第五章 國(guó)際金融市場(chǎng).ppt

1、第五章 國(guó)際金融市場(chǎng),第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述 第二節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成 第三節(jié) 離岸金融市場(chǎng) 第四節(jié) 創(chuàng)建我國(guó)的離岸金融市場(chǎng),第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述,一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念 國(guó)際金融市場(chǎng)，是指在國(guó)際范圍內(nèi)進(jìn)行資金融通與金融產(chǎn)品交易的場(chǎng)所或者運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。 國(guó)際金融市場(chǎng)有兩種形式：一種是有形市場(chǎng)，如世界各地的股票交易所、商品期貨交易所等；另一種是無(wú)形市場(chǎng)，如全球外匯市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)等。,二、國(guó)際金融市場(chǎng)的基本要素 從事交易的主體。主體即市場(chǎng)交易的參與者，主要有各國(guó)政府、金融企業(yè)、工商企業(yè)和個(gè)人。 交易的客體。即各種金融工具，如外匯、商業(yè)票據(jù)、中長(zhǎng)期債券、股票、黃金等。 交易的載體與媒介。即連

2、接主體和客體的方式，也就是金融市場(chǎng)的組織方式。目前，市場(chǎng)基本的組織方式有場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易兩種。另外，交易載體還包括價(jià)格形成的機(jī)制以及維持市場(chǎng)秩序的機(jī)構(gòu)與體制，等等。,三、國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展創(chuàng)新趨勢(shì) （一）金融市場(chǎng)全球一體化 （二）國(guó)際融資證券化 （三）交易方式電子化 （四）金融機(jī)構(gòu)發(fā)展巨型化 （五）證券交易中介公司化 （六）國(guó)際金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化,四、主要的國(guó)際金融中心 （一）紐約 紐約是世界上最大的股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、第二大外匯市場(chǎng)、最大的國(guó)際銀團(tuán)貸款市場(chǎng)、最大的保險(xiǎn)市場(chǎng)。 紐約是美國(guó)的金融中心，而華爾街則是美國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力的標(biāo)志。 （二）倫敦 倫敦是世界最大的外匯市場(chǎng)，也是歐洲貨幣市場(chǎng)

3、的中心。其股票市場(chǎng)的市值僅次于紐約、東京，居第三位。 倫敦是現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)源地。,（三）東京 東京證券交易所設(shè)立于1878年5月。 1989年12月29日，日經(jīng)股指一度創(chuàng)下了38 915點(diǎn)的最高水平。股價(jià)暴漲使得在東京證券交易所一度成為全球最大的股票交易所。 20世紀(jì)90年代之后，日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅，股價(jià)暴跌、交易量萎縮，導(dǎo)致東京證券交易所在國(guó)際證券市場(chǎng)上的地位不斷下降。 （四）法蘭克福和巴黎 是歐洲大陸最為重要的兩個(gè)金融中心。歐元進(jìn)入市場(chǎng)流通之后，由12個(gè)成員國(guó)組成的歐元區(qū)具有與美國(guó)分庭抗禮的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與潛力。,（五）蘇黎世 金融業(yè)是瑞士長(zhǎng)盛不衰的重要產(chǎn)業(yè)，其創(chuàng)造的價(jià)值占瑞士國(guó)民生產(chǎn)總值的10左

4、右。 （六）香港 作為亞太地區(qū)最主要的金融中心之一，依托中國(guó)這個(gè)世界上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最快的發(fā)展中國(guó)家，具有極其廣闊的發(fā)展前景。,第二節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成,一、國(guó)際貨幣市場(chǎng) （一）國(guó)際貨幣市場(chǎng)的含義 首先它是貨幣市場(chǎng)，也就是短期資金市場(chǎng)，所交易的金融工具的期限一般在一年以下；其次是非居民的參與。 （二）國(guó)際貨幣市場(chǎng)的參與者 首先是政府部門(mén)；其次是商業(yè)銀行；第三是中央銀行；第四是證券交易商。 （三）國(guó)際貨幣市場(chǎng)的交易工具 主要有國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、銀行同業(yè)拆借、回購(gòu)協(xié)議等。,二、國(guó)際資本市場(chǎng) （一）國(guó)際股票市場(chǎng) 1. 國(guó)際股票市場(chǎng)概述 國(guó)際股票通常是指外國(guó)公司在一個(gè)國(guó)家

5、的股票市場(chǎng)發(fā)行的，用該國(guó)或第三國(guó)貨幣表示的股票。 2. 股票市場(chǎng)的國(guó)際化趨勢(shì) (1)越來(lái)越多的外國(guó)公司在發(fā)達(dá)國(guó)家的股票市場(chǎng)上市。 (2)購(gòu)買(mǎi)外國(guó)股票呈不斷上升趨勢(shì)。,3. 新興二板市場(chǎng) (1)香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。 創(chuàng)業(yè)板是香港聯(lián)合交易所（聯(lián)交所）于1999年第四季度推出的一個(gè)新股票市場(chǎng)，是獨(dú)立于聯(lián)交所現(xiàn)時(shí)營(yíng)運(yùn)的股票市場(chǎng)（主板）以外的另一市場(chǎng)。 (2)美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)。 納斯達(dá)克，即全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)，成立于1971年，是世界上第一個(gè)電子股票市場(chǎng)，現(xiàn)已成為全球最大的股票無(wú)形交易市場(chǎng)。,（二）國(guó)際債券市場(chǎng) 1. 國(guó)際債券的分類(lèi) (1)外國(guó)債券、歐洲債券與全球債券。 外國(guó)債券是指借款人在其本

6、國(guó)以外的某一個(gè)國(guó)家發(fā)行，以發(fā)行地所在國(guó)的貨幣為面值的債券。 歐洲債券是指發(fā)行人在本國(guó)之外的另一個(gè)國(guó)家發(fā)行，以第三國(guó)貨幣計(jì)值的債券。 全球債券是指在全世界各主要金融中心同時(shí)發(fā)行的國(guó)際債券。,(2)固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和零息債券。 固定利率債券是在債券發(fā)行時(shí)就將債券的票面利率固定下來(lái)的債券，通常每年付息一次。 浮動(dòng)利率債券是指?jìng)泵胬矢鶕?jù)國(guó)際市場(chǎng)利率變化而變動(dòng)的債券。 零息債券是指沒(méi)有規(guī)定票面利率的債券，即投資者在債券到期之前得不到利息。,2. 國(guó)際債券的一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng) 國(guó)際債券的一級(jí)市場(chǎng)是指?jìng)l(fā)行人（政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等）在中介機(jī)構(gòu)（投資銀行）的安排下，向投資者出售債券的過(guò)程。

7、它涉及債券發(fā)行的組織、信用評(píng)級(jí)、發(fā)行條件、發(fā)行方式、包銷(xiāo)認(rèn)購(gòu)、上市安排、款項(xiàng)交割、發(fā)行費(fèi)用等眾多環(huán)節(jié)。 二級(jí)市場(chǎng)是投資者之間買(mǎi)賣(mài)已發(fā)售債券的場(chǎng)所。,3. 國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)展 國(guó)際債券市場(chǎng)是世界債券市場(chǎng)的重要組成部分。 1999年，全世界發(fā)行的國(guó)際債券的總量為1.34萬(wàn)億美元，其中新發(fā)行的歐洲債券為1.05萬(wàn)億美元（其中歐洲美元債券為0.51萬(wàn)億美元），在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上發(fā)行的外國(guó)債券為0.29萬(wàn)億美元。,第三節(jié) 離岸金融市場(chǎng),一、離岸金融、離岸銀行的概念 離岸金融（offshore finance），是指設(shè)在某國(guó)境內(nèi)但與該國(guó)金融制度沒(méi)有直接聯(lián)系，且不受該國(guó)金融法規(guī)管制的金融機(jī)構(gòu)所進(jìn)行的資金融通活

8、動(dòng)。 離岸銀行又稱(chēng)離岸單位，是設(shè)在離岸金融中心的銀行或其他金融組織。其業(yè)務(wù)只局限于與其他境外銀行單位或外國(guó)機(jī)構(gòu)往來(lái)，而不允許在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。,二、離岸金融市場(chǎng)及其種類(lèi) （一）離岸金融市場(chǎng) 概念。離岸金融市場(chǎng)，又稱(chēng)境外金融市場(chǎng)，是采取與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)隔離的形態(tài)，使非居民在籌集資金和運(yùn)用資金方面不受所在國(guó)稅收和外匯管制及國(guó)內(nèi)金融法規(guī)影響，可進(jìn)行自由交易的市場(chǎng)。 發(fā)展的原因。離岸銀行不必持有準(zhǔn)備金，其經(jīng)營(yíng)成本低于國(guó)內(nèi)銀行；離岸銀行不受利率上限的約束；離岸金融享受稅收上的優(yōu)待。 凡是以外幣為交易標(biāo)的，以非本國(guó)居民為交易對(duì)象，其本地銀行與外國(guó)銀行所形成的銀行體系，稱(chēng)為離岸金融中心。 離岸金融中心的歷史

9、。離岸金融業(yè)務(wù)的發(fā)展始于20世紀(jì)60年代；離岸金融市場(chǎng)70年代以來(lái)獲得迅猛發(fā)展。,（二）離岸金融市場(chǎng)的類(lèi)型 1. 按性質(zhì)劃分，離岸金融市場(chǎng)大致有三種類(lèi)型 倫敦型。屬于“自然形成”的市場(chǎng)。倫敦離岸市場(chǎng)始于20世紀(jì)50年代末，它既經(jīng)營(yíng)銀行業(yè)務(wù)，也經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。非居民除獲準(zhǔn)自由經(jīng)營(yíng)各項(xiàng)外匯、金融業(yè)務(wù)外，其吸收的存款也不需繳納法定準(zhǔn)備金，內(nèi)外一體的銀行。 紐約型。最大特點(diǎn)在于“人為創(chuàng)設(shè)”和“內(nèi)外分離”，而且沒(méi)有證券買(mǎi)賣(mài)。 巴哈馬型。只有記賬而沒(méi)有實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的離岸金融中心，又稱(chēng)“逃稅型”離岸市場(chǎng)，這類(lèi)市場(chǎng)實(shí)際上是“逃稅港”。,2. 按照業(yè)務(wù)對(duì)象及營(yíng)運(yùn)特征可分為功能中心和名義中心 功能中心是指集中眾多的外

10、資銀行和金融機(jī)構(gòu)，從事具體的存款、貸款和投資業(yè)務(wù)。其中又劃分為集中型中心和分離型中心。 名義中心又稱(chēng)避稅港型離岸金融市場(chǎng)，是指不經(jīng)營(yíng)具體投融資業(yè)務(wù)，只從事借貸投資等業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)賬或注冊(cè)等手續(xù)性事務(wù)，以逃避稅收和管制的金融市場(chǎng)。 3. 按照資金的流向可劃分為基金中心和收放中心 基金中心主要吸收國(guó)際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者。 收放中心主要籌集本地區(qū)的富裕的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者。,三、歐洲貨幣市場(chǎng) （一）歐洲貨幣市場(chǎng)的概念 歐洲貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)為離岸金融市場(chǎng)和境外金融市場(chǎng)，是指在一國(guó)境外用該國(guó)貨幣從事資金融通業(yè)務(wù)的市場(chǎng)。歐洲貨幣市場(chǎng)既是離岸金融市場(chǎng)，同時(shí)也屬于國(guó)際貨幣市場(chǎng)。 歐

11、洲貨幣是一個(gè)以歐洲美元為主體的多幣種體系。 所謂的“歐洲”并非一個(gè)地域概念。 歐洲貨幣最終仍要回到貨幣的發(fā)行國(guó)進(jìn)行清算。,（二）歐洲貨幣市場(chǎng)快速發(fā)展的主要原因 1. 美國(guó)國(guó)際收支狀況的惡化 2. 美國(guó)金融管制的加強(qiáng) 3. 石油美元的形成及其回流 4. 計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)及遠(yuǎn)程通信的運(yùn)用,（三）歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)目前主要由兩部分組成：一部分是銀行同業(yè)的交易；另一部分是非銀行同業(yè)間的交易。根據(jù)資金的借貸期限、方式和業(yè)務(wù)性質(zhì)，歐洲貨幣市場(chǎng)可以分為歐洲短期借貸市場(chǎng)、歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。 歐洲短期借貸市場(chǎng)是指期限在一年以內(nèi)（包括一年）的短期歐洲貨幣的借貸的市場(chǎng)。 歐洲中長(zhǎng)期借貸

12、市場(chǎng)近年來(lái)發(fā)展迅速，其中辛迪加貸款是其主要貸款形式。其特點(diǎn)是貸款期限長(zhǎng)、數(shù)額大。,歐洲債券市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的重要組成部分。其特點(diǎn)是：發(fā)行一般不需有關(guān)國(guó)家政府批準(zhǔn)，債券發(fā)行數(shù)額大，期限長(zhǎng)，利率相對(duì)較低，發(fā)行費(fèi)用也較低，不用交納注冊(cè)費(fèi)用，債券持有人免繳利息稅，再加上債券不記名，可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑐鶛?quán)比較分散，承銷(xiāo)債券的風(fēng)險(xiǎn)也比較小。,四、亞洲貨幣市場(chǎng) （一）亞洲貨幣市場(chǎng)的含義 亞洲貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)為亞洲美元市場(chǎng)，是指亞太地區(qū)的銀行經(jīng)營(yíng)境外貨幣的借貸業(yè)務(wù)所形成的市場(chǎng)。 亞洲貨幣市場(chǎng)的中心在新加坡，包括香港、東京、馬尼拉以及巴林等金融市場(chǎng)。,（二）亞洲貨幣市場(chǎng)的形成與發(fā)展 1. 亞洲貨幣市場(chǎng)的形成 亞洲貨幣市場(chǎng)最早在新加坡出現(xiàn)。1970年新加坡政府又批準(zhǔn)了16家外國(guó)銀行從事境外業(yè)務(wù)，形成了初具規(guī)模的亞洲貨幣市場(chǎng)。 2. 亞洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)展 香港的亞洲貨幣市場(chǎng)。 東京的亞洲貨幣市場(chǎng)。,（三）亞洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成 1. 亞洲貨幣信貸市場(chǎng) 亞洲貨幣信貸市場(chǎng)根據(jù)期限分為短期信貸市場(chǎng)和中期信貸市場(chǎng)。 亞洲貨幣短期信貸市場(chǎng)的信貸期限在1年以下，以312個(gè)月期限居多。 亞洲貨幣中期信貸市場(chǎng)的期限較長(zhǎng)，以3年以上期限為多，也有長(zhǎng)達(dá)10年的。信貸對(duì)象主要以亞太地區(qū)發(fā)展中國(guó)家的各國(guó)政府