2025年CFA考試資產(chǎn)估值試題及答案

2025年CFA考試資產(chǎn)估值試題及答案姓名：____________________

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪些是有效市場假說的關(guān)鍵要素？

A.信息的不對稱

B.交易成本的考慮

C.所有市場參與者均能及時獲取相同信息

D.市場價格充分反映了所有可用信息

2.以下哪項不是資產(chǎn)定價模型（APM）的特點？

A.能夠預(yù)測證券的預(yù)期收益率

B.忽略市場微觀結(jié)構(gòu)因素

C.使用歷史數(shù)據(jù)來預(yù)測未來

D.幫助投資者識別被低估或高估的資產(chǎn)

3.下列哪項不是Merton模型中的主要變量？

A.當(dāng)前股價

B.無風(fēng)險利率

C.股利支付率

D.行權(quán)價格

4.在資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中，以下哪個是資產(chǎn)預(yù)期收益率與市場預(yù)期收益率的關(guān)系？

A.E(Ri)=E(Rm)+βi*(E(Rm)-Rf)

B.E(Ri)=βi*(E(Rm)-Rf)

C.E(Ri)=Rf

D.E(Ri)=Rm

5.下列哪項不是股票分割的影響？

A.增加流通股數(shù)量

B.提高每股收益

C.提高每股市場價格

D.減少每股面值

6.以下哪項不是固定收益證券的估值方法？

A.價格等于內(nèi)在價值

B.價格等于未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值

C.價格等于到期收益

D.價格等于市盈率

7.以下哪項不是債券信用評級的目的？

A.評估債券發(fā)行人的償債能力

B.評估債券投資的風(fēng)險水平

C.確定債券的到期收益率

D.評估債券發(fā)行人的經(jīng)營狀況

8.下列哪項不是計算股票市凈率（P/B）時使用的變量？

A.股票市場價格

B.每股收益

C.每股凈資產(chǎn)

D.股票分紅

9.在計算公司價值（V）時，以下哪個公式是正確的？

A.V=EBIT*(1-Tax)/(WACC-growth)

B.V=EBIT/WACC

C.V=EBIT*(1-Tax)/WACC

D.V=EBIT/(WACC-growth)

10.以下哪項不是衡量投資組合風(fēng)險的方法？

A.β系數(shù)

B.標(biāo)準(zhǔn)差

C.系數(shù)VaR

D.平均收益率

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.有效市場假說認為，所有投資者都能及時獲取所有信息，并且能夠迅速將信息反映在證券價格上。（）

2.資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）適用于所有類型的資產(chǎn)，包括股票、債券和衍生品。（）

3.股票分割會導(dǎo)致公司市值增加，但不會影響每股收益。（）

4.債券的信用評級越高，其到期收益率通常越低。（）

5.投資組合的β系數(shù)等于單個資產(chǎn)β系數(shù)的加權(quán)平均值，權(quán)重為各資產(chǎn)在投資組合中的比例。（）

6.在固定收益證券的估值中，市場價格通常高于未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。（）

7.股票的市盈率（P/E）越高，表明該股票的價值越高。（）

8.公司價值（V）可以通過將公司的自由現(xiàn)金流（FCF）除以加權(quán)平均資本成本（WACC）來計算。（）

9.價值投資策略通常涉及尋找被市場低估的股票，并持有較長時間。（）

10.在計算投資組合的預(yù)期收益率時，應(yīng)將每個資產(chǎn)的預(yù)期收益率與其在投資組合中的權(quán)重相乘，然后求和。（）

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.簡述資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理及其在資產(chǎn)估值中的應(yīng)用。

2.解釋有效市場假說的核心觀點，并討論其對投資者行為和市場效率的影響。

3.描述股票分割對公司財務(wù)狀況和投資者價值的影響。

4.說明如何使用公司價值（V）和自由現(xiàn)金流（FCF）的概念來評估一家公司的投資價值。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述在當(dāng)前市場環(huán)境下，如何運用資產(chǎn)定價模型（APM）和資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來評估一只新興市場股票的價值。討論市場風(fēng)險、公司特有風(fēng)險以及宏觀經(jīng)濟因素對估值的影響。

2.分析債券信用評級的重要性，并討論信用評級機構(gòu)在評估債券風(fēng)險和投資者決策中的作用。結(jié)合實際案例，討論評級下調(diào)或上調(diào)對債券價格和市場流動性的影響。

五、單項選擇題（每題2分，共10題）

1.以下哪個比率通常用于衡量公司償債能力？

A.流動比率

B.存貨周轉(zhuǎn)率

C.凈資產(chǎn)收益率

D.營業(yè)收入增長率

2.以下哪個不是財務(wù)杠桿的衡量指標(biāo)？

A.杠桿比率

B.負債比率

C.股東權(quán)益比率

D.資產(chǎn)回報率

3.以下哪項不是財務(wù)報表分析中常用的比率？

A.利潤率

B.償債能力比率

C.運營效率比率

D.市場價值比率

4.以下哪個不是現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流量類別？

A.經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

B.投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

C.稅收活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

D.融資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量

5.以下哪個不是衡量公司盈利能力的指標(biāo)？

A.毛利率

B.凈利率

C.股東權(quán)益回報率

D.總資產(chǎn)回報率

6.以下哪個不是財務(wù)報表分析中常用的趨勢分析工具？

A.線性回歸

B.移動平均線

C.對數(shù)尺度圖

D.趨勢線

7.以下哪個不是財務(wù)報表分析中常用的比較分析工具？

A.同行業(yè)比較

B.比較財務(wù)比率

C.歷史比較

D.預(yù)測分析

8.以下哪個不是衡量公司財務(wù)健康狀況的指標(biāo)？

A.流動比率

B.速動比率

C.負債比率

D.凈資產(chǎn)收益率

9.以下哪個不是衡量公司償債能力的財務(wù)比率？

A.負債比率

B.流動比率

C.速動比率

D.股東權(quán)益比率

10.以下哪個不是衡量公司運營效率的指標(biāo)？

A.存貨周轉(zhuǎn)率

B.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

C.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

D.凈利潤率

試卷答案如下：

一、多項選擇題（每題2分，共10題）

1.C

2.D

3.C

4.A

5.B

6.A

7.C

8.D

9.A

10.B

二、判斷題（每題2分，共10題）

1.√

2.×

3.√

4.√

5.√

6.×

7.√

8.√

9.√

10.√

三、簡答題（每題5分，共4題）

1.簡述資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的基本原理及其在資產(chǎn)估值中的應(yīng)用。

解析思路：解釋CAPM的公式，說明風(fēng)險資產(chǎn)的預(yù)期收益率與市場風(fēng)險溢價的關(guān)系，以及如何利用CAPM估算股票的預(yù)期收益率。

2.解釋有效市場假說的核心觀點，并討論其對投資者行為和市場效率的影響。

解析思路：闡述有效市場假說的三個層次，討論其對信息透明度、價格發(fā)現(xiàn)和投資者行為的影響。

3.描述股票分割對公司財務(wù)狀況和投資者價值的影響。

解析思路：解釋股票分割對股本、股價、每股收益和每股凈資產(chǎn)的影響，討論其對投資者價值的影響。

4.說明如何使用公司價值（V）和自由現(xiàn)金流（FCF）的概念來評估一家公司的投資價值。

解析思路：解釋公司價值的計算公式，說明自由現(xiàn)金流的概念，以及如何通過FCF來評估公司的投資價值。

四、論述題（每題10分，共2題）

1.論述在當(dāng)前市場環(huán)境下，如何運用資產(chǎn)定價模型（APM）和資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來評估一只新興市場股票的價值。討論市場風(fēng)險、公司特有風(fēng)險以及宏觀經(jīng)濟因素對估值的影響。

解析思路：首先解釋APM和CAPM的基本原理，然后討論新興市場股票的特點，以及如何考慮市場風(fēng)險、公司特