cfa2 級(jí) 真題經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

1、CFA2經(jīng)驗(yàn)-zz(2010-09-21 16:55:37)轉(zhuǎn)載標(biāo)簽： 教育分類： CFA 2010年6月CFA考試經(jīng)驗(yàn)新鮮出爐-zz2010年6月CFA考試過來人經(jīng)驗(yàn)之談，提供給廣大CFA考友參考，多看看別人的經(jīng)驗(yàn)對(duì)自己的考試絕對(duì)有所幫助的，希望大家耐心地看，先預(yù)祝大家在下半年的CFA考試中都能取得好的成績。下午2點(diǎn),下午場(chǎng)開始.道德還是沒考SOFT DOLLAR,不過好歹考了RESEARCH OBJECTIVE,感覺拿不準(zhǔn)的很多,可也不敢留念,于是繼續(xù).我就是在看到下面的經(jīng)濟(jì)學(xué)的時(shí)候崩潰的,第一二題居然考了我在SCHWESER,STALLA,SAMPLE, MOCK里從來沒見過任何人考過的

2、BOP.NND,還一考就考2道,憑記憶大概想出來該是什么,算出來沒有這個(gè)答案,再試試不加這個(gè),還是沒這個(gè)答 案,把這個(gè)減了試試,還是沒有.于是崩潰了,看哪個(gè)順眼就隨便選了個(gè).后來蘇醒MM告訴我她在這題卡了半個(gè)小時(shí),我是壓根就放棄了.這之后腦子一 直有點(diǎn)木,大概做到一半的時(shí)候腦子才清醒過來,感覺題目做起來都沒那么熟悉,和SCHWESER,STALLA的風(fēng)格都不像.到后來感覺速度倒是越來越快 了,因?yàn)槟貌粶?zhǔn)的太多了所以全是蒙的.不過明顯感覺下午的比上午的要難.我旁邊的上海姐姐上午大概提前了半過多小時(shí)交卷,下午也是坐到最后一刻才交 的.考完一路都在罵CFA,無論考一級(jí)的還是2級(jí)的戰(zhàn)友們無一例外的都是

3、一個(gè)反應(yīng):過不了了.STALLA還把放行李的房間用氣球裝點(diǎn)起來,我是沒心情慶祝.閃人.現(xiàn)在扯點(diǎn)正經(jīng)的,總體感覺,CFA今年無論一級(jí)還是二級(jí)都沒有像去年一樣 和SAMPLE及MOCK里的知識(shí)點(diǎn)重復(fù)很多今年我把SAMPLE和MOCK全做了,發(fā)現(xiàn)沒有一道別說一樣的,就是相似的都沒有.所以SAMPLE和 MOCK的誤導(dǎo)性很大,這正是我覺得過分的地方,他CHARGE那么老貴去賣,一點(diǎn)價(jià)值都沒有.時(shí)間一直都很緊,雖然2場(chǎng)都基本提前了幾分鐘做完,但建立 在很多拿不準(zhǔn)的題都一蒙而過的基礎(chǔ)上.感覺2級(jí)的題目,CFA明顯有點(diǎn)想難為人的意思,無論從知識(shí)點(diǎn)的考察上還是從題目的冗長和條件的設(shè)置上.因?yàn)? 級(jí)這東西,知識(shí)

4、點(diǎn)很多,如果想出難了,如果想出細(xì)了,沒人能過.他考的知識(shí)點(diǎn)還算正常,但感覺每個(gè)知識(shí)點(diǎn)扣的很細(xì).而且題目的長度大大超出我的意料,因?yàn)?在一級(jí)里題目都很短的,但在2級(jí),基本都在1頁半到2頁的一個(gè)SESSION的樣子,且表格很多,基本都有2,3個(gè)的樣子.題目的順序倒是和文字?jǐn)⑹龅捻?序差不多,但不感跳過過度文字不看,因?yàn)樗荜庪U(xiǎn)的把一些條件隱藏在你以為沒有重要信息的過渡文字里,比如我記得很清楚,他有道題,后面給了個(gè)表,讓你算 CAPM之類的吧,但在前面的敘述文字里它寫了一句:he estimated the risk free rate to be four percent.看見沒?都不帶寫數(shù)字4的

5、,太惡心了,若跳過了就沒法算了.關(guān)于復(fù)習(xí),我本來想為明年6月的我系統(tǒng)的總結(jié)一下的,但現(xiàn)在期末考試逼在后面,寫這樣一篇泄憤的文章已經(jīng)夠不理性的了.但幾點(diǎn)最重要的還是提下:1,SCHWESER NOTES是不夠的.我只能說,它能夠含蓋大部分內(nèi)容,但他還是有些東西在教材上出現(xiàn)了在它上面從來沒見到過,另外STALLA的NOTES我從來沒用 過,不知道好壞,但從做STALLA的PRACTICE EXAM來看,感覺思路和SCHWESER不太一樣,重視的知識(shí)點(diǎn)也不太一樣,在STALLA的PRACTICE EXAM里我有些知識(shí)點(diǎn)從來沒見過,在SCHWESER的NOTES里也沒見過提到,所以說2級(jí)幾家教育機(jī)構(gòu)的

6、書感覺差的還滿多的,所以還是建議以教材為 準(zhǔn),雖然教材寫的冗長煩瑣看了就想睡覺吧. 天下金融網(wǎng)2,關(guān)于做題.今年我時(shí)間不多,只做了SCHWESER的 PRACTICE VOLUME II的2套,VOLUME I的一套,和STALLA的一套,還有就是CFA INSTITUTION自己出的SAMPLE和MOCK.感覺從題目思路上來講感覺SCHWESER似乎大概好象也許和真題更接近一點(diǎn),但它題目的長度明 顯過短,一般很少有超過一頁的,但做真題覺得題目還滿長的,因?yàn)槲易鏊翌}每次時(shí)間都還滿富裕,但做真題時(shí)間很緊張.感覺STALLA的出題的感覺也像真 題些.真題的感覺就是一個(gè)SESSION里總有1-2道

7、很簡(jiǎn)單的一想就出來的,剩下的就越來越難,讓你想破腦子的.STALLA感覺也是前面簡(jiǎn)單后面 難.SAMPLE和MOCK感覺知識(shí)點(diǎn)和真題重復(fù)的很少,非常少,極其少,MOCK的難度比真題簡(jiǎn)單,SAMPLE的難度水平差不多.但它很惡心在于,今 年它免費(fèi)送一套SAMPLE,再賣2套SAMPLE,送的和賣的難度不在一個(gè)級(jí)別上,送的超簡(jiǎn)單,再看它賣的,很惡心,所以說它壞嘛,多誤導(dǎo)啊,那些沒做 賣的SAMPLE的人就以為真題就那么簡(jiǎn)單了呢.不知道這都什么居心啊.3,最后回憶下真題里考過的知識(shí)點(diǎn),怕過一陣就忘了:上午場(chǎng):1.道德,考的道德手冊(cè),具體知識(shí)點(diǎn)忘了.還有一道比較簡(jiǎn)單的PRUDENT INVESTOR和

8、PRUDENT MAN的區(qū)別(關(guān)于能不能投資FUND),還算正常.對(duì)了還考了點(diǎn)IPS更新ANNUALLY夠不夠，前提是中間如果有調(diào)整他會(huì)通知.2.數(shù)學(xué):前一半考的一元回歸,后一半加了變量變成多元回歸,完全沒考后 面的時(shí)間序列,考了SEE的含義,給原始數(shù)據(jù)算COR,最變態(tài)第一題考的是經(jīng)濟(jì)學(xué)(因?yàn)轭}中給的dependent variable exchange rate independentvariable inflation different所以問兩者關(guān)系反映了哪個(gè)PARITY.PPP)其他忘了3.會(huì)計(jì):(1)PENSION,算正常,前兩道考的PENSION EXPENSE PBO和DISCO

9、UNT RATE和EXPECTED RATE OF RETURN的正比反比關(guān)系,第3道考的由NET PENSION LIABILITY到FUND STATUS對(duì)EQUITY的影響,還有讓你算ADJUSTPENSION EXPENSE但不直接說,說刨除SMOOTH項(xiàng)后的PENSION EXPENSE,后面的題給忘了.(2)會(huì)計(jì)調(diào)整,很綜合很惡心,大概就是一個(gè)無聊的家伙要調(diào)整會(huì)計(jì)報(bào)表,考到了RESTRUCTURE CHARGE, LEASE(從OPERATING到CAPITAL對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的影響,現(xiàn)在想想我做錯(cuò)了這題,問的兩個(gè)指標(biāo)是ROA和DEBT-TO-EQUITY) ,LIFO-FIFO,好象還

10、有哪個(gè)是最CONSERVATIVE的處理方法這樣的題,所以會(huì)計(jì)書的最后一章SYNTHESIS是重點(diǎn),一定要全吃透,且 我覺得這塊SCHWESER講的不夠,有時(shí)間去看教材.4.可惡的EQUITY部分開始了.這里考的是DDM算PV,當(dāng)然是2 STAGE啦,然后考了JUSTIFIED-P/E,SGR,PVGO,還有用CAPM算EQUITY RISK OF THE COUNTRY(好象是吧.)很陰險(xiǎn)的在于在第一段用文字提了下他的TARGET PAYOUTRATIO在第一個(gè)STAGE結(jié)束時(shí)希望達(dá)到多少,我開始算沒看到這個(gè)條件,就注意表格了,結(jié)果就奇怪b去哪里了,花了很多冤枉時(shí)間.5.CAPITAL BU

11、DGET.算中間的OPERATING CASH FLOW, TERMINAL,其他不記得了.恩還有道比較簡(jiǎn)單的就是問初始投入減少了還是什么的對(duì)NPV的影響.直接減就好了.恩有道惡心的就是考的如果有個(gè) OPTION可以DELAYSTART OF THE PROJECT問對(duì)CAPTIAL BUDGET的影響.我選的沒影響.6.FIX INCOME,只記得考了2道關(guān)于KEY DURATION怎么應(yīng)用,給了4個(gè)ZERO COUPON PORTFOLIO.還問了YIELDCURVE的STEEPEN移動(dòng)是會(huì)引起SHORT MATURITY還是LONG TERM MATURITY的OUTPERFORM.(我

12、真是變態(tài)居然記得這么清楚.)其他不記得了.7.DERIVATIVE,考的大概就是個(gè)人幾天后要收筆錢,再用這筆錢 想買金子還是啥的,問怎么HEDGE,還算正常.還問了COST和BENEFIT對(duì)于FUTURE 價(jià)格的影響,還考了CURRENCY FUTURE的ARBITRAGE,大概就是你算出來的FUTUREPRICE和合同的不一樣,一個(gè)比另一個(gè)大,問怎么獲得ARBITRAGE BENEFIT,買/賣本幣還是外幣+買/賣該FUTURECONTRACT.這題沒時(shí)間想,拿不準(zhǔn).其他還算正常. 天下金8.ALTERNATIVE INVESTMENT,感覺就是把SCHWESER NOTE第4本的最后2章的

13、所有公式和知識(shí)點(diǎn)考了遍,問了幾種投資哪個(gè)會(huì)DEPRECIATE IN VALUE,問了MARKET EXTENSION METHOD求CAP RATE,問了哪種求CAP RATE的方法能反映出FINANCING來源來.問了GROSS INCOME MULTIPLE那方法求MV,給了個(gè)數(shù)要你算的,不過好象沒問CFAT啥的現(xiàn)金流.下午記得就不清楚了.試試能回憶出多少就是多少吧.1.道德:考的CFA RESEARCH OBJECTIVE那東西,大概記得有什么替別人IPO,人家送他WARRANT做為回報(bào)吧,問何不合適.還有IPO QUITE PERIOD也考了!還有在REPORT發(fā)行之前給工作關(guān)系很熟

14、的SUBJECT COMPANY的CEO看是怎么違反,還是不違反.還有他們公司的COMPLIANT DEP沒有WRITTEN的文件,就讓員工自己去看,還不貫徹,問違不違反.2.經(jīng)濟(jì)學(xué):NND,第1,2題分別考了BOP中的CURRENT ACC和FINANCING ACC怎么算,給了一堆進(jìn)口出口禮品啊投資兼并啊,股票啊,DIV COUPON啊什么的,讓你算到底最后BALANCE是多少.還問了MONETARY POLICY對(duì)CURENCY的影響,3個(gè)影響CURRENCY升值貶值的因素要記住,考到了其中的ECONOMIC GROWTH RATE.好象是沒考經(jīng)濟(jì)理論和REGULATION的東西.3會(huì)計(jì)

15、,(1)考了ALL CURRENT(讓你自己判斷用什么)算NI,還有算TRANSITION G/L.還有2個(gè)題問如果從ALLCURRENT變成TEMPORAL哪些FINANCIAL RATIO會(huì)變高(底),變態(tài).還有CTA記哪,是INCOME STATEMENT還是BALANCESHEET(2)是2個(gè)公司分別吃了第三個(gè)公司的一半,考了EQUITY METHOD和PROPOTION CONSOLIDATION對(duì)RATIO的影響,哪個(gè)高哪個(gè)底,MARKETABLE SECUIRITY用哪種算才讓INCOME顯的高(如果有UNRECOGNIZE GAIN就用TRADING那種東西)大概就記得這些,會(huì)

16、計(jì)是正常的.4.EQUITY部分不記得什么了,真奇怪,是不是徹底放棄了所以不用心 做了所以記不住了.哦對(duì),考了RI,用RI求V,求EVA,RI相對(duì)于DDM和FCF的優(yōu)點(diǎn)(好象是啊.)哦還有倒考的RI去要對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表的調(diào) 整,好象問為什么要調(diào)整吧.很惡心那題我很拿不準(zhǔn).恩對(duì)了還考了CORE STRATEGY ADVANTAGE,其中考到了INDUSTRY 的階段,PORTER的5條的應(yīng)用(大概就是它最小的競(jìng)爭(zhēng)壓力來源于哪里),還很變態(tài)的在中間加了章P/E啥的表格算P/E之類的吧.還有道只記得考了怎么用AVERAGE ROE METHOD算NORMALIZED EPS,給了一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的ROE,但我

17、只有把最后一個(gè)數(shù)徹底不算進(jìn)去才能得到一個(gè)答案里有的數(shù).5.CORPRATE FINANCE:M&A還是出現(xiàn)了,上來2道考的算GAIN A和GAIN T,用STOCK OFFER但2道條件給的不一樣，第一道前提沒有S,第2道給了S.考了如果AQCUIER用STOCK意味著什么(有信心唄),還考了道用 COMPARABLETRANSACTION算TARGET的價(jià)格,給了幾個(gè)數(shù)據(jù).好象沒考什么POISON BILL什么東西. 天下金融網(wǎng)6. FIX INCOME.給了個(gè)SCHEDUAL PAYMENT表,考了CMO,PAC,PO.PO那題大概問怎么樣才能使PO價(jià)值最大,我選的現(xiàn)在馬上全還了.好象考的

18、那個(gè)TRANCH的 PREPAYMENT RISK最小，還有CMO的概念,大概就是BACK BY POOL還是BACK BY PASSTHROUGH SECUIRITY,我選的后者.還考了如果最后一個(gè)TRANCH變成ACCRUAL TRANCH的話TRANCH 1會(huì)PAY多少PRINCIPAL,我不會(huì),蒙的.這個(gè)知識(shí)點(diǎn)真的很小,我雖然知道什么叫ACCRUAL TRANCH但還是不會(huì)做.沒要算SMM什么的,大概CFA覺得那些太簡(jiǎn)單了所以就不考.7.DERIVATIVE:考的SWAP和SWAPTION.算FIX RATE是一定要考的(給了幾次PAYMENT的DISCOUNT FACTOR),居然還

19、考了FLOOR.還考了個(gè)哪種計(jì)策可以在起到FLOOR的作用的同時(shí)還能SPECULATE到INTEREST RATE上升的利潤(這人怎么就這么貪心啊.)這題完全不會(huì)就蒙的,因?yàn)橹皬膩頉]在任何書上看到過考FLOOR的,太變態(tài),做人太不厚道 了.SWAPTION比較正常是算它在MATURITY時(shí)的價(jià)值.8.PORTFOLIO MANAGEMENT,考了啥不太記得了,大概是SML,CML都考到了,好象就是這個(gè)人自己算了個(gè)市場(chǎng)SML,但顧客的PORTFOLIO不在SML上 什么的,還考了在DOMESTIC CAPM和EXTENDED CAPM和INTERNATIONAL CAPM里的假設(shè),給了4個(gè)假設(shè)

20、,然后對(duì)應(yīng)3個(gè)模型分別四個(gè)選項(xiàng)是勾和叉,勾就是說該模型需要該假設(shè),叉就不是,問ABCD那個(gè)對(duì).(沒看明白吧. 大概就是說你得知道這3個(gè)(其實(shí)后兩個(gè)是一個(gè)東西吧)的假設(shè)條件是哪些,我選的是他們都假設(shè)RISK FREE RATE是DOMESTIC RISK FREE RATE,因?yàn)楹孟蠖汲秶H的,跟DOMESTIC CAPM沒關(guān)系. 天下金融網(wǎng)最后補(bǔ)充,感覺做題所有條件都是有用的,如果沒用上拿個(gè)你肯定錯(cuò)了.感覺答案數(shù)字都很準(zhǔn)確,若你跟它數(shù)字不完全一樣,就是錯(cuò)了,差幾個(gè)小數(shù)點(diǎn)后也不對(duì). 天下金融網(wǎng)還是邊做邊涂機(jī)讀卡比較好,它2B和HB都允許的. 天下金融網(wǎng)CHICAGO考場(chǎng)很吵,很冷,桌子很爛,很多

21、人帶2個(gè)計(jì)算器都沒關(guān)系.最后給大家一個(gè)忠告，做題不是萬能的,但是，不做題是萬萬不能的.謹(jǐn)以此送給后來的學(xué)弟學(xué)妹們，祝你們都能順利進(jìn)入CFA隊(duì)伍中去。-CFAL2過關(guān)經(jīng)驗(yàn)(2011-07-27 01:37:16)轉(zhuǎn)載標(biāo)簽： cfanotesl2分類： CFA CFA L2的通過的成績出來后還算滿意，根據(jù)自己的準(zhǔn)備經(jīng)歷總結(jié)了一個(gè)CFA L2的攻略，供后人參考。攻略遵循保守循序漸進(jìn)的準(zhǔn)備方式，牛人可以自行裁剪。L2_準(zhǔn)備步驟 第一步，看notes和notes書后習(xí)題。這一步讓你從不懂到了解CFA L2的知識(shí)點(diǎn)。 這個(gè)階段我個(gè)人用了兩個(gè)月的業(yè)余時(shí)間。在你的計(jì)劃中它也可以用上輔導(dǎo)班來代替。 第二步，復(fù)習(xí)

22、notes，再加上官方教材后的題，特別是官方教材后的題案例類題，這類題和CFA真題的風(fēng)格很像。這一步十分重要，可以讓你從了解到融會(huì)貫通，并且對(duì)CFA L2 的出題風(fēng)格有一個(gè)初步的體會(huì)。在這步時(shí)可以附帶對(duì)各科知識(shí)點(diǎn)的總結(jié)。這個(gè)階段我個(gè)人用了一個(gè)半月的業(yè)余時(shí)間。 第三步，做歷年的官方mock（網(wǎng)上很多從2008-2011年），進(jìn)一步體會(huì)CFA出題思路、風(fēng)格、出題范圍。通過做mock，認(rèn)識(shí)自己的水平，通過總 結(jié)分析了解自己的弱點(diǎn)重點(diǎn)突破。在做一套套mock的過程中，建議你統(tǒng)計(jì)每門科目準(zhǔn)確率，通過量化自己的進(jìn)步，了解自己的實(shí)力，從而建立對(duì)考試成績的正確 預(yù)期。在這個(gè)過程中你會(huì)發(fā)現(xiàn)你的準(zhǔn)確率在逐步上升，

23、上升了的實(shí)力將是你在考場(chǎng)上最有力的保障。這個(gè)階段我個(gè)人用了兩周。L2_考試注意 抓緊時(shí)間，對(duì)于比較大計(jì)算量又沒把握的題目請(qǐng)果斷跳過，有時(shí)間回頭再做。 有條件的話上午考完趕緊吃完飯，過一下上午沒考的考點(diǎn)，最好還能睡上半小時(shí)恢復(fù)體力。 上海的考場(chǎng)比較冷，多穿幾件衣服。L2_感想 關(guān)于準(zhǔn)備的時(shí)間長度：周圍有很多朋友都過了CFA L2，有的說準(zhǔn)備CFA L2需要三個(gè)月每天三小時(shí)可以比較保險(xiǎn)地通過，有人用了一個(gè)半月通過，有的只用了二十天就通過了，我個(gè)人用了四個(gè)月的時(shí)間。不論你準(zhǔn)備花多少時(shí)間，個(gè)人的建議是如果結(jié)果對(duì)你真的很重要的話，如果真的不想再來一次的話，建議用120%的精力和態(tài)度去認(rèn)真面對(duì)。 關(guān)于復(fù)習(xí)

24、計(jì)劃與執(zhí)行：有一個(gè)準(zhǔn)備計(jì)劃，并且在執(zhí)行過程中根據(jù)自己的準(zhǔn)備情況隨時(shí)調(diào)整計(jì)劃。很多時(shí)候在準(zhǔn)備過程中，遇到比較吃力的知識(shí)點(diǎn)你的做法是跳過還是硬碰硬呢？我個(gè)人的做法是把遇到的這個(gè)知識(shí)點(diǎn)和困惑記下來，以后和同伴、老師討論，或者以后自己回過頭來解決。 關(guān)于同伴：如果準(zhǔn)備期間能有同伴互相交流討論會(huì)提高準(zhǔn)備的效率。 關(guān)于練習(xí)題：notes的模擬題和考試時(shí)的真題風(fēng)格差異較大。官方教材后的練習(xí)題、歷年的官方mock和考試真題風(fēng)格較為接近。2011年CFA二級(jí)考試真題探析版權(quán)所有：高頓財(cái)經(jīng)CFA課程中心CFA考試至此已經(jīng)過去一段時(shí)間了，被認(rèn)為是CFA考試三個(gè)等級(jí)中考試最難的二級(jí)考試如何呢？到底考了哪些內(nèi)容？我們?nèi)?/p>

25、何更好地復(fù)習(xí)應(yīng)考呢？我們榮邀了上財(cái)高頓財(cái)經(jīng)CFA高級(jí)講師趙博士為大家來逐一分析：首先，今年全球參加二級(jí)考試的考生一共有44,175人，比去年同期43,406人相比有所增加，CFA協(xié)會(huì)公布的全球通過率為43%?？梢钥闯觯瑔螐耐ㄟ^率而言，相比一級(jí)39%的通過率更高。但是，相比一級(jí)考試中很多考生僅僅是試試水、碰碰運(yùn)氣而言，二級(jí)考生的整體復(fù)習(xí)時(shí)間更長，準(zhǔn)備更充分，所以43%的比率相對(duì)考生的努力程度而言，還是比較低的。在今年的考試中，考生下來的普遍感覺考題有點(diǎn)偏。這就涉及到考生的考前的準(zhǔn)備是否充分。正如我在課上反復(fù)強(qiáng)調(diào)的那樣，如果是跨專業(yè)的學(xué)員，單單依靠notes的復(fù)習(xí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，部分考題在notes中

26、可能本身就沒有體現(xiàn)。有的考點(diǎn)雖然notes也有，但是notes可能一筆帶過，僅僅是描述概念，并沒有涉及具體的理解和應(yīng)用，而這種知識(shí)點(diǎn)有時(shí)在考試中卻是以計(jì)算或者理解性質(zhì)的題目出現(xiàn)，這樣的話我們的考生就反映學(xué)習(xí)的時(shí)候抓不住重點(diǎn)，不知道考試的題會(huì)出現(xiàn)在哪里。其實(shí)我一直認(rèn)為，這就是課堂上老師的重要性，CFA考試畢竟也只是一個(gè)資格考試，我們上財(cái)高頓的老師依賴自身的知識(shí)結(jié)構(gòu)和考試經(jīng)驗(yàn)，可以更加準(zhǔn)確地幫學(xué)員指出考試重點(diǎn)，因此課堂教學(xué)過程非常重要。一般而言我們對(duì)考點(diǎn)的把握是，考綱的內(nèi)容和考點(diǎn)是100%的水平，但我們的考點(diǎn)預(yù)測(cè)一定是120%以上，就可以保證所有的考試內(nèi)容盡在掌握，不會(huì)有上課沒有提到的、而出現(xiàn)在考

27、試中的知識(shí)點(diǎn)。其次，分析一下今年6月份二級(jí)的考點(diǎn)具體分布。可以看出，今年的考題重點(diǎn)和往年一樣，主要集中在FSA和Equity中，這部分上下午考了2題，各占考試的比重20%，Ethics、Corporate Finance、Fixed income和Derivative上下午都考了1題，占考試的比重為10%，其余四個(gè)部分，包括Quantitative、Economics、Alternative和Portfolio各占5%。從試題的分布來說，和往年以及強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)區(qū)別不大，還是集中在傳統(tǒng)的重點(diǎn)模塊。這就提醒我們考生，傳統(tǒng)的重點(diǎn)章節(jié)一定要重視。具體分布來說：（1）Ethics：今年兩個(gè)案例都考的是準(zhǔn)則

28、，以往重點(diǎn)的soft dollar并沒有涉及，具體考點(diǎn)主要分布在Reasonable and Objective Basis. Suitability, 和Fair Dealing，一共考了5道題，詢問對(duì)準(zhǔn)則和IPS的遵守或者違反。和一級(jí)此部分的考點(diǎn)有較緊密的連接。此外，這次考試的考點(diǎn)有許多案例是和第十版的CFA Standards of Professional conducts相似，而這些內(nèi)容在第九版中都沒有出現(xiàn)或者非常模糊，所以考生一定要緊跟最新教材?？键c(diǎn)上午下午總體Ethics112Quantitative011Economics101FSA224Corporate Finance11

29、2Equity224Alternative 011Fixed income112Derivatives112Portfolio 101Total101020（2）Quantitative：主要考的是時(shí)間序列模型和多元回歸模型，偏重于回歸系數(shù)檢驗(yàn)、相關(guān)系數(shù)的計(jì)算、AR模型以及如何采用RMSE來選擇預(yù)測(cè)模型。這些都是傳統(tǒng)的重點(diǎn)，所以相對(duì)而言比較基礎(chǔ)。（3）Economics：考點(diǎn)比較分散，幾乎涉及了經(jīng)濟(jì)學(xué)的大部分內(nèi)容，包括經(jīng)濟(jì)增長利率、BOP表的格式和賬戶、PPP理論的運(yùn)用和同時(shí)有Bid-Ask的三角匯率的計(jì)算和套利，以及經(jīng)濟(jì)增長的1/3法則?？梢钥闯?，都是我上課和復(fù)習(xí)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)，非?；A(chǔ)，

30、相對(duì)而言難度不大。（4）FSA：由于今年把許多原來一級(jí)的考點(diǎn)放到了二級(jí)中，所以FSA的考點(diǎn)相對(duì)而言不難。主要考到了：（a）存貨；LIFO與FIFO、以及LIFO liquidation對(duì)公司相關(guān)指標(biāo)的影響，GAAP和IFRS規(guī)定下存貨減值準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回。（b）長期資產(chǎn)；包括固定資產(chǎn)的折舊、減值準(zhǔn)備的計(jì)提對(duì)公司相關(guān)指標(biāo)的影響，以及固定資產(chǎn)折舊估計(jì)的變化影響，和租賃對(duì)公司相關(guān)指標(biāo)的影響。（c）長期股權(quán)投資；成本法和權(quán)益法對(duì)公司相關(guān)指標(biāo)的影響大小，以及HTM的利息計(jì)算，都是常規(guī)題。（d）養(yǎng)老保險(xiǎn)金，分析discount rate和compensation growth rate對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金費(fèi)用和負(fù)

31、債的影響，以及計(jì)算PBO，這里考到了IFRS的規(guī)定。綜合分析FSA，今年FSA占得比例較高，原因可能在于把一級(jí)的內(nèi)容放置兩級(jí)來考，大大的增加了FSA這個(gè)課程的內(nèi)容，所以考試比例較高。但是難度一般，都是一些常規(guī)的重點(diǎn)題，我上課對(duì)這部分的內(nèi)容也是反復(fù)強(qiáng)調(diào)的，所以相信我們的學(xué)生都已經(jīng)掌握。（5）Corporate Finance：考點(diǎn)比較突出，這秉承了公司金融一貫的風(fēng)格，考試比較簡(jiǎn)單，以傳統(tǒng)重點(diǎn)為主。（a）資本預(yù)算，涉及重置投資的決策問題，沒有難點(diǎn)；（b）資本結(jié)構(gòu)和股利政策，資本結(jié)構(gòu)的考題和原版教材的題目十分接近，在該節(jié)課后習(xí)題的第一題；股利政策需要計(jì)算剩余股利政策和固定股利支付率政策的計(jì)算，股利政

32、策理論中顧客效應(yīng)（Clientele Effect）和MM理論的區(qū)別。相對(duì)而言公司金融的考點(diǎn)很容易把握，考題也比較簡(jiǎn)單。（6）Equity：由于Equity的內(nèi)容很多，所以考點(diǎn)有些分散，但相對(duì)而言難度也不高。（a）五力模型的分析以及DDM模型的計(jì)算，五力分析中通過案例介紹分析公司具備哪幾個(gè)forces；DDM模型中需要計(jì)算H模型和2階段模型的權(quán)益價(jià)值評(píng)估。（b）FCFE的價(jià)值評(píng)估，通過增量net income計(jì)算FCFE，同時(shí)分析債券和股票發(fā)現(xiàn)對(duì)FCFE影響。以計(jì)算為主。（c）Residual income 的價(jià)值評(píng)估、計(jì)算和P/S等指標(biāo)的計(jì)算等。（d）equity market和emergi

33、ng market上的小知識(shí)點(diǎn)題，包括tax withhold的計(jì)算、nominal capital expenditure和nominal WACC的計(jì)算以及無風(fēng)險(xiǎn)利率名義資本支出的計(jì)算、以及相關(guān)知識(shí)點(diǎn)的考核等?？偟膩碚f，equity一直是二級(jí)考試的重點(diǎn)章節(jié)，其中包括許多的計(jì)算公司和相關(guān)的概念分析，也是考生復(fù)習(xí)的重點(diǎn)。（7）Alternative：今年其他類投資的考題考察了hedge funds和commodities的內(nèi)容。其中對(duì)沖基金考了與共同基金相比，對(duì)沖基金的風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)沖基金中貝塔值的計(jì)算；商品期貨主要考察了Normal Contango 和Backwardation的概念、Rolli

34、ng yield的計(jì)算、在Contango /Backwardation下的Rolling yield正負(fù)號(hào)（值得注意的是，今年一級(jí)考試也考到了這點(diǎn)，足以說明這個(gè)地方的重要性）、以及如果為負(fù)號(hào)時(shí)，demand situation如何?？梢钥闯?，考試的重點(diǎn)還是比較突出的，除了對(duì)沖基金中貝塔值有點(diǎn)偏之外，其他都是非常基本的內(nèi)容。難度相對(duì)不高。（8）Fixed income。相對(duì)來說Fixed income的內(nèi)容比較多，而且知識(shí)點(diǎn)非常散，加上我們中國的固定收益市場(chǎng)不完善，很多內(nèi)容中國市場(chǎng)沒有，所以增加了考生理解上的難度，很難綜合把握。但是這部分考題歷年以來變化不大，每年的題目差異度很小，所以可以通過

35、參考?xì)v年考題掌握考試的要點(diǎn)。今年這部分考了兩道題：（a）信用風(fēng)險(xiǎn)分析和帶期權(quán)的債券估值。主要包含公司debt payback period的計(jì)算、MBS和國債的利息變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即久期的考察、利率波動(dòng)對(duì)帶期權(quán)的債券價(jià)值的影響、可轉(zhuǎn)債的價(jià)值的轉(zhuǎn)換收益的計(jì)算、bond future中conversion factor和bond futures的特定交割安排對(duì)債券價(jià)值的影響。（b）MBS和ABS的計(jì)算。包括給出SMM Rate、scheduled principal payment, original face value, pool factor計(jì)算下月的principle payment、ABS中t

36、ranche等級(jí)對(duì)再投資風(fēng)險(xiǎn)的影響、ABS tranche的性質(zhì)以及現(xiàn)金流量的穩(wěn)定程度、ABS的久期和OAS與tranche的投資價(jià)值、credit card receivable的ABS中payment的分配、以及CDS的收益分析。總的來說固定收益證券的考題有些難度，尤其是CDS的計(jì)算和bond futures的考題，但其他題目考生應(yīng)該會(huì)做，比較常規(guī)。（9）Derivatives：相對(duì)而言，衍生品的考題一向比較簡(jiǎn)單，今年也不例外。一共考察了兩道題：（a）Forward和Futures。包含遠(yuǎn)期定價(jià)公式的計(jì)算、normal backwardation和backwardation、以及norma

37、l contango和Contango的概念區(qū)別以及兩個(gè)非常簡(jiǎn)單的期貨的概念題；（b）Swap和Option。包括期權(quán)的hedging strategy、以及swap的價(jià)值計(jì)算、Swaptions的概念和interest rate option的收益分析。相對(duì)而言，衍生品的內(nèi)容應(yīng)該是考試中非常簡(jiǎn)單的一個(gè)部分，和corporate finance難度系數(shù)差不多。（10）Portfolio Management。大多數(shù)都是常規(guī)題。包括夏普比率的計(jì)算、投資組合方差的計(jì)算、Extended CAPM的假設(shè)和CAPM的定價(jià)?？梢钥闯鰜?，組合理論考試難度不大，比Derivatives更加簡(jiǎn)單。值得注意的是

38、，由于CFA協(xié)會(huì)不會(huì)公布考題，所以我對(duì)所有試題的分析主要基于上財(cái)高頓CFA二級(jí)學(xué)員考后的回憶版本，無法包含所有的考題，也僅供考生參考。但仍然可以看出出題的主要規(guī)律。二級(jí)考試更加注重考生的理解和計(jì)算能力。而且很多考題都是原版教材后的習(xí)題或者例題轉(zhuǎn)換而來，這提醒考生一定要注意復(fù)習(xí)的廣度和深度，僅僅依賴于NOTES還是非常不夠的。當(dāng)然，由于我們大部分考生都是在職考試，部分考生通過12月份的一級(jí)考試之后直接考二級(jí)，時(shí)間比較緊張。如何在最短的時(shí)間內(nèi)達(dá)到最有效的效果。在此，趙老師提倡這樣的學(xué)習(xí)方法給我們的考生：以我們上財(cái)高頓CFA老師上課的內(nèi)容為依據(jù)和參考，基本上老師對(duì)考試內(nèi)容的把握都在120%至150%

39、以上，包含了所有考試的重點(diǎn)和難點(diǎn)，學(xué)員在此基礎(chǔ)上根據(jù)自己的理解，課堂之后盡快的以教材作為補(bǔ)充，幫助自己更好地理解考點(diǎn)，這樣就能達(dá)到事半功倍的效果。其實(shí)，上課認(rèn)真聽講，課下及時(shí)復(fù)習(xí)，說起來非常簡(jiǎn)單，但真正做到很難。然而，只有真正做到了，就能通過考試。在此，jenny zhao預(yù)祝所有考生在2012年的二級(jí)考試中順利通過。2011年6月5日 CFA二級(jí)真題考點(diǎn)回憶此次考試難度不是很高，考點(diǎn)也并不是瑣碎，考的重點(diǎn)在于考生對(duì)基本概念的掌握程度。Sessio 1:道德兩個(gè)案例都考得是準(zhǔn)則，soft dollar沒有。1、考察resonalbe and objective basis. Suitablit

40、y. Fair dealing.這3個(gè)考點(diǎn)出了4-5題。說的就是一個(gè)投資經(jīng)理的案例，她到底是否遵守相關(guān)的投資法則或者IPS的原則，2、考察loyalty to employer. Discoloure of conflicts. 講述的是投資經(jīng)理換工作了，然后問披露到底用不用，因?yàn)闆]有非競(jìng)條款了，還需要披露不告訴領(lǐng)導(dǎo)嗎？這里出了2題3、準(zhǔn)則performace presntation一題。講的是投資經(jīng)理列出3個(gè)有關(guān)自己業(yè)績的披露。 他以前在投資公司工作，但已經(jīng)離職了，也得到業(yè)主許可，自己過去6年的表現(xiàn)都披露了，但是就是沒有披露自己的業(yè)績是基于以前業(yè)主的4、準(zhǔn)則7一題。說他列出了3個(gè)自己的宣言，

41、那個(gè)是錯(cuò)的。第一個(gè)是他說他加入了CFA協(xié)會(huì)的一些活動(dòng)團(tuán)體。他改善了自己的投資技巧。第二個(gè)說的是他加入了CFA的活動(dòng)團(tuán)體，這個(gè)和改善公司的投資功能很相關(guān)。第三個(gè)說的是他加入了CFA活動(dòng)團(tuán)體，極大的能改變投資收益一類的話。5、Distinct fact from opinion一題。是模型的預(yù)測(cè)，投資經(jīng)理讀了研究報(bào)告還有評(píng)級(jí)鑒定，就得出了明年收益一定是6%的說法。6、Communication with clients一題，投資經(jīng)理說自己的模型預(yù)測(cè)很準(zhǔn)，假設(shè)在相同的市場(chǎng)條件下，他targeting收益率，對(duì)不對(duì)。Session 2: Quants1、考察Y的置信區(qū)間。這里陷阱較多，考題說是單尾不是

42、雙尾，而且考題給的數(shù)字是sf的平方，不需要我們背那公式。但是你要記得開方。否則不得分。2、陷阱題。分析師假設(shè)利率的變動(dòng)1%會(huì)造成實(shí)際外匯的下降1%，然你算T值。給出你斜率系數(shù)，但是你要注意，答案里有0的，有1的，都是錯(cuò)的，原假設(shè)是b=-1是加上。而非減去。3、AR模型out of sample的預(yù)測(cè)是用什么斷定最優(yōu)。答案1是最小平方差，2是SEE，注意，選1而不是2，因?yàn)槭茿R模型。小心陷阱。4、AR模型如果出現(xiàn)了自相關(guān)，如何解決。5、這個(gè)考點(diǎn)很難，難在繞大家。To test all the coefficient jointly equal to 0, the analyst must us

43、e-這里其實(shí)就是暗示大家F統(tǒng)計(jì)。Session 3: Economics:1、考察印度的Blance of payment,一題然計(jì)算offical reserve正負(fù)，注意這里又是一個(gè)陷阱，他用的計(jì)價(jià)是美元而非印度幣。還有一題說投資房地產(chǎn)算什么賬戶，很顯然是financial account.2、如果PPP 假設(shè)成立，計(jì)算預(yù)期匯率3、給出3國匯率（有Bid-ask的那種），計(jì)算cross rate4、如果某銀行標(biāo)價(jià)低于你算得cross，怎么套利。選文字就好。5、1/3法則，課本開頭第一頁的東西。希望大家別錯(cuò)。Session 4:Finnacial statement 1、考察LIFO和FIF

44、O，選取二者對(duì)指標(biāo)的影響（這里就不多說了，重點(diǎn)的重點(diǎn)），還有LIFO lidiuqation,但題目不會(huì)那么直接給你，他說的是這兩個(gè)企業(yè)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)不好都在減倉，然后第二段又說物價(jià)再漲。還有IFRS對(duì)存貨的減值，這我也不確定，題目說他的存貨忽上忽下的，不停地wirte down和reserve，問是怎么回事。2、考察Fixed assets的減值準(zhǔn)備。雙倍到直線，但是這里我也搞不清楚。他的候選答案。1、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 2、運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率 3、經(jīng)營現(xiàn)金流3、考察lease.直接讓你算EBIT的影響,還有對(duì)D/E的影響，還有現(xiàn)金流影響、4、考察equity method和propotionate區(qū)別，

45、具體指標(biāo)考察了D/E大?。ㄟ@里就不多說了吧，肯定是equity）,還有扣除了investment后對(duì)財(cái)務(wù)和利潤的影響。5、考察pension，這里直接照抄了sample,第一是假設(shè)，volatilty還有discount，compensation increase rate分別對(duì)養(yǎng)老金費(fèi)用還有負(fù)債的比較。還有就是期權(quán)補(bǔ)償金的三個(gè)假設(shè)，調(diào)整net income（利用pension expense）,算economic PBO,注意題目的企業(yè)是IFRS，所以不要直接抄題目的那個(gè)答案、6、考察HTM的利息計(jì)算，Carrying value*effective interestSession 5:co

46、rporate finance:1、考察Capital struture 3 題,注意，這里把原版書課后習(xí)題的那一節(jié)的第一題的那個(gè)表格做題目抄下來，這個(gè)部分大家研究那個(gè)題目就可以了。2、考察Dividend policy3 題?？疾靣esidual policy還有stable dividend算法。 MM力量和clientele理論的異同，我認(rèn)為是完全相反的。3、考察capital budgeting.題目給出的是replacement project，但是陷阱在于，他是這個(gè)工程雖然已經(jīng)這就完 ，但是哈能繼續(xù)使用，所以不能賣！還有期間的現(xiàn)金流計(jì)算，但是也要注意一開始的陷阱，那個(gè)東西已經(jīng)full-depreciated了，所以千萬別又去算增量折舊啊。4、考察EAA。這個(gè)就很簡(jiǎn)單了。5、考察Economic profit,題目這里給的很清楚，沒陷阱。Session 6:Alternative1、這里考察了hedge funds，考察了hedge fund的主要風(fēng)險(xiǎn)，就是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，還有hedge fund 貝塔值的計(jì)算用什么方法（1、時(shí)間序列 2、分隔開時(shí)間的虛擬變量 3分隔開時(shí)間的變量模型）。考察風(fēng)格轉(zhuǎn)換