綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì) 關(guān)聯(lián)機(jī)制 風(fēng)險(xiǎn)隱患及中國(guó)之策

綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)：引言綠色低碳轉(zhuǎn)型是新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要趨勢(shì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型的核心抓手隨著全球經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型逐步深入動(dòng)國(guó)際秩序變革的重要杠桿球綠色金融競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)與中國(guó)面臨的挑戰(zhàn)。因此本文依托馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)話語(yǔ)體系爭(zhēng)視角重新審視綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系色金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型的理論邏輯生態(tài)環(huán)境與金融穩(wěn)定帶來(lái)的一系列沖擊金融高質(zhì)量發(fā)展之策球氣候治理下的新型國(guó)際關(guān)系提供有益參考。基金項(xiàng)目國(guó)家社會(huì)科學(xué)基金重大項(xiàng)“深度開(kāi)放下外部金融沖擊應(yīng)急系統(tǒng)研究（ ）( 作者簡(jiǎn)介( ECONOMISTECONOMIST經(jīng)濟(jì)學(xué)家 一、文獻(xiàn)綜述綠色金融與環(huán)境問(wèn)題相伴而生點(diǎn)逐漸聚焦氣候變化應(yīng)對(duì)[1]。綠色金融本質(zhì)依舊是金融業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展[2]社會(huì)資金流向資源節(jié)約型技術(shù)開(kāi)發(fā)展[3][4]碳現(xiàn)有文獻(xiàn)側(cè)重于運(yùn)用西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論分析綠色金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型的影響融資規(guī)模與支持綠色技術(shù)創(chuàng)新依賴[5][6]信貸具有懲罰效用綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中也存在其他經(jīng)濟(jì)成本束趨緊，特別是對(duì)中小企業(yè)沖擊更為明顯[7][1]節(jié)能減排技術(shù)轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)制[8]票價(jià)格顯著上升[9]基金對(duì)于企業(yè)綠色創(chuàng)新具有推動(dòng)作用現(xiàn)[10]ESG政策不穩(wěn)定性導(dǎo)致綠色投資偏離綠色產(chǎn)業(yè)綠色金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型成為偽命題審視綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在關(guān)系二、綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的理論機(jī)制以綠色產(chǎn)業(yè)為核心的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是綠色金融的運(yùn)行基礎(chǔ)，但綠色金融具有脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)獨(dú)立運(yùn)行的RResearchonFinancialIssues 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 金融問(wèn)題研究綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的理論邏輯就綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一般性而言一[11]531資本與生產(chǎn)過(guò)程的表面聯(lián)系[12[11]535過(guò)[11]453轉(zhuǎn)資本[11]548便可進(jìn)行再生產(chǎn)創(chuàng)造并轉(zhuǎn)化為資本的過(guò)程中G-G-W…P…W'-G'-G"G"強(qiáng)的寄生性[11]564G'<G"[11]678[12]增加一倍和兩倍[11]600[11]408G-G'循環(huán)其規(guī)模與虛擬資本數(shù)量與空轉(zhuǎn)速度有關(guān)GDP經(jīng)濟(jì)虛[13]雷頓森林體[14]是為了價(jià)值增殖生態(tài)環(huán)境惡化[15]290的[16]69循ECONOMISTECONOMIST經(jīng)濟(jì)學(xué)家 綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大綠色低碳轉(zhuǎn)型實(shí)際價(jià)值增殖三高產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型資源配置參與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)價(jià)格發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色金融 綠色轉(zhuǎn)型停滯重復(fù)交易擴(kuò)張 龐氏債務(wù)膨脹虛擬資本自我循環(huán) 金融風(fēng)險(xiǎn)積聚 人與自然對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲 金融工具創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)虛擬化名義價(jià)值增殖積累價(jià)值化F-G-G'-綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)大綠色低碳轉(zhuǎn)型實(shí)際價(jià)值增殖三高產(chǎn)業(yè)綠色轉(zhuǎn)型資源配置參與產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)價(jià)格發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色金融 綠色轉(zhuǎn)型停滯重復(fù)交易擴(kuò)張 龐氏債務(wù)膨脹虛擬資本自我循環(huán) 金融風(fēng)險(xiǎn)積聚 人與自然對(duì)資產(chǎn)價(jià)格上漲 金融工具創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)虛擬化名義價(jià)值增殖積累價(jià)值化圖1綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)運(yùn)行機(jī)制綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)的運(yùn)行機(jī)制綠色金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型一是通過(guò)資源配置功能推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型式實(shí)現(xiàn)資本跨時(shí)空配置配置支持綠色基礎(chǔ)研究實(shí)現(xiàn)生態(tài)效益與經(jīng)濟(jì)利益的有機(jī)結(jié)合。在這個(gè)過(guò)程中強(qiáng)化企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位通過(guò)以綠色信貸為核心的間接融資體系與以綠色債券為核心的直接融資體系助力綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)行融資工具創(chuàng)新引導(dǎo)社會(huì)資本流向業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型球極端天氣事件頻發(fā)一系列風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)導(dǎo)致個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)化[12]風(fēng)險(xiǎn)成為虛擬資本做空高碳資產(chǎn)的噱頭債務(wù)償付能力RResearchonFinancialIssues 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 金融問(wèn)題研究機(jī)炒作的不良傾向格監(jiān)管資本流向三是通過(guò)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能抑制資本過(guò)度投機(jī)這是一種依法取得的向大氣排放溫室氣體的權(quán)利以下簡(jiǎn)稱碳配額是綠色產(chǎn)業(yè)生態(tài)價(jià)值的轉(zhuǎn)化[19]加成定價(jià)變?yōu)橘Y本化定價(jià)初衷，成為虛擬資本投機(jī)炒作的新途徑[4]一是綠色產(chǎn)業(yè)資本重返三高產(chǎn)業(yè)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)交織沖擊實(shí)現(xiàn)過(guò)程受市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)沖擊機(jī)構(gòu)成提高而增大的資本最低限額和平均利潤(rùn)率長(zhǎng)期下降趨勢(shì)[12]日益嚴(yán)重的自然災(zāi)害既增加了實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)成本流向以金融和房地產(chǎn)市場(chǎng)為核心的虛擬經(jīng)濟(jì)資本主義制度下綠色金融背離實(shí)體經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)資本主義制度中[14][13]積累產(chǎn)物重心從綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至綠色金融領(lǐng)域本空轉(zhuǎn)創(chuàng)造的名義價(jià)值換取商品與服務(wù)等實(shí)際價(jià)值未來(lái)綠色金融全球化趨勢(shì)逐步加強(qiáng)不代表對(duì)企業(yè)的債權(quán)ECONOMISTECONOMIST經(jīng)濟(jì)學(xué)家 跨境流動(dòng)逐漸背離其所代表的實(shí)際綠色資產(chǎn)價(jià)值而獨(dú)立運(yùn)行三、西方國(guó)家綠色金融的發(fā)展特征與風(fēng)險(xiǎn)隱患綠色金融原本是支持經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型的重要工具展初衷的不良傾向主義生態(tài)危機(jī)與金融危機(jī)。西方綠色金融發(fā)展模式推動(dòng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)全球蔓延西方綠色金融分為政府主導(dǎo)與市場(chǎng)主導(dǎo)兩種模式+場(chǎng)準(zhǔn)入體系與信息披露制度色金融發(fā)展的主要力量市場(chǎng)主導(dǎo)的本質(zhì)仍是服務(wù)資本增殖ESG投資紅利，2018年的40例快速增加至2023年的234例GDP化導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷萎縮2020年美國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比重已下降至10.9%8.72%，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)是碳排放的主要部門(mén)2023年全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)碳排放量占總碳排放量比重約為88.61%②體經(jīng)濟(jì)逐步萎縮才是導(dǎo)致美高1976年至今一直為貿(mào)易逆差且逆差規(guī)模不斷膨脹2023年僅貨物貿(mào)易逆差便高達(dá)11529.72億美元③排放生產(chǎn)的商品與服務(wù)21世紀(jì)更為明顯2000—2019年全球共發(fā)生6681起重大自然災(zāi)害事件123萬(wàn)人死亡和2.97萬(wàn)億美元的經(jīng)濟(jì)損失，這一數(shù)據(jù)幾乎是1980—1999年的兩倍④。①數(shù)據(jù)來(lái)源RepRisk數(shù)據(jù)庫(kù).https:///。③數(shù)據(jù)來(lái)源Carbo③數(shù)據(jù)來(lái)源CarbonMointor數(shù)據(jù)庫(kù).https:///。④ .https:///data②數(shù)據(jù)來(lái)源.https:///data-resources。RResearchonFinancialIssues 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 金融問(wèn)題研究西方綠色產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)背離實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程了由實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)性積累向虛擬經(jīng)濟(jì)價(jià)值化積累的重大轉(zhuǎn)變2500業(yè)2012—202230.78下降至-10.58%，年均降速4.80%例高達(dá)74.55%質(zhì)量略優(yōu)于美國(guó)2012—2022年68.82%的歐洲企業(yè)曾出現(xiàn)過(guò)實(shí)體部分虧損甚至嚴(yán)重虧損情況。亞洲企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量整體呈上升趨勢(shì)-163.58%上升至48.85%增速高達(dá)17.82%批實(shí)體企業(yè)打著綠色旗號(hào)效仿西方國(guó)家100%50%0%-50%-100%-150%-200%

圖2全球主要地區(qū)新能源企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量

西方國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖技術(shù)過(guò)度應(yīng)用將導(dǎo)致個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)化融風(fēng)險(xiǎn)積聚。如今房利美公司重操舊業(yè)，在美國(guó)綠色房屋按揭貸款二級(jí)市場(chǎng)中收購(gòu)貸款向投資者發(fā)行證券化的綠色按揭債2012年發(fā)行首只綠色抵押支2017—2020年連續(xù)四年占據(jù)全球最20122013201420152016201720182019202020212022美國(guó) 歐20122013201420152016201720182019202020212022美國(guó) 歐洲 亞不含中）數(shù)據(jù)來(lái)源:Bloomberg數(shù)據(jù)庫(kù)。

美公司的行為看似是支持綠色發(fā)質(zhì)資產(chǎn)打包售賣西方國(guó)家監(jiān)管錯(cuò)位是推動(dòng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)積聚的重要外部原因碳市場(chǎng)成為國(guó)際貨幣競(jìng)爭(zhēng)工具蘊(yùn)藏更大風(fēng)險(xiǎn)碳市場(chǎng)原本是利用市場(chǎng)機(jī)制實(shí)現(xiàn)生態(tài)價(jià)值的重要工具易的計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣將成為各國(guó)央行儲(chǔ)備貨幣首選干預(yù)外匯市場(chǎng)的錨定貨幣。當(dāng)前西方各國(guó)紛紛加快碳市場(chǎng)建設(shè)以謀求國(guó)際貨幣霸權(quán)2022年① =1- / 利潤(rùn)質(zhì)量（價(jià)值變動(dòng)凈收益經(jīng)營(yíng)利） 價(jià)值變動(dòng)凈收益包括利息收入權(quán)益性投資損益聯(lián)營(yíng)公司損益共同發(fā)展公司損益其他特殊項(xiàng)其他非經(jīng)營(yíng)性損益非經(jīng)常項(xiàng)目損益① =1- / dex.html。②數(shù)據(jù)來(lái)源:FannieMaeMultifamilyGreenBondImpactRepor(2017—2020)./bondimpactreporting/index.html。ECONOMISTECONOMIST經(jīng)濟(jì)學(xué)家 成交額高達(dá)865086.87%迫不及待地進(jìn)行行業(yè)擴(kuò)容2023年超過(guò)800%的換手率及不斷擴(kuò)大的交易范圍2026年實(shí)行的碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制企業(yè)全部納入其碳市場(chǎng)幣-魁北克碳市場(chǎng)及RGGI碳市場(chǎng)交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大2022年增長(zhǎng)至626.777.25%2023年華盛頓碳市場(chǎng)上線運(yùn)行2819.522022年交易額達(dá)到466.265.39%恢2027年實(shí)行碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制202228個(gè)國(guó)家或超國(guó)家組織建立了碳市場(chǎng)成①國(guó)際貨幣霸權(quán)國(guó)依靠?jī)r(jià)值化積累方式泛化征收鑄幣稅國(guó)際價(jià)值體系將通脹壓力轉(zhuǎn)嫁至全球多資產(chǎn)價(jià)格泡沫四、中國(guó)綠色金融發(fā)展的歷史機(jī)遇、時(shí)代挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)之策中國(guó)綠色金融發(fā)展的歷史機(jī)遇全球綠色發(fā)展背景下經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革動(dòng)碳減排提速與碳封存擴(kuò)容大202分析了不同情景下中國(guó)碳減排資金投入規(guī)模規(guī)模均在127.2—174.490%的資金需要依靠以商業(yè)銀行為核心的資本市場(chǎng)提供金缺口為綠色金融發(fā)展帶來(lái)新機(jī)遇[19]。二是綠色金融邁向大擴(kuò)容時(shí)代2006年首個(gè)綠色金融產(chǎn)品落地以來(lái)，2013—2023年中國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)本外幣綠色貸款余額從5.2萬(wàn)億元增至30.08萬(wàn)億元，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額占比從7.23%增至12.66%19.19%12.702016—2023年中國(guó)境內(nèi)綠色債券每年新增發(fā)行規(guī)模從2052.31億元增至8548.5422.61%10.14度發(fā)行規(guī)模占整體債券市場(chǎng)比重也從0.57%增至1.20%2023規(guī)模約3.53②。三是加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程成為綠色金融發(fā)展的新著力點(diǎn)2022年底，在全球央行儲(chǔ)備貨幣中美元仍處于主導(dǎo)地位58.36%20.47%2.69%數(shù)據(jù)來(lái)源Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。②數(shù)據(jù)來(lái)源ICAPICAP.https://icapcarbonaction.數(shù)據(jù)來(lái)源Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。RResearchonFinancialIssues 經(jīng)濟(jì)學(xué)家 金融問(wèn)題研究現(xiàn)彎道超車①中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)已初見(jiàn)成效2023年6月底，中國(guó)可再生能源裝機(jī)量連續(xù)13年位居世界首位8年居全球第一②人民幣國(guó)際化奠定基礎(chǔ)。中國(guó)綠色金融發(fā)展的時(shí)代挑戰(zhàn)綠色金融良性發(fā)展應(yīng)以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為前提為其發(fā)展帶來(lái)了挑戰(zhàn)一是政府主導(dǎo)與市場(chǎng)主導(dǎo)的關(guān)系。政府主導(dǎo)模式下資源集聚效率高基礎(chǔ)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)效滿足市場(chǎng)需求是主要問(wèn)題。市場(chǎng)主導(dǎo)模式下構(gòu)為補(bǔ)充的市場(chǎng)格局二是企業(yè)利潤(rùn)與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系。綠色金融發(fā)展的核心目的是實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色低碳轉(zhuǎn)型別是綠色資本空轉(zhuǎn)追求虛擬財(cái)富的資本主義市場(chǎng)化邏輯更加不適合中國(guó)三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。綠色金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)是通過(guò)價(jià)值運(yùn)動(dòng)聯(lián)結(jié)在一起的有機(jī)整體，但綠色虛擬資本具有天然脫離產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)色低碳發(fā)展的根本宗旨本循環(huán)規(guī)模為錨定物推動(dòng)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展的中國(guó)之策堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)綠色低碳轉(zhuǎn)型根本宗旨。一是深刻把握新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢(shì)綠色技術(shù)創(chuàng)新與推廣應(yīng)用快構(gòu)建轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)體系應(yīng)不斷夯實(shí)綠色產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)加快構(gòu)建綠色金融風(fēng)險(xiǎn)防范應(yīng)對(duì)機(jī)制。一是健全集宏觀監(jiān)管與微觀監(jiān)測(cè)為一體的監(jiān)管框架金融科技構(gòu)建跨境資本流動(dòng)的監(jiān)控預(yù)警制度構(gòu)建獎(jiǎng)懲體系② IMF .htt② IMF .https:///en/Data數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)庫(kù) 。數(shù)據(jù)來(lái)源.https:///zhengce/2023-01/19/content_5737923.htm。ECONOMISTECONOMIST經(jīng)濟(jì)學(xué)家 中國(guó)龐大碳市場(chǎng)，適度推動(dòng)碳金融創(chuàng)新，提升金融市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化的支撐力度。參考文獻(xiàn)：劉元春,郝大鵬,霍曉霖碳中和經(jīng)濟(jì)學(xué)研究新進(jìn)展[J經(jīng)濟(jì)學(xué)家,2022(65-15.[2]何德旭,程貴綠色金融[J經(jīng)濟(jì)研究,2022,57(10):10-17.[3]王遙,.[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué),2022,44(5):1-13.[4]謝富勝,程瀚,李安全球氣候治理的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J中國(guó)社會(huì)科學(xué),2014(11):63-82.[5].[J].2018(12):123-137.[6]王馨,王營(yíng)綠色信貸政策增進(jìn)綠色創(chuàng)新研究[J管理世界,2021,37(6):173-188.王遙,潘冬陽(yáng),彭俞超,等基于DSGE模型的綠色信貸激勵(lì)政策研究[J金融研究,2019(11):1-18.林鵬昇.李碩.行政手段與市場(chǎng)機(jī)制:中國(guó)氣候政策碳減排效果的比較[J].2024,47(6):149-175.[9]BAULKARANV.Stockmarketreactiontogreenbondissuance[J].Journalofassetmanagement,2019,68(3):78-102.[10].—基于綠色基金的分析[J].201844(5):23-35.[11]馬克思恩格斯文集7卷[M北京:人民出版社,2009.[12]劉曉欣,田恒.虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)性——主要資本主義國(guó)家比較研究[J].中國(guó)社會(huì)科學(xué),2021(10):61-82.[13]康翟.金融資本主義批判語(yǔ)境中的馬克思主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)理論[J].哲學(xué)研究,2023(5):25-33.謝富勝,匡曉璐金融部門(mén)的利潤(rùn)來(lái)源探究[J馬克思主義研究,2019(6):58-70.O'CONNORJA