第7章 國(guó)際收支.ppt

1、.,第7章 國(guó)際收支 在國(guó)際貿(mào)易理論部分，為了系統(tǒng)地介紹與貿(mào)易有關(guān)的知識(shí)和內(nèi)容，我們暫且忽略了貨幣和貨幣兌換等因素。事實(shí)上，在談及國(guó)際經(jīng)濟(jì)時(shí)，我們經(jīng)常會(huì)遇到這樣的問(wèn)題，如國(guó)際貿(mào)易究竟是借助于什么樣的手段進(jìn)行的？國(guó)際貿(mào)易帶來(lái)的國(guó)際結(jié)算是否會(huì)對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響？一國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格是否會(huì)受到國(guó)際貿(mào)易的影響等等。為回答上述問(wèn)題，從本章開(kāi)始我們就進(jìn)入國(guó)際商務(wù)理論的另一部分國(guó)際金融理論與政策的學(xué)習(xí)。,那么，國(guó)際金融是什么樣的學(xué)科呢？它研究的對(duì)象及主要問(wèn)題是什么？具體來(lái)講，它研究的主要問(wèn)題有：（1）由國(guó)際間商品和資本往來(lái)所產(chǎn)生的國(guó)際收支問(wèn)題，包括國(guó)際收支的平衡和調(diào)節(jié)問(wèn)題；（2）由國(guó)際收支結(jié)算所產(chǎn)生的匯率和

2、外匯問(wèn)題，其中匯率問(wèn)題是其核心；（3）由國(guó)際收支不平衡所產(chǎn)生,的國(guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題，包括國(guó)際儲(chǔ)備的數(shù)量及構(gòu)成問(wèn)題；（4）為國(guó)際金融業(yè)務(wù)提供交易場(chǎng)所的國(guó)際金融市場(chǎng)，包括貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、金融期貨、期權(quán)市場(chǎng)及黃金市場(chǎng)等問(wèn)題；（5）國(guó)際間資本流動(dòng)所產(chǎn)生的國(guó)際債權(quán)債務(wù)及金融危機(jī)問(wèn)題，目前，國(guó)際金融危機(jī)仍是一個(gè)非常突出的問(wèn)題；（6）為規(guī)范各國(guó)間貨幣金融交易而產(chǎn)生的國(guó)際貨幣制度與體系問(wèn)題，包括各國(guó)貨幣之間匯率的確定，各國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)的世界性協(xié)調(diào)等問(wèn)題。,7.1 國(guó)際收支的概述7.1.1 國(guó)際收支的概念,國(guó)際收支(Balance of Payment,BOP)是指在一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)由于參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易引起的各種

3、對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的系統(tǒng)記錄。國(guó)際收支有狹義與廣義之分。 狹義國(guó)際收支一定時(shí)期內(nèi)，一國(guó)由于各種對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往而發(fā)生的必須立即結(jié)清的外匯收入總額與外匯支出總額的對(duì)比。這一概念只是在第二次世界大戰(zhàn)之前使用，現(xiàn)在狹義的國(guó)際收支概念已經(jīng)基本不再使用了。 廣義國(guó)際收支一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非居民全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。在這一定義中，關(guān)鍵概念是居民與非居民。 按BOP廣義概念，只有居民與非居民之間的各種經(jīng)濟(jì)交易才是國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，居民之間的各種經(jīng)濟(jì)交易，則是國(guó)內(nèi)貿(mào)易，不屬于BOP范疇。,7.1.2 國(guó)際收支平衡表（BOP表）的編制原則,BOP（平衡）表（Balance of Payment Statement）是指

4、一國(guó)對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易，按照某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制出來(lái)的統(tǒng)計(jì)表。 具體來(lái)說(shuō)，BOP表是一國(guó)根據(jù)交易內(nèi)容和范圍設(shè)置項(xiàng)目和帳戶（Account），并按照復(fù)式薄記的原理對(duì)一定時(shí)期內(nèi)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行系統(tǒng)的記錄，對(duì)各筆交易進(jìn)行分類、匯總而編制出的分析報(bào)表。 按照國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的章程規(guī)定，各會(huì)員國(guó)均須按期向IMF報(bào)送本國(guó)的BOP平衡表。為了便于會(huì)員國(guó)編制BOP表，并使各國(guó)的平衡表具有可比性，IMF出版了BOP手冊(cè)。 對(duì)編制平衡表所采用的概念、準(zhǔn)則、慣例、分類方法及標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成都作了統(tǒng)一規(guī)定或說(shuō)明。 BOP表的編制原則是： (1) 只有不同居民之間的交易才記錄，并采取“有借必有貸，借

5、貸必相等”的復(fù)式薄記原理來(lái)記錄，而且要以實(shí)價(jià)（現(xiàn)期價(jià)格）記錄。,(2) 凡引起本國(guó)從國(guó)外獲得貨幣（外匯）收入的交易，記入貸方（Credit “+”），凡引起本國(guó)對(duì)國(guó)外外匯支出的交易，記入借方（Debit“”）?；蛘哒f(shuō)凡引起資產(chǎn)減少、負(fù)債增加的項(xiàng)目，記入貸方，凡引起資產(chǎn)增加、,負(fù)債減少的項(xiàng)目，記入借方。例如出口商品，取得外匯收入，即是資產(chǎn)的減少，或從國(guó)外借貸資金，即是負(fù)債的增加，但是外匯的流入，這些都記入貸方，反之，進(jìn)口或向國(guó)外借貸資金，都記入借方，因?yàn)樗鼈兌际峭鈪R資金的流出。 (3) 凡引起外匯供給的經(jīng)濟(jì)交易都記入貸方，凡引起外匯需求的經(jīng)濟(jì)交易都記入借方。例如，出口取得外匯收入，引起國(guó)內(nèi)外匯供

6、給增加，記入貸方；而進(jìn)口需要對(duì)外支付外匯，引起外匯需求，記入借方。 (4) 當(dāng)外匯收入大于支出時(shí)稱為BOP順差（Surplus），反之，稱為逆差（Deficit）。順差稱為黑字，而逆差稱為赤字。,7.1.3 國(guó)際收支平衡表（BOP表）的內(nèi)容,1. BOP表的構(gòu)成 BOP平衡表的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成主要有經(jīng)常帳戶和資本與金融帳戶，以及平衡帳戶。反映的是國(guó)際收支流量變化。 （1） 經(jīng)常帳戶 經(jīng)常帳戶與舊BOP表的內(nèi)容基本相同，主要包括：貨物商品貿(mào)易；服務(wù)貿(mào)易；報(bào)酬收入或收益，主意包括職工報(bào)酬和投資收益；經(jīng)常轉(zhuǎn)移。 （2）資本與金融帳戶 主要包括兩個(gè)帳戶：資本帳戶；金融帳戶。 資本帳戶包括：A. 資本轉(zhuǎn)移；B.

7、 非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收購(gòu)與放棄。 金融帳戶包括：A. 直接投資；B. 證券投資；C. 其他投資；D. 儲(chǔ)備資產(chǎn)（國(guó)際儲(chǔ)備或外匯儲(chǔ)備）。 （3） 錯(cuò)誤與遺漏 按照復(fù)式記帳原則，BOP表的借貸雙方的差額應(yīng)該等于零，但在實(shí)際中并非如此，原因包括：在統(tǒng)計(jì)BOP有關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)發(fā)生的遺漏，資料來(lái),源和統(tǒng)計(jì)口徑不同，存在走私商品、民間貨幣收付以及攜帶現(xiàn)鈔出入境等官方控制以外的國(guó)際活動(dòng)。為了解決這一問(wèn)題，人為設(shè)置了這一平衡帳戶。,（4） 國(guó)際投資頭寸 國(guó)際收支頭寸雖然不是國(guó)際收支的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)成內(nèi)容，但它反映出國(guó)際收支存量的變化。其構(gòu)成分為期初頭寸、期間（全年變化）和期末頭寸；在主欄表示資產(chǎn)、負(fù)債相應(yīng)項(xiàng)目，項(xiàng)目的排列

8、同國(guó)際收支平衡表的金融賬戶。 2. 新BOP表（BPM5）與舊BOP表（BPM4）的主要區(qū)別 （1） 在經(jīng)常項(xiàng)目界定上有所變化 BPM5將經(jīng)常項(xiàng)目定義為與非居民在商品、服務(wù)、收入上的交易及經(jīng)常轉(zhuǎn)移；BPM4的經(jīng)常項(xiàng)目的定義包括商品、服務(wù)和所有的轉(zhuǎn)移?？梢?jiàn)，BPM5已將資本轉(zhuǎn)移單列出來(lái)置于重新擴(kuò)充和設(shè)計(jì)的資本與金融項(xiàng)目之中。 （2）BPM5對(duì)商品的范圍進(jìn)行了擴(kuò)充 （3）BPM5將收入與服務(wù)區(qū)別開(kāi)來(lái) （4）BPM4中的資本項(xiàng)目被擴(kuò)充和重新設(shè)計(jì)為BPM5中的資本和金融項(xiàng)目。,（5）BPM5將BPM4中的直接投資分為居民對(duì)外直接投資和非居民在當(dāng)?shù)氐闹苯油顿Y兩大類，方向性更強(qiáng)。（6） BPM5對(duì)證券投資

9、的范圍進(jìn)行了擴(kuò)展，以及時(shí)反映最近幾年金融工具創(chuàng)新的發(fā)展。主要的變化是，貨幣市場(chǎng)債務(wù)工具和可交易的金融衍生品現(xiàn)在被包括在證券投資之中，而上述這些工具在BPM4中被當(dāng)作其他資產(chǎn)處理。,7.1.4 國(guó)際收支狀況的含義與經(jīng)濟(jì)分析 國(guó)際收支是國(guó)民收入賬戶體系的延伸，它與一國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分，國(guó)際收支狀況因此也反映著一國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)狀況。下面我們就對(duì)一國(guó)BOP與國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系進(jìn)行分析。 1. 國(guó)際收支狀況體現(xiàn)一國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位 2. 國(guó)際收支狀況影響一國(guó)匯率的變化方向 3. 國(guó)際收支狀況決定一國(guó)的融資能力和資信 .國(guó)際收支狀況反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行狀況 . 國(guó)際收支狀況直接影響一國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)

10、增長(zhǎng),7.2 國(guó)際收支平衡,在世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易以及合作關(guān)系不斷深化發(fā)展的背景下，BOP的平衡問(wèn)題越來(lái)越受到各國(guó)的關(guān)注，因?yàn)锽OP的失衡與恢復(fù)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響越來(lái)越大。 7.2.1 BOP的失衡 什么是BOP失衡呢？簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是經(jīng)常項(xiàng)目的差額無(wú)法用資本與金融項(xiàng)目（除儲(chǔ)備資產(chǎn)部分）平衡時(shí)，就視為BOP失衡了，這時(shí)不得不動(dòng)用儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)整。即自主性經(jīng)濟(jì)交易出現(xiàn)不平衡，而非指會(huì)計(jì)帳面上借貸雙方出現(xiàn)不平衡，因?yàn)榻栀J雙方總額始終是平衡的。 BOP失衡的性質(zhì)、原因與類型有如下幾個(gè)方面： （1） 臨時(shí)性失衡 這主要是指由于偶然因素引起的國(guó)際收支失衡，如季節(jié)因素等。這種失衡具有可逆性，可以用外匯儲(chǔ)備調(diào)節(jié)。

11、 （2） 周期性失衡 主要是由于一國(guó)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行引起，當(dāng)經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)，BOP可能出,現(xiàn)逆差，經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，BOP可能出現(xiàn)順差（一般存在很多例外）。（3） 收入性失衡因國(guó)民收入發(fā)生較大變化而引起。當(dāng)國(guó)民收入增加時(shí)，需求增加，,人們需求甚至產(chǎn)生了根本的變化，進(jìn)出口受到影響，特別是進(jìn)口可能大量增加，BOP壓力增大，使國(guó)際收支出現(xiàn)逆差。 （4） 貨幣因素引起的失衡 貨幣因素引起B(yǎng)OP失衡的情況有兩種：一是貨幣供給數(shù)量的變化引起的失衡。如貨幣供給量增加，在需求一定的情況下，通貨膨脹率上升，生產(chǎn)成本上升，出口下降，BOP會(huì)出現(xiàn)逆差。二是匯率變化引起的失衡。如本幣貶值，有利于擴(kuò)大出口，在滿足一定的條件時(shí)，BOP

12、會(huì)出現(xiàn)順差。 （5） 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)因素引起的失衡 這主要是指一國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的狀況與特點(diǎn)與國(guó)際經(jīng)濟(jì)的要求有較大差距，由于世界市場(chǎng)需求變化迅速，若輸出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整趕不上需求的變化，出口就會(huì)下降，BOP可能出現(xiàn)逆差。,（6） 環(huán)境變化引起的失衡環(huán)境變化包括社會(huì)、政治、政策及一些偶發(fā)性因素，如政局動(dòng)蕩、自然災(zāi)害等。這種環(huán)境的優(yōu)劣造成商品、資金的流入、流出而導(dǎo)致的國(guó)際收支的失衡。,對(duì)BOP的失衡，傳統(tǒng)上比較重視經(jīng)常項(xiàng)目的缺口，因此往往采取獎(jiǎng)出限入的做法，使BOP的失衡得以恢復(fù)。實(shí)際上，要根據(jù)BOP不同的失衡原因，采取相應(yīng)的措施，才能更好地保持BOP的平衡。 7.2.2 國(guó)際收支失衡調(diào)節(jié)的措施 當(dāng)國(guó)際收支出現(xiàn)失

13、衡時(shí)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)的實(shí)際運(yùn)行中常見(jiàn)的政府干預(yù)來(lái)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的措施有外匯管制、進(jìn)出口管制、實(shí)行超貿(mào)易保護(hù)主義以及其他政策措施。 1. 外匯管制 外匯管制（Exchange control）是一國(guó)政府通過(guò)法令對(duì)本國(guó)對(duì)外的國(guó)際結(jié)算和外匯買(mǎi)賣(mài)實(shí)行管制，以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡與本國(guó)貨幣穩(wěn)定的一種制度。,廣義的外匯管制指一國(guó)政府對(duì)居民和非居民的涉及外匯流入和流出的活動(dòng)進(jìn)行限制性管理。 外匯管制的基本內(nèi)容,2. 進(jìn)出口管制 進(jìn)出口管制分為直接和間接管制兩種。直接管制包括設(shè)置高關(guān)稅，或者實(shí)施進(jìn)口配額、進(jìn)口許可證、自愿出口限制等數(shù)量限制措施；間接管制包括通過(guò)進(jìn)口審批、進(jìn)口押金、衛(wèi)生檢疫制度、海關(guān)估價(jià)、進(jìn)口壟斷、國(guó)內(nèi)歧

14、視性采購(gòu)、征收歧視性國(guó)內(nèi)稅等行政管理手段，目的在于限制進(jìn)口或鼓勵(lì)出口，以達(dá)到國(guó)際收支平衡的目的。 3. 實(shí)行超貿(mào)易保護(hù)主義 超貿(mào)易保護(hù)主義又被稱為“新貿(mào)易保護(hù)主義”或“新重商主義”,是20世紀(jì)80年代初才興起的，以綠色壁壘、技術(shù)壁壘、反傾銷和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等非關(guān)稅壁壘措施為主要表現(xiàn)形式。目的是想規(guī)避多邊貿(mào)易制度的約束，通過(guò)貿(mào)易保護(hù)，達(dá)到保護(hù)本國(guó)就業(yè)，維持在國(guó)際分工和國(guó)際交換中的支配地位，而恢復(fù)國(guó)際收支的平衡則往往是一種借口。,7.2.3 外匯儲(chǔ)備與國(guó)際儲(chǔ)備,國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成包括一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、該國(guó)在IMF的儲(chǔ)備頭寸以及特別提款權(quán)。 外匯儲(chǔ)備是國(guó)際儲(chǔ)備的主要構(gòu)成部分（占國(guó)際

15、儲(chǔ)備的90%左右），一般以美元（$）、歐元（）、日元（J￥）、英鎊（）等表示，它是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，其主要形式為國(guó)外銀行存款與外國(guó)國(guó)庫(kù)券等以外幣表示的短期有價(jià)證券。 外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理所遵循的基本原則是三性原則：流動(dòng)性、收益性和安全性。實(shí)際上，各種儲(chǔ)備貨幣匯率波動(dòng)問(wèn)題也是外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)管理的重要課題。 外匯儲(chǔ)備適當(dāng)水平的考慮因素什么呢？或者說(shuō)一個(gè)國(guó)家的外匯儲(chǔ)備（國(guó)際儲(chǔ)備）的規(guī)模多大才算適度與合理呢？ 目前國(guó)際上有如下幾個(gè)重要的比例分析法的指標(biāo)： （1）能夠滿足3個(gè)月的進(jìn)口需求，即外匯儲(chǔ)備額應(yīng)占年進(jìn)口額的25%； （2）外匯儲(chǔ)備額占GDP的10%； （3）外匯儲(chǔ)備額占外債余額的30

16、%。,7.3 國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論,最早的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論，可以追溯到18世紀(jì)中葉休謨提出的金本位制下國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)理論。20世紀(jì)初，馬歇爾將需求彈性分析用于進(jìn)口貿(mào)易的分析，后經(jīng)羅賓遜和勒納等發(fā)展成“彈性分析法”。第二次世界大戰(zhàn)以后，亞歷山大運(yùn)用凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型提出了“吸收分析法”。20世紀(jì)60年代，隨著貨幣學(xué)派的興起，蒙代爾和約翰遜提出了國(guó)際收支的“貨幣分析法”。 在經(jīng)濟(jì)日益全球化的今天，國(guó)際收支的均衡越來(lái)越受到人們的關(guān)注。BOP均衡與否對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)有很大的影響。在國(guó)際金融理論里，討論比較多的是BOP調(diào)整（匯率是討論最多的）。BOP調(diào)整主要有兩種機(jī)制：（1）價(jià)格調(diào)節(jié)。通過(guò)匯率和貨幣量的變動(dòng)來(lái)

17、影響商品、勞務(wù)及金融資產(chǎn)的價(jià)格來(lái)恢復(fù)BOP的均衡，如彈性（分析）法和貨幣法。（2）收入調(diào)節(jié)。通過(guò)總支出或生產(chǎn)的變動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)BOP，如吸收法。,7.3.1 彈性法,英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅賓遜、哈伯勒和勒納進(jìn)一步發(fā)揮馬歇爾的供求彈性局部均衡分析，系統(tǒng)地提出了BOP彈性分析法（Elastic Approach to BOP）。彈性法研究在收入不變的條件下匯率變動(dòng)對(duì)于一國(guó)BOP由失衡狀態(tài)調(diào)整到均衡狀態(tài)的作用。即研究本幣貶值對(duì)進(jìn)出口商品價(jià)格的影響，分析的核心是進(jìn)出口價(jià)格的彈性，它是局部均衡分析的情況，解決BOP中短期失衡的問(wèn)題。 .假設(shè)前提 ()經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，國(guó)民收入不變，進(jìn)出口供給彈性是無(wú)限的。 ()變量只

18、是匯率，其他都是常量。 ()不考慮資本流動(dòng)的作用及貨幣貶值的金融效應(yīng)。 ()將商品和勞務(wù)貿(mào)易收支等同于國(guó)際收支。 .彈性法調(diào)節(jié)BOP的機(jī)制,本幣貶值改變需求條件或貿(mào)易條件，首先會(huì)使該國(guó)進(jìn)出口商品的相對(duì)價(jià)格發(fā)生變化。具體來(lái)說(shuō)，該國(guó)以外幣表示的出口商品價(jià)格將下降，而以本幣表示的進(jìn)口食品價(jià)格將上漲。出現(xiàn)這種情況后，一般認(rèn)為這會(huì)有利于一國(guó)商品的出口，并限制一國(guó)商品的進(jìn)口，因?yàn)槌隹诋a(chǎn)品價(jià)格下降，出口必然擴(kuò)大；進(jìn)口價(jià)格上升，進(jìn)口必然減少，從而會(huì)使該國(guó)的國(guó)際收支得到改善。其調(diào)節(jié)機(jī)制為：,PFX X BOP0 PDM M 其中，BOP0表示國(guó)際收支順差，ER是直接標(biāo)價(jià)法下本幣與外幣的比價(jià)（匯率），PFX是以外

19、幣表示的本國(guó)出口商品的價(jià)格，PDM是以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格，X是出口總值，M是進(jìn)口總值。 當(dāng)國(guó)際收支順差時(shí)，其調(diào)節(jié)機(jī)制正相反。 .彈性法調(diào)節(jié)BOP的限制條件 本幣貶值能否改善貿(mào)易收支，除了取決于需求與供給彈性之外，還必須滿足以下條件： ()貿(mào)易對(duì)方不進(jìn)行報(bào)復(fù)（不也進(jìn)行貶值），能夠接受。,()本幣對(duì)外貶值的速度要快于對(duì)內(nèi)貶值的速度。即國(guó)內(nèi)通貨膨脹的幅度不能大于本幣對(duì)外貶值的幅度，否則，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲將會(huì)抵消本幣對(duì)外貶值的效果。,()符合馬歇爾勒納條件（Marshall-Lerner Condition），即在進(jìn)出口供給彈性無(wú)窮大的情況下，只要一國(guó)進(jìn)出口需求彈性之和的絕對(duì)值大于1，本幣貶值就會(huì)改

20、善BOP狀況。用公式表示為： dX+dM1 (sX=sM=) 其中， dM、dx 一國(guó)進(jìn)口、出口需求彈性，sM、sX一國(guó)進(jìn)口、出口供給彈性。 ()“J”曲線效應(yīng)貨幣貶值的時(shí)滯效應(yīng) 在短期內(nèi)，貨幣貶值并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的變化，不但不能帶來(lái)BOP的改善，反而會(huì)導(dǎo)致其惡化的現(xiàn)象，稱為“J”曲線效應(yīng)。如圖7-1所示，+BOP 表示貿(mào)易收支順差，-BOP 表示貿(mào)易收支逆差，T表示時(shí)間?！癑”曲線象征貶值后BOP差額的時(shí)間軌跡?！癑”曲線效應(yīng)的原因主要是：, 從進(jìn)口方面來(lái)看，存在進(jìn)口慣性。進(jìn)口合同都是事先簽訂好的，而且存在進(jìn)口替代滯后，只有找到替代產(chǎn)品后才能減少進(jìn)口。 從出口方面來(lái)看，存在出口增加時(shí)滯

21、。擴(kuò)大出口存在生產(chǎn)滯后；同時(shí)還存在尋求市場(chǎng)等因素。出口價(jià)格降低但出口數(shù)量卻沒(méi)能同步增加，因而導(dǎo)致總的外匯收入反而降低。,.對(duì)貿(mào)易條件的影響 由于我們假設(shè)進(jìn)口與出口的供給彈性是無(wú)窮大的，即當(dāng)符合馬歇爾-勒納條件時(shí)，在促使出口價(jià)格下降，進(jìn)口價(jià)格上升的同時(shí)，本幣貶值的結(jié)果只能是貿(mào)易條件的惡化。 .對(duì)彈性法的評(píng)價(jià) 彈性分析法反映了世界市場(chǎng)的一些實(shí)際情況，有一定的參考價(jià)值： （1）彈性分析法明確提出改變匯率對(duì)改善一國(guó)對(duì)外貿(mào)易收支的作用是有條件的，不能無(wú)條件地說(shuō)，本幣貶值就一定可以改善該國(guó)的貿(mào)易收支或國(guó)際收支。 （2）在一定條件下，匯率貶值可以起到刺激出口，限制進(jìn)口的作用。 （3）彈性分析法雖然是20世紀(jì)

22、30年代提出，但它是在浮動(dòng)匯率的背景下產(chǎn)生的，因此直到現(xiàn)在都還有一定的科學(xué)價(jià)值。,彈性分析法也存在許多重大缺陷，主要表現(xiàn)在：,（1）貶值對(duì)進(jìn)出口價(jià)格、外匯收付的影響，沒(méi)有與國(guó)內(nèi)物價(jià)緊密聯(lián)系起來(lái)，貶值只改變貿(mào)易雙方的相對(duì)價(jià)格，而不改變其國(guó)內(nèi)的價(jià)格，這種假定顯然不合理。由于彈性法沒(méi)考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的情況，理論普遍性稍差。 （2）彈性法不涉及資本流動(dòng)，顯然這一理論不夠現(xiàn)實(shí)，局限性很大。 （3）在實(shí)踐中采用彈性法要求對(duì)于商品彈性的實(shí)際測(cè)算，而這并不容易，因?yàn)樯唐贩N類很多，很難測(cè)算，且供求關(guān)系受到來(lái)自各方面因素的影響，同時(shí)彈性、供求因素都在不斷的變化中，而且在彈性法的實(shí)踐中還存在“J”曲線效應(yīng)，即使一國(guó)的國(guó)

23、際收支在本幣貶值后，能夠改善國(guó)際收支，也會(huì)出現(xiàn)先惡化再改善的過(guò)程，因此實(shí)行彈性法必須具備相應(yīng)的外匯儲(chǔ)備，否則對(duì)外貿(mào)易和國(guó)際收支將出現(xiàn)因?yàn)閷?shí)行本幣貶值造成的新困難。 （4）彈性法分析假定收入不變，經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)，然而，馬歇爾-勒納條件中出口供給彈性無(wú)窮大的假定與充分就業(yè)的前提之間存在著矛盾，事實(shí)上，出口供給彈性的大小往往與非充分就業(yè)狀況相適應(yīng)。,7.3.2 吸收法 1. 吸收法的提出,吸收法（Absorbing Approach ）又稱支出分析法。它是在1952年由米德（J.Meade）和亞歷山大（S.Alexander）任職IMF時(shí)提出來(lái)的。針對(duì)彈性法的不足（只強(qiáng)調(diào)貶值的相對(duì)價(jià)格效應(yīng)，而忽視

24、了貶值的收入效應(yīng)），主張舍棄彈性法，而采用收入和支出來(lái)分析貶值對(duì)BOP的影響。 吸收法是用凱恩斯的宏觀經(jīng)濟(jì)理論來(lái)分析BOP的，它更偏重于商品市場(chǎng)均衡的分析，在政策層面上，吸取彈性法分析時(shí)，由于彈性既非固定，亦非可測(cè)，只能用于事后分析的管理困境，提出用收入水平和支出行為分析貶值對(duì)BOP調(diào)節(jié)的思路。 吸收法的理論內(nèi)容 吸收法亦假設(shè)BOP等同于貿(mào)易收支，不考慮資本流動(dòng)。根據(jù)凱恩斯國(guó)民收入均衡方程： Y=C+I+G+（X-M）,上式中，Y表示國(guó)民收入，C表示消費(fèi)，I表示投資，X、M表示出口、進(jìn)口。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)內(nèi)需求（對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的總需求）不再是C+I+G，而是要從中扣除進(jìn)口，加上國(guó)外對(duì)本國(guó)產(chǎn)品的

25、需求，即出口。,令X-M=BOP=B，C+I+G=A（總吸收），所以： Y=A+B， B=Y-A 說(shuō)明貿(mào)易差額取決于總收入與總支出，Y=A為平衡，YA為順差，YA為逆差。 現(xiàn)實(shí)中調(diào)節(jié)BOP可有兩種選擇：一是增加國(guó)民收入Y，這意味著要提高生產(chǎn)能力，在資源充分利用時(shí)，要么再重新配置資源，提高資源的使用效率；要么增加資源要素，在國(guó)內(nèi)資源一定的情況下，就需要引進(jìn)國(guó)外資源，使進(jìn)口增加，這又與BOP調(diào)節(jié)的初衷背道而馳。二是減少吸收,壓縮吸收A. 利用貨幣幻覺(jué)效應(yīng)，亦可減少吸收。 3. 對(duì)吸收法的評(píng)價(jià) 一般地說(shuō)，本幣貶值一定要通過(guò)貨幣政策和財(cái)政政策的配合來(lái)壓縮國(guó)內(nèi)需求，把資源從國(guó)內(nèi)吸收中解放出來(lái)轉(zhuǎn)向出口部門(mén)

26、，這樣才能成功地改善國(guó)際收支，保持內(nèi)部和外部的平衡，所以吸收分析法具有強(qiáng)烈的政策搭配含義。,但它也有其局限性，這表現(xiàn)在：,（1）國(guó)民收入Y受就業(yè)水平的制約，增加國(guó)民收入，就要提高生產(chǎn)能力，一方面，貨幣供給增加，引發(fā)通貨膨脹，使出口下降；另一方面，投資增加，進(jìn)口就要增加，這與BOP調(diào)節(jié)相矛盾。 (2) 減少吸收A，在資源接近充分利用的情況下，只能把資源轉(zhuǎn)移到出口品生產(chǎn)部門(mén)， 對(duì)不可貿(mào)易品的投資減少，生產(chǎn)下降，國(guó)內(nèi)需求一定的情況下，價(jià)格就會(huì)上升，這又使國(guó)內(nèi)產(chǎn)出增加，資源又止減回增（返回不可貿(mào)易品部門(mén)）。所以，吸收法的有效性有限。 （3）不管是減少政府支出或投資，還是減少消費(fèi)，都不利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，

27、因此，它是以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展為代價(jià)的調(diào)節(jié)方法。 （4）在吸收分析法的模型中，相對(duì)價(jià)格的變化對(duì)貿(mào)易收支的影響沒(méi)有受到應(yīng)有的重視。 （5）它也沒(méi)有考慮到國(guó)際資本流動(dòng)，它以國(guó)際收支中的貿(mào)易帳戶為主要研究對(duì)象，不夠全面，特別是在資本流動(dòng)十分龐大的今日，這一理論的缺陷更為突出。實(shí)際上，資本流動(dòng)對(duì)收入和吸收有著不可忽視的影響，同時(shí)對(duì)國(guó)際收支亦有著重大影響。,7.3.3 貨幣法 1. 貨幣法提出背景,貨幣法（Monetary Approach）是一種古老而又新興的BOP調(diào)節(jié)理論，它具有悠久的歷史淵源，“價(jià)格鑄幣流動(dòng)機(jī)制”是最早的國(guó)際收支貨幣論，它揭示了金本位制下國(guó)際收支通過(guò)貨幣供求的存量變化，引起貨幣數(shù)量和價(jià)格水平的調(diào)整而自動(dòng)均衡的機(jī)制。20世紀(jì)60年代后期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（R. Mundell）和約翰遜（H.Johnson）等人將封閉經(jīng)濟(jì)條件下的貨幣主義原理引申到開(kāi)放經(jīng)濟(jì)中來(lái)，從而發(fā)展了國(guó)際收支調(diào)節(jié)的貨幣論。 2. 貨幣法的理論內(nèi)容 貨幣法調(diào)節(jié)BOP的核心是：緊縮貨幣供給。這樣使國(guó)內(nèi)需求下降，進(jìn)口減少，同時(shí)利率提高，使資金流入增加，從而改善BOP。貨幣法有三個(gè)基本經(jīng)驗(yàn)假定： （1）在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國(guó)