項(xiàng)目公司中，風(fēng)險(xiǎn)只包括股本資金和承諾的有限責(zé)任，利于對(duì)發(fā)起人的有限追索2、項(xiàng)目公司為主體，各投資者組成股東大會(huì)、選舉董事會(huì)、決策機(jī)制安全按公司模式運(yùn)作3、項(xiàng)目公司統(tǒng)一控制項(xiàng)目建設(shè)、生產(chǎn)和市場(chǎng)；4、項(xiàng)目發(fā)起人對(duì)現(xiàn)金流量缺乏直接的控制；5、以項(xiàng)目公司作為納稅實(shí)體，稅務(wù)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，但缺乏靈活性，不利于合理避稅，會(huì)配合其他稅務(wù)安排。2、

合伙制結(jié)構(gòu)通過(guò)構(gòu)建合伙制企業(yè)成立項(xiàng)目公司

合伙制是至少兩個(gè)以上合伙人之間以獲取利潤(rùn)為目的共同從事某項(xiàng)商業(yè)活動(dòng)而建立起來(lái)的一種企業(yè)組織。包括普通合伙制和有限合伙制。普通合伙制：每個(gè)合伙人都承擔(dān)無(wú)限責(zé)任呢；有限合伙制：有限合伙人和無(wú)限合伙人。無(wú)限合伙人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任，有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。

公司制、合伙制對(duì)比公司制合伙制性質(zhì)資合性質(zhì)。資產(chǎn)歸公司法人人合性質(zhì)。資產(chǎn)由合伙人擁有債權(quán)債權(quán)人是項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司承擔(dān)有限責(zé)任普通合伙人對(duì)合伙制企業(yè)的債券承擔(dān)個(gè)人責(zé)任，屬于無(wú)限責(zé)任權(quán)利一個(gè)股東極少能請(qǐng)求去執(zhí)行公司的權(quán)利一個(gè)合伙人可以要求以所有合伙人的名義去執(zhí)行合伙制的權(quán)利股份轉(zhuǎn)讓公司股東可以不需要得到其他股東的同意普通合伙制結(jié)構(gòu)的法律權(quán)益轉(zhuǎn)讓必須要得到其他合伙人的同意管理公司董事會(huì)的責(zé)任每個(gè)合伙人都有權(quán)參與合伙制的經(jīng)營(yíng)管理?yè)?dān)?？梢詾槿谫Y安排提供浮動(dòng)擔(dān)保不能提供此類(lèi)擔(dān)保2、

合伙制結(jié)構(gòu)優(yōu)點(diǎn)：

稅務(wù)安排靈活。在一個(gè)財(cái)政年度內(nèi)的凈收入或虧損全部可以按照投資比例轉(zhuǎn)移給合伙人。缺點(diǎn)：

不能像公司制那樣實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的隔離

經(jīng)營(yíng)管理不能規(guī)范明確，每個(gè)合伙人都有較大的約束合伙制的能力

一般在項(xiàng)目債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大并且完全確定、避稅需求較大、投資人較少且比較簡(jiǎn)單時(shí)，考慮合伙制。3、非公司制投資結(jié)構(gòu)契約型結(jié)構(gòu)和信托基金結(jié)構(gòu)與公司制結(jié)構(gòu)的不同：1、投資者按約定比例投入資金，直接擁有全部項(xiàng)目資產(chǎn)的不可分割的部分，擁有并有權(quán)處理其投資比例所代表的項(xiàng)目產(chǎn)品，每個(gè)投資者責(zé)任獨(dú)立，對(duì)其他投資者的負(fù)債不負(fù)共同的和連帶責(zé)任；2、成立項(xiàng)目管理委員會(huì)，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施管理決策；3、以項(xiàng)目投資者作為納稅實(shí)體，稅務(wù)結(jié)算靈活、有利于合理避稅；投資者強(qiáng)調(diào)對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)保留獨(dú)立所有權(quán)、項(xiàng)目產(chǎn)品和現(xiàn)金流的某種程度的控制，采用非公司制案例7-2中信公司在澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目中的融資

中信公司在澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目中的融資是一個(gè)非常典型的以杠桿租賃為基礎(chǔ)的

有限追索項(xiàng)目融資模式。

波特蘭鋁廠位于澳大利亞維多利亞州的港

口城市波特蘭,主要由美國(guó)鋁業(yè)澳大利亞公

司(簡(jiǎn)稱(chēng)美鋁澳公司)投資,始建于1981年,因?yàn)閲?guó)際市場(chǎng)鋁價(jià)大幅度下跌和電力供應(yīng)等問(wèn)題而于1982年停建。在與州政府達(dá)成30年電力供應(yīng)協(xié)議之后,于1984年重新開(kāi)始建設(shè)。1985年,美鋁澳公司邀請(qǐng)中信公司投資波特蘭鋁廠。經(jīng)過(guò)歷時(shí)一年的投資論證、可行性研究、

收購(gòu)談判及融資談判等緊張的工作,中信公司于1986年8月成功地向波特

蘭鋁廠進(jìn)行了投資,持有項(xiàng)目10%的資產(chǎn),每年可獲得3萬(wàn)噸鋁錠產(chǎn)品。案例7-2中信公司在澳大利亞波特蘭鋁廠項(xiàng)目中的融資

7.2.3項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)

籌集項(xiàng)目資金的模式，是項(xiàng)目融資的核心部分。1、設(shè)計(jì)融資結(jié)構(gòu)的基本原則：（1）有限追索原則：項(xiàng)目現(xiàn)金流足以支持債務(wù)償還、具有來(lái)自投資者之外的強(qiáng)有力的信用支持；（2）合理分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則；（3）避稅原則；（4）尊重市場(chǎng)的原則：長(zhǎng)期的市場(chǎng)安排是實(shí)現(xiàn)有限追索項(xiàng)目融資的一個(gè)信用保證基礎(chǔ)；從投資項(xiàng)目中獲取產(chǎn)品是很大一部分投資者從事投資活動(dòng)的主要?jiǎng)訖C(jī)。2、融資結(jié)構(gòu)的幾種典型模式1）產(chǎn)品支付法或產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議模式；2）資產(chǎn)證券化模式；3）杠杠租賃模式；4）BOT模式

1）產(chǎn)品支付法或產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議

以產(chǎn)品所有權(quán)為基礎(chǔ)的融資模式：在無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的前提下，項(xiàng)目公司定期向貸款銀行提供一個(gè)特定份額的產(chǎn)品量，這部分產(chǎn)品的收益成為項(xiàng)目公司償還債務(wù)的資金來(lái)源。

特點(diǎn)：第一，融資容易被安排成為無(wú)追索或有限追索形式；第二，融資期限短于項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)生命周期；第三，貸款銀行一般只為項(xiàng)目的建設(shè)和資本費(fèi)用提供融資，不承擔(dān)項(xiàng)目生產(chǎn)費(fèi)用的貸款；第四，如何計(jì)算資源儲(chǔ)量是安排融資的關(guān)鍵問(wèn)題。

2）資產(chǎn)證券化模式

以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資模式，將項(xiàng)目資產(chǎn)與項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)完全剝離，過(guò)戶(hù)給SPV，通過(guò)金融擔(dān)保、保險(xiǎn)和超額抵押等方式取得較高的信用評(píng)級(jí)，然后以項(xiàng)目的預(yù)期現(xiàn)金流作為支持，向資本市場(chǎng)投資者發(fā)售債券，籌集項(xiàng)目建設(shè)所需資金，并以項(xiàng)目的未來(lái)收入作為債券收益的保證。

2）資產(chǎn)證券化模式

優(yōu)勢(shì)：

第一，通過(guò)SPV實(shí)現(xiàn)有限追索；

第二，由于證券化需要經(jīng)過(guò)現(xiàn)金流的技術(shù)處理，信用條件更加符合資本市場(chǎng)的要求；第三，通過(guò)一系列信用增級(jí)方法處理后，使得原本信用等級(jí)較低的項(xiàng)目能夠提升信用而在證券市場(chǎng)上發(fā)行債券籌資，有利于降低籌資成本。

3）杠杠租賃模式

一種以杠杠租賃合同為基礎(chǔ)的融資模式，過(guò)程為：希望獲得工程或大型專(zhuān)用設(shè)備的一方（承租人）成立一家特設(shè)項(xiàng)目公司（有限責(zé)任公司或股份有限公司）以該公司作為租賃公司，由承租人與租賃公司簽訂租賃工廠或設(shè)備的合同，租金由一家或幾家銀行做擔(dān)保，租賃公司負(fù)責(zé)建造或購(gòu)買(mǎi)工廠或設(shè)備，交由使用方使用。租賃合同期滿(mǎn)，租賃公司將該工廠或設(shè)備出售給承租人。特設(shè)項(xiàng)目公司以租賃合同為基礎(chǔ)向銀行借取貸款，籌集建設(shè)工廠或設(shè)備所需的項(xiàng)目資金。

4）BOT模式Build—operate—transfer

建設(shè)-經(jīng)營(yíng)-轉(zhuǎn)讓。特許權(quán)投融資方式

東道國(guó)政府或地方政府通過(guò)特許權(quán)協(xié)議，將項(xiàng)目授予發(fā)起人為此專(zhuān)設(shè)的項(xiàng)目公司，由其負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)。在規(guī)定的特許期內(nèi)，對(duì)該設(shè)施擁有非完整意義的所有權(quán)，對(duì)設(shè)施使用者收取費(fèi)用，并以此回收項(xiàng)目鐵路、投融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)的成本。特許期滿(mǎn)后，項(xiàng)目公司將設(shè)施無(wú)償移交給東道國(guó)政府。

大型電廠、高等級(jí)公路、橋梁、隧道、城市供排水、污水處理等能源、交通、城市市政設(shè)施建設(shè)。7.2.4項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)股本資金準(zhǔn)股本金債務(wù)資金

1、資金來(lái)源股本金、準(zhǔn)股本金和債務(wù)資金。股本金：普通股和優(yōu)先股。準(zhǔn)股本金：發(fā)起人或與項(xiàng)目利益有關(guān)第三方提供從屬性債務(wù)；債務(wù)資金：境內(nèi)資金市場(chǎng)和境外資金市場(chǎng)

2、決定項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)的因素1）項(xiàng)目的資金需求總量；2）預(yù)期現(xiàn)金流；3）資金期限；4）資金成本；5）利息預(yù)提稅

7.2.5項(xiàng)目的信用保障結(jié)構(gòu)1、項(xiàng)目融資的潛在風(fēng)險(xiǎn)：1）信用風(fēng)險(xiǎn)；2）完工風(fēng)險(xiǎn)；3）生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；5）金融風(fēng)險(xiǎn)；6）環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。

7.2.5項(xiàng)目的信用保障結(jié)構(gòu)2、項(xiàng)目融資的信用保障：1）項(xiàng)目擔(dān)保人：項(xiàng)目發(fā)起人、與項(xiàng)目利益有關(guān)的第三方參與者（政府機(jī)構(gòu)、商業(yè)機(jī)構(gòu)、世界銀行）、商業(yè)擔(dān)保人。2）項(xiàng)目擔(dān)保類(lèi)型：直接擔(dān)保、間接擔(dān)保、或有擔(dān)保和意向性擔(dān)保。

第7章項(xiàng)目融資7.3項(xiàng)目融資的模式7.3.1產(chǎn)品支付法模式和產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議模式1、產(chǎn)品支付法模式

定義：一種以產(chǎn)品所有權(quán)為基礎(chǔ)的融資模式。在無(wú)追索權(quán)或有限追索權(quán)的前提下，項(xiàng)目公司定期向貸款銀行提供一個(gè)特定份額的產(chǎn)品量，這部分產(chǎn)品的收益成為項(xiàng)目公司償還債務(wù)的資金來(lái)源。

特點(diǎn)：完全以特定份額產(chǎn)品及其銷(xiāo)售收益的所有權(quán)作為償債保證，而不是采用整體產(chǎn)品及其銷(xiāo)售收益所有權(quán)的抵押、轉(zhuǎn)讓方式。應(yīng)用范圍：已經(jīng)探明儲(chǔ)藏量的石油、天然氣和礦產(chǎn)品等項(xiàng)目。要求發(fā)起人提供：最低生產(chǎn)量和最低產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)7.3.1產(chǎn)品支付法模式和產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議模式2、產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議融資模式

產(chǎn)品支付法融資模式的演變形式。

項(xiàng)目公司與客戶(hù)簽訂協(xié)議

由客戶(hù)長(zhǎng)期使用所建設(shè)施并按照協(xié)議確定的時(shí)間和金額支付設(shè)施使用費(fèi)。

依據(jù)“產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議”或“設(shè)施使用協(xié)議”：項(xiàng)目公司形成長(zhǎng)期、穩(wěn)定的預(yù)期現(xiàn)金流。7.3.1產(chǎn)品支付法模式和產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議模式

（1）協(xié)議的性質(zhì)和內(nèi)容

融資模式的基礎(chǔ)是產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議或設(shè)施使用協(xié)議，故通常簽訂為“無(wú)論提貨與否均付款合同”

合同特點(diǎn)：絕對(duì)性和無(wú)條件性?！盁o(wú)論提貨與否均付款合同”中，買(mǎi)方合同項(xiàng)下的支付義務(wù)是不可撤銷(xiāo)的，即使賣(mài)方未能按時(shí)間、數(shù)量和質(zhì)量提供合同項(xiàng)下的產(chǎn)品，買(mǎi)方仍要履行其支付義務(wù)。

本質(zhì)上是一種間接擔(dān)保。

需要注意以下方面內(nèi)容1、減免責(zé)任條款和禁止抵消條款；2、合同期限；3、合同數(shù)量；4、合同產(chǎn)品的質(zhì)量；5、交貨地點(diǎn)與交貨期；6、價(jià)格的確定和調(diào)整；7、購(gòu)買(mǎi)方；8、合同權(quán)益的轉(zhuǎn)讓。幾家大型煤礦公司擬聯(lián)合興建煤炭運(yùn)輸專(zhuān)用港口:1、共同出資組建以煤炭運(yùn)輸港口公司（項(xiàng)目公司），負(fù)債擁有、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)整個(gè)煤炭運(yùn)輸港口系統(tǒng)2、與各家發(fā)起人、主要煤炭客戶(hù)簽訂港口設(shè)施長(zhǎng)期使用協(xié)議；3、采用招標(biāo)方式選擇工程承包商、簽訂工程承包合同4、完善其他內(nèi)容的保險(xiǎn)或擔(dān)保；5、以港口設(shè)施長(zhǎng)期使用協(xié)議、工程承包合同、完工擔(dān)保合同、資金缺額擔(dān)保、長(zhǎng)期原材料供應(yīng)合同等文件為基礎(chǔ)，與銀行簽訂貸款融資。

（2）具體操作細(xì)節(jié)說(shuō)明

（2）具體操作細(xì)節(jié)說(shuō)明

7.3.2BOT模式1、BOT概述建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓

“特許權(quán)投融資方式”由東道國(guó)政府或地方政府將項(xiàng)目特許權(quán)授予專(zhuān)門(mén)設(shè)立的項(xiàng)目公司，由其負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施（或基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)）項(xiàng)目的投資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)。在規(guī)定的特許期內(nèi)，項(xiàng)目公司對(duì)該設(shè)施擁有非完整意義上的所有權(quán)，對(duì)設(shè)施使用者收取費(fèi)用，并以此回收項(xiàng)目投融資、建造、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)的成本費(fèi)用。特許期滿(mǎn)后，項(xiàng)目公司將設(shè)施無(wú)償移交給東道國(guó)政府。適用于大型電廠、高等級(jí)高速公路、橋梁、隧道、鐵路和城市供排水、污水處理等能源、交通、城市市政設(shè)施建設(shè)。以特許建設(shè)權(quán)和經(jīng)營(yíng)收費(fèi)為基礎(chǔ)，向銀行貸款。

具體形式BOT：build-operate-transferBOOT:build-own-operate-transferBOO:build-own-operateBLT:build-lease-transferTOT:transfer-operate-transferBT:build-transfer

2、BOT的運(yùn)作程序確定項(xiàng)目方案進(jìn)行招標(biāo)進(jìn)行融資安排項(xiàng)目實(shí)施

（1）確定項(xiàng)目方案

目標(biāo)是研究并提出項(xiàng)目建設(shè)的必要性、確定項(xiàng)目需要達(dá)到的目標(biāo)。

完成“項(xiàng)目建議書(shū)”或“項(xiàng)目可行性研究報(bào)告”向政府部門(mén)申請(qǐng)立項(xiàng)，取得立項(xiàng)批復(fù)。

外資BOT項(xiàng)目需要得到國(guó)家計(jì)委的批復(fù)；內(nèi)資BOT項(xiàng)目中，大型項(xiàng)目—國(guó)家計(jì)委，中小型—地方政府批復(fù)。

（2）進(jìn)行招標(biāo)

具體建設(shè)開(kāi)發(fā)者通常采用招標(biāo)方式來(lái)確定，成立招標(biāo)委員會(huì)和招標(biāo)辦公室。提交競(jìng)標(biāo)書(shū)

招標(biāo)委員會(huì)對(duì)招標(biāo)書(shū)進(jìn)行評(píng)議，確定中標(biāo)的投資者。

（3）進(jìn)行融資安排1）組建項(xiàng)目公司，取得項(xiàng)目特許權(quán)；

特許權(quán)協(xié)議是BOT項(xiàng)目中最重要的環(huán)節(jié)內(nèi)容：簽約各方名稱(chēng)、住所、建設(shè)地址、內(nèi)容、規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)和建設(shè)期；特許權(quán)內(nèi)容和期限；項(xiàng)目總投資、資金構(gòu)成、境內(nèi)外融資方式和條件；成本構(gòu)成與費(fèi)用支付安排；收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和方式；工程設(shè)計(jì)、施工、采購(gòu)、經(jīng)營(yíng)、維修標(biāo)準(zhǔn)和程序；項(xiàng)目組織安排；風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)；各方權(quán)利和義務(wù)；轉(zhuǎn)讓、抵押、征收、終止和不可抗力；特許權(quán)期滿(mǎn)項(xiàng)目移交；罰則和仲裁。2）其他信用保證文件與貸款銀行或銀團(tuán)的信貸協(xié)議草案；與建筑承包商的建設(shè)合同及其完工擔(dān)保；與供應(yīng)商的設(shè)備和材料供應(yīng)合同；與保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)合同；與項(xiàng)目產(chǎn)品用戶(hù)或政府機(jī)構(gòu)的“無(wú)論提貨與否均需付款”性質(zhì)的產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議3）融資安排以特許權(quán)協(xié)議和其他信用保證文件為基礎(chǔ)，項(xiàng)目公司與貸款銀行或銀團(tuán)正式簽訂信貸協(xié)議

（3）進(jìn)行融資安排4）風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原則第一，由于國(guó)家政策、法律法規(guī)的變化致使項(xiàng)目公司受到實(shí)質(zhì)性的影響，政府部門(mén)可以通過(guò)調(diào)整收費(fèi)價(jià)格，延長(zhǎng)特許期限或采取其他相應(yīng)措施予以補(bǔ)償；第二，自然不可抗力因素由項(xiàng)目公司通過(guò)保險(xiǎn)方式承擔(dān)；第三，政治不可抗力，可通過(guò)協(xié)議協(xié)商加以解決。

（3）進(jìn)行融資安排

（4）項(xiàng)目實(shí)施1）項(xiàng)目建設(shè)；2）項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)；3）項(xiàng)目移交。案例1：案例2：北京地鐵奧運(yùn)支線的BT模式融資案例7-3廣東省沙角B電廠項(xiàng)目

這是中國(guó)最早的一個(gè)有限追索項(xiàng)

目

中小企業(yè)融資案例,也是事實(shí)上在中國(guó)第一次使用BOT中小企業(yè)融資概念興建的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)

目。

沙角B電廠的中小企業(yè)融資安排本身也比

較合理,是亞洲發(fā)展中國(guó)家采用BOT模式興建項(xiàng)

目的典型。

該項(xiàng)目1986年完成中小企業(yè)融資安排并動(dòng)工興建。

該項(xiàng)

目采用中外合作經(jīng)營(yíng)方式

興建。外方負(fù)責(zé)提供項(xiàng)

目

的全部外匯資金,組織項(xiàng)目建設(shè),并且負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)電廠10年。

外方獲得在扣除項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)成本、煤炭成本和付給中方的管理費(fèi)后全部的項(xiàng)目收益。

外方

將電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無(wú)償?shù)剞D(zhuǎn)讓給中方。項(xiàng)目貸款組成是:日本進(jìn)出口銀行固

定利率

日元出

口信貸26140萬(wàn)美元,國(guó)際貸款銀團(tuán)的歐洲日元貸款5560萬(wàn)美元,國(guó)際

貸款銀團(tuán)的港幣貸款7500萬(wàn)美元,中方深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司的人民幣貸款(從屬性債務(wù))9240萬(wàn)美元。案例7-3廣東省沙角B電廠項(xiàng)目

中方深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司除提供項(xiàng)目使用的土地、工廠技術(shù)操作人員以及為項(xiàng)目安排優(yōu)惠的稅收政策外,還提供“供貨與付款”性質(zhì)的煤炭供應(yīng)協(xié)議,承諾向項(xiàng)目提供生產(chǎn)所需的煤炭并購(gòu)買(mǎi)項(xiàng)目產(chǎn)品即電力。中方為項(xiàng)目提供了較為充分的信用保證。

該項(xiàng)目并沒(méi)有像一般在發(fā)展中國(guó)家興建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目那樣以政府特許為基礎(chǔ),而是中外合資雙方以合作協(xié)議和其他商業(yè)合同為基礎(chǔ)組織起來(lái)的。由于中方深圳特區(qū)電力開(kāi)發(fā)公司和項(xiàng)目的主要擔(dān)保人廣東省國(guó)際信托投資公司都具有明顯的政府背景,廣東省政府也以出具支持信的形式表示了對(duì)項(xiàng)目的支持,因此沙角B電廠項(xiàng)目實(shí)際上也具有一定的政府特許性質(zhì)。

國(guó)際項(xiàng)目中小企業(yè)融資中一般存在信用風(fēng)險(xiǎn)、完工風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)等常見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)。7.3.3PPP模式課程導(dǎo)入案例

1、

基本概念（1）定義：PublicPrivatePartnership的字母縮寫(xiě)

是近年來(lái)在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)展起來(lái)的一種優(yōu)化的項(xiàng)目融資模式。通常譯為公私合作制。是指政府與私人組織之間，為了合作建設(shè)城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、或是為了提供某種公共物品和服務(wù)，彼此之間形成一種伙伴式的合作關(guān)系，并通過(guò)簽署合同來(lái)明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，以確保合作的順利完成，最終使合作各方達(dá)到比預(yù)期單獨(dú)行動(dòng)更為有利的結(jié)果。

1、基本概念PPP項(xiàng)目主要由私人部門(mén)投資、經(jīng)營(yíng)、管理，可以賺取正常的利潤(rùn)；

政府公共部門(mén)提供一定數(shù)量的投資，只取得很低的投資回報(bào)率甚至不要求投資回報(bào)，但負(fù)責(zé)制定項(xiàng)目使用對(duì)象、適應(yīng)方式和產(chǎn)品價(jià)格（或收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)）等政策，以保證所建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施具有公益性。PPP方式將這些不具有商業(yè)投資價(jià)值的項(xiàng)目商業(yè)化，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，政府付出最小的代價(jià)。

1、

基本概念

PPP模式廣泛應(yīng)用于公益性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，如學(xué)校、體育場(chǎng)館、監(jiān)獄、城市供水、城市鐵路等。在我國(guó)也開(kāi)始逐漸在公共工程中使用。2008年奧運(yùn)會(huì)所修建的國(guó)家體育場(chǎng)項(xiàng)目，中信集團(tuán)聯(lián)合體與北京市國(guó)資公司共同組建項(xiàng)目公司，作為國(guó)家體育場(chǎng)的項(xiàng)目法人，負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)、投融資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)和移交。項(xiàng)目公司獲得奧運(yùn)會(huì)后30年的國(guó)家體育場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)權(quán)。總投資35億元，其中58%的資金由北京市政府提供，委托北京市國(guó)資公司作為出資代表，注入項(xiàng)目公司。政府出資之外的投資由項(xiàng)目公司進(jìn)行融資。

2、

PPP模式的優(yōu)點(diǎn)

第一，消除費(fèi)用的超支，提高工程效率；

第二，有利于轉(zhuǎn)換政府職能，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)；

第三，政府部門(mén)和民間部門(mén)發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì)；

第四，適用于非營(yíng)利項(xiàng)目。

3、PPP模式的運(yùn)作程序

選擇項(xiàng)目合作方、確立項(xiàng)目、成立項(xiàng)目公司、招投標(biāo)和項(xiàng)目融資、項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目運(yùn)行管理、項(xiàng)目移交等環(huán)節(jié)。

3、PPP模式的運(yùn)作程序

選擇項(xiàng)目合作公司確定項(xiàng)目成立項(xiàng)目公司招投標(biāo)項(xiàng)目融資項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理項(xiàng)目移交案例7-4市污水處理項(xiàng)目PPP融資

在有效信貸需求不足、貸款投放乏力的大背景下,銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)均積極探索新的金融服務(wù)模式和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),PPP熱潮恰好為其提供了難得的商業(yè)機(jī)遇。

某市位于中部某省,發(fā)展迅速,經(jīng)濟(jì)建設(shè)步伐加快,但隨之而來(lái)的政府債務(wù)也在不斷積累,制約了該市基礎(chǔ)設(shè)施的有效供給和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。因此,該市政府決定將部分

需求穩(wěn)定、預(yù)期收益可靠的存量市政和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以PPP讓渡給社會(huì)資本,后者通過(guò)適當(dāng)?shù)母臄U(kuò)建,進(jìn)一步提高基礎(chǔ)設(shè)施供給效率并賺取