培訓(xùn)教材期貨基礎(chǔ)知識(shí).ppt

1、,期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn),培訓(xùn)內(nèi)容,期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)期貨概念,期貨概念,什么是期貨？ 交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實(shí)貨，而是共同約定在未來(lái)的某一時(shí)候交收實(shí)貨。 例如農(nóng)民與糧食加工商談好，3個(gè)月后以5元/kg的價(jià)格把50噸大米賣給糧食加工商。 最初的期貨交易是從現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易發(fā)展而來(lái)，但是期貨不同于遠(yuǎn)期交易。,期貨交易與現(xiàn)貨交易的差別,市場(chǎng)交易方式的歷程： 期貨交易和現(xiàn)貨交易的區(qū)別：,期貨交易與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的差別,期貨交易從遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易演變而來(lái)，具有相同外在形式：集中交易、公開(kāi)競(jìng)價(jià)、電子化交易等； 期貨交易和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的區(qū)別：,期貨交易特征,期貨交易的特征： 合約標(biāo)準(zhǔn)化 交易集中化 雙向交易和對(duì)

2、沖機(jī)制 杠桿機(jī)制 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度,期貨概念,什么是期貨？ 所謂期貨，一般指期貨合約，就是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 從某種意義上來(lái)說(shuō)，期貨是未來(lái)的東西，是一種可以買賣的標(biāo)準(zhǔn)化了的合約。,期貨概念,什么是期貨？,期貨概念,期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)市場(chǎng)介紹,期貨市場(chǎng),什么是期貨市場(chǎng)？ 期貨市場(chǎng)就是買賣期貨合約的市場(chǎng)，分廣義和狹義之分。 狹義：期貨交易所 廣義：期貨交易所、期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)、期貨經(jīng)紀(jì)公司、期貨投資者。 1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）（現(xiàn)代意義上期貨誕生的標(biāo)志） 1874年芝加哥商業(yè)交易所（CME）的誕生 1876年倫敦金屬

3、交易所（LME）的產(chǎn)生 商品期貨金融期貨期貨期權(quán),開(kāi)展期貨交易的目的,期貨市場(chǎng)的功能 發(fā)現(xiàn)價(jià)格 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),期貨市場(chǎng)的作用 有助于現(xiàn)貨市場(chǎng)的完善 有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定，有助于政府的宏觀決策 有助于增強(qiáng)在國(guó)際價(jià)格形成中的主導(dǎo)權(quán),期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu),交易所介紹,中國(guó)金融期貨交易所 中國(guó)金融期貨交易所是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的金融期貨交易所。中國(guó)金融期貨交易所于2006年9月8日在上海成立，注冊(cè)資本為5億元人民幣。中國(guó)金融期貨交易所的成立，對(duì)于深化金融市場(chǎng)改革，完善金融市場(chǎng)體系，發(fā)揮金融

4、市場(chǎng)功能，具有重要的戰(zhàn)略意義。 2010年4月16日，第一個(gè)股指期貨品種IF上市交易。,由上海證券交易所和深圳證券交易所，聯(lián)合編制的滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布 滬深300指數(shù)簡(jiǎn)稱:滬深300； 指數(shù)代碼:滬市000300,深市399300； 滬深300指數(shù)以2004年12月31日為基日,基日點(diǎn)位1000點(diǎn)。 滬深300指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300只A股作為樣本，其中滬市有179只，深市121只。樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大、流動(dòng)性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值,具有良好的市場(chǎng)代表性。 滬深300指數(shù)誕生過(guò)程:1998年啟動(dòng)2001年上交所首先研究方案

5、證監(jiān)會(huì)協(xié)調(diào)滬深交易所共同開(kāi)發(fā)2003年達(dá)成共識(shí)細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)2005年4月8日正式推出,滬深300指數(shù),滬深300股指期貨合約,期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)投資交易,交易流程,期貨交易流程：,開(kāi)戶流程,開(kāi)戶流程： 選擇一家信譽(yù)好的期貨經(jīng)紀(jì)公司開(kāi)立個(gè)人賬戶。 開(kāi)戶手續(xù)包括三個(gè)方面： 第一是閱讀并理解期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)后，在該說(shuō)明書(shū)上簽字； 第二是與期貨經(jīng)紀(jì)公司簽署期貨經(jīng)紀(jì)合同，取得客戶代碼； 第三是存入開(kāi)戶保證金，開(kāi)戶之后即可下單交易。,投資者的類型,期貨投資者的類型有哪些？ 根據(jù)進(jìn)入市場(chǎng)的目的不同，期貨市場(chǎng)投資者分為三類： 套期保值者：規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人； 套利者：通過(guò)市場(chǎng)價(jià)格不合理關(guān)系，賺取市場(chǎng)

6、間價(jià)差收益的機(jī)構(gòu)和個(gè)人； 投機(jī)者：看漲時(shí)買進(jìn)、看跌時(shí)賣出以獲利的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。,期貨交易流程,交易類型,交易指令 期貨中的開(kāi)倉(cāng)、平倉(cāng)、和持倉(cāng) 期貨中的多頭與空頭 舉例：某投資者在2006年12月15日開(kāi)倉(cāng)買進(jìn)0701滬深300股指期貨10手（張），成交價(jià)為1400點(diǎn)，這時(shí)，他就有了10手多頭持倉(cāng)。到12月17日，該投資者見(jiàn)期貨價(jià)格上漲了，于是在1415點(diǎn)的價(jià)格賣出平倉(cāng)6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就只有4手多頭持倉(cāng)了。,交易策略,套期保值,舉例： 在2006年11月29日，某投資者所持有的股票組合總價(jià)值為500萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)的滬深300指數(shù)為1650點(diǎn)。IF0703滬深3

7、00股指期貨的價(jià)格為1670點(diǎn)，則該投資者需要賣出10張（即500萬(wàn)元/（1670點(diǎn)*300元/點(diǎn)）IF0703合約。 如果至2007年3月1日滬深300指數(shù)下跌至1485點(diǎn)，該投資者的股票組合總市值也跌至450萬(wàn)元，損失50萬(wàn)元。但此時(shí)IF0703滬深300股指期貨價(jià)格相應(yīng)下跌至1503點(diǎn)，于是該投資者平倉(cāng)其期貨合約，將獲利（1670-1503）點(diǎn)*300元/點(diǎn)*10=50.萬(wàn)元，正好彌補(bǔ)在股票市場(chǎng)的損失，從而實(shí)現(xiàn)套期保值。,套期保值,套利交易,套利交易,股指期貨的套利交易在一定程度上能夠糾正股指期貨的錯(cuò)誤定價(jià)和過(guò)度投機(jī)導(dǎo)致的市場(chǎng)無(wú)效性，而且通過(guò)這種方法能夠鎖定并獲得一定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。,套利

8、交易,舉例： 假設(shè)9月1日滬深300指數(shù)為3500點(diǎn)，而10月份到期的股指期貨合約價(jià)格為3600點(diǎn)（被高估），那么套利者可以借款108萬(wàn)元（借款年利率為6%），在買入滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票（假設(shè)股票指數(shù)對(duì)應(yīng)的成分股在套利期間不分紅）的同時(shí)，以3600點(diǎn)的價(jià)格開(kāi)倉(cāng)賣出1張?jiān)摴芍钙谪浐霞s（合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)）。 當(dāng)該股指期貨合約到期時(shí)，假設(shè)滬深300指數(shù)為3580點(diǎn)，則該套利者在股票市場(chǎng)可獲利108萬(wàn)*（3580/3500）-108萬(wàn)=2.47萬(wàn)元，由于股指期貨合約到期時(shí)是按交割結(jié)算價(jià)（交割結(jié)算價(jià)按現(xiàn)貨指數(shù)依一定的規(guī)則得出）來(lái)結(jié)算的，其價(jià)格也近似于3580點(diǎn)，則賣空1張股指期貨合約將獲

9、利（3600-3580）*300=6000元。2個(gè)月期的借款利息為2*108萬(wàn)元*6%/12=1.08萬(wàn)元，這樣該套利者通過(guò)期現(xiàn)套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬(wàn)元。,投機(jī)交易,交易策略,結(jié)算,結(jié)算： 根據(jù)交易結(jié)果和交易所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)、交割貨款和其他有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算和劃撥。 國(guó)內(nèi)實(shí)行分級(jí)結(jié)算制度： 交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算 結(jié)算會(huì)員對(duì)交易會(huì)員進(jìn)行結(jié)算 會(huì)員對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算,每日結(jié)算,舉例： 假定股指期貨合約的保證金為10%，每點(diǎn)價(jià)值100元。若在1000點(diǎn)買入一手股指期貨合約，則合約價(jià)值為10萬(wàn)元，手續(xù)費(fèi)收取萬(wàn)分之二。 假設(shè)： 第一天，結(jié)算價(jià)為100

10、0點(diǎn)，則繳存的保證金=10萬(wàn)*10%=1萬(wàn)元，繳納手續(xù)費(fèi)=10萬(wàn)*2=20元，當(dāng)日盈虧=0； 第二天，結(jié)算價(jià)為1050點(diǎn)，則繳存的保證金=10.5萬(wàn)*10%=1.05萬(wàn)元，當(dāng)日盈利=（1050-1000）* 100=0.5萬(wàn)元。,交割,期貨基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)期權(quán),什么是期權(quán)？ 期權(quán)（Option），是指某一標(biāo)的物的買賣權(quán)或選擇權(quán)。 其賦予購(gòu)買方在規(guī)定期限按買賣雙方約定的價(jià)格（簡(jiǎn)稱協(xié)議價(jià)格（Striking Price）或執(zhí)行價(jià)格（Exercise Price）購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種商品或金融資產(chǎn)（稱為標(biāo)的資產(chǎn) Underlying Assets）的權(quán)利。,期權(quán),從境外成熟市場(chǎng)的金融衍生品發(fā)展情況來(lái)看

11、，股票期權(quán)、股指期貨、股指期權(quán)交易占據(jù)主要地位,期權(quán)的現(xiàn)狀,期權(quán)合約,行使時(shí)限,行權(quán)價(jià)格,標(biāo)的資產(chǎn),合約類型,看跌期權(quán),合約乘數(shù),歐式期權(quán),中式期權(quán),美式期權(quán),看漲期權(quán),期權(quán)合約,股指期權(quán)合約,期權(quán)合約：與期貨合約一樣的標(biāo)準(zhǔn)化合約，由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來(lái)特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出相關(guān)標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 如：IO1503-C-2300 表示執(zhí)行價(jià)格為2300點(diǎn)/手，合約月份為2015年03月，標(biāo)的滬深300指數(shù)的看漲期權(quán)合約 執(zhí)行價(jià)格：又稱為履約價(jià)、敲定價(jià)格、約定價(jià)格，是指期權(quán)的買方行使權(quán)利時(shí)事先規(guī)定的買賣價(jià)格。執(zhí)行價(jià)格通常由交易所按遞增的形式給出一組來(lái)，投資者在進(jìn)行期權(quán)

12、交易時(shí)必須選擇其中的一個(gè)價(jià)格。 執(zhí)行價(jià)格間距：是指兩個(gè)相鄰兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格的差。 行權(quán)(Exercise)：也稱為履約。通常情況下，期權(quán)合約中要載明買方履約或行權(quán)的時(shí)間和其他相關(guān)內(nèi)容。,期權(quán)要素,期貨期權(quán),看漲期權(quán),看跌期權(quán),【買入】 支付權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有權(quán)以執(zhí)行 價(jià)格買入相應(yīng) 的期貨合約建 立期貨 多頭開(kāi)倉(cāng),【賣出】 收取權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有義務(wù)以執(zhí) 行價(jià)格賣出相 應(yīng)的期貨合約,【買入】 支付權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有權(quán)以執(zhí)行 價(jià)格賣出相應(yīng) 的期貨合約建 立期貨 空頭開(kāi)倉(cāng),【賣出】 收取權(quán)利金， 行權(quán)日或到期 日有義務(wù)以執(zhí) 行價(jià)格買入相 應(yīng)的期貨合約,看漲看跌（認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽）,按執(zhí)行時(shí)間劃分，期權(quán)可以分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)（中式期權(quán)）。 歐式期權(quán)是指期權(quán)合約買方在合約到期日才能決定其是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。 美式期權(quán)是指期權(quán)合約的買方，在期權(quán)合約的有效期內(nèi)的任何一個(gè)交易日，均可決定是否執(zhí)行權(quán)利的一種期權(quán)。 美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活，賦于買方更多的選擇，而賣方則時(shí)刻面臨著履約的風(fēng)險(xiǎn)，因此，美式期權(quán)的權(quán)利金相對(duì)較高。 鄭商所設(shè)計(jì)中的小麥期權(quán)為美式