《大專投資風(fēng)險(xiǎn)收益》PPT課件.ppt

1、第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值,一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 二、單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,一、風(fēng)險(xiǎn)的概念,（一） 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。 （二）特點(diǎn)： 1、風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。特 定投資風(fēng)險(xiǎn)大小是客觀的，而是否去冒風(fēng)險(xiǎn)是主觀的。 2、風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間的延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期內(nèi)”的風(fēng)險(xiǎn) 3、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別，但在實(shí)務(wù)領(lǐng)域里都視為“風(fēng)險(xiǎn)”對(duì)待。 4、風(fēng)險(xiǎn)可能給人們帶來收益，也可能帶來損失。人們研究風(fēng)險(xiǎn)一般都從不利的方面來考察，從財(cái)務(wù)的角度來說，風(fēng)險(xiǎn)主要是指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性,（三）分類： 風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可分為

2、不同的種類：主要從公司本身和個(gè)體投資主體的角度。,個(gè)體 投資 主體,市場風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司影響因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。 ( 不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)) 如：戰(zhàn)爭，經(jīng)濟(jì)衰退 ， 通貨膨脹，高利率等。,公司特有風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別公司特有事件造成 的風(fēng)險(xiǎn)。 (可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)） 如：罷工，新廠品開發(fā)失敗， 沒爭取到重要合同， 訴訟失敗等。,公司 本身,經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 來源：市場銷售生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)， 是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)， 也叫籌資的風(fēng)險(xiǎn)。,二 單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的衡量,（一）確定概率分布 1、概念： 用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，用Pi

3、 來表示。 2、特點(diǎn)：概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性 越大。 3、所有的概率即Pi 都在0和1之間， 所有結(jié)果的概率之和等于1，即n為可能出現(xiàn)的結(jié)果的個(gè)數(shù)。,（二）計(jì)算期望報(bào)酬率(平均報(bào)酬率),1、概念：隨機(jī)變量的各個(gè)取值以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫隨機(jī)變量的預(yù)期值。它反映隨機(jī)變量取值的平均化。 2、公式： pi 第i種 結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki 第i種結(jié)果出現(xiàn)的預(yù)期報(bào)酬率 n所有可能結(jié)果的數(shù)目,東方制造公司和西京自來水公司股票的報(bào)酬率及其概率分布情況詳見下表，試計(jì)算兩家公司的期望報(bào)酬率。東方制造公司和西京自來水公司股票報(bào)酬率的概率分布,西京自來水公司 =40%0.20+20%0.60+0%

4、0.20 =20%,東方制造公司 =70%0.20+20%0.60+(-30%)0.20 =20%,（三）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差,1、概念：標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。 2、公式： 公式中， -期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差； -期望報(bào)酬率； -第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率； -第i 種可能結(jié)果的概率 ； n -可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。,3、接例 西京自來水公司的標(biāo)離差： = =12.65% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差：,=31.62%,（四）計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率,期望值不同時(shí)，利用標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較，它反映風(fēng)險(xiǎn)程度。 1、公式： 2、 西京自來水公司的標(biāo)離差率： V=12.65%20%=6

5、3.25% 東方制造公司的標(biāo)準(zhǔn)離差率 ： V=31.62%20%=158.1%,（五）計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,1、公式：RR=bV RR 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率系數(shù) V 標(biāo)準(zhǔn)離差率 投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 K= RF+RR= RF+bV 式中：K-投資報(bào)酬率 RF -無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,例題中，假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%，西京自來水公司風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為5%，東方制造公司的為8%，則 西京自來水公司投資報(bào)酬率： K=RF+bV =10%+5%63.25%=13.16% 東方制造公司投資報(bào)酬率 K=RF+bV=10%+8%158.1%=22.65%,三、證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,1、風(fēng)險(xiǎn)分散理論：

6、若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的平均數(shù)，但其風(fēng)險(xiǎn)不是這些股票風(fēng)險(xiǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，故投資組合能降低風(fēng)險(xiǎn)。 2、貝他系數(shù) 分析： 反映個(gè)別股票相對(duì)于平均風(fēng)險(xiǎn)股票的變動(dòng)程度的指標(biāo)。它可以衡量出個(gè)別股票的市場風(fēng)險(xiǎn)，而不是的特有風(fēng)險(xiǎn)。,當(dāng) =0.5 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市 場股票 的風(fēng)險(xiǎn)一半。 當(dāng)=1 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場股票的 風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng)=2 說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場股票的風(fēng)險(xiǎn)的2倍。,證券組合系數(shù)的計(jì)算公式,(三) 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,概念：證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的、超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。 公式中： -證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 -證券組合的系

7、數(shù) Km -所有股票的平均報(bào)酬率或市場報(bào)酬率,四、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系,（一）基本關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。 風(fēng)險(xiǎn)和期望投資報(bào)酬率的關(guān)系： 期望投資報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （二）公式：資本資產(chǎn)定價(jià)模式： -第i種股票的系數(shù) Ki -第i種股票或證券組合的必要報(bào)酬率 Km -所有股票的平均報(bào)酬率或市場報(bào)酬率 RF -無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,國庫券的利息率為8%，證券市場股票的平均率為15%。要求： (1)如果某一投資計(jì)劃的 系數(shù)為1.2，其短期投資的報(bào)酬率為16%，問是否應(yīng)該投資？ (2)如果某證券的必要報(bào)酬率是16%，則其 系數(shù)是多少？ 答案： (1)必要報(bào)酬率=8%+1.2(15%-8%)=16.4%16% 由于預(yù)期報(bào)酬率小