財務(wù)分析 (10)

第十一章財務(wù)分析,知識要點,財務(wù)分析概述企業(yè)償債能力分析企業(yè)營運能力分析企業(yè)獲利能力分析財務(wù)綜合分析,案例,武商集團財務(wù)分析案例武漢武商集團股份有限公司（以下簡稱“武商集團”）的前身是武漢商場，創(chuàng)建于1959年，是全國十大百貨商店之一。1986年12月改造為股份公司。1992年11月20日公司股票在深交所上市。1999年末公司總股本為507248590股。公司是一家集商業(yè)零售、房產(chǎn)、物業(yè)管理及餐飲服務(wù)的大型集團公司。下面是武商集團1999年年報和2000年中報主要財務(wù)指標(biāo)一覽表：,通過對武商集團2000年6月30日主要財務(wù)指標(biāo)分析,武商集團2000年上半年償債能力和營運能力與上年末相比變化不大；盈利能力有所提高，主要是主營業(yè)務(wù)利潤率提高較大。比率分析法是財務(wù)分析的常用方法，通過對有關(guān)財務(wù)指標(biāo)的對比分析，評價企業(yè)的償債能力、營運能力、盈利能力和發(fā)展能力，從而達到對企業(yè)財務(wù)狀況綜合評價。本章主要對財務(wù)分析的理論和實務(wù)進行學(xué)習(xí)和討論。,案例分析,第一節(jié)財務(wù)分析概述,一、財務(wù)分析的概念,是以企業(yè)財務(wù)報告反映的財務(wù)指標(biāo)為主要依據(jù)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析，以反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失、財務(wù)狀況及發(fā)展趨勢，為改進企業(yè)財務(wù)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟決策提供重要的財務(wù)信息。,三、財務(wù)分析的目的,1、企業(yè)所有者財務(wù)分析的目的,2、企業(yè)債權(quán)人財務(wù)分析的目的,3、企業(yè)經(jīng)營管理者財務(wù)分析的目的,4、政府經(jīng)濟管理機構(gòu)財務(wù)分析的目的,二、財務(wù)分析的意義,1、財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況、衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。,2、財務(wù)分析是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)理財目標(biāo)的重要手段。,3、財務(wù)分析是合理實施投資決策的重要步驟。,四、財務(wù)管理的局限性,(一)資料來源的局限性,缺乏可比性,缺乏可靠性,存在滯后性,(二)分析方法的局限性,(三)分析指標(biāo)的局限性,針對上述種種缺陷，在進行財務(wù)分析時必須采取如下彌補措施：,1、盡可能去異求同，增強指標(biāo)的可比性。,2、企業(yè)必須考慮物價變動的影響，并將資金時間價值觀念有機的納入分析過程。,3、注意各種指標(biāo)的綜合運用。,4、不能僅憑某一項或幾項指標(biāo)便草率作出結(jié)論，而必須將各項指標(biāo)綜合權(quán)衡，并結(jié)合社會經(jīng)濟環(huán)境的變化及企業(yè)不同時期具體經(jīng)營理財目標(biāo)的不同進行系統(tǒng)分析。,5、不要機械地遵循所謂的標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)當(dāng)善于運用“例外管理”原則，對各種異?，F(xiàn)象進行追蹤調(diào)查和深入剖析。,第二節(jié)財務(wù)分析方法,財務(wù)分析方法,趨勢分析法,比率分析法,比較分析法,因素分析法,一、趨勢分析法,趨勢分析法，是將兩期或連續(xù)若干期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)進行對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果變動趨勢的一種方法。采用這種方法，可以分析引起變動的主要原因、變動的性質(zhì)，并預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。,趨勢分析法的具體形式有：,重要財務(wù)指標(biāo)的比較,會計報表的比較,會計報表項目構(gòu)成的比較,定基動態(tài)比率,環(huán)比動態(tài)比率,計算期數(shù)額某一固定基期數(shù)額,計算期數(shù)額前一期數(shù)額,二、比較分析法,比較分析法是通過經(jīng)濟指標(biāo)的數(shù)量上的比較，來揭示經(jīng)濟指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。,比較法的三種形式：,1、實際指標(biāo)同計劃(定額)指標(biāo)比較?？梢越沂緦嶋H與比劃或定額之間的差異，了解該項指標(biāo)的計劃或定額的完成情況。,2、本期指標(biāo)同上期指標(biāo)或歷史最好水平比較?？梢源_定前后不同時期有關(guān)指標(biāo)的變動情況，了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的發(fā)展趨勢和管理工作的改進情況。,3、本單位指標(biāo)同國內(nèi)外先進單位指標(biāo)比較?？梢哉页雠c先進單位之間的差距，推動本單位改善經(jīng)營管理，趕超先進水平。,三、比率分析法,比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項目加以對比，計算出比率，據(jù)以確定經(jīng)濟活動變動程度的分析方法，比率是相對數(shù)。,常見的比率指標(biāo),結(jié)構(gòu)比率,效率比率,相關(guān)比率,結(jié)構(gòu)比率某個組成部分?jǐn)?shù)額總體總額,某項經(jīng)濟活動中所費與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出、耗費與收入的比例關(guān)系。,某個項目和與其有關(guān)但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟活動中財務(wù)指標(biāo)間的相互關(guān)系。,四、因素分析法,因素分析法又稱連環(huán)替換法、連環(huán)替代法，它是用來確定幾個相互聯(lián)系的因素對分析對象的綜合財務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。采用這種方法的假設(shè)前提是，當(dāng)有若干因素對分析對象發(fā)生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，從而順序確定每一個因素單獨變化所產(chǎn)生的影響。,第三節(jié)財務(wù)分析內(nèi)容,償債能力分析,營運能力分析,盈利能力分析,發(fā)展能力分析,綜合分析,償債能力分析,償債能力，是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。企業(yè)償還債務(wù)能力的強弱，是判斷企業(yè)財務(wù)狀況好壞的主要標(biāo)準(zhǔn)之一。,一、短期償債能力(solvency)分析,是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率等。,根據(jù)企業(yè)的長期經(jīng)驗，一般認(rèn)為流動比率為2:1的比例是比較適宜的。,1、流動比率(currentratio)是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，它表明企業(yè)單位流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力。,流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債,速動比率在1:1左右比較合適,2、速動比率(QuickRatio),速動比率速動資產(chǎn)流動負(fù)債,速動資產(chǎn)流動資產(chǎn)存貨,3、現(xiàn)金比率(CashRatio),現(xiàn)金比率(現(xiàn)金+有價證券)流動負(fù)債,反映企業(yè)直接支付能力,償債能力分析,二、長期償債能力分析,長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力，它表明企業(yè)對債務(wù)負(fù)擔(dān)的承受能力和償還債務(wù)的保障能力。長期償債能力的強弱，是反映企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定與安全程度的重要標(biāo)志。,1、資產(chǎn)負(fù)債率(AssetstoDebtRatio),資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額資產(chǎn)總額,這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。若大于1，說明企業(yè)資不抵債。,2、股東權(quán)益比率與權(quán)益乘數(shù),股東權(quán)益比率=股東權(quán)益資產(chǎn)總額,權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益=1股東權(quán)益比率=1/1-負(fù)債比率,資產(chǎn)負(fù)債率+股東權(quán)益比率=1,3、產(chǎn)權(quán)比率(EquityRatio),產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額所有者權(quán)益,產(chǎn)權(quán)比率反映了企業(yè)所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險越小,4、利息保障倍數(shù)(Timesinterestearned),利息保障倍數(shù)息稅前利潤債務(wù)利息,息稅前利潤是指包括債務(wù)利息和所得稅在內(nèi)的正常業(yè)務(wù)經(jīng)營利潤，不包括非正常項目。債務(wù)利息應(yīng)包括財務(wù)費用中的利息和資本化利息兩部分。,利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1，一般來說，比值越高，企業(yè)長期償債能力也就越強。,營運能力分析,營運能力:指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)速度的有關(guān)指標(biāo)所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力。,資產(chǎn)營運能力:企業(yè)的總資產(chǎn)及其各個組成要素的營運能力。資產(chǎn)營運能力的強弱關(guān)鍵取決于周轉(zhuǎn)速度。,周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))周轉(zhuǎn)額資產(chǎn)平均余額,周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))計算期天數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù),營運能力分析,一、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況分析,1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(ReceivableTurnover),反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)，它是一定時期內(nèi)商品或產(chǎn)品賒銷收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比值。,公式,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))賒銷收入凈額應(yīng)收賬款平均余額,注：賒銷收入凈額銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售折扣與折讓應(yīng)收賬款平均余額(期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額)2,2.存貨周轉(zhuǎn)率(InventoryTurnover),是一定時期內(nèi)企業(yè)銷售成本與平均存貨余額的比率。它是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個指標(biāo)，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合指標(biāo)。,公式,存貨周轉(zhuǎn)率(周轉(zhuǎn)次數(shù))主營業(yè)務(wù)成本存貨平均余額,存貨周轉(zhuǎn)期(周轉(zhuǎn)天數(shù))計算期天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率計算期天數(shù)存貨平均余額銷貨成本,注：存貨平均余額(期初存貨+期末存貨)2,3.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(CurrentAssetsTurnover),是指流動資產(chǎn)的平均占用額與流動資產(chǎn)在一定時期所完成的周轉(zhuǎn)額(銷售收入)之間的比率。它是反映企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)。,公式,流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=銷售收入凈額流動資產(chǎn)平均占用額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)流動資產(chǎn)平均占用額銷售收入凈額其中：流動資金平均占用額=(期初占用額+期末占用額)2,二、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(FixedAssetsTurnover),是指企業(yè)年產(chǎn)品銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標(biāo)。,固定資產(chǎn)利用率產(chǎn)品銷售收入凈額固定資產(chǎn)平均凈值其中：固定資產(chǎn)平均凈值=(期初凈值+期末凈值)2,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，同時也表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠充分發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率。,二、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TotalAssetsTurnover),總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入凈額資產(chǎn)平均占用額,月平均占用額(月初+月末)2季平均占用額(1/2季初+第一月末+第二月末+1/2季末)3年平均占用額(1/2年初+第一季末+第二季末+第三季末+1/2年末)4,贏利能力分析,一、銷售利潤率(RateofReturnonSales),銷售利潤率利潤銷售收入凈額100%,毛利率=銷售毛利銷售收入凈額100%營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤銷售收入凈額100%銷售利潤率=利潤總額銷售收入凈額100%銷售凈利率=凈利潤銷售收入凈額100%,二、成本費用利潤率(RateofReturnonCost),成本費用利潤率利潤總額成本費用總額100%,其中：成本費用總額=產(chǎn)品銷售成本+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用,三、總資產(chǎn)報酬率(RateofReturnonTotalAssets),總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤資產(chǎn)平均總額,四、資本金利潤率,資本金利潤率=利潤總額資本金總額100%,五、權(quán)益利潤率,權(quán)益利潤率=凈利潤額平均所有者權(quán)益,六、資本保值增值率,資本保值增值率=期末所有者權(quán)益總額期初所有者權(quán)益總額,七、每股利潤,普通股每股利潤=稅后利潤-優(yōu)先股股利流通股數(shù),八、每股股利,每股股利=股利總額流通股數(shù),九、股利發(fā)放率,股利發(fā)放率=每股股利每股利潤,十、市盈率,市盈率=普通股每股市價普通股每股利潤,十一、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù),盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤,發(fā)展能力分析,一、銷售增長率,銷售增長率=本年銷售收入增長額上年銷售收入額100%其中：本年銷售收入增長額=本年銷售收入總額-上年銷售收入總額,二、資本積累率,資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額年初所有者權(quán)益100%,其中：年初所有者權(quán)益增長額=所有者權(quán)益年末數(shù)-所有者權(quán)益年初數(shù),三、總資產(chǎn)增長率,總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額年初