國際經(jīng)濟(jì)報(bào)道之一——國際收支.ppt

國際經(jīng)濟(jì)報(bào)道之二,匯率（人民幣升值為例）,邱智華：加入G4和人民幣升值都必須符合國情,匯率的概念與貨幣的升貶值 1、匯率就是兩國貨幣兌換的比率 2、匯率的表示方式： 1美元=7.6320人民幣 3、貨幣的升貶值,影響匯率變化的主要因素： 1、國際收支差額。當(dāng)一國有較大的國際收支順差，或者貿(mào)易順差時(shí)說明本國外匯收入比外匯支出多，對外匯的供給大于對于外匯的需求，外幣貶值，本幣對外升值。,2、利率變動對匯率產(chǎn)生影響。 一般來說，預(yù)期一國貨幣利率上升，國外資本會進(jìn)入該國，導(dǎo)致對該國貨幣需求增加，該國貨幣短期會升值。,3、通貨膨脹因素。一國通貨膨脹率升高，貨幣購買力下降，紙幣對內(nèi)貶值，進(jìn)而對外貶值。 4、財(cái)政貨幣政策。一般來說，擴(kuò)張性政策造成巨額財(cái)政赤字和通貨膨脹，會使本國貨幣對外貶值。,深圳發(fā)展銀行：美/日89.60附近逢低做多 目標(biāo)90.70,匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響,人民幣升值對中國經(jīng)濟(jì)的影響： 不能讓日元升值的一幕在中國重演 西方再次要求人民幣升值 被指損人不利己,匯率是樓上的另一只“鞋子” 里昂證券預(yù)計(jì)上證指數(shù)明年將達(dá)4400點(diǎn),匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響,1、對貿(mào)易收支的影響 2、對價(jià)格的影響 3、對資本流動的影響 4、對外匯儲備、國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系、微觀經(jīng)濟(jì)活動都會產(chǎn)生影響。,匯率制度,固定匯率制 浮動匯率制 香港的聯(lián)系匯率制度 人民幣匯率：固定還是浮動,國際經(jīng)濟(jì)報(bào)道之一國際收支,中新社北京二月十八日電(記者 于晶波)國家外匯管理局副局長鄧先宏周三在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上表示，對于國際收支狀況，外管局判斷總體上是良好的。他并表示，不存在外資大量逃出現(xiàn)象。 去年中國全年外匯形勢出現(xiàn)了較大起伏，上半年，外匯資金持續(xù)大規(guī)模流入，新增外匯儲備超過二千八百億美元。下半年，受國際金融危機(jī)不斷惡化影響，外匯凈流入放緩，新增外匯儲備逾一千三百億美元，約為上半年的一半。,國際收支(International balance of payment) 狹義的國際收支指一國在一定時(shí)期（常為1年）內(nèi)對外收入和支出的總額。 廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易。 國際貨幣基金組織對國際收支的定義為：國際收支是一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表，系統(tǒng)的記載了在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)主體與世界其他地方的交易。大部分交易在居民與非居民之間進(jìn)行。,1）國際收支是一個(gè)流量概念。 （2）所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易，包括：商品和勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。 （3）記載的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間發(fā)生的。,國際收支的順差與逆差 收支相等稱為國際收支平衡，否則為不平衡。收入總額大于支出總額稱為國際收支順差，或稱國際收支盈余；支出總額大于收入總額稱為國際收支逆差，或稱國際收支赤字。 實(shí)際當(dāng)中，國際收支經(jīng)常存在不平衡，即出現(xiàn)不同程度的順差或逆差，這就是國際收支失衡,國際收支的計(jì)量：國際收支平衡表 （中國外江管理局網(wǎng)站） 國際收支平衡表主要帳戶類別： 經(jīng)常帳戶 資本和金融帳戶 儲備資產(chǎn) 錯(cuò)誤與遺漏帳戶,經(jīng)常帳戶,WTO副總干事：輸美輪胎特保案違反自由貿(mào)易精神 美國總統(tǒng)奧巴馬上周宣布對進(jìn)口中國輪胎加征高額關(guān)稅,奧巴馬政府這一帶有明顯貿(mào)易保護(hù)主義色彩的舉措,招致包括世界貿(mào)易組織等機(jī)構(gòu)和媒體的廣泛批評。 世貿(mào)組織副總干事瓦倫丁魯古瓦比扎17日說,美國以特保為由制裁中國輸美輪胎之舉違反自由貿(mào)易精神。這類制裁措施不利于世界貿(mào)易發(fā)展,“很可能引發(fā)他國報(bào)復(fù)措施,結(jié)果無疑會減慢經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度”,妨礙各國走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)。,資本和金融帳戶,外資可能正在流出中國市場 2009-09-20 8月份外匯占款創(chuàng)去年11月以來新低，環(huán)比劇降50%。 有學(xué)者認(rèn)為是美國經(jīng)濟(jì)回暖與人民幣升值預(yù)期下降導(dǎo)致的結(jié)果，也許還沒有說到根本。從金融危機(jī)爆發(fā)以來，人民幣升值預(yù)期一直下降，與美元匯率在狹小的區(qū)間內(nèi)來回震蕩，事實(shí)上，近期由于美元疲軟，人民幣匯率正在上升。9月16日，人民幣兌美元收于三個(gè)多月來高點(diǎn)，很難說沒有留住國際資金的成份在。當(dāng)然，為了保護(hù)中國的出口企業(yè)，央行不會允許人民幣迅速升值，人民幣匯率仍然會維持震蕩格局，所以說人民幣對美元走軟并不符合事實(shí)，對其他貨幣有可能走軟。,中國在內(nèi)的新興市場一度吸引了足夠的熱錢，目前香港等地仍在熱錢追捧之地，8月份，對沖基金在全球吸引了的45億元資金凈流入，其中超過50%是新投資者，中國市場依然是市場的追捧對象。7月香港熱錢流入量超過1000億美元，近三月以來累計(jì)熱錢流入規(guī)模在5000億美元以上。據(jù)陶冬對香港市場的分析，香港金管局為維持港幣利率不至突破聯(lián)系匯率的上限，大手接納涌入的外幣，港幣的銀行體系總結(jié)余（aggregate balance，衡量港幣流動性的指標(biāo)）由雷曼倒閉時(shí)的46億港元暴漲到2113億港元。,但熱錢進(jìn)入香港不一定會進(jìn)入內(nèi)地，金融風(fēng)暴以來就是短炒為王，因?yàn)槭袌鲆蛩夭淮_定。大筆通過地下渠道進(jìn)出內(nèi)地的資金來去如風(fēng)，當(dāng)外圍市場風(fēng)險(xiǎn)更小時(shí)意味著未來的收益可能更大，既然在香港也能享受中國溢價(jià)，既然歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示復(fù)蘇跡象，為什么要追逐高不可攀的內(nèi)地股市樓市呢？投資市場風(fēng)險(xiǎn)低而收益高才算好生意。,儲備資產(chǎn)項(xiàng)目外匯儲備,美國財(cái)政部本周三公布的最新國際資本數(shù)字顯示，中國在7月份購買凈購買了152.6億美元的美國國債，6月份的購買額為266.3億美元。該數(shù)據(jù)并不令人市場感到意外。圖表顯示，雖然每月的數(shù)字波動很大，但中國購買美國國債的趨勢近幾個(gè)月來并沒有很明顯的變化。,黃金儲備,中國中央銀行說中國的黃金儲備6月未變 根據(jù)中國中央銀行一份聲明，中國說其黃金儲備6月與4月相比沒有變化。 中國人民銀行今天在網(wǎng)站的一份聲明上說，該行在6月30日持有3389萬盎司黃金。DuanShihua，Nanhua期貨研究院的高級分析師從上海通過電話說，該存量相當(dāng)于1054噸黃金。 中國外匯管理局4月24日說，中國比2003年提升了其黃金儲備76%，現(xiàn)在是世界第5大黃金持有國。中國增加了454噸黃金至1054噸，盡管自2003年1月至今年4月中國報(bào)道的黃金儲備沒有變化。,國際儲備的構(gòu)成,一、外匯 二、黃金 三、特別提款權(quán) 四、在IMF的儲備頭寸,國際儲備的作用,一、彌補(bǔ)國際收支逆差 二、支持本國貨幣匯率 三、增強(qiáng)國際清償力，提高向外借款的信用保證,國際收支平衡表總是平衡的，但國際收支卻很難是平衡的。 原因：國際收支平衡表是復(fù)式記帳法，永遠(yuǎn)是平衡的。國際收支平衡與否關(guān)鍵是看自主性交易是否平衡。,國際收支對經(jīng)濟(jì)的作用,1、出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的重要?jiǎng)恿Α?2、長期投資是一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要投資來源。 3、短期投資會對一國的資本和房地產(chǎn)市場產(chǎn)生重要影響。也是一國貨幣與經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因之一。,沒有外需的增長能走多快？,假如沒有外需，僅靠投資快速增長，2009年中國GDP增速可能會維持2009年初中國政府制定的8%的目標(biāo)。但經(jīng)驗(yàn)表明，投資拉動的快速增長，沒有外需增長的配合難以持續(xù)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能出現(xiàn)W型反復(fù)。 過去的經(jīng)驗(yàn)表明，投資增長之后都伴隨著凈出口的較快增長，只有這樣，才能消化形成的新產(chǎn)能。中國加入WTO之后，使得外需在某種程度上成為穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)的“蓄水池”。,外資在流出中國的股市與樓市,外資雖然在進(jìn)入中國樓市，口頭上也在大張旗鼓唱多中國樓市，我們也看到了拋售現(xiàn)象，其他不說，筆者就知道有兩個(gè)案例，都賣了中國物業(yè)在倫敦、澳大利亞購買豪華別墅。而近期頻繁傳出外資套現(xiàn)中國物業(yè)的消息。其間不乏美國商業(yè)地產(chǎn)巨頭西蒙地產(chǎn)集團(tuán)以及摩根士丹利等知名投資者。美國地產(chǎn)市場現(xiàn)出復(fù)蘇跡象，房價(jià)開始企穩(wěn)是一大誘因。美國全國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(NAR)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，7月成屋銷量折合成年率為524萬套，較6月份上升7.2%，升幅高于分析師之前預(yù)期的500萬套，并創(chuàng)下10年來最大月比升幅。9月第一周公布的數(shù)據(jù)，成屋簽約銷售增至兩年多來最高水平，同時(shí)，新屋銷售最近7個(gè)月中有5個(gè)月實(shí)現(xiàn)增長。,股票市場同樣如此，羅杰斯聲稱不購買A股言猶在耳，說明A股市場價(jià)格高企導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)隨之上升。上半年新興市場股市大好，同時(shí)涵蓋新興市場與已開發(fā)國家股市的MSCI AC世界指數(shù)，自3月9日跌到六年來谷底后，已經(jīng)反彈65%；史坦普500股價(jià)指數(shù)同期激揚(yáng)56%，上海綜合股價(jià)指數(shù)則大漲43%。,國際收支不平衡的調(diào)節(jié),當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)失衡時(shí)，政府面臨著三個(gè)層次的政策選擇。 首先他們必須決定是通過融資來彌補(bǔ)國際收支赤字，還是通過調(diào)整來消除赤字，或是尋求彌補(bǔ)與調(diào)整的某種適當(dāng)?shù)慕M合。前者是指當(dāng)局通過借款或動用外匯儲備向外匯市場提供外匯，以彌補(bǔ)外匯市場的供求缺口；后者是指當(dāng)局通過各種調(diào)整政策來消除外匯市場的供求缺口。,其次，如果確定用調(diào)整手段，則在確定調(diào)整程度后，當(dāng)局必須決定是用支出變更政策還是使用支出轉(zhuǎn)換政策來達(dá)到增加外匯收入，減少外匯支出的目的。前者是指改變支出的水平，后者是指改變支出的結(jié)構(gòu)，即改變支出在外國產(chǎn)品與本國產(chǎn)品之間的比重。,再次，轉(zhuǎn)換政策可以通過貶值或貿(mào)易政策 得以實(shí)現(xiàn)，即通過提高外幣的價(jià)格來誘使進(jìn)口數(shù)量的減少，出口數(shù)量的增加，或通過外匯管制和進(jìn)口配額等來直接限制進(jìn)口的數(shù)量，通過出口補(bǔ)貼、出口退稅等措施來獎(jiǎng)勵(lì)出口。,具體手段： (1)外匯緩沖政策 指一國運(yùn)用官方儲備的變動或臨時(shí)向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給。 2)財(cái)政和貨幣政策 當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支赤字而需要進(jìn)行調(diào)整時(shí)，當(dāng)局可以實(shí)行緊縮性的財(cái)政和貨幣政策。