貨幣市場、資本市場、投資基金-1.ppt

第二章 貨幣市場、資 本市場、投資基金,1,第一節(jié) 貨幣市場,學(xué)完本節(jié)后，你應(yīng)該能夠： 了解同業(yè)拆借市場 了解回購市場 了解商業(yè)票據(jù)市場 了解銀行承兌票據(jù)市場 了解大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 了解短期政府債券市場 了解貨幣市場共同基金,2,一、同業(yè)拆借市場,同業(yè)拆借市場，是指金融機構(gòu)之間以貨幣借貸方式進行短期資金融通活動的市場。 同業(yè)拆借市場產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金政策的實施，伴隨著中央銀行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展而發(fā)展。 拆借交易不僅發(fā)生在銀行之間，還發(fā)生在銀行與其它金融機構(gòu)之間。 參與者 商業(yè)銀行 非銀行金融機構(gòu) 外國銀行的代理機構(gòu)和分支機構(gòu) 市場中介人,3,同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率,拆借期限： 12天、隔夜、12周、1個月、接近或達到一年。 拆息率：按日計息。 倫敦銀行同業(yè)拆借利率（LIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率、香港銀行同業(yè)拆借利率、SHIBOR,4,二、回購市場,回購市場是指通過回購協(xié)議進行短期資金融通交易的市場。 所謂回購協(xié)議,指的是在出售證券的同時，和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價格或約定價格購回所賣證券，從而獲取即時可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券。,5,回購市場 的交易原理,回購協(xié)議簽定時 回購協(xié)議到期時 逆回購協(xié)議,資金獲得者,資金供應(yīng)者,債券,資金,資金獲得者,資金供應(yīng)者,資金,債券,6,回購市場及其風(fēng)險,回購交易計算公式： 其中，PP表示本金，RP表示證券商和投資者所達成的回購時應(yīng)付的利率，T表示回購協(xié)議的期限，I表示應(yīng)付利息，RP表示回購價格。 信用風(fēng)險,7,三、商業(yè)票據(jù)市場,商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。 商業(yè)票據(jù)市場就是一些信譽卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場。,8,商業(yè)票據(jù)市場的歷史,商業(yè)票據(jù)是貨幣市場上歷史最悠久的工具，最早可以追溯到19世紀(jì)初。大多數(shù)早期的商業(yè)票據(jù)通過經(jīng)紀(jì)商出售，主要購買者是商業(yè)銀行。 20世紀(jì)20年代以來，商業(yè)票據(jù)的性質(zhì)發(fā)生了一些變化。 20世紀(jì)60年代，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行量迅速增加。,9,商業(yè)票據(jù)市場 的市場要素,發(fā)行者 面額及期限 銷售 信用評估 發(fā)行價格和發(fā)行成本 發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息成本 投資者,10,四、銀行承兌票據(jù)市場,商業(yè)承兌匯票與銀行承兌匯票 以銀行承兌票據(jù)作為交易對象的市場即為銀行承兌票據(jù)市場。,11,銀行承兌票據(jù)市場 的市場交易,初級市場 出票 承兌 二級市場 背書 貼現(xiàn) 轉(zhuǎn)貼現(xiàn) 再貼現(xiàn),12,五、 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場,不記名、可以流通轉(zhuǎn)讓 金額較大 利率既有固定，也有浮動，且一般來說比同期限的定期存款利率高 不能提前支取，但可在二級市場流通轉(zhuǎn)讓,13,大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 的種類,按照發(fā)行者的不同分為： 國內(nèi)存單 歐洲美元存單 揚基存單 儲蓄機構(gòu)存單,14,六、短期政府債券市場,短期政府債券，是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。 一般來說，政府短期債券市場主要指的是國庫券市場。,15,短期政府債券市場 的發(fā)行,以貼現(xiàn)方式發(fā)行 發(fā)行目的 滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要 為中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)提供可操作的工具 拍賣方式發(fā)行 競爭性方式投標(biāo) 非競爭性方式投標(biāo),16,短期政府債券市場的市場特征,違約風(fēng)險?。河捎趪鴰烊菄业膫鶆?wù)，因而它被認(rèn)為是沒有違約風(fēng)險的。 流動性強：這一特征使得國庫券能在交易成本較低及價格風(fēng)險較低的情況下迅速變現(xiàn)。 面額?。簩υS多小投資者來說，國庫券通常是他們能直接從貨幣市場購買的唯一有價證券。 收入免稅：免稅主要是指免除州及地方所得稅。,17,短期政府債券市場 的收益率計算,銀行貼現(xiàn)收益率 真實年收益率 債券等價收益率 銀行貼現(xiàn)收益率債券等價收益率真實年收益率,18,七、 貨幣市場共同基金市場,共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進行市場運作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進行分配的一種金融組織形式。而對于主要在貨幣市場上進行運作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。,19,貨幣市場共同基金市場 的發(fā)展歷史,貨幣市場共同基金最早出現(xiàn)在1972年。當(dāng)時，由于美國政府出臺了限制銀行存款利率的Q項條例，銀行存款對許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場現(xiàn)行利率水平的收益途徑。貨幣市場共同基金正是在這種情況下應(yīng)運而生。它能將許多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。貨幣市場共同基金出現(xiàn)后，其發(fā)展速度是很快的。目前，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，貨幣市場共同基金在全部基金中所占比重最大。,20,第二節(jié) 資本市場與投資基金,學(xué)完本節(jié)后，你應(yīng)該能夠： 了解股票的概念、種類以及股票市場的運作 了解債券的概念、種類以及債券市場的運作 了解投資基金的運作,21,一、股票市場,股票的概念：股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán) 。公司破產(chǎn)的時候，股東的個人財產(chǎn)不受追究。 股票是一種權(quán)利的證明，該權(quán)利既可以分享公司的勝利果實，又要承擔(dān)公司經(jīng)營失敗的風(fēng)險。,22,股票種類,普通股 普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán) 普通股股東一般有出席股東大會的會議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 一般而言,普通股具有有價證券的共性,即流動性、收益性、安全性（風(fēng)險性），同時還具有不可償還性、剩余索取權(quán)、經(jīng)營決策權(quán)等特性,23,優(yōu)先股 優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。 優(yōu)先股股東通常是沒有投票權(quán)的，只是在某些特殊情況下才具有臨時投票權(quán)。 例如，當(dāng)公司發(fā)生財務(wù)困難而無法在規(guī)定時間內(nèi)支付優(yōu)先股股息時，優(yōu)先股就具有投票權(quán)而且一直延續(xù)到支付股息為止。又如，當(dāng)公司發(fā)生變更支付股息的次數(shù)、公司發(fā)行新的優(yōu)先股等影響優(yōu)先股東的投資利益時，優(yōu)先股股東就有權(quán)投票表決。當(dāng)然，這種投票權(quán)是有限的。,24,一級市場,一級市場 也稱為發(fā)行市場，它是指公司直接或通過中介機構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。,25,股票發(fā)行方式,公募和私募 公募是指面向市場上大量的非特定的投資者公開發(fā)行股票。 私募是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票，其對象主要有個人投資者和機構(gòu)投資者兩類，前者如使用發(fā)行公司產(chǎn)品的用戶或本公司的職工，后者如大的金融機構(gòu)或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來關(guān)系的公司。,26,發(fā)行程序,27,二級市場,二級市場 ,也稱交易市場、流通市場，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場所。 證券交易所 組織形式：公司制、會員制 交易制度的類型： 做市商交易制度 競價交易制度,證券交易的買賣價格均由做市商 (Market Maker) 給出買賣雙方并不直接成交，而向做市商買進或賣出證券。,買賣雙方直接進行交易或?qū)⑽型ㄟ^各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進行撮合成交。,28,中國的股票交易競價制度,中國的股票在證券交易所掛牌交易，采取公開的集中競價方式。集中競價包括集合競價和連續(xù)競價兩種形式。交易日為周一至周五。國家法定假日和交易所公告的休息日，交易所市場休市。每個交易日9：159：25為集合競價，9：3011：30、13：0015：00為連續(xù)競價時間。,29,證券交易委托類型,市價委托 (Market Order) 限價委托 (Limit Order) 停止損失委托 (Stop Order) 停止損失限價委托 (Stop Limit Order),30,場外交易市場,場外交易市場也稱為柜臺交易，在證券交易所之外的股票交易活動都可稱作場外交易。 第三市場交易是既在證交所上市又在場外市場交易的股票，以區(qū)別于一般含義的柜臺交易。 第四市場是指大機構(gòu) (和富有的個人) 繞開通常的經(jīng)紀(jì)人，彼此之間利用電子通信網(wǎng)絡(luò) (Electronic Communication Networks, ECNs) 直接進行的證券交易。,31,股價指數(shù),股價指數(shù)的計算： 簡單算術(shù)股價平均數(shù) 修正的股價平均數(shù) (1) 除數(shù)修正法： 新除數(shù)=變動后的新股價總額/舊股價平均數(shù) 修正的股價平均數(shù)=報告期股價總額/新除數(shù) (2) 股價修正法 加權(quán)股價平均數(shù),32,股價指數(shù)的計算,股價指數(shù)是反映不同時點上股價變動情況的相對指標(biāo)。 1簡單算術(shù)股價指數(shù) (1) 相對法 (2) 綜合法 2加權(quán)股價指數(shù) 以基期成交股數(shù) (或總股本) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為拉斯拜爾指數(shù)，其計算公式為： 以報告期成交股數(shù) (或總股本) 為權(quán)數(shù)的指數(shù)稱為派許指數(shù)。其計算公式為：,33,二、債券市場,債券的概念：債券是投資者向政府、公司或金融機構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同。 債券與股票的比較： 1股票一般是永久性的，而債券是有期限的； 2股東從公司稅后利潤中分享股利，債券持有者則從公司稅前 利潤中得到固定利息收入； 3在求償?shù)燃壣?，股東的排列次序在債權(quán)人之后，當(dāng)公司由于經(jīng)營不善等原因破產(chǎn)時，債權(quán)人有優(yōu)先取得公司財產(chǎn)的權(quán)力，其次是優(yōu)先股股東，最后才是普通股股東； 4限制性條款股東可以通過投票來行使剩余控制權(quán)，而債權(quán)人一般沒有投票權(quán)； 5權(quán)益資本是一種風(fēng)險資本，不涉及抵押擔(dān)保問題，而債務(wù)資本可要求以某一或某些特定資產(chǎn)作為保證償還的抵押； 6在選擇權(quán)方面，股票主要表現(xiàn)為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可贖回優(yōu)先股，而債券則更為普遍。,34,債券的種類,政府債券：中央政府債券、政府機構(gòu)債券、地方政府債券。 公司債券： 按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證； 按利率可分為固定利率債券、浮動利率債券、指數(shù)債券和零息債券； 按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。 金融債券：是指銀行等金融機構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。 注：可轉(zhuǎn)換債券的特點,35,債券的一級市場,發(fā)行合同書 (Indenture) 1否定性條款：是指不允許或限制股東做某些事情的規(guī)定。 2肯定性條款：肯定性條款是指公司應(yīng)該履行某些責(zé)任的規(guī)定，如要求營運資金、權(quán)益資本達到一定水平以上。,36,債券評級,債券違約風(fēng)險的大小與投資者的利益密切相關(guān)，也直接影響著發(fā)行者的籌資能力和成本。為了較客觀地估計不同債券的違約風(fēng)險 ，通常需要由中介機構(gòu)進行評級。但評級是否具有權(quán)威性則取決于評級機構(gòu)。目前最著名的兩大評估機構(gòu)是標(biāo)準(zhǔn)普爾 (Standard & Poors) 公司和穆迪 (Moodys) 投資者服務(wù)公司。,37,債券的償還,定期償還：定期償還是在經(jīng)過一定寬限期后，每過半年或1年償還一定金額的本金，到期時還清余額。 任意償還：任意償還是債券發(fā)行一段時間 (稱為保護期) 以后，發(fā)行人可以任意償還債券的一部分或全部，具體操作可根據(jù)早贖或以新償舊條款，也可在二級市場上買回予以注銷。,38,債券的二級市場,債券的二級市場與股票類似，也可分為證券交易所、場外交易市場以及第三市場和第四市場幾個層次。 關(guān)于債券二級市場的交易機制，與股票并無差別，只是由于債券的風(fēng)險小于股票，其交易價格的波動幅度也較小。,39,三、投資基金,投資基金的概念：投資基金，是通過發(fā)行基金券 (基金股份或收益憑證)，將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。 基金特點：規(guī)模經(jīng)營、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。,40,投資基金的種類,根據(jù)組織形式分為公司型基金和契約型基金 根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收入型基金、成長型基金和平衡型基金 根據(jù)地域不同，可分為國內(nèi)基金、國家基金、區(qū)域基金和國際基金 根據(jù)投資對象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金等 注1：封閉式基金、開放式基金,41,投資基金的設(shè)立、募集,設(shè)立基金首先需要發(fā)起人，發(fā)起人可以是一個機構(gòu)，也可以是多個機構(gòu)共同組成。基金的設(shè)立申請一旦獲主管機關(guān)批準(zhǔn)，發(fā)起人即可發(fā)