證券其它相關(guān)論文-巴廷金貨幣與一般均衡理論述評(píng) .doc

證券其它相關(guān)論文-巴廷金貨幣與一般均衡理論述評(píng)編者按本刊從今年起開(kāi)辟“研究生畢業(yè)論文選摘”專欄，以交流各經(jīng)濟(jì)學(xué)科研究生學(xué)習(xí)、研究的成果。我們懇請(qǐng)擔(dān)負(fù)研究生培養(yǎng)任務(wù)的有關(guān)高等院校、研究機(jī)構(gòu)推薦研究生的優(yōu)秀畢業(yè)論文，摘其精華在本刊發(fā)表。巴廷金（DPatinkin1922）是當(dāng)代西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家，早年曾作為美籍猶太人在美國(guó)芝加哥大學(xué)和伊利諾斯大學(xué)任教。以后，返回以色列，現(xiàn)為希伯萊大學(xué)埃利澤卡普蘭經(jīng)濟(jì)和社會(huì)科學(xué)學(xué)院教授，并擔(dān)任以色列摩里斯福克經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)。1956年發(fā)表了其著名的代表作貨幣、利息與價(jià)格（Money，InterestandPrices）。他根據(jù)凱恩斯的收入支出理論，采用宏觀分析的方法，以表示財(cái)富存量對(duì)消費(fèi)支出影響的實(shí)際余額效應(yīng)（RealBalanceEffect）為核心，對(duì)貨幣在所謂靜態(tài)與動(dòng)態(tài)一般均衡中的作用問(wèn)題，進(jìn)行了系統(tǒng)的分析；通過(guò)融合傳統(tǒng)的貨幣理論與價(jià)值理論、凱恩斯效應(yīng)和皮古效應(yīng)，建立了一個(gè)所謂反映“貨幣經(jīng)濟(jì)”的宏觀動(dòng)態(tài)一般均衡學(xué)說(shuō)。巴廷金的這一理論，在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界具有重要的影響，被認(rèn)為是一般均衡理論在這一發(fā)展方向的一個(gè)頂點(diǎn)。本文將著重對(duì)巴廷金的宏觀動(dòng)態(tài)一般均衡學(xué)說(shuō)及其主要特點(diǎn)進(jìn)行概要的述評(píng)。一、靜態(tài)一般均衡分析巴廷金的靜態(tài)一般均衡分析是其動(dòng)態(tài)一般均衡分析的基礎(chǔ)。他的一般均衡模型具有若干基本假定：1工資和價(jià)格的變動(dòng)具有充分的靈活性；2經(jīng)濟(jì)行為的主體不具有“貨幣幻覺(jué)”；3不存在“分配效應(yīng)”；4政府不發(fā)行付息債券和不進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)的活動(dòng)；5不存在銀行系統(tǒng)和非銀行系統(tǒng)的金融中介；6不考慮預(yù)期的影響；7充分就業(yè)。在此基礎(chǔ)上，巴廷金構(gòu)造了一個(gè)由商品、貨幣、債券和勞動(dòng)（力）四個(gè)市場(chǎng)組成的模型。其結(jié)構(gòu)方程組為：ko是固定資本設(shè)備數(shù)量，為一常數(shù)；r是利率；yo是實(shí)際國(guó)民總收入，等于實(shí)際國(guó)民總產(chǎn)量，為一常數(shù)；Mo是名義貨幣供給量，為一常數(shù)；從模型設(shè)定的角度看，巴廷金的一般均衡體系主要具有以下特點(diǎn)：1把實(shí)際余額引入消費(fèi)函數(shù)和其它市場(chǎng)的供求函數(shù)。巴廷金消費(fèi)函數(shù)分析的基礎(chǔ)是凱恩斯的收入支出分析。他根據(jù)凱恩斯的絕對(duì)收入假說(shuō)，同樣把消費(fèi)者的支出水平視為其收入水平的函數(shù)，假定隨著收入的增長(zhǎng)，消費(fèi)者的邊際消費(fèi)傾向遞減；但他同時(shí)認(rèn)為，消費(fèi)者的支出水平也決定于消費(fèi)者的財(cái)富存量。在巴廷金看來(lái)，在不兌現(xiàn)紙幣流通的所謂“貨幣經(jīng)濟(jì)”中，代表財(cái)富存量的實(shí)際貨幣余額是影響消費(fèi)支出的一個(gè)重要因素。任何一個(gè)消費(fèi)者總是希望在他的現(xiàn)金余額與他的計(jì)劃開(kāi)支之間保持一種恰當(dāng)?shù)谋壤?，這種比例的確定，“客觀上決定于隨機(jī)支付過(guò)程的特點(diǎn)或處罰成本（Penaltycost），主觀上決定于消費(fèi)者對(duì)不便利或現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)?！比绻F(xiàn)金余額的存量超過(guò)了消費(fèi)者認(rèn)為是必要的水準(zhǔn)，他就會(huì)增加消費(fèi)支出；反之，將減少消費(fèi)支出。而消費(fèi)者借以判斷其貨幣余額是否充分的標(biāo)準(zhǔn)，就是所謂實(shí)際貨幣余額。實(shí)際余額對(duì)消費(fèi)需求的這種影響，被巴廷金稱為“實(shí)際余額效應(yīng)”。他認(rèn)為，這是財(cái)富存量影響消費(fèi)需求的一種表現(xiàn)形式，而在“通常的消費(fèi)需求理論中”，卻“被忽視了”（第18頁(yè)）。這種實(shí)際余額效應(yīng)是巴廷金一般均衡分析的主要作用機(jī)制。2否認(rèn)貨幣需求對(duì)利率的下降具有無(wú)限彈性。巴廷金的貨幣需求分析是以凱恩斯的流動(dòng)偏好分析為基礎(chǔ)的。他根據(jù)凱恩斯關(guān)于人們持有貨幣動(dòng)機(jī)的假說(shuō)，也把貨幣需求歸結(jié)為所謂“交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)”作用的結(jié)果，從而把貨幣需求視為國(guó)民收入、利率以及實(shí)際余額的函數(shù)。但是，他認(rèn)為，貨幣需求曲線雖然對(duì)利率具有負(fù)斜率，但并不存在所謂“流動(dòng)陷井”。其原因在于，利率的變動(dòng)引起了經(jīng)濟(jì)體系中其它市場(chǎng)的變動(dòng)。具體地說(shuō)，利率的下降將引起：（1）居民對(duì)消費(fèi)品計(jì)劃總支出的增長(zhǎng)；（2）企業(yè)對(duì)投資品計(jì)劃總支出的增長(zhǎng)；（3）居民對(duì)企業(yè)發(fā)行的債券持有量下降；（4）居民自己發(fā)行的債券總量增長(zhǎng)；（5）企業(yè)發(fā)行的債券總量增長(zhǎng)。而只要利率的下降所引起的貨幣流入量（第4、5）大于貨幣流出量（第1、2），則不論利率等于何值，貨幣需求量都是繼續(xù)增加的；反之，都是減少的。從而就貨幣市場(chǎng)而言，不存在貨幣需求對(duì)利率的無(wú)限彈性。3提出均衡利率的水平是以一般均衡的方式在所有的市場(chǎng)上同時(shí)被決定的。他認(rèn)為，利率是影響企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)和居民選擇財(cái)富保存形式的重要因素。由于利率水平影響企業(yè)的生產(chǎn)成本，因此，只有在所謂“資本的邊際生產(chǎn)力”大于或等于利率時(shí)，企業(yè)才出售債券；而同時(shí)，利率又是反映消費(fèi)者的所謂“時(shí)間偏好”和“測(cè)度保存一單位貨幣而不持有生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本”的標(biāo)準(zhǔn)，從而利率也必然影響消費(fèi)者在消費(fèi)與儲(chǔ)蓄、債券需求與貨幣需求之間的選擇。因此，“當(dāng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)處于均衡時(shí)，利率必然同時(shí)等于流動(dòng)性服務(wù)（liquidityService）、資本的生產(chǎn)力和時(shí)間偏好三重邊際（threefoldmargin）”。從而均衡利率必然是在所有的市場(chǎng)上同時(shí)被確定的。他認(rèn)為，新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于債券市場(chǎng)決定利率的可貸資金學(xué)說(shuō)和凱恩斯關(guān)于貨幣市場(chǎng)決定利率的流動(dòng)偏好學(xué)說(shuō)，從瓦爾拉斯定律（WalrasLaw）的角度看，實(shí)際上是等價(jià)的；從而完整的利率決定分析不可避免地要以一般均衡的方式在所有的市場(chǎng)上同時(shí)進(jìn)行。（第375377頁(yè)）此外，利息率的變動(dòng)存在著一個(gè)下限，這是由于在低于一定的利率水平的情況下，人們寧愿保存“具有流動(dòng)性”的貨幣和購(gòu)買商品，而不愿持有“缺乏流動(dòng)性的債券”（第69頁(yè)）。因此，債券需求函數(shù)的特點(diǎn)決定了在債券市場(chǎng)上存在著一個(gè)雖非常數(shù)但總是存在的最低利率。巴廷金靜態(tài)一般均衡分析的核心，是通過(guò)把絕對(duì)價(jià)格水平引入商品需求方程，提出價(jià)格水平的變動(dòng)會(huì)通過(guò)實(shí)際余額的變動(dòng)影響商品需求，而把絕對(duì)價(jià)格水平的決定和商品的供求聯(lián)系起來(lái)；從而試圖論證，由于實(shí)際余額效應(yīng)的作用，他所設(shè)定的經(jīng)濟(jì)模型存在著一般均衡的可能性，并且這種均衡具有唯一性和穩(wěn)定性。巴廷金采用了計(jì)算方程數(shù)和未知數(shù)數(shù)目的“傳統(tǒng)方法”來(lái)論證其一般均衡體系具有唯一的均衡解。他推論，由爾拉斯定律，結(jié)構(gòu)方程組線性相關(guān)；所以，只有三個(gè)方程獨(dú)立。因此，根據(jù)線性方程組解的判別定理，推出方程組解存在且唯一。即p=po，巴廷金進(jìn)一步假定，勞動(dòng)市場(chǎng)的貨幣工資率對(duì)超額的勞動(dòng)供求存在著足夠迅速的反應(yīng)，其均衡值不受其它變數(shù)變動(dòng)的影響。因此，均衡的穩(wěn)定性可從兩個(gè)市場(chǎng)（例如商品市場(chǎng)和債券市場(chǎng)）的分析推出。他認(rèn)為，當(dāng)商品市場(chǎng)和債券市場(chǎng)同時(shí)處于非均衡狀態(tài)時(shí)，如果價(jià)格小于均衡價(jià)格水平，利率大于均衡利率水平（反之類似）。在這種情況下，一方面，價(jià)格的下降將使消費(fèi)者的實(shí)際余額增加，從而產(chǎn)生實(shí)際余額效應(yīng)；提高商品需求曲線，產(chǎn)生使價(jià)格上漲的壓力。另一方面，利率的上漲，在減少債券供給的同時(shí)，引起了債券需求增加。其結(jié)果，導(dǎo)致利率開(kāi)始下降。但是，利率的下降，由于提高了債券的價(jià)格，從而會(huì)使消費(fèi)者的一部分購(gòu)買力轉(zhuǎn)向商品需求，和價(jià)格下降產(chǎn)生的實(shí)際余額效應(yīng)一起影響商品市場(chǎng)，增加商品需求，推動(dòng)物價(jià)上漲；而價(jià)格的上漲，由于刺激了投資品的需求，又會(huì)反過(guò)來(lái)影響債券市場(chǎng)，增加債券供給，減少債券需求。這樣，經(jīng)過(guò)反復(fù)的調(diào)整，依靠市場(chǎng)的相互作用，當(dāng)所有消費(fèi)者和企業(yè)的實(shí)際余額達(dá)到理想狀態(tài)時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將重新實(shí)現(xiàn)一般均衡。由此可見(jiàn)，巴廷金的靜態(tài)一般均衡分析突出地強(qiáng)調(diào)了貨幣因素和實(shí)物因素的相互影響以及所有價(jià)格、供給和需求量的同時(shí)決定。他認(rèn)為，上述一般均衡分析具體地再現(xiàn)了瓦爾拉斯的“嘗試過(guò)程”（theprocessof每種價(jià)格又都影響所有市場(chǎng)”（第376頁(yè)）的“貨幣經(jīng)濟(jì)”中，絕對(duì)價(jià)格水平的決定不可能脫離各個(gè)市場(chǎng)的供求狀況，而所有市場(chǎng)的供求函數(shù)也不可能不受到絕對(duì)價(jià)格水平的影響；從而“任何非均衡狀態(tài)的存在，都會(huì)自動(dòng)地引起校正力量（correctforce）的作用，而最終消除這種狀態(tài)。反之，一旦均衡實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)力量的作用，將使進(jìn)一步的變動(dòng)停止”（第234頁(yè)）。因此，他認(rèn)為，在貨幣因素和實(shí)物因素相互作用的基礎(chǔ)上，他所設(shè)定的經(jīng)濟(jì)模型存在著所有市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)均衡的可能性，并且這種均衡具有所謂唯一性和穩(wěn)定性。二、動(dòng)態(tài)一般均衡分析巴廷金的動(dòng)態(tài)一般均衡分析主要分為三個(gè)方面：1貨幣數(shù)量增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)效應(yīng)。貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)對(duì)于均衡價(jià)格和均衡利率究竟具有何種影響，一直是新古典貨幣理論與凱恩斯貨幣理論的重要分歧點(diǎn)。巴廷金關(guān)于貨幣數(shù)量增長(zhǎng)的動(dòng)態(tài)考察試圖通過(guò)實(shí)際余額效應(yīng)的分析，重新肯定貨幣數(shù)量說(shuō)的傳統(tǒng)結(jié)論。他假定，政府增發(fā)的新貨幣是一次性的，它通過(guò)兩條途徑進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體系：（1）政府直接把印發(fā)的新貨幣投放商品市場(chǎng)以增加政府的購(gòu)買力；（2）通過(guò)銀行系統(tǒng)把新貨幣注入經(jīng)濟(jì)體系。巴廷金認(rèn)為，當(dāng)?shù)谝环N情況出現(xiàn)時(shí)，在商品市場(chǎng)上將有兩種力量對(duì)商品需求產(chǎn)生上漲的壓力：第一，總需求中的政府需求將增長(zhǎng)；第二，由于總實(shí)際余額的增長(zhǎng)，在實(shí)際余額效應(yīng)的作用下，投資和消費(fèi)需求也將增長(zhǎng)。兩種力量共同作用的結(jié)果，將使總需求曲線偏離原有的均衡位置，導(dǎo)致通貨膨脹缺口的出現(xiàn)。但是他認(rèn)為，商品市場(chǎng)通貨膨脹缺口的存在將會(huì)引起市場(chǎng)機(jī)制的作用。在商品市場(chǎng)出現(xiàn)超額需求時(shí)，價(jià)格將開(kāi)始上漲；從而在負(fù)的實(shí)際余額效應(yīng)的作用下，減緩商品超額需求的壓力。當(dāng)價(jià)格的上漲比例小于貨幣數(shù)量增長(zhǎng)的比例時(shí)，實(shí)際余額將繼續(xù)大于貨幣量增長(zhǎng)以前的水平，從而通貨膨脹缺口繼續(xù)存存；反之，將會(huì)導(dǎo)致衰退缺口。而只有在價(jià)格與貨幣作同比例上漲，即“經(jīng)濟(jì)中的實(shí)際財(cái)富恢復(fù)到原有的水平時(shí)”（第238頁(yè)），商品市場(chǎng)才會(huì)處于一種均衡狀態(tài)。在巴廷金看來(lái)，新貨幣注入商品市場(chǎng)，也會(huì)引起債券市場(chǎng)的波動(dòng)。由于實(shí)際余額的增長(zhǎng)，債券的供求曲線都會(huì)向上偏移，從而使利率下降，并引起所有市場(chǎng)的進(jìn)一步調(diào)整；刺激投資品的需求增長(zhǎng)，加劇價(jià)格上漲，引起利率回升?！爱?dāng)價(jià)格的上漲完全吸收了增長(zhǎng)的貨幣數(shù)量時(shí)”（第239頁(yè)），利率重新回到原有的均衡水平。當(dāng)新增的貨幣量通過(guò)第二條途徑注入經(jīng)濟(jì)體系時(shí)，雖然銀行本身不作為買者或賣者出現(xiàn)在商品市場(chǎng)上，但新貨幣的注入使銀行存款增加，從而導(dǎo)致債券需求增長(zhǎng)，利率下降。因此，會(huì)產(chǎn)生和第一種情況類似的動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程。巴廷金的結(jié)論是，不論在何種情況下，貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)都將引起“均衡價(jià)格水平的同比例上漲”，“但使均衡利率的水平保持不變?！保ǖ?38、241頁(yè)）換言之，由于貨幣量的增長(zhǎng)不影響經(jīng)濟(jì)體系的“實(shí)際狀態(tài)”，貨幣數(shù)量增長(zhǎng)的效應(yīng)是“中性的”。但是，他強(qiáng)調(diào)，利率的不變性是作為動(dòng)態(tài)過(guò)程的結(jié)果來(lái)看的。在動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程中，利率不僅是可變的，而且這種變動(dòng)構(gòu)成了動(dòng)態(tài)調(diào)整的“一個(gè)關(guān)鍵性因素”（第239頁(yè)）。因此，巴廷金關(guān)于貨幣數(shù)量增長(zhǎng)效應(yīng)的分析，可以看成是一種重新表述的“動(dòng)態(tài)”貨幣數(shù)量說(shuō)。從比較靜態(tài)的角度看，它與新古典的貨幣數(shù)量論是一致的；但從動(dòng)態(tài)過(guò)程的角度看，又同時(shí)吸收了凱恩斯的貨幣分析。而他整個(gè)貨幣數(shù)量增長(zhǎng)動(dòng)態(tài)分析的基礎(chǔ)是實(shí)際余額效應(yīng)。2“擴(kuò)大的”流動(dòng)偏好分析。巴廷金認(rèn)為，凱恩斯的流動(dòng)偏好分析是一種狹義的分析。他把流動(dòng)偏好變動(dòng)的效應(yīng)僅僅歸結(jié)為影響人們對(duì)貨幣與債券所做的選擇；實(shí)際上流動(dòng)偏好的分析可以擴(kuò)大到一種“更為一般的”（第244頁(yè)）情況，即人們對(duì)貨幣、債券與商品三者進(jìn)行選擇。他假定，在動(dòng)態(tài)分析中，流動(dòng)偏好的變動(dòng)效應(yīng)“中性”，即它只影響以貨幣為一方，以債券和商品為另一方的財(cái)富持有形式的選擇，而不影響人們?cè)谏唐放c債券之間的選擇。巴廷金認(rèn)為，流動(dòng)偏好的增長(zhǎng)最初將產(chǎn)生兩方面的效應(yīng)：（1）商品需求曲線下降以及隨之產(chǎn)生價(jià)格下降；（2）債券市場(chǎng)的需求曲線下降、供給曲線上升以及隨之產(chǎn)生利率上漲。隨著價(jià)格的下降，實(shí)際余額效應(yīng)將會(huì)把商品需求拉上，并使債券供給下降、債券需求增長(zhǎng)，從而使利率的上漲發(fā)生逆轉(zhuǎn)。他認(rèn)為，這種動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程最終將終止于新的均衡重新實(shí)現(xiàn)。在新的均衡點(diǎn)，價(jià)格水平低于初始狀態(tài)而均衡利率保持不變。在新的均衡價(jià)格水平上，累積的實(shí)際余額效應(yīng)將足以彌合商品市場(chǎng)的衰退缺口，并使債券市場(chǎng)的利率回到初始狀態(tài)。因此，流動(dòng)偏好的變動(dòng)不影響均衡利率的穩(wěn)定性。從而他認(rèn)為，“新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)與凱恩斯關(guān)于流動(dòng)偏好變動(dòng)效應(yīng)的不同觀點(diǎn)，并不是來(lái)自他們分析中的差別，而是來(lái)自他們對(duì)這種變動(dòng)的性質(zhì)所暗含的假定的差別?！保ǖ?48頁(yè)）因此，凱恩斯的流動(dòng)偏好理論是否能作為“對(duì)古典與新古典貨幣理論的根本性的挑戰(zhàn)”（第374頁(yè)），他認(rèn)為是值得懷疑的。3模型設(shè)定條件改變的動(dòng)態(tài)影響。巴廷金的一般均衡分析是建立在七項(xiàng)假定基礎(chǔ)上的。只有這些假定條件發(fā)生了變動(dòng)，均衡利率的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性才可能受到影響。在工資和價(jià)格的變動(dòng)具有剛性的情況下，由于排除了實(shí)際余額效應(yīng)的作用，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于“失衡”狀態(tài)時(shí)，勞動(dòng)市場(chǎng)無(wú)法達(dá)到充分就業(yè)，商品市場(chǎng)的需求無(wú)法充分回升。在這種情況下，貨幣數(shù)量的增長(zhǎng)雖然對(duì)均衡的重新實(shí)現(xiàn)具有促進(jìn)作用，但動(dòng)態(tài)調(diào)整的過(guò)程將改變均衡利率的水平。如果在任何一個(gè)市場(chǎng)（例如在債券市場(chǎng)）存在著“貨幣幻覺(jué)”，由于債券需求只決定于名義貨幣持有量，不存在實(shí)際余額效應(yīng)使貨幣量增長(zhǎng)引起的利率下降過(guò)程發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從而利率將不受阻礙地持續(xù)下降，直到在某一個(gè)低于初始均衡利率的水平上才能重新實(shí)現(xiàn)均衡。在分配效應(yīng)存在的情況下，貨幣數(shù)量增長(zhǎng)所產(chǎn)生的價(jià)格上漲將引起實(shí)際收入的重新分配，如果“由于價(jià)格變動(dòng)而使收入增加的人比收入減少的人具有更高的儲(chǔ)蓄傾向和借貸傾向”（第285286頁(yè)），“強(qiáng)迫儲(chǔ)蓄”的出現(xiàn)將會(huì)導(dǎo)致均衡利率水平的下降。如果考慮政府發(fā)行的付息債券，私人部分的凈債券持有量將不再等于零。因此，在貨幣數(shù)量增長(zhǎng)引起價(jià)格上漲的情況下，政府債券的實(shí)際值將小于初始狀態(tài)。在實(shí)際金融資產(chǎn)效應(yīng)（Real-Financial-Asset-Effect）的作用下，商品市場(chǎng)必然出現(xiàn)衰退缺口，債券市場(chǎng)出現(xiàn)超額需求，從而為重新實(shí)現(xiàn)均衡，利率的均衡水平必然低于初始狀態(tài)。此外，巴廷金還分析了在考慮通貨膨脹預(yù)期，引入私人銀行系統(tǒng)和存在非自愿失業(yè)的情況下，經(jīng)濟(jì)模型的動(dòng)態(tài)過(guò)程。他認(rèn)為，由于上述因素的引入，改變了模型運(yùn)行的基本條件；從而均衡利率的動(dòng)態(tài)穩(wěn)定性必然會(huì)受到影響。因此，巴廷金動(dòng)態(tài)一般均衡分析的結(jié)論是，由于實(shí)際余額效應(yīng)的作用，只要若干假定條件得到滿足，貨幣數(shù)量說(shuō)的傳統(tǒng)結(jié)論仍然是可以成立的。三、模型的主要特征及其影響從巴廷金的靜態(tài)與動(dòng)態(tài)分析中可以看到，巴廷金的一般均衡理論具有一些獨(dú)自的特點(diǎn)，它反映了當(dāng)代西方