(好資料)財務管理·閆華紅基礎班·財務管理基礎知識·(六)

三、多項資產組合風險的分類 經營風險 非系統(tǒng)風險(企業(yè)特有風險、可分散風險)風險 財務風險 系統(tǒng)風險(市場風險、不可分散風險)（1）系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險。種類含義致險因素與組合資產數量之間的關系非系統(tǒng)風險(企業(yè)特有風險、可分散風險)指由于某種特定原因對某特定資產收益率造成影響的可能性，它是可以通過有效的資產組合來消除掉的風險。它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的當組合中資產的個數足夠大時這部分風險可以被完全消除。（多樣化投資可以分散）系統(tǒng)風險(市場風險、不可分散風險)是影響所有資產的，不能通過資產組合來消除的風險。影響整個市場的風險因素所引起的。不能隨著組合中資產數目的增加而消失，它是始終存在的。（多樣化投資不可以分散）組合風險非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險 組合數量結論：在資產組合中資產數目較少時，通過增加資產的數目分散風險的效應會比較明顯，但當資產的數目增加到一定程度時風險分散的效應就會逐漸減弱。（2）非系統(tǒng)風險的種類及含義非系統(tǒng)風險的種類含義經營風險因生產經營方面的原因給企業(yè)目標帶來不利影響的可能性。財務風險又稱籌資風險，是指由于舉債而給企業(yè)目標帶來的可能性影響。四、系統(tǒng)風險及其衡量 單項資產或資產組合受系統(tǒng)風險影響的程度可以通過系統(tǒng)風險系數（系數）來衡量。（一）單項資產的系數1含義:反映單項資產收益率與市場平均收益率之間變動關系的一個量化指標，它表示單項資產收益率的變動受市場平均收益率變動的影響程度。 2結論（1）當1時，表示該資產的收益率與市場平均收益率呈同方向、同比例變化，其風險情況與市場組合的風險情況一致；（2）如果1，說明該資產收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，該資產的風險大于整個市場組合的風險；（3）如果1，說明該資產收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度，該資產的風險程度小于整個市場投資組合的風險。 3需要注意的問題（1）絕大多數資產0：資產收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向是一致的，只是變化幅度不同而導致系數的不同； （2）極個別資產0：資產的收益率與市場平均收益率的變化方向相反，當市場的平均收益增加時這類資產的收益卻在減少。 （二）資產組合的系數 含義計算影響因素投資組合的系數是所有單項資產系數的加權平均數，權數為各種資產在投資組合中所占的比重。=（Wii）單項資產的系數；各資產在投資組合中所占比重。五、風險與收益的一般關系1.關系公式：必要收益率無風險收益率風險收益率RfbV無風險收益率（Rf）通常用短期國債的收益率來近似地替代；風險收益率可以表述為風險價值系數（b）與標準離差率（V）的乘積。2.風險價值系數（b）的影響因素：風險價值系數（b）取決于投資者對風險的偏好，對風險的態(tài)度越是回避，風險價值系數的值也就越大，反之則越小。3.公式的缺點現(xiàn)實中，對于公式中的風險價值系數b和標準離差率V的估計都是比較困難的，即便能夠取得亦不夠可靠。因此，上述公式的理論價值遠大于其實務價值。六、資本資產定價模型 必要收益率=無風險收益率+風險收益率 RRf(RmRf)其中：（ Rm Rf）市場風險溢酬，反映市場整體對風險的平均容忍程度（或厭惡程度）。【例27】當前國債的利率為4，整個