企業(yè)研究論文-我國民營企業(yè)負(fù)債籌資探析.doc

企業(yè)研究論文-我國民營企業(yè)負(fù)債籌資探析摘要文章從我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的可行性和必要性分析入手,初步探析了民營企業(yè)的負(fù)債籌資中存在的問題。本文認(rèn)為，通過改善我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的外部環(huán)境、提高企業(yè)舉債融資能力、在科學(xué)決策的基礎(chǔ)上選擇最佳籌資方案和采取有效的防范措施規(guī)避企業(yè)負(fù)債籌資的風(fēng)險是解決問題的有效途徑。關(guān)鍵詞負(fù)債籌資資金成本負(fù)債比率負(fù)債結(jié)構(gòu)我國的民營企業(yè)發(fā)展迅速，在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著愈來愈重要的作用。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前我國共有私企150萬家，個體工商戶3100多萬戶，從業(yè)人員1.3億，民營企業(yè)的投資比重占全社會投資總額的3.5%，但對GDP增長的貢獻(xiàn)率卻占60%以上，與民營經(jīng)濟(jì)對經(jīng)濟(jì)增長作出的巨大貢獻(xiàn)相對而言，民營經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中普遍感到資金緊缺。由于資金緊缺，64.4%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，49%的企業(yè)認(rèn)為影響了企業(yè)的技術(shù)、設(shè)備更新，54%的企業(yè)放棄了新產(chǎn)品的研制開發(fā)，43%的企業(yè)放棄了新的經(jīng)營目標(biāo)，47%的企業(yè)放棄了新市場的拓展。資金問題成為了阻礙民營企業(yè)發(fā)展的一大難題。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問題。但是，我國民營企業(yè)由于內(nèi)外部環(huán)境的制約，在負(fù)債籌資上仍然存在著較大的阻礙和風(fēng)險。本文就這一問題以及如何解決這一問題進(jìn)行探討。一、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的可行性及必要性負(fù)債籌資是指通過對外舉借債務(wù)以滿足企業(yè)擴(kuò)展生長經(jīng)營規(guī)模、開展技術(shù)創(chuàng)新等需要的資金的一種籌資手段。負(fù)債籌資作為一種籌資手段，在一定程度上可以有效地解決民營企業(yè)發(fā)展中所遇到的資金問題，可以降低企業(yè)的相關(guān)成本、增強企業(yè)的盈利能力。我國改革開放的進(jìn)一步深化使民營企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行籌資具備了一定的可能性空間。1.我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的可行性。我國加入世界貿(mào)易組織（WTO）與國際市場進(jìn)行大范圍的接軌，使得我國的市場準(zhǔn)入限制日益減少，對我國許多不規(guī)范、不完善的市場規(guī)則也起到重要的約束作用，相應(yīng)的市場法則會很快建立和完善，國家金融體制改革和法律、法規(guī)也將日益完善，民營企業(yè)貸款難的問題將隨之逐步得到解決。具體在負(fù)債籌資方面，民營企業(yè)將不再受到市場競爭中的不公平待遇，而與內(nèi)外資其他各種類型的企業(yè)享有一樣的權(quán)利。而且，加入WTO后，必將加速我國金融業(yè)特別是銀行之間的競爭，對我國金融業(yè)來說，必然產(chǎn)生“鯰魚效應(yīng)”，正面影響是推動內(nèi)資銀行加強管理、提高素質(zhì)、改善服務(wù)來提高競爭能力，民營企業(yè)由于發(fā)展態(tài)勢較好，必將成為銀行考慮的對象。同時，外資銀行的進(jìn)入也為民營企業(yè)間接融資開辟了新的渠道，由此，困擾大型民營企業(yè)尤其是民營科技企業(yè)的資金短缺問題將得到緩解。民營企業(yè)通過負(fù)債進(jìn)行籌資的空間將不斷擴(kuò)大。2.我國民營企業(yè)負(fù)債籌資的必要性。負(fù)債經(jīng)營在目前市場經(jīng)濟(jì)初始階段是不可避免的，原計劃經(jīng)濟(jì)模式下國家作為投資主體和收益分配主體的這種經(jīng)濟(jì)模式已不復(fù)存在。企業(yè)要發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要增長就得有投入，在企業(yè)自有資本短缺的情況下，舉債投入成為必然。企業(yè)通過負(fù)債籌資可以彌補企業(yè)的資金不足，加速企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，滿足企業(yè)技術(shù)、設(shè)備更新對資金的需求，提供企業(yè)新產(chǎn)品的研制開發(fā)所需的資金，從而提高企業(yè)的競爭實力。(1)負(fù)債經(jīng)營有利于擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，增強企業(yè)的市場競爭能力。市場經(jīng)濟(jì)是競爭經(jīng)濟(jì)，競爭的成敗除了與競爭方式等有關(guān)外，還取決于企業(yè)的競爭實力，即企業(yè)的資金規(guī)模。企業(yè)通過舉債可以在較短的時間內(nèi)籌集足夠的資金擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,參與市場競爭。(2)負(fù)債籌資可以有效降低企業(yè)綜合資金成本。對于資本市場的經(jīng)營者來說，債權(quán)性投資的收益率固定，能到期收回本金，其風(fēng)險比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報酬率也低。對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本就低于權(quán)益資本籌資的資金成本，不象發(fā)行股票那樣,在稅后還要支付一筆不小的股利,而且企業(yè)支付的利息是在成本中列支的,不需要負(fù)擔(dān)所得稅。因此,比較而言,債務(wù)的資金成本一般低于權(quán)益資本成本,從而有利于降低綜合資金成本。(3)負(fù)債籌資可以提高企業(yè)自有資金效益。企業(yè)負(fù)債籌資，不論利潤為多少，其債務(wù)利息是不變的，于是，當(dāng)利潤增大時，每1元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相對的減少，從而使投資者收益有更大幅度地提高，這種債務(wù)對投資者收益的影響叫做“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。由于這種杠桿效應(yīng)的存在，在企業(yè)的資本收益率高于負(fù)債籌資利率時，權(quán)益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加。因此，一定程度的負(fù)債籌資對于較快提高權(quán)益資本收益率有著重要的作用。由于財務(wù)杠桿利益的存在，當(dāng)息稅前利潤增加時，每1元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)降低，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。(4)負(fù)債籌資可以降低企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)會計制度中的有關(guān)規(guī)定,負(fù)債利息應(yīng)在稅前支付。在同樣經(jīng)營利潤的條件下，負(fù)債經(jīng)營與無債經(jīng)營企業(yè)相比，由于上繳的所得稅減少，企業(yè)可獲得潛在的利益。由此可見，負(fù)債資金相對于股權(quán)資金最主要的優(yōu)點是可以給企業(yè)帶來稅收的優(yōu)惠，即負(fù)債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額而給企業(yè)帶來額外的收益。我國企業(yè)所得稅暫行條例中明確規(guī)定：“在生產(chǎn)經(jīng)營期間，向金融機(jī)構(gòu)借款的利息支出，可按照實際發(fā)生數(shù)扣除?！庇霉奖硎緸椋豪⒌侄愋в?負(fù)債額負(fù)債利率所得稅利率。在既定負(fù)債利率和所得稅稅率的情況下，企業(yè)的負(fù)債額越多，利息抵稅效用也就越大。(5)負(fù)債籌資可以降低貨幣貶值給企業(yè)帶來的損失。在通貨膨脹的情況下，利用舉債擴(kuò)大再生產(chǎn)比自我積累資本更有利。因為通貨膨脹可以導(dǎo)致貨幣貶值，從而形成借款于還款的利率差，使債務(wù)人償還資金的實際價值比沒發(fā)生通貨膨脹時的價值要小，實際上債務(wù)人就將貨幣貶值的風(fēng)險轉(zhuǎn)稼到債權(quán)人身上，減少了因通貨膨脹而造成的損失。二、我國民營企業(yè)負(fù)債籌資現(xiàn)狀分析近年來，我國民營企業(yè)已出現(xiàn)超常發(fā)展態(tài)勢，民營企業(yè)已經(jīng)成為我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)最為活躍、發(fā)展最為迅速的因素，為拉動國民經(jīng)濟(jì)做出了巨大貢獻(xiàn)。但盡管如此，我國民營企業(yè)面臨的資金問題卻是不容忽視的。種種跡象表明，民營企業(yè)融資難，制約著我國民營經(jīng)濟(jì)乃至整個國民經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。1.我國民營企業(yè)負(fù)債融資的外部環(huán)境制約。(1)我國民營企業(yè)在貸款融資方面受到所有制歧視。政府部門在銀行放貸的政策導(dǎo)向上不利于民營企業(yè)進(jìn)行貸款融資。改革開放初期，國家曾給予民營企業(yè)一定的優(yōu)惠政策，極大地促進(jìn)了民營企業(yè)的發(fā)展。但隨著改革的深入，特別是國家在宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展上“抓大放小”政策的實施，多數(shù)商業(yè)銀行也實行“雙優(yōu)”、“雙大”信貸戰(zhàn)略，集中有限資金，優(yōu)先支持優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)客戶和大企業(yè)、大項目，即把在國民經(jīng)濟(jì)中占主導(dǎo)地位的國家基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、大型企業(yè)等作為服務(wù)重點，而對民營企業(yè)普遍采取歧視態(tài)度，即所謂的所有制歧視，使為數(shù)眾多的民營企業(yè)無法通過有效途徑籌資。此外，部分國有商業(yè)銀行推行的城市化、國際化戰(zhàn)略，對中心城市以外的縣市支行貸款審批權(quán)限上收，導(dǎo)致基層縣市支行貸款授權(quán)很小，一般只有存單質(zhì)押放款權(quán)，造成相當(dāng)部分的民營企業(yè)喪失了市場發(fā)展機(jī)會。還有部分銀行受地方政府的影響較大，出于政績需要，地方政府往往傾向于扶持幾個大型國有企業(yè)。這樣，由于政府部門在銀行放貸政策上的不利導(dǎo)向，對銀行信貸資金的投向產(chǎn)生一定影響，給民營企業(yè)爭取信貸資金造成較大困難。國資商業(yè)銀行在具體操作層面上對民營企業(yè)仍存在一定程度的歧視現(xiàn)象。目前，中央總體政策上已經(jīng)不存在歧視民營企業(yè)問題，但國資商業(yè)銀行長期擔(dān)負(fù)著為國有經(jīng)濟(jì)提供金融服務(wù)的任務(wù)，國資商業(yè)銀行經(jīng)營追求安全性和收益性，對民營企業(yè)的不信任使得其不愿意向民營企業(yè)提供貸款，其機(jī)制也缺乏靈活性，信貸經(jīng)營體制改革反而提高了對中小民營企業(yè)的貸款門檻。就其具體操作層面上看，仍存在一些歧視民營企業(yè)的現(xiàn)象：民營企業(yè)向銀行貸款要履行超額抵押手續(xù)。盡管中央銀行的信貸政策鼓勵商業(yè)銀行增加對民營企業(yè)的貸款，但出于安全考慮，銀行信貸人員在具體操作中十分謹(jǐn)慎，對民營企業(yè)盡量限制貸款數(shù)額，且貸款手續(xù)繁瑣，貸款利率偏高，抵押條件苛刻，對抵押品要求過嚴(yán)等，致使民營企業(yè)常常因爭取不到銀行貸款而錯過發(fā)展機(jī)會。(2)我國中小金融機(jī)構(gòu)不健全。美國以中小企業(yè)貸款和投資者信貸為主的財務(wù)公司目前有1000家左右，平均每家規(guī)模