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文檔簡介
銀行管理論文-企業(yè)集團整體上市對商業(yè)銀行的影響與對策摘要:企業(yè)集團整體上市是中國資本市場未來發(fā)展的重要引擎,其順利推進及隨之而來的一系列改革措施和市場創(chuàng)新,必將對我國商業(yè)銀行經(jīng)營管理帶來巨大的挑戰(zhàn)。為此,商業(yè)銀行要把握市場機遇,制定行之有效的應對措施。關鍵詞:整體上市;商業(yè)銀行;資本市場近年來,中國股市一個引人注目的現(xiàn)象是曾經(jīng)歸于沉寂的“整體上市”話題重又風生水起。2007年2月5日,東方電氣集團麾下子公司東方電機發(fā)布了計劃“收購母公司資產(chǎn)+向母公司定向增發(fā)A股”的公告。與此同時,另一子公司S東鍋也發(fā)布了計劃“送股+換股要約收購”的股改方案。緊隨其后,五礦發(fā)展、電廣傳媒、川化股份、香江控股等紛紛強勢啟動,短期內(nèi)股價飆升遠高于大盤漲幅。它們的驚人表現(xiàn)不僅掀開了央企新一輪重組整合的盛大序幕,也激起了投資者對未來整體上市題材的無限遐想。這意味著,在國家政策的大力扶持下,以資產(chǎn)注入、整體上市為主題的資本擴張方式越來越受到社會各界的極大關注,深刻地改變著整個市場的生態(tài)環(huán)境和運行方式,成為助推今后更長一段時間內(nèi)中國經(jīng)濟金融持續(xù)增長的重要引擎。一、整體上市興起的現(xiàn)實背景2004年以前,國有企業(yè)改制上市一般采取“分拆上市”的方式,即大型國有企業(yè)集團將所轄某項優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行股份改造并推向一級市場交易,集團公司成為這家成立的上市公司的第一大股東,而將輔業(yè)資產(chǎn)、非盈利性業(yè)務、富余人員和其他包袱作為存續(xù)企業(yè)留在母公司。與之相對應,所謂的“整體上市”就是指一家企業(yè)集團將其自身全部資產(chǎn)和業(yè)務整體改制為股份公司進行上市的做法。隨著股權分置改革的基本完成,我國資本市場正進入一個嶄新的時期。無論是從決策上看還是從實踐上看,上市公司大股東通過資產(chǎn)注入方式,實現(xiàn)集團資產(chǎn)整體上市,都是各方利益趨同的共同選擇。1.整體上市是中央政府調(diào)控宏觀經(jīng)濟和深化國企改革的客觀需要大型國有企業(yè)歷來是中國經(jīng)濟的晴雨表,國企經(jīng)營業(yè)績的變化必然反映在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)上面。在動蕩的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢下,國有資本面臨著迎難攻堅的重任,國企改革逐步由重制度改革轉向重效益提升。除IPO之外,資產(chǎn)注入、整體上市方式促進國企資產(chǎn)證券化、資本化更為直接,對宏觀經(jīng)濟發(fā)展頗具正面積極作用。在中央企業(yè)調(diào)整重組最終形成百家左右主業(yè)突出、機制靈活、具有較強國際競爭力的大型企業(yè)集團的政策背景下,央企的整體上市將成為資本市場的一道靚麗景觀,包括資產(chǎn)置換、定向增發(fā)等資本運作在內(nèi)的一系列組合動作,將蘊涵培育民族資本、壯大民族產(chǎn)業(yè)的特殊意義。同時,證券市場也是虛擬資本實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)、股權增值的場所,依托公眾募資上市有利于增厚標的公司的每股盈利,真正分享估值溢價和業(yè)績增長所帶來的財富效應。2.整體上市是上市公司增強競爭能力和優(yōu)化治理結構的內(nèi)在要求由于歷史積淀原因,上市公司通常局限于產(chǎn)業(yè)鏈中的某一環(huán)節(jié),而企業(yè)集團與上市公司在上下游聯(lián)系上密不可分,母公司大股東將場外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)隨同注入到上市公司,能夠進一步貫通業(yè)務關聯(lián)和分工協(xié)同,增強行業(yè)內(nèi)的規(guī)模優(yōu)勢和市場力量。另一方面,“部分上市”作為我國獨有的過渡現(xiàn)象,客觀上造成了股市價格懸空和定價機制扭曲,非流通股東和流通股東的“利益分置”格局無法強化內(nèi)部管理和資產(chǎn)增值的“倒逼”功能,使得同業(yè)競爭、關聯(lián)交易、資金挪用等違規(guī)行為屢禁不止。步入全流通時代,企業(yè)集團利用上市公司循環(huán)造血的動機基礎不復存在,透明的交易流轉機制和嚴格的外部監(jiān)督手段不僅迫使其割斷過往的利潤輸送渠道,而且要求其盡最大可能地縮減管理層級,分離不必要的社會化職能,減少利潤漏出和潛在風險。3.整體上市是社會公眾轉移投資訴求和捕捉掘金機會的有效載體國際經(jīng)驗表明,權重大盤藍籌是整個股市的根基,成熟的市場均以眾多高流動性、高成長性的大盤藍籌公司作為“穩(wěn)定器”。目前,股票市場中績優(yōu)成長藍籌相對偏少、資產(chǎn)規(guī)模相對偏小,局部大盤藍籌供求失衡,引致熱門品種估值偏高。大股東資產(chǎn)注入、集團整體上市等題材興起,無疑將加大中長線投資品種供應,符合當前投資偏好“多樣”和“追新”的特征,滿足日益壯大的機構投資力量的建倉需求。另據(jù)統(tǒng)計,2005年中國A股市場上市公司的利潤總額僅占同期全國企業(yè)利潤總額的11.6%;中央企業(yè)“窗口公司”的資產(chǎn)總額僅占同期中央企業(yè)資產(chǎn)總額的26.2%,這與美國市場的情況形成鮮明對比。實體經(jīng)濟中龐大的“可注入資產(chǎn)”和良好的盈利能力,整體上市概念推出前后關聯(lián)公司股價的劇烈波動,都為廣大投資者在把握現(xiàn)今和開發(fā)預期中捕捉掘金機會提供了理想載體。二、整體上市帶給商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)整體上市的最終目的是為了徹底消除流通股和非流通股的制度差異,催生一個逐漸成熟的中國資本市場。隨著商業(yè)銀行股份制改造的完成和銀行系基金公司的成立,商業(yè)銀行對資本市場的參與程度日益加深??梢灶A見,商業(yè)銀行的風險來源、利潤結構、市場運作體制等都將發(fā)生根本變化。因此,整體上市對商業(yè)銀行而言既是利好也是挑戰(zhàn)。1.風險來源由信用風險為主逐漸轉向操作風險和市場風險為主傳統(tǒng)商業(yè)銀行和現(xiàn)代商業(yè)銀行對風險定義、風險形成和風險管理的措施技術都是完全不同的。在很長一段時間內(nèi),中國商業(yè)銀行遭遇的風險通常不是來源于市場,其內(nèi)容大體包括客戶信用記錄、客戶資產(chǎn)負債狀態(tài)、盈利能力分析以及相應的擔保抵押機制等,這是金融市場不發(fā)達條件下商業(yè)銀行過濾風險的必要手段,其核心是防范信用風險,而不是操作風險和市場風險。當越來越多的大型國有企業(yè)通過增發(fā)融資和整體上市涌向資本市場后,資本和信貸的迅速證券化使未來商業(yè)銀行對風險的理解會發(fā)生顯著變化,不僅原有的信用風險和流動性風險可能加劇,而且更廣、更深的操作風險和市場風險對商業(yè)銀行經(jīng)營能力、運營水平也提出了更高的要求。2.利潤結構由存貸利差為主逐漸轉向資產(chǎn)管理為主從業(yè)務結構看,我國商業(yè)銀行的主體業(yè)務還是傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務,具有典型的批發(fā)業(yè)務性質(zhì)。在國外發(fā)達的金融市場體系中,企業(yè)依靠銀行貸款來融資并不是最優(yōu)先的選擇,集團企業(yè)利用上市估值溢價、整體重組機會將更容易從主板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和債券市場獲得發(fā)展資金。另一方面,金融衍生產(chǎn)品的推陳出新,又要求商業(yè)銀行具有管理財富的功能,必須在鞏固既有批發(fā)性資產(chǎn)業(yè)務的同時,將更多的資源轉向零售業(yè)務領域,向優(yōu)質(zhì)企業(yè)客戶提供貸款服務和理財服務;營銷重點也必須由傳統(tǒng)的存貸款融資業(yè)務領域轉向價值鏈管理、貿(mào)易融資服務、員工金融服務以及綜合理財服務等新興的知識型業(yè)務領域,以實現(xiàn)從“貨幣池”到“資產(chǎn)池”的轉化。3.市場運作體制由間接融資為主逐漸轉向直接融資為主當前,我國金融體制結構中間接融資在社會融資結構中約占90%,而企業(yè)債和股票在國內(nèi)融資總量中比重只有0.5%和2.2%,金融結構發(fā)展不平衡帶來相當嚴重的后果,即非正常的信貸高增長導致的不良資產(chǎn)在商業(yè)銀行系統(tǒng)不斷積累,可能引發(fā)系統(tǒng)性的金融風險問題。大批中央企業(yè)整體上市推動資本市場的擴容,直接融資(特別是債券市場)將會有較大的發(fā)展,間接融資的增長幅度將會低于股票和債券融資的增長,其在國內(nèi)融資總量的比重將會持續(xù)走低,我國金融運作體制將由商業(yè)銀行主導型向資本市場主導型轉變。需要強調(diào)的是,金融脫媒過程并不暗含著商業(yè)銀行在我國金融體系中的地位下降,與此相反,商業(yè)銀行將會尋找到新的戰(zhàn)略定位,從融資中介向資本市場資源整合者的角色轉變,繼續(xù)在國民經(jīng)濟中發(fā)揮神經(jīng)中樞的作用。三、相關策略建議1.強化風險管理,培育核心客戶群體要牢固樹立全面風險管理理念,提高風險管理技術,前移風險管理關口。完善具體金融產(chǎn)品的風險控制手段,建立科學的產(chǎn)品風險和收益評估模型。充分調(diào)研上市公司的業(yè)務開展狀況,跟蹤整體上市進度,做到有進有退,優(yōu)化客戶結構。對公司治理趨向規(guī)范、發(fā)展前景看好的上市公司,尤其是存量有限、試點比例大、有望率先突破的中小企業(yè)板塊,應關注其整體上市準備及后續(xù)可能的并購重組過程中的融資安排,提供綜合配套解決方案;對于業(yè)績較差、發(fā)展前景不明的上市公司,應擇機適時退出。2.密切銀證合作,夯實資本市場銀行支撐要將有限資源向創(chuàng)新試點類、規(guī)范類及國家扶持救助的重組類證券公司傾斜,努力擴大與優(yōu)勢券商的合作。立足投資銀行業(yè)務,密切與具有較強研發(fā)實力和銷售能力的股改保薦機構的業(yè)務聯(lián)系,積極爭取整體上市IPO中的收款業(yè)務,參與推薦投行客戶,提供并購信息、并購融資安排、收購兼并貸款服務。要適應股改后經(jīng)紀業(yè)務總量增加和機構投資者占據(jù)主導的形勢要求,探索開發(fā)更具穩(wěn)定性和安全性的機構銀證通服務。應對流通股股東日益擴大的理財資金需求,與證券公司合作研發(fā)、銷售資產(chǎn)管理業(yè)務產(chǎn)品,不斷豐富理財產(chǎn)品門類。3.立足機構投資者,提供全面銀行金融服務要積極開辟社?;?、保險基金、保險公司、財務公司以及國有企業(yè)等為代表的入市機構投資者的細分市場,提供資產(chǎn)(金)托管、資金存管、結算、資產(chǎn)管理、專項合規(guī)融資等專項支持。在資產(chǎn)(金)托管及資金存管結算方面,應重點做好企業(yè)年金、各類保險資金的托管人和賬戶管理人服務,拓寬中間業(yè)務收入,增加資金來源。融資服務方面,在提供符合政策規(guī)定的常規(guī)融資之外,關注法人股質(zhì)押業(yè)務的轉化和不良資產(chǎn)的處置,試點公司客戶股票質(zhì)押貸款等業(yè)務。4.著眼組織體制再造,探索綜合化經(jīng)營路徑要根據(jù)國外同業(yè)經(jīng)驗,分業(yè)務條線構建垂直化、扁平化、專業(yè)化的組織架構,實行業(yè)務條線管理和分行區(qū)域管理相結合的矩陣式管理方式。組建針對資產(chǎn)負債業(yè)務的產(chǎn)品研發(fā)中心,明確創(chuàng)新工作職責,對重大政策信息、市場信息、同業(yè)信息等要分類處理和定期發(fā)布。積極探索綜合化經(jīng)營路徑,逐步以參股、控股、并購等方式,從設立基金管理公司入手,全方位、多渠道地參與資本市場運作,并在此基礎上嘗試成立以商業(yè)銀行為主體
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