黃世忠教授PPT.哈佛分析框架.ppt

1、2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,1,廈門國家會(huì)計(jì)學(xué)院,報(bào)表分析新思維(之二) 哈佛分析框架 黃世忠 Ph.D CPA. MBA 國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則咨詢委員會(huì)委員 財(cái)政部會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)委員 中注協(xié)審計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)委員 聯(lián)系電話13906016965 電子郵件: 單位郵址: ,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,2,參考書目,運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與估價(jià)(Palepu等) 中信出版社,2004 財(cái)務(wù)報(bào)表分析與證券定價(jià)(penman) 中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社, 2

2、002 財(cái)務(wù)報(bào)表分析:理論、框架、方法與案例 中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2007 會(huì)計(jì)數(shù)字游戲：美國十大財(cái)務(wù)舞弊案例分析 中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,3,有效的報(bào)表分析要求分析者不僅要學(xué)會(huì)運(yùn)用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù),而且要善于運(yùn)用非會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)只是企業(yè)實(shí)施其經(jīng)營戰(zhàn)略的“財(cái)務(wù)表現(xiàn)”，忽略對(duì)企業(yè)所處環(huán)境和經(jīng)營戰(zhàn)略的分析，報(bào)表分析只能是一種重形式、輕實(shí)質(zhì)的“數(shù)字游戲” 本講系統(tǒng)地介紹哈佛大學(xué)三位學(xué)者提出的報(bào)表分析框架，并將其用于分析Dell和Microsoft的財(cái)務(wù)報(bào)表，旨在： 了解財(cái)務(wù)報(bào)表的分析框架； 掌握戰(zhàn)略分析的主

3、要方法 熟悉會(huì)計(jì)分析的主要步驟和方法 學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)分析的主要方法,研討內(nèi)容與目的,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,4,Logo的不同解讀,橫豎都是 “小三”, 還有兩人 在糾纏,洋為中用 古為今用 學(xué)貫東西 自強(qiáng)不息,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,5,Logo的不同解讀,公平 公正 公開,主板套 中小板套 創(chuàng)業(yè)板套 環(huán)環(huán)相套,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,6,企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造全景流程,Source: IIRC 2013,

4、2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,7,整合報(bào)告視角下的資本形態(tài),Source: IIRC2013,財(cái)務(wù)資本,制造資本,智力資本,社會(huì)及關(guān)系資本,人力資本,自然資本,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,8,趨勢(shì):從財(cái)務(wù)報(bào)告到整合報(bào)告,Source: IIRC 2013,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,9,企業(yè)活動(dòng) 經(jīng)營活動(dòng) 投資活動(dòng) 融資活動(dòng),會(huì)計(jì)系統(tǒng) 確認(rèn)、計(jì)量和報(bào)告 企業(yè)活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)后果,財(cái)務(wù)報(bào)表 信息不對(duì)稱干擾 會(huì)計(jì)估計(jì)

5、干擾 會(huì)計(jì)選擇干擾,企業(yè)外部環(huán)境 勞動(dòng)力市場(chǎng) 資本市場(chǎng) 商品市場(chǎng) 供應(yīng)商 消費(fèi)者 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 商業(yè)規(guī)程,會(huì)計(jì)環(huán)境 資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu) 契約和治理 會(huì)計(jì)規(guī)定和慣例 稅法和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的關(guān)系 外部審計(jì) 會(huì)計(jì)的法律規(guī)定,經(jīng)營戰(zhàn)略 企業(yè)經(jīng)營范圍: 多樣化經(jīng)營的程度 多樣化經(jīng)營的類型 競(jìng)爭(zhēng)地位: 成本優(yōu)勢(shì) 產(chǎn)品的區(qū)別度 成功關(guān)鍵因素和主要風(fēng)險(xiǎn),會(huì)計(jì)策略 會(huì)計(jì)政策的選擇 會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇 報(bào)告形式的選擇 財(cái)務(wù)報(bào)告附注披露 內(nèi)容的選擇,哈佛分析框架,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,10,企業(yè) 資金 來源,股票 市場(chǎng),商業(yè) 銀行,會(huì)計(jì)重心,收益確定,報(bào)表優(yōu)先,利潤

6、表,資產(chǎn) 負(fù)債表,充分披露,資產(chǎn)負(fù)債 結(jié)構(gòu)及計(jì)價(jià),有限披露,質(zhì)量特征,相關(guān)性,可靠性,決策 有用 性,會(huì)計(jì)環(huán)境與會(huì)計(jì)特征,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,11,哈佛分析框架構(gòu)成要素,戰(zhàn)略分析,會(huì)計(jì)分析,財(cái)務(wù)分析,前景分析,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,12,房地產(chǎn)行業(yè)顯著特點(diǎn):高負(fù)債?,預(yù)收賬款 1310 銀行借款 460,名義負(fù)債率:平均62%, 萬科74%,土地儲(chǔ)備 3947萬平方米,可供3年開發(fā),實(shí)際負(fù)債率:平均48%, 萬科44%,2020/9/8,Xiamen N

7、ational Accounting Institute,13,財(cái)務(wù)報(bào)表 管理人員的信息優(yōu)勢(shì) 會(huì)計(jì)估計(jì)錯(cuò)誤的干擾 管理人員會(huì)計(jì)政策選擇導(dǎo)致的報(bào)表失真 其他可獲取的公開信息 行業(yè)和公司數(shù)據(jù) 其他公司的財(cái)務(wù)報(bào)表,商業(yè)上的運(yùn)用 信貸分析 證券分析 企業(yè)合并分析 債務(wù)/股利分析 公司信息戰(zhàn)略分析 通用報(bào)表分析,分析工具,戰(zhàn)略分析 行業(yè)分析 競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析,會(huì)計(jì)分析 評(píng)估會(huì)計(jì)策略 評(píng)估會(huì)計(jì)政策,財(cái)務(wù)分析 財(cái)務(wù)比率分析 現(xiàn)金流量分析績,前景分析 對(duì)企業(yè)未來價(jià)值 進(jìn)行預(yù)測(cè),哈佛分析框架,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,14,二、 戰(zhàn)略分析,市場(chǎng)總量

8、及 增長前景,行業(yè)所處 發(fā)展階段,行業(yè)技術(shù) 變革速度,行 業(yè) 市場(chǎng)邊界,買方賣方 數(shù)量及 相對(duì)規(guī)模,產(chǎn)品差別 和一體化 程度,行業(yè)特征分析,行業(yè)性質(zhì)及其在 國民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,15,二、 戰(zhàn)略分析,投 入 期,增 長 期,成 熟 期,衰 退 期,行業(yè)生命周期分析,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,16,行業(yè)生命周期不同階段的特征,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,17,PLC與現(xiàn)金流量

9、,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,18,沒有銷售收入或只有少量的銷售收入 經(jīng)營虧損或勉強(qiáng)盈利 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量入不敷出 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出金額巨大 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是維系企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的首要資金來源,創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,19,銷售收入快速增長 經(jīng)營利潤大幅提升 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長迅速，但并寬裕，因?yàn)槊鎸?duì)眾多的投資機(jī)會(huì)和誘人的投資回報(bào)，企業(yè)會(huì)毫不猶豫將經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量用于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出呈減緩

10、趨勢(shì) 對(duì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的依賴性大為降低，給股東的現(xiàn)金股利所有增加,成長型企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,20,銷售收入增長緩慢或急劇減少 經(jīng)營利潤停滯不前 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量十分充裕，因?yàn)槊鎸?duì)日益險(xiǎn)惡的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)只好仍經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大量沉淀，或用于償還負(fù)債 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大幅增加，因?yàn)榇藭r(shí)的固定資產(chǎn)折舊和其他資產(chǎn)的攤銷往往大于資本性支出 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量快速下降，因?yàn)槠髽I(yè)此時(shí)除了加快償還銀行借款外，通常還會(huì)通過回購庫存股份或提高派現(xiàn)比例，將剩余的資金回饋給股東,成熟型企業(yè)的主要

11、財(cái)務(wù)特征,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,21,銷售收入極度萎縮 經(jīng)營巨額虧損 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量急劇下降，甚至可能出現(xiàn)入不敷出的局面 投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量因企業(yè)的戰(zhàn)略撤退而持續(xù)下降 籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量因企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的裁減等原因而日益枯竭,衰退型企業(yè)的主要財(cái)務(wù)特征,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,22,PLC與戰(zhàn)略選擇,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,23,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) Competitive Advantag

12、e (1985),競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略 Competitive Strategy (1980),競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略之父Michael E.Porter,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,24,現(xiàn)存和潛在的競(jìng)爭(zhēng)力,現(xiàn)存對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng) 產(chǎn)業(yè)的成長性 集中度 產(chǎn)品區(qū)別度 轉(zhuǎn)換成本 規(guī)模與學(xué)習(xí)曲線 固定和變動(dòng)成本 超額(生產(chǎn))能力 退出壁壘,新進(jìn)入對(duì)手的威脅 規(guī)模經(jīng)濟(jì) 先動(dòng)優(yōu)勢(shì) 市場(chǎng)進(jìn)入障礙 商業(yè)關(guān)系 法律障礙,替代產(chǎn)品的威脅 對(duì)手的價(jià)格和業(yè)績 消費(fèi)者意愿的轉(zhuǎn)換,行業(yè)獲利能力,在購買和銷售市場(chǎng)上談判的能力,消費(fèi)者的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 產(chǎn)品區(qū)別度 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要

13、性 購買者的數(shù)量和每個(gè)購買者購買的數(shù)量,供應(yīng)商的談判能力 轉(zhuǎn)換成本 產(chǎn)品區(qū)別度 產(chǎn)品成本和質(zhì)量的重要性 供應(yīng)商的數(shù)量和每個(gè)供應(yīng)商供應(yīng)的數(shù)量,行業(yè)分析范式”五大”力量理論,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,25,低成本優(yōu)勢(shì) 以更低的成本提供相同 產(chǎn)品或服務(wù)的能力 大量大批生產(chǎn)的規(guī)模優(yōu)勢(shì) 生產(chǎn)的高效率 產(chǎn)品設(shè)計(jì)簡(jiǎn)化 低投入成本 較少的研究開發(fā)費(fèi)用或者廣告費(fèi) 嚴(yán)格的成本控制機(jī)制,差異化優(yōu)勢(shì) 以成本低于售價(jià)供應(yīng) 獨(dú)一無二的產(chǎn)品或服務(wù), 消費(fèi)者優(yōu)先考慮購買 更好的產(chǎn)品質(zhì)量 更多的產(chǎn)品花樣 更好的客戶服務(wù) 更加靈活的交貨方式 投資于產(chǎn)品品牌 更多投

14、資于研究開發(fā) 著眼于產(chǎn)品的改革和創(chuàng)新,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 執(zhí)行戰(zhàn)略核要求心競(jìng)爭(zhēng)力和主要成功因素相互匹配 執(zhí)行戰(zhàn)略要求公司價(jià)值鏈和活動(dòng)相互匹配 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要性,競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,26,2006年新京報(bào)50大美女評(píng)選中， 李宇春當(dāng)選為中國第二大美女??？,差異化戰(zhàn)略的“成功典范”,生男 生女 都一樣!,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,27,被頂禮膜拜的李宇春,下午就考試了,明天還有一科。哥，你懂的！,2020/9/8,Xiamen National Accoun

15、ting Institute,28,差異化戰(zhàn)略再次奏效,Spectacular!,懂詩畫、 會(huì)彈琴， 精通 古漢語， 9歲起 博覽群書， 20歲 達(dá)到頂峰， 智商 前300年 后300年 無人能及,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,29,“鳳姐”的七大征昏標(biāo)準(zhǔn),必須為北京大學(xué)或清華大學(xué)碩士畢業(yè)生 必須為經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)畢業(yè) 必須具備國際視野，但是無長期定居國外甚至移民的打算 身高176-183左右 無生育史 東部戶籍，即江、浙、滬三地戶籍 年齡25-28歲左右,愛恩斯坦絕對(duì)沒我聰明， 他發(fā)明電燈的嘛！,之所有要求長相、身高等， 是因?yàn)橹巧淌遣?/p>

16、可能超過 我了，只能用長相和身高 去彌補(bǔ)，這樣才配得上我,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,30,鳳姐的價(jià)值,搜索 鳳姐 獲得約 49,900,000 條結(jié)果,搜索 黃世忠 獲得約 43,400 條結(jié)果,搜索 黃世忠教授 獲得約 8,320 條結(jié)果,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,31,制造需求:差異化的另一絕招,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,32,“獅羊”理論與“雙十一”奇跡,相當(dāng)于王府井百貨2011年的銷售額16

17、8億元的1.14倍! 相當(dāng)于麥當(dāng)勞中國1400家門店2011年銷售額的2.36倍! 2013年再創(chuàng)佳績: 350億元 相當(dāng)于王府井百貨2012年度銷售額183億元的1.91倍!,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,33,“寶寶們”別怕?,余額寶成立于2013年6月 至2014年2月吸收存款超過5000億元 2014年1月銀行存款流失近9500億元,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,34,Dell的市場(chǎng)占有率,2020/9/8,Xiamen National Accounting I

18、nstitute,35,Dell上市后的銷售業(yè)績,FY07: $57.4 FY08: $61.1 FY09: $61.1 FY10: $52.9 FY11: $61.5 FY12:$62.7 FY13:$56.9,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,36,Dell股票價(jià)格表現(xiàn),MKT CAP $249 (2013.10.31),2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,37,Dell的凈資產(chǎn)收益率,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,

19、38,2003-2006 $92m vs. $12b,Dell的凈利潤vs.經(jīng)營性現(xiàn)金流量,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,39,Dell: 流動(dòng)比率,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,40,Dell: 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,41,Dell:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,42,Dell:應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù),2020/9

20、/8,Xiamen National Accounting Institute,43,Dell:現(xiàn)金轉(zhuǎn)化周期,Other Peoples Money (OPM) -運(yùn)營資本管理的最高境界,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,44,CCC:電腦硬件行業(yè)的盈利秘笈,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,45,樹大招風(fēng)的Wal-Mart,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,46,OPM戰(zhàn)略,樹大招風(fēng)的Wal-Mart,2020/9/8,

21、Xiamen National Accounting Institute,47,“價(jià)格屠夫”的盈利模式,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,48,OPM戰(zhàn)略,OPM戰(zhàn)略,“價(jià)格屠夫”的盈利模式,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,49,Dell:研發(fā)比例,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,50,Dell:銷管比率,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,51,Direct s

22、elling(直銷) Make-to-order manufacturing(訂單制造法) Strategic Alliance (戰(zhàn)略聯(lián)盟） Outsourcing maintenance service (外包維修服務(wù)） Selective R & D（選擇性研究開發(fā)） Flexible Employment（彈性雇傭政策）,Dell:低成本戰(zhàn)略六大要素,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,52,Traditional value chain (IBM,HP, Compaq) Build-to-order/direct sales v

23、alue chain (Dell, Gateway),供應(yīng)商 制造 電腦部件,制造商 組裝電腦 (庫存或 經(jīng)銷商),經(jīng)銷商 市場(chǎng) 促銷,終端用戶 購買 電腦,經(jīng)銷商或 制造業(yè)向 最終用戶 提供服務(wù),供應(yīng)商 制造 電腦部件,制造商 根據(jù)訂單 組裝電腦,終端用戶 購買 電腦,制造業(yè)或 維修商 提供服務(wù),個(gè)人電腦行業(yè)的價(jià)值鏈,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,53,價(jià)值鏈分析與戰(zhàn)略選擇,Michael Porter于1985年發(fā)表的暢銷書比較優(yōu)勢(shì)：創(chuàng)造并保持卓越業(yè)績，促使價(jià)值鏈分析(Value Chain Analysis)日益盛行并深入人心

24、,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,54,價(jià)值鏈分析與戰(zhàn)略選擇,價(jià)值鏈分析的核心 企業(yè)活動(dòng)可細(xì)分為若干個(gè)環(huán)節(jié) Stick to the niche! 只做有核心競(jìng)爭(zhēng)力并能帶來附加值的環(huán)節(jié) 價(jià)值鏈分析對(duì)戰(zhàn)略管理的影響 外包（Outsourcing) 聯(lián)盟（Alliance),2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,55,蘋果市值傲視全球,Market Capitalization $466.9 billion (As of 2 May 2014),XOM: $418.2 billion

25、MSFT:$326.7 billion,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,56,蘋果的成功于什么戰(zhàn)略?,R 2012: 2.16%(微軟13.3%, 三星5.7%),FY2013 $170,910,$37,037,106,606,64,304,4,475,10,830,15,305,48,999,1,156,50,155,13,118,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,57,蘋果的成功源于什么戰(zhàn)略?,2020/9/8,Xiamen National Accounting Inst

26、itute,58,蘋果的成功源于什么戰(zhàn)略?,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,59,蘋果的現(xiàn)金流量創(chuàng)造能力,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,60,蘋果的戰(zhàn)略要素,整合設(shè)計(jì) 戰(zhàn)略,OPM 戰(zhàn)略,生產(chǎn)外包 戰(zhàn)略,供應(yīng)聯(lián)盟 戰(zhàn)略,直銷渠道 戰(zhàn)略,饑餓營銷 戰(zhàn)略,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,61,Step 3: 評(píng)價(jià)會(huì)計(jì) 策 略,Step 1 辨認(rèn)關(guān)鍵 會(huì)計(jì)政策,Step 2: 評(píng)估會(huì)計(jì) 彈 性,Step 4: 評(píng)價(jià)披露

27、質(zhì) 量,Step 5: 辨別危險(xiǎn) 信 號(hào),Step 6: 消除會(huì)計(jì) 信息失真,財(cái)務(wù)分析,會(huì)計(jì)分析步驟與方法,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,62,常見的危險(xiǎn)信號(hào) 未加解釋的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變動(dòng)，經(jīng)營惡化時(shí)出現(xiàn)此類變動(dòng)尤其應(yīng)當(dāng)注意 未加解釋的旨在“提升”利潤的異常交易 與銷售有關(guān)的應(yīng)收賬款的非正常增長 與銷售有關(guān)的存貨的非正常增長 報(bào)告利潤與經(jīng)營性現(xiàn)金流量之間的差距日益擴(kuò)大 報(bào)告利潤與應(yīng)稅所得之間的差距日益擴(kuò)大 過分熱衷于融資機(jī)制，如與關(guān)聯(lián)方合作從事研究開發(fā)活動(dòng)，帶有追索權(quán)的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 出人意料的大額資產(chǎn)沖銷 第四季度和第一季度的大

28、額調(diào)整 被出具“不干凈意見”的審計(jì)報(bào)告，或更換CPA的理由不充分 頻繁的關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)重組和剝離、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)評(píng)估 巨額的補(bǔ)貼收入、資產(chǎn)捐贈(zèng),辨認(rèn)危險(xiǎn)信號(hào),2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,63,虛擬資產(chǎn) 剔除法,異常利潤 剔除法,關(guān)聯(lián)交易 剔除法,審計(jì)報(bào)告 分析法,現(xiàn)金流量 分析法,消除會(huì)計(jì)信息失真,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,64,1、財(cái)務(wù)分析架構(gòu),盈利能力與成長性,產(chǎn)品戰(zhàn)略,財(cái)務(wù)戰(zhàn)略,經(jīng)營管理,投資管理,融資策略,股利政策,收入與費(fèi)用 管理,營運(yùn)資本與 固定資產(chǎn)管理

29、,負(fù)債和權(quán)益 結(jié)構(gòu)管理,股利支付及 利潤分配,財(cái)務(wù)分析,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,65,2、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系,可持續(xù)的成長率,股利支付率,凈資產(chǎn)收益率,銷售回報(bào)率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù)杠桿率,COGS / Sales Gross Profit / Sales SG&A / Sales OI / Sales NI / Sales,CA Turnover WC Turnover AR Turnover Inv. Turnover FA Turnover TA Turnover,Current Ratio Quick Ratio Operat

30、ing CF Ratio L to E Ratio D to E Ratio Intr. Coverage,財(cái)務(wù)分析,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,66,3、Du Pont 分析法,凈資 產(chǎn)收 益率,總資 產(chǎn)收 益率,權(quán)益 乘數(shù),銷 售 利潤率,資 產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率,凈利潤,銷售收入,銷售收入,全部成本,銷售成本,期間費(fèi)用,利息費(fèi)用,其他支出,所得稅,銷售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長期資產(chǎn),流動(dòng)資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存 貨,其他流動(dòng),-,+,財(cái)務(wù)分析,2020/9/8,Xiamen National Accounting

31、 Institute,67,標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)負(fù)債表(Standard Balance Sheet) 用于評(píng)價(jià)流動(dòng)性和經(jīng)營效率,傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表的作用,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,68,管理資產(chǎn)負(fù)債表（Managerial Balance Sheet) 用于評(píng)價(jià)流動(dòng)性和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),管理資產(chǎn)負(fù)債表的作用,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,69,匹配戰(zhàn)略(Matching Strategy) 將資產(chǎn)的使用年限與融資來源的期限相互配比，以降低企業(yè)的利率風(fēng)險(xiǎn)(Interest-rate Risk

32、) 和籌資風(fēng)險(xiǎn)(Funding Risk) 理財(cái)禁忌 短借長用 WCR屬性 短期資金占用抑或長期資金占用? 中國國情及制度背景 上市公司負(fù)債率很低 短借長用司空見慣,評(píng)價(jià)流動(dòng)性和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代方法,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,70,EAT ROE= - SE EBIT Sales EBT IC EAT = - - - Sales IC EBIT SE EBT,經(jīng)營 利潤 率,投入 資本 周轉(zhuǎn)率,財(cái)務(wù) 成本 率,財(cái)務(wù) 結(jié)構(gòu) 率,稅收 影響 率,財(cái)務(wù)杠桿比率,投資及經(jīng)營決策影響,財(cái)務(wù)政策影響,稅收影響,ROE的分解:辯識(shí)盈利驅(qū)動(dòng)因素,

33、2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,71,經(jīng)營毛利,資本周轉(zhuǎn)率,稅收影響率,稅前ROIC,稅后ROIC,稅后債務(wù)成本,估計(jì)權(quán)益成本,債務(wù)融資比例,權(quán)益融資比例,WACC,回報(bào)差額 (ROIC-WACC),政經(jīng)和社會(huì)環(huán)境,市場(chǎng)結(jié)構(gòu),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)/核心能力,可持續(xù) 成長性,MVA 如果未來回報(bào)差額的現(xiàn)值 為正數(shù)，MVA也為正數(shù)， 成長性越高，創(chuàng)造的價(jià)值 也越多 ；反之，成長性越 低，毀損的價(jià)值越多,價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動(dòng)因素,2020/9/8,Xiamen National Accounting Institute,72,經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益是否存在重大差異？原因何在？ 經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈收益的差異主要是由于會(huì)計(jì)政策產(chǎn)生的，還是其他原因產(chǎn)生的？ 經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的關(guān)系是否穩(wěn)定？如變化，是否屬于會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更的結(jié)果？ 現(xiàn)金的收入和支出與收入和費(fèi)用的確認(rèn)時(shí)間有多長？二者之間存在哪些不確定性因素？ AR，INV，AP的變動(dòng)是否正常？ 是否存在下年度初的大量退貨？ 是否存在突擊還款的現(xiàn)象？,現(xiàn)金流量分析,2020/9/8,Xiam