貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)之一.doc

20052012貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格指數(shù)是否存在線性關(guān)系分析金融學(xué)院 09金工（2） 2009272021 儲(chǔ)云芳貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中介目標(biāo)之一,對(duì)于股票市場(chǎng)的運(yùn)行有著較大的影響。尤其是此次金融危機(jī)發(fā)生以來,中央銀行為了防止經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)進(jìn)一步下滑走勢(shì),推行適度寬松的貨幣政策。貨幣供應(yīng)量出現(xiàn)迅速增長(zhǎng),引起了學(xué)術(shù)界關(guān)于貨幣供應(yīng)量與股價(jià)指數(shù)之間關(guān)系的廣泛探討。理論上,貨幣供應(yīng)量會(huì)通過一定的傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)股市產(chǎn)生影響。貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)使得實(shí)際利率下降,國民收入增加。一方面,國民收入增加會(huì)使得居民消費(fèi)增加,從而使得經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)繁榮,并增加上市公司利潤,從而使得股價(jià)指數(shù)上漲。另一方面,由于股價(jià)指數(shù)和利率成反比,實(shí)際利率的下降也會(huì)使得股價(jià)指數(shù)上升。由于經(jīng)濟(jì)學(xué)理論是建立在一系列假設(shè)之上,實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不一定與理論相吻合。本文擬通過實(shí)證分析,利用大量最新數(shù)據(jù)，通過選取各層次貨幣供應(yīng)量（M0、M1、M2）作為貨幣供應(yīng)量指標(biāo)，以上證綜指作為股票價(jià)格的參考指標(biāo)，利用eviews軟件檢驗(yàn)重點(diǎn)探索2005年至2012年間在中國的股票市場(chǎng)，研究我國貨幣供應(yīng)量對(duì)股票市場(chǎng)的是否存在實(shí)際影響，存在何種影響及其影響程度，從而建立多元回歸模型，揭示貨幣供應(yīng)量和股票價(jià)格指數(shù)之間的內(nèi)在聯(lián)系。數(shù)據(jù)的選取。本文所用的研究數(shù)據(jù)來自中國人民網(wǎng)站最近更新數(shù)據(jù)和大智慧炒股軟件下載數(shù)據(jù)。并整理匯集如下：上證指數(shù)收盤流通中現(xiàn)金（M0） 貨幣（M1） 貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）2005年1月1191.8224015.41 97079.03 257708.47 2005年2月130622667.97 92814.95 259357.29 2005年3月1181.2321238.95 94743.19 264588.94 2005年4月1159.1421666.56 94593.72 266992.66 2005年5月1060.7320811.59 95802.01 269240.49 2005年6月1080.9320848.76 98601.25 275785.53 2005年7月1083.0321171.20 97674.10 276966.28 2005年8月1162.7921351.56 99377.70 281288.22 2005年9月1155.6122272.92 100964.00 287438.27 2005年10月1092.8121982.98 101751.98 287591.61 2005年11月1099.2622409.39 104125.78 292350.39 2005年12月1161.0524031.67 107278.57 298755.48 2006年1月1258.0429310.37 107250.68 303571.65 2006年2月1299.0324482.02 104357.08 304516.27 2006年3月1298.2923472.03 106737.08 310490.65 2006年4月1440.2224155.73 106389.11 313702.34 2006年5月1641.323465.32 109219.22 316709.81 2006年6月1672.2123469.08 112342.36 322756.35 2006年7月1612.7323752.59 112653.04 324010.76 2006年8月1658.6324185.36 114845.67 327885.67 2006年9月1752.4225687.38 116814.10 331865.36 2006年10月1837.9924964.16 118359.96 332747.17 2006年11月2099.2825527.25 121644.95 337504.15 2006年12月2675.4727072.62 126028.05 345577.91 2007年1月2786.3327949.13 128484.06 351498.77 2007年2月2881.0730627.93 126258.08 358659.25 2007年3月3183.9827387.95 127881.31 364104.66 2007年4月3841.2727813.88 127678.33 367326.45 2007年5月4109.6526727.97 130275.80 369718.15 2007年6月3820.726881.09 135847.40 377832.15 2007年7月4471.0327326.26 136237.43 383884.88 2007年8月5218.8327822.39 140993.21 387205.04 2007年9月5552.329030.58 142591.57 393098.91 2007年10月5954.7728317.78 144649.33 394204.17 2007年11月4871.7828987.92 148009.82 399757.91 2007年12月5261.5630334.32 152519.17 403401.30 2008年1月4383.3936673.15154872.59417846.172008年2月4348.5432454.47150177.88421037.842008年3月3472.7130433.07150867.47423054.532008年4月3693.130789.61151694.91429313.722008年5月3433.3530169.3153344.75436221.62008年6月2736.130181.32154820.15443141.022008年7月2775.7130687.19154992.44446362.172008年8月2397.3630851.62156889.92448846.682008年9月2293.7831724.88155748.97452898.712008年10月1728.7831317.84157194.36453133.322008年11月1871.1631607.36157826.63458644.662008年12月1820.8134218.96166217.13475166.62009年1月1990.6541082.37165214.34496135.312009年2月2082.8535141.64166149.6506708.072009年3月2373.2133746.42176541.13530626.712009年4月2477.5634257.27178213.57540481.212009年5月2632.9333559.52182025.58548263.512009年6月2959.3633640.98193138.15568916.22009年7月3412.0634239.3195889.27573102.852009年8月2667.7534406.62200394.83576698.952009年9月2779.4336787.89201708.14585405.342009年10月2995.8435730.23207545.74586643.292009年11月3195.336343.86212493.2594604.722009年12月3277.1338246.97221445.81610224.522010年1月2989.2940758.58229588.98625609.292010年2月3051.9442865.79224286.95636072.262010年3月3109.139080.58229397.93649947.462010年4月2870.6139657.54233909.76656561.222010年5月2592.1538652.97236497.88663351.372010年6月2398.3738904.85240580673921.722010年7月2637.539543.16240664.07674051.482010年8月2638.7939922.76244340.64687506.922010年9月2655.6541854.41243821.9696471.52010年10月2978.8341646.21253313.17699776.742010年11月2820.1842252.16259420.32710339.032010年12月2808.0744628.17266621.54725851.792011年1月2790.6958063.94261765.01733884.832011年2月2905.0547270.24259200.5736130.862011年3月2928.1144845.22266255.48758130.882011年4月2911.5145489.03266766.91757384.562011年5月2743.4744602.83269289.63763409.222011年6月2762.0744477.8274662.57780820.852011年7月2701.7345183.1270545.65772923.652011年8月2567.3445775.29273393.77780852.32011年9月2359.2247145.29267193.16787406.22011年10月2468.2546579.39276552.67816829.252011年11月2333.4147317.26281416.37825493.942011年12月2199.4250748.46289847.7851590.92012年1月2292.6159820.72270010.4855898.892012年2月2428.4951448.78270312.11867171.422012年3月2262.7949595.74277998.11895565.52012年4月2396.3250199.32274983.82889604.04一、 數(shù)據(jù)處理分析：（1） 為分析股票指數(shù)與各個(gè)貨幣層次供應(yīng)量之間的關(guān)系作出如下的散點(diǎn)圖：（2）從散點(diǎn)圖可以看出股票指數(shù)Y與各個(gè)貨幣層次M0 M1 M2 大體上呈現(xiàn)為線性關(guān)系，為分析股票指數(shù)與各個(gè)貨幣層次M0 M1 M2變動(dòng)的數(shù)量規(guī)律性，可以建立如下回歸模型：（3）利用Eviews軟件與數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行OLS回歸，結(jié)果如下表：二、 模型檢驗(yàn)：（1）經(jīng)濟(jì)意義檢驗(yàn)所估計(jì)的參數(shù)，說明流通中的貨幣和M1分別增加0.046415,0.045345 股票指數(shù)上升1183.401點(diǎn)，這是有可能的，但是說明M3增加0.016129反而會(huì)使股票指數(shù)下降，這是不合理的。（2） 擬合優(yōu)度檢驗(yàn)分析得出的科可決系數(shù)為0.164125，說明所見模型整體上對(duì)樣本數(shù)據(jù)擬合并不好。對(duì)回歸系數(shù)的T檢驗(yàn)：針對(duì)H0：和HO： T都小于所