浙江中小出口企業(yè)在匯率波動(dòng)條件下的風(fēng)險(xiǎn)控制分析研究 財(cái)務(wù)管理專業(yè)

浙江中小出口企業(yè)在匯率波動(dòng)條件下的風(fēng)險(xiǎn)控制摘要：隨著開發(fā)的浮動(dòng)匯率制度的固定匯率制度,人民幣匯率制度的改革和發(fā)展,人民幣匯率波動(dòng)不斷擴(kuò)大,同時(shí)我國(guó)國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際投資前所未有的擴(kuò)張。當(dāng)前的全球金融危機(jī)的影響,人民幣匯率波動(dòng)情況加劇,匯率風(fēng)險(xiǎn)增加,因此我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度越來(lái)越明顯,匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響正在不斷吸引著越來(lái)越多的關(guān)注。關(guān)鍵詞：匯率波動(dòng)；外匯風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)價(jià)值；風(fēng)險(xiǎn)控制一、緒論（一）研究背景及意義2001年中國(guó)加入WTO后，中國(guó)不斷融入世界經(jīng)濟(jì)一體化全球化發(fā)展的主流中，可以充分分享國(guó)際分工利益，與世界先進(jìn)經(jīng)濟(jì)技術(shù)同步前進(jìn)，幫助中國(guó)經(jīng)濟(jì)更好地融入國(guó)際經(jīng)濟(jì)社會(huì)，更好地利用國(guó)際資源和國(guó)際市場(chǎng)的優(yōu)化資源配置功能，發(fā)展我國(guó)的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。伴隨而來(lái)的是我國(guó)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資空前擴(kuò)大，2002年對(duì)外進(jìn)出口總額6207.7美元，2007年比2002年增長(zhǎng)了250%，達(dá)到21737.30億美元，2002年吸引外資550.11億美元，2007年增長(zhǎng)了比2002年42%，達(dá)到783.39億美元。同時(shí),布雷頓森林體系崩潰以后,固定匯率體系的逐步瓦解,普及的浮動(dòng)匯率制度,國(guó)際外匯市場(chǎng)匯率波動(dòng)日益頻繁。以中國(guó)為世界的腳步,改革外匯管理體制改革和發(fā)展外匯市場(chǎng)人民幣匯率的世界,匯率的頻率和范圍大大增強(qiáng)。2005年7月21日進(jìn)行了最近一次匯率制度的改革，即由盯住美元，改為參考一籃子貨幣的有管理浮動(dòng)匯率制度，并擴(kuò)大了浮動(dòng)范圍。這樣，企業(yè)涉外經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到明顯不同以往的人民幣窄幅波動(dòng)、外匯嚴(yán)格管理等。對(duì)外貿(mào)易的不斷擴(kuò)大,外匯匯率波動(dòng)增加,我國(guó)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露程度越來(lái)越明顯,匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響越來(lái)越引起關(guān)注,外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。因此,目前的形勢(shì)下,我們用理論知識(shí)對(duì)匯率波動(dòng)對(duì)出口的影響,研究具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。（二）文獻(xiàn)綜述國(guó)外研究現(xiàn)狀：Adie:Dumas(1984)的研究成果是關(guān)于匯率與公司價(jià)值、公司利潤(rùn)的關(guān)系最早的，他們認(rèn)為,如果一個(gè)公司的價(jià)值的影響變化的外匯,你就有了一個(gè)外匯風(fēng)險(xiǎn)暴露,建立了回歸等式Mvt=a+bst+et，這里相關(guān)系數(shù)b衡量公司市場(chǎng)價(jià)值對(duì)匯率的敏感度。此后人們開始逐步認(rèn)識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)在當(dāng)今社會(huì)的重要性。JuannHuns(1993，1995)研究了匯率波動(dòng)與美國(guó)制造業(yè)公司利潤(rùn)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)美元升值l%，美國(guó)制造業(yè)利潤(rùn)降低0.6%，美國(guó)海外業(yè)務(wù)利潤(rùn)降低0.94。Shapriols]也研究了匯率變化對(duì)跨國(guó)公司價(jià)值的影響。PhilippeJorion(1990)分析了美國(guó)287個(gè)有大量海外業(yè)務(wù)的跨國(guó)公司匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露，喬公司已經(jīng)發(fā)現(xiàn),只有大的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù),他還考察了公司的匯率和銷售出口比例暴露之間的相互作用,發(fā)現(xiàn)大外銷比率,由該公司股價(jià)的影響匯率的變化也就越大。在研究了美國(guó)跨國(guó)公司的具體情況后，他用回歸方法研究個(gè)股的報(bào)酬率是否受匯率波動(dòng)率的影響，并將匯率波動(dòng)率的回歸系數(shù)作為匯率風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，而后Jorion又通過(guò)對(duì)20個(gè)工業(yè)股組合進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有顯著的匯率風(fēng)險(xiǎn)暴露閻。YakovAmiliud(1994)考察了美國(guó)最大的兒家出口公司，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)有顯著的當(dāng)期風(fēng)險(xiǎn)暴露。Amthud假設(shè)匯率的變化對(duì)美國(guó)出口企業(yè)的價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。他建立了一個(gè)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，用以檢驗(yàn)美元匯率變化與美國(guó)出口企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系。他考察了1982年至1988年期間32家美國(guó)大型出口企業(yè)，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有明顯的風(fēng)險(xiǎn)暴露的當(dāng)期,卻發(fā)現(xiàn)匯率對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響最大的匯率發(fā)生后的六個(gè)月內(nèi),之后。結(jié)果的大小和統(tǒng)計(jì)顯著較低,匯率變動(dòng)可能對(duì)出口企業(yè)價(jià)值影響不大,或者美國(guó)公司在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理是非常有效的。與此同時(shí),研究傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為美元作為美國(guó)的出口企業(yè)質(zhì)疑。國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀：藏茜，馬嘩華研究了匯率變動(dòng)對(duì)整個(gè)企業(yè)利潤(rùn)的影響，選取1995年1月到2001年12月的股指收益率對(duì)匯率變動(dòng)做實(shí)證研究，經(jīng)過(guò)回歸法的分析，得出我國(guó)股市的市場(chǎng)收益率和匯率之間的相關(guān)性非常弱，這正好符合我國(guó)當(dāng)時(shí)現(xiàn)實(shí)情況。因?yàn)榉ò甘潜疚牡恼麄€(gè)市場(chǎng)對(duì)象,匯率的速度的人民幣對(duì)美元匯率說(shuō),具體到公司,應(yīng)根據(jù)其外幣業(yè)務(wù)來(lái)形成自己的外匯食物籃子,然后通過(guò)加權(quán)平均利率匯率。陳占強(qiáng)本文所涉及的企業(yè)為進(jìn)出口企業(yè)，并將其分為三大類:純出口型企業(yè)，純進(jìn)口型企業(yè)，以及進(jìn)出口型企業(yè)。在假定生產(chǎn)廠商追求利潤(rùn)最大化目標(biāo)的前提下，作者得出了如下的結(jié)果:1.對(duì)于純出口型企業(yè)，公司利潤(rùn)對(duì)匯率的彈性為國(guó)外對(duì)公司出口產(chǎn)品的需求彈性;2.對(duì)于純進(jìn)口型企業(yè)，公司利潤(rùn)對(duì)匯率的彈性為公司進(jìn)口產(chǎn)品的需求彈性;3.對(duì)于進(jìn)出口型企業(yè)，公司利潤(rùn)對(duì)匯率的彈性為O，即匯率變化對(duì)該類公司利潤(rùn)不產(chǎn)生影響。最后，作者提供了測(cè)算進(jìn)、出口企業(yè)利潤(rùn)對(duì)匯率彈性的一般方法。該文設(shè)計(jì)出企業(yè)利潤(rùn)與匯率關(guān)系的回歸分析模型但沒(méi)有進(jìn)一步做實(shí)證研究。喬忠，王金玉和陳新輝網(wǎng)利用企業(yè)價(jià)值和匯率的彈性模型對(duì)出口企業(yè)進(jìn)行回歸分析得出:1.企業(yè)價(jià)值與匯率及其自然對(duì)數(shù)之間存在著線性關(guān)系，2.時(shí)間區(qū)間越大，顯著性越差，可能是由于外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的作用。3.B股與匯率的線性關(guān)系更顯著，B股更能代表跨國(guó)企業(yè)的價(jià)值。但本文的實(shí)證研究只選取了幾家跨國(guó)公司，不能代表我國(guó)跨國(guó)企業(yè)的整體狀況。王金玉在匯率與跨國(guó)企業(yè)價(jià)值方面的研究是比較全面系統(tǒng)的，建立了跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值的結(jié)構(gòu)化模型，對(duì)匯率波動(dòng)影響跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值的理論與實(shí)證分析，并分不同清況做了實(shí)證分析，最后，從管理的角度，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并闡述規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)管理措施。得出主要結(jié)論有1.一般情況下，人民幣匯率貶值將使中國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值增加。也就是說(shuō),企業(yè)在收益率、身上賺取外匯資產(chǎn)大于零,在這種狀態(tài)下,從理論分析入手,美元匯率將使跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)價(jià)值增加。實(shí)證分析中的所有統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明相關(guān)系數(shù):均大于零，表明人民幣匯率與中國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值正相關(guān)，即人民幣匯率的上升(即貶值)將使中國(guó)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)企業(yè)價(jià)值增加。2.從時(shí)間上看，短期分析的結(jié)果要比中期分析的結(jié)果要顯著?？赡艿慕忉屖窃谥衅跁r(shí)間范圍內(nèi)，企業(yè)有足夠的時(shí)間進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范。3、就A股與B股指數(shù)的對(duì)比來(lái)看，B股指數(shù)受到匯率更大的影響.4、就滬市整體的情況來(lái)看，影響其股價(jià)指數(shù)波動(dòng)的匯率因素中，人民幣/美元匯率與人民幣港元匯率所起作用更大。但是整體的分析股票價(jià)格指數(shù)和企業(yè)價(jià)值,而不是市場(chǎng)進(jìn)行實(shí)證研究,而不是跨國(guó)企業(yè)整體經(jīng)驗(yàn),就使用個(gè)人跨國(guó)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn),結(jié)論并不代表一個(gè)整體的跨國(guó)企業(yè),沒(méi)有爭(zhēng)對(duì)性分行業(yè),分析了不同的匯率工業(yè)企業(yè)價(jià)值的影響程度。從文獻(xiàn)探討關(guān)于匯率的影響中可以看出公司利潤(rùn)的一種匯率的影響企業(yè)價(jià)值的研究比較少,最獨(dú)特的股票作為研究對(duì)象對(duì)企業(yè)價(jià)值的匯率,整體的影響股票價(jià)格指數(shù)的選擇,而不是企業(yè)價(jià)值的匯率影響反應(yīng)的外貿(mào)企業(yè),沒(méi)有分行業(yè)研究匯率的外貿(mào)企業(yè)價(jià)值的影響,研究不全面和系統(tǒng)。匯率制度的理論基礎(chǔ)匯率決定理論博大精深，國(guó)際借貸學(xué)說(shuō)、購(gòu)買力平價(jià)學(xué)說(shuō)、利率平價(jià)學(xué)說(shuō)、國(guó)際收支學(xué)說(shuō)和資產(chǎn)市場(chǎng)學(xué)說(shuō)，分別從貨幣因素、宏觀基本面因素、實(shí)際市場(chǎng)因素、存量因素和流量因素等不同的角度對(duì)匯率的決定和變動(dòng)進(jìn)行了研究。這些理論都有優(yōu)點(diǎn)，但也都有不足。一種理論只能針對(duì)匯率決定的某一方面進(jìn)行深入詳盡的闡述。同一種理論在不同時(shí)期的解釋能力也是不同的。到目前為止，還沒(méi)有一種全能的匯率決定理論。但是已有的匯率決定理論是相互補(bǔ)充、相互替代的，它們一起構(gòu)成了多姿多彩的匯率決定理論體系。至于中國(guó),人民幣匯率波動(dòng)和貿(mào)易關(guān)系可能更復(fù)雜,一方面，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)正處于過(guò)渡階段,貿(mào)易主題的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和市場(chǎng)定位,變化非?？?另一方面，中國(guó)的金融體系仍在發(fā)展中,遠(yuǎn)期交易、互換交易對(duì)沖如尚未進(jìn)出口企業(yè)一般都有使用。上述因素使得很難判斷這是更適合用來(lái)研究模型的具體情況,在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)以來(lái),年代年代,大量研究表明,匯率服從的隨機(jī)游動(dòng)模型。因此本文直接選取隨機(jī)游走模型來(lái)模擬和預(yù)測(cè)匯率。外貿(mào)的發(fā)展現(xiàn)狀中國(guó)加入世界貿(mào)易組織對(duì)浙江省對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易產(chǎn)生了很大的影響，這種影響在入世之后的浙江省的外貿(mào)發(fā)展中明顯的顯示出來(lái)。筆者歸納了浙江省入世以來(lái)外貿(mào)工作幾個(gè)主要的特征，從中可以看出浙江省帶來(lái)的影響是利大于弊的。（一）出口商品多樣化入世之后，浙江省傳統(tǒng)商品出口優(yōu)勢(shì)繼續(xù)保持，同時(shí)，機(jī)電類、高新技術(shù)產(chǎn)品出口勢(shì)頭強(qiáng)勁。2002年，輕紡類產(chǎn)品(包括紡織品、服裝、玩具、鞋類、家具、塑料制品、旅行用品及箱包)等傳統(tǒng)出口商品共出口141.1億美元，比上年增長(zhǎng)26.8%，農(nóng)副產(chǎn)品出口克服部分發(fā)達(dá)國(guó)家設(shè)置的技術(shù)、綠色等壁壘造成的困難，保持了一定的增幅，全年出口33.2億美元，比上年增長(zhǎng)11.2%(詳見(jiàn)表4.3)。到2005年，全省紡織品出口244.3億美元，比上年增長(zhǎng)24.3%，其他傳統(tǒng)大宗商品繼續(xù)保持平穩(wěn)出口態(tài)勢(shì)，鞋類、家具、旅行用品及箱包分別出口26.6億美元、21.8億美元、10.6億美元，分別增長(zhǎng)33%，60.1%和26.5%。與此同時(shí)，浙江省機(jī)電類、高新技術(shù)產(chǎn)品出口增長(zhǎng)強(qiáng)勁，2002年，機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品分別出口96.9億美元和11.8億美元，分別比上年增長(zhǎng)33.5%和28.2%，均高于全省平均。到2005年，全省機(jī)電產(chǎn)品出口302.6億美元，比上年增長(zhǎng)39.4%，占出口總額的39.4%;高新技術(shù)產(chǎn)品出口60.2億美元，增長(zhǎng)55.5%，占出口總額的7名%，其中，手機(jī)、汽車零件、集裝箱已經(jīng)成為浙江省出口新的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。（二）出口市場(chǎng)多元化入世以來(lái)，浙江省出口市場(chǎng)發(fā)展日趨多元化，對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)出口增勢(shì)不減，新興市場(chǎng)開拓效果明顯。2002年，全省對(duì)美國(guó)、歐盟的出口繼續(xù)較快增長(zhǎng)，分別出口56.9億美元和59.4億美元，分別比上年增長(zhǎng)29.3%和28.5%;對(duì)東歐、中東、非洲、俄羅斯、拉美等新興市場(chǎng)出口額己經(jīng)占到全省出口總額的30%，特別是對(duì)中東市場(chǎng)的出口，2002年達(dá)到24.58億美元，相當(dāng)于對(duì)歐盟市場(chǎng)出口的50%，比上年增長(zhǎng)61.13%。到2004年，全省對(duì)拉丁美洲的出口比上年增長(zhǎng)51.08%，對(duì)大洋洲出口增長(zhǎng)47.5%，對(duì)東盟增長(zhǎng)59.5%，新開拓了圖瓦魯、瑙魯?shù)人膰?guó)市場(chǎng)。三、浙江中小出口企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)控制研究（一）中小出口企業(yè)利用貿(mào)易融資工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)1.貿(mào)易融資工具避險(xiǎn)為中小出口企業(yè)帶來(lái)資金便利融資已經(jīng)限制發(fā)展中小出口企業(yè)的瓶頸,以及在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)不景氣、國(guó)內(nèi)銀根緊縮政策環(huán)境、中小出口出口企業(yè)首當(dāng)其沖受到影響。由于市場(chǎng)環(huán)境、融資環(huán)境惡化,企業(yè)資金回籠越來(lái)越慢,資金鏈企業(yè)不能承受壓力變得沉重的。貿(mào)易融資、以傳統(tǒng)的信貸產(chǎn)品替代和龍頭,能滿足企業(yè)融資需要短期流動(dòng)性。中小型出口企業(yè)應(yīng)該使用貿(mào)易融資手段,改變經(jīng)營(yíng)模式,激活的現(xiàn)金流。中國(guó)人民銀行,根據(jù)調(diào)查結(jié)果,貿(mào)易融資是當(dāng)前最為企業(yè)采用對(duì)沖方式。在被調(diào)查的樣本企業(yè)中，約有31％的企業(yè)使用該類方式。主要原因是：貿(mào)易融資能解決企業(yè)現(xiàn)金流問(wèn)題。近年來(lái),隨著中國(guó)的快速增長(zhǎng)的外貿(mào)出口,出口企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,在更長(zhǎng)的時(shí)期,企業(yè)緊急交貨及出口之間的現(xiàn)金流問(wèn)題。許多中小型出口企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易中面臨的問(wèn)題不僅匯率風(fēng)險(xiǎn)和存在問(wèn)題的基礎(chǔ)上,資金短缺。利用貿(mào)易融資工具,在規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的同時(shí),也利用貿(mào)易融資是解決資金的流動(dòng)問(wèn)題,是可以鎖定匯率,也可以解決訂單及發(fā)貨之間收益現(xiàn)金流量的壓力。2.適合中小出口企業(yè)采用的貿(mào)易融資工具有很長(zhǎng)一段時(shí)間,小企業(yè)融資一直受干擾,中小型出口企業(yè),滿足客戶的要求信用銷售海外,默認(rèn)的貨款是更多的標(biāo)準(zhǔn)。一方面貨款不能默認(rèn)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商,另一方面,由于其本身的金融企業(yè),拉長(zhǎng)的錢,都是難取得信用額度,常導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈。出口貿(mào)易的貿(mào)易融資工具典型特點(diǎn)、融資和對(duì)沖兼具。例如：公司2006年11月15日以遠(yuǎn)期90付款交單方式出口100萬(wàn)美元的商品，在銀行授信范圍內(nèi)進(jìn)行出口押匯，即期押匯匯率7.8534，而到期日2007年2月15日匯率僅為7.7406。出口押匯使公司減少11.28萬(wàn)人民幣的匯率損失，同時(shí)解決了遠(yuǎn)期收匯給企業(yè)資金造成的周轉(zhuǎn)困難。出口貿(mào)易在一般是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),簡(jiǎn)化程序,提高融資現(xiàn)金流量,節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用的特點(diǎn)。出口貿(mào)易是我國(guó)商業(yè)銀行在國(guó)際商務(wù)中從一個(gè)共同發(fā)展。但作為一個(gè)國(guó)家,并沒(méi)有特別的出口貿(mào)易法律制度、銀行業(yè)務(wù)的理解和有一些差異。一般出口貿(mào)易是指在貨物并對(duì)信用證支付出口商或合同文件的要求,銀行應(yīng)提供出口出口單據(jù)為抵押在道路的融資方式,包括信用和跟單托收出口貿(mào)易在出口貿(mào)易、外貿(mào)出口貿(mào)易與人民幣出口貿(mào)易。對(duì)出口企業(yè)來(lái)說(shuō),只要貨物實(shí)際裝運(yùn)出口和結(jié)匯單據(jù)齊全,向銀行申請(qǐng)的出口在請(qǐng)求可以在相對(duì)較短的時(shí)間,相當(dāng)于90%的發(fā)票金額的現(xiàn)金。出口貿(mào)易出口貿(mào)易金額相當(dāng)于即期,提出人民幣等價(jià)置換,這種方式可以不僅避免的出口業(yè)務(wù),人民幣匯率波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),也能有效降低企業(yè)的融資成本。信用證項(xiàng)下的出口貿(mào)易,不占用的前額上。如果是收集和電匯結(jié)算等業(yè)務(wù),可以通過(guò)出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的保險(xiǎn)作抵押,獲得了相應(yīng)金額的信貸支持。在此期間順暢、出口發(fā)票的折扣是一個(gè)很好的避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法,也解決了企業(yè)周轉(zhuǎn)困難。企業(yè)收到匯票到期的日子現(xiàn)金,經(jīng)常是少則數(shù)十天,太多的為300天,基金在這個(gè)時(shí)候是懶惰的,在這段時(shí)間發(fā)生的匯率波動(dòng)的可能性很大,企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失。企業(yè)充分利用匯票貼現(xiàn)融資,可以使用基金與此同時(shí)又要避免靈活的匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但是銀行有較大的選擇性,即銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制,并不是所有的帳單的折扣,同時(shí),該方法也不能解決這個(gè)問(wèn)題在裝運(yùn)前的資金。隨著世界對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展和出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，福費(fèi)廷業(yè)務(wù)因使用范圍廣、無(wú)追索權(quán)、利率固定等特點(diǎn)在很多國(guó)家蓬勃開展起來(lái)。因此,中國(guó)中小型出口企業(yè)能充分利用融資方式受益的企業(yè),以提高企業(yè)的資本運(yùn)作和財(cái)務(wù)狀況,提高企業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力,并進(jìn)一步促進(jìn)在中國(guó)的業(yè)務(wù)發(fā)展。（二）中小出口企業(yè)要充分利用金融衍生品避險(xiǎn)出口的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)者基本有企業(yè)的所有權(quán),出口企業(yè)的所有權(quán)中小經(jīng)營(yíng)者和企業(yè)效益的高度一致。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的管理者,如果他們已經(jīng)抓過(guò),大多數(shù)公司的股份,所以他們期望效用將財(cái)富公司預(yù)期收益的顯著影響。當(dāng)經(jīng)理相信我們公司行為和自己的對(duì)沖基金籬笆低成本行為相比,他將要求公司采取行動(dòng)來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。因此,在公司的財(cái)富經(jīng)理對(duì)沖行為的數(shù)量和公司是成正比的決定。國(guó)有企業(yè)相比,中國(guó)中小企業(yè)出口更多的私人和私人企業(yè),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者實(shí)際上是公司的所有者,所以他們的利益和公司的利益高度一致,當(dāng)公司由于匯率風(fēng)險(xiǎn),面臨現(xiàn)金流困難,經(jīng)營(yíng)者必須有意愿采取措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)中小企業(yè)面臨著更高的出口外部融資成本,因此中小出口企業(yè)采取措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。中小出口企業(yè)長(zhǎng)期面臨融資難的困境。一方面，國(guó)家嚴(yán)格控制發(fā)行股票和債券企業(yè)數(shù)量、中小型出口企業(yè)很難達(dá)到國(guó)家規(guī)定的嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn),它是不可能去公開發(fā)行股票和債券融資的方式;另一方面，銀行信貸更高的門檻,中小型出口企業(yè)獲得貸款成本太高。使用外部成本的金融公司如此昂貴,所以公司將在營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量來(lái)防止對(duì)沖基金在資本市場(chǎng)短缺和高成本的融資。中小型出口企業(yè)通過(guò)匯率對(duì)外匯市場(chǎng)的波動(dòng)的理解,特別是使用銀行和其他金融專業(yè)人員匯率波動(dòng)來(lái)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn),從而提高才能避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。中小型出口企業(yè)做進(jìn)出口業(yè)務(wù)都必須參與到匯率。如果進(jìn)口業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)秩序的價(jià)格是固定的,它必須確定匯率的進(jìn)口產(chǎn)品,通過(guò)”前鋒銷售”的經(jīng)營(yíng)可以鎖定匯率,確保利潤(rùn)業(yè)務(wù)。當(dāng)然,”前鋒銷售”業(yè)務(wù),賣給外匯盡可能低。在出口產(chǎn)品的出口業(yè)務(wù)必須固定匯率制度,通過(guò)”前鋒結(jié)算”的經(jīng)營(yíng)可以鎖定匯率,確保利潤(rùn)業(yè)務(wù)。當(dāng)然,”前鋒結(jié)算”以外國(guó)貨幣買入價(jià),越高越好。通過(guò)以上的“賣”“買入”工作因外匯匯率波動(dòng)沒(méi)有損失的風(fēng)險(xiǎn)。（三）中小出口企業(yè)要不斷創(chuàng)新國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)證明,出口企業(yè)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易在最基本的避免匯率風(fēng)險(xiǎn)是使其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上很有競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì),有更大的利潤(rùn)空間,并壟斷優(yōu)勢(shì)為主要由技術(shù)優(yōu)勢(shì)。日元在欣賞的時(shí)期,主要依靠增加出口商的銷售價(jià)格以美元計(jì)算減少匯率風(fēng)險(xiǎn),機(jī)電產(chǎn)品和汽車的價(jià)格在率為50%~-60%;二是依靠產(chǎn)品升級(jí),提高勞動(dòng)生產(chǎn)率等,管理方法。和出口的中小企業(yè)來(lái)說(shuō),在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中通常不會(huì)有技術(shù)上的優(yōu)勢(shì),主要國(guó)家出口中國(guó)中小企業(yè)研發(fā)投入明顯不足,有些企業(yè)甚至根本沒(méi)有研發(fā)團(tuán)隊(duì)和研發(fā)投入。所以不能像日本企業(yè)通過(guò)提高價(jià)格和匯率風(fēng)險(xiǎn)。中小出口企業(yè)要實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，在國(guó)際市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)格話語(yǔ)權(quán)如果中小型出口企業(yè)有自己的品牌,利潤(rùn)將能夠大幅度增長(zhǎng),足以應(yīng)對(duì)人民幣升值、原材料、房?jī)r(jià)上漲的能源。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,解決大多數(shù)中小出口企業(yè)利潤(rùn)較低的問(wèn)題,只能依靠產(chǎn)業(yè)升級(jí)與轉(zhuǎn)型,樹立自己的品牌。企業(yè)如果不產(chǎn)業(yè)升級(jí)、建立自有品牌,他不可能做大做強(qiáng)。在有獨(dú)立的品牌和技術(shù)、企業(yè)的產(chǎn)品在價(jià)格上有一個(gè)說(shuō)。中小出口產(chǎn)業(yè)升級(jí),不僅僅是來(lái)自技術(shù)升級(jí)。提高工業(yè)企業(yè)應(yīng)該企業(yè)制度、技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)觀念四個(gè)方面著手。特別是企業(yè)制度的珠江三角洲地區(qū),例如,很多企業(yè)還處于初級(jí)階段,迫切需要建立現(xiàn)代企業(yè)制度。產(chǎn)品升級(jí)必須注重培養(yǎng)能滿足出口的需要,并能適應(yīng)市場(chǎng)需要的產(chǎn)品。2.中小出口企業(yè)要更新市場(chǎng)觀念，重視技術(shù)創(chuàng)新2.1.1重視工藝創(chuàng)新。我們的一些中小型出口企業(yè)工業(yè)化程度低、技術(shù)設(shè)備是老的,生產(chǎn)工藝落后。因此,一些中小型落后技術(shù)出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)優(yōu)先技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新,以促進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新。利用微電子、信息和其他高科技改變傳統(tǒng)的生產(chǎn)工藝,是中小發(fā)展的必然趨勢(shì)出口企業(yè)。2.1.2中小出口企業(yè)要加強(qiáng)與科研機(jī)構(gòu)的合作，實(shí)現(xiàn)合作共贏中小企業(yè)在人才、資本的限制,使其弱于技術(shù)創(chuàng)新。但是我們應(yīng)該看到,中國(guó)的創(chuàng)新資源,更注重科研機(jī)構(gòu)和大學(xué)。中小型出口企業(yè)一方面可以通過(guò)合作與大型企業(yè)提高技術(shù)水平、技術(shù)力量的累積,也正是在高等學(xué)校和科研機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系,結(jié)合產(chǎn)品的市場(chǎng)需求,為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、獲取知識(shí)產(chǎn)權(quán),逐漸形成的技術(shù)性貿(mào)易壁壘。2.1.3中小出口企業(yè)要向?qū)I(yè)化方向發(fā)展我國(guó)中小出口企業(yè)的市場(chǎng)組織程度和行業(yè)組織化程度十分低下，基本上沒(méi)有行業(yè)性組織機(jī)構(gòu)，同類企業(yè)低水平重復(fù)建設(shè)十分嚴(yán)重，“小而全”、“小而散”、“小而亂”是中小出口企業(yè)的普遍現(xiàn)象。中小型出口企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中,應(yīng)是專業(yè)方向的發(fā)展,相同產(chǎn)品的社會(huì)化分工和專業(yè)化生產(chǎn),以降低成本、提高質(zhì)量、提高工藝水平。2.1.4中小出口企業(yè)生產(chǎn)能力使企業(yè)更靈活的生產(chǎn)策略企業(yè)能意識(shí)到市場(chǎng)需求的變化,針對(duì)小的目標(biāo)市場(chǎng)是更精確的營(yíng)銷,使其產(chǎn)品更多的分化與個(gè)性化,在量少多種目標(biāo)市場(chǎng)中獲得成功。3.中小出口企業(yè)要走出去，增加對(duì)外直接投資國(guó)際社會(huì)對(duì)于緩解匯率危機(jī)問(wèn)題主要兩種辦法：一是本幣升值，二是輸出資本。前者稱經(jīng)濟(jì)福利損失,后者稱經(jīng)濟(jì)外溢效益,所以,所有國(guó)家參加貿(mào)易得到好處。這一現(xiàn)象的一個(gè)再分配的國(guó)際經(jīng)濟(jì)福利。流動(dòng)性增加,提高國(guó)內(nèi)因素外匯資金的吸收能力,以降低外匯儲(chǔ)備來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益增長(zhǎng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)福利,構(gòu)成了一個(gè)最后的分布。次貸危機(jī)為工業(yè)企業(yè)海外并購(gòu)提供了條件，主要的原因有兩方面：一方面，因?yàn)楹芏鄽W洲的金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)面臨流動(dòng)性困難,許多國(guó)內(nèi)企業(yè)的資金實(shí)力有很強(qiáng)的;另一方面，由于金融危機(jī)的影響,歐洲和美國(guó)的國(guó)家政府也可能降低中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的政治約束條件。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,貨幣多元化投資,可它當(dāng)然能降低作用的匯率風(fēng)險(xiǎn)、成本低,易于管理。4.中小出口企業(yè)要推進(jìn)管理和經(jīng)營(yíng)策略創(chuàng)新除了使用對(duì)沖企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)有的金融工具市場(chǎng)的同時(shí),也可用于管理或管理策略