投資項(xiàng)目評(píng)估第七章.ppt

1、第七章項(xiàng)目不確定性分析，第一節(jié)項(xiàng)目1不確定性概述。項(xiàng)目結(jié)果不確定的原因1。價(jià)格變化2。生產(chǎn)能力利用率的變化3。技術(shù)方案4的改革。建設(shè)周期和資金的變化。項(xiàng)目6經(jīng)濟(jì)壽命的變化。匯率波動(dòng)。國內(nèi)外政策法規(guī)的變化。其他不可預(yù)知的事故。二、項(xiàng)目不確定性分析的含義和作用1。項(xiàng)目不確定性分析的含義是指用一定的方法對(duì)影響投資效益的不確定因素進(jìn)行計(jì)算和分析，以估計(jì)不確定因素的變化對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響程度。2.功能：(1)明確不確定因素對(duì)投資效益指標(biāo)的影響范圍，了解項(xiàng)目投資效益的變化幅度。(2)確定項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的有效范圍。(3)提高項(xiàng)目評(píng)估結(jié)論的可靠性。(4)找出項(xiàng)目效益指標(biāo)達(dá)到臨界點(diǎn)時(shí)可變因素允許變化的極限值

2、。三.項(xiàng)目不確定性分析的內(nèi)容和方法(1)盈虧平衡分析(2)敏感性分析(4)風(fēng)險(xiǎn)決策分析，第2節(jié)項(xiàng)目盈虧平衡分析，1。項(xiàng)目盈虧平衡分析的基本原則盈虧平衡是指項(xiàng)目在某一年的利潤為零，沒有利潤或虧損的情況。盈虧平衡分析是一種計(jì)算達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的生產(chǎn)銷售量或生產(chǎn)能力利用率，分析擬建項(xiàng)目成本與效益的平衡關(guān)系，判斷擬建項(xiàng)目適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力和風(fēng)險(xiǎn)的分析方法。(1)總成本的劃分首先，項(xiàng)目建成投產(chǎn)后正常生產(chǎn)年度的總成本分為可變成本和固定成本。(2)盈虧平衡分析的假設(shè)(第241頁):1。項(xiàng)目的產(chǎn)量等于銷售量；2.總成本是產(chǎn)出的線性函數(shù)；4.產(chǎn)品銷售價(jià)格保持不變；3.在項(xiàng)目的計(jì)算期內(nèi)，單位產(chǎn)品可變成本和總固定成本

3、保持不變或相對(duì)穩(wěn)定；5.只生產(chǎn)一種產(chǎn)品；如果生產(chǎn)多種產(chǎn)品，假設(shè)每種產(chǎn)品在總銷售額中保持不變。2.盈虧平衡分析的基本方法(1)代數(shù)分析法，用生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)，(2)圖解法，損失面積，盈虧平衡點(diǎn)，銷售收入，利潤面積，成本線，可變成本，固定成本線。例1:項(xiàng)目設(shè)計(jì)年產(chǎn)量為12萬噸。據(jù)了解，每噸銷售價(jià)格為770元，每噸稅金為150元，每單位產(chǎn)品的可變成本為250元，年固定成本總額為1500萬元。尋求盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量和生產(chǎn)能力的利用率。解決方案：盈虧平衡時(shí)產(chǎn)量：15，000，000/(770，150，250)=40，540.54(噸)，盈虧平衡時(shí)產(chǎn)能利用率：40，540.54/12，000，0

4、00%=33.78%。3.盈虧平衡分析評(píng)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)：1 .有助于了解項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度；2.有助于建立合理的生產(chǎn)規(guī)模；3.根據(jù)不同的設(shè)備選擇不同的生產(chǎn)能力和工藝流程的方案是有幫助的。缺點(diǎn)：1 .基于產(chǎn)量和銷售量相等，這是不符合實(shí)際的；2.計(jì)算數(shù)據(jù)不完整；第三節(jié)。項(xiàng)目的敏感性分析。1.項(xiàng)目敏感性分析概述1。概念是指在項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過程中，從眾多不確定因素中找出對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)有重要影響的敏感因素，并分析和衡量其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的影響和敏感性。2.作用(1)預(yù)測(cè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)變化的臨界值(2)分析項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力(2)敏感性分析的基本方法(1)單因素分析的函數(shù)關(guān)系(1)單因素分析的函數(shù)關(guān)系

5、，其中：S:第一年的銷售收入；主管：第一年的運(yùn)營成本；T:年稅；一：第二年投資(2)單因素分析步驟1。確定敏感性分析的研究對(duì)象。選擇不確定因素3。計(jì)算分析可變因素對(duì)投資項(xiàng)目效益指數(shù)的影響。收集靈敏度曲線，找出靈敏度因子5。確定靈敏度因子的最大極限值(3)情況、3。項(xiàng)目敏感性分析的局限性。無法確定不確定因素發(fā)生的可能性，也無法獲得項(xiàng)目效益指標(biāo)2影響程度的定量分析結(jié)果。不可能確定各種因素之間的相互關(guān)系。第四部分：項(xiàng)目的概率分析。一、概率及概率分析概率P(X):事件引起某些后果的可能性的概率分析：一種利用概率研究預(yù)測(cè)各種不確定因素和風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響的定量分析方法。第二，概率分析的基本公

6、式(1)，期望值是指隨機(jī)事件和相應(yīng)概率的各種變量的加權(quán)平均值。離散隨機(jī)變量的期望值，連續(xù)隨機(jī)變量的期望值：(2)標(biāo)準(zhǔn)差隨機(jī)變量的標(biāo)準(zhǔn)差是波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)計(jì)度量。變異系數(shù)U=/E(x)，3。項(xiàng)目評(píng)估概率分析的基本步驟1。選擇投資項(xiàng)目2的效益指標(biāo)。選擇不確定因素3。計(jì)算由所有選定的不確定因素決定的各種情況下項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。計(jì)算由所有選定的不確定因素決定的各種情況下的概率。確定期望值、標(biāo)準(zhǔn)偏差和變異系數(shù)。確定項(xiàng)目凈現(xiàn)值小于零的概率。四.概率分析案例項(xiàng)目總投資2000元，建設(shè)期1年。項(xiàng)目正常年份的營業(yè)利潤有三種可能：300萬、400萬、600萬，其概率分別為0.3、0.4、0.3；項(xiàng)目運(yùn)營壽命有三種可能性：7年、10年和15年，其概率分別為0.2、0.45和0.35。項(xiàng)目評(píng)估的折現(xiàn)率為12%，這是項(xiàng)目的概率分析。解決方案：如表7-3所示，變異系數(shù)大于1，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大。U=/e (x)=703.1/451=1.6，p(NPV 0)=pz-e(NPV)/