《水星家紡公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及與同行業(yè)比較分析》9800字（論文）

水星家紡公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及與同行業(yè)比較分析目錄一、引言 1(一)研究背景 1(二)研究意義 1(三)文獻(xiàn)綜述 11.國(guó)外文獻(xiàn)研究 12.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)研究 23.文獻(xiàn)述評(píng) 3(四)研究?jī)?nèi)容及研究方法 3二、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論基礎(chǔ) 4(一)資本結(jié)構(gòu)及最優(yōu)化定義 41.資本結(jié)構(gòu)定義 42.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化意義 4(二)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論 41.MM理論 42.權(quán)衡理論 53.代理理論 54.優(yōu)序融資理論 5三、水星家紡資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問(wèn)題 6(一)水星家紡基本情況 61.水星家紡概況 62.水星家紡經(jīng)營(yíng)情況 6(二)水星家紡資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀 61.總資本現(xiàn)狀分析 62.負(fù)債現(xiàn)狀分析 73.股權(quán)現(xiàn)狀分析 8(三)水星家紡與同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)橫向比較 81.總資本構(gòu)成比較 82.負(fù)債構(gòu)成比較 9四、水星家紡資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題的原因 10(一)負(fù)債水平過(guò)高 10(二)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理 10(三)融資渠道單一 10(四)公司營(yíng)運(yùn)資本不足 11五、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略 11(一)降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少融資負(fù)債比例 11(二)拓寬外部融資渠道，增加長(zhǎng)期負(fù)債比例 11(三)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展多元融資 12(四)加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)盈利能力 12六、結(jié)束語(yǔ) 13主要參考文獻(xiàn)： 14一、引言

(一)研究背景2024年全球疫情和經(jīng)貿(mào)形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜，給我家產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)較大沖擊。當(dāng)前床用紡織品上市企業(yè)在如此經(jīng)濟(jì)環(huán)境下怎樣進(jìn)一步發(fā)展是必須要解決的問(wèn)題，伴隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加大、國(guó)家政策宏觀調(diào)控的影響，我國(guó)床用紡織品上市企業(yè)開(kāi)始更加關(guān)注企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究的頭等大事，才能促進(jìn)我國(guó)床用紡織品業(yè)的發(fā)展，把床用紡織品業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的效應(yīng)發(fā)揮好。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重要課題之一。資本結(jié)構(gòu)可以反應(yīng)企業(yè)資金的來(lái)源及比例，合理的資本結(jié)構(gòu)能夠把企業(yè)盈利能力提高，抵抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，幫助床用紡織品企業(yè)繼續(xù)吸收外部資本（李嘉敏,張藝晨,2023）?？梢酝ㄟ^(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，達(dá)到一個(gè)合理的區(qū)間，最大化企業(yè)整體效益。因此對(duì)床用紡織品上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究可以促使床用紡織品企業(yè)穩(wěn)定、健康發(fā)展。本文水星家紡的研究對(duì)象，通過(guò)上海水星家紡床用紡織品公司資產(chǎn)負(fù)債率，現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，探討上海水星家紡公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。(二)研究意義優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的目的是使企業(yè)價(jià)值最大化，降低資本成本。實(shí)際上，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目的是降低平均資本成本，增加股權(quán)資本，某種意義上揭示了也就是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。確定加權(quán)最小資本成本的必要性（王欣怡,劉澤宇,2022）。床用紡織品公司面臨著資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)增高、內(nèi)外部融資壓力大等問(wèn)題，使得目前各大中小型床用紡織品公司都需對(duì)其自身的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。只有把資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)優(yōu)化，才可以讓床用紡織品企業(yè)繼續(xù)生存下去。資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的重要性不言而喻，本文針對(duì)水星家紡公司提出了確定資本結(jié)構(gòu)的最佳方法，并提出了一些有代表性的建議，為上海水星家紡企業(yè)以及其他床用紡織品公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供了參考借鑒的作用（陳浩然,周美婷,2021）。(三)文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外文獻(xiàn)研究很多作者已經(jīng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)行了研究。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)在籌集資金的過(guò)程中所作的融資決策，它自20世紀(jì)50年代開(kāi)始進(jìn)入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究視野后就一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)之一（陳浩然,周美婷,2021）。西方資本結(jié)構(gòu)理論已經(jīng)發(fā)展成為一個(gè)比較成熟的理論，莫迪格利(Modigliani)和米勒(Miler)理論(該理論主要是研究資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值的兩種關(guān)系)、權(quán)衡理論（考慮在稅收、財(cái)務(wù)困境成本、代理成本分別或共同存在的條件下，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值如何被資本結(jié)構(gòu)影響）、優(yōu)序理論（面對(duì)融資新項(xiàng)目的資金需求，一般先考慮內(nèi)部存留收益，接著考慮發(fā)行債券進(jìn)行融資，從這些條件可以體會(huì)到最后股權(quán)融資是不得而已的選擇）等先后出現(xiàn)，為企業(yè)的融資行為中提供理論指導(dǎo)（(林俊杰,黃若彤,2021)）。ShaunA.Bond和PeterJ.Scott(2006)以英國(guó)的18家上市床用紡織品行業(yè)公司為樣本，通過(guò)對(duì)1998年至2018年7年的數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)信息不對(duì)稱推動(dòng)企業(yè)的融資行為，上市房床用紡織品企業(yè)的負(fù)債率比其他的行業(yè)要高很多（趙文杰,吳小萌,2021）；隨著公司的盈余不斷的增加，負(fù)債率相對(duì)會(huì)不斷的減?。焕媚Ｐ偷膭?dòng)態(tài)研究，優(yōu)序融資理論更加貼近現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)，相比較大的床用紡織品公司，小床用紡織品公司的優(yōu)序融資現(xiàn)象會(huì)更加的明顯。長(zhǎng)性、過(guò)去股利水平及規(guī)模呈正相關(guān)，而與盈利能力呈負(fù)相關(guān)的結(jié)論（(孫欣然,葉子凡,2017)）。Natalia和Marek(2018)認(rèn)為床用紡織品企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會(huì)受到企業(yè)現(xiàn)金流的影響，在這般的框架下它一方面對(duì)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)具有顯著影響，另一方面還與公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進(jìn)度有著一定的關(guān)聯(lián)。Md.BokhtiarHasan(2021)實(shí)證研究，得出床用紡織品公司規(guī)模、公司的盈利能力，公司各種資本的比例，代理成本等決定著資本結(jié)構(gòu)（(許志遠(yuǎn),曹雨婷,2017)）。2.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)研究蔡欣然,邱澤民(2019)運(yùn)用了截面分析法，以我國(guó)上市床用紡織品公司為研究對(duì)象，研究結(jié)果表明:2008年金融危機(jī)爆發(fā)前后我國(guó)的上市床用紡織品企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效為負(fù)相關(guān)的關(guān)系。表現(xiàn)出公司的績(jī)效隨著負(fù)債的增加逐漸降低。劉嘉慧,馮博文(2012)這兩位學(xué)者將資本結(jié)構(gòu)與床用紡織品公司生命周期聯(lián)系起來(lái)，發(fā)現(xiàn)床用紡織品公司負(fù)債率在成長(zhǎng)階段達(dá)到最高，在衰退期跌至最低。(韓雨辰,趙博涵,2019)等(2017)選取了水星家紡企業(yè)，從公司特征因素、公司治理因素、宏觀經(jīng)濟(jì)因素方面對(duì)上市床用紡織品公司的資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行了分析，認(rèn)為:公司的規(guī)模、成長(zhǎng)能力等與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)性，而盈利能力、資產(chǎn)的流動(dòng)性等于資本結(jié)構(gòu)負(fù)相關(guān)。而營(yíng)運(yùn)效率等與上市床用紡織品公司沒(méi)有什么顯著的相關(guān)性（(徐怡然,何子晴,2019)）。宏觀層面來(lái)看貨幣供應(yīng)量與上市床用紡織品公司的資本結(jié)構(gòu)有正相關(guān)性，利率等因素?zé)o明顯的影響。鄧思穎,王浩宇(2020)以109家床用紡織品上市公司為例，利用SPSS對(duì)影響企業(yè)價(jià)值的各種因素進(jìn)行回歸分析，床用紡織品企業(yè)應(yīng)該適當(dāng)提高資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)提高企業(yè)的價(jià)值，通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿效率來(lái)增加企業(yè)的利潤(rùn)，同時(shí)減少應(yīng)納稅額。研究表明床用紡織品企業(yè)應(yīng)該將資產(chǎn)負(fù)債率維持在50%-80%。鄒睿辰,陸思琪(2023)采用了334家上市公司1998-2017年的數(shù)據(jù)，其結(jié)果表明:公司的資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)順周期調(diào)整的特征。在此類環(huán)境中長(zhǎng)期而言，公司的資本結(jié)構(gòu)與公司的規(guī)模及有形資產(chǎn)成正相關(guān)，而與公司盈利、融資約束和成長(zhǎng)性等負(fù)相關(guān)，與床用紡織品公司的控股股東性質(zhì)的關(guān)系不明確。彭陽(yáng)春,宋美琳(2021)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化的基礎(chǔ)上，討論了企業(yè)價(jià)值最大化與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在的一定的關(guān)系，闡述了企業(yè)生命周期及資本結(jié)構(gòu)的影響因素，提出了基于企業(yè)價(jià)值最大化的優(yōu)化路徑（(余婷婷,李家豪,2017)）。3.文獻(xiàn)述評(píng)經(jīng)過(guò)對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論的整理，以及國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的梳理，我們可以看出:資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是一個(gè)較為復(fù)雜的系統(tǒng)性問(wèn)題，具體涉及到公司自身建設(shè)、行業(yè)發(fā)展和外部宏觀經(jīng)濟(jì)層面等，在動(dòng)態(tài)的調(diào)整過(guò)程中，這在一定水平上揭露我們應(yīng)該結(jié)合不同的理論，具體分析調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化也能給企業(yè)的財(cái)務(wù)管理帶來(lái)很多指導(dǎo)意義，如果可以把理論應(yīng)用到我們的企業(yè)的財(cái)務(wù)管理中，有利于降低資本的使用費(fèi)用，從而提升企業(yè)的價(jià)值。(四)研究?jī)?nèi)容及研究方法1.研究?jī)?nèi)容本文以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化為目標(biāo)，思路緊扣提出問(wèn)題，分析問(wèn)題，解決問(wèn)題循序漸進(jìn)。主要包括五個(gè)部分，內(nèi)容如下：

（1）引言部分。本部分首先介紹了本文的寫作背景，接著梳理了論文的研究目的和意義，分析了有必要對(duì)床用紡織品公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，最后總結(jié)了本文的研究?jī)?nèi)容和方法。

（2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化相關(guān)理論依據(jù)。這在一定程度上體現(xiàn)這一部分詳細(xì)介紹了相關(guān)理論基礎(chǔ)，為文章提供寫作的理論依據(jù)。分別介紹資本結(jié)構(gòu)的定義和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定方法。（3）水星家紡資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問(wèn)題。首先對(duì)水星家紡這一案例進(jìn)行介紹。從水星家紡的基本情況入手，到資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀的概況。緊接著對(duì)比分析水星家紡與同行業(yè)的平均水平。

（4）水星家紡資本結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)的原因。通過(guò)上述的橫向?qū)Ρ扰c縱向?qū)Ρ?，發(fā)現(xiàn)水星家紡資本結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)的原因。（5）水星家紡資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化策略。為了讓水星家紡更優(yōu)化，針對(duì)水星家紡資本結(jié)構(gòu)存在的具體問(wèn)題，具體分析，分別從四個(gè)方面提出合理化的可行性建議，以實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化。（6）結(jié)語(yǔ)和展望。由以上分析為基礎(chǔ)，對(duì)本文的研究進(jìn)行總結(jié)，得出結(jié)論與展望。2.研究方法(1)文獻(xiàn)研究法文獻(xiàn)分析法是指通過(guò)對(duì)收集到的某方面的文獻(xiàn)資料進(jìn)行研究，以探明研究對(duì)象的性質(zhì)和狀況，并從中引出自己觀點(diǎn)的分析方法。本文通過(guò)查找和閱讀國(guó)內(nèi)外學(xué)者在資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化課題研究的相關(guān)文獻(xiàn)，進(jìn)行了梳理分析與學(xué)習(xí)。通過(guò)整理文獻(xiàn)對(duì)影響資本結(jié)構(gòu)的因素進(jìn)行總結(jié)，對(duì)上海水星家紡公司的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法進(jìn)行確認(rèn)。為本文的研究提供了理論基礎(chǔ)，對(duì)本文的研究有著重要價(jià)值。(2)案例分析法案例分析法指在實(shí)際生活中對(duì)具體案例進(jìn)行具體分析。本文以水星家紡為例，通過(guò)在新浪財(cái)經(jīng)、東方財(cái)富網(wǎng)等網(wǎng)站的信息，收集統(tǒng)計(jì)相關(guān)數(shù)據(jù)，分析了水星家紡的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀、財(cái)務(wù)狀況以及融資渠道。找出了水星家紡資本結(jié)構(gòu)的不足，并對(duì)此提出優(yōu)化建議。(3)比較分析法比較分析法即把客觀事物加以比較，以達(dá)到認(rèn)識(shí)事物的本質(zhì)和規(guī)律并做出正確的評(píng)價(jià)。本文使用了縱向?qū)Ρ群蜋M向?qū)Ρ?，通過(guò)對(duì)水星家紡資本結(jié)構(gòu)的分析，對(duì)比水星家紡與同行業(yè)的不同指標(biāo)，找出差異，進(jìn)一步找到適合水星家紡的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)和優(yōu)化策略，提出優(yōu)化目標(biāo)與思路。二、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的理論基礎(chǔ)(一)資本結(jié)構(gòu)及最優(yōu)化定義1.資本結(jié)構(gòu)定義資本結(jié)構(gòu)是由各種長(zhǎng)期資本和短期資本的價(jià)值構(gòu)成和比例關(guān)系。可以被分為廣義資本結(jié)構(gòu)和狹義資本結(jié)構(gòu)（范曉華,鄭亦凡,2021）。廣義資本結(jié)構(gòu)也就是企業(yè)的各種資本構(gòu)成及其比例關(guān)系。床用紡織品企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的資本可以被分為債務(wù)資本和權(quán)益資，本也可以被分為短期資本和長(zhǎng)期資本。而在總資本中長(zhǎng)期負(fù)債資本和長(zhǎng)期股權(quán)資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系也就是所謂的狹義資本結(jié)構(gòu)。所以長(zhǎng)期融資的構(gòu)成只在狹義資本結(jié)構(gòu)分析，忽略了企業(yè)被短期負(fù)債的影響，但事實(shí)上，雖然短期債務(wù)低成本、低門檻、高靈活性，但是還款的壓力大、期限集中在一個(gè)時(shí)間段，嚴(yán)重影響了床用紡織品企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，容易切斷床用紡織品企業(yè)的資金鏈，因此，對(duì)短期負(fù)債的研究不能被忽略（(汪子怡,高宇翔,2017)）。由于要更客觀有效地反映水星家紡的資本結(jié)構(gòu)，本文的資本結(jié)構(gòu)是廣義資本結(jié)構(gòu)的概念，即短期資本與長(zhǎng)期資本兩者結(jié)合，研究水星家紡的資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化。2.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化意義企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化是用科學(xué)有效的辦法來(lái)調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，以爭(zhēng)取最小化的資本成本也就是最大化利潤(rùn)。這在某種程度上體現(xiàn)了在各種行業(yè)不同公司的各個(gè)發(fā)展階段有著不一樣的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。床用紡織品公司資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的目標(biāo)是使公司價(jià)值最大化，成本資金最小化。因此，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的目標(biāo)是降低企業(yè)的平均成本，增資擴(kuò)股（成峰,2021）。即促使床用紡織品公司價(jià)值最大化，這在某種程度上揭露確定公司加權(quán)成本的最小值是非常必要的。資本投資活動(dòng)將不斷被企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)改變，只有采取科學(xué)正確的措施，才能更好的把公司的資本結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。(二)資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論1.MM理論MM理論是由Modigliani和Miller第一次發(fā)表“資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)和資本”在《美國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)論》上。文章中論述了MM理論的基本觀點(diǎn)。這個(gè)理論主要是研究資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)價(jià)值的兩種關(guān)系，根據(jù)這個(gè)理論，在不考慮所得稅的情況下，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不同，企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值、資本結(jié)構(gòu)、資本成本不相互影響，兩者之間沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)（(趙天辰,李思瑤,2021)）。但是MM理論也有一定的局限性，因?yàn)镸M理論的假設(shè)過(guò)于僵化，不符合資本市場(chǎng)的實(shí)際情況。莫迪利亞尼和米勒承認(rèn)了這個(gè)理論的缺陷，補(bǔ)充說(shuō)，對(duì)所得稅因素進(jìn)行分析，修正原有的MM理論?；诖斯究梢栽黾觽鶆?wù)以達(dá)到節(jié)稅的效果，還可以加強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿的作用，適當(dāng)降低資本成本以達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，在這個(gè)階段公司實(shí)現(xiàn)最大化價(jià)值（(林俊杰,黃若彤,2021)）。2.權(quán)衡理論權(quán)衡理論是以MM理論為基礎(chǔ)，把公司的原始假設(shè)進(jìn)行開(kāi)發(fā)和放寬，考慮在稅收、財(cái)務(wù)困境成本、代理成本分別或共同存在的條件下，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值如何被資本結(jié)構(gòu)影響。主要根據(jù)權(quán)衡負(fù)債的利弊，對(duì)債務(wù)融資與權(quán)益融資的比例進(jìn)行決策（趙文杰,吳小萌,2021）。權(quán)衡理論從企業(yè)價(jià)值最大化出發(fā)，并兼顧床用紡織品企業(yè)的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和代理成本的平衡。從而豐富了公司總價(jià)值評(píng)估的意義。這在一定程度上見(jiàn)證了為了床用紡織品公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化，必須權(quán)衡負(fù)債的利益與成本，從而選擇合適的債務(wù)與權(quán)益融資比例（孫欣然,葉子凡,2023）。因此研究權(quán)衡負(fù)債收益及負(fù)債帶來(lái)的各項(xiàng)成本極有意義，權(quán)衡理論側(cè)重根據(jù)內(nèi)外環(huán)境選擇適合企業(yè)自身的資本結(jié)構(gòu)。3.代理理論Jensen和Meckling在1976年最早提出了代理理論。代理理論中企業(yè)資源的提供者與資源的使用者為主要研究對(duì)象，研究?jī)烧咧g的契約關(guān)系。代理成本又被劃分為監(jiān)督成本、守約成本和剩余損失。監(jiān)督成本是指由于監(jiān)督管理者的過(guò)度消費(fèi)或自我放松而導(dǎo)致外部股東耗費(fèi)的支出（(許志遠(yuǎn),曹雨婷,2017)）；這在某種程度上證實(shí)了守約成本指的是為了取得外部股東的信任代理人的自我約束支出；其他損失是因?yàn)槲腥撕痛砣说睦娌灰恢露鴮?dǎo)致，稱為剩余損失。因?yàn)樗羌壹徠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)被分離使得產(chǎn)生股權(quán)融資成本，想要最大程度的保障企業(yè)的價(jià)值，必須通過(guò)激勵(lì)機(jī)制激勵(lì)企業(yè)相關(guān)利益者而產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用（(蔡欣然,邱澤民,2019)）。遵循此理論框架進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)研究可得出以下結(jié)論當(dāng)資本結(jié)構(gòu)決策中，企業(yè)遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)，當(dāng)經(jīng)理、股東和債權(quán)人之間的利益關(guān)系沖突因?yàn)楹托畔⒉粚?duì)稱和契約不完整從而造成一系列的問(wèn)題，如過(guò)度投資或投資不足，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)付出更多債務(wù)代理成本。4.優(yōu)序融資理論由邁爾斯和邁勒夫在1984年基于信息不對(duì)稱理論，加上考慮交易成本的存在而提出。又被稱為啄食順序理論（陳浩然,周美婷,2021）。當(dāng)一個(gè)公司面對(duì)融資新項(xiàng)目的資金需求，一般先考慮內(nèi)部存留收益，接著考慮發(fā)行債券進(jìn)行融資，最后股權(quán)融資是不得而已的選擇。與債務(wù)融資相比，股權(quán)融資對(duì)股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值的影響較小，也能保護(hù)原股東的利益，股權(quán)融資將被明確考慮（(林俊杰,黃若彤,2021)）。合理的的解釋了企業(yè)內(nèi)部資金無(wú)法滿足正常經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期投資總需求，為何企業(yè)更傾向于債務(wù)融資而不是股權(quán)融資，揭示了企業(yè)融資時(shí)對(duì)債務(wù)籌資與股權(quán)融資等籌資方式的選擇。

三、水星家紡資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及問(wèn)題(一)水星家紡基本情況1.水星家紡概況水星家紡公司是我國(guó)床用紡織品行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕床用紡織品領(lǐng)域多年，水星家紡在曾經(jīng)在2022-2024年三年連續(xù)獲得我國(guó)“國(guó)家床用紡織品企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國(guó)家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)床用紡織品企業(yè)500強(qiáng)”。水星家紡的發(fā)展是我國(guó)床用紡織品企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國(guó)床用紡織品企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。公司秉承“實(shí)干創(chuàng)造未來(lái)”的企業(yè)精神，堅(jiān)持“以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以客戶為中心”的經(jīng)營(yíng)理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)隊(duì)伍，吸收新創(chuàng)意，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)口，全方位的服務(wù)跟蹤，堅(jiān)持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于床用紡織品市場(chǎng)需求進(jìn)行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于床用紡織品行業(yè)前沿，引領(lǐng)床用紡織品行業(yè)的發(fā)展。董事會(huì)董事會(huì)總經(jīng)理監(jiān)事會(huì)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)財(cái)務(wù)總監(jiān)行政總監(jiān)市場(chǎng)總監(jiān)投標(biāo)部招標(biāo)部信息部生產(chǎn)部銷售管企劃部財(cái)務(wù)部審計(jì)部人力資源部行政辦公室銷售分公司一銷售分公司三銷售分公司二銷售分公司四采購(gòu)部技術(shù)總監(jiān)技術(shù)部客戶服財(cái)務(wù)科一財(cái)務(wù)科二財(cái)務(wù)科三財(cái)務(wù)科四圖1水星家紡公司組織結(jié)構(gòu)2.水星家紡經(jīng)營(yíng)情況根據(jù)目前水星家紡發(fā)布的2023年年度報(bào)告中，我們可以得知公司在2023年度額完年度各項(xiàng)業(yè)績(jī)指標(biāo)，有效銷售金額全年共完成1,153.56億元，進(jìn)一步提高了床用紡織品行業(yè)知名度和市場(chǎng)占有率。據(jù)上海水星家紡公司最新報(bào)表顯示，2024年上半年公司的銷售額在不斷增長(zhǎng)，公司營(yíng)業(yè)收入26,153,915,429.22元，某種意義上揭示了比上年同期增長(zhǎng)7.36%?？傎Y產(chǎn)為260,510,988,834.70元，比上年度末增長(zhǎng)2.3%。水星家紡年度全口徑金額為1358億元，權(quán)益金額收入為1195.6億元。表1.水星家紡利潤(rùn)比較表報(bào)表年份20192020202120222023營(yíng)業(yè)總收入(萬(wàn)元)2,343,1953,062,2013,870,4015,636,7627,019,190營(yíng)業(yè)總成本(萬(wàn)元)2,023,9962,499,1483,192,7424,594,1135,751,602營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(萬(wàn)元)320,738563,643776,7001,106,9041,329,693利潤(rùn)總額(萬(wàn)元)327,602572,064802,2741,094,2851,305,111凈利潤(rùn)(萬(wàn)元)257,217437,216607,934827,694958,745每股收益(元/股)0.640.951.321.742.10(二)水星家紡資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀1.總資本現(xiàn)狀分析圖1.水星家紡產(chǎn)權(quán)比率圖本文采用產(chǎn)權(quán)比率來(lái)分析總資本構(gòu)成的現(xiàn)狀，產(chǎn)權(quán)比率是床用紡織品公司的負(fù)債總額與所有者權(quán)益的比值，產(chǎn)權(quán)比率可以清晰地把上海水星家紡公司整體資本構(gòu)成狀況反映出來(lái)。圖1為2019年到2023年水星家紡的產(chǎn)權(quán)比率圖。由圖可知，水星家紡近五年來(lái)的產(chǎn)權(quán)比率并不穩(wěn)定。從2019年到2021年持續(xù)增長(zhǎng)，從這些條件可以體會(huì)到直到2022年出現(xiàn)了小幅回落。2021年的高達(dá)5.53，即當(dāng)年負(fù)債總額是所有者權(quán)益或股東權(quán)益的5.5倍。雖然近兩年指標(biāo)有所下降，但仍處于較高值，公司的償債風(fēng)險(xiǎn)極大。本項(xiàng)研究不僅確認(rèn)了當(dāng)前理論架構(gòu)的合理性，還揭示了實(shí)踐運(yùn)用中可能存在的短板與改進(jìn)潛力。通過(guò)深入分析實(shí)際狀況，本文發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有理論在不同情境下的應(yīng)用效果存在差異，這促使本文進(jìn)一步思考如何依據(jù)具體情況調(diào)整并優(yōu)化理論框架，以增強(qiáng)其實(shí)用性和導(dǎo)向作用。同時(shí)，研究還指出了實(shí)踐運(yùn)用中可能面臨的挑戰(zhàn)，如資源分配不均等、技術(shù)實(shí)施障礙以及文化多樣性等，為未來(lái)的研究和應(yīng)用提供了關(guān)鍵的指引。2.負(fù)債現(xiàn)狀分析進(jìn)行債務(wù)情況分析的指標(biāo)通常包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率、長(zhǎng)期負(fù)債率以及負(fù)債權(quán)益率。從資產(chǎn)負(fù)債率表中可以清晰地看出水星家紡公司資產(chǎn)與負(fù)債的相對(duì)關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率越低，則上海水星家紡公司利用外部資金的能力越小，在這般的框架下通過(guò)負(fù)債取得的資產(chǎn)越少；反之資產(chǎn)負(fù)債率越高，水星家紡公司通過(guò)貸款增加的資產(chǎn)越多，有更大的風(fēng)險(xiǎn)。一旦資產(chǎn)負(fù)債率大于百分之百，公司將資不抵債。從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，根據(jù)表2可以看出水星家紡的資產(chǎn)負(fù)債率從2019年的78.60%到2023年的82.45%，其中2021年甚至增長(zhǎng)至84.68%。這一數(shù)據(jù)相對(duì)較高且有長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的趨勢(shì)，表明水星家紡公司有著較為嚴(yán)重的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在。表2.水星家紡資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)比較年份資產(chǎn)（萬(wàn)元）負(fù)債（萬(wàn)元）資產(chǎn)負(fù)債率201910,287,1338,085,58078.60%202014,574,48812,053,63882.70%202119,173,31516,235,31784.68%202222,776,23919,140,18684.04%202325,459,47320,992,23482.45%在床用紡織品行業(yè)，流動(dòng)負(fù)債中的預(yù)收賬款不可忽略。預(yù)收款項(xiàng)也就是床用紡織品企業(yè)銷售期房收到的房款，這在一定水平上揭露即客戶在床用紡織品并未建成前便簽訂銷售合同，等到上海水星家紡床用紡織品建成后再交付給房主。分析預(yù)收賬款在流動(dòng)負(fù)債中的占比是十分必要的。從表3的數(shù)據(jù)中可以看出近五年來(lái)水星家紡的預(yù)收賬款分別為2,419,629萬(wàn)元、4,329,440萬(wàn)元、6,699,733萬(wàn)元、8,704,919萬(wàn)元和8,901,535萬(wàn)元，在流動(dòng)負(fù)債中占比很大，進(jìn)一步加劇了企業(yè)的負(fù)債。表3.水星家紡預(yù)收賬款指標(biāo)比較年份預(yù)收賬款（萬(wàn)元）流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）占比20192,419,6295,940,34040.73%20204,329,4408,527,71150.77%20216,699,73312,272,65754.59%20228,704,91915,425,42156.43%20238,901,53517,757,80250.13%流動(dòng)負(fù)債率可以比較直觀的看出流動(dòng)負(fù)債在總負(fù)債中所占的比例，進(jìn)而推出非流動(dòng)負(fù)債的占比。由表4可以看出水星家紡的負(fù)債中絕大部分為流動(dòng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債占比非常少。流動(dòng)負(fù)債率越高，代表水星家紡企業(yè)償債能力越低，資金斷流的風(fēng)險(xiǎn)比較大，財(cái)務(wù)杠桿比較高。若該床用紡織品企業(yè)資金供應(yīng)不足，這在某種程度上體現(xiàn)了就可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的情況。根據(jù)表4水星家紡的流動(dòng)負(fù)債率在最近五年的趨勢(shì)為先下降后上升（(趙文杰,吳小萌,2017)）。在2020年下降到70.75%后持續(xù)不斷增長(zhǎng)，到2023年高達(dá)84.59%。在水星家紡公司的未來(lái)進(jìn)程中，這在某種程度上揭露這種具有風(fēng)險(xiǎn)的策略可能會(huì)帶來(lái)水星家紡公司嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)。這些新發(fā)現(xiàn)為后續(xù)的研究趨勢(shì)提供了指導(dǎo)，突出了理論探索與實(shí)證研究相結(jié)合的重要性。本研究不僅確認(rèn)了現(xiàn)有理論架構(gòu)的有效性，還揭示了實(shí)際操作中可能遇到的阻礙與制約，為后續(xù)研究提供了寶貴的參考點(diǎn)。研究成果為解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題提供了實(shí)用的方法和策略，促進(jìn)了理論知識(shí)向?qū)嵺`應(yīng)用的轉(zhuǎn)化，提升了決策的科學(xué)性和合理性。表4.水星家紡流動(dòng)負(fù)債指標(biāo)比較年份流動(dòng)負(fù)債（萬(wàn)元）總負(fù)債（萬(wàn)元）流動(dòng)負(fù)債率20195,940,3408,085,58073.47%20208,527,71112,053,63870.75%202112,272,65716,235,31775.59%202215,425,42119,140,18680.59%202317,757,80220,992,23484.59%3.股權(quán)現(xiàn)狀分析股權(quán)結(jié)構(gòu)是在股份公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占有的比例和比例之間的關(guān)系。股權(quán)是指負(fù)有特定責(zé)任的股東的權(quán)利或義務(wù)，對(duì)應(yīng)于其所持股份的百分比。水星家紡公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)就是股權(quán)結(jié)構(gòu)，這在一定程度上見(jiàn)證了而公司治理結(jié)構(gòu)是股權(quán)結(jié)構(gòu)的一種特定運(yùn)作方式。不同的所有權(quán)結(jié)構(gòu)確定公司的不同組織結(jié)構(gòu)，從而確定床用紡織品公司治理的不同結(jié)構(gòu)，并最終確定公司的行為和績(jī)效（(孫欣然,葉子凡,2017)）。如下表5所示的股東持股比例，水星家紡公司第一股東S控股股份有限公司對(duì)水星家紡持股比例與其他各大股東相比較多，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，股權(quán)算是分散的。股權(quán)分散有利于各股東之間制衡權(quán)力，這在某種程度上證實(shí)了防止董事會(huì)虛設(shè)的問(wèn)題。從理論上來(lái)說(shuō)，只看非流通股股東的持股情況，水星家紡的股權(quán)集中程度適中，為上海水星家紡公司各股東之間的協(xié)調(diào)配合起了積極有效的作用。表5.水星家紡股東持股比例股東名稱持股數(shù)量(股)持股比例(%)S控股股份有限公司155000004335.65個(gè)人股東56000000012.88S建設(shè)工程有限公司49700013411.43香港中央結(jié)算有限公司1096761632.52(三)水星家紡與同行業(yè)資本結(jié)構(gòu)橫向比較為了更好地考察水星家紡的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，本文在這一部分內(nèi)容中采用橫向比較的方法，將水星家紡和床用紡織品行業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率平均值、資產(chǎn)負(fù)債率平均值及流動(dòng)負(fù)債率進(jìn)行比較。1.總資本構(gòu)成比較同樣我們根據(jù)產(chǎn)權(quán)比率來(lái)探究總資本構(gòu)成的情況，通過(guò)產(chǎn)權(quán)比率來(lái)反映公司整體資本構(gòu)成情況。圖2是水星家紡與行業(yè)均值近五年來(lái)的產(chǎn)權(quán)比率走勢(shì)對(duì)比圖。除了2019年之外，2020年至2023年水星家紡的產(chǎn)權(quán)比率均高于行業(yè)均值，尤其在2021年達(dá)到最高值。通過(guò)這一對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)上海水星家紡床用紡織品的負(fù)債比股權(quán)高的多，自有資本占總資產(chǎn)的比重小，水星家紡公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不夠穩(wěn)健，具有風(fēng)險(xiǎn)性；長(zhǎng)期償債能力弱，債權(quán)人權(quán)益保障低，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大。2.負(fù)債構(gòu)成比較分析圖3中的數(shù)據(jù)，水星家紡在近五年來(lái)，資產(chǎn)負(fù)債率水平上均高于行業(yè)均值，分別高于行業(yè)均值的13.71%、17.58%、19.75%、19.01%和16.45%，雖然最近兩年水星家紡有所下降的趨勢(shì)，但總體而言水星家紡屬于偏高的負(fù)債水平。由圖4可以看出水星家紡的流動(dòng)負(fù)債率也全部遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，水星家紡企業(yè)流動(dòng)負(fù)債需要由流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)償還，償還期限短，這就造成了上海水星家紡企業(yè)流動(dòng)性的壓力，不能按期償付債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)也就加大。這說(shuō)明水星家紡更加依賴短期資金，遵循此理論框架進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)研究可得出以下結(jié)論因此水星家紡的資金成本降低，上海水星家紡床用紡織品企業(yè)全部負(fù)債中流動(dòng)負(fù)債的比重更大，短期償還債務(wù)壓力更大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更大。要注意企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。四、水星家紡資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題的原因(一)負(fù)債水平過(guò)高經(jīng)過(guò)上述分析，水星家紡資本結(jié)構(gòu)中現(xiàn)存的最基本的問(wèn)題是負(fù)債水平過(guò)高，并且遠(yuǎn)在行業(yè)平均值以上。水星家紡公司資產(chǎn)負(fù)債率從2019年的77%到2023年的82.45%，一直處于較高水平。對(duì)比同行業(yè)的情況，公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平在近五年高于同行業(yè)企業(yè)。除了資產(chǎn)負(fù)債率以外，在近五年期間產(chǎn)權(quán)比率也同樣高于同行業(yè)企業(yè)。這兩種比率的對(duì)比情況都表明了企業(yè)的負(fù)債水平較高。某種意義上揭示了由于債權(quán)籌資有固定的償還期限及償還金額，其風(fēng)險(xiǎn)較股權(quán)籌資要高，過(guò)多地利用債權(quán)籌資會(huì)給企業(yè)引來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，久而久之會(huì)給水星家紡企業(yè)的發(fā)展帶來(lái)不利，因此，水星家紡應(yīng)當(dāng)合理安排自身的籌資結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低負(fù)債水平，使其保持在適當(dāng)?shù)母唿c(diǎn)。(二)負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理在之前分析水星家紡負(fù)債內(nèi)部構(gòu)成時(shí)，我們可以看出，水星家紡流動(dòng)負(fù)債的占比在總負(fù)債中較高，達(dá)到80%左右。這表明企業(yè)依賴短期借款較多、負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債或短期借款占比都較大，且金額與股權(quán)融資有較大差距，水星家紡公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨短期借款的增加而變大，容易引起企業(yè)資金鏈的斷裂，從這些條件可以體會(huì)到那么水星家紡企業(yè)將會(huì)陷入危機(jī)。相比于長(zhǎng)期負(fù)債等融資方式來(lái)說(shuō)，短期負(fù)債的資金成本較小，手續(xù)方便容易辦理，并且資金到賬快。所以上海水星家紡床用紡織品公司會(huì)更加傾向短期借款?？茖W(xué)研究的復(fù)雜性日益顯著，單一學(xué)科的知識(shí)儲(chǔ)備已不足以全面解析問(wèn)題。因此，加強(qiáng)跨學(xué)科的合作與交流變得尤為重要。整合各學(xué)科的專業(yè)見(jiàn)解、探究途徑與技術(shù)資源，研究者們能更高效地應(yīng)對(duì)科學(xué)難題，發(fā)掘更具綜合性和系統(tǒng)性的解決之道?？鐚W(xué)科合作不僅加速了新理論、新技術(shù)與新應(yīng)用的產(chǎn)生，還為科研人員提供了更廣闊的視野和多元化的思維框架。(三)融資渠道單一從2019年開(kāi)始，水星家紡的融資開(kāi)始通過(guò)發(fā)行公司債券和中期票據(jù)進(jìn)行。2019年，水星家紡公開(kāi)的發(fā)行公司債券，共計(jì)融資59億元;非公開(kāi)發(fā)行公司債券，共融資40億元;2020年，非公開(kāi)發(fā)行公司債券，共融資50億元;2021年，發(fā)行中期票據(jù)，共融資29億元。相比較其他床用紡織品公司通過(guò)股權(quán)融資籌集到的資金，顯而易見(jiàn)，中期票據(jù)和水星家紡公司債券籌集到的資金規(guī)模要更多。(四)公司營(yíng)運(yùn)資本不足企業(yè)凈營(yíng)運(yùn)資本即流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債，也就是說(shuō)營(yíng)運(yùn)資金和企業(yè)用以償還短期借款的資金成正比。因此，水星家紡企業(yè)短期的償債能力可以把資金水平的高低反映出來(lái)。水星家紡公司營(yíng)運(yùn)資金不足主要是因?yàn)楣疽蕾囉诙唐诮杩?，使用長(zhǎng)期負(fù)債較少，導(dǎo)致流動(dòng)負(fù)債的上升。要防止上海水星家紡床用紡織品短期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)而導(dǎo)致企業(yè)資金鏈的斷裂，那么公司投入營(yíng)運(yùn)的資本額下降，以此來(lái)維持上海水星家紡公司正常運(yùn)營(yíng)。在這般的框架下?tīng)I(yíng)運(yùn)資本也是長(zhǎng)期資產(chǎn)與長(zhǎng)期負(fù)債的差額，營(yíng)運(yùn)資本的不足也正說(shuō)明了水星家紡企業(yè)長(zhǎng)期借款的比例偏小，不足以支撐水星家紡企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)。五、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略(一)降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少融資負(fù)債比例由上述對(duì)水星家紡負(fù)債水平的分析可知，水星家紡2019年到2023年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為78.6%、82.7%、84.68%、84.04%和82.45%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于床用紡織品行業(yè)平均值，而床用紡織品行業(yè)整體的負(fù)債率在眾多行業(yè)里已經(jīng)屬于高位，可見(jiàn)水星家紡負(fù)債水平明顯偏高。雖然負(fù)債融資能給企業(yè)帶來(lái)抵稅效應(yīng)，資金成本相對(duì)股權(quán)融資來(lái)說(shuō)更低，但與此同時(shí)水星家紡風(fēng)險(xiǎn)也高于股權(quán)融資。另外，隨著我國(guó)宏觀調(diào)控的不斷深入，這在一定水平上揭露對(duì)水星家紡企業(yè)貸款及發(fā)行債券均帶來(lái)諸多限制條件，這對(duì)水星家紡這種高資產(chǎn)負(fù)債率的企業(yè)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是雪上加霜。因此，水星家紡應(yīng)降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，將其降低到優(yōu)化范圍內(nèi)，增加股權(quán)融資及內(nèi)源融資的比例，與此同時(shí)應(yīng)不斷提升其盈利水平、加快存貨及應(yīng)收款項(xiàng)等資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，從而增加企業(yè)的現(xiàn)金流，間接地降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。水星家紡可以將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，一方面減少負(fù)債總額，降低資產(chǎn)負(fù)債率；另一方面也可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，使上海水星家紡床用紡織品公司治理更加科學(xué)與透明化。依據(jù)這些初期階段的成果，本文能設(shè)定更多前瞻性的假設(shè)和探索途徑，深化對(duì)本領(lǐng)域的理解，并促進(jìn)理論與實(shí)務(wù)的進(jìn)一步融合。這些初期發(fā)現(xiàn)所驅(qū)動(dòng)的研究規(guī)劃，將助力提高整個(gè)領(lǐng)域的研究質(zhì)量，加快科學(xué)發(fā)現(xiàn)的進(jìn)程，并為政策規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)應(yīng)用和社會(huì)進(jìn)步提供穩(wěn)固的理論支撐與實(shí)踐導(dǎo)向。隨著探究的不斷深入，本文期待能發(fā)現(xiàn)更多深層次的機(jī)制。水星家紡可以將部分的貿(mào)易及其他應(yīng)付款轉(zhuǎn)為股權(quán)，通過(guò)召開(kāi)股東大會(huì)，制定吸引債權(quán)人債轉(zhuǎn)股的政策，而且轉(zhuǎn)股之后，可以在資本市場(chǎng)上自由流通，債權(quán)人想獲得現(xiàn)金，可以轉(zhuǎn)賣水星家紡的相應(yīng)股份。水星家紡還可以適當(dāng)?shù)膬斶€部分貿(mào)易及其他應(yīng)付款，達(dá)到減少負(fù)債，降低資產(chǎn)負(fù)債率的目的?？梢酝ㄟ^(guò)加強(qiáng)對(duì)水星家紡的資產(chǎn)管理的控制，比如及時(shí)催收應(yīng)收賬款，增加銷售樓款現(xiàn)金回籠，降低資產(chǎn)負(fù)債率。(二)拓寬外部融資渠道，增加長(zhǎng)期負(fù)債比例水星家紡可以通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行借款，發(fā)行上海水星家紡公司債券或者使用商業(yè)貸款等形式。觀察水星家紡近幾年的融資情況，水星家紡公司依賴銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的資金，融資風(fēng)險(xiǎn)大渠道單一。因此，水星家紡要拓寬融資渠道，把新的外部融資方式引入，運(yùn)用多元化融資工具，如:水星家紡可以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、利用民間借貸資本、依靠床用紡織品投資信托等方式，還可以利用金融互換等衍生金融工具。把上海水星家紡企業(yè)的良好聲譽(yù)和信用宣傳，拓展融資渠道，選擇多樣的融資工具，分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。水星家紡要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化，促進(jìn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的過(guò)程中，不僅要減少負(fù)債總額，降低資產(chǎn)負(fù)債率，將其控制在合理范圍內(nèi)，還要注重負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的合理規(guī)劃，使負(fù)債期限結(jié)構(gòu)能夠與企業(yè)的項(xiàng)目周期相匹配。這在一定程度上見(jiàn)證了增加長(zhǎng)期負(fù)債比例，減少流動(dòng)負(fù)債率，降低償債壓力，減少利率變化引起的損失，避免造成企業(yè)債務(wù)危機(jī)。水星家紡的管理者需重視負(fù)債期限結(jié)構(gòu)這一問(wèn)題，采取相關(guān)措施優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，使負(fù)債結(jié)構(gòu)與水星家紡企業(yè)項(xiàng)目周期，現(xiàn)金流回收期相匹配。(三)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，發(fā)展多元融資針對(duì)水星家紡在融資活動(dòng)中遇到的問(wèn)題，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)管理融資決策?？茖W(xué)的融資決策是企業(yè)健康融資的保證，也是確保投資計(jì)劃按計(jì)劃開(kāi)發(fā)和銷售實(shí)施的決定性條件。根據(jù)對(duì)近幾年水星家紡財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析，水星家紡的資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)企業(yè)的平均水平并且其短期償債能力較弱。因此，制定融資計(jì)劃與投資項(xiàng)目計(jì)劃對(duì)床用紡織品企業(yè)來(lái)說(shuō)是必不可少的。要充分考慮可能的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的負(fù)債，把水星家紡的企業(yè)的負(fù)債規(guī)模保持在科學(xué)合理的水平，發(fā)揮資本利用效率最大化。這在某種程度上體現(xiàn)了在不同階段，從水星家紡的實(shí)際情況出發(fā)，確定具體的融資計(jì)劃，時(shí)間限制、融資成本和風(fēng)險(xiǎn)等因素要充分被考慮，以此達(dá)到最佳匹配，分散水星家紡企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。制定相應(yīng)的還款計(jì)劃，使融資成本降低，最大化資金使用效率。上海水星家紡床用紡織品的短期借貸渠道目前主要是通過(guò)銀行貸款和信托融資，長(zhǎng)期借款的主要渠道則是銀行貸款和委托貸款，而由于銀行貸款難度加大，信托融資使融資成本增加，導(dǎo)致借貸困難和成本高的雙重問(wèn)題。未來(lái)水星家紡要積極拓展融資渠道，使融資成本降低，使水星家紡的企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力減輕。開(kāi)拓融資視野，減少上海水星家紡對(duì)銀行的依賴，根據(jù)水星家紡企業(yè)自身的實(shí)力和特點(diǎn)設(shè)計(jì)的組合融資，健康發(fā)展融資結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。提高股權(quán)融資比例，發(fā)展多元化融資渠道。(四)加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)盈利能力水星家紡要增強(qiáng)企業(yè)盈利能力，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，加快轉(zhuǎn)變創(chuàng)新意識(shí)。比如：發(fā)展智能化產(chǎn)業(yè)，融合文化創(chuàng)新、人工智能等模式。另一角度，床用紡織品行業(yè)不僅可以把財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)提高，還要加強(qiáng)監(jiān)督上海水星家紡企業(yè)財(cái)務(wù)資金，提高企業(yè)的運(yùn)作效率，如參與銀行業(yè)務(wù)。因此，新常態(tài)既是床用紡織品行業(yè)的機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，轉(zhuǎn)型和模式創(chuàng)新至關(guān)重要。水星家紡要抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，增強(qiáng)企業(yè)產(chǎn)品獨(dú)特性，以此增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，增加水星家紡