財(cái)務(wù)管理總論1

財(cái)務(wù)管理學(xué)主講：蔡靜第一章

財(cái)務(wù)管理概述第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概念

第二節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)

第三節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境

第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概念一、企業(yè)財(cái)務(wù)●財(cái)務(wù)活動(dòng)：指企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資本運(yùn)動(dòng)，即籌集、運(yùn)用和分配資本的活動(dòng)?！褙?cái)務(wù)關(guān)系：指企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)活動(dòng)財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)的形式特征財(cái)務(wù)的本質(zhì)內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)——資本運(yùn)動(dòng)

財(cái)務(wù)活動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期投資固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)分配資金（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)1、籌資活動(dòng)●自有資本的籌集：發(fā)行股票、吸收直接投資、留存收益等?！窠枞胭Y本的籌集：發(fā)行債券、銀行借款、商業(yè)信用等。●資本結(jié)構(gòu)：企業(yè)總資本中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，即自有資本與借入資本的比例關(guān)系。

問(wèn)題：自有資本與資本金有何關(guān)系？2、投資活動(dòng)●對(duì)內(nèi)投資：固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資無(wú)形資產(chǎn)投資等●對(duì)外投資：有價(jià)證券投資聯(lián)營(yíng)投資等（一）財(cái)務(wù)活動(dòng)

3、分配活動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)企業(yè)所得稅稅后利潤(rùn)支付股利留存收益●股利支付比率：支付的現(xiàn)金股利占稅后利潤(rùn)的比例。●股利政策：股利支付比率的確定問(wèn)題。（二）財(cái)務(wù)關(guān)系●財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中與有關(guān)各方所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。企業(yè)所有者債權(quán)、債務(wù)人內(nèi)部單位及個(gè)人稅務(wù)行政部門(mén)被投資單位（二）財(cái)務(wù)關(guān)系1、企業(yè)與所有者（股東）之間的財(cái)務(wù)關(guān)系●所有者：向企業(yè)投資，形成企業(yè)的資本金。享有出資者所有權(quán)（股權(quán)）。●企業(yè)：向所有者支付投資報(bào)酬（股利）。享有法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。2、企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系●債權(quán)人：為企業(yè)提供借入資金（債務(wù)資金）。享有企業(yè)債權(quán)（不能參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理）。

債權(quán)人包括：貸款銀行、債券持有人、商業(yè)信用提供者等?！衿髽I(yè)：按期支付債務(wù)利息，到期償還本金。（二）財(cái)務(wù)關(guān)系3、企業(yè)與被投資單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系

企業(yè)購(gòu)買(mǎi)其他企業(yè)的股票或與其他企業(yè)聯(lián)營(yíng)、合作。4、企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)購(gòu)買(mǎi)其他單位的債券、向其他單位提供貸款或?yàn)榭蛻籼峁┥虡I(yè)信用等。5、企業(yè)與政府稅務(wù)部門(mén)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系政府以社會(huì)管理者身份，強(qiáng)制、無(wú)償?shù)叵蚱髽I(yè)征稅。

（二）財(cái)務(wù)關(guān)系6、企業(yè)內(nèi)部各部門(mén)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系內(nèi)部各部門(mén)之間相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)，也應(yīng)計(jì)價(jià)結(jié)算，即實(shí)行內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算或責(zé)任會(huì)計(jì)。7、企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系企業(yè)支付職工的工資、津貼。經(jīng)營(yíng)者（人力資本）參與企業(yè)利潤(rùn)分配。

二、財(cái)務(wù)管理的概念與特征（一）財(cái)務(wù)管理的定義●財(cái)務(wù)管理是指基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行的管理，是組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。（二）財(cái)務(wù)管理的特征1、價(jià)值管理：利用貨幣形式對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程進(jìn)行的管理。2、綜合性：管理內(nèi)容涉及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)方面。3、相對(duì)獨(dú)立性：企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)（資本的收支和流轉(zhuǎn)活動(dòng)）具有獨(dú)立性。三、財(cái)務(wù)管理的職能（一）籌資決策●決定公司的資金需要量●決定公司的資本結(jié)構(gòu)●選擇籌資渠道與籌資方式（二）投資決策●選擇公司的投資項(xiàng)目●決定公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)注意：區(qū)分資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)三、財(cái)務(wù)管理的職能（三）資本營(yíng)運(yùn)決策●控制經(jīng)營(yíng)成本●提高資本營(yíng)運(yùn)效率（四）收益分配決策●決定公司的股利政策（五）建立與實(shí)施財(cái)務(wù)制度●建立責(zé)任中心●實(shí)行預(yù)算控制四、財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系1、研究客體與內(nèi)容不同財(cái)務(wù)管理：研究資本運(yùn)動(dòng)，涉及事前、事中、事后的全過(guò)程監(jiān)控。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：研究會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告，側(cè)重事后反映與監(jiān)督。2、根本目標(biāo)不同財(cái)務(wù)管理：實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：為利益相關(guān)者提供及時(shí)、完整、準(zhǔn)確的會(huì)計(jì)信息。3、基本假設(shè)不同財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)假設(shè)：會(huì)計(jì)主體、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)分期、貨幣計(jì)量。財(cái)務(wù)管理假設(shè)：理財(cái)主體、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、有效市場(chǎng)、風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡、資本增值、理性理財(cái)。四、財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系4、行為規(guī)范依據(jù)不同財(cái)務(wù)管理：以原則性導(dǎo)向?yàn)橹鳎`活性強(qiáng)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：以規(guī)則性導(dǎo)向?yàn)橹?，?guī)范性強(qiáng)。5、與其他學(xué)科的關(guān)系不同財(cái)務(wù)管理：與財(cái)政學(xué)、金融學(xué)等學(xué)科有緊密聯(lián)系。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)：與其他學(xué)科有一定的聯(lián)系，但會(huì)計(jì)學(xué)本身的獨(dú)立性強(qiáng)。注：財(cái)務(wù)管理與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的聯(lián)系一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念與特征第二節(jié)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)目標(biāo)企業(yè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)企業(yè)非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)社會(huì)責(zé)任目標(biāo)主導(dǎo)作用約束作用●財(cái)務(wù)管理目標(biāo)：企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，是判斷一項(xiàng)財(cái)務(wù)決策是否有效率的基本標(biāo)準(zhǔn)?！褙?cái)務(wù)管理目標(biāo)的基本特征（1）一致性：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)一致。（2）指導(dǎo)性：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是主導(dǎo)性目標(biāo)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有指導(dǎo)作用。（3）外部經(jīng)濟(jì)性：不需付出額外的成本，也不會(huì)對(duì)社會(huì)效益造成不良影響。（4）清晰明確性：可以計(jì)量、可以追溯、可以控制，具有可操作性。二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的主要觀點(diǎn)1、利潤(rùn)最大化目標(biāo)

（1）存在的理由●人們進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)衡量；●在自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng)中，資本使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；●每個(gè)企業(yè)都最大限度獲利，整個(gè)社會(huì)的財(cái)富才可能實(shí)現(xiàn)最大化?！窭麧?rùn)概念容易被社會(huì)各界廣泛接受，具有可操作性。（2）利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷●沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值；●沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；●不能反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系；●片面追求利潤(rùn)指標(biāo)，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為；●利潤(rùn)指標(biāo)容易被經(jīng)營(yíng)者操縱。1、利潤(rùn)最大化目標(biāo)2、股東財(cái)富最大化目標(biāo)（1）股東財(cái)富的概念●上市公司股東財(cái)富是指股東所擁有的公司股票的市場(chǎng)價(jià)值。

股東財(cái)富=公司股份總數(shù)×每股市價(jià)

股東財(cái)富最大化即為每股市價(jià)最大化非上市公司股東財(cái)富可用凈資產(chǎn)收益率或每股收益來(lái)計(jì)量。（2）股東財(cái)富最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)●考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素；●在一定程度上克服了企業(yè)的短期行為，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；●體現(xiàn)了企業(yè)股東對(duì)資本保值增值的要求；●能夠體現(xiàn)投入與產(chǎn)出的關(guān)系。（凈資產(chǎn)收益率、每股收益、每股市價(jià)指標(biāo)為相對(duì)數(shù)）2、股東財(cái)富最大化目標(biāo)（3）股東財(cái)富最大化目標(biāo)的缺陷●對(duì)非上市公司不太適用；●上市公司的股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；●片面強(qiáng)調(diào)股東利益，會(huì)引起其他利益主體的不滿；●非上市公司股東財(cái)富的計(jì)量基礎(chǔ)仍是利潤(rùn)，無(wú)法從根本上克服利潤(rùn)最大化目標(biāo)的缺陷。3、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（1）企業(yè)價(jià)值的概念●企業(yè)價(jià)值是指通過(guò)市場(chǎng)評(píng)價(jià)而確定的企業(yè)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，即企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。企業(yè)價(jià)值=債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股票市場(chǎng)價(jià)值（2）企業(yè)價(jià)值的相關(guān)概念●賬面價(jià)值：經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)，其市場(chǎng)價(jià)值高于賬面價(jià)值。●股票價(jià)格：企業(yè)價(jià)值與股票價(jià)格正相關(guān)?！窆蓶|財(cái)富：企業(yè)價(jià)值包括股東財(cái)富?！瘳F(xiàn)金流量與利潤(rùn)：企業(yè)價(jià)值等于企業(yè)未來(lái)自由現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，它不僅包括新創(chuàng)價(jià)值——利潤(rùn)，還包括企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力。3、企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)（3）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)●考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；●考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素；●克服了短期行為；●兼顧了各個(gè)利益集團(tuán)的利益。（4）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)存在的問(wèn)題●概念抽象，不易被人們接受；●對(duì)于非上市公司，評(píng)估企業(yè)價(jià)值比較困難，而且不易做到客觀、公正。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)施與委托代理1、股東與經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)（1）股東與經(jīng)營(yíng)者的利益沖突●道德風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營(yíng)者在追求自身利益的同時(shí)，作出不利于股東利益的行為，即經(jīng)營(yíng)者不盡自己最大的努力去提高股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值?！衲嫦蜻x擇：經(jīng)營(yíng)者利用自己的信息優(yōu)勢(shì)，簽定對(duì)自己有利的契約，即經(jīng)營(yíng)者為了自己的目標(biāo)，背離股東的目標(biāo)。（2）協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者矛盾的辦法●建立激勵(lì)機(jī)制：股票期權(quán)制度、年薪制等?！窠⒓s束機(jī)制：定期審計(jì)制度、獨(dú)立董事制度等。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)施與委托代理2、債權(quán)人與經(jīng)營(yíng)者（或股東）的目標(biāo)沖突與協(xié)調(diào)（1）債權(quán)人與經(jīng)營(yíng)者的利益沖突●未經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目；●舉借新債，致使舊債券或老債的價(jià)值降低。（2）協(xié)調(diào)債權(quán)人與經(jīng)營(yíng)者矛盾的辦法●提高債務(wù)利率；●在債務(wù)合同中增加限制性條款。四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任的一致性從長(zhǎng)期來(lái)看，企業(yè)價(jià)值最大化與公眾利益最大化具有一致性。實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的條件：●必須生產(chǎn)出滿足社會(huì)需要的產(chǎn)品；●必須不斷開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、引進(jìn)新技術(shù)，更好地滿足消費(fèi)者需要；●創(chuàng)造更多的利潤(rùn)，為社會(huì)提供更多的稅收和更好的福利條件。（二）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任的沖突與協(xié)調(diào)沖突：從短期來(lái)看，承擔(dān)社會(huì)責(zé)任會(huì)減少股東財(cái)富或企業(yè)價(jià)值。協(xié)調(diào)：法律約束、行政干預(yù)等。第四節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念●財(cái)務(wù)管理環(huán)境：指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境和社會(huì)文化環(huán)境等?！褙?cái)務(wù)管理環(huán)境是財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點(diǎn)財(cái)務(wù)管理假設(shè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)財(cái)務(wù)管理環(huán)境財(cái)務(wù)管理基本理論財(cái)務(wù)管理通用業(yè)務(wù)理論財(cái)務(wù)管理特殊業(yè)務(wù)理論二、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的分類(lèi)（一）按環(huán)境包括的范圍劃分：●宏觀財(cái)務(wù)環(huán)境：對(duì)所有企業(yè)的財(cái)務(wù)管理均產(chǎn)生影響?！裎⒂^財(cái)務(wù)環(huán)境：只對(duì)特定企業(yè)的財(cái)務(wù)管理均產(chǎn)生影響。（二）按環(huán)境與企業(yè)的關(guān)系劃分：●企業(yè)外部財(cái)務(wù)環(huán)境：有些屬于宏觀財(cái)務(wù)環(huán)境；有些屬于微觀財(cái)務(wù)環(huán)境，如企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)、企業(yè)資源的供應(yīng)情況等?！衿髽I(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境：一般均屬于微觀財(cái)務(wù)環(huán)境。（三）按環(huán)境的變化狀況劃分：●靜態(tài)財(cái)務(wù)環(huán)境：那些相對(duì)容易預(yù)見(jiàn)，變化不大的財(cái)務(wù)環(huán)境?！駝?dòng)態(tài)財(cái)務(wù)環(huán)境：那些變化性強(qiáng)，可預(yù)見(jiàn)性差的財(cái)務(wù)環(huán)境。（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境1、經(jīng)濟(jì)周期

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與運(yùn)行要經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個(gè)階段，在不同的發(fā)展階段，采取不同的理財(cái)策略。2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）或國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）。●發(fā)達(dá)國(guó)家：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平處于領(lǐng)先地位，財(cái)務(wù)管理水平高；●發(fā)展中國(guó)家：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)務(wù)管理水平處于中間地位；●不發(fā)達(dá)國(guó)家：經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、財(cái)務(wù)管理水平很低。3、經(jīng)濟(jì)體制：計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。4、經(jīng)濟(jì)政策：產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策、財(cái)稅政策等。三、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的構(gòu)成（二）法律環(huán)境1、企業(yè)組織法律規(guī)范企業(yè)組織形式：●個(gè)人獨(dú)資企業(yè)：非法人企業(yè)，業(yè)主承擔(dān)無(wú)限責(zé)任?！窈匣镏破髽I(yè)：非法人企業(yè)，合伙人承擔(dān)無(wú)限責(zé)任。●公司制企業(yè)：法人企業(yè)，股東承擔(dān)有限責(zé)任。2、稅務(wù)法律規(guī)范：所得稅、流轉(zhuǎn)稅、地方稅等。3、財(cái)務(wù)法律規(guī)范：企業(yè)財(cái)務(wù)通則、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等。4、其它法律規(guī)范：證券法、經(jīng)濟(jì)合同法等。（三）社會(huì)文化環(huán)境財(cái)務(wù)文化：社會(huì)文化滲透于財(cái)務(wù)管理之中所形成的財(cái)務(wù)人員的心理定式、思維結(jié)構(gòu)、價(jià)值取向、信念追求、職業(yè)道德、行為準(zhǔn)則等。即財(cái)務(wù)人員的意識(shí)形態(tài)（狹義的財(cái)務(wù)文化）。（四）金融市場(chǎng)環(huán)境1、金融市場(chǎng)的概念與作用●金融市場(chǎng)是指資金供求雙方通過(guò)金融工具進(jìn)行交易，從而融通資金的場(chǎng)所?！窠鹑谑袌?chǎng)的作用（1）籌資與投資：金融市場(chǎng)是企業(yè)籌資與投資的場(chǎng)所。（2）分散風(fēng)險(xiǎn)：投資者通過(guò)金融市場(chǎng)建立投資組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）金融資產(chǎn)價(jià)格的確定：通過(guò)買(mǎi)賣(mài)雙方的相互作用，確定證券價(jià)格。（4）轉(zhuǎn)售市場(chǎng)：將尚未到期或無(wú)限期證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者。（5）降低交易成本：金融中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)活動(dòng)，降低了投資者的信息收集與交易成本。2、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（1）金融市場(chǎng)的交易主體（參與者）●資金的供應(yīng)者與需求者：個(gè)人、經(jīng)濟(jì)實(shí)體（企業(yè)）?！窠鹑谥薪闄C(jī)構(gòu)：銀行金融機(jī)構(gòu)、非銀行金融機(jī)構(gòu)?！窠鹑诒O(jiān)管機(jī)構(gòu)：中央銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等。（2）金融市場(chǎng)的交易客體（交易工具）①金融工具的分類(lèi)●基礎(chǔ)性金融工具：股票、債券、票據(jù)等?！裱苌鹑诠ぞ撸浩谪?、期權(quán)、互換等。②金融工具的基本屬性●收益性：投資收益率的高低?！耧L(fēng)險(xiǎn)性：不能恢復(fù)其原投資價(jià)值的可能性。（風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越高）●流動(dòng)性：短期內(nèi)不受損失變現(xiàn)的可能性。2、金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素（3）金融市場(chǎng)的交易價(jià)格——市場(chǎng)利率（4）金融市場(chǎng)的組織方式●拍賣(mài)方式：通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定金融工具的價(jià)格。如：證券交易所股票、債券的交易方式?！窆衽_(tái)方式：通過(guò)證券交易公司來(lái)買(mǎi)賣(mài)金融工具。如：公司發(fā)行股票時(shí)，先將擬發(fā)行的股票賣(mài)給證券商，再由證券商將股票賣(mài)給投資者。3、金融市場(chǎng)的分類(lèi)金融市場(chǎng)資金市場(chǎng)外匯市場(chǎng)黃金市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)短期存貸市場(chǎng)長(zhǎng)期存貸市場(chǎng)長(zhǎng)期證券市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)3、金融市場(chǎng)的分類(lèi)（1）貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)●貨幣市場(chǎng)：短期資金市場(chǎng)，包括票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、短期借貸市場(chǎng)等?！褓Y本市場(chǎng)：長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等。（2）一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)●一級(jí)市場(chǎng)（初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)）從事新證券和票據(jù)等金融工具買(mǎi)賣(mài)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)?！穸?jí)市場(chǎng)（交易市場(chǎng)、流通市場(chǎng)）從事已上市的舊證券或票據(jù)等金融工具買(mǎi)賣(mài)的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。4、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定（1）金融資產(chǎn)價(jià)值的構(gòu)成金融資產(chǎn)價(jià)值=未來(lái)現(xiàn)金流入量的折現(xiàn)值金融資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者的報(bào)酬：●時(shí)間性補(bǔ)償——時(shí)間價(jià)值●風(fēng)險(xiǎn)性補(bǔ)償——風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值

（時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的表現(xiàn)形式：利率或利息）（2）利率的影響因素●資本的預(yù)期收益能力：與利率同向變化?！褓Y本供求關(guān)系：供不應(yīng)求，利率上升；供過(guò)于求，利率下降。●消費(fèi)者的時(shí)間偏好：時(shí)間偏好越強(qiáng)，利率越高?！裢顿Y者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度：風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度越大，利率越高。4、金融資產(chǎn)的價(jià)值決定（3）利率的構(gòu)成要素①純利率：沒(méi)有通貨膨脹和沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)情況下的基準(zhǔn)利率。②通貨膨脹補(bǔ)償率：它等于平均預(yù)期的通貨膨脹率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率③風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率●違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率●流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率●到期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+到期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率問(wèn)題：國(guó)庫(kù)券利率由哪幾部分構(gòu)成？▲名義利率與真實(shí)利率的關(guān)系名義利率=真實(shí)利率+通貨膨脹補(bǔ)償率5、金融機(jī)構(gòu)（1）直接融資與間接融資●直接融資：資金盈余單位通過(guò)在金融市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)資金赤字單位發(fā)行的直接證券來(lái)完成資金的融通?！耖g接融資：資金盈余單位將多余資金先提供給金融中介機(jī)構(gòu)，再由金融中介機(jī)構(gòu)將資金提供給資金赤字單位。金融中介機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行間接證券從資金盈余單位融入資金，再通過(guò)購(gòu)買(mǎi)資金赤字單位發(fā)行的直接證券來(lái)提供資金。問(wèn)題：上市公司公開(kāi)發(fā)行股票屬于哪種融資方式？公開(kāi)發(fā)行股票融資是否通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)？5、金融機(jī)構(gòu)（2）金融機(jī)構(gòu)的種類(lèi)①中央銀行——中國(guó)人民銀行②政策性銀行●國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行●中國(guó)進(jìn)出口銀行●中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行③商業(yè)銀行●國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行（工商銀行、中國(guó)銀行已上市）●股份制商業(yè)銀行④非銀行金融市場(chǎng)保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券機(jī)構(gòu)（證券公司、證交易所等）、財(cái)務(wù)公司、租賃公司、投資基金、養(yǎng)老基金。四有效市場(chǎng)理論（一）有效市場(chǎng)的內(nèi)涵1、有效市場(chǎng)的由來(lái)肯德?tīng)柕恼撐模骸督?jīng)濟(jì)周期序列分析，第一部分：價(jià)格》●作者初衷：追尋股價(jià)波動(dòng)的行為模式?！裱芯拷Y(jié)果：股價(jià)隨機(jī)行走（無(wú)規(guī)律可循）?！褡髡呓Y(jié)論：股價(jià)隨機(jī)行走是投資者非理性所致?！裾_結(jié)論：股價(jià)隨機(jī)行走是投資者理性投資的結(jié)果，反映的正是一個(gè)功能良好、有效率的市場(chǎng)。2、有效市場(chǎng)的定義●有效市場(chǎng)是不浪費(fèi)任何信息的市場(chǎng)，證券價(jià)格完全反映了相關(guān)的可用信息的市場(chǎng)。（一）有效市場(chǎng)的內(nèi)涵0-2-4+2+4信息公告日股價(jià)時(shí)間有效市場(chǎng)反映過(guò)度反映推遲反映（二）有效市場(chǎng)類(lèi)型1、影響股價(jià)的相關(guān)信息●第一類(lèi)：歷史股價(jià)信息（公開(kāi)信息）；●第二類(lèi)：公司的年報(bào)、公告等其他公開(kāi)信息；●第三類(lèi)：未公開(kāi)信息，如新的客戶定單、新的投資計(jì)劃等。2、有效市場(chǎng)分類(lèi)（1）弱式有效市場(chǎng)——能有效利用歷史股價(jià)信息?！F(xiàn)行股價(jià)充分反映了歷史股價(jià)信息，任何投資者僅僅根據(jù)歷史股價(jià)信息進(jìn)行交易，均不會(huì)獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)（超額收益）。▲公式：Pt=Pt-1+期望收益+隨機(jī)誤差Pt為今天的股價(jià)，Pt-1為最近的觀測(cè)股價(jià)，期望收益=F(股票風(fēng)險(xiǎn))。隨機(jī)誤差受股票新信息的影響，可能為正，也可能為負(fù)，概率各占50%。▲影響股價(jià)的新信息不可預(yù)測(cè)，所以股價(jià)不可預(yù)測(cè)。2、有效市場(chǎng)分類(lèi)（2）半強(qiáng)式有效市場(chǎng)——能有效利用公開(kāi)信息。▲現(xiàn)行股價(jià)充分反映了所有公開(kāi)信息，投資者僅僅根據(jù)公開(kāi)信息進(jìn)行交易，不會(huì)獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。（3）強(qiáng)式有效市場(chǎng)——能有效利用所有公開(kāi)和未公開(kāi)信息?！F(xiàn)行股價(jià)充分反映了所有公開(kāi)和未公開(kāi)信息，投資者即使根據(jù)內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，也不會(huì)獲取經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。弱式半強(qiáng)式強(qiáng)式三種有效市場(chǎng)關(guān)系3、有效市場(chǎng)對(duì)公司理財(cái)?shù)挠绊憽袷袌?chǎng)沒(méi)有記憶，融資時(shí)間的選擇毫無(wú)意義。在弱式有效市場(chǎng)上，過(guò)去股價(jià)變動(dòng)結(jié)果對(duì)未來(lái)股價(jià)變動(dòng)趨勢(shì)毫無(wú)影響，即股價(jià)不可預(yù)測(cè)?！駴](méi)有財(cái)務(wù)幻覺(jué)，會(huì)計(jì)政策變更不影響公司股價(jià)。通過(guò)改變會(huì)計(jì)政策增加利潤(rùn)——財(cái)務(wù)幻覺(jué)。●所有證券均等價(jià)且可以相互替代。所有證券交易的凈現(xiàn)值均等于0，個(gè)股選擇毫無(wú)意義。●投資者自我選擇。

投資者可以通過(guò)證券市場(chǎng)建立自己的證券組合，分散風(fēng)險(xiǎn)。公司多角化經(jīng)營(yíng)無(wú)助于增加股東財(cái)富?！裣嘈攀袌?chǎng)價(jià)格。

市場(chǎng)價(jià)格為公平價(jià)格，按市價(jià)發(fā)行新股最公平合理。9、春去春又回，新