宏觀(guān)專(zhuān)題報(bào)告：消費(fèi)區(qū)域分化的三大新趨勢(shì)-申萬(wàn)宏源-20240812

宏觀(guān)研究宏觀(guān)研究宏觀(guān)周聚集國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)證券研究報(bào)告但市場(chǎng)普遍認(rèn)為的618規(guī)則調(diào)整、汽車(chē)銷(xiāo)售回落等并非消費(fèi)區(qū)域證券研究報(bào)告l拉長(zhǎng)時(shí)間尺度后可以看到，北京、上海等地社零增速水平與全國(guó)差距持續(xù)擴(kuò)大。分區(qū)域l對(duì)比之下，中西部省份消費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)，進(jìn)一步印證超短期現(xiàn)象不是造成消費(fèi)區(qū)域較2019年上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)l地產(chǎn)行業(yè)“震蕩”對(duì)東部地區(qū)居民資產(chǎn)沖擊較大，居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)也相應(yīng)放緩。房地產(chǎn)在居民資產(chǎn)中占絕對(duì)地位，其價(jià)格調(diào)整會(huì)直接影響居民資產(chǎn)負(fù)債表。而東部地區(qū)居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比高于中西部地區(qū)，以北上廣深為代表的城市中資產(chǎn)規(guī)模達(dá)GDPl同時(shí)，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整對(duì)東部地區(qū)居民工資收入也有較大影響。房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)影響相關(guān)行業(yè)景氣，進(jìn)而影響相關(guān)從業(yè)人員薪資水平。東部地區(qū)金融地產(chǎn)行業(yè)占比高，l此外，中西部基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，消費(fèi)新業(yè)態(tài)加快擴(kuò)容，從武漢天河機(jī)場(chǎng)進(jìn)港航班數(shù)分別位列全國(guó)第5、13l區(qū)域消費(fèi)分化背后，中西部地區(qū)消費(fèi)偏好持續(xù)升級(jí)，汽車(chē)保有量、連鎖零售門(mén)店數(shù)等增長(zhǎng)幅度超過(guò)東部地區(qū)。一方面，消費(fèi)新業(yè)態(tài)多以服務(wù)業(yè)為載體，中西部地區(qū)餐飲零售額地區(qū)的連鎖零售門(mén)店數(shù)、汽車(chē)保有量分別增長(zhǎng)了22%、33.5l中西部地區(qū)人口加快回流，未來(lái)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)空間大于東部地區(qū)，人口流動(dòng)轉(zhuǎn)向仍將上海等地，人口加快向中西部流動(dòng)。當(dāng)前北京、上海已接近發(fā)達(dá)國(guó)家城鎮(zhèn)化率水平，而請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第2頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想1.一問(wèn)：消費(fèi)區(qū)域分化是短期現(xiàn)象？2023年以來(lái)分化持續(xù) 62.二問(wèn)：消費(fèi)分化的中期推手？經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在區(qū)域經(jīng)濟(jì)層 8 4.生產(chǎn)高頻跟蹤：工業(yè)開(kāi)工有所回落，建筑業(yè)生產(chǎn)偏弱運(yùn)行 5.需求高頻跟蹤：整車(chē)貨運(yùn)流量小幅回落，跨區(qū)出行活躍度 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第3頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想圖1：2023年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占比 6圖2：分地區(qū)社零當(dāng)月同比 6圖3：分商品社零當(dāng)月貢獻(xiàn) 6圖4：新能源汽車(chē)銷(xiāo)售同比增速 6圖5：社零累計(jì)同比（2021、2023年兩年復(fù)合） 7圖6：部分地區(qū)社零當(dāng)月同比(2021、2023兩年復(fù)合) 7圖7：分地區(qū)社零累計(jì)同比 7圖8：社零增速定基指數(shù)(2021、2023兩年復(fù)合) 7圖9：分地區(qū)社零定基指數(shù) 8圖10：分地區(qū)社零累計(jì)同比(2021、2023兩年復(fù)合) 8圖11：居民資產(chǎn)規(guī)模 8圖12：地產(chǎn)杠桿率(地產(chǎn)市值/GDP) 8圖13：2023年行業(yè)工業(yè)增加值占比 9圖14：2022年，房?jī)r(jià)收入比 9圖15：2024年前半年人均可支配收入同比增速 9圖16：2024年前7月機(jī)場(chǎng)航班執(zhí)行情況 圖17：藝術(shù)表演場(chǎng)館機(jī)構(gòu)數(shù) 圖18：演唱會(huì)舉辦場(chǎng)次熱力圖 圖19：《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》政策 圖20：限額以下零售的定基增長(zhǎng)情況 圖21：限額以上零售的定基增長(zhǎng)情況 圖22：限額以上餐飲的定基增長(zhǎng)情況 圖23：連鎖商品店鋪的定基增長(zhǎng)情況 圖24：勞動(dòng)力輸入、輸出情況 圖25：2019-2023年人口增長(zhǎng)率 圖26：2023年城鎮(zhèn)化率 圖27：《深入實(shí)施以人為本的新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略五年行動(dòng)計(jì)劃》政策 圖28：15-59歲人口占比 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第4頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想圖29：城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員工資總額定基指數(shù) 圖30：產(chǎn)業(yè)多樣化聚集度 圖31：產(chǎn)業(yè)專(zhuān)業(yè)化聚集度 圖32：2023年分地區(qū)居民消費(fèi)傾向 圖33：本周，鋼廠(chǎng)盈利率持續(xù)下滑 圖34：本周，高爐開(kāi)工率小幅回落 圖35：本周，鋼材周表觀(guān)消費(fèi)有較大減少 圖36：本周，鋼材社會(huì)庫(kù)存有所下滑 圖37：上周，鋁行業(yè)開(kāi)工率維持韌性 圖38：本周，銅桿開(kāi)工率顯著回落 圖39：本周，電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存有所增加 圖40：本周，社銅庫(kù)存有所下滑 圖41：本周，純堿開(kāi)工率有所回落 圖42：本周，國(guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率延續(xù)上漲 圖43：本周，滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率維持韌性 圖44：本周，汽車(chē)半鋼胎開(kāi)工率小幅回升 圖45：本周，水泥粉磨開(kāi)工率有所回落 圖46：本周，水泥出貨率低位回升 圖47：本周，水泥庫(kù)容比有所減少 圖48：本周，水泥價(jià)格有所下滑 圖49：本周，玻璃產(chǎn)量持平上周 圖50：本周，玻璃周表觀(guān)消費(fèi)大幅回升 圖51：本周，玻璃庫(kù)存有所回落 圖52：本周，瀝青開(kāi)工率小幅下滑 圖53：本周，全國(guó)商品房成交有所回落 圖54：本周，一線(xiàn)城市商品房成交有所下滑 圖55：本周，二線(xiàn)城市商品房成交有較大回落 圖56：本周，三線(xiàn)城市商品房成交處于低位 圖57：上周，全國(guó)二手房成交面積有所回落 請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第5頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想圖58：上周，一線(xiàn)城市二手房成交面積延續(xù)下行 圖59：上周，全國(guó)整車(chē)貨運(yùn)流量小幅回落 圖60：上周，多省市整車(chē)貨運(yùn)流量環(huán)比回落 圖61：上周，鐵路貨運(yùn)流量延續(xù)回落 20圖62：上周，高速公路貨運(yùn)流量小幅下滑 20圖63：上周，監(jiān)測(cè)港口貨物吞吐量大幅回升 20圖64：上周，監(jiān)測(cè)港口集裝箱吞吐量明顯上漲 20圖65：本周，全國(guó)遷徙規(guī)模指數(shù)有所回升 20圖66：本周，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班架次有所回落 20圖67：本周，全國(guó)樣本城市地鐵客流量有所回升 21圖68：本周，多數(shù)樣本城市地鐵客流量有所增加 21圖69：本周，全國(guó)擁堵延時(shí)指數(shù)季節(jié)性下滑 21圖70：本周，多數(shù)樣本城市擁堵延時(shí)指數(shù)回落 21圖71：上周，票房收入顯著回落 21圖72：上周，觀(guān)影人數(shù)明顯減少 21圖73：上周，乘用車(chē)五周平均零售量有所提升 22圖74：上周，乘用車(chē)五周平均批發(fā)量有所增多 22圖75：本周，CCFI綜合指數(shù)小幅增加 22圖76：本周，東南亞航線(xiàn)運(yùn)價(jià)指數(shù)有較大回升 22圖77：本周，南美航線(xiàn)運(yùn)價(jià)指數(shù)大幅回落 23圖78：本周，BDI運(yùn)價(jià)延續(xù)下滑 23請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第6頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想社零統(tǒng)計(jì)口徑聚焦“消費(fèi)地”，網(wǎng)上零售額統(tǒng)計(jì)以“賣(mài)家所在地”為準(zhǔn)。統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的社會(huì)消費(fèi)品零售總額的數(shù)據(jù)是以零售企業(yè)所在地為基準(zhǔn)，其中社零總額指企業(yè)（單位、個(gè)體戶(hù)）通過(guò)交易直接售給個(gè)人、社會(huì)集團(tuán)非生產(chǎn)、非經(jīng)營(yíng)用的實(shí)物商品金額，以及提供餐飲服務(wù)所取得的收入金額；網(wǎng)上零售額是以“商家所在地”為統(tǒng)計(jì)原則，通過(guò)公共網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)（主要是從事實(shí)物商品交易的網(wǎng)上平臺(tái)，包括自建網(wǎng)站和第三方平臺(tái)）實(shí)現(xiàn)的商品和服務(wù)零售額。6月區(qū)域間社零表現(xiàn)分化，而“618規(guī)則調(diào)整”、“汽車(chē)銷(xiāo)售大幅回落”等超短期因素?zé)o法完全解釋分化成因。今年6月，東部地區(qū)多省市社零增長(zhǎng)出現(xiàn)較大回落，北京、上海等地更是降至負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間，當(dāng)月社零分別錄得-6.3%、-9.4%；而以四川為代表的中西部地區(qū)消費(fèi)呈現(xiàn)偏強(qiáng)格局，當(dāng)月社零同比邊際增加1.7個(gè)百分點(diǎn)至5.5%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為的“618規(guī)則調(diào)整”、“汽車(chē)銷(xiāo)售大幅回落”等超短期因素是導(dǎo)致區(qū)域消費(fèi)分化主因。然而，四川網(wǎng)上零售占比位于全國(guó)中游，6月社零卻“逆勢(shì)”向上。同時(shí)，6月汽車(chē)行業(yè)對(duì)社零拖累有所收窄，但東部部分地區(qū)社零增速卻有轉(zhuǎn)負(fù)。45404540502023年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占比2023年實(shí)物商品網(wǎng)上零售額占比0.90.60.30.00.90.60.30.0汽車(chē)汽車(chē)其他建筑裝潢家具文化辦公用品飲料體育娛樂(lè)用品中西藥品煙酒服裝鞋帽日用品化妝品家用電器音響通訊器材石油制品糧油食品5086420海上北南海京海上北南海京5月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速6月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量同比增速%%0請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第7頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想資料來(lái)源：iFind，申萬(wàn)宏源研究同時(shí)，拉長(zhǎng)時(shí)間尺度后可以看到，北京、上海等地社零增速水平與全國(guó)差距在持續(xù)擴(kuò)大。疫后全國(guó)社零增長(zhǎng)明顯放緩，2024年上半年，社零累計(jì)同比3.7%、明顯低于2019年全年8%的增速水平。分區(qū)域看，以上海、北京為代表的東部地區(qū)社零增長(zhǎng)呈現(xiàn)趨勢(shì)性回落特征，2024年上半年兩地社零增速分別較2019年下行8.8、4.7個(gè)百分點(diǎn)至-2.3%、-0.3%，并且與全國(guó)增速之間的差距有所擴(kuò)大。-----e限額以上社零%50864202019-122024-06較2019年變化(右)%州東寧江內(nèi)天蘇蒙津州東寧江內(nèi)天蘇蒙津古江古20北京---e上海全國(guó)50全國(guó)---e北京上海500-50-100-150-200-2502019-122020-062020-122021-062021-2019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062024-06對(duì)比之下，中西部省份消費(fèi)增長(zhǎng)持續(xù)性較強(qiáng)，進(jìn)一步印證超短期現(xiàn)象不是造成消費(fèi)區(qū)域分化的主因。中、西部地區(qū)消費(fèi)增長(zhǎng)的持續(xù)性強(qiáng)于東部地區(qū)，亦能進(jìn)一步佐證超短期因素并非消費(fèi)區(qū)域分化的主因。2024年前半年，貴州社零同比較2019年有所提升，邊際上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)至5.5%；湖南、河南、四川等地消費(fèi)也有較強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)力，2024年前半年社零同比分別錄得5.7%、5.6%、4.9%，均超過(guò)全國(guó)社零增速水平。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第8頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想50全國(guó)---湖北50%%2.二問(wèn)：消費(fèi)分化的中期推手？經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整在地產(chǎn)行業(yè)“震蕩”對(duì)東部地區(qū)居民資產(chǎn)沖擊較大，居民財(cái)產(chǎn)性收入增長(zhǎng)也相應(yīng)放緩。房地產(chǎn)在居民資產(chǎn)中占絕對(duì)地位，其價(jià)格走弱不僅減緩了居民資產(chǎn)規(guī)模的自然增長(zhǎng)，還通過(guò)資產(chǎn)縮水的連鎖反應(yīng)，削弱居民財(cái)產(chǎn)性收入。相較于中西部地區(qū)，東部地區(qū)居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比更高，以北上廣深為代表的城市中資產(chǎn)規(guī)模達(dá)GDP195.5%，此外東部地區(qū)房?jī)r(jià)收入比、居民杠桿率均更高，受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整影響更大。（詳情參見(jiàn)《消費(fèi)傾向：?jiǎn)芜呄滦羞€是趨勢(shì)各異？》）。5004002000貨幣和存款其他非金融城鎮(zhèn)住房其他非金融資產(chǎn)貨幣和存款其他非金融%——居民資產(chǎn)：同比（右）萬(wàn)億元%252050低收入超高收入低收入同時(shí)，房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整對(duì)東部地區(qū)居民工資收入也有較大影響。房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)影響相關(guān)行業(yè)景氣，進(jìn)而影響相關(guān)從業(yè)人員薪資水平。近年來(lái)，隨著房地產(chǎn)步地區(qū)包括廣東(剔除廣深)、山東、湖南、內(nèi)蒙古、重慶、安徽；中低收入地區(qū)包括遼寧、江西、四川、湖北、陜西、云南、河北、貴州、寧夏、海南；低收入地區(qū)包括廣西、山西、青海、河南、新疆、甘請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第9頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想入深度調(diào)整期，與其緊密關(guān)聯(lián)的金融等行業(yè)收入預(yù)期面臨較大幅度的下行。分地區(qū)看，東部地區(qū)金融、地產(chǎn)行業(yè)占比高，居民在面對(duì)房地產(chǎn)調(diào)整階段受沖擊幅度較大，對(duì)收入影響也更為顯著。此外，東部地區(qū)批零業(yè)占比高于中西部地區(qū)，北京、上海等地社零出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步壓縮居民收入增長(zhǎng)空間，加劇消費(fèi)收入增長(zhǎng)放緩。2024年前半年，北京、上海等地人均可支配收入同比僅4.2%、4.4%，位于全國(guó)末位。%%500.10.02022年房?jī)r(jià)收入比(商品房平均售價(jià)/居民可支配收入)2022年房?jī)r(jià)收入比(商品房平均售價(jià)/居民可支配收入)西廣天浙四青湖河云福吉江甘寧安藏東津江川海北北南西廣天浙四青湖河云福吉江甘寧安藏東津江川海北北南建林蘇肅夏徽海上北南海京%云南吉林黑龍江廣西青海寧夏甘肅新疆西藏南內(nèi)蒙古江蘇湖南江西海南安徽此外，中西部基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，消費(fèi)新業(yè)態(tài)加快擴(kuò)容，從供給端激發(fā)消費(fèi)需求。2022年，四川、湖北等地藝術(shù)場(chǎng)館數(shù)較2019年分別增加67.3%、41.8%，為消費(fèi)新業(yè)態(tài)落地提供有力支持。并且，成都、武漢等城市作為中西部交通樞紐，擁有千萬(wàn)級(jí)機(jī)場(chǎng)，2024年前7月，成都天府、武漢天河機(jī)場(chǎng)進(jìn)港航班數(shù)分別位列全國(guó)第5、13位，具有較強(qiáng)的接待能力。得益于基礎(chǔ)設(shè)施、城市交通等不斷完善，以演唱會(huì)為代表的消費(fèi)新業(yè)態(tài)向中西部地區(qū)擴(kuò)張，吸引本地、跨城消費(fèi)同時(shí)，對(duì)當(dāng)?shù)厣缌憔哂酗@著帶動(dòng)作用。往后看，服務(wù)消費(fèi)政策支持力度加大，中西部地區(qū)消費(fèi)需求或進(jìn)一步提振。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第10頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想9876543210%%50鄭州新鄭鄭州新鄭長(zhǎng)沙黃花武漢天河上海虹橋杭州蕭山北京大興西安咸陽(yáng)重慶江北昆明長(zhǎng)水成都天府深圳寶安北京首都廣州白云上海浦東4003503002502001501000內(nèi)蒙古廣西江西黑龍江內(nèi)蒙古廣西江西黑龍江浙江陜西云南西藏湖南遼寧甘肅海南北京山西河北河南青海新疆福建寧夏吉林重慶江蘇貴州安徽湖北山東天津廣東四川上海2022年藝術(shù)表演場(chǎng)館機(jī)構(gòu)數(shù)◆較2019年變化(右)個(gè)%120100806040200-20-40-60主要方面具體內(nèi)容主要方面具體內(nèi)容挖掘基礎(chǔ)型消費(fèi)潛力餐飲住宿消費(fèi)家政服務(wù)消費(fèi)家政服務(wù)消費(fèi)養(yǎng)老托育消費(fèi)增強(qiáng)服務(wù)消費(fèi)動(dòng)能創(chuàng)新服務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景加強(qiáng)服務(wù)消費(fèi)品牌培育加強(qiáng)服務(wù)消費(fèi)品牌培育擴(kuò)大服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放激發(fā)改善型消費(fèi)活力文化娛樂(lè)消費(fèi)旅游消費(fèi)體育消費(fèi)教育和培訓(xùn)消費(fèi)居住服務(wù)消費(fèi)優(yōu)化服務(wù)消費(fèi)環(huán)境加強(qiáng)服務(wù)消費(fèi)監(jiān)管引導(dǎo)誠(chéng)信合規(guī)經(jīng)營(yíng)優(yōu)化服務(wù)消費(fèi)環(huán)境強(qiáng)化政策保證完善服務(wù)消費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)加強(qiáng)財(cái)稅金融支持夯實(shí)人才隊(duì)伍支撐強(qiáng)化政策保證數(shù)字消費(fèi)提升統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)水平培育壯大新型消費(fèi)綠色消費(fèi)健康消費(fèi)資料來(lái)源：中國(guó)演出行業(yè)協(xié)會(huì)，申萬(wàn)宏源研究3.三問(wèn)：分化的三大長(zhǎng)期新趨勢(shì)？中西部地區(qū)人區(qū)域消費(fèi)分化背后，中西部地區(qū)消費(fèi)偏好持續(xù)升級(jí)，汽車(chē)保有量，連鎖零售門(mén)店數(shù)等漲幅超過(guò)東部地區(qū)。對(duì)比限額以下零售額看，近年來(lái)中西部地區(qū)限額以上零售額漲幅明顯超過(guò)東部地區(qū)，居民消費(fèi)呈現(xiàn)升級(jí)態(tài)勢(shì)。一方面，消費(fèi)新業(yè)態(tài)多以服務(wù)消費(fèi)為載體，其向中西部擴(kuò)容過(guò)程中刺激居民需求；以餐飲為代表的服務(wù)消費(fèi)在2019-2022年間分別實(shí)現(xiàn)了42.1%、28.9%的零售額增長(zhǎng)。另一方面，中西部地區(qū)的供給也在不斷優(yōu)化，進(jìn)一步支撐消費(fèi)升級(jí)；2019-2022年間連鎖零售門(mén)店數(shù)同比分別增長(zhǎng)了22%、29.4%，汽車(chē)保有量分別增長(zhǎng)了33.5%、19.6%，均超過(guò)東部地區(qū)同期漲幅。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第11頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想0——東部中部西部1200100080060040020002006200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220中西部地區(qū)人口加快回流，未來(lái)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)空間大于東部地區(qū)，人口流動(dòng)轉(zhuǎn)向仍將持續(xù)。東部地區(qū)的人口“虹吸”效應(yīng)減弱，人口加快向中西部城市回流，2019-2023年，成都、長(zhǎng)沙、武漢的常住人口分別增長(zhǎng)了29.1%、25.2%、22.9%，明顯高于北京、上海等地；農(nóng)民工流動(dòng)數(shù)據(jù)也印證這一趨勢(shì)，2023年輸入東部農(nóng)民工人數(shù)同比降至-1.1%，自中、西部輸出農(nóng)民工人數(shù)同比同步回落至0.5%、0.2%。當(dāng)前北京、上海等東部地區(qū)已接近發(fā)達(dá)國(guó)家城鎮(zhèn)化率水平，而中西部地區(qū)仍有較大提升空間；往后看，在新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的政策引導(dǎo)下，中西部地區(qū)的人口聚集力有望增強(qiáng)。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第12頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想4%43210100901009080706030200%%重福內(nèi)寧黑山湖慶建蒙夏龍東北上北天廣江浙海京津東蘇江云西南藏遼寧西山重福內(nèi)寧黑山湖慶建蒙夏龍東北上北天廣江浙海京津東蘇江云西南藏遼寧西古江50全國(guó)全國(guó)北京重慶上海廣州南京深圳鄭州西安貴州杭州石家莊南昌武漢長(zhǎng)沙成都潛力地區(qū)城鎮(zhèn)化水平提升行動(dòng)以冀中南潛力地區(qū)城鎮(zhèn)化水平提升行動(dòng)以冀中南、皖北、魯西南、豫東南、湘西南、粵西、川東等城鎮(zhèn)化潛力較大的集中片區(qū)為重點(diǎn)4、增強(qiáng)城鎮(zhèn)綜合承載能力主要行動(dòng)重點(diǎn)對(duì)象重點(diǎn)任務(wù)新一輪農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化行動(dòng)進(jìn)城農(nóng)民工及其隨遷家屬為重點(diǎn)、兼顧城市間流動(dòng)人口4、保障隨遷子女在流入地受教育權(quán)利；6、擴(kuò)大農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口社會(huì)保障覆蓋面現(xiàn)代化都市圈培育行動(dòng)依托中心城市輻射帶動(dòng)周邊市縣共同發(fā)展4、推進(jìn)公共服務(wù)共建共享房地產(chǎn)調(diào)整疊加新型工業(yè)化，產(chǎn)業(yè)布局或更為均衡，區(qū)域間收入差距有望收窄。中西部地區(qū)中老齡化程度較低，勞動(dòng)力群體比重較大，2020年武漢、成都15-59歲人口占比分別高于全國(guó)5.6、5.3個(gè)百分點(diǎn)。高比例的勞動(dòng)人口對(duì)區(qū)域內(nèi)總收入形成支撐，2019-2022年，四川、湖北等地就業(yè)工資總額分別實(shí)現(xiàn)了37.6%、25.5%增長(zhǎng)，超過(guò)了北京、上海等地同期漲幅。同時(shí)，在地產(chǎn)調(diào)整背景下，東部地區(qū)收入增速或有放緩。不同于過(guò)去十年我國(guó)發(fā)展服務(wù)業(yè)等非貿(mào)易部門(mén)，導(dǎo)致人口單向流動(dòng)、薪資分化拉大的情況，工業(yè)化有助于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和勞動(dòng)力流向在區(qū)域間更均衡，收入差距或進(jìn)一步縮小。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第13頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想%2020年全國(guó)15-59歲人口占比8642---上海江蘇廣東總結(jié)下來(lái)，中西部地區(qū)消費(fèi)展現(xiàn)出三大鮮明趨勢(shì)：消費(fèi)偏好持續(xù)升級(jí)、人口流動(dòng)方向轉(zhuǎn)變、區(qū)域間收入差距逐步縮小，這三大因素共同構(gòu)成推動(dòng)該地區(qū)消費(fèi)增長(zhǎng)的動(dòng)力。當(dāng)前，中西部地區(qū)較高的消費(fèi)傾向已是消費(fèi)升級(jí)的重要證據(jù)之一；往后看，消費(fèi)傾向有望持續(xù)保持高位，居民消費(fèi)升級(jí)意愿或進(jìn)一步增強(qiáng)。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第14頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想%%國(guó)林龍北肅南建慶東蒙南川疆蘇北夏江南南海海西西西西徽東京藏江古4.生產(chǎn)高頻跟蹤：工業(yè)開(kāi)工有所回落，建筑業(yè)生上游生產(chǎn)中，高爐開(kāi)工率延續(xù)回落，表觀(guān)消費(fèi)也有較大下行。本周（08月04日至08月10日），鋼廠(chǎng)盈利持續(xù)回落，環(huán)比減少1.3%，同比減少56.3個(gè)百分點(diǎn)；高爐開(kāi)工延續(xù)下滑，環(huán)比減少1.1%，同比減少3.6個(gè)百分點(diǎn)。鋼材表觀(guān)消費(fèi)延續(xù)回落，環(huán)比減少5.4%，同比下行10個(gè)百分點(diǎn)；分品種看，螺紋鋼消費(fèi)回落幅度較大，環(huán)比減少11.5%；冷軋板卷、中厚板消費(fèi)有所回升，環(huán)比分別增加1%、1.2%。庫(kù)存方面，鋼材社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下滑、環(huán)比減少0.9%。%%0一20192020202120222023%請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第15頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究鋁行業(yè)開(kāi)工率略有上漲，環(huán)比增加0.1%、低于去年同期1.8個(gè)百分點(diǎn)。銅桿開(kāi)工率有較大回落，環(huán)比減少3.1%，高于去年同期6.8個(gè)百分點(diǎn)。庫(kù)存走勢(shì)也有分化，電解鋁現(xiàn)貨庫(kù)存有所增加，環(huán)比回升1.8%個(gè)百分點(diǎn)至82.9萬(wàn)噸，同比提升62.2個(gè)百分點(diǎn)；社銅庫(kù)存有所減少，環(huán)比回落4.2%至42.6萬(wàn)噸，同比提升175.9個(gè)百分點(diǎn)。 2020一202120222023o2024%資料來(lái)源：上海有色網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究一%2023o2024資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究2023o20240請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第16頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想中游生產(chǎn)中，化工鏈、汽鏈車(chē)開(kāi)工率有不同程度回落。本周（08月04日至08月10日），純堿開(kāi)工有所回落，環(huán)比減少1.4%，高于去年同期10.9個(gè)百分點(diǎn)。紡織鏈中PTA開(kāi)工率延續(xù)回落，環(huán)比減少0.6%，持平去年同期；下游滌綸長(zhǎng)絲開(kāi)工率略有下滑，環(huán)比減少0.1%，高于去年同期2.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，汽車(chē)鏈中，半鋼胎開(kāi)工率小幅回落，環(huán)比減少0.1%，同比上漲7個(gè)百分點(diǎn)。%%2023o2024一2019 o2024%資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究%建筑業(yè)方面，水泥生產(chǎn)延續(xù)回落，出貨率低位有較大回升。本周（08月04日至08月10日），水泥生產(chǎn)有所回落，全國(guó)粉磨開(kāi)工率較前周減少0.3%、同比減少3.5個(gè)百分點(diǎn)；下游需求有所回升，水泥出貨率環(huán)比增加2.2%，同比減少7.9個(gè)百分點(diǎn)。由于水泥需求回升幅度相對(duì)較大，水泥庫(kù)容比有所減少，環(huán)比減少0.6%，低于去年同期8.5個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，本周水泥周內(nèi)均價(jià)有所下滑，環(huán)比減少0.3%。請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第17頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想0一20190%資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、申萬(wàn)宏源研究一2019202020212022%020232023o%資料來(lái)源：數(shù)字水泥網(wǎng)、申萬(wàn)宏源研究點(diǎn)資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究玻璃消費(fèi)大幅回升，瀝青開(kāi)工率維持低位。本周（08月04日至08月10日玻璃產(chǎn)量持平前周，超過(guò)去年同期0.9個(gè)百分點(diǎn)；周表觀(guān)消費(fèi)大幅回升，環(huán)比增加17%，低于去年同期10.7個(gè)百分點(diǎn)。受需求大幅回升的影響，玻璃庫(kù)存有所回落，環(huán)比減少2.5%，高于去年同期40.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，反映基建開(kāi)工的瀝青開(kāi)工率延續(xù)回落，環(huán)比減少0.2%，低于去年同期22.6個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)位于近年同期絕對(duì)低位。一資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、申萬(wàn)宏源研究一萬(wàn)重箱請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第18頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想20232023o20萬(wàn)重箱萬(wàn)重箱0資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、申萬(wàn)宏源研究%5.需求高頻跟蹤：整車(chē)貨運(yùn)流量小幅回落，跨區(qū)全國(guó)商品房、二手房成交均有回落。本周（08月04日至08月10日30大中城市商品房日均成交面積有所回落、較前周減少23.1%，同比回落7.3個(gè)百分點(diǎn)。分城市看，一線(xiàn)、二線(xiàn)、三線(xiàn)城市均有回落，環(huán)比分別減少16.3%、33%、11.4%，同比分別回升25.8%、回落26%、14.8%。此外，上周全國(guó)代表城市二手房成交面積有較大回落、環(huán)比減少10%，同比提升17.5%。其中一線(xiàn)城市回落幅度較小，環(huán)比減少2.7%、同比提升61.3%。0資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究一2019一2023一2024007資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第19頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想一2019202020212022一2023一2024資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究一2019202020212022一2023一2024資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究20232023o202400全國(guó)整車(chē)貨運(yùn)流量有所回落，水路貨運(yùn)量有較大回升。上周（07月29日至08月04日整車(chē)貨運(yùn)流量有所回落，環(huán)比減少1%，同比回落4%；省級(jí)層面中，吉林、廣西、遼寧等省市貨運(yùn)流量降幅較大，環(huán)比分別減少9.6%、8.9%、7.2%。不同運(yùn)輸方式下，陸路運(yùn)輸中鐵路、公路貨運(yùn)量均有下滑、環(huán)比分別減少1%、0.2%。水路運(yùn)輸中監(jiān)測(cè)港口集裝箱吞吐量、貨物吞吐量則有大幅回升，環(huán)比分別增加8%、9.6%。2020202120232023資料來(lái)源：G7、申萬(wàn)宏源研究6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8%-10%廣北重上新天湖東京慶海疆津南福內(nèi)青海河建蒙海南南古遼廣吉寧西林黑陜湖江浙安四廣北重上新天湖東京慶海疆津南福內(nèi)青海河建蒙海南南古遼廣吉寧西林資料來(lái)源：G7、申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第20頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想2022一20232024資料來(lái)源：交通運(yùn)輸部、申萬(wàn)宏源研究一2023一o20242022一20232024資料來(lái)源：交通運(yùn)輸部、申萬(wàn)宏源研究跨區(qū)出行活躍度有所回升，國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班架次延續(xù)上漲。本周（08月04日至08月10日），全國(guó)遷徙規(guī)模指數(shù)有所回升，環(huán)比增加3.1%、同比差距縮減至2.2個(gè)百分點(diǎn)；國(guó)內(nèi)、國(guó)際執(zhí)行航班架次延續(xù)上漲，環(huán)比分別增長(zhǎng)2.1%、0.8%，同比分別增長(zhǎng)2.9、66.9個(gè)百分點(diǎn)。 202120222023一2024資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究國(guó)內(nèi)執(zhí)行航班架次---e國(guó)際執(zhí)行航00資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明第21頁(yè)共24頁(yè)簡(jiǎn)單金融成就夢(mèng)想全國(guó)地鐵客流量有所回升，擁堵延時(shí)指數(shù)延續(xù)季節(jié)性下滑。本周（08月04日至08月10日），全國(guó)樣本城市地鐵日均客流量有所回升，環(huán)比增加1.6%，同比上漲2.9個(gè)百分點(diǎn)；其中廈門(mén)、南昌、深圳等城市地鐵客流漲幅較為明顯，分別較上周增加15.7%、8.2%、7.6%。與此同時(shí)，全國(guó)擁堵延時(shí)指數(shù)季節(jié)性下滑、環(huán)比減少1.9%，同比回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，其中北京、貴陽(yáng)、武漢等城市的市內(nèi)擁堵指數(shù)降幅較大，分別較前周減少6%、5.8%、5.6%。0廈南深沈門(mén)昌圳陽(yáng)濱西成武昆南重合上常南安都漢明京慶肥海州寧資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究2%0%-1%-2%-3%-4%-5%烏魯木齊沈陽(yáng)烏魯木齊沈陽(yáng)南昌呼和浩特成都杭州寧波南寧北京貴陽(yáng)武漢重慶哈爾濱島州肥海圳西福南寧州京島州肥海圳西福南寧州京長(zhǎng)西鄭沙安州銀長(zhǎng)濟(jì)蘭川春南州資料來(lái)源：iFind、申萬(wàn)宏源研究觀(guān)影消費(fèi)延續(xù)回落，汽車(chē)消費(fèi)有所增加。上周（07月29日至08月04日），電影消費(fèi)方面，電影票房日均收入、場(chǎng)均觀(guān)影人次延續(xù)回落，分別較前周