財(cái)務(wù)報(bào)表分析9

第九章財(cái)務(wù)報(bào)表分析的其他領(lǐng)域,現(xiàn)金流量分析財(cái)務(wù)比率在其他領(lǐng)域的應(yīng)用財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗預(yù)測中的應(yīng)用,一、現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)現(xiàn)金流量分析主要財(cái)務(wù)比率,現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu),現(xiàn)金流量表的主要目的是向使用者提供關(guān)于公司在一個(gè)會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金狀況變動(dòng)的“原因”。這些原因包括三個(gè)方面：營業(yè)活動(dòng)、籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)。有些籌資和投資活動(dòng)對公司當(dāng)前的現(xiàn)金流量并無直接的影響，如公司通過發(fā)行股票換取固定資產(chǎn)、長期債券轉(zhuǎn)換為普通股票等。,現(xiàn)金流量表的內(nèi)容與結(jié)構(gòu)（續(xù)1）,但是，這些“純粹”的財(cái)務(wù)活動(dòng)：1是重大的財(cái)務(wù)活動(dòng)；2會(huì)影響公司未來的現(xiàn)金流量。因此，應(yīng)在現(xiàn)金流量表中作出適當(dāng)反映（我國將其列于現(xiàn)金流量表的附注部分）。,現(xiàn)金流量分析主要財(cái)務(wù)比率,營業(yè)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債營業(yè)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額每股營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利,1、營業(yè)現(xiàn)金流量/流動(dòng)負(fù)債,該比率反映用營業(yè)現(xiàn)金流量償還本期到期債務(wù)（一年內(nèi)到期的長期債務(wù)及流動(dòng)負(fù)債）的能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)。由于該比率的“分子”僅僅是“營業(yè)現(xiàn)金流量”，即不包括財(cái)務(wù)活動(dòng)（融資與投資活動(dòng)）產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，故該比率事實(shí)上旨在說明公司通過“營業(yè)”活動(dòng)產(chǎn)生的“凈”現(xiàn)金流量對于短期債務(wù)償還的保障程度。,2、營業(yè)現(xiàn)金流量/債務(wù)總額,該比率反映用營業(yè)現(xiàn)金流量償還所有債務(wù)的能力。該比率值越高，企業(yè)流動(dòng)性就越強(qiáng)?！胺肿印睜I業(yè)現(xiàn)金流量同上；“分母”債務(wù)總額，在保守計(jì)算中可以包括除股東權(quán)益之外的所有“負(fù)債與權(quán)益”項(xiàng)目，如“遞延稅貸項(xiàng)”、“可贖回優(yōu)先股”等。,3、每股營業(yè)現(xiàn)金流量,每股營業(yè)現(xiàn)金流量：（營業(yè)現(xiàn)金流量優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股股數(shù)該指標(biāo)反映公司營業(yè)活動(dòng)為每股普通股提供（創(chuàng)造）的凈現(xiàn)金流量，從而是衡量公司股利支付能力的一個(gè)重要指標(biāo)。,每股營業(yè)現(xiàn)金流量（續(xù)1）,通常，該比率應(yīng)高于“每股收益”，因?yàn)椤盃I業(yè)現(xiàn)金流量=凈收益+折舊”（假設(shè)應(yīng)收、應(yīng)付款正常變化）。計(jì)算式中，“流通在外的普通股股數(shù)”與“每股收益”計(jì)算中相同。,4、營業(yè)現(xiàn)金流量/現(xiàn)金股利,該比率反映的是公司用年度營業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量支付現(xiàn)金股利的能力。比率值越高，表明公司支付現(xiàn)金股利的能力越強(qiáng)。,二、財(cái)務(wù)比率在其他領(lǐng)域的應(yīng)用,商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率公司目標(biāo)中常用的主要財(cái)務(wù)比率注冊會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率年度報(bào)告中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率,商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率,比率重要性程度衡量的主要方面?zhèn)鶆?wù)/權(quán)益比率8.71長期安全性流動(dòng)比率8.25流動(dòng)性現(xiàn)金流量/本期到期長期債務(wù)8.08長期安全性固定費(fèi)用償付率7.58長期安全性稅后凈利潤率7.56獲利能力利息保障倍數(shù)7.50長期安全性稅前凈利潤率7.43獲利能力財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)7.33長期安全性存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)7.25流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.08流動(dòng)性,商業(yè)銀行信貸決策中常用的財(cái)務(wù)比率（續(xù)1）,注:重要性等級最高為9分,最低為0分。上述10個(gè)比率,是被信貸管理人員認(rèn)為59個(gè)財(cái)務(wù)比率中最重要的10個(gè)。,貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率,比率出現(xiàn)26%以上百分比衡量主要方面?zhèn)鶆?wù)/權(quán)益比率92.5長期安全性流動(dòng)比率90.0流動(dòng)性股利支付率70.0*現(xiàn)金流量/本期到期長期債務(wù)60.3長期安全性固定費(fèi)用償付率55.2長期安全性利息保障倍數(shù)52.6長期安全性財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)44.7長期安全性權(quán)益/資產(chǎn)41.0*現(xiàn)金流量/債務(wù)總額36.1長期安全性速動(dòng)比率33.3流動(dòng)性,公司總會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率,比率重要性等級衡量的主要方面每股收益8.19獲利能力稅后權(quán)益收益率7.83獲利能力稅后凈利潤率7.47獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率7.46長期安全性稅前凈利潤率7.41獲利能力稅后總投入資本收益率7.20獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.97獲利能力股利支付率6.83其他價(jià)格/收益比率6.81其他流動(dòng)比率6.71流動(dòng)性,公司目標(biāo)中常用主要財(cái)務(wù)比率,比率在目標(biāo)中出現(xiàn)公司百分比衡量主要方面每股收益80.6獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率68.8長期安全性稅后權(quán)益收益率68.5獲利能力流動(dòng)比率62.0流動(dòng)性稅后凈利潤率60.9獲利能力股利支付率54.3其他稅后總投入資本收益率53.3獲利能力稅前凈利潤率52.2獲利能力應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)47.3流動(dòng)性稅后資產(chǎn)收益率47.3獲利能力,注冊會(huì)計(jì)師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率,比率重要性等級衡量的主要方面流動(dòng)比率7.10流動(dòng)性應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)6.94流動(dòng)性稅后權(quán)益收益率6.79獲利能力債務(wù)/權(quán)益比率6.78長期安全性速動(dòng)比率6.77流動(dòng)性稅后凈利潤率6.67獲利能力稅前凈利潤率6.63獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.39獲利能力稅后總投入資本收益率6.30獲利能力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6.09流動(dòng)性,特許財(cái)務(wù)分析師認(rèn)為最重要的財(cái)務(wù)比率,比率重要性等級衡量的主要方面稅后權(quán)益收益率8.21獲利能力價(jià)格/收益比率7.65其他每股收益7.58獲利能力稅后凈利潤率7.52獲利能力稅后權(quán)益收益率7.41獲利能力稅前凈利潤率7.32獲利能力固定費(fèi)用償付率7.22長期安全性速動(dòng)比率7.10流動(dòng)性稅后資產(chǎn)收益率7.06獲利能力利息保障倍數(shù)7.06長期安全性,年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率,比率公司數(shù)總經(jīng)理信部門評述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評論財(cái)務(wù)摘要每股收益100665984593每股股利985310854988每股帳面價(jià)值84103531863營運(yùn)資本8111502367權(quán)益收益率62283212337利潤率58103212335實(shí)際稅率50212466流動(dòng)比率4731161234債務(wù)/資本239041413,年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率（續(xù)1）,比率公司數(shù)總經(jīng)理信部門評述部門重點(diǎn)財(cái)務(wù)評論財(cái)務(wù)摘要資本收益率2162885債務(wù)/權(quán)益1950388資產(chǎn)收益率13412510股利支付率1330066銷售毛利率12010113稅前毛利率1020366總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率710044價(jià)格/收益比率700016營業(yè)毛利率710261每小時(shí)人工502322,年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率（續(xù)2）,總共調(diào)查了100家公司,故上表中的數(shù)據(jù)既是絕對數(shù),又是百分?jǐn)?shù);同一比率在同一家公司年度報(bào)告中可能同時(shí)出現(xiàn)于兩個(gè)或兩個(gè)以上的地方故年度報(bào)告中五個(gè)具體位置出現(xiàn)某一比率的頻率總和可能會(huì)超過左列所顯示的出現(xiàn)頻率。,年度報(bào)告最常出現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率（續(xù)3）,出現(xiàn)最多的多為獲利能力比率。有關(guān)比率的計(jì)算方式存在較大差異,尤其是債務(wù)/權(quán)益(資產(chǎn))比率。（該比率出現(xiàn)了23次，計(jì)有11種不同的計(jì)算公式。,三、財(cái)務(wù)比率在財(cái)務(wù)失敗預(yù)測中的應(yīng)用,單變量模型多變量模型,1、單變量模型,該模型由威廉比弗（WilliamBeaver）于1968年提出。其基本特點(diǎn)是：用一個(gè)財(cái)務(wù)比率（變量）預(yù)測財(cái)務(wù)失敗。威廉比弗定義的財(cái)務(wù)失敗包括：破產(chǎn)、拖欠償還債券、透支銀行帳戶、或無力支付優(yōu)先股利。,單變量模型（續(xù)1）,威廉比弗的基本研究方法：從MOOD行業(yè)手冊中抽取79個(gè)失敗企業(yè)和79個(gè)成功企業(yè)，進(jìn)行比較研究，（注：為每一個(gè)失敗企業(yè)找一個(gè)具有相同資產(chǎn)規(guī)模的成功企業(yè)）研究發(fā)現(xiàn)：下列財(cái)務(wù)比率有助于預(yù)測財(cái)務(wù)失敗（以預(yù)測能力為序）：1現(xiàn)金流量/債務(wù)總額；,單變量模型（續(xù)2）,2凈收益/資產(chǎn)總額；3債務(wù)總額/資產(chǎn)總額（關(guān)注比率趨勢很有必要）特點(diǎn)及其解釋：這三個(gè)指標(biāo)均為反映企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況而非短期財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)；威廉比弗所作的解釋是由于企業(yè)失敗對于所有利害關(guān)系人來講都代價(jià)昂貴，故決定一個(gè)企業(yè)是否“宣告”失敗的因素，主要是那些長期因素，而不是短期因素。,單變量模型（續(xù)3）,其他發(fā)現(xiàn)：威廉比弗的研究還指出，失敗企業(yè)在三個(gè)主要流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目分布上具有下列特點(diǎn)：1失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金，但有較多的應(yīng)收賬款；2失敗企業(yè)的存貨一般較少；3當(dāng)把現(xiàn)金和應(yīng)收賬款加在一起列入速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)中時(shí)，失敗企業(yè)于成功企業(yè)之間的差異就被掩蓋了。,2、多變量模型,該模型是由埃德沃德奧爾特曼（EdwardI.Altman）于1968年提出的，故簡稱奧爾特曼模型研究方法：最初的研究樣本取自己于1946-1965年間依破產(chǎn)法申請破產(chǎn)的制造業(yè)公司，樣本總數(shù)有33家，資產(chǎn)規(guī)模從100萬美元到2500萬美元不等。,多變量模型（續(xù)1）,同時(shí)，為這33家失敗企業(yè)分別找了1家產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)?shù)奈词∑髽I(yè)。并初選了22個(gè)財(cái)務(wù)比率（選擇依據(jù)是文獻(xiàn)上的流行程度和對該項(xiàng)研究的潛在相關(guān)性）。進(jìn)而將這22個(gè)比率歸于五類：流動(dòng)性、獲利性、杠桿、償債能力、營運(yùn)。然后從每一類中選擇一個(gè)代表性比率加入模型。這五個(gè)比率是：,多變量模型（續(xù)2）,X1=營運(yùn)資金/總資產(chǎn)；X2=留存收益/總資產(chǎn)；X3=息稅前收益/總資產(chǎn)；X4=權(quán)益市價(jià)/債務(wù)總額帳面價(jià)值；X5=銷售額/總資產(chǎn),多變量模型（續(xù)3）,Altman（1968）研究報(bào)告中的(倒閉企業(yè)倒閉前一年的)平均比率如下：比率倒閉企業(yè)未倒閉企業(yè)X1-0.6100.414X2-0.6260.355X3-0.3180.153X40.4012.477X51.501.90模型：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5,多變量模型（續(xù)4）,在Z值計(jì)算中,所有比率均以絕對百分率表示,如銷售額/總資產(chǎn)為200%,則取值即為200。Z值越低，企業(yè)