2020年咨詢-現(xiàn)代咨詢方法與實務(wù)-精講班-72、第九章工程項目財務(wù)分析六_W

1、 第一課堂客服QQ：58779241 幫您制定學(xué)習(xí)計劃，一年通關(guān)加客服QQ學(xué)員專用 請勿外泄第四節(jié) 財務(wù)盈利能力分析從是否考慮資金時間價值的角度，財務(wù)盈利能力分析分為動態(tài)指標(biāo)分析與靜態(tài)指標(biāo)分析；從 是否在融資方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析的角度，又可分為融資前分析和融資后分析。一、動態(tài)指標(biāo)分析動態(tài)指標(biāo)分析采用現(xiàn)金流量分析方法，在項目計算期內(nèi)，以相關(guān)效益費用數(shù)據(jù)為現(xiàn)金流量， 考慮資金時間價值，采用折現(xiàn)方法計算凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等指標(biāo)，用以分析考察項目投資盈利 能力?，F(xiàn)金流量分析又可分為項目投資現(xiàn)金流量分析、項目資本金現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn)金流 量分析三個層次。項目投資現(xiàn)金流量分析是融資前分析，項目資本金

2、現(xiàn)金流量分析和投資各方現(xiàn) 金流量分析是融資后分析。(一)項目投資現(xiàn)金流量分析1.項目投資現(xiàn)金流量分析的含義項目投資現(xiàn)金流量分析，是從融資前的角度，即在不考慮債務(wù)融資的情況下，確定現(xiàn)金流入 和現(xiàn)金流出，編制項目投資現(xiàn)金流量表，計算財務(wù)內(nèi)部收益率和財務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo)，進(jìn)行項目投 資盈利能力分析。項目投資現(xiàn)金流量分析是從項目投資總獲利能力的角度，考察項目方案設(shè)計的合理性。不論 實際可能支付的利息是多少，分析結(jié)果都不發(fā)生變化，因此可以排除融資方案的影響。項目投資 現(xiàn)金流量分析計算的相關(guān)指標(biāo)，可作為融資方案研究的基礎(chǔ)。項目投資現(xiàn)金流量分析分為所得稅前分析和所得稅后分析。2.項目投資現(xiàn)金流量識別與報表編制(

3、1)現(xiàn)金流入主要包括營業(yè)收入(必要時包括補貼收入)，在計算期的最后一年，還包括回收資產(chǎn)余值 (建設(shè)期利息未納入固資產(chǎn)原值計取的回收固定資產(chǎn)余值)及回收流動資金。2009 年執(zhí)行新的增 值稅條例后，為了體現(xiàn)固定資產(chǎn)進(jìn)項稅抵扣導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)納增值稅額的降低進(jìn)而致使凈現(xiàn)金流量增 加的作用，現(xiàn)金流入中增加銷項稅額。【總結(jié)】現(xiàn)金流入：營業(yè)收入、補貼收入、回收資產(chǎn)余值、回收流動資金、銷項稅額。1課程咨詢：學(xué)員專用考前領(lǐng)取押題加微信：2120794886 （會背就能過） 第一課堂客服QQ：58779241 幫您制定學(xué)習(xí)計劃，一年通關(guān)加客服QQ學(xué)員專用 請勿外泄(2)現(xiàn)金流出主要包括建設(shè)投資(含固定資產(chǎn)進(jìn)項稅)、

4、流動資金、經(jīng)營成本、稅金及附加。如果 運營期需投入維持運營投資，也應(yīng)作為現(xiàn)金流出。所得稅后分析還要將調(diào)整所得稅作為現(xiàn)金 流出。2009 年執(zhí)行新的增值稅條例后，現(xiàn)金流出中增加進(jìn)項稅額(指運營投入的進(jìn)項稅額)以及 應(yīng)納增值稅?！究偨Y(jié)】現(xiàn)金流出：建設(shè)投資(含固定資產(chǎn)進(jìn)項稅)、流動資金、經(jīng)營成本、稅金及附加、維 持運營投資、調(diào)整所得稅(所得稅前分析不考慮)、進(jìn)項稅額(指運營投入的進(jìn)項稅額)、應(yīng)納增值 稅?！咀⒁狻?)融資前分析不考慮融資成本，即在現(xiàn)金流出中不考慮還本付息；2)調(diào)整所得稅(融資前所得稅)，應(yīng)根據(jù)不受利息(建設(shè)期利息+運營期利息)影響的 EBIT(息稅 前利潤)所得稅稅率得出。即調(diào)整所得

5、稅=息稅前利潤所得稅稅率息稅前利潤=營業(yè)收入稅金及附加經(jīng)營成本折舊攤銷(*)3)所得稅(融資后所得稅)，應(yīng)根據(jù)受利息(建設(shè)期利息+運營期利息)影響的(稅前利潤)所得 稅稅率得出。即所得稅稅前利潤所得稅稅率稅前利潤=營業(yè)收入稅金及附加經(jīng)營成本折舊攤銷利息(*)【注 1】稅前利潤息稅前利潤利息因為：(*)式中的折舊(*)式中的折舊；(*)式中的折舊計算時固定資產(chǎn)原值不含建設(shè)期利息，(*)式中的折舊計算時固定資產(chǎn)原值包含建設(shè)期利 息。利息建設(shè)期利息，(*)中的利息是運營期某年利息?！咀?2】稅前稅后中的稅指所得稅；含稅不含稅中的稅指增值稅。 (3)項目投資現(xiàn)金流量表。根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表

6、稱為項目投資現(xiàn)金流量表。3.項目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)依據(jù)項目投資現(xiàn)金流量表可以計算項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR)、項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值 2課程咨詢：學(xué)員專用考前領(lǐng)取押題加微信：2120794886 （會背就能過） 第一課堂客服QQ：58779241 幫您制定學(xué)習(xí)計劃，一年通關(guān)加客服QQ學(xué)員專用 請勿外泄(FNPV)，這兩項指標(biāo)通常被認(rèn)為是主要指標(biāo)。另外，還可以計算靜態(tài)或動態(tài)的投資回收期，我國 的評價方法只規(guī)定計算靜態(tài)投資回收期。(1)項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值(FNPV)。 nFNPV = (CI - CO ) (1 + i)- t(9-34)tct =1式中：CI現(xiàn)金流入；CO現(xiàn)金流出；(CI

7、- CO)t 第 t年凈現(xiàn)金流量； n計算期年數(shù)；ic 設(shè)定的折現(xiàn)率，可選用財務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值(財務(wù)基準(zhǔn)收益率、最低可接受收 益率)。FNPV 0 ，表明項目的盈利能力達(dá)到或超過了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項目財務(wù) 效益可以被接受。 項目投資財務(wù)凈現(xiàn)值是考察項目盈利能力的絕對量指標(biāo)，它反映項目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要 求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。(2)項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率(FIR )。 nt =1(CI - CO) (1+ FIRR)= 0-t(9-35)t式中FIRR 欲求取的項目投資財務(wù)內(nèi)部收益率。FIRR ic ( ic 為設(shè)定的基準(zhǔn)參數(shù))，項目的盈利性能夠滿足要求，該項目財務(wù)效益