《國(guó)際企業(yè)籌資管理》PPT課件.ppt

第五講 國(guó)際企業(yè)籌資管理,國(guó)際企業(yè)籌資戰(zhàn)略 國(guó)際企業(yè)籌資渠道和方式 國(guó)際信貸籌資 國(guó)際證券籌資 國(guó)際租賃和補(bǔ)償貿(mào)易籌資 國(guó)際企業(yè)籌資決策 國(guó)際企業(yè)籌資案例,國(guó)際企業(yè)籌資戰(zhàn)略,一、國(guó)際企業(yè)籌資性質(zhì) 國(guó)際企業(yè)籌資是指國(guó)際企業(yè)為實(shí)現(xiàn)理財(cái)目標(biāo)，跨越國(guó)界在全球范圍內(nèi)籌措其所需資金的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)。主要有國(guó)際信貸籌資、吸收外國(guó)直接投資、國(guó)際證券籌資、國(guó)際租賃籌資和國(guó)際補(bǔ)償貿(mào)易籌資。,國(guó)際企業(yè)與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，在籌資活動(dòng)及其管理方面既有共同點(diǎn)，又有相異處。就籌資管理的基本原理和它們?cè)诒緡?guó)的籌資活動(dòng)而言，兩者相差無幾。從它們?cè)趪?guó)外籌資方面來看，卻存在著很大的差異。這是由國(guó)際企業(yè)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的特征所決定的。,與國(guó)內(nèi)企業(yè)相比，國(guó)際企業(yè)籌資的特性主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面： (一)在資金需要量方面 由于國(guó)際企業(yè)為實(shí)施其全球戰(zhàn)略在世界范圍內(nèi)從事各種生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，其所需資金較多；相對(duì)而言，國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)較少，因而其所需資金也較少。,(二)在資金來源方面 由于國(guó)際企業(yè)所需資金較多，因而不是公司集團(tuán)內(nèi)部相互融通資金所能解決的，也非一般銀行或其他單一組織能完全滿足的。通常，國(guó)際企業(yè)需要跨越國(guó)界在地區(qū)性市場(chǎng)或國(guó)際市場(chǎng)上籌措資金。因此，國(guó)際企業(yè)有更廣泛的資金來源。,(三)在籌資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)方面 由于國(guó)際企業(yè)不僅在公司集團(tuán)內(nèi)部融通資金，而且更多地在公司集團(tuán)外部，尤其是在國(guó)際資本市場(chǎng)上籌措資金，籌資的機(jī)會(huì)相對(duì)較多。與此同時(shí)，籌資中所受的影響因素也較多，如各國(guó)的政治氣候、法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)條件及文化背景等，而且大部分因素都處于不斷的變化之中，其不確定性較大。因此，國(guó)際企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也較大。,(四)在籌資決策方面 無論在籌資渠道及籌資方式的選擇上，還是在籌資結(jié)構(gòu)及綜合成本的設(shè)定上，抑或是在籌資方案的選擇及籌資風(fēng)險(xiǎn)的防范上，國(guó)際企業(yè)所需考慮的因素都較多，其難度較大，要求也較高。,二、國(guó)際企業(yè)籌資戰(zhàn)略 籌資戰(zhàn)略是國(guó)際企業(yè)跨國(guó)籌資管理的重要組成部分。由不同籌資渠道與籌資方式所決定的籌資成本的高低，直接影響國(guó)際企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本和理財(cái)成效。與籌資機(jī)會(huì)俱增的籌資風(fēng)險(xiǎn)，影響公司總體的風(fēng)險(xiǎn)水平與籌資來源。籌資結(jié)構(gòu)的合理與否，也會(huì)直接影響國(guó)際企業(yè)的后續(xù)籌資能力，進(jìn)而影響其成長(zhǎng)程度與發(fā)展水平?？傊鐕?guó)籌資的成本、風(fēng)險(xiǎn)及結(jié)構(gòu)，既影響跨國(guó)理財(cái)?shù)某尚?，也影響?guó)際企業(yè)的成長(zhǎng)。,因此，國(guó)際企業(yè)可從全球戰(zhàn)略的高度，權(quán)衡各類可資利用的資金來源，從中擇優(yōu)并合理地組合，以達(dá)到總體籌資成本最小化、避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)定最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu)等三大籌資戰(zhàn)略目標(biāo)。具體來說，其主要內(nèi)容是：,(一)籌資成本最小化 國(guó)際資本市場(chǎng)正伴隨著生產(chǎn)與資本國(guó)際化而趨于統(tǒng)一。但是，由于各種人為和非人為因素的影響，國(guó)際資本市場(chǎng)仍可細(xì)分為眾多的差異化市場(chǎng)。不同市場(chǎng)上的資金，因風(fēng)險(xiǎn)不同，又受政府補(bǔ)貼或繳納稅收等因素影響，其籌資成本各異，從而為國(guó)際企業(yè)實(shí)現(xiàn)籌資成本最小化戰(zhàn)略目標(biāo)提供了機(jī)會(huì)。另一方面，國(guó)際企業(yè)也可憑借其內(nèi)部一體化的組織能力和全球戰(zhàn)略的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠及時(shí)、準(zhǔn)確地把握這種機(jī)會(huì)。,(二)避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn) 就籌資風(fēng)險(xiǎn)而言，任何一種重要的籌資安排，都會(huì)對(duì)公司總體的風(fēng)險(xiǎn)水平及籌資來源產(chǎn)生影響。因此，國(guó)際企業(yè)在進(jìn)行籌資安排時(shí)，無論由母公司籌資還是子公司籌資，都必須考慮到風(fēng)險(xiǎn)因素，并努力避免或降低籌資風(fēng)險(xiǎn)。,(三)設(shè)定最優(yōu)籌資結(jié)構(gòu) 在尋求低成本和低風(fēng)險(xiǎn)的籌資來源時(shí)，國(guó)際企業(yè)必須設(shè)立和確定最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)。國(guó)際企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)，也稱籌資組合或資本結(jié)構(gòu)，主要是確定最佳的債務(wù)資本比率。為此，國(guó)際企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮下列三個(gè)主要問題：,1國(guó)際企業(yè)的總體資本結(jié)構(gòu)，其中必須關(guān)注與債務(wù)籌資有關(guān)的違約或破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)公司總體的外部形象和資信地位。 2子公司或投資項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu)，必須根據(jù)國(guó)際企業(yè)總體的資本結(jié)構(gòu)，結(jié)合子公司或投資項(xiàng)目的具體情況而定。 3母公司未擔(dān)?；蛭春喜⒆庸镜膫鶆?wù)，其中主要考慮的是這些債務(wù)對(duì)國(guó)際企業(yè)整體價(jià)值的可能影響。,國(guó)際企業(yè)籌資渠道和方式,為了實(shí)現(xiàn)籌資成本最低化、籌資風(fēng)險(xiǎn)最小化及籌資結(jié)構(gòu)最優(yōu)化等籌資戰(zhàn)略目標(biāo)，國(guó)際企業(yè)需要選擇最適當(dāng)?shù)幕I資渠道與籌資方式。 一、國(guó)際企業(yè)籌資渠道 國(guó)際企業(yè)所需資金不僅數(shù)量龐大，而且涉及眾多國(guó)家和諸多幣種，因此，其籌資渠道宜廣泛而多樣。歸納起來，大致有以下四個(gè)主要方面：,(一)來自國(guó)際企業(yè)內(nèi)部的資金 這是指母公司與子公司之間、子公司與子公司之間的相互提供的資金。除了在國(guó)外子公司創(chuàng)建初期，母公司投入足夠的股權(quán)資本，以保持對(duì)該子公司的所有權(quán)和控制權(quán)之外，有時(shí)母公司還以貸款形式向國(guó)外子公司提供資金，因?yàn)檫@樣做匯回的利息可以免稅。國(guó)際企業(yè)的內(nèi)部資金不僅包括未分配利潤(rùn)，還包括國(guó)際企業(yè)內(nèi)部積存的折舊基金。內(nèi)部相互融通資金，對(duì)于國(guó)際企業(yè)的重要性已越來越明顯，通過這種渠道所籌集的資金，國(guó)際企業(yè)不需要支付籌資費(fèi)用，可以降低籌資成本。,(二)來自國(guó)際企業(yè)母國(guó)的資金 國(guó)際企業(yè)可以利用其與母國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的密切聯(lián)系，從母國(guó)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、有關(guān)政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)甚至個(gè)人處獲取資金。具體來說，主要有三條途徑： 1、從母國(guó)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款。 這是國(guó)際企業(yè)從外部獲取資金的重要途徑之一。特別是一些跨國(guó)銀行，通常與其母國(guó)的主要國(guó)際企業(yè)存在著極為緊密的關(guān)系，因此它們會(huì)以支持這些公司的業(yè)務(wù)活動(dòng)作為它們的國(guó)際戰(zhàn)略目標(biāo)。德國(guó)、日本和瑞士的銀行就是突出的代表。,它們的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，其目的不僅僅是為了擴(kuò)張其國(guó)際資產(chǎn)，占領(lǐng)國(guó)際金融市場(chǎng)，而且是為了在全球范圍內(nèi)支持其本國(guó)國(guó)際企業(yè)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。國(guó)際企業(yè)與跨國(guó)銀行的這種關(guān)系，不僅表明國(guó)際企業(yè)是跨國(guó)銀行資金的主要供應(yīng)者，而且表明國(guó)際企業(yè)也是跨國(guó)銀行信貸的最大獲得者。,2在母國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌資。 這是國(guó)際企業(yè)一種傳統(tǒng)的籌資渠道。如美國(guó)投資銀行、英國(guó)商業(yè)銀行都為其本國(guó)國(guó)際企業(yè)經(jīng)辦這類業(yè)務(wù)。它們不僅對(duì)本國(guó)國(guó)際企業(yè)提供銀行信貸，還為其承辦債券發(fā)行籌資業(yè)務(wù)，在母國(guó)資本市場(chǎng)上發(fā)行債券籌資所籌措的資金數(shù)量較多。,3通過母國(guó)有關(guān)政府機(jī)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)組織獲得貿(mào)易信貸。 這條獲取資金的途徑，會(huì)隨著貿(mào)易保護(hù)主義的增加而日益擴(kuò)大。 (三)來自國(guó)際企業(yè)東道國(guó)的資金 當(dāng)來源于國(guó)際企業(yè)內(nèi)部及其母國(guó)的資金不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要時(shí)，國(guó)際企業(yè)東道國(guó)(即母國(guó)以外的子公司所在國(guó)家和地區(qū))的資金也是重要的補(bǔ)充來源。由于各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況與條件不同，因而國(guó)際企業(yè)利用東道國(guó)資金的情況也因國(guó)別而異。,1在發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)，由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，資本市場(chǎng)發(fā)育程度較高，因而資本相對(duì)充裕。但各國(guó)金融環(huán)境存在著一定的差異，國(guó)際企業(yè)的籌資渠道也有所不同。比如在美國(guó)，證券市場(chǎng)較為健全，是國(guó)際企業(yè)最重要的資金來源；在德國(guó)，金融業(yè)務(wù)較為發(fā)達(dá)，因而銀行業(yè)是提供各種資金的主要機(jī)構(gòu)。,2在發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后，證券業(yè)務(wù)起步較晚，資本市場(chǎng)不很健全，因而通過資本市場(chǎng)籌措資金相當(dāng)有限，主要依賴銀行業(yè)提供資金，但銀行業(yè)也只是向國(guó)際企業(yè)提供中短期貸款的主要組織。,(四)來自國(guó)際間的資金 這是指向除了上述三種渠道以外的第三國(guó)或國(guó)際組織獲取的資金，它是國(guó)際企業(yè)籌措資金的又一主要渠道。具體來說，主要有：,1向第三國(guó)或國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款。 當(dāng)國(guó)際企業(yè)向第三國(guó)購買貨物時(shí)，一般可向該國(guó)銀行獲取出口信貸。目前，許多國(guó)家都設(shè)立進(jìn)出口銀行，為本國(guó)或他國(guó)國(guó)際企業(yè)辦理進(jìn)出口融資。此外，國(guó)際企業(yè)還可向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行、國(guó)際金融公司等借款。,2向國(guó)際資本市場(chǎng)籌資。 這種籌資的對(duì)象主要是一些大型跨國(guó)銀行或國(guó)際銀團(tuán)。如國(guó)際企業(yè)可在國(guó)際股票市場(chǎng)上發(fā)行股票，由一些銀行或銀團(tuán)購買；也可在國(guó)際債券市場(chǎng)上發(fā)行中長(zhǎng)期債券籌資。此外，國(guó)際企業(yè)還可以在國(guó)際租賃市場(chǎng)上融資。,二、國(guó)際企業(yè)籌資方式 對(duì)于上述各種渠道的資金，國(guó)際企業(yè)可以采用不同的方式加以籌措。換言之，國(guó)際企業(yè)的籌資方式可分為兩類，即國(guó)際股票籌資和國(guó)際舉債籌資。具體來說，國(guó)際企業(yè)籌資方式主要有：,(一)國(guó)際股票籌資 這是國(guó)際企業(yè)通過在國(guó)際資本市場(chǎng)上發(fā)行股票向投資者籌集資本的一種方式，也稱為國(guó)際股權(quán)籌資。采用國(guó)際股票籌資所籌措的資金，是國(guó)際企業(yè)資金來源的基礎(chǔ)，主要用于兩個(gè)方面：一是創(chuàng)建新的企業(yè)，二是擴(kuò)展原有的業(yè)務(wù)。,國(guó)際企業(yè)根據(jù)其不同的需要，可以發(fā)行不同的股票。這些股票，按其代表股東權(quán)利與義務(wù)的不同，又可分為國(guó)際普通股票和國(guó)際優(yōu)先股票兩種。 1國(guó)際普通股票籌資。 國(guó)際普通股票籌資，就是通過發(fā)行國(guó)際普通股票進(jìn)行的籌資活動(dòng)。發(fā)行國(guó)際普通股票所籌集的資金，稱為普通股股本，是國(guó)際企業(yè)資金的基本來源。,國(guó)際普通股票籌資的優(yōu)點(diǎn)在于： (1)在國(guó)際企業(yè)的存續(xù)期內(nèi)，所籌普通股股本屬于永久性資本，無需還本。 (2)普通股股利是在國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利的情況下支付的，一般須視國(guó)際企業(yè)稅后利潤(rùn)的多少而定，國(guó)際企業(yè)可根據(jù)盈利情況與未來現(xiàn)金需要，靈活安排股利分派。,(3)發(fā)行國(guó)際普通股票有助于增強(qiáng)國(guó)際企業(yè)的知名度與信用程度，有利于國(guó)際企業(yè)在國(guó)際上舉債籌資。 (4)在物價(jià)持續(xù)上漲的情況下，國(guó)際普通股價(jià)值會(huì)隨國(guó)際企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)的增值而有所增加，一定程度上有利于減少或避免籌資風(fēng)險(xiǎn)。,(5)由于國(guó)際普通股票的持有者取得的收入要到收入實(shí)現(xiàn)時(shí)才納稅，因而國(guó)際普通股票對(duì)于投資者具有很強(qiáng)的吸引力易于發(fā)售。,國(guó)際普通股票籌資的缺點(diǎn)在于： (1)發(fā)售新的國(guó)際普通股票可能會(huì)因“稀釋產(chǎn)權(quán)”而影響國(guó)際企業(yè)的控制權(quán)，因此，規(guī)模不大的國(guó)際企業(yè)經(jīng)常避免發(fā)售新股籌資。 (2)發(fā)售新的國(guó)際普通股票也會(huì)稀釋既定的每股權(quán)益，可能被投資者視為消極的信號(hào)，從而會(huì)導(dǎo)致股價(jià)的下跌，影響國(guó)際企業(yè)的后續(xù)籌資能力。,(3)與國(guó)際優(yōu)先股票和國(guó)際債券等相比，國(guó)際普通股票的成本有時(shí)相對(duì)較高。 (4)國(guó)際普通股票籌資，要受到發(fā)行所在國(guó)有關(guān)證券法律方面的約束，因此，發(fā)行費(fèi)用會(huì)相對(duì)較高，要求披露的信息也較詳細(xì)，有可能會(huì)影響公司的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。,2國(guó)際優(yōu)先股票籌資。 國(guó)際優(yōu)先股票籌資，就是通過發(fā)行國(guó)際優(yōu)先股票所進(jìn)行的籌資。國(guó)際優(yōu)先股票是一種比國(guó)際普通股票有某些優(yōu)先權(quán)利的股票。國(guó)際企業(yè)通常在增募資本以吸收投資時(shí)發(fā)行這種股票。優(yōu)先權(quán)利主要有： (1)國(guó)際優(yōu)先股的股息往往是固定的，且在國(guó)際普通股票持有人分配股利之前支付。,(2)國(guó)際優(yōu)先股有對(duì)國(guó)際企業(yè)剩余財(cái)產(chǎn)分配的優(yōu)先權(quán)，即當(dāng)國(guó)際企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)，國(guó)際優(yōu)先股的索償權(quán)雖居于債券持有人之后，但位于國(guó)際普通股持有者之前。國(guó)際優(yōu)先股股東雖無表決權(quán)，也不參與國(guó)際企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，但對(duì)涉及國(guó)際優(yōu)先股的有關(guān)問題有表決權(quán)。發(fā)行國(guó)際優(yōu)先股票所籌集的資本，稱為國(guó)際優(yōu)先股股本，它是國(guó)際企業(yè)的一項(xiàng)自有資金，可作為國(guó)際企業(yè)舉債籌資的擔(dān)保條件。,國(guó)際優(yōu)先股票籌資的優(yōu)點(diǎn)在于： (1)由于國(guó)際優(yōu)先股票沒有到期日，因而無需還本。 (2)當(dāng)國(guó)際企業(yè)無力支付國(guó)際優(yōu)先股股利或國(guó)際優(yōu)先股股利被免除時(shí)，國(guó)際企業(yè)不會(huì)面臨破產(chǎn)或訴諸于法律清償，其風(fēng)險(xiǎn)較小。 (3)發(fā)行國(guó)際優(yōu)先股票，不會(huì)出現(xiàn)因發(fā)行新股所產(chǎn)生的產(chǎn)權(quán)稀釋問題。,(4)由于國(guó)際優(yōu)先股股利相對(duì)固定，當(dāng)國(guó)際企業(yè)的收益率超過國(guó)際優(yōu)先股股利率時(shí)，有利于增加國(guó)際普通股的每股收益。 國(guó)際優(yōu)先股票籌資的缺點(diǎn)在于： (1)當(dāng)國(guó)際優(yōu)先股股利率超過國(guó)際企業(yè)的收益率時(shí)，國(guó)際優(yōu)先股股票會(huì)降低國(guó)際普通股價(jià)值，影響國(guó)際企業(yè)的形象。 (2)由于國(guó)際優(yōu)先股股利不能作為稅前費(fèi)用加以扣除，其稅后成本明顯地高于公司債券等的稅后成本。,(3)盡管國(guó)際優(yōu)先股股利有時(shí)可被免除，但只要條件允許，投資者還是希望能得到其股利。另一方面，國(guó)際企業(yè)也會(huì)力圖支付國(guó)際優(yōu)先股股利，因?yàn)閲?guó)際企業(yè)若不支付國(guó)際優(yōu)先股股利，就不能支付國(guó)際普通股股利?？梢?，國(guó)際優(yōu)先股股利往往成為國(guó)際企業(yè)一筆數(shù)額相當(dāng)可觀的固定性負(fù)擔(dān)。,國(guó)際企業(yè)為籌措資金所發(fā)行的國(guó)際股票，既可以在有關(guān)交易所掛牌上市交易，也可以在全球范圍內(nèi)通過有關(guān)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行國(guó)際股票分銷。但是，大多數(shù)國(guó)際企業(yè)從海外籌措的股權(quán)資本，卻是通過在歐洲債券市場(chǎng)和其他國(guó)際債券市場(chǎng)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和附股權(quán)證券而獲得的。,(二)國(guó)際企業(yè)的舉債籌資 除了股票籌資，國(guó)際企業(yè)還可以通過舉債方式籌措資金。國(guó)際企業(yè)利用舉債方式籌措資金，具體形式又有國(guó)際債券籌資、國(guó)際信貸籌資及國(guó)際租賃籌資等。,1國(guó)際債券籌資。 國(guó)際企業(yè)在國(guó)際債券市場(chǎng)上籌資，是其重要的資金籌措方式。這種籌資活動(dòng)是一項(xiàng)復(fù)雜的綜合性理財(cái)工作，需要考慮的因素眾多、難度較大，國(guó)際企業(yè)須充分了解國(guó)際債券及國(guó)際債券市場(chǎng)的有關(guān)問題。,國(guó)際企業(yè)籌資所利用的國(guó)際債券，主要指外國(guó)債券和歐洲債券。外國(guó)債券是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)等在某一外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，以發(fā)行所在國(guó)貨幣為面值的債券，如我國(guó)在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的日元債券。歐洲債券是指一國(guó)政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)等在某一外國(guó)債券市場(chǎng)上發(fā)行的，但不以發(fā)行所在國(guó)貨幣為面值的債券，如日本公司在瑞士發(fā)行的美元債券。,歐洲債券主要包括以下四種類型： (1)浮動(dòng)利息率債券。這種債券的利率隨市場(chǎng)利率浮動(dòng)而浮動(dòng)，它通常是以倫敦銀行同業(yè)拆放利率(London Interbank Offered Rate，LIBOR) 為基礎(chǔ)，加上一個(gè)差額，一般每半年調(diào)整一次。 (2)固定利息率債券。這是一種傳統(tǒng)的債券，其票面上有固定的利息息票和到期日。,(3)可轉(zhuǎn)換債券。這種債券的持有人有權(quán)按發(fā)行時(shí)規(guī)定的價(jià)格，將此債券轉(zhuǎn)換成等值的公司股票。 (4)中期歐洲票據(jù)。這種債券沒有固定的發(fā)行程序，且期限較短(一般3至5年)，利率可以固定也可以浮動(dòng)。它與歐洲中長(zhǎng)期信貸的主要區(qū)別在于，后者表明投資人對(duì)銀行擁有債權(quán)，前者則體現(xiàn)投資者直接對(duì)借款人擁有債權(quán)。,歐洲債券的面值貨幣有多種，發(fā)行歐洲債券時(shí)以何種貨幣為面值貨幣，取決于很多因素，如匯率的走向、利率的高低、期限的長(zhǎng)短、款項(xiàng)的用途等。一般來說，匯率穩(wěn)定且?guī)胖祱?jiān)挺的貨幣，常作為歐洲債券發(fā)行時(shí)的面值貨幣，如美元、德國(guó)馬克和荷蘭盾等。,和外國(guó)債券相比，歐洲債券的特點(diǎn)是： (1)借款人(即籌資者)屬于某一個(gè)國(guó)家，債券在另一個(gè)國(guó)家發(fā)行，債券面值貨幣則是第三國(guó)的貨幣或綜合貨幣。這里的綜合貨幣是指總體價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定的一種加權(quán)貨幣，如特別提款權(quán)、歐元等。,(2)歐洲債券是一種境外債券，通常由國(guó)際辛迪加(銀行或證券公司)承包辦理發(fā)行，可同時(shí)在債券面值貨幣歸屬國(guó)以外的若干個(gè)國(guó)家出售。 (3)發(fā)行采取“出盤”的形式，只需經(jīng)籌資者所在國(guó)政府的批準(zhǔn)，而不受其他國(guó)家法律的約束。 (4)歐洲債券的籌資成本較低，且其利息發(fā)放一般不需預(yù)先扣除稅款，投資者較為愿意購買。,國(guó)際企業(yè)在國(guó)際債券市場(chǎng)上籌資，必須正確認(rèn)識(shí)國(guó)際債券市場(chǎng)，并全面掌握有關(guān)國(guó)際債券市場(chǎng)的建立條件與管理要求。 國(guó)際債券市場(chǎng)指國(guó)際債券發(fā)行和流通的場(chǎng)所。它并不是一定有一個(gè)固定地點(diǎn)的“市場(chǎng)”。有的國(guó)家有較為正規(guī)的交易所；有的國(guó)家則沒有，而是由銀行或證券公司經(jīng)營(yíng)。,由于國(guó)際債券從發(fā)行到流通需經(jīng)過兩個(gè)市場(chǎng)，即發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)，因此，國(guó)際債券市場(chǎng)又包括國(guó)際債券的發(fā)行市場(chǎng)和國(guó)際饋券的流通市場(chǎng)。前者是發(fā)行者發(fā)行新國(guó)際債券的市場(chǎng)。在該市場(chǎng)上，主要決定國(guó)際債券發(fā)行的時(shí)間、金額和條件。 與國(guó)際債券的兩種類型適應(yīng)，國(guó)際債券市場(chǎng)也可分為外國(guó)債券市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)。 外國(guó)債券市場(chǎng)是指外國(guó)債券發(fā)行和銷售的場(chǎng)所。目前，這種市場(chǎng)主要位于美國(guó)、德國(guó)、瑞士和日本四個(gè)國(guó)家，它們占外國(guó)債券市場(chǎng)的絕大部分。,歐洲債券市場(chǎng)是指歐洲債券發(fā)行和銷售的場(chǎng)所。作為國(guó)際債券市場(chǎng)的重要組成部分，歐洲債券市場(chǎng)興起于20世紀(jì)60年代，隨著歐洲美元產(chǎn)生而產(chǎn)生。目前，它已經(jīng)成為世界上最大的國(guó)際債券市場(chǎng)，發(fā)行總額已超過外國(guó)債券市場(chǎng)，籌資規(guī)模也超過了國(guó)際間銀行的中長(zhǎng)期貸款。因此，對(duì)于國(guó)際企業(yè)籌資來說，歐洲債券市場(chǎng)具有重要的地位。,歐洲債券市場(chǎng)只是一個(gè)名詞，歐洲債券市場(chǎng)的地理范圍并不限于歐洲，還包括亞洲等地的歐洲債券市場(chǎng)。在歐洲債券市場(chǎng)中，主要交易的貨幣以歐洲美元為主體，同時(shí)還有相當(dāng)數(shù)量的歐洲瑞士法郎、歐洲日元、歐洲英鎊等。作為一個(gè)境外市場(chǎng)，歐洲債券市場(chǎng)基本上不受各國(guó)金融政策與法令的約束，市場(chǎng)容量大，債券發(fā)行自由靈活。,在歐洲債券市場(chǎng)中，債券的發(fā)行費(fèi)用和利息成本較低，有利于國(guó)際企業(yè)降低其資本成本，同時(shí)歐洲債券市場(chǎng)具有安全度高、可選擇性強(qiáng)、流動(dòng)性大，以及可免稅性和不記名性等特征，非常吸引投資者。,發(fā)行國(guó)際債券一般有兩種方式：一種是私募發(fā)行，即在有限范圍內(nèi)對(duì)特定的投資者發(fā)行債券；另一種則是公募發(fā)行，即對(duì)社會(huì)各單位和廣大公眾發(fā)行債券。發(fā)行方式不同，發(fā)行程序也不完全一樣。國(guó)際企業(yè)在跨國(guó)發(fā)行債券籌資時(shí)，必須認(rèn)真分析各國(guó)的有關(guān)規(guī)定。,國(guó)際債券籌資的優(yōu)點(diǎn)在于： (1)其利率一般低于同期國(guó)際銀行貸款利率。 (2)國(guó)際債券籌資期限較長(zhǎng)，大多可在10年以上，而中長(zhǎng)期銀行貸款的償還期在10年以上的較少。因?yàn)殂y行一般不愿意提供較長(zhǎng)時(shí)期的貸款。,(3)國(guó)際債券籌資的償還方法靈活方便，既可以提前償還，也可以通過發(fā)行新的債券延期償還，而中長(zhǎng)期銀行貸款的償還則須事先簽約。 (4)由于債券的利息是固定的，因而當(dāng)國(guó)際企業(yè)利潤(rùn)增加時(shí)，債券持有人不會(huì)參加盈余的分配，這會(huì)使企業(yè)的股東獲得更多的收益。 (5)在采用國(guó)際債券籌資的情況下，國(guó)際企業(yè)的控制權(quán)不會(huì)遭到削弱。 (6)如果考慮稅款因素，國(guó)際債券的籌資成本一般低于國(guó)際普通股的籌資成本。,國(guó)際債券籌資的缺點(diǎn)在于： (1)準(zhǔn)備時(shí)問較長(zhǎng)，有關(guān)規(guī)定較多，審查嚴(yán)格，手續(xù)復(fù)雜，發(fā)行費(fèi)較高。 (2)由于債券本息是一個(gè)固定的開支，在收入較少的情況 下國(guó)際企業(yè)可能無法支付本息，甚至導(dǎo)致破產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)較大。 (3)由于國(guó)際債券籌資加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，從而會(huì)增加綜合籌資成本。,國(guó)際企業(yè)利用國(guó)際信貸籌資，主要有兩種方式：國(guó)際銀行信貸和國(guó)際貿(mào)易信貸。 (1)國(guó)際銀行信貸。國(guó)際銀行信貸是指國(guó)際企業(yè)在國(guó)際金融市場(chǎng)(如歐洲美元市場(chǎng)、亞洲美元市場(chǎng))上向外國(guó)貸款銀行借入資金的一種信貸方式。貸款的主要提供者是一些大的商業(yè)銀行。國(guó)際銀行信貸按信貸期限的長(zhǎng)短不同，又可分為短期銀行信貸和長(zhǎng)期銀行信貸。,短期銀行信貸通常是指國(guó)際企業(yè)為了滿足流動(dòng)資本的需求或?yàn)榱酥Ц哆M(jìn)口商品的貸款而憑借其信用借入資金的一種銀行信貸。其特點(diǎn)是：期限較短、用途不限、無須擔(dān)保、形式靈活、手續(xù)簡(jiǎn)便。中長(zhǎng)期銀行信貸通常是指國(guó)際企業(yè)為了滿足固定資產(chǎn)投資的需要而向銀行取得的貸款。,其特點(diǎn)是：期限較長(zhǎng)、用途不限、金額較大、風(fēng)險(xiǎn)較高、借貸雙方需簽訂協(xié)議并由借款人所在國(guó)政府擔(dān)保。這種貸款大多由國(guó)際銀團(tuán)提供，也稱為辛迪加貸款或銀團(tuán)貸款。在辛迪加貸款方式下，辛迪加貸款者對(duì)借款者的資信狀況十分關(guān)注，通常要在評(píng)估不同貸款對(duì)象資金實(shí)力和信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，才確定給予貸款的額度、期限、利率和附加費(fèi)用，以及還本付息的方式。,由于都是國(guó)際負(fù)債籌資，國(guó)際銀行信貸和國(guó)際債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)基本上相同。但是國(guó)際銀行信貸還有不同于國(guó)際債券籌資的三個(gè)特點(diǎn)：一是用途不受貸款銀行的限制；二是貸款供應(yīng)充裕，國(guó)際企業(yè)可以靈活選用幣種；三是與國(guó)內(nèi)銀行信貸相比，其利率較低。,(2)國(guó)際貿(mào)易信貸。國(guó)際貿(mào)易信貸也稱國(guó)際企業(yè)的進(jìn)出口信貸，是指一國(guó)為支持和擴(kuò)大本國(guó)出口，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以對(duì)本國(guó)的出口給予利息貼補(bǔ)或提供信貸擔(dān)保的方法，鼓勵(lì)本國(guó)的銀行對(duì)本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商(或其銀行)提供利率較低的貸款，以解決本國(guó)出口商資金周轉(zhuǎn)的困難，或滿足國(guó)外進(jìn)口商對(duì)本國(guó)出口商支付貨款需要的一種信貸方式。國(guó)際貿(mào)易信貸可以從不同角度進(jìn)行分類。,根據(jù)提供信貸的主體不同，國(guó)際貿(mào)易信貸可分為商業(yè)信貸和銀行信貸。前者是指國(guó)際進(jìn)、出口企業(yè)之間相互提供的信貸；后者則是指銀行對(duì)進(jìn)、出口企業(yè)的貿(mào)易所提供的信貸。在進(jìn)出口貿(mào)易中，信用證應(yīng)用得比較廣泛。信用證是銀行應(yīng)進(jìn)口商要求向出口商作出的有條件付款的保證。在信用證條件下，銀行信用取代了進(jìn)口商的商業(yè)信用。,根據(jù)進(jìn)、出口企業(yè)是否需要提供抵押品和擔(dān)保品的不同，國(guó)際貿(mào)易信貸可分為無抵押或無擔(dān)保貸款和有抵押或有擔(dān)保貸款。 根據(jù)期限的長(zhǎng)短不同，國(guó)際貿(mào)易信貸可分為短期信貸和中期信貸。前者通常是指期限在1年以內(nèi)的信貸；后者則是指期限在1至5年(中期)和5年以上(長(zhǎng)期)的信貸。由于中長(zhǎng)期信貸大多適用于大型機(jī)械或成套設(shè)備的進(jìn)出口貿(mào)易，主要是為了擴(kuò)大出口，增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，因此，往往又稱為出口信貸。其具體形式主要有兩種：賣方信貸和買方信貸。,賣方信貸通常發(fā)生在大型機(jī)械或成套設(shè)備國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)中，是指出口公司所在國(guó)銀行向出口公司(賣方)提供的信貸。在這種信貸方式下，出口公司所付給銀行的利息和費(fèi)用，一般被轉(zhuǎn)嫁給國(guó)外的進(jìn)口公司。其貸款手續(xù)簡(jiǎn)單，使用方便。買方信貸則是由出口公司所在國(guó)銀行向進(jìn)口公司(買方)或進(jìn)口公司所在國(guó)銀行提供的用以支付貨款的信貸。,有關(guān)的利息和費(fèi)用不包括在貨款之中。這種信貸方式可使進(jìn)出口貿(mào)易即期現(xiàn)匯成交，有利于出口公司及時(shí)收回貸款，也使進(jìn)口公司負(fù)擔(dān)的費(fèi)用和利息較少。但其手續(xù)較為復(fù)雜，貸款限定用途，條件較為嚴(yán)格。,有時(shí)，國(guó)際企業(yè)還可以利用國(guó)際補(bǔ)償貿(mào)易方式籌措資金。國(guó)際補(bǔ)償貿(mào)易籌資主要有兩種形式：一種是以特定項(xiàng)目的產(chǎn)品償還貸款，稱為“直接產(chǎn)品補(bǔ)償”，它是國(guó)際補(bǔ)償貿(mào)易的基本形式；另一種是以除特定項(xiàng)目的產(chǎn)品以外其他辦法還貸，稱為“間接產(chǎn)品補(bǔ)償”。,國(guó)際補(bǔ)償貿(mào)易多為發(fā)展中國(guó)家采取的一種特殊的籌資方式，屬于商品信貸性質(zhì)的一種貿(mào)易合作。其特點(diǎn)是以出口信貸為基礎(chǔ)，將技術(shù)設(shè)備的進(jìn)口與產(chǎn)品的出口相聯(lián)系，從而有利于進(jìn)口企業(yè)的技術(shù)和出口企業(yè)的商品出口。國(guó)際補(bǔ)償貿(mào)易有利于緩和進(jìn)口方外匯資金緊張的狀況。在國(guó)際補(bǔ)償貿(mào)易中，進(jìn)、出口雙方是貿(mào)易關(guān)系，而不是資金借貸關(guān)系。,3、國(guó)際租賃籌資。 國(guó)際租賃籌資也是國(guó)際企業(yè)的一種籌資方式。在這種方式下，由于跨越國(guó)界，而使得承租人和出租人分屬不同的國(guó)家，故又稱跨國(guó)租賃籌資，簡(jiǎn)稱國(guó)際租賃或跨國(guó)租賃。,國(guó)際企業(yè)可資利用的國(guó)際租賃種類較多。若從國(guó)際企業(yè)利用租賃的目的和收回投資的角度分析，國(guó)際租賃有兩種基本形式：“完全付清”的融資租賃和“不完全付清”的經(jīng)營(yíng)租賃。融資租賃也稱金融租賃，它是租賃公司購買國(guó)際企業(yè)所要求的設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)，將此設(shè)備租給國(guó)際企業(yè)使用的信用業(yè)務(wù)。融資租賃是融物、融資相結(jié)合的一種獨(dú)特的籌資方式。,經(jīng)營(yíng)租賃又稱業(yè)務(wù)租賃。根據(jù)美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(Financial Accounting Standards Board ，F(xiàn)ASB)的定義，“經(jīng)營(yíng)租賃是一種不完全付清租賃，規(guī)定出租人除r提供融資外，通常也提供特別服務(wù)，如維修與保險(xiǎn)等”。這是一種短期的租賃，服務(wù)性強(qiáng)，諸如租賃物的維修、保養(yǎng)和管理等，均由出租人負(fù)責(zé)提供。因此，經(jīng)營(yíng)租賃的租金有時(shí)比金融租賃的租金高。,國(guó)際融資租賃作為利用外資的一種特殊形式，具有資金融通和貿(mào)易相結(jié)合的特點(diǎn)，可以發(fā)揮投資、融資和促銷三重作用。,國(guó)際融資租賃的優(yōu)點(diǎn)在于： (1)國(guó)際企業(yè)無需自籌大量資金即可及時(shí)引進(jìn)設(shè)備，并能迅速地加以利用、投產(chǎn)、創(chuàng)利，同時(shí)騰出一定的資金用以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。 (2)國(guó)際企業(yè)通過國(guó)際租賃可取得l100的資金融通，若借款則很少能取得100的融資。 (3)采用國(guó)際租賃方式手續(xù)簡(jiǎn)便。,(4)租賃期限一般比借款期限長(zhǎng)，且償付的方式靈活。 (5)國(guó)際租賃可給國(guó)際企業(yè)帶來減稅優(yōu)惠利益。 (6)各國(guó)的租賃公司大多為國(guó)際大銀行的附屬機(jī)構(gòu)，所使用資金來自母行，因而利率低于銀行貸款利率，使之較分期付款優(yōu)惠。,(7)用國(guó)際租賃購進(jìn)設(shè)備，不會(huì)削弱國(guó)際企業(yè)進(jìn)一步申請(qǐng)貸款的能力。 (8)由于租金固定，因而在物價(jià)持續(xù)上漲的情況下，國(guó)際企業(yè)可在一定程度上避免或抵消物價(jià)變動(dòng)帶來的不利影響。 (9)采用國(guó)際租賃可使國(guó)際企業(yè)經(jīng)常替換陳舊或過時(shí)的設(shè)備，以保持其競(jìng)爭(zhēng)力。,國(guó)際融資租賃的缺點(diǎn)則在于： (1)由于租金總額大約相當(dāng)于設(shè)備價(jià)款的120130，租賃費(fèi)較高。 (2)國(guó)際企業(yè)對(duì)于租賃物只有使用權(quán)，而無所有權(quán)，因而不能隨意處理租賃物。 (3)由于租賃合同一般不得中止，因此在租賃合同期內(nèi)如因稅法變動(dòng)而帶來損失，就會(huì)加重國(guó)際企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。,國(guó)際信貸融資,世界銀行貸款 亞洲開發(fā)銀行貸款 國(guó)際商業(yè)銀行貸款 國(guó)際銀團(tuán)貸款（辛迪加貸款）,世界銀行貸款,1世界銀行簡(jiǎn)介。世界銀行(World Bank)是與國(guó)際貨幣基金組織(International Monetary Fund)同時(shí)成立的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，兩者相互配合。國(guó)際貨幣基金組織主要負(fù)責(zé)國(guó)際貨幣事務(wù)方面的問題，向會(huì)員國(guó)提供解決國(guó)際收支不平衡的短期外匯資金，以消除外匯管制，促進(jìn)匯率穩(wěn)定和國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大。世界銀行則主要負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)的復(fù)興和發(fā)展，向會(huì)員國(guó)提供發(fā)展經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期貸款。,世界銀行是由國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行(International Bank for Reconstruction and Development)、國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)(International Development Association)和國(guó)際金融公司(InternationalFinance Corporation)組成的世界銀行集團(tuán)的簡(jiǎn)稱，成立于1945年，從1947年起成為聯(lián)合國(guó)機(jī)構(gòu)，總部設(shè)在美國(guó)首都華盛頓。,世界銀行長(zhǎng)期以來的業(yè)務(wù)活動(dòng)主要由國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行進(jìn)行，重點(diǎn)是向發(fā)展中國(guó)家提供長(zhǎng)期貸款；國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)專門向低收入會(huì)員國(guó)提供長(zhǎng)期免息優(yōu)惠貸款；國(guó)際金融公司則負(fù)責(zé)向會(huì)員國(guó)的私人企業(yè)提供貸款或直接投資。,2世界銀行貸款的特點(diǎn)。 (1)貸款期限較長(zhǎng)，短則數(shù)年，最長(zhǎng)可達(dá)30年之久。 (2)貸款利率參照資本市場(chǎng)利率，但一般低于市場(chǎng)利率，且在簽訂一項(xiàng)貸款協(xié)議后，從簽約日起到貸款全部?jī)斶€為止，利率固定不變。對(duì)貸款收取的雜費(fèi)很少，只對(duì)簽約后未支付的貸款額收取O75的承諾費(fèi)用。,(3)貸款一般須與特定的工程項(xiàng)目聯(lián)系，用于基礎(chǔ)設(shè)施和直接生產(chǎn)活動(dòng)中。但近20年來，世界銀行增加了對(duì)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展的貸款及教育、人口、保健、城市發(fā)展方面的貸款。 (4)借款方要承擔(dān)匯價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行的貸款以美元計(jì)值，借款國(guó)必須以同樣的貨幣還本付息，從而要承擔(dān)匯價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 (5)貸款必須如期歸還，不得拖欠或改變還款日期。,(6)手續(xù)嚴(yán)密，費(fèi)時(shí)很長(zhǎng)。從提出項(xiàng)目，經(jīng)過選定、評(píng)定等階段，到取得貸款，一般要1年半至2年時(shí)間。 3國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)貸款。國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)是世界銀行下設(shè)的附屬機(jī)構(gòu)，專門從事對(duì)較貧窮的發(fā)展中國(guó)家提供期限長(zhǎng)和無息貸款的業(yè)務(wù)，于1960年9月24日正式成立。,國(guó)際開發(fā)協(xié)會(huì)向會(huì)員國(guó)中較貧窮的發(fā)展中國(guó)家提供的長(zhǎng)期優(yōu)惠貸款，稱為開發(fā)信貸(development credits)，其最主要特點(diǎn)是有高度的優(yōu)惠性，開發(fā)信貸期限長(zhǎng)達(dá)50年，在整個(gè)貸款期限內(nèi)免收利息。頭10年為寬限期，不必還本，從第二個(gè)10年起每年還本1，其余30年每年還本3。其余特點(diǎn)與世界銀行貸款相同。,4國(guó)際金融公司的貸款。國(guó)際金融公司也是世界銀行的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)，專門從事對(duì)世界銀行成員國(guó)私人企業(yè)提供無須政府擔(dān)保的貸款業(yè)務(wù)，正式成立于1956年7月24日。 國(guó)際金融公司貸款具有以下一些特點(diǎn)： (1)貸款對(duì)象是成員國(guó)的私人企業(yè)，不須有關(guān)政府擔(dān)保，但它有時(shí)也向公私合營(yíng)企業(yè)及為私人企業(yè)提供資金的國(guó)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款。,(2)公司除貸款外，還可以對(duì)私人企業(yè)投資，直接入股，也可以既貸款又入股。 (3)貸款期限較長(zhǎng)，一般為7年15年；如確屬需要，還可延長(zhǎng)。從貸款到開始還本之前，有1年-4年寬限期，在整個(gè)貸款存在期內(nèi)，利率固定不變。貸款利率一般高于世界銀行的貸款利率。對(duì)未提用部分的貸款每年要征收1的承擔(dān)費(fèi)。還款時(shí)需以原借入貨幣償還。,(4)貸款具有較大靈活性，既提供項(xiàng)目建設(shè)的外匯需要，也提供本地貨幣開支業(yè)務(wù)，既可作為流動(dòng)資金，亦可作為購置固定資產(chǎn)之用。 (5)公司貸款通常與私人投資者、商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合提供。另外，公司還可轉(zhuǎn)售對(duì)私人企業(yè)的投資，以加速資金周轉(zhuǎn)。,亞洲開發(fā)銀行貸款,亞洲開發(fā)銀行(The Asian Development Bank)是一個(gè)致力于促進(jìn)亞洲及太平洋地區(qū)發(fā)展中成員國(guó)的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域性政府間金融開發(fā)機(jī)構(gòu)。根據(jù)聯(lián)合國(guó)及遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)委員會(huì)會(huì)議的協(xié)議，1966年11月召開第一次亞洲開發(fā)銀行董事會(huì)，正式建立亞洲開發(fā)銀行，同年12月開始營(yíng)業(yè)，行址在菲律賓首都馬尼拉。其宗旨是，通過發(fā)放貸款、進(jìn)行投資、提供技術(shù)援助，促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與合作。亞洲開發(fā)銀行建立之初有34個(gè)成員國(guó)，目前已發(fā)展到近50個(gè)，包括十幾個(gè)來自歐洲和北美洲的非本地區(qū)成員國(guó)。,亞洲開發(fā)銀行提供的貸款主要有以下幾種形式： 1項(xiàng)目貸款。項(xiàng)目貸款是亞行傳統(tǒng)的主要貸款方式，從亞行一開業(yè)就開展了項(xiàng)目貸款，并且在亞行章程中規(guī)定，亞行經(jīng)營(yíng)的原則主要是為具體的項(xiàng)目提供資金。這里的項(xiàng)目可以是一個(gè)國(guó)家發(fā)展規(guī)劃的一部分，也可以是一個(gè)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的一部分。,2規(guī)劃貸款。規(guī)劃貸款是對(duì)某一個(gè)需要優(yōu)先發(fā)展的部門或其所屬部門提供資金，目的是使這些部門通過進(jìn)口生產(chǎn)原料、設(shè)備和零部件，擴(kuò)大現(xiàn)有生產(chǎn)能力，使其結(jié)構(gòu)更趨合理化、現(xiàn)代化。,3部門貸款。部門貸款是對(duì)與項(xiàng)目有關(guān)的投資進(jìn)行援助的一種形式，目的是為滿足所選擇的部門資本投資的需要，提高該部門執(zhí)行機(jī)構(gòu)的技術(shù)和管理水平，保證支持該部門發(fā)展的金融及其他政策的進(jìn)一步完善。亞行的部門貸款主要集中于灌溉、鄉(xiāng)村發(fā)展、林業(yè)、種植業(yè)、小水電站、供水和排污、高速公路、教育等方面。,4開發(fā)金融機(jī)構(gòu)貸款。這是一種通過成員的開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行間接貸款的形式，也即中間轉(zhuǎn)貸款。其目的是支持亞太地區(qū)私營(yíng)工業(yè)的發(fā)展，如1987年4月9日，亞行有1億美元的一筆開發(fā)金融機(jī)構(gòu)貸款由中國(guó)投資銀行承辦，分配給中國(guó)40個(gè)項(xiàng)目使用。,5綜合項(xiàng)目貸款。綜合項(xiàng)目貸款是對(duì)較小的借款成員國(guó)如南太平洋的一些島國(guó)采用的一種靈活的貸款辦法。這些國(guó)家的項(xiàng)目規(guī)模較小，借款規(guī)模不大，為便于貸款，就把一些小項(xiàng)目捆在一起作為一個(gè)綜合項(xiàng)目辦理貸款。,國(guó)際商業(yè)銀行貸款,1國(guó)際商業(yè)銀行貸款簡(jiǎn)介。國(guó)際商業(yè)銀行一般是指這樣兩類銀行：(1)跨國(guó)銀行，即超越本國(guó)國(guó)境，跨國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的銀行。如總行在一國(guó)境內(nèi)，另在國(guó)外設(shè)有分支機(jī)構(gòu)的銀行，或者總行和分支機(jī)構(gòu)都設(shè)在國(guó)外，國(guó)內(nèi)無分支機(jī)構(gòu)的銀行，或者總行設(shè)在海外，另在國(guó)內(nèi)和海外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的銀行。,(2)多國(guó)銀行，即由國(guó)籍不同的若干家銀行共同擁有股權(quán)建立的銀行，如由兩家或兩家以上股東建立的合資銀行，或者成立的國(guó)際財(cái)團(tuán)銀行，或者組建的銀行集團(tuán)。但是，國(guó)際商業(yè)銀行信貸中所指的國(guó)際商業(yè)銀行，不僅包括跨國(guó)銀行和多國(guó)銀行，還包括那些只設(shè)立在本國(guó)而在國(guó)外沒有分支機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)國(guó)際銀行業(yè)務(wù)的銀行。,國(guó)際商業(yè)銀行貸款是指一國(guó)借款人為了本國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要，支持某一建設(shè)項(xiàng)目或其他一般用途而在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)銀行商借的貸款。國(guó)際商業(yè)銀行貸款有三個(gè)特點(diǎn)。,(1)是非限制性貸款。借款人可自由支配所借資金，不存在?？顚Ｓ脝栴}，可用于任何國(guó)家、用于任何一種用途，借款人在使用貸款方面更有主動(dòng)性和自由性。,(2)貸款金額較大，手續(xù)較簡(jiǎn)便。國(guó)際商業(yè)銀行貸款尤其是銀行同業(yè)間貸款、銀團(tuán)貸款或項(xiàng)目貸款等，金額較大，屬銀行批發(fā)業(yè)務(wù)，不像國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和政府貸款那樣繁雜，比較簡(jiǎn)便。,(3)貸款成本較高。國(guó)際商業(yè)銀行貸款利率以國(guó)際金融市場(chǎng)利率為基礎(chǔ)，一般由倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(London Interbank Offered Rate，LIBOR)再加上加息所構(gòu)成。與出口信貸的利率補(bǔ)貼或政府貸款和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款的低息或無息相比，貸款利率比較高。此外，借款人還要負(fù)擔(dān)各種費(fèi)用。,國(guó)際商業(yè)銀行貸款按貸款期限分，可以分為短期信貸、雙邊中期貸款、銀團(tuán)貸款三類。短期貸款，指1年期以下的貸款，長(zhǎng)則1年、6個(gè)月，短則3個(gè)月、1個(gè)月、1周、1天，借款者大多用于短期周轉(zhuǎn)，一般通過銀行用電話、電傳成交，事后以書面確認(rèn)。雙邊中期貸款，指一家銀行對(duì)另一家銀行提供的金額在1億美元的貸款，貸款期限為3年-5年。這種貸款雙方要簽訂貸款協(xié)議。,銀團(tuán)貸款，指由一家銀行牽頭，多家銀行參與的共同提供貸款。銀團(tuán)貸款金額比較大(1億美元-5億美元以上)，期限較長(zhǎng)(1年期以上)，故需多家銀行組成。國(guó)際商業(yè)銀行貸款的條件主要包括選擇貸款者、利息和費(fèi)用、貸款期限、借貸貨幣和貸款償還等。,2國(guó)際商業(yè)銀行貸款的借款條件。 (1)利息和費(fèi)用。利息和費(fèi)用是國(guó)際商業(yè)銀行貸款的主要條件之一，它直接涉及借貸雙方的成本、收益。 國(guó)際商業(yè)銀行貸款利息按兩種利率計(jì)算，一種是固定利率，即利率是固定不變的。借貸雙方商定的貸款利率一經(jīng)確定，貸款在期限之內(nèi)清償按這一利率計(jì)息。另一種是浮動(dòng)利率，即利率不是固定不變的，隨國(guó)際金融市場(chǎng)利率變動(dòng)而變動(dòng)。浮動(dòng)利率計(jì)息比較復(fù)雜，一般有以下幾種。,1)依據(jù)倫敦銀行同業(yè)拆放利率。并不是所有倫敦銀行都能報(bào)出LIBOR，只有30幾家主要銀行能報(bào)出LIBOR，借貸雙方協(xié)商選擇哪些銀行的報(bào)價(jià)計(jì)算算術(shù)平均值以取得借款。英國(guó)金融時(shí)報(bào)每天刊登的LIBOR按東京銀行(日本)、國(guó)民西敏寺銀行(英國(guó))、德意志銀行(德國(guó))、巴黎國(guó)民銀行(法國(guó))、摩根擔(dān)保信托公司(美國(guó))前一天上午11點(diǎn)鐘的LIBOR報(bào)價(jià)算術(shù)平均數(shù)。如貸款屬中長(zhǎng)期信貸則要在LIBOR基礎(chǔ)上加上一定的利息率，一般為025-075。,2)依據(jù)倫敦銀行同業(yè)拆出拆入利率的中間利率(London Interbank Mean Rate，LIMEAN；LIMEAN=(LIBIRLIBlD)，LIBID是London Interbank Bid Rate的簡(jiǎn)稱，即倫敦銀行同業(yè)拆入利率，是指?jìng)惗劂y行同業(yè)市場(chǎng)吸收資金所支付的利率，是一種存款利率)。近年來，歐洲貨幣市場(chǎng)的短期資金借貸開始采用LIMEAN。,3)依據(jù)美國(guó)優(yōu)惠利率(prime rate)。美國(guó)優(yōu)惠利率其實(shí)際利率比LIBOR稍高但加息率比歐洲貨幣市場(chǎng)稍低。加息率高低在國(guó)際資金市場(chǎng)上是借款者信譽(yù)高低的標(biāo)志之一，所以有些借款者愿意接受較高的優(yōu)惠利率加上較低的加息率。,在國(guó)際商業(yè)銀行貸款中，除了利息以外還有各種費(fèi)用，這些費(fèi)用也是構(gòu)成借款成本的主要因素。 1)承擔(dān)費(fèi)(commitment fee)。借款方與貸款方簽訂貸款協(xié)議后，如果借款方未能按期支付款項(xiàng)，使貸款銀行籌措的資金閑置，則借款方要給予補(bǔ)償費(fèi)用，以彌補(bǔ)損失，費(fèi)率一般為02505。承擔(dān)費(fèi)的設(shè)置，主要是督促借款方按期用款。,2)代理費(fèi)(agent fee)。代理銀行受其他貸款銀行的委托，經(jīng)辦各項(xiàng)與借款者之間的日常聯(lián)系業(yè)務(wù)，所發(fā)生的各種電報(bào)、電傳、辦公等費(fèi)用均由借款者負(fù)擔(dān)。從貸款協(xié)議簽訂到貸款全部?jī)斶€完畢，代理費(fèi)計(jì)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)基本上按金額大小、事務(wù)繁簡(jiǎn)而定，每年支付一次。,3)管理費(fèi)(management fee)。這是借款者對(duì)貸款銀行為籌措資金而做大量準(zhǔn)備工作的酬金。管理費(fèi)通常按貸款金額的一定比例一次支付。 4)雜費(fèi)(miscellaneous fee)。雜費(fèi)包括貸款方與借款方進(jìn)行聯(lián)系、磋商、談判直到簽訂貸款協(xié)議前所發(fā)生的一切費(fèi)用，如旅差費(fèi)、律師費(fèi)、宴請(qǐng)費(fèi)等。借款者憑貸款方提出的實(shí)支賬單，實(shí)報(bào)實(shí)銷，一次支付。,(2)貸款期限。貸款期限是指簽訂貸款協(xié)議之日起到本息全部?jī)斶€為止的這一段期限，是連用帶還的期限，整個(gè)貸款期限由三部分組成。 1)寬限期。即在貸款首次使用后，一定時(shí)期內(nèi)借款者可以只支付利息，不還本金。 2)提款期。即借款者在這個(gè)期限內(nèi)可按規(guī)定的提款額提款，提款期滿不能再提款，未提的余額自動(dòng)注銷。,3)還款期。每筆貸款規(guī)定最終還本的期限，在此期限內(nèi)規(guī)定分批還本的日期，各期還本必須在各期付息日辦理。 (3)借貸貨幣。在國(guó)際資金市場(chǎng)上借款所選的貨幣必須是可自由兌換的貨幣，然后才可在借款國(guó)貨幣、貸款國(guó)貨幣或第三國(guó)貨幣之間選擇。近年綜合性貨幣單位如歐洲貨幣單位也屬此列。一般而言，從貨幣匯價(jià)角度看，借款方借入軟貨幣較為合算，因?yàn)榻杩钊四軓能涁泿诺膮R價(jià)下跌中獲得利益。,所謂“軟貨幣”是匯價(jià)呈下浮之勢(shì)的貨幣，它是相對(duì)于匯價(jià)呈上浮趨勢(shì)的“硬貨幣”而言的，但是，軟貨幣利率通常較高，硬貨幣利率通常較低，而且兩者的差別很大。這樣，利率的因素就不能不加以考慮。所以，對(duì)于貸款貨幣的選擇，要從貸款的貨幣因素和利率因素兩方面綜合分析，不能單純依某一因素而定。另外，借款者可分散幾種貨幣借款，以減少或避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，國(guó)際上有些借貸貨幣依慣例已定形，借貸雙方一般不另作考慮，如石油一般以美元計(jì)價(jià)。,(4)貸款清償。在國(guó)際信貸業(yè)務(wù)中，償還貸款的方法有以下三種： 1)到期一次償還。貸款協(xié)議簽訂后，借款方按期分?jǐn)?shù)次支用，貸款期滿，一次償還本金。 2)分次償還。貸款協(xié)議簽訂時(shí)，規(guī)定了用款期和償還期。在用款期，借款者按支用日支付利息，不償還本金，而在償還期則分?jǐn)?shù)次償還本金。,3)自支用貸款日起，逐年償還。 在國(guó)際商業(yè)銀行信貸中，也會(huì)有提前還款的情況，但一般不受銀行歡迎，因?yàn)檫@樣將打亂貸款銀行的資金運(yùn)用計(jì)劃，影響其收益。所以，在簽訂貸款協(xié)議時(shí)，貸款方往往提出，如提前償還貸款，則要加收一定費(fèi)用，以約束借款方在對(duì)其有利時(shí)提前還款。,(5)貸款違約。為保障銀行貸款的權(quán)益，銀行對(duì)借款者行為作了比較嚴(yán)格的規(guī)定，如借款者不按貸款合同規(guī)定如期還本付息、不按合同規(guī)定使用貸款等，均屬違約。一般來說，發(fā)生違約情況，借款者應(yīng)及時(shí)通報(bào)銀行，要求協(xié)商解決；如果協(xié)商不成，則銀行有權(quán)要求借款者一次全部歸還尚未償清的本息，必要時(shí)則訴諸法律解決。,國(guó)際信貸市場(chǎng)的演變,國(guó)際信貸市場(chǎng)是國(guó)際資金借貸活動(dòng)得以發(fā)生的場(chǎng)所，當(dāng)代國(guó)際信貸市場(chǎng)的基礎(chǔ)是歐洲貨幣市場(chǎng)。在歐洲貨幣市場(chǎng)形成之后，直接轉(zhuǎn)移資金一直是這一市場(chǎng)的主要資金來源。既然歐洲貨幣市場(chǎng)吸引了眾多的資金，就必然要有暢通的資金投放渠道。事實(shí)上，歐洲貨幣市場(chǎng)從一誕生開始就在這方面顯示出獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。,例如，1957年英鎊發(fā)生危機(jī)，英國(guó)政府為保衛(wèi)英鎊而加強(qiáng)了外匯管制，禁止英國(guó)商業(yè)銀行用英鎊對(duì)非英鎊區(qū)居民之間的貿(mào)易進(jìn)行融資，因此，英國(guó)商業(yè)銀行紛紛轉(zhuǎn)向美元，利用美元存款貸給國(guó)際貿(mào)易商。又如，1965年，美國(guó)政府為了對(duì)付日益嚴(yán)重的國(guó)際支付危機(jī)，頒發(fā)了“自愿限制對(duì)外貸款指導(dǎo)方針”，要求銀行和其他金融機(jī)構(gòu)控制對(duì)非居民的貸款數(shù)額，這個(gè)計(jì)劃在實(shí)施中逐步得到加強(qiáng)，到1968年頒發(fā)“國(guó)外直接投資規(guī)則”后，它事實(shí)上已變成一種強(qiáng)制性的限制。,這些措施雖然限制了美國(guó)銀行的海外貸款能力，但是由于歐洲貨幣市場(chǎng)的出現(xiàn)，使得美國(guó)銀行得以立即利用國(guó)際市場(chǎng)的特點(diǎn)，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)其海外分支銀行的活動(dòng)，增加吸收存款和貸款，從而避免了美國(guó)政府限制政策的消極影響。,在20世紀(jì)70年代的巨額石油美元回流問題產(chǎn)生以后，歐洲貨幣市場(chǎng)更是在疏通資金使用渠道方面發(fā)揮了不可替代的作用，大量的國(guó)際信貸活動(dòng)就是在這一時(shí)期發(fā)展起來的。在20世紀(jì)70年代的歐洲貨幣市場(chǎng)上，大量的政府借款者、一些國(guó)際機(jī)構(gòu)、私營(yíng)企業(yè)主經(jīng)常借貸于歐洲市場(chǎng)。此外，各國(guó)銀行利用歐洲市場(chǎng)上豐富的資金來源進(jìn)行同業(yè)拆借款則構(gòu)成了當(dāng)代國(guó)際信貸活動(dòng)的主體。,就國(guó)際信貸的交易方式來看，由于它主要是組織大規(guī)模的借貸款，并且以銀行同業(yè)拆借款為主體，因此，它的形式類似于外匯市場(chǎng)，即國(guó)際信貸市場(chǎng)沒有一個(gè)完全固定的地點(diǎn)，而是以銀行間的電訊網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系起來的。,國(guó)際信貸活動(dòng)的市場(chǎng)中心劃分為五類地區(qū)：一是西歐地區(qū)，包括倫敦、蘇黎世、巴黎和海峽群島；二是加勒比和中美洲地區(qū)，包括開曼群島和巴哈馬，巴拿馬；三是中東地區(qū)的巴林；四是東亞地區(qū)，包括新加坡、香港和東京；五是美國(guó)地區(qū)，即指那些已經(jīng)設(shè)立了國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施(International Bank Facilities，IBFs)的州所組成的信貸交易市場(chǎng)。,國(guó)際銀行業(yè)設(shè)施是設(shè)在美國(guó)銀行或其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)內(nèi)的一個(gè)簿記實(shí)體，在這一設(shè)施里發(fā)生的存款交易不受美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)規(guī)則的約束，尤其是不受與存款準(zhǔn)備金有關(guān)的聯(lián)儲(chǔ)D條例的約束。這樣，銀行等金融機(jī)構(gòu)通過這一設(shè)施就可以向存款者支付更高的利息，在吸引非居民的存款方面起了很大的作用。,西歐地區(qū)是國(guó)際信貸活動(dòng)的主要場(chǎng)所。歐洲市場(chǎng)上信貸交易的一般特點(diǎn)是：它是“批發(fā)市場(chǎng)”，即每筆交易額很大，少則十萬美元，多則可達(dá)數(shù)億甚至數(shù)十億美元；它主要是銀行間市場(chǎng)，銀行同業(yè)交易占很大比重；銀行業(yè)的活動(dòng)幾乎不受管制，經(jīng)營(yíng)比較自由，競(jìng)爭(zhēng)激烈，效率很高；信貸利率結(jié)構(gòu)獨(dú)特，存款利率相對(duì)較高，放款利率相對(duì)較低，存放款利率因此幅差很小，這些特點(diǎn)顯然有利于國(guó)際信貸交易的進(jìn)行。,在歐洲信貸業(yè)務(wù)中，歐洲銀行提供兩種備用歐洲美元信貸，一種是歐洲美元信用額度（Eurodollar Line of Credit ) ，另一種是歐洲美元滾動(dòng)式承付款項(xiàng)（Eurodollar Revolving Commitment ）。歐洲美元信用額度是指銀行同意在一特定時(shí)間內(nèi)向客戶提供最高限額以下的貸款，這是一種非正式協(xié)議，不受法律約束。,銀行只是表明能夠向客戶提供某一數(shù)額貸款意向，它可以根據(jù)情況隨時(shí)改變信用限額或拒絕提供貸款。而歐洲美元滾動(dòng)式承付款項(xiàng)則是具有法律約束的協(xié)定，是以一種創(chuàng)新的辦法來避免銀行貸款利率低于存款利率。所謂滾動(dòng)式承付款項(xiàng)是指由一系列根據(jù)不同利率定期滾動(dòng)的短期貸款（通常180 天）組成一筆事實(shí)上的長(zhǎng)期貸款（如3 一5 年貸款）。,銀團(tuán)貸款的形成,20世紀(jì)70 年代是國(guó)際信貸市場(chǎng)發(fā)展的黃金時(shí)期，市場(chǎng)影響的迅速擴(kuò)大是以資金來源急劇增加和大量借款人紛至沓來為標(biāo)志。大規(guī)模的借貸活動(dòng)自然使銀團(tuán)貸款（又稱辛迪加貸款）成為主要的信貸方式。所謂銀團(tuán)貸款，是指由一批銀行（幾家至幾十家）聯(lián)合起來為一個(gè)借款者籌措巨額資金（上億美元或更多）的一種貸款。,例如，我國(guó)上海寶山鋼鐵總廠的第一期工程年產(chǎn)300 萬噸鋼，投資額達(dá)128 億人民幣，投資者一般只能解決其巨額投資中的一小部分，大量資金還需要向銀行申請(qǐng)貸款，而這樣巨額的貸款僅靠一家銀行的力量是難以承擔(dān)的。又如，上海30 萬噸乙烯工程，山西平朔煤礦工程，攀枝花鋼鐵公司等大型工程項(xiàng)目，籌集金額均超過2 億美元，需大量籌資都是通過銀團(tuán)貸款而來的。,一筆銀團(tuán)貸款主要涉及借款人和銀行兩個(gè)方面： 銀行在銀團(tuán)貸款過程中的作用 參加一筆銀團(tuán)貸款首先要有牽頭行（Lead Manager ) ，牽頭行一般是一家，也可以是幾家，牽頭行負(fù)有組織這筆銀團(tuán)貸款的主要責(zé)任，這些責(zé)任包括以下3 個(gè)方面： 與借款人商定貸款期限和各項(xiàng)條件； 安排其他參與貸款銀行的各自份額； 分析金融市場(chǎng)狀況。,其他受邀參加銀團(tuán)貸款并且接受這種邀請(qǐng)的銀行成為參與行（Participating Banks ）。在參與行中，那些在貸款中占據(jù)了相對(duì)大份額的銀行又成為管理行( Managing Banks ）。管理行與一般參與行的區(qū)別在于前者要協(xié)助牽頭行做好這筆銀團(tuán)貸款工作，其他參與行如有興趣在這筆貸款中發(fā)揮更積極的作用，也可以充當(dāng)合作管理行（Co-managers ）一類角色。,最后，借貸雙方還可以委托一家代理行（Agent Bank ）監(jiān)督這筆貸款的進(jìn)行，代理行一般是牽頭行中的某家銀行，他的職責(zé)是收取借方為貸款所作的各項(xiàng)支出，并按參與行在貸款中所占的份額分配給各有關(guān)銀行。,參加銀團(tuán)貸款的銀行，首先是由借款人來選擇，一般有兩種基本選擇方式：招標(biāo)制和密商制。前者是一種簡(jiǎn)捷公開的方法，借方向國(guó)際市場(chǎng)宣布借款意圖和投標(biāo)寄到的截止日期，然后評(píng)價(jià)各項(xiàng)投標(biāo)并作出自己的選擇。,這一方法最適用于新借款人和缺乏經(jīng)驗(yàn)的借款人。后者是一種不公開的方法，借方根據(jù)自己過去的經(jīng)驗(yàn)，或者在與一批銀行私下接觸討論以后，挑選一家可信任的金融機(jī)構(gòu)由他負(fù)責(zé)作為牽頭行協(xié)調(diào)本次銀團(tuán)貸款的形成。這一方式要求借方有更多的專門知識(shí)和技巧，借方由此可以對(duì)整個(gè)談判過程和款項(xiàng)的實(shí)際獲得有更多的控制。,如果借貸雙方對(duì)貸款條件達(dá)成了初步協(xié)定，牽頭行立即著手準(zhǔn)備一份籌資備忘錄Placement Memorandum ）?；I資備忘錄主要是向市場(chǎng)說明借款人的有關(guān)情況，包括借款人的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)