初級財務(wù)管理（經(jīng)典強(qiáng)烈推薦.ppt

2019/7/7,1,初級財務(wù)管理,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,2,2019/7/7,通過本課程學(xué)習(xí)，應(yīng)掌握如下內(nèi)容： 1、什么是財務(wù)管理？財務(wù)管理在企業(yè)經(jīng)營活動中處于什么樣的位置？ 2、什么是貨幣時間價值？怎樣進(jìn)行貨幣時間價值的估算？ 3、風(fēng)險和收益有什么關(guān)系？怎樣衡量風(fēng)險和收益？ 4、企業(yè)有哪些籌資方式可供選擇？各種籌資方式各有什么優(yōu)缺點？ 5、各種籌資方式的籌資成本如何衡量？企業(yè)應(yīng)如何搭配組合各種不同的籌資方式？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,3,2019/7/7,6、當(dāng)企業(yè)面臨不同的投資項目時，如何進(jìn)行權(quán)衡與決策？ 7、什么是企業(yè)的營運(yùn)資本？如何管理營運(yùn)資本才能讓企業(yè)實現(xiàn)最大收益？ 8、企業(yè)為什么要發(fā)放股利？股利發(fā)放的多少與企業(yè)的價值有沒有關(guān)系？企業(yè)可以選擇哪幾種股利發(fā)放的形式？企業(yè)可以選擇哪幾種股利政策？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,4,2019/7/7,第一章 總論 1.1財務(wù)管理的概念 財務(wù)活動：企業(yè)資金活動的總稱 研究企業(yè)資金活動的規(guī)律 超越實物層次看企業(yè)，所有的活動最終都表現(xiàn)為資金的運(yùn)動,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,5,2019/7/7,1.1.1企業(yè)財務(wù)活動的四個方面： 籌資活動 投資活動 營運(yùn)活動 分配活動,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,6,2019/7/7,1.1.2企業(yè)財務(wù)關(guān)系 企業(yè)財務(wù)關(guān)系涉及企業(yè)主要的利益相關(guān)者 1、所有者、股東 2、債權(quán)人 3、被投資方 4、債務(wù)人 5、企業(yè)職工 6、內(nèi)部各單位、子（分）公司等 7、稅務(wù)以及監(jiān)管部門等,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,7,2019/7/7,1.1.3財務(wù)管理的特點 綜合性 抽象性 與企業(yè)業(yè)務(wù)流程緊密結(jié)合,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,8,2019/7/7,1.2財務(wù)管理目標(biāo) 1.2.1什么是財務(wù)管理目標(biāo) 通過企業(yè)財務(wù)活動（資金運(yùn)動），希望達(dá)到一個什么樣的結(jié)果 為什么要強(qiáng)調(diào)財務(wù)目標(biāo)的重要性？ 目標(biāo)就是大海中的燈塔，是指揮棒， 正確的目標(biāo)，讓企業(yè)做正確的事情 反之，則有可能誤入歧途,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,9,2019/7/7,1.2.2以利潤最大化為目標(biāo) 古典經(jīng)濟(jì)學(xué)思想的反映 忽視了時間價值與風(fēng)險因素 1.2.3以股東財富最大化為目標(biāo) 贊成方：對投資者的保護(hù)，有助于鼓勵投資 質(zhì)疑方：其他利益相關(guān)者怎么辦？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,10,2019/7/7,1.2.4財務(wù)管理目標(biāo)與利益沖突 1、委托代理問題 什么是委托代理？,委托方,代理方,幫委托方做事，管理委托方交給的資源,支付相應(yīng)的報酬,激勵約束,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,11,2019/7/7,股東VS管理層 激勵：期權(quán)、股票、獎金等 約束：監(jiān)事會、董事會、股東大會 用手投票/用腳投票 股東VS債權(quán)人 保護(hù)性債務(wù)條款 大股東VS小股東 大股東掏空 獨立董事制度,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,12,2019/7/7,2、社會責(zé)任與企業(yè)利益的沖突 需要一點哲學(xué)思考 短期利益長期利益 企業(yè)利益社會利益 權(quán)衡上述關(guān)系，能幫助理解社會責(zé)任,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,13,2019/7/7,社會責(zé)任對企業(yè)利益真的會有影響嗎？ 畢竟，生命是第一位的（答網(wǎng)友56） /s/blog_47233d0f01009b8i.html,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,14,2019/7/7,萬科08年5月16日20日，日k線,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,15,2019/7/7,1.3企業(yè)組織形式與財務(wù)經(jīng)理 1.3.1企業(yè)組織形式 個人獨資企業(yè) 合伙企業(yè) 公司制企業(yè) 什么是有限責(zé)任？什么是無限責(zé)任？ 有限責(zé)任公司和股份有限公司的區(qū)別？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,16,2019/7/7,1.3.2財務(wù)經(jīng)理 財務(wù)經(jīng)理是做什么的？ 財務(wù)經(jīng)理是做賬的嗎？ 資金管理價值創(chuàng)造！,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,17,2019/7/7,1.4財務(wù)管理的環(huán)境 1.4.1經(jīng)濟(jì)環(huán)境 經(jīng)濟(jì)周期：復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)政策：財政政策與貨幣政策,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,18,2019/7/7,1.4.2法律環(huán)境 企業(yè)組織法規(guī) 財務(wù)會計法規(guī) 稅法 1.4.3金融市場環(huán)境,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,19,2019/7/7,利率的構(gòu)成： 純利率、通貨膨脹補(bǔ)償、違約風(fēng)險、 流動性風(fēng)險、期限風(fēng)險,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,20,2019/7/7,1.4.4社會文化環(huán)境 雖然間接影響，但是絕對不能忽視 比如社會誠信問題 信用和財務(wù)之間有什么關(guān)系？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,21,2019/7/7,第二章 財務(wù)管理的價值觀念 2.1貨幣時間價值 2.1.1時間價值的概念 1、貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和在投資所增加的價值 2、絕對價值；相對價值 2.1.2現(xiàn)金流量線,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,22,2019/7/7,2.1.3復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利：不僅本金計算利息，每一期的利息也加入本金中計算利息 現(xiàn)值-present value, PV 終值-future value, FV 利率-i 計息期數(shù)-n,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,23,2019/7/7,1、復(fù)利終值 FVn=PV*(1+i)n (1+i)n復(fù)利終值系數(shù)，F(xiàn)VIFi,n 2、復(fù)利現(xiàn)值 PV=FVn/ (1+i)n 1/ (1+i)n復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，PVIFi,n,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,24,2019/7/7,2.1.4年金終值和現(xiàn)值 年金：等額、等期的款項收付（annuity, A） 普通年金：每期期末等額收付的款項 先付年金：每期期初等額收付的款項 遞延年金：第一次收付款時間遞延 永續(xù)年金：無限期等額收付的款項,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,25,2019/7/7,1、后付年金的終值和現(xiàn)值 終值：FVAn=AFVIFAi,n 現(xiàn)值：PVAn=APVIFAi,n 2、先付年金的終值和現(xiàn)值 在同期后付年金系數(shù)的基礎(chǔ)上，再乘以（1+i）即可 終值： XFVAn=AFVIFAi,n(1+i) 現(xiàn)值： XPVAn=APVIFAi,n (1+i),常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,26,2019/7/7,3、延期年金現(xiàn)值 先計算年金現(xiàn)值，在計算復(fù)利現(xiàn)值 V0=APVIFAi,nPVIFi,m 4、永續(xù)年金現(xiàn)值 永遠(yuǎn)沒有到期日的年金，期限無窮大 V0=A,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,27,2019/7/7,2.1.5幾個特殊問題 1、不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 分別按照復(fù)利現(xiàn)值方法進(jìn)行折現(xiàn) 2、年金和不等額現(xiàn)金流量混合情況下的現(xiàn)值 如何計算某段時間的年金現(xiàn)值系數(shù)？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,28,2019/7/7,3、貼現(xiàn)率的計算 先計算出現(xiàn)值系數(shù)或終值系數(shù) 再去查系數(shù)表 沒有正好對應(yīng)的系數(shù)怎么辦？ 插值法！,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,29,2019/7/7,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,30,2019/7/7,4、計息期短于一年的時間價值的計算 換算公式： 計息次數(shù)越多，實際利率越高,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,31,2019/7/7,一次性收付,復(fù)利終值 FVn=PV*FVIF,復(fù)利現(xiàn)值 PV=FV*PVIF,系列收付,不等額收付,等額收付年金,普通年金,終值 FV=A*FVIFA,現(xiàn)值PV=A*PVIFA,先付年金,在普通年金終值、現(xiàn)值系數(shù)基礎(chǔ)上，再乘以（1+i）,遞延年金,永續(xù)年金,增長年金,PV= A/i,永續(xù)增長年金,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,32,2019/7/7,例：某人有1 200元，擬投入報酬率為8的投資機(jī)會，經(jīng)過多少年才可使現(xiàn)有貨幣增加1倍？ PV=1200 FV=1 2002=2 400 2400=1 200（1+8）n 2 400=1 200（1+8）n （1+8）n =2 FVIF8%,n =2 查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在i=8的項下尋找2，最接近的值為： FVIF8%,9 =1.999 所以：n=9，即過9年以后可以增加1倍,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,33,2019/7/7,例：現(xiàn)有1 200元，欲在19年后使其達(dá)到原來的3倍，選擇投資機(jī)會時最低可接受的報酬率為多少？ FV=1 2003=3 600 PV=1200 3600=1 200(1+i)19 (1+i)19 =3 FVIFi,19 =3 查“復(fù)利終值系數(shù)表”，在n=19的行中尋找3，對應(yīng)的i值為6%，即： FVIF6%,19 =3 所以i=6%，即投資機(jī)會的最低報酬率為6%，才可使現(xiàn)有貨幣在19年后達(dá)到3倍。,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,34,2019/7/7,例：某人擬在5年后獲得本利和10 000元。假設(shè)投資報酬率為10，他現(xiàn)在應(yīng)投入多少元？ PV=FV PVIFi,n =10 000 PVIF10%,5 =10 0000.6209 =6 209（元）,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,35,2019/7/7,例：本金1 000元，投資5年，利率8，每年計息一次，終值為多少？ FV=1 000(1+8)5 =1 0001.4693 =1 469.3（元） 如果每季度計息一次，本息和又是多少？ 每季度利率=84=2 復(fù)利次數(shù)=54=20 FV=1 000(1+2)20 =1 0001.4859 =1 485.9（元）,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,36,2019/7/7,例：擬在5年后還清10 000元債務(wù)，從現(xiàn)在起每年末等額存入銀行一筆款項。假設(shè)銀行存款利率為10，每年需要存入多少元? A=FV/FVIFAi,n =10000/FVIFA10%,5 =10000/6.105 =1637.97元,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,37,2019/7/7,例：某人出國3年，請你代付房租，每年租金10000元，設(shè)銀行存款利率為10，他應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢? PV=A*PVIFAi,n =10000*PVIFA10%,3 =10000*2.487 =24870,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,38,2019/7/7,例：某企業(yè)擬購置一臺數(shù)控機(jī)床，更新目前使用的普通機(jī)床，每月可節(jié)約費(fèi)用600元，但數(shù)控機(jī)床價格較普通機(jī)床高出15 000元，問數(shù)控機(jī)床應(yīng)使用多少年才合算（假設(shè)利率為12，每月計息一次）？ PV=A*PVIFA1%,n =600*PVIFA1%,n = 15 000 PVIFA1%,n =25 n=29，即數(shù)控機(jī)床應(yīng)使用29個月以上才合算,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,39,2019/7/7,例：如果一股優(yōu)先股，每季分得股息2元，而利率是每年6。對于一個準(zhǔn)備買這種股票的人來說，他愿意出多少錢來購買此優(yōu)先股？ P=2/1.5% = 133.33（元） 假定上述優(yōu)先股息是每年2元，而利率是年利6，該優(yōu)先股的價值是： P=26=33.33（元）,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,40,2019/7/7,某企業(yè)欲購置一臺設(shè)備，現(xiàn)有三種付款方式，第一種是第1年初一次性付款240000元；第二種是每年年初付50000元，連續(xù)付5年第一種；第三種是第1年、第2年年初各付40000元，第3年至第5年年初各付60000元。假設(shè)利率為8，問企業(yè)應(yīng)采用哪種方式付款有利？ 第一種方法：240000 第二種方法：50000* PVIFA8%,5(1+8%)=215605.8 第三種方法：40000* PVIFA8%,2(1+8%) +60000* PVIFA8%,3(1+8%)/(1+8%)2 =220209.3 第二種方法最有利,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,41,2019/7/7,2.2風(fēng)險與收益 2.2.1概念 三種不同的風(fēng)險程度： 確定性決策：對未來情況完全確定 風(fēng)險性決策：對未來各種情況的概率已知 不確定性決策：對未來各種情況的概率未知,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,42,2019/7/7,2.2.2單項資產(chǎn)的風(fēng)險與收益 1、確定概率分布 2、計算預(yù)期收益 3、計算標(biāo)準(zhǔn)差 怎樣衡量風(fēng)險？ 看可能發(fā)生情況的波動程度 波動程度怎樣衡量？ 看標(biāo)準(zhǔn)差 標(biāo)準(zhǔn)差是衡量風(fēng)險的重要指標(biāo),常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,43,2019/7/7,4、利用歷史數(shù)據(jù)度量風(fēng)險 計算估計的標(biāo)準(zhǔn)差 5、計算變異系數(shù) 如何比較預(yù)期收益率和標(biāo)準(zhǔn)差均不同的項目 6、風(fēng)險規(guī)避與必要收益 風(fēng)險越大，投資者要求的必要收益率也越高,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,44,2019/7/7,2.2.3證券組合的風(fēng)險與收益 1、證券組合的收益 證券組合：同時投資多種證券 2、證券組合的風(fēng)險 完全正相關(guān)：波動情況一模一樣 完全負(fù)相關(guān)：東方不亮西方亮，互相抵消 可分散風(fēng)險：與單個上市公司有關(guān)，可以通過多樣化來抵消 不可分散風(fēng)險：影響所有的上市公司，不可抵消,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,45,2019/7/7,怎樣度量某公司的風(fēng)險大??？ 用系數(shù) （1）1：該資產(chǎn)的風(fēng)險高于市場平均風(fēng)險 （2）1：該資產(chǎn)的風(fēng)險低于市場平均風(fēng)險 （3）=1：該資產(chǎn)的風(fēng)險等于市場平均風(fēng)險 值本身也會隨著企業(yè)的經(jīng)營、市場的發(fā)展而發(fā)生變化，并不是一個固定的值,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,46,2019/7/7,3、證券組合的風(fēng)險與收益 因投資者承擔(dān)不可分散風(fēng)險而要求的，超過時間價值的額外收益 (RM-RF) 4、最優(yōu)風(fēng)險投資組合 有效投資曲線（有效投資集合） 資本市場線,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,47,2019/7/7,2.2.4主要資產(chǎn)定價模型 1、資本資產(chǎn)定價模型 證券市場線對風(fēng)險與收益關(guān)系的反映 2、多因素模型 Ri=RF+1F1+2F2+3F3 3、套利定價模型 對資本資產(chǎn)定價的另一種形式,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,48,2019/7/7,2.3證券估價 基本思想：將該證券未來的可能帶來的現(xiàn)金流，以預(yù)期的收益率為標(biāo)準(zhǔn)，折現(xiàn)到當(dāng)前估價的時點上,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,49,2019/7/7,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,50,2019/7/7,2.3.1債券的特征及估價 1、債券的主要特征 票面價格、發(fā)行價格 票面利率、要求的折現(xiàn)率、到期日 2、債券的估價方法 將債權(quán)的所有未來現(xiàn)金流折現(xiàn) V=I*PVIFAi,n+M*PVIFi,n,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,51,2019/7/7,3、債券投資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：安全、穩(wěn)定的利息、流動性較好 缺點：購買力風(fēng)險、沒有經(jīng)營管理權(quán),常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,52,2019/7/7,2.3.2股票的特征及估價 1、股票的構(gòu)成要素 股票價值、股票價格、股利 2、股票的類型 普通股和優(yōu)先股 優(yōu)先：優(yōu)先獲得股利、破產(chǎn)時優(yōu)先求償 但是投票權(quán)受限,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,53,2019/7/7,3、優(yōu)先股估值 V=D*PVIFAi,n+P*PVIFi,n 4、普通股估值 固定股利的情況下永續(xù)年金 P=D/r 固定增長股利的情況下：,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,54,2019/7/7,5、股票投資的優(yōu)缺點 優(yōu)點：報酬高、保值、擁有經(jīng)營控制權(quán) 缺點：風(fēng)險較大、價格波動、股利收入不穩(wěn)定,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,55,2019/7/7,第三章 財務(wù)分析 3.1財務(wù)分析基礎(chǔ) 3.1.1財務(wù)分析的作用 財務(wù)報告體檢報告 財務(wù)分析醫(yī)生的解讀 3.1.2財務(wù)分析的目的 債權(quán)人：安全性、流動性 投資者：收益、風(fēng)險 管理層：周轉(zhuǎn)能力、盈利能力 審計師：審計重點 政府部門：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,56,2019/7/7,3.1.3財務(wù)分析的內(nèi)容 償債能力分析 營運(yùn)能力分析 盈利能力分析 發(fā)展能力分析 財務(wù)趨勢分析 財務(wù)綜合分析,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,57,2019/7/7,3.1.4財務(wù)分析方法 比率分析法 比較分析法：縱向比、橫向比 3.1.5財務(wù)分析的程序 現(xiàn)狀評價對策 3.1.6財務(wù)分析的基礎(chǔ) 財務(wù)報表：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表 其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)、技術(shù)信息,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,58,2019/7/7,3.2財務(wù)能力分析 3.2.1償債能力分析 1、短期償債能力分析 流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金流量比率 到期債務(wù)本息償付比率,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,59,2019/7/7,2、長期償債能力分析 資產(chǎn)負(fù)債率 股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率 償債保障比率 利息保障倍數(shù)與現(xiàn)金利息保障倍數(shù) 3、影響償債能力的其他因素 或有負(fù)債 擔(dān)保責(zé)任 租賃 授信額度,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,60,2019/7/7,3.2.2營運(yùn)能力分析 什么是周轉(zhuǎn)能力？ 以較少的資產(chǎn)，創(chuàng)造出較大的銷售和利潤，就是周轉(zhuǎn)能力強(qiáng) 1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 2、存貨周轉(zhuǎn)率 3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,61,2019/7/7,3.2.3盈利能力分析 1、資產(chǎn)報酬率 2、股東權(quán)益報酬率 3、銷售毛利率與銷售凈利率 4、成本費(fèi)用凈利率 5、每股利潤與每股現(xiàn)金流量 6、每股股利與股利支付率 7、每股凈資產(chǎn) 8、市盈率與市凈率,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,62,2019/7/7,3.2.4發(fā)展能力分析 1、銷售增長率 2、資產(chǎn)增長率 3、股權(quán)資本增長率 4、利潤增長率從 3.3財務(wù)趨勢分析 3.3.1比較財務(wù)報表 3.3.2比較百分比財務(wù)報表 3.3.3比較財務(wù)比率 3.3.4圖解法,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,63,2019/7/7,3.4財務(wù)綜合分析 3.4.1財務(wù)比率綜合評分法 3.4.2杜邦分析法,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,64,2019/7/7,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,65,2019/7/7,財務(wù)分析案例： 洪都航空 脆弱的現(xiàn)金流,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,66,2019/7/7,一份很不錯的成績單,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,67,2019/7/7,成績單真的這么好嗎？ 再看看現(xiàn)金流量表,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,68,2019/7/7,2001年現(xiàn)金流量表（局部）,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,69,2019/7/7,2000年現(xiàn)金流量表（局部）,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,70,2019/7/7,2000年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量：86,326,919.84 2001年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量：17,580,156.32 下降了79.64%！ 推測：可能存在大額應(yīng)收款項 再看資產(chǎn)負(fù)債表,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,71,2019/7/7,劇增！,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,72,2019/7/7,應(yīng)收賬款為何劇增？是誰在“賴賬”呢？ 繼續(xù)看年報,是誰呢？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,73,2019/7/7,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,74,2019/7/7,再看預(yù)付賬款,劇增！,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,75,2019/7/7,預(yù)付賬款也劇增，付給誰呢？,委托誰加工呢？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,76,2019/7/7,又是控股股東！,與控股股東關(guān)聯(lián)往來：,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,77,2019/7/7,故事漸漸明朗： 為控股股東加工暫不收款，計入“應(yīng)收賬款” 委托控股股東加工提前付款，計入“預(yù)付賬款” 常此以往，公司的現(xiàn)金流能支撐多久？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,78,2019/7/7,再看公司的借款,沒有長期借款！,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,79,2019/7/7,現(xiàn)金營運(yùn)基本靠短期借款在維持,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,80,2019/7/7,點評： 雖然該公司盈利，但是現(xiàn)金流堪憂 1、該公司可能被控股股東“掏空”！ 2、過分依靠短期借款和自有資金進(jìn)行營運(yùn)，現(xiàn)金流相當(dāng)脆弱！,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,81,2019/7/7,第五章 長期籌資方式 5.1長期籌資方式 5.1.1長期籌資的意義 企業(yè)為什么要負(fù)債？ 全部用自己的資金不好嗎？ 為什么現(xiàn)實中，幾乎找不到不負(fù)債的企業(yè)？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,82,2019/7/7,1969年2月21日， 周總理通過人民日報宣布：截止到1968年底，我國國內(nèi)公債已全部還清，我國已經(jīng)成為世界上級沒有內(nèi)債，有沒有外債的強(qiáng)大的獨立的社會主義國家。 企業(yè)破產(chǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于經(jīng)營管理不善，其負(fù)債達(dá)到或超過所占有的全部資產(chǎn)，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，資不抵債的企業(yè)行為。,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,83,2019/7/7,新華社 ?？?2008年11月24日電（記者 周正平）訂單、應(yīng)收賬款、倉儲物資等動產(chǎn)目前已陸續(xù)成為海南省各家金融機(jī)構(gòu)的貸款抵押品通過放松信貸政策，開發(fā)新的金融服務(wù)品種，海南省金融機(jī)構(gòu)拓寬了信貸渠道，緩解了中小企業(yè)流動資金短缺問題。 2000年10月，軟銀掌門孫正義在與馬云見面6分鐘后就投資2000萬美元，為阿里巴巴的發(fā)展提供了充足的資金,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,84,2019/7/7,融資的有利因素 1、稅盾 2、財務(wù)杠桿 3、機(jī)會成本 融資的不利因素 1、剛性成本 2、財務(wù)風(fēng)險 掌握負(fù)債的技巧：與狼共舞,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,85,2019/7/7,5.1.2長期籌資動機(jī) 擴(kuò)張性籌資動機(jī) 調(diào)整性籌資動機(jī) 混合性籌資動機(jī) 5.1.3長期籌資的原則 合法性原則 效益型原則 合理性原則 及時性原則,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,86,2019/7/7,5.1.4長期籌資的渠道 政府財政資本；銀行信貸；非銀行金融機(jī)構(gòu)； 其他法人資本；民間資本；企業(yè)內(nèi)部資本； 國外資本 5.1.5長期籌資的類型 內(nèi)部籌資、外部籌資 直接籌資、間接籌資 股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資、混合性籌資,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,87,2019/7/7,5.2股權(quán)性籌資 5.2.1注冊資本制度 注冊資本是企業(yè)存在的基礎(chǔ)，是承擔(dān)有限責(zé)任的保障 5.2.2投入資本籌資 5.2.3發(fā)行股票籌資 股票上市對企業(yè)來說有哪些好處？有沒有什么弊端呢？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,88,2019/7/7,5.3債務(wù)性籌資 5.3.1長期借款籌資 5.3.2發(fā)行普通債券籌資 5.3.3融資租賃籌資,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,89,2019/7/7,5.4混合性籌資 5.4.1發(fā)行優(yōu)先股籌資 5.4.2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資 5.4.3發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,90,2019/7/7,第六章 資本結(jié)構(gòu)決策 6.1資本結(jié)構(gòu)的理論 6.1.1資本結(jié)構(gòu)概念 企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例 6.1.2資本結(jié)構(gòu)的種類 資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)：股權(quán)資本、債權(quán)資本 資本的期限結(jié)構(gòu)：長期資本、短期資本 6.1.3資本結(jié)構(gòu)的價值基礎(chǔ) 賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,91,2019/7/7,6.1.4資本結(jié)構(gòu)的意義 有沒有一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)？ 怎樣的一個資本結(jié)構(gòu)才是最優(yōu)的？ 企業(yè)應(yīng)怎樣調(diào)整資本結(jié)構(gòu)？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,92,2019/7/7,6.1.5資本結(jié)構(gòu)的理論觀點 早期的資本結(jié)構(gòu)理論 MM的資本結(jié)構(gòu)理論 新的資本結(jié)構(gòu)理論 資本結(jié)構(gòu)權(quán)衡的重點：債務(wù)的好處與弊端,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,93,2019/7/7,6.2資本成本的測算 6.2.1資本成本的概念、內(nèi)容和種類 概念：企業(yè)籌集和使用資本而承付的代價 內(nèi)容：用資費(fèi)用、籌資費(fèi)用 屬性：是針對未來的；也是投資者要求的必要報酬率 種類：個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,94,2019/7/7,6.2.2資本成本的作用 決策、評價的依據(jù)與標(biāo)準(zhǔn) 6.2.3債務(wù)資本成本的測算 1、個別資本成本率的測算原理 2、債務(wù)資本成本率的測算 長期借款的資本成本： 債券的資本成本,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,95,2019/7/7,6.2.4股權(quán)資本成本率的測算 1、普通股資本成本的測算 每年股利固定情況下： 股利固定增長的情況下：,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,96,2019/7/7,2、優(yōu)先股資本成本的測算 3、保留盈余資本成本率的測算 與普通股資本成本計算相同，沒有籌資費(fèi)用,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,97,2019/7/7,6.2.5綜合資本成本率的測算 1、綜合資本成本率的決定因素 2、綜合資本成本率的測算方法 3、綜合資本成本率中資本價值基礎(chǔ)的選擇 權(quán)數(shù)的確定 （1）以各類資本的賬面價值為基礎(chǔ) （2）以各類資本的市場價值為基礎(chǔ) （3）以目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ),常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,98,2019/7/7,6.2.6邊際資本成本率的測算 1、邊際資本成本率的測算原理 2、邊際資本成本率規(guī)劃,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,99,2019/7/7,6.3杠桿利益與風(fēng)險的衡量 支點固定費(fèi)用（經(jīng)營方面和財務(wù)方面） 作用力業(yè)務(wù)量變動率 重物利潤變動率 6.3.1營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險 1、營業(yè)杠桿：指企業(yè)在經(jīng)營活動中對營業(yè)成本中固定成本的利用 2、營業(yè)杠桿系數(shù)的測算,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,100,2019/7/7,3、影響營業(yè)杠桿利益與風(fēng)險的其他因素 銷量 售價 變動成本 固定成本,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,101,2019/7/7,6.3.2財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險 1、財務(wù)杠桿：對資本成本固定的債務(wù)資本的利用 2、財務(wù)杠桿系數(shù)的測算 3、影響財務(wù)杠桿利益與風(fēng)險的其他因素 利率、息稅前利潤,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,102,2019/7/7,6.3.3聯(lián)合杠桿利益與風(fēng)險 1、聯(lián)合杠桿原理 營業(yè)杠桿與財務(wù)杠桿的綜合 2、聯(lián)合杠桿系數(shù)的測算,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,103,2019/7/7,6.4資本結(jié)構(gòu)決策分析 6.4.1資本結(jié)構(gòu)決策影響因素的定性分析 企業(yè)財務(wù)目標(biāo) 企業(yè)發(fā)展階段 企業(yè)財務(wù)狀況 投資者動機(jī) 債權(quán)人態(tài)度 經(jīng)營者行為 稅收政策 行業(yè)差別,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,104,2019/7/7,6.4.2資本結(jié)構(gòu)決策的資本成本比較法 1、資本成本比較法的含義 2、初始籌資的資本結(jié)構(gòu)決策 3、追加籌資的資本結(jié)構(gòu)決策 4、資本成本比較法的優(yōu)缺點,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,105,2019/7/7,6.4.3每股收益分析法 1、概念 無差別點：不同的籌資方案下，每股收益相同時的息稅前利潤點 2、列表測算法 3、公式測算法,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,106,2019/7/7,6.4.4資本結(jié)構(gòu)決策的公司價值比較法 1、公司資本成本率的測算 2、公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,107,2019/7/7,第七章 投資決策原理 7.1長期投資概述 7.1.1企業(yè)投資的意義 投資對企業(yè)發(fā)展有什么重要意義？ 7.1.2企業(yè)投資的分類 直接投資間接投資 長期投資短期投資 對內(nèi)投資對外投資 初創(chuàng)投資后續(xù)投資,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,108,2019/7/7,7.1.3企業(yè)投資管理的原則 7.1.4企業(yè)投資過程分析 1、投資項目的決策 提出、評價投資項目 2、投資項目的實施與監(jiān)控 3、投資項目的事后審計與評價,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,109,2019/7/7,7.2投資現(xiàn)金流量分析 7.2.1投資現(xiàn)金流量的構(gòu)成 按一個投資項目的生命周期進(jìn)行分類 1、初始現(xiàn)金流量 投資、購置設(shè)備、建筑安裝、流動資金墊支、不可預(yù)見費(fèi)用 2、營業(yè)現(xiàn)金流量 營業(yè)現(xiàn)金凈流量=年營業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利+折舊 3、終結(jié)現(xiàn)金流量 殘值收入、流動資金回收,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,110,2019/7/7,7.2.2現(xiàn)金流量的計算 1、初始現(xiàn)金流量的預(yù)測 2、全部現(xiàn)金流量的計算 7.2.3決策中使用現(xiàn)金流量的原因 現(xiàn)金流量與利潤有什么區(qū)別？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,111,2019/7/7,7.3折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 7.3.1凈現(xiàn)值法（NPV） 怎樣計算凈現(xiàn)值？ 凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點？ 凈現(xiàn)值：按企業(yè)要求的貼現(xiàn)率將各年的現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)到第零年的現(xiàn)值之和 貼現(xiàn)率如何確定？ 資本成本 該項目要求的最低報酬率 選擇標(biāo)準(zhǔn)： 大于等于零；如沒有初始投資限制，越大越好,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,112,2019/7/7,7.3.2內(nèi)含報酬率（IRR） 什么是內(nèi)含報酬率？ 凈現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率 怎樣計算內(nèi)含報酬率？ 內(nèi)含報酬率的優(yōu)缺點？ 內(nèi)含報酬率：內(nèi)部收益率，使得項目的凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 計算方法： 各年現(xiàn)金凈流量相等年金系數(shù) 各年現(xiàn)金凈流量不等插值法,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,113,2019/7/7,選擇標(biāo)準(zhǔn)： 與基準(zhǔn)收益率比較；互斥時選擇最大值 評價： 優(yōu)：提供了項目資金成本的上限 克服了基礎(chǔ)不同的項目評價的困難 缺：隱含了以內(nèi)含報酬率作為再投資報酬率的假設(shè) 對于投資支出和投資收入交叉發(fā)生的，則難以計算,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,114,2019/7/7,7.3.3獲利指數(shù)（PI） 什么是獲利指數(shù)？ 怎樣計算獲利指數(shù)？ 獲利指數(shù)的優(yōu)缺點？ 獲利指數(shù)：未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與流出量現(xiàn)值的比率 選擇標(biāo)準(zhǔn)：是否大于1 評價： 優(yōu)：考慮到了時間價值，考慮了初始投資額 缺：沒有揭示實際報酬率,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,115,2019/7/7,7.4非折現(xiàn)現(xiàn)金流量方法 7.4.1投資回收期 7.4.2平均報酬率,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,116,2019/7/7,7.5投資決策指標(biāo)的比較 1、折現(xiàn)指標(biāo)與非折現(xiàn)指標(biāo)的比較 2、凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率的比較 3、凈現(xiàn)值與獲利指數(shù)的比較 結(jié)論：凈現(xiàn)值法仍然是最好的評價方法,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,117,2019/7/7,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,118,2019/7/7,結(jié)論有差異的原因：初始投資規(guī)模不同；現(xiàn)金流時間分布差異 內(nèi)含報酬率法假定以內(nèi)含報酬率作為在投資的收益率,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,119,2019/7/7,某公司擁有一稀有礦藏，該種礦產(chǎn)品價格在不斷上升。據(jù)預(yù)測，6年后價格將上升30%。不論現(xiàn)在開發(fā)，還是6年后開發(fā)，初始投資均相同，建設(shè)期均為1年，從第2年開始投產(chǎn)，投產(chǎn)5年后就把礦藏開采完畢，直線折舊法，無殘值。其他相關(guān)資料如下： 請決策是現(xiàn)在開發(fā)還是6年后開發(fā)？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,120,2019/7/7,某公司進(jìn)行一項投資，正常投資期為3年，每年投資200萬元，第413年每年產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量為210萬元。如果把投資期縮短為2年，每年需投資320萬元，竣工后產(chǎn)生的每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本20%，項目結(jié)束后無殘值，無需墊支流動資金。 請分析是否應(yīng)縮短投資期？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,121,2019/7/7,某公司進(jìn)行設(shè)備選型。半自動化的A項目需要160 000元的初始投資，每年凈現(xiàn)金流量80 000元，壽命期3年，3年后必須更新，無殘值。全自動化的B項目需要初始投資210 000萬元，每年凈現(xiàn)金流量64 000元，壽命期為6年， 6年后必須更新，無殘值。企業(yè)資本成本16%。 請對項目選型進(jìn)行決策。,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,122,2019/7/7,某公司正在考慮購買一條新的生產(chǎn)線，估計初始投資為3000萬元，預(yù)期每年可產(chǎn)生500萬元的稅前利潤（按稅法規(guī)定該生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法折舊，凈殘值率為10%，會計政策與此相同），并以用凈現(xiàn)值法評價方案可行。然而，董事會對該生產(chǎn)線能否使用5年展開了激烈的討論。董事長認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還有人說類似生產(chǎn)線使用6年也是常見的。假設(shè)所得稅稅率為33%，資本成本10%，無論何時報廢凈殘值收入均為300萬元。 請問： （1）該項目可行的最短使用壽命是多少？（假設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，用插值法） （2）他們的爭論對于購置決策是否有意義？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,123,2019/7/7,某企業(yè)擬用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備。舊設(shè)備原價14950元，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線折舊法，折舊年限6年，殘值為原價的10%，當(dāng)前估計尚可使用5年，每年操作成本2150元，預(yù)計最終殘值1750元，目前變現(xiàn)價值為8500元；購置新設(shè)備需花費(fèi)13750元，預(yù)計可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計最終殘值2500元。該公司預(yù)期報酬率12%，所得稅率30%。稅法規(guī)定新設(shè)備應(yīng)采用年數(shù)總和法計提折舊，折舊年限6年，殘值為原價的10%。 請對是否更換設(shè)備進(jìn)行決策。,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,124,2019/7/7,某公司需要辦公用房一套，預(yù)計使用20年，建筑面積為150平方米，現(xiàn)有租房和買房兩種方案可供選擇： 租房方案：目前年租金為500元/平方米，預(yù)計10年后房租將上漲20%，每年房租要求于年初全額支付； 購房方案：該房現(xiàn)價4000元/平方米，付款方式為首付20%，其余部分由銀行貸款支付。已知銀行貸款的年利率為8%，期限為10年，還款方式為每年年末等額還本付息。預(yù)計20年后該房的售價為1500元/平方米，假設(shè)該公司20年后出售該房。該公司股東要求的必要收益率為10%，則從股東的角度出發(fā)，應(yīng)該選擇哪種方案？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,125,2019/7/7,某企業(yè)計劃進(jìn)行投資，現(xiàn)有兩個項目供選擇： （1）甲方案原始投資150萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金50萬元，全部資金于期初一次投入，無建設(shè)期，經(jīng)營期5年，殘值收入5萬元，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，年總成本（包括折舊）60萬元。 （2）乙方案原始投資200萬元，其中固定資產(chǎn)120萬元，流動資金80萬元。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，流動資金于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)殘值收入8萬元，投產(chǎn)后年營業(yè)收入170萬元，付現(xiàn)成本80萬元。 固定資產(chǎn)均按直線法折舊。全部流動資金于營業(yè)終止時收回。該企業(yè)為免稅企業(yè)，免交所得稅。 請對甲乙兩個方案進(jìn)行決策。 (資本成本10%),常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,126,2019/7/7,某公司擬投產(chǎn)一款新產(chǎn)品，需購置專用設(shè)備1套，價款900 000元，需墊支流動資金145 822元，設(shè)備按5年折舊，殘值為零，直線法折舊，稅法規(guī)定與此相同。該新產(chǎn)品預(yù)計售價20元/件，單位變動成本12元/件，每年固定付現(xiàn)成本500 000元。該公司所得稅率為40%，要求的投資報酬率為10%。 請分析，新產(chǎn)品的年銷量至少應(yīng)達(dá)到多少，該投資項目才可行？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,127,2019/7/7,某企業(yè)引進(jìn)一條生產(chǎn)流水線，投資 100萬元，使用期限 5年期滿殘值5萬元，每年可使企業(yè)增加營業(yè)收入80萬元，同時也增加付現(xiàn)成本35萬元，折舊采用直線法計提，企業(yè)要求最低報酬率為10，所得稅稅率40。 要求：計算該項投資的凈現(xiàn)值并判斷其可行性。,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,128,2019/7/7,第八章 投資決策實務(wù) 8.1現(xiàn)實中現(xiàn)金流量的計算 8.1.1應(yīng)注意的問題 1、沉沒成本：已經(jīng)付出、且不可收回的成本 對未來的決策沒有影響，不應(yīng)納入考慮的范圍,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,129,2019/7/7,假設(shè)現(xiàn)在遇到下面兩種情況，你會如何決策呢？ 情境一： 單位發(fā)給每人一張音樂會門票，價值800元。你對聽音樂會頗為喜愛。可是開音樂會的那天突然來了一場暴風(fēng)雪，所有交通工具都無法使用。音樂會照常進(jìn)行，你如果要去，只能冒著寒風(fēng)徒步行走半個小時去。請問你會不會去呢？ 情境二： 同樣是一場你很感興趣的音樂會，同樣碰上了難得一遇的暴風(fēng)雪導(dǎo)致交通癱瘓。如果這張票不是單位發(fā)的，而是你自己排隊花800元錢去買的，你又會不會去呢？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,130,2019/7/7,2、機(jī)會成本：應(yīng)選擇收益最大的一個機(jī)會 3、部門間的影響 要站在企業(yè)整體的角度考慮問題 8.1.2稅負(fù)與折舊的影響 1、需要考慮哪些稅負(fù) 2、稅負(fù)對現(xiàn)金流量的影響,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,131,2019/7/7,8.2項目投資決策 8.2.1固定資產(chǎn)更新決策 1、新舊設(shè)備使用壽命相同的情況 2、新舊設(shè)備使用壽命不同的情況 直接使用凈現(xiàn)值法 最小公倍壽命法 年均凈現(xiàn)值法,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,132,2019/7/7,8.2.2資本限額決策,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,133,2019/7/7,8.2.3投資時機(jī)選擇決策,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,134,2019/7/7,8.2.4投資期選擇決策,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,135,2019/7/7,8.3風(fēng)險投資決策 8.3.1按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 8.3.2按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法 8.3.3決策樹法 8.3.4敏感性分析 8.3.5盈虧平衡分析 會計上的盈虧平衡點 財務(wù)上的盈虧平衡點 8.3.6投資決策中的選擇權(quán),常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,136,2019/7/7,8.4通貨膨脹對投資分析的影響 8.4.1通貨膨脹對資金成本的影響 8.4.2通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響 8.4.3通貨膨脹情況下的投資決策,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,137,2019/7/7,第九章 短期資產(chǎn)管理 9.1營運(yùn)資本管理 9.1.1營運(yùn)資本的概念 廣義：生產(chǎn)經(jīng)營中的短期資產(chǎn) 狹義：短期資產(chǎn)減去短期負(fù)債,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,138,2019/7/7,9.1.2營運(yùn)資本與現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)循環(huán)圖 企業(yè)在哪一階段需要墊付資金？ 如何縮短企業(yè)墊付資金的周期？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,139,2019/7/7,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,140,2019/7/7,9.1.3營運(yùn)資本管理的原則 總體原則：加快周轉(zhuǎn)、減少占用,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,141,2019/7/7,9.2短期資產(chǎn)管理 9.2.1短期資產(chǎn)的特征與分類 1、特征：周轉(zhuǎn)快、變現(xiàn)能力強(qiáng)、財務(wù)風(fēng)險小 2、分類： 按實物形態(tài)：現(xiàn)金、短期金融資產(chǎn)、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨 按所處的領(lǐng)域：生產(chǎn)領(lǐng)域、流動領(lǐng)域、生息領(lǐng)域,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,142,2019/7/7,9.2.2短期資產(chǎn)的持有政策 1、影響因素 風(fēng)險與收益 行業(yè)不同 企業(yè)規(guī)模 外部融資環(huán)境,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,143,2019/7/7,2、短期資產(chǎn)政策類型 寬松型 適中型 緊縮性 9.2.3短期資產(chǎn)政策對公司風(fēng)險和收益的影響 短期資產(chǎn)過多的影響？ 短期資產(chǎn)過少的影響？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,144,2019/7/7,9.3現(xiàn)金管理 9.3.1現(xiàn)金管理的動機(jī)與內(nèi)容 1、現(xiàn)金：庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金 2、持有現(xiàn)金的動機(jī)： 交易動機(jī)、補(bǔ)償動機(jī) 謹(jǐn)慎動機(jī)、投資動機(jī) 3、現(xiàn)金管理的內(nèi)容 加速現(xiàn)金周轉(zhuǎn)、確定最佳現(xiàn)金持有量,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,145,2019/7/7,9.3.2現(xiàn)金預(yù)算管理 9.3.3現(xiàn)金持有量決策 1、成本分析模型 持有現(xiàn)金的成本：機(jī)會成本、短缺成本,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,146,2019/7/7,2、存貨模型,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,147,2019/7/7,3、米勒歐爾模型,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,148,2019/7/7,9.3.4現(xiàn)金的日常控制 1、現(xiàn)金流量同步化 2、合理估計“浮存” 3、加速應(yīng)收賬款收現(xiàn),常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,149,2019/7/7,9.4短期金融資產(chǎn)管理,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,150,2019/7/7,9.5應(yīng)收賬款管理 9.5.1基本概念 1、企業(yè)為什么要設(shè)置應(yīng)收賬款？ 2、應(yīng)收賬款的成本 9.5.2應(yīng)收賬款政策的制定 1、信用標(biāo)準(zhǔn) 哪些人可以賒欠？ 2、信用條件 可以賒欠多久？,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,151,2019/7/7,3、收賬政策 在收賬費(fèi)用與壞賬損失間權(quán)衡 9.5.3應(yīng)收賬款的日常控制 1、企業(yè)信用調(diào)查 2、企業(yè)的信用評估 5C評估法 信用評分法 3、監(jiān)控應(yīng)收賬款 賬齡分析表 應(yīng)收賬款平均賬齡,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,152,2019/7/7,4、催收拖欠款項 催收的方法,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,153,2019/7/7,9.6存貨規(guī)劃及控制 9.6.1存貨的概念、功能與成本 1、什么是存貨？ 原材料、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等 2、企業(yè)為什么要儲備存貨？ 3、存貨的成本？ 采購成本、訂貨成本、儲存成本,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,154,2019/7/7,9.6.2存貨規(guī)劃 1、經(jīng)濟(jì)批量 2、再訂貨點 3、保險儲備 4、考慮不確定性的存貨成本,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,155,2019/7/7,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,156,2019/7/7,9.6.3存貨控制 1、存貨的歸口分級控制 2、ABC管理法 3、適時制管理（JIT） Just in time,常熟理工學(xué)院 管理學(xué)院,157,2019/7/7,第十章 短期籌資管理 10.1短期籌資政策 10.1.1短期籌資的特征與分類 1、短期：一年或一個營業(yè)周期以內(nèi) 速度快、靈活性強(qiáng)、成本低、風(fēng)險大 2、分類 應(yīng)付金額確定應(yīng)付金額不確定 自然性短期負(fù)債