（第2部分 高級項(xiàng)目評價方法與參數(shù)）7第七章 不確定性分析與風(fēng)險分析

?#?/261/26第七章不確定性分析與風(fēng)險分析不確定性分析與風(fēng)險分析是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價中非常重要的決策分析方法，兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別，本章在第一篇第九章《礦業(yè)投資風(fēng)險分析》的基礎(chǔ)上，對不確定分析與風(fēng)險分析的有關(guān)理論和在項(xiàng)目評價中的實(shí)際操作進(jìn)一步深化。不確定分析與風(fēng)險分析的主要區(qū)別與聯(lián)系有一下幾點(diǎn)：

1.項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價所采用的基本變量都是對未來的預(yù)測和假設(shè)，因而具有不確定性。

2.風(fēng)險是指未來發(fā)生不利事件的概率或可能性。?#?/262/26

3.不確定性分析與風(fēng)險分析既有聯(lián)系，又有區(qū)別，由于人們對未來事物認(rèn)識的局限性，可獲信息的有限性以及未來事物本身的不確定性，使得投資建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施結(jié)果可能偏離預(yù)期目標(biāo)，這就形成了投資建設(shè)項(xiàng)目預(yù)期目標(biāo)的不確定性，從而使項(xiàng)目可能得到高于或低于預(yù)期的效益，甚至遭受一定的損失，導(dǎo)致投資建設(shè)項(xiàng)目‘‘有風(fēng)險”。?#?/263/267.1經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的來源。建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險來源于法律、法規(guī)及政策變化，市場供需變化，資源開發(fā)與利用、技術(shù)的可靠性、工程方案、融資方案、組織管理、環(huán)境與社會、外部配套條件等一個方面或幾個方面的共同影響，具體內(nèi)容如下：

1）政策方面；2）市場方面；3）資源方面；

4）技術(shù)方面；5）工程方面；6）融資方面；

7）組織管理方面；8）環(huán)境與社會方面；

9）配套條件方面；10）其他方面。?#?/264/26

2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險因素。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析的任務(wù)之一，是通過對政策、市場、資源、技術(shù)、工程、資金、管理、環(huán)境、外部配套條件和其他等以上十個方面的分析找出風(fēng)險因素。上述各方面經(jīng)常是相互關(guān)聯(lián)的，有時也難以分清。為尋找風(fēng)險根源，有必要區(qū)分事件、后果和根源。財(cái)務(wù)與經(jīng)濟(jì)分析的風(fēng)險因素可歸納為六類：

1.項(xiàng)目收益風(fēng)險；2.建設(shè)投資風(fēng)險；3.融資風(fēng)險；

4.建設(shè)工期風(fēng)險；5.運(yùn)營成本費(fèi)用風(fēng)險；6.政策風(fēng)險。?#?/265/267.2風(fēng)險識別風(fēng)險識別是風(fēng)險分析的基礎(chǔ)，運(yùn)用系統(tǒng)論的方法對項(xiàng)目進(jìn)行全面考察綜合分析，找出潛在的各種風(fēng)險因素，并對各種風(fēng)險進(jìn)行比較、分類，確定各因素問的相關(guān)性與獨(dú)立性，判斷其發(fā)生的可能性及對項(xiàng)目的影響程度，按其重要性進(jìn)行排隊(duì)，或賦予權(quán)重。

1.風(fēng)險識別方法。風(fēng)險識別應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)選用適當(dāng)?shù)姆椒?。常用的方法有問卷調(diào)查、專家調(diào)查法和情景分析等。具體操作中，一般通過問卷調(diào)查或?qū)＜艺{(diào)查法完成，建立項(xiàng)目風(fēng)險因素調(diào)查表（見7.9）。

?#?/266/262.風(fēng)險識別應(yīng)注意的問題。

1）建設(shè)項(xiàng)目的不同階段存在的主要風(fēng)險有所不同；

2）風(fēng)險因素依項(xiàng)目不同具有特殊性；

3）對于項(xiàng)目的有關(guān)各方（不同的風(fēng)險管理主體）可能會有不同的風(fēng)險；

4）風(fēng)險的構(gòu)成具有明顯的遞階層次，風(fēng)險識別應(yīng)層層剖析，盡可能深入到最基本的風(fēng)險單元，以明確風(fēng)險的根本來源；

5）正確判斷風(fēng)險因素間的相關(guān)性與獨(dú)立性；

6）識別風(fēng)險應(yīng)注意借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，要求分析者富有經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)建性和系統(tǒng)觀念。?#?/267/267.3風(fēng)險估計(jì)風(fēng)險估計(jì)又稱風(fēng)險測定、測試、衡量和估算等。風(fēng)險估計(jì)是在風(fēng)險識別之后，通過定量分析的方法測度風(fēng)險發(fā)生的可能性及對項(xiàng)目的影響程度。

1.風(fēng)險估計(jì)與概率。風(fēng)險估計(jì)是估算風(fēng)險事件發(fā)生的概率及其后果的嚴(yán)重程度，因此，風(fēng)險與概率密切相關(guān)。概率是度量某一事件發(fā)生的可能性大小的量，它是隨機(jī)事件的函數(shù)

?#?/268/26風(fēng)險估計(jì)分為主觀概率（估計(jì)）和客觀概率（估計(jì)）兩種。

1）主觀概率（估計(jì)）是指人們對某一風(fēng)險因素發(fā)生可能性的主觀判斷，用介于0到1的數(shù)據(jù)來描述。

2）客觀概率（估計(jì)）是根據(jù)大量的試驗(yàn)數(shù)據(jù)，用統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算某一風(fēng)險因素發(fā)生的可能性，它是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在的概率，客觀概率計(jì)算需要足夠多的試驗(yàn)數(shù)據(jù)作支持。?#?/269/262.風(fēng)險估計(jì)與概率分布。

1）風(fēng)險估計(jì)的一個重要方面是確定風(fēng)險事件的概率分布。

2）常用的概率分布類型有離散概率分布和連續(xù)概率分布。

3）在風(fēng)險估計(jì)中，確定概率分布時，需要注意充分利用已獲得的各種信息進(jìn)行估測和計(jì)算?#?/2610/267.4風(fēng)險評價風(fēng)險評價是對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險進(jìn)行綜合分析，是依據(jù)風(fēng)險對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的。影響程度進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險分級排序的過程。它是在項(xiàng)目風(fēng)險識別和估計(jì)的基礎(chǔ)上，通過建立項(xiàng)目風(fēng)險的系統(tǒng)評價模型，列出各種風(fēng)險因素發(fā)生的概率及概率分布，確定可能導(dǎo)致的損失大小，從而找到該項(xiàng)目的關(guān)鍵風(fēng)險，確定項(xiàng)目的整體風(fēng)險水平，為如何處置這些風(fēng)險提供科學(xué)依據(jù)。風(fēng)險評價的判別標(biāo)準(zhǔn)可采用兩種類型：

?#?/2611/261.以經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的累計(jì)概率、標(biāo)準(zhǔn)差為判別標(biāo)準(zhǔn)。

1）財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）內(nèi)部收益率大于等于基準(zhǔn)收益率的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險越?。粯?biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。

2）財(cái)務(wù)（經(jīng)濟(jì)）凈現(xiàn)值大于等于零的累計(jì)概率值越大，風(fēng)險越??；標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小。2.以綜合風(fēng)險等級為判別標(biāo)準(zhǔn)。 風(fēng)險等級的劃分既要考慮風(fēng)險因素出現(xiàn)的可能性又要考慮對風(fēng)哞出現(xiàn)后對項(xiàng)目的影響程度，有多種表述方法，一般應(yīng)選擇矩陣列表法劃分風(fēng)險等級。?#?/2612/267.4風(fēng)險評價為適應(yīng)現(xiàn)實(shí)生活中人們往往以單一指標(biāo)描述事物的習(xí)慣，將風(fēng)險的可能性與影響程度綜合起來，用某種級別表示，見表7.7。?#?/2613/26該表是以風(fēng)險應(yīng)對的方式來表中風(fēng)險的綜合等級。所示風(fēng)險等級亦可采用數(shù)學(xué)推導(dǎo)和專家判斷相結(jié)合確定。綜合風(fēng)險等級分為K、M、T、R、I五個等級：K表示項(xiàng)目風(fēng)險很強(qiáng)，M表示項(xiàng)目風(fēng)險強(qiáng)，T表示風(fēng)險較強(qiáng)，R表示風(fēng)險適度（較?。㊣表示風(fēng)險弱，?#?/2614/267.5風(fēng)險應(yīng)對在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析中找出的關(guān)鍵風(fēng)險因素，對項(xiàng)目的成敗具有重大影響，需要采取相應(yīng)的應(yīng)對措施，盡可能降低風(fēng)險的不利影響，實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資效益。

1.選擇風(fēng)險應(yīng)對的原則。

1）貫穿于項(xiàng)目可行性研究的全過程；2）針對性；

3）可行性；4）經(jīng)濟(jì)性。

?#?/2615/262.決策階段的風(fēng)險主要應(yīng)對。

1）提出多個備選方案，通過多方案的技術(shù)、經(jīng)濟(jì)比較，選擇最優(yōu)方案；

2）對有關(guān)重大工程技術(shù)難題潛在風(fēng)險因素提出必要研究與試驗(yàn)課題，準(zhǔn)確地把握有關(guān)問題，消除模糊認(rèn)識；

3）對影響投資、質(zhì)量、工期和效益等有關(guān)數(shù)據(jù)，在編制投資估算、制定建設(shè)計(jì)劃和分析經(jīng)濟(jì)效益時，應(yīng)留有充分的余地，謹(jǐn)慎決策，并在項(xiàng)目執(zhí)行過程中實(shí)施有效監(jiān)控。?#?/2616/267.5風(fēng)險應(yīng)對

3.建設(shè)或運(yùn)營期的風(fēng)險可建議采取回避、轉(zhuǎn)移、分擔(dān)和自擔(dān)措施。

1）風(fēng)險回避是徹底規(guī)避風(fēng)險的一種做法，即斷絕風(fēng)險的來源。

2）風(fēng)險分擔(dān)是針對風(fēng)險較大,投資人無法獨(dú)立承擔(dān)，或是為了控制項(xiàng)目的風(fēng)險源，而采取與其他企業(yè)合資或合作等方式，共同承擔(dān)風(fēng)險、共享收益的方法。

?#?/2617/26

3）風(fēng)險轉(zhuǎn)移是將項(xiàng)目業(yè)主可能面臨的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān)，以避免風(fēng)險損失的一種方法。

4）風(fēng)險自擔(dān)就是將風(fēng)險損失留給項(xiàng)目業(yè)主自己獨(dú)立承擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險。上述風(fēng)險應(yīng)對不是互斥的，實(shí)踐中常常組合使用?？尚行匝芯恐袘?yīng)結(jié)合項(xiàng)目的實(shí)際情況，研究并選用相應(yīng)的風(fēng)險對策?#?/2618/267.6風(fēng)險分析方法評述風(fēng)險分析方法很多，幾種常用方法的基本原理和基本操作步驟。1.專家調(diào)查法。專家調(diào)查法簡單、易操作，它憑借分析者的經(jīng)驗(yàn)對項(xiàng)目各類風(fēng)險因素及其風(fēng)險程度做出定性估計(jì)。?#?/2619/262.層次分析法。層次分析法是一種多準(zhǔn)則決策分析方法，在風(fēng)險分析中它有兩種用途：一是將風(fēng)險因素逐層分解識別，直至最基本的風(fēng)險因素，也稱正向分解；二是兩兩比較同一層次風(fēng)險因素的重要程度，列出該層風(fēng)險因素的判斷矩陣，判斷矩陣的特征根就是該層次各個風(fēng)險因素的權(quán)重，利用權(quán)重與同層次風(fēng)險因素概率分布的組合，求得上一層風(fēng)險的概率分布，直至求出總目標(biāo)的概率分布，也稱反向合成。

?#?/2620/263.CIM方法。CIM模型包括串聯(lián)響應(yīng)模型和并聯(lián)響應(yīng)模型，它們分別是以隨機(jī)變量的概率分布形式進(jìn)行串聯(lián)、并聯(lián)疊加的有效方法。CIM方法的主要特點(diǎn)是：用離散的直方圖表示隨機(jī)變量概率分布，用和代替概率函數(shù)的積分，并按串聯(lián)或并聯(lián)響應(yīng)模型進(jìn)行概率疊加。?#?/2621/267.6風(fēng)險分析方法評述4.概率樹。概率樹分析是假定風(fēng)險變量之間是相互獨(dú)立的，在構(gòu)造概率樹的基礎(chǔ)上，將每個風(fēng)險變量的各種狀態(tài)取值組合計(jì)算，分別計(jì)算每種組合狀態(tài)下的評價指標(biāo)值及相應(yīng)的概率，得到評價指標(biāo)的概率分布，并統(tǒng)計(jì)出評價指標(biāo)低于或高于基準(zhǔn)值的累計(jì)概率，計(jì)算評價指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)。?#?/2622/265.蒙特卡羅模擬法。是一種通過對隨機(jī)變量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)試驗(yàn)和隨機(jī)模擬，求解數(shù)學(xué)、物理以及工程技術(shù)等有關(guān)問題的近似的數(shù)學(xué)求解方法。蒙特卡羅模擬技術(shù)，是用隨機(jī)抽樣的方法抽取一組滿足輸入變量的概率分布特征的數(shù)值，輸人這組變量計(jì)算項(xiàng)目評價指標(biāo)，通過多次抽樣計(jì)算可獲得評價指標(biāo)的概率分布及累計(jì)概率分布、期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差，計(jì)算項(xiàng)目可行或不可行的概率，從而估計(jì)項(xiàng)目投資所承擔(dān)的風(fēng)險。?#?/2623/267.7風(fēng)險分析操作過程在具體操作過程中，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析區(qū)別兩種情況：第一種情況：項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析在敏感性分析的