第五章投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià).ppt

1、第五章投資項(xiàng)目工程的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行財(cái)稅制度體系，分析和核算項(xiàng)目工程直接產(chǎn)生的財(cái)務(wù)收益和費(fèi)用，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，核算評(píng)價(jià)指標(biāo)，并考察項(xiàng)目工程的收益能力、償還能力等財(cái)務(wù)狀況，判斷項(xiàng)目工程的財(cái)務(wù)可行性。 第一節(jié)投資項(xiàng)目工程的靜態(tài)評(píng)價(jià)方法，一、盈利性評(píng)價(jià)1、投資回收期是指用項(xiàng)目工程凈收益賠償全部投資所需要的時(shí)間。 這是考察項(xiàng)目工程財(cái)務(wù)投資回收能力的主要靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 投資回收期(年表示)一般從建設(shè)開始年開始。 可從財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量修訂版(總投資)的累積凈高速緩存區(qū)流修訂版計(jì)算得出(CI-CO)t=0 t=1 Pt的投資回收期。 將投資回收期(Pt)=累計(jì)凈高速緩存區(qū)流開始出現(xiàn)的正年數(shù)-1(上一

2、年累計(jì)凈高速緩存區(qū)流的絕對(duì)值/當(dāng)年凈高速緩存區(qū)流)投資回收期(Pt)=與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)投資回收期(Pc)=進(jìn)行比較，對(duì)于Pt Pc，表示項(xiàng)目工程投資可以在規(guī)定的投資期間內(nèi)收回。 2、投資利潤(rùn)率是指項(xiàng)目工程達(dá)到設(shè)定修訂生產(chǎn)能力后正常生產(chǎn)年的年利潤(rùn)總額或項(xiàng)目工程生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的年平均收益總額與項(xiàng)目工程總投資的比率，是考察項(xiàng)目工程單位投資利潤(rùn)的靜態(tài)指標(biāo)。 投資回報(bào)率=將年利潤(rùn)率或年平均收益總額/項(xiàng)目工程總投資100%投資利潤(rùn)率與行業(yè)平均投資利潤(rùn)率進(jìn)行比較，判斷以項(xiàng)目工程為單位的投資利潤(rùn)率是否達(dá)到該行業(yè)的平均水平。 3、投資利稅率是指項(xiàng)目工程達(dá)到修訂生產(chǎn)能力后正常生產(chǎn)年的年利稅總額或項(xiàng)目工程生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的

3、年平均利稅總額與項(xiàng)目工程總投資的比率。 投資利潤(rùn)稅率=年利潤(rùn)稅總額或年平均收益稅總額/項(xiàng)目工程總投資100%將投資利潤(rùn)稅率與行業(yè)平均投資利潤(rùn)稅率進(jìn)行比較，判斷單位投資在國(guó)家積累的貢獻(xiàn)水平是否達(dá)到本行業(yè)的平均水平。 4、資本金利潤(rùn)率是指項(xiàng)目工程達(dá)到設(shè)定修訂生產(chǎn)能力后正常生產(chǎn)年的年利潤(rùn)總額或項(xiàng)目工程生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)的年平均收益總額與資本金的比率。 提出采用資本金利潤(rùn)率=年利潤(rùn)總額或年平均收益總額/資本金100%銷售利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、資本價(jià)值附加率、社會(huì)貢獻(xiàn)率、社會(huì)累積頻率等指標(biāo)。 二、償還能力評(píng)價(jià)、一、資產(chǎn)債權(quán)率是反映項(xiàng)目工程各年面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度和債務(wù)償債能力的指標(biāo)。 資產(chǎn)債權(quán)率

4、=債務(wù)訂正/資產(chǎn)訂正100% 2，借款償還期可以從資金來源和運(yùn)用表以及國(guó)內(nèi)借款償還利息訂正表直接推定。 3、流動(dòng)比率是反映項(xiàng)目工程每年支付流動(dòng)負(fù)債能力的指標(biāo)。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額100% 4，速動(dòng)比率是反映項(xiàng)目工程每年流動(dòng)負(fù)債快速償債能力的指標(biāo)。 速動(dòng)比率=(流動(dòng)資產(chǎn)總額-庫(kù)存) /流動(dòng)負(fù)債總額100%，第二節(jié)投資項(xiàng)目的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法一資金時(shí)間價(jià)值1，單利率F=P(1 in) 2，復(fù)利(1)復(fù)利結(jié)束值F=P(1 i)n (2)復(fù)利現(xiàn)值P=F(1 i)-n (3)養(yǎng)老金結(jié)束值(ci-co ) t (1IC )-t=。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV )根據(jù)行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的貼現(xiàn)率，將

5、項(xiàng)目工程修正期間內(nèi)每年的凈高速緩存區(qū)流動(dòng)折扣為開始建設(shè)時(shí)的現(xiàn)值之和。 這是考察修正計(jì)算期間中的項(xiàng)目工程盈利性的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 FNPV=(CI-CO)t(1 ic)-t，項(xiàng)目訂正期間包括建設(shè)期間和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)定期間。 建設(shè)期間根據(jù)項(xiàng)目工程實(shí)際情況決定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間通常超過20年要不得。 對(duì)部分水利交通項(xiàng)目工程，可以適當(dāng)延長(zhǎng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間的修訂年限。 可以從財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量修訂版的修訂算出財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值在零以上的項(xiàng)目工程被認(rèn)為是可以接受的。3、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR )是項(xiàng)目工程在訂正期間內(nèi)每年的凈高速緩存區(qū)流訂正為零的貼現(xiàn)率，是反映項(xiàng)目工程占有資金的收益率，考察項(xiàng)目工程訂正期間的收益能力的主

6、要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。 可基于財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量校正量度的凈現(xiàn)金流量由嘗試錯(cuò)誤確定(CI-CO)t(1 FIRR)-t=0 FIRR。 財(cái)務(wù)評(píng)估將所有尋求的投資或自有資金(投資者實(shí)際出資)的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR )與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)回報(bào)或設(shè)置的貼現(xiàn)率(ic )進(jìn)行比較，F(xiàn)IRR ic認(rèn)為其盈利性滿足最低要求，并且財(cái)務(wù)上被接受。 不區(qū)分貸款，項(xiàng)目c0c1IRR NPV (10 % ) a-100015005064 b 1000-150050 %-364，(2) 多臺(tái)內(nèi)部收益率012345-1000300300500-150-150-150-1000800150150150-150的兩個(gè)內(nèi)部收益率：-50%和(3

7、)內(nèi)部收益率不存在，c0C1 C2 IRR NPV 1000-30002500 nono -2(r-0.5)2.25，(4)相互排斥項(xiàng)目投資額不同的項(xiàng)目c0c1c2c3c4a 100000350003500035000350000 b 100004000400040000 irra=14.97 % irrb=21.92 % npva=10955 高速緩存區(qū)流動(dòng)模式的差異，項(xiàng)目c0c1c-1000050008000 d-100095003000 irrc=17.87 % irrd=20 % npvc=。 IRRC-D=11.11%，項(xiàng)目工程壽命差，項(xiàng)目工程c0c1c2c3e-10003375 f

8、-10002000 irre=50 % irrf=100 % npve=1536 npvf。 內(nèi)部收益率法假定在項(xiàng)目工程擁有的內(nèi)部收益率進(jìn)行再投資；凈現(xiàn)值法假定在項(xiàng)目工程的預(yù)期收益率進(jìn)行再投資。 壽命短的項(xiàng)目工程的高速緩存區(qū)流在壽命長(zhǎng)的項(xiàng)目工程結(jié)束前，以預(yù)期回報(bào)再次投資。 三、方案比較方法、1、差額投資內(nèi)部收益率法是兩個(gè)方案每年凈高速緩存區(qū)流動(dòng)差額的現(xiàn)值之和為零的貼現(xiàn)率。 在(ci-co )2- (ci-co )1t (1firr )-t=0fir ric的情況下，投資額大的方案優(yōu)選。 相反，投資額越小越好。 2、凈現(xiàn)值法分別比較修正后的各比較方案的凈現(xiàn)值，具有凈現(xiàn)值大的方案。 3、年值法，分

9、別對(duì)補(bǔ)正后的各比較方案的凈收益的等價(jià)年金(AW )進(jìn)行比較，年值大的方案占優(yōu)勢(shì)。 AW=NPV(P/A，ic，n )，4，凈現(xiàn)值率法是凈現(xiàn)值和投資現(xiàn)值之比。 NPVR=NPVIp Ip方案中所有投資的當(dāng)前價(jià)值。 凈現(xiàn)值表示此計(jì)劃單位投資所獲得的超額凈收益。 用凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案比較時(shí)，凈現(xiàn)值率大的方案優(yōu)越。 使用條件、上述4種方法進(jìn)行方案比較時(shí)，請(qǐng)注意其使用條件。 不受資金限制，可以采用差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法或年度值法。 有明顯資金限制時(shí)，一般最好采用凈化率法。 為了比較利潤(rùn)相同或利潤(rùn)大致相同但難以具體估計(jì)的方案，可采用包含費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法的最小費(fèi)用法以簡(jiǎn)化修訂計(jì)算。 各比較方案的修正期間相同時(shí)，可直接選擇上述方法進(jìn)行方案比較。 在比較補(bǔ)正期間不同的方案時(shí)，最好采用年值法或年費(fèi)用比較法。 采用凈現(xiàn)值法、差額投資內(nèi)部收益率法、凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值比較法時(shí)，必須在妥善處理各比較方案的訂正期間和訂正公式后(將各方案的訂正期間的最小公倍數(shù)或各方案中最短的訂正期間作為比較方案的訂正期間)進(jìn)行比較。在兩個(gè)方案的產(chǎn)量相同或者大致相同的情況下，可以采用靜態(tài)的