特許金融分析師考試投資組合管理試題及答案

特許金融分析師考試投資組合管理試題及答案姓名：____________________

一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共20分）

1.投資組合管理中，以下哪項(xiàng)不是分散風(fēng)險(xiǎn)的方法？

A.增加投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量

B.選擇不同行業(yè)、不同市場的資產(chǎn)

C.選擇相同行業(yè)、相同市場的資產(chǎn)

D.投資于不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的資產(chǎn)

2.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）中，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是？

A.股票的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差

B.股票的預(yù)期收益率與市場平均收益率之差

C.市場平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差

D.股票的預(yù)期收益率與資本成本之差

3.以下哪種資產(chǎn)通常被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)？

A.國債

B.股票

C.公司債券

D.普通股

4.投資組合的期望收益率等于？

A.組合中各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均

B.組合中各資產(chǎn)收益率的簡單平均

C.組合中各資產(chǎn)收益率的幾何平均

D.組合中各資產(chǎn)收益率的調(diào)和平均

5.投資組合的夏普比率是？

A.投資組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之比

B.投資組合的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之比

C.投資組合的預(yù)期收益率與貝塔系數(shù)之比

D.投資組合的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之比

6.在馬科維茨投資組合理論中，以下哪項(xiàng)不是有效前沿的構(gòu)成要素？

A.投資組合的預(yù)期收益率

B.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

C.投資組合的波動(dòng)性

D.投資組合的夏普比率

7.投資組合的貝塔系數(shù)表示？

A.投資組合相對(duì)于市場的波動(dòng)性

B.投資組合相對(duì)于市場的風(fēng)險(xiǎn)

C.投資組合相對(duì)于市場的預(yù)期收益率

D.投資組合相對(duì)于市場的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

8.在資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）中，市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是？

A.市場平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差

B.市場平均收益率與投資組合的預(yù)期收益率之差

C.投資組合的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差

D.投資組合的預(yù)期收益率與市場平均收益率之差

9.投資組合的特雷諾比率是？

A.投資組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之比

B.投資組合的預(yù)期收益率與風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)之比

C.投資組合的預(yù)期收益率與貝塔系數(shù)之比

D.投資組合的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之比

10.在投資組合管理中，以下哪項(xiàng)不是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益指標(biāo)？

A.夏普比率

B.特雷諾比率

C.費(fèi)雪比率

D.萊曼比率

二、多項(xiàng)選擇題（每題3分，共15分）

1.投資組合管理中，以下哪些方法可以用來分散風(fēng)險(xiǎn)？

A.選擇不同行業(yè)、不同市場的資產(chǎn)

B.增加投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量

C.投資于相同行業(yè)、相同市場的資產(chǎn)

D.投資于不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的資產(chǎn)

2.以下哪些是投資組合管理的目標(biāo)？

A.實(shí)現(xiàn)投資組合的預(yù)期收益率

B.最大化投資組合的夏普比率

C.最小化投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

D.最大化投資組合的特雷諾比率

3.在馬科維茨投資組合理論中，以下哪些是有效前沿的構(gòu)成要素？

A.投資組合的預(yù)期收益率

B.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)

C.投資組合的波動(dòng)性

D.投資組合的夏普比率

4.以下哪些是投資組合管理的風(fēng)險(xiǎn)？

A.市場風(fēng)險(xiǎn)

B.非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

C.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

D.操作風(fēng)險(xiǎn)

5.以下哪些是投資組合管理的收益指標(biāo)？

A.夏普比率

B.特雷諾比率

C.費(fèi)雪比率

D.萊曼比率

三、判斷題（每題2分，共10分）

1.投資組合管理中，增加投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量可以降低風(fēng)險(xiǎn)。（）

2.投資組合的期望收益率等于組合中各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均。（）

3.投資組合的夏普比率越高，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)越小。（）

4.投資組合的貝塔系數(shù)表示投資組合相對(duì)于市場的波動(dòng)性。（）

5.投資組合的特雷諾比率越高，投資組合的預(yù)期收益率越高。（）

6.在馬科維茨投資組合理論中，有效前沿上的投資組合具有最小風(fēng)險(xiǎn)。（）

7.投資組合管理中，投資于不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的資產(chǎn)可以降低風(fēng)險(xiǎn)。（）

8.投資組合的夏普比率是衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)。（）

9.投資組合管理中，投資于相同行業(yè)、相同市場的資產(chǎn)可以降低風(fēng)險(xiǎn)。（）

10.投資組合的貝塔系數(shù)表示投資組合相對(duì)于市場的風(fēng)險(xiǎn)。（）

四、簡答題（每題10分，共25分）

1.題目：簡述資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的基本原理及其在投資組合管理中的應(yīng)用。

答案：資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）是由夏普、林特納和莫辛提出的，它是一種用于評(píng)估股票預(yù)期收益率的模型。CAPM的基本原理是，股票的預(yù)期收益率由兩部分組成：無風(fēng)險(xiǎn)收益率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指投資者因承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外回報(bào)。在CAPM中，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與股票的貝塔系數(shù)成正比，貝塔系數(shù)衡量了股票相對(duì)于市場的波動(dòng)性。CAPM在投資組合管理中的應(yīng)用主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：首先，CAPM可以用來評(píng)估個(gè)別股票或投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益率；其次，CAPM可以幫助投資者在構(gòu)建投資組合時(shí)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡選擇合適的資產(chǎn)。

2.題目：解釋馬科維茨投資組合理論中的有效前沿概念，并說明如何通過有效前沿選擇最優(yōu)投資組合。

答案：馬科維茨投資組合理論中的有效前沿是指所有可能的資產(chǎn)組合中，風(fēng)險(xiǎn)與收益的最優(yōu)平衡點(diǎn)構(gòu)成的曲線。有效前沿上的投資組合被稱為有效投資組合，因?yàn)樗鼈兲峁┝嗽诩榷L(fēng)險(xiǎn)水平下的最高預(yù)期收益率，或者在既定預(yù)期收益率下的最低風(fēng)險(xiǎn)。選擇最優(yōu)投資組合的過程涉及以下步驟：首先，確定所有可投資的資產(chǎn)及其預(yù)期收益率和協(xié)方差矩陣；其次，通過線性規(guī)劃或優(yōu)化算法找到有效前沿上的投資組合；最后，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，從有效前沿中選擇一個(gè)或多個(gè)投資組合。

3.題目：簡述投資組合管理中分散風(fēng)險(xiǎn)的重要性，并舉例說明如何通過分散化降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

答案：分散風(fēng)險(xiǎn)是投資組合管理中的一個(gè)重要原則，它通過將投資分散到多個(gè)不同的資產(chǎn)或市場來降低整體風(fēng)險(xiǎn)。分散化的重要性在于，個(gè)別資產(chǎn)的波動(dòng)性可能會(huì)相互抵消，從而減少整個(gè)投資組合的波動(dòng)性。以下是一些通過分散化降低投資組合風(fēng)險(xiǎn)的例子：首先，投資于不同行業(yè)的資產(chǎn)，如同時(shí)持有科技股和消費(fèi)品股；其次，投資于不同國家的資產(chǎn)，如同時(shí)持有美國、歐洲和亞洲的股票；最后，投資于不同類型的資產(chǎn)，如股票、債券和現(xiàn)金等。通過這些方法，投資者可以減少因市場特定事件或行業(yè)波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

五、論述題

題目：論述投資組合管理中風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡及其在現(xiàn)實(shí)中的應(yīng)用。

答案：在投資組合管理中，風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡是核心問題之一。投資者通常追求高收益，但高收益往往伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間找到平衡點(diǎn)，是投資決策的關(guān)鍵。

首先，風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡體現(xiàn)在投資組合的構(gòu)建過程中。投資者需要根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，選擇合適的資產(chǎn)配置。例如，保守型投資者可能會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)的債券和現(xiàn)金，以追求穩(wěn)定的收益；而冒險(xiǎn)型投資者可能會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的股票，以追求更高的潛在收益。

在實(shí)際應(yīng)用中，以下是一些體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益權(quán)衡的策略：

1.多樣化投資：通過投資于不同行業(yè)、不同地區(qū)的資產(chǎn)，可以降低特定市場或行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，從而在保持收益的同時(shí)降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

2.資產(chǎn)配置優(yōu)化：投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，通過優(yōu)化資產(chǎn)配置來調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。例如，增加債券比例可以降低組合風(fēng)險(xiǎn)，而增加股票比例可以提高潛在收益。

3.風(fēng)險(xiǎn)控制工具：使用期權(quán)、期貨等衍生品工具，可以幫助投資者對(duì)沖特定風(fēng)險(xiǎn)，從而在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下追求更高收益。

4.定期調(diào)整：市場環(huán)境的變化可能導(dǎo)致投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益失衡，因此定期對(duì)投資組合進(jìn)行調(diào)整是必要的。調(diào)整可能包括賣出表現(xiàn)不佳的資產(chǎn)，買入表現(xiàn)良好的資產(chǎn)，或者改變資產(chǎn)配置比例。

5.長期投資：長期投資有助于平滑市場波動(dòng)帶來的短期風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)隨著時(shí)間的推移，高收益資產(chǎn)的價(jià)值可能會(huì)逐漸增長，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益的長期平衡。

試卷答案如下：

一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共20分）

1.C

解析思路：分散風(fēng)險(xiǎn)的方法之一是通過增加投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量，而選擇相同行業(yè)、相同市場的資產(chǎn)會(huì)集中風(fēng)險(xiǎn)，不是分散風(fēng)險(xiǎn)的方法。

2.A

解析思路：CAPM中的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是指股票的預(yù)期收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差，反映了投資者因承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外回報(bào)。

3.A

解析思路：國債通常被認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，因?yàn)樗鼈冇烧l(fā)行，違約風(fēng)險(xiǎn)極低。

4.A

解析思路：投資組合的期望收益率是組合中各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均，反映了整體投資組合的預(yù)期收益。

5.A

解析思路：夏普比率是投資組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之比，用于衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

6.C

解析思路：有效前沿是由風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡的投資組合構(gòu)成的曲線，其構(gòu)成要素包括預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。

7.A

解析思路：貝塔系數(shù)衡量了投資組合相對(duì)于市場的波動(dòng)性，即投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

8.A

解析思路：市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是市場平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差，反映了市場整體風(fēng)險(xiǎn)的要求回報(bào)。

9.A

解析思路：特雷諾比率是投資組合的預(yù)期收益率與標(biāo)準(zhǔn)差之比，用于衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。

10.C

解析思路：費(fèi)雪比率是衡量投資組合風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的指標(biāo)，不是投資組合管理的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)。

二、多項(xiàng)選擇題（每題3分，共15分）

1.AB

解析思路：增加投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量和選擇不同行業(yè)、不同市場的資產(chǎn)都是分散風(fēng)險(xiǎn)的方法。

2.ABCD

解析思路：投資組合管理的目標(biāo)包括實(shí)現(xiàn)投資組合的預(yù)期收益率、最大化夏普比率、最小化風(fēng)險(xiǎn)和最大化特雷諾比率。

3.ABD

解析思路：有效前沿的構(gòu)成要素包括投資組合的預(yù)期收益率、風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性。

4.ABCD

解析思路：投資組合管理的風(fēng)險(xiǎn)包括市場風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

5.ABCD

解析思路：投資組合管理的收益指標(biāo)包括夏普比率、特雷諾比率、費(fèi)雪比率和萊曼比率。

三、判斷題（每題2分，共10分）

1.×

解析思路：增加投資組合中資產(chǎn)的數(shù)量可以降低特定風(fēng)險(xiǎn)，但并不能降低整體風(fēng)險(xiǎn)。

2.√

解析思路：投資組合的期望收益率確實(shí)是組合中各資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均。

3.×

解析思路：夏普比率越高，表示投資組合的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益越高，但并不一定表示風(fēng)險(xiǎn)越小。

4.√

解析思路：貝塔系數(shù)確實(shí)表示投資組合相對(duì)于市場的波動(dòng)性。

5.√

解析思路