案例一JX公司擬轉(zhuǎn)讓商標(biāo)權(quán)市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估

2022JX公司擬轉(zhuǎn)讓商標(biāo)權(quán)市場(chǎng)價(jià)值評(píng)估case

analysisPART

01案例背景PART

02案例思路PART

03案例內(nèi)容PART

04案例要點(diǎn)CONTENTS目錄PART

05延伸思考第一部分案例背景PARTONEPARTONE案例背景請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例簡(jiǎn)述A評(píng)估公司接受JX有限公司的委托，依據(jù)有關(guān)法律、法規(guī)、資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則和資產(chǎn)評(píng)估原則，按照必要的評(píng)估程序，對(duì)JX有限公司擬轉(zhuǎn)讓商標(biāo)權(quán)而涉及的“歐詩木”等七項(xiàng)商標(biāo)權(quán)，評(píng)估了其在2018年12月31日的市場(chǎng)價(jià)值。評(píng)估公司采用超額收益法，分別確定模型中的超額收益、折現(xiàn)率和收益期限，其中無形資產(chǎn)超額收益的確定采用了剩余法、層次分析法。凈利潤(rùn)減去各大類資產(chǎn)貢獻(xiàn)后為無形資產(chǎn)收益，再乘以商標(biāo)權(quán)的貢獻(xiàn)率得到企業(yè)使用商標(biāo)權(quán)產(chǎn)生的超額收益，此超額收益折現(xiàn)到評(píng)估基準(zhǔn)日的數(shù)值即為該商標(biāo)權(quán)的評(píng)估價(jià)值。最后得到七項(xiàng)商標(biāo)權(quán)在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值為816.58萬元。PARTONE案例背景請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（二）案例相關(guān)知識(shí)點(diǎn)學(xué)習(xí)（1）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書的一般格式規(guī)范；（2）資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書摘要的寫作要求；（3）評(píng)估目的與價(jià)值類型的內(nèi)在關(guān)聯(lián)；（4）不同評(píng)估對(duì)象以什么價(jià)值作為補(bǔ)償?shù)倪x擇方法；（5）評(píng)估基準(zhǔn)日選取注意事項(xiàng)；（6）評(píng)估方法的選擇；（7）評(píng)估一般過程；（8）評(píng)估假設(shè)預(yù)設(shè)；（9）評(píng)估計(jì)算過程；（10）評(píng)估數(shù)據(jù)來源說明；（11）法律事項(xiàng)說明。第二部分案例思路PARTTWO思路分析

1.評(píng)估方法本案例是對(duì)JX有限公司待轉(zhuǎn)讓的七項(xiàng)商標(biāo)權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，對(duì)于商標(biāo)權(quán)的評(píng)估一般采用收益法進(jìn)行評(píng)估。因?yàn)槭褂脽o形資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益稱為無形資產(chǎn)的超額收益，即通過與目標(biāo)公司進(jìn)行比較可以獲得的超出目標(biāo)公司水平的收益，超額收益的現(xiàn)值被視作委估無形資產(chǎn)的評(píng)估值。目標(biāo)公司可以是行業(yè)平均水平公司或使用無形資產(chǎn)前的待估公司或是某個(gè)特定的標(biāo)桿公司。思路分析3.商標(biāo)權(quán)計(jì)算方法分別對(duì)準(zhǔn)則層、方案層判斷矩陣進(jìn)行歸一化計(jì)算并檢驗(yàn)，可以得到商標(biāo)要素在無形資產(chǎn)收益創(chuàng)造中的貢獻(xiàn)率，這個(gè)貢獻(xiàn)率乘以無形資產(chǎn)收益，即得到使用商標(biāo)權(quán)所產(chǎn)生的超額收益。對(duì)商標(biāo)在收益期限內(nèi)創(chuàng)造的超額收益折現(xiàn)到評(píng)估基準(zhǔn)日，即得到商標(biāo)權(quán)的評(píng)估價(jià)值。2.評(píng)估對(duì)象考核超額收益主要從企業(yè)的資本收益率或凈資產(chǎn)利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率是否超出行業(yè)的、工業(yè)的和社會(huì)的平均水平。根據(jù)計(jì)算，2016-2018年JX有限公司三年資本收益率的平均值為11.83%，根據(jù)《2018年企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值》可知，全國(guó)獨(dú)立核算的森林工業(yè)的資本收益率平均值為1.1%，優(yōu)秀值為8.6%。JX有限公司的資本收益率高于同行業(yè)平均水平，說明該公司存在超額收益。第三部分案例內(nèi)容PARTTHREEPARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)與相關(guān)評(píng)估基本要素1.委托方情況本報(bào)告的委托方、產(chǎn)權(quán)持有者均為JX有限公司，評(píng)估報(bào)告使用者僅限于委托方。2.評(píng)估對(duì)象和范圍本項(xiàng)目的評(píng)估對(duì)象為“JX”等七項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)專用權(quán)。評(píng)估范圍為JX有限公司注冊(cè)擁有的“Hiphone”等七項(xiàng)商標(biāo)權(quán)，包括7個(gè)商標(biāo)注冊(cè)證所核定使用商品或服務(wù)的商標(biāo)權(quán)。本次評(píng)估范圍包括用于以上商標(biāo)注冊(cè)證所核定使用商品或服務(wù)的商標(biāo)權(quán)。3.評(píng)估目的本項(xiàng)目評(píng)估目的為JX有限公司實(shí)施該經(jīng)濟(jì)行為提供資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日的市場(chǎng)價(jià)值參考意見。4.評(píng)估基準(zhǔn)日本項(xiàng)目的評(píng)估基準(zhǔn)日為二○一八年十二月三十一日。PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)與相關(guān)評(píng)估基本要素5.評(píng)估依據(jù)評(píng)估依據(jù)包括法律法規(guī)依據(jù)、準(zhǔn)則依據(jù)（所有準(zhǔn)則更新到2018年底）、行為依據(jù)、權(quán)屬依據(jù)和取價(jià)依據(jù)。6.評(píng)估假設(shè)本評(píng)估結(jié)果系在以下評(píng)估假設(shè)條件下得出的：（1）交易假設(shè)。假定所有待評(píng)估資產(chǎn)已經(jīng)處在交易過程中，評(píng)估師根據(jù)待評(píng)估資產(chǎn)的交易條件等模擬市場(chǎng)進(jìn)行估價(jià)。（2）公開市場(chǎng)假設(shè)。公開市場(chǎng)假設(shè)是對(duì)資產(chǎn)擬進(jìn)入的市場(chǎng)的條件以及資產(chǎn)在這樣的市場(chǎng)條件下接受何種影響的一種假定。公開市場(chǎng)是指充分發(fā)達(dá)與完善的市場(chǎng)條件，是指一個(gè)有自愿的買方和賣方的競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)，在這個(gè)市場(chǎng)上，買方和賣方的地位平等，都有獲取足夠市場(chǎng)信息的機(jī)會(huì)和時(shí)間，買賣雙方的交易都是在自愿的、理智的、非強(qiáng)制性或不受限制的條件下進(jìn)行。PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)與相關(guān)評(píng)估基本要素（3）持續(xù)使用假設(shè)。持續(xù)使用假設(shè)是對(duì)資產(chǎn)擬進(jìn)入市場(chǎng)的條件以及資產(chǎn)在這樣的市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)狀態(tài)的一種假定。首先被評(píng)估資產(chǎn)正處于使用狀態(tài)，其次假定處于使用狀態(tài)的資產(chǎn)還將繼續(xù)使用下去。在持續(xù)使用假設(shè)條件下，沒有考慮資產(chǎn)用途轉(zhuǎn)換或者最佳利用條件，其評(píng)估結(jié)果的使用范圍受到限制。（4）本次評(píng)估是以“Hiphone”等七項(xiàng)商標(biāo)續(xù)展注冊(cè)能獲國(guó)家商標(biāo)局批準(zhǔn)為假設(shè)前提。在以上假設(shè)條件發(fā)生變化時(shí)，本評(píng)估結(jié)果一般會(huì)失效。7.價(jià)值類型根據(jù)本項(xiàng)目特定評(píng)估目的，本次評(píng)估所選用的價(jià)值類型為市場(chǎng)價(jià)值。市場(chǎng)價(jià)值是指自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）評(píng)估業(yè)務(wù)基本事項(xiàng)與相關(guān)評(píng)估基本要素8.評(píng)估方法（1）資產(chǎn)評(píng)估的基本方法資產(chǎn)評(píng)估基本方法包括市場(chǎng)法、收益法和成本法。評(píng)估方法的選擇，要根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析三種基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。（2）評(píng)估方法的選擇由于難以收集與被評(píng)估無形資產(chǎn)類似交易案例，且專利、商標(biāo)資產(chǎn)本身具有唯一性和排他性，難以進(jìn)行合理比較分析，無法采用市場(chǎng)法對(duì)其進(jìn)行評(píng)估；由于無形資產(chǎn)開發(fā)成本難以歸納確定，且無形資產(chǎn)開發(fā)成本與其價(jià)值無直接對(duì)應(yīng)關(guān)系，無法采用成本法進(jìn)行評(píng)估；無形資產(chǎn)的價(jià)值主要是體現(xiàn)在其所能產(chǎn)生的收益上，且其未來產(chǎn)生的收益及其風(fēng)險(xiǎn)可以合理估算，故本次評(píng)估采用收益法。PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（二）評(píng)估程序依據(jù)上述資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則和評(píng)估方法的相關(guān)規(guī)定，評(píng)估人員履行了適當(dāng)?shù)脑u(píng)估程序，評(píng)估操作時(shí)間從二○一九三月十日至二○一九年四月三十日，具體實(shí)施過程如下：（1）接受委托方委托，現(xiàn)場(chǎng)確定評(píng)估對(duì)象和評(píng)估范圍、明確評(píng)估目的、評(píng)估基準(zhǔn)日等基本事項(xiàng)，簽訂資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)約定書；（2）編制評(píng)估計(jì)劃書，設(shè)計(jì)評(píng)估技術(shù)路徑，確定評(píng)估技術(shù)方案；（3）開展市場(chǎng)調(diào)查和詢價(jià)工作；（4）進(jìn)行評(píng)定估算工作；（5）編制資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書，經(jīng)三級(jí)審核確定，與委托方交換評(píng)估意見后，向委托方提交正式資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書。PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（三）評(píng)估思路本次評(píng)估采取的是收益法，使用的是無形資產(chǎn)評(píng)估的超額收益模型。應(yīng)用該模型時(shí)，首先分析預(yù)測(cè)待估資產(chǎn)所在公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、費(fèi)用及折舊等，計(jì)算得出未來5年預(yù)測(cè)期及永續(xù)期的凈利潤(rùn)；再根據(jù)貢獻(xiàn)原則，分析估算出無形資產(chǎn)對(duì)于家居公司的利潤(rùn)貢獻(xiàn)額及商標(biāo)對(duì)于無形資產(chǎn)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率，從而計(jì)算得出商標(biāo)的超額收益。評(píng)估人員接著分析確定商標(biāo)權(quán)資產(chǎn)的收益期限、折現(xiàn)率，最后以商標(biāo)權(quán)在評(píng)估基準(zhǔn)日的收益現(xiàn)值作為商標(biāo)權(quán)的評(píng)估價(jià)值。PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（四）資產(chǎn)核查情況說明本次資產(chǎn)核查的主要內(nèi)容包括：（1）對(duì)于委托人提供的2016年、2017年、2018年財(cái)務(wù)報(bào)告和相關(guān)資料，評(píng)估人員對(duì)其進(jìn)行了核查驗(yàn)證。（2）對(duì)于委托人提供的商標(biāo)權(quán)證書復(fù)印件，經(jīng)核查，未發(fā)現(xiàn)評(píng)估對(duì)象存在任何可能對(duì)評(píng)估結(jié)論產(chǎn)生影響的產(chǎn)權(quán)瑕疵，未發(fā)現(xiàn)有商標(biāo)權(quán)質(zhì)押、融資租賃等。（3）本次評(píng)估是假設(shè)JX有限公司為高新技術(shù)企業(yè)，能享受15%的所得稅優(yōu)惠利率。評(píng)估人員核查了相關(guān)材料，并假設(shè)企業(yè)在評(píng)估年度內(nèi)均能通過高新技術(shù)企業(yè)證書復(fù)審，享有15%的優(yōu)惠稅率。PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論1.利潤(rùn)預(yù)測(cè)項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年2023年以后主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23，283.4925，611.8428，685.2632，414.3436，628.2140，291.03（1）營(yíng)業(yè)收入分析預(yù)測(cè)2016年JX有限公司產(chǎn)品銷售收入比2015年上升27.77%，2017年比2016年下降2.51%，2018年比2017年下降5.18%，2016年至2018年雖呈下降趨勢(shì)，但2018年下降速度明顯放緩，2018年呈現(xiàn)復(fù)蘇增長(zhǎng)，2019年至2023年銷售收入預(yù)測(cè)以過去三年為基礎(chǔ)，參照企業(yè)近年發(fā)展規(guī)劃、當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)結(jié)合市場(chǎng)調(diào)查預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)2019年-2023年每年有9%-13%的增長(zhǎng)，2023年以后銷售收入在2023年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)10%后穩(wěn)定并假設(shè)持續(xù)不變。根據(jù)上述預(yù)測(cè)及市場(chǎng)調(diào)查，營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)詳見下表所示：PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（2）營(yíng)業(yè)成本分析預(yù)測(cè)對(duì)JX有限公司過去3年的成本資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，銷售成本約占銷售收入比例為：2016年80.9%、2017年77%、2018年78%，因此假定2019年以后的銷售成本占銷售收入比率基本穩(wěn)定在77%。根據(jù)上述的預(yù)測(cè)及計(jì)算結(jié)果，營(yíng)業(yè)成本預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表：項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年2023年以后主營(yíng)業(yè)務(wù)成本17，928.2919，721.1222，087.6524，959.0428，203.7231，024.09PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（3）稅金及附加分析預(yù)測(cè)參考?xì)v史數(shù)據(jù)，假定稅金及附加占營(yíng)業(yè)收入的0.5%，預(yù)測(cè)詳見下表：項(xiàng)目2019年2020年2021年2022年2023年2023年以后稅金及附加116.42128.06143.43162.07183.14201.46PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（4）營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分析預(yù)測(cè)對(duì)JX有限公司過去三年的成本資料進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，見下表5。

年度2016年度2017年度2018年度管理費(fèi)用798.001，307.001，318.00管理費(fèi)用/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3.5%5.8%6.2%財(cái)務(wù)費(fèi)用1，753.002，246.001，681.00財(cái)務(wù)費(fèi)用/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7.6%10%7.9%銷售費(fèi)用624.00296.00707.00銷售費(fèi)用/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.7%1.3%3.3%PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論由上述數(shù)據(jù)可知，近年的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用占業(yè)務(wù)收入的比例較一致，及向企業(yè)的相關(guān)人員了解，經(jīng)分析，未來增長(zhǎng)期的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用具體情況如下（5）所得稅率JX有限公司是按國(guó)家規(guī)定注冊(cè)、登記的企業(yè)，是企業(yè)所得稅納稅人，并取得高新技術(shù)企業(yè)證書，有效期三年。假設(shè)JX有限公司在往后年度通過復(fù)審仍可取得高新技術(shù)企業(yè)證書，適用企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率15%。項(xiàng)

目2019年2020年2021年2022年2023年2023年以后營(yíng)業(yè)費(fèi)用1，186.741，218.541，195.141，752.562，056.092，315.51管理費(fèi)用1，533.631，503.161，474.291，752.562，741.453，087.34財(cái)務(wù)費(fèi)用698.50768.36860.56972.431，098.851，208.73PARTTHREE案例內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論1.利潤(rùn)預(yù)測(cè)（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表項(xiàng)

目未來預(yù)測(cè)12345永續(xù)期2019年2020年2021年2022年2023年2023年以后一、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入23，283.4925，611.8428，685.2632，414.3436，628.2140，291.03

減：主營(yíng)業(yè)務(wù)成本17，928.2919，721.1222，087.6524，959.0428，203.7231，024.09

主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金附加116.42128.06143.43162.07183.14201.46二、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)5，238.795，762.666，454.187，293.238，241.359，065.48

減：營(yíng)業(yè)費(fèi)用1，186.741，218.541，195.141，752.562，056.092，315.51

管理費(fèi)用1，533.631，503.161，474.291，752.562，741.453，087.34

財(cái)務(wù)費(fèi)用698.50768.36860.56972.431，098.851，208.73三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1，819.922，272.612，924.202，815.682，344.972，453.90四、利潤(rùn)總額1，819.922，272.612，924.202，815.682，344.972，453.90

減：所得稅272.99340.89438.63422.35351.74368.09五、凈利潤(rùn)1，546.931，931.722，485.572，393.321，993.222，085.82（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容（1）無形資產(chǎn)超額收益分析

判斷一個(gè)企業(yè)無形資產(chǎn)是否具備價(jià)值的判斷依據(jù)是它的運(yùn)營(yíng)效果中有無超額收益。超額收益是指企業(yè)收益超出平均收益的部分。考核超額收益主要從企業(yè)的資本收益率或凈資產(chǎn)利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率是否超出行業(yè)的、工業(yè)的和社會(huì)的平均水平。JX有限公司的資本收益率高于同行業(yè)平均水平，說明該公司存在超額收益，因此評(píng)估人員判定該公司存在無形資產(chǎn)。調(diào)查表明，該公司擁有的商標(biāo)無形資產(chǎn)對(duì)超額收益有積極的貢獻(xiàn)。輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論2.無形資產(chǎn)超額收益估算（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元項(xiàng)

目2016年實(shí)際2017年實(shí)際2018年實(shí)際七、資本收益率15.48%12.88%7.12%PARTTHREE案例內(nèi)容（2）無形資產(chǎn)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率在任何一個(gè)企業(yè)盈利要素中，管理、技術(shù)、人力、物力、財(cái)力以及無形資產(chǎn)將共同作用，對(duì)企業(yè)的收益做出貢獻(xiàn)，商標(biāo)作為特定的生產(chǎn)要素，參與企業(yè)收益的分配。評(píng)估人員首先考察整體無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)，然后根據(jù)評(píng)估對(duì)象所處的行業(yè)特點(diǎn)，并通過向企業(yè)管理層了解情況，分析無形資產(chǎn)的構(gòu)成，再進(jìn)一步確定商標(biāo)在其中所占的份額。輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容(3)確定無形資產(chǎn)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)無形資產(chǎn)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)=凈利潤(rùn)-有形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)=凈利潤(rùn)-流動(dòng)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)-長(zhǎng)期資產(chǎn)的貢獻(xiàn)。假定企業(yè)保持2018年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，其中①流動(dòng)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)按未來年度流動(dòng)資產(chǎn)及評(píng)估基準(zhǔn)日一年期央行定期存款利率（1.5%）計(jì)算確定；②長(zhǎng)期資產(chǎn)的貢獻(xiàn)按未來年度除無形資產(chǎn)外的長(zhǎng)期資產(chǎn)及評(píng)估基準(zhǔn)日十年期國(guó)債利率（3.2265%）計(jì)算確定。則無形資產(chǎn)貢獻(xiàn)率=（凈利潤(rùn)-流動(dòng)資產(chǎn)的貢獻(xiàn)-長(zhǎng)期資產(chǎn)的貢獻(xiàn)）/凈利潤(rùn)≈41%請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論3.

商標(biāo)對(duì)無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)估算評(píng)估人員采用層次分析法（簡(jiǎn)稱AHP法）對(duì)各無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)進(jìn)行劃分，確定專利、商標(biāo)的比重。（1）層次分析法（AHP）法的原理采用AHP法進(jìn)行組合無形資產(chǎn)價(jià)值

的分割，關(guān)鍵問題是找到影響組合無形資產(chǎn)的各種因素及其對(duì)組合無形資產(chǎn)價(jià)值的貢獻(xiàn)份額，即比重。其基本原理是：首先，確定各種因素對(duì)組合無形資產(chǎn)價(jià)值的貢獻(xiàn)權(quán)重作為AHP法的總目標(biāo)；其次，將影響組合無形資產(chǎn)價(jià)值的具體要素作為方案層的組成要素；再次，將產(chǎn)生組合無形資產(chǎn)的直接原因作為準(zhǔn)則層的組成元素。最后，在分清了AHP法的三個(gè)層次后，就可以在相鄰層次的各要素間建立聯(lián)系，完成AHP法遞階層次結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)造。（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論3.

商標(biāo)對(duì)無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)估算（2）層次分析法（AHP）法的過程運(yùn)用AHP法解決問題，大體可以分為四個(gè)步驟

：第一步：建立問題的遞階層次結(jié)構(gòu)模型；第二步：構(gòu)造兩兩比較判斷矩陣；第三步：由判斷矩陣計(jì)算被比較元素相對(duì)權(quán)重（層次單排序）；

第四步：計(jì)算各層元素的組合權(quán)重（層次總排序）

（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論3.

商標(biāo)對(duì)無形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)估算（3）應(yīng)用層次分析法求商標(biāo)權(quán)貢獻(xiàn)率建立遞階層次結(jié)構(gòu)根據(jù)無形資產(chǎn)構(gòu)成的分析和AHP的方法原理，以及各類無形資產(chǎn)對(duì)收益貢獻(xiàn)的影響路徑，建立遞階層次結(jié)構(gòu)。準(zhǔn)則層判斷矩陣：評(píng)估人員通過分析價(jià)格優(yōu)勢(shì)、銷售增長(zhǎng)、成本及其他節(jié)約、競(jìng)爭(zhēng)力對(duì)無形資產(chǎn)價(jià)值的貢獻(xiàn)，并進(jìn)行兩兩比較

（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（3）應(yīng)用層次分析法求商標(biāo)權(quán)貢獻(xiàn)率方案層判斷矩陣：

評(píng)估人員通過分析商標(biāo)、技術(shù)與設(shè)計(jì)、營(yíng)銷技巧、客戶網(wǎng)絡(luò)、管理及質(zhì)量控制等因素分別對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)、銷售增長(zhǎng)、成本及其他節(jié)約、競(jìng)爭(zhēng)力的影響和貢獻(xiàn)，并進(jìn)行兩兩比較，得到方案層判斷矩陣。層次排序及一致性檢驗(yàn)

經(jīng)對(duì)上述判斷矩陣進(jìn)行歸一化計(jì)算，均通過一致性檢驗(yàn)。根據(jù)層次總排序結(jié)果下表：經(jīng)過上述計(jì)算，最終確定商標(biāo)所占比重為25%。

（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元備選方案權(quán)重商標(biāo)0.25技術(shù)與設(shè)計(jì)0.17營(yíng)銷技巧0.17客戶網(wǎng)絡(luò)0.19管理與質(zhì)控0.22PARTTHREE案例內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（3）應(yīng)用層次分析法求商標(biāo)權(quán)貢獻(xiàn)率折現(xiàn)率的估算本次評(píng)估采用累加法確定折現(xiàn)率，計(jì)算公式為：折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率其中：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率＝行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+委估對(duì)象特有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（1）無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率評(píng)估人員參考評(píng)估基準(zhǔn)日中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的固定利率國(guó)債收益率曲線，選取30年期國(guó)債收益率3.7056%作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。（2）行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率參照使用被評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍，同時(shí)根據(jù)其長(zhǎng)期規(guī)劃，分析確定該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7％。（3）委估對(duì)象特有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率根據(jù)一般經(jīng)驗(yàn)判斷，該企業(yè)正常情況下的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率應(yīng)為1%。根據(jù)上述測(cè)算結(jié)果，代入公式，計(jì)算得出本項(xiàng)目適用的折現(xiàn)率為12%（取整）

（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論（3）應(yīng)用層次分析法求商標(biāo)權(quán)貢獻(xiàn)率確定商標(biāo)的經(jīng)濟(jì)使用年限根據(jù)《商標(biāo)法》規(guī)定，注冊(cè)商標(biāo)的有效期為十年，自核準(zhǔn)注冊(cè)之日起計(jì)算，期滿可以申請(qǐng)展期。從理論上說注冊(cè)商標(biāo)可無限期續(xù)展，注冊(cè)商標(biāo)使用良好會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)品牌發(fā)展優(yōu)勢(shì)，因此該注冊(cè)商標(biāo)的預(yù)期超額收益期限n按無限年計(jì)算。確定商標(biāo)的評(píng)估價(jià)值根據(jù)上述計(jì)算確定的經(jīng)濟(jì)壽命期內(nèi)商標(biāo)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)、適用的折現(xiàn)率，將商標(biāo)貢獻(xiàn)額折成現(xiàn)值，將現(xiàn)值相加確定商標(biāo)的評(píng)估價(jià)值。經(jīng)測(cè)算，商標(biāo)評(píng)估值為816.58萬元

（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元PARTTHREE案例內(nèi)容（五）評(píng)估測(cè)算過程和評(píng)估結(jié)論4.評(píng)估結(jié)論經(jīng)過實(shí)施必要的評(píng)估程序，在本報(bào)告所述之評(píng)估目的、評(píng)估假設(shè)與限制條件下，JX有限公司委托評(píng)估的“Hiphone”等七項(xiàng)商標(biāo)權(quán)在評(píng)估基準(zhǔn)日2018年12月31日的市場(chǎng)價(jià)值為：人民幣捌佰壹拾陸萬伍仟捌佰元整(￥816.58萬元)。

（6）凈利潤(rùn)通過上述測(cè)算，預(yù)測(cè)結(jié)果詳見下表7：表7凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)表單位：萬元第四部分案例要點(diǎn)PARTFOURPARTFOUR案例要點(diǎn)

請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例要點(diǎn)分析1.商標(biāo)資產(chǎn)有效性分析（1）法律有效性核查商標(biāo)資產(chǎn)的法律有效性核查通常包括以下內(nèi)容：所有者或使用者名稱、證書號(hào)碼、權(quán)利期限、取得方式、他項(xiàng)權(quán)利、許可使用情況、糾紛及潛在糾紛等，主要核查手段有通過查閱并驗(yàn)證權(quán)屬證明文件，網(wǎng)絡(luò)檢索、咨詢商標(biāo)代理機(jī)構(gòu)、查詢商標(biāo)公告、商標(biāo)注冊(cè)簿等。在核查過程中，可以根據(jù)需要從國(guó)家商標(biāo)局及其下屬的通達(dá)商標(biāo)服務(wù)中心、地方工商局、商標(biāo)代理等專業(yè)機(jī)構(gòu)及人員、住所地人民法院（中級(jí)法院或被授權(quán)管轄的基層法院）等獲取相應(yīng)信息。PARTFOUR案例要點(diǎn)

請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例要點(diǎn)分析1.商標(biāo)資產(chǎn)有效性分析（2）經(jīng)濟(jì)有效性分析

判斷無形資產(chǎn)是否具備價(jià)值的判斷依據(jù)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中是否產(chǎn)生超額收益，超額收益是指企業(yè)收益超出平均收益的部分。超額收益可以從企業(yè)的資本收益率或凈資產(chǎn)利潤(rùn)率和銷售凈利潤(rùn)率是否超出行業(yè)的、工業(yè)的和社會(huì)的平均水平進(jìn)行判斷，對(duì)企業(yè)所獲得的超額收益來自何種無形資產(chǎn)這一問題，需要從商標(biāo)、技術(shù)與設(shè)計(jì)、營(yíng)銷技巧、客戶網(wǎng)絡(luò)、管理與質(zhì)控等進(jìn)行全方位調(diào)查，通過進(jìn)行同行業(yè)比較，使用商標(biāo)前后比較，判斷JX有限公司擁有的商標(biāo)無形資產(chǎn)對(duì)超額收益有積極的貢獻(xiàn)。PARTFOUR案例要點(diǎn)

請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例要點(diǎn)分析2.無形資產(chǎn)超額收益的計(jì)算方法（1）分成率法運(yùn)用分成率法確認(rèn)無形資產(chǎn)帶來的超額收益是目前國(guó)內(nèi)外采用較多的一種方法，也稱為利潤(rùn)分成法。其基本公式：超額收益=受讓方使用無形資產(chǎn)后的超額利潤(rùn)×無形資產(chǎn)收益分成率或超額收益=受讓方實(shí)現(xiàn)的銷售收入×銷售收入分成率或超額收益=受讓方實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)×利潤(rùn)分成率（2）直接估算法當(dāng)無形資產(chǎn)作為整體企業(yè)中的資產(chǎn)要素隨同企業(yè)發(fā)生產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)，其超額收益的測(cè)算，仍然是采用收益途徑及其方法評(píng)估無形資產(chǎn)的關(guān)鍵。如何從企業(yè)全部收益中合理地分離出由無形資產(chǎn)產(chǎn)生的收益額，也可以采用直接估算法，對(duì)使用無形資產(chǎn)前后的收益情況進(jìn)行對(duì)比分析，確定由無形資產(chǎn)帶來的收益額。具體分為收入增加型和費(fèi)用節(jié)約型。PARTFOUR案例要點(diǎn)

請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例要點(diǎn)分析2.無形資產(chǎn)超額收益的計(jì)算方法（3）行業(yè)比較法行業(yè)比較法是指將采用無形資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的綜合收益與同行業(yè)平均收益水平進(jìn)行比較，以確定無形資產(chǎn)超額收益的方法。當(dāng)無形資產(chǎn)作用比較復(fù)雜，無法將其對(duì)超額收益的作用進(jìn)行具體對(duì)比分析時(shí)，可以考慮選擇行業(yè)比較法確定無形資產(chǎn)超額收益。其基本公式可以表示為：超額收益＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-資產(chǎn)總額×行業(yè)平均利潤(rùn)率。使用行業(yè)比較法時(shí)也應(yīng)明確，計(jì)算出來的超額收益是被估無形資產(chǎn)的超額收益，還是企業(yè)全部無形資產(chǎn)的超額收益；同時(shí)應(yīng)注意價(jià)格水平的可比性，特別是利用企業(yè)資產(chǎn)賬面價(jià)值時(shí)，應(yīng)將其調(diào)整到評(píng)估時(shí)點(diǎn)或與計(jì)算年份相等的價(jià)格水平。PARTFOUR案例要點(diǎn)

請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例要點(diǎn)分析2.無形資產(chǎn)超額收益的計(jì)算方法（4）剩余收益法通常從所有者/經(jīng)營(yíng)者的總營(yíng)業(yè)收入開始。在應(yīng)用這類方法時(shí)，分析員將識(shí)別所有所有者/經(jīng)營(yíng)者貢獻(xiàn)資產(chǎn)。貢獻(xiàn)資產(chǎn)是指除實(shí)際無形資產(chǎn)外，用于產(chǎn)生所有者/經(jīng)營(yíng)者收入的所有其他資產(chǎn)。接下來，分析員將公平的投資回報(bào)率應(yīng)用于每一種貢獻(xiàn)資產(chǎn)類別。分析員將公平回報(bào)率乘以每種分?jǐn)傎Y產(chǎn)類別的價(jià)值，得出分?jǐn)傎Y產(chǎn)費(fèi)用。總營(yíng)業(yè)收入減去總分?jǐn)傎Y產(chǎn)費(fèi)用等于剩余（有時(shí)稱為超額）收入。剩余收入是與無形資產(chǎn)相關(guān)的所有者/經(jīng)營(yíng)者收入的金額。PARTFOUR案例要點(diǎn)

請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例要點(diǎn)分析3.折現(xiàn)率的計(jì)算確定未來的期望收益率：在采取收益法進(jìn)行無形資產(chǎn)評(píng)估中，客觀地確定未來的期望收益率，還原利率是一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。期望收益率取值的正確與否將決定評(píng)估結(jié)果的準(zhǔn)確性。這就要求還原利率必須能夠體現(xiàn)出（1）資金時(shí)間價(jià)值的影響;（2）通貨膨脹的影響;（3）可能承擔(dān)的各種風(fēng)險(xiǎn)的影響。這可以從現(xiàn)在一般應(yīng)用的還原利率公式i=i0+i1+i2或i=(1+i0)·(1+i1)·(1+i2)-1即：還原利率=安全利率+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值中清楚地看出。其中通貨膨脹率作為一個(gè)重要參數(shù)，必須認(rèn)真對(duì)待，合理地選擇確定。PARTFOUR案例要點(diǎn)

請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容請(qǐng)輸入內(nèi)容（一）案例要點(diǎn)分析3.折現(xiàn)率的計(jì)算常見的折現(xiàn)率計(jì)算模型口徑及方法有：（1）資本定價(jià)模型：CAPM=

Rf+Beta·ERP+Rs（股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅后口徑）CAPM=（

Rf+Beta·ERP+Rs）（股權(quán)投資、現(xiàn)金流、稅前口徑）（2）加權(quán)資本成本：WACC=E