《企業(yè)理財(cái)學(xué)》面授輔導(dǎo)20141102復(fù)習(xí)題詳解.ppt

主講：林朝南 (廈門大學(xué)管理學(xué)院會計(jì)系) E-mail：,企業(yè)理財(cái)學(xué)面授輔導(dǎo),2,企業(yè)理財(cái)學(xué)的主要內(nèi)容,籌資決策 投資決策 利潤分配決策 營運(yùn)資金決策,企業(yè)活動與財(cái)務(wù)管理,現(xiàn)金,存貨,銷售,應(yīng)收賬款,債權(quán)人,股東,使用,來源,銷售收入 成本費(fèi)用 利潤,收益,廠房、設(shè)備等資本性投資,流動 資產(chǎn),固定 資產(chǎn),負(fù)債,權(quán)益,對外投資,4,需要掌握的主要知識點(diǎn),貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 各種籌資方式下資金成本的計(jì)算 投資決策中風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的衡量 企業(yè)常見的股利政策特點(diǎn)及適用情形 如何進(jìn)行營運(yùn)資金決策,5,概述,“企業(yè)理財(cái)” 就是科學(xué)組織財(cái)務(wù)活動、協(xié)調(diào)處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合管理活動。主要包括長期融資決策、長期投資決策、股利分配決策和營運(yùn)資本決策四方面的決策。 “財(cái)務(wù)管理” 是指基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，它是利用價(jià)值形式對企業(yè)再生產(chǎn)過程進(jìn)行的管理，是組織財(cái)務(wù)活動、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)綜合性管理工作。,6,概述,簡述企業(yè)主要的財(cái)務(wù)關(guān)系包括哪幾種？ 企業(yè)與股東 企業(yè)與債權(quán)人 企業(yè)與供應(yīng)商 企業(yè)與客戶 企業(yè)與員工 企業(yè)與政府,7,貨幣的時(shí)間價(jià)值,簡述年金的特點(diǎn)和種類： 年金，是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等；二是時(shí)間間隔相等。 年金的種類： 普通年金：從第一期開始每期期末收款、付款的年金。 即付年金：從第一期開始每期期初收款、付款的年金。 遞延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。 永續(xù)年金：無限期的普通年金。,8,貨幣的時(shí)間價(jià)值,“凈現(xiàn)值率（NPVR）” 凈現(xiàn)值率（記作NPVR）是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值的比率，亦可將其理解為單位原始投資的現(xiàn)值所創(chuàng)造的凈現(xiàn)值。 凈現(xiàn)值率=項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值合計(jì),9,貨幣的時(shí)間價(jià)值,簡述靜態(tài)投資回收期評價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)： （1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限； （2）便于理解，計(jì)算簡單； （3）可以直觀地利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 缺點(diǎn)： （1）沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素； （2）不能正確反映投資方式的不同對項(xiàng)目的影響； （3）不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量。,10,風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬,“非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)” 又被稱為企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)，或可分散風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某種特定原因?qū)δ程囟ㄙY產(chǎn)收益率造成影響的可能性。它是可以通過有效的資產(chǎn)組合來消除掉的風(fēng)險(xiǎn)；它是特定企業(yè)或特定行業(yè)所特有的，與政治、經(jīng)濟(jì)和其他影響所有資產(chǎn)的市場因素?zé)o關(guān)。對于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn)可進(jìn)一步分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。,11,籌資管理（籌資決策）,“普通股的內(nèi)在價(jià)值” 普通股的價(jià)值（內(nèi)在價(jià)值）是由普通股帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的，股票給持有者帶來的未來現(xiàn)金流入包括兩部分：股利收入和出售時(shí)的售價(jià)。股票的價(jià)值由一系列的股利和將來出售股票時(shí)的售價(jià)的貼現(xiàn)值構(gòu)成。,12,籌資管理（籌資決策）,“最佳資本結(jié)構(gòu)” 企業(yè)在一定期間內(nèi)，使加權(quán)平均資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。其判斷標(biāo)準(zhǔn)有三個(gè)：有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，能使企業(yè)價(jià)值最大化；企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低；資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。其中，加權(quán)資本成本最低是其主要標(biāo)準(zhǔn)。,13,籌資管理（籌資決策）,簡述降低資本成本的途徑？ 降低資本成本，既取決于企業(yè)自身籌資決策，也取決于市場環(huán)境，要降低資本成本，要從以下幾個(gè)方面著手： （1）合理安排籌資期限。 （2）合理利率預(yù)期。資本市場利率多變，因此，合理利率預(yù)期對債務(wù)籌資意義重大。 （3）提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級評估。 （4）積極利用負(fù)債經(jīng)營。在投資收益率大于債務(wù)成本率的前提下，積極利用負(fù)債經(jīng)營，取得財(cái)務(wù)杠桿效益，降低資本成本，提高投資效益。 （5）積極利用股票增值機(jī)制，降低股票籌資成本。,14,籌資管理（籌資決策）,如何規(guī)避與管理籌資風(fēng)險(xiǎn)？ 針對不同的風(fēng)險(xiǎn)類型，規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)主要從兩方面著手： （1）現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)注重資產(chǎn)占用與資金來源間的合理的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。安排與資產(chǎn)運(yùn)營期相適應(yīng)的債務(wù)、合理規(guī)劃現(xiàn)金流量，是減少債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提高利潤率的一項(xiàng)重要管理策略。他要求在籌資政策上，盡量利用長期性負(fù)債和股本來滿足固定字長與恒定性流動自唱的需要，利用短期借款滿足臨時(shí)波動性資產(chǎn)的需要。 （2）對于收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)做好：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險(xiǎn)；加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風(fēng)險(xiǎn)；實(shí)施債務(wù)重整，降低收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。,15,籌資管理（籌資決策）,某企業(yè)擬籌資5000萬元，其中按面值發(fā)行長期債券2000萬元，票面利率為10%，籌資費(fèi)率為2%；發(fā)行優(yōu)先股800萬元，股利率為12%，籌資費(fèi)率為3%；發(fā)行普通股2200萬元，籌資費(fèi)率為5%，預(yù)計(jì)第一年股利率為12%，以后每年按4%遞增，所得稅稅率為25%。（對除不盡的數(shù)，請保留小數(shù)點(diǎn)后兩位數(shù)）。 要求： （1）計(jì)算長期債券成本率； （2）計(jì)算優(yōu)先股成本率； （3）計(jì)算普通股成本率； （4）計(jì)算加權(quán)平均資金成本率。,16,籌資管理（籌資決策）,17,籌資管理（籌資決策）,某人持有一張帶息票據(jù)，面額為2000元，票面利率為5%，出票日期為8月12日，到期日為11月10日（90天）。 要求計(jì)算： （1）持有該票據(jù)至到期日可得到的利息 （2）持有該票據(jù)至到期日可得本息總額,18,存貨管理,簡述經(jīng)濟(jì)訂貨批量模型的前提假設(shè)有哪些？ 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量基本模式以如下假設(shè)為前提： 企業(yè)一定時(shí)期的進(jìn)貨總量可以較為準(zhǔn)確地予以預(yù)測（年需要量可確定）； 存貨的耗用或者銷售比較均衡； 存貨的價(jià)格穩(wěn)定，且不存在數(shù)量折扣，進(jìn)貨日期完全由企業(yè)自行決定，并且每當(dāng)存貨量降為零時(shí)，下一批存貨均能馬上一次到位； 倉儲條件及所需現(xiàn)金不受限制； 不允許出現(xiàn)缺貨情形； 所需存貨市場供應(yīng)充足，不會因買不到所需存貨而影響其他方面。,19,股利政策,“股權(quán)登記日” 這是由公司在宣布分紅方案時(shí)確定的一個(gè)具體日期。凡是在此指定日期收盤之前取得了公司股票，成為公司在冊股東的投資者都可以作為股東享受公司分派的股利，在此日之后取得股票的股東則無權(quán)享受已宣布的股利。,20,股利政策,簡述剩余股利政策的基本含義及做法 剩余股利政策，是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益首先應(yīng)滿足公司的權(quán)益資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派發(fā)股利。 剩余股利政策的理論依據(jù)是MM股利無關(guān)理論。根據(jù)這一政策。該股利政策下公司按如下步驟確定其股利分配額： （1）根據(jù)公司的投資計(jì)劃確定公司的最佳資本預(yù)算； （2）根據(jù)公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及最佳資本預(yù)算預(yù)計(jì)公司資金需求中所需要的權(quán)益資本數(shù)額； （3）盡可能用留存收益來滿足資金需求中所需增加的股東權(quán)益數(shù)額； （4）留存收益在滿足公司股東權(quán)益增加需求后，如果有剩余再用來發(fā)放股利。,21,投資決策,“息稅前利潤（EBIT）” 又稱息稅前利潤，是指扣除利息和所得稅之前的利潤，其值等于利息費(fèi)用、所得稅費(fèi)用和凈利潤之和。 “市盈率” 股票的每股市價(jià)與每股收益的比率稱為市盈率。,22