市場經濟論文.doc

目 錄1.浙江亞太藥業(yè)股份有限公司的發(fā)展史21.1 亞太的理念32.亞太的籌資情況42.1 資金短缺籌融資能力差42.2 市場經濟條件下亞太的籌資渠道52.2.1銀行52.2.2非銀行金融機構52.2.3企業(yè)的內部資金52.2.4其他企業(yè)資金52.3 市場經濟條件下亞太的籌資方式62.3.1融資62.3.2發(fā)行股票73.對亞太籌資方式的評價及個人的觀點93.1 亞太籌資方式的選擇93.2 股票籌資并非企業(yè)籌資的最佳方式94.結論115.參考文獻126.致謝13引言 現代企業(yè)的發(fā)展，企業(yè)的財務功能日益得到加強，企業(yè)的創(chuàng)建，開發(fā)新產品，擴大生產規(guī)模，進行技術改造，資金周轉不暢以及企業(yè)發(fā)生虧損時，都必須補充資金的不足?？梢?，籌資是企業(yè)理財的起點，是決定企業(yè)擴大生產規(guī)模和發(fā)展速度的首要環(huán)節(jié)，是現代財務管理的重要內容。沒有資金就無法進行生產活動，何談投資和分配。隨著改革的深入和現代企業(yè)制度的建立，企業(yè)的激勵、約束、監(jiān)督機制不斷完善，使企業(yè)經營觀念逐步市場化，國有企業(yè)已經認識到過去盲目爭貸款，爭項目帶來的嚴重后果。而且隨著市場經濟的不斷發(fā)展和深化，公司制的建立，國有企業(yè)籌資方式出現了多元化的發(fā)展趨勢，如：發(fā)行股票，發(fā)行債券，長期借款，融資租賃等。企業(yè)能夠根據自身的經營特點，未來的發(fā)展趨勢，各種籌資的成本、難易程度、風險，并結合投資的需要等，來確定企業(yè)籌資的渠道和方式。1.浙江亞太藥業(yè)股份有限公司的發(fā)展史浙江亞太藥業(yè)股份有限公司是一家以化學制劑的科研、生產、銷售于一體的專業(yè)化、規(guī)模化的高新技術企業(yè),前身浙江亞太制藥廠創(chuàng)辦于1989年12月，2001年完成股份制改造，并于2010年3月16日在深交所正式掛牌上市（股票代碼為002370），下屬化學制劑、原料藥等兩大塊業(yè)務。經過20多年不懈的努力，公司已發(fā)展成為廠房總占地面8.9萬余平方米，公司總資產4.5億元，員工900多人，其中大專及以上學歷300余人。2009年實現銷售4.29億元，利稅0.48億元。目前公司公司擁有片劑（含青霉素類）、硬膠囊劑（含頭孢菌素類、青霉素類）、透皮貼劑（激素類）、凍干粉針劑、粉針劑（頭孢菌素類）等8個符合國家GMP標準的現代化制藥生產車間，同時公司是“浙江省高新技術企業(yè)”、“國家火炬計劃重點高新技術企業(yè)”。亞太技術研發(fā)中心被評為“浙江省省級高新技術研究開發(fā)中心”。“雅泰” 商標被評為“浙江省著名商標”。在新產品開發(fā)上始終堅持走科技創(chuàng)新之路，已獲多項國家專利，擁有國內一流的質量檢測中心、藥物研究所及獨特的工藝和科學的管理，建立了“浙江亞太藥業(yè)研發(fā)中心”以中國藥科大學、沈陽藥科大學、浙江省醫(yī)學科學院藥物研究所為技術依托，組建專業(yè)、高效的新藥開發(fā)團隊，專業(yè)從事透皮控釋系統(tǒng)、抗感染、心血管、降糖類、肝炎類等藥物研究開發(fā)。在生產中公司始終嚴把質量關，已通過ISO9001國際質量體系認證和ISO14001認證。在經營中公司始終嚴守“誠信 雙贏”的諾言，連續(xù)4年被評為紹興市誠信企業(yè)，并被浙江省工商總局評為“重合同，守信用”單位。目前，亞太藥業(yè)的產品已經覆蓋國內24個省、市、自治區(qū)，在全國各省設有50多個辦事處，并力爭遠銷多個國家和地區(qū)。公司將不斷提升產品結構、強化市場，發(fā)揮科研優(yōu)勢，走高科技創(chuàng)新發(fā)展之路， 樹立企業(yè)品牌形象，把自身發(fā)展成為具有一流競爭力的制藥企業(yè)，創(chuàng)亞太藥業(yè)知名品牌。以一流的經營理念，一流的生產管理，造就一流的產品，鑄造大眾信賴的著名藥企品牌，成就人類健康。1.1 亞太的理念年輕充滿激情,團結不斷創(chuàng)新,真誠關注每一個生命,為人類健康事業(yè)不斷努力。作為一家醫(yī)藥企業(yè)，公司始終以“人類健康”為己任，致力于藥品的開發(fā)、生產和銷售，不斷推出療效顯著、切合醫(yī)生和病人需要的藥品。亞太藥業(yè)是一家以制劑為主的新型制藥企業(yè)，現企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略已形成多品種多劑型，骨干品種達40多種。主要商標“雅泰”是浙江省著名商標。力爭把“雅泰”打造成全國知名品牌，提高企業(yè)知名度。亞太藥業(yè)未來幾年將不斷調整產品結構、強化市場、集中自身的科研優(yōu)勢，走高科技創(chuàng)新發(fā)展之路，發(fā)展壯大企業(yè)經營規(guī)模，提高經濟效益，建立完善現代化企業(yè)制度。繼續(xù)發(fā)揚“理想、團隊、創(chuàng)新、實現”的企業(yè)精神，以人類健康，亞太的使命為已任，以服務社會、造福百姓為宗旨，樹立企業(yè)品牌形象，亞太藥業(yè)向現代化制藥企業(yè)的宏偉目標奮進。這一切都體現了亞太人真誠關注每一個生命健康，不斷為人類健康帶去福音。2.亞太的籌資情況2.1 資金短缺籌融資能力差浙江亞太藥業(yè)股份有限公司創(chuàng)建于1989年12月，企業(yè)創(chuàng)建之初，注冊資本較少，資本實力有限，土地，房屋等銀行認可的不動產數量較少，同時該企業(yè)處于成長發(fā)展時期，這一階段的資金需要量是企業(yè)生產周期中需求量最大的，資金短缺問題成為其發(fā)展的瓶頸。而且，由于種種原因，該企業(yè)通過銀行貸款獲得資金的渠道并不暢通?？梢姡谫Y難，擔保難是制約該企業(yè)發(fā)展的最突出的問題之一，由此可見企業(yè)的籌融資能力差，其主要原因是： 1.國家沒有專設中小企業(yè)管理扶持機構，國家的優(yōu)惠政策未向中小企業(yè)傾斜，使之長期處于不利地位。2.資產結構不合理。亞太企業(yè)的經營效益差，負債率較高，償還能力低，而且前銀行貸款的基本條件之一就是負債率需在60%以下。3.由于亞太藥業(yè)的財務信息透明度較低，擔保主體又無法確切落實，難以與銀行進行良好的合作和溝通，即銀企雙方的信息不對稱。4.舊貸未清。該企業(yè)到期貸款不還或無法償還導致銀行拒絕貸款也是當前貸款的一個主要原因。5.信用不良。信用不良是當前企業(yè)難以取得貸款的又一個重要原因，該企業(yè)不能在規(guī)定的還款日期前償還甚至逃廢銀行債務嚴重，導致該企業(yè)群體信用的不良和短缺，而企業(yè)信用的嚴重缺失，自然難以爭取到銀行貸款。 6.抵押擔保不足。亞太藥業(yè)的貸款難，主要表現為抵押難和擔保難：企業(yè)原來大多是依賴銀行的信貸資金起步發(fā)展的，原有的有效資產已向銀行抵押完畢，新建企業(yè)不動產規(guī)模大多較小，也難以提供足值抵押，加上目前抵押貸款的抵押率較低，抵押不足的矛盾更為突出，抵押物只得放棄。而且難以找到合適的擔保人，效益好的企業(yè)不愿替別人作保，效益一般或太差的企業(yè)，銀行又不認同擔保資格。因此，該企業(yè)資金短缺是制約其發(fā)展的主要“瓶頸”。2.2 市場經濟條件下亞太的籌資渠道 在亞太藥業(yè)的這段時間我調查到該企業(yè)的主要籌資渠道大概有以下幾種：2.2.1銀行銀行的貸款一直是企業(yè)資金的重要來源。即便是美國這樣一個股票，債券市場非常發(fā)達的國家，銀行貸款也達到了股票和債券融資的兩倍。我國的銀行包括專業(yè)銀行和商業(yè)銀行，貸款種類有基本建設貸款，技術改造貸款，流動資金貸款等。銀行資金充裕，方式靈活多樣，今后仍將是企業(yè)籌資的主渠道。2.2.2非銀行金融機構非銀行金融機構主要有信托投資公司，租賃公司，證券公司，保險公司等。從籌資角度來看，最基本的是利用租賃公司進行融資租賃業(yè)務，利用證券公司進行股票和債券的發(fā)放。隨著企業(yè)進行股份制改革的深入，從這個渠道籌集的資金比以前大大增多了。2.2.3企業(yè)的內部資金企業(yè)的內部資金主要有計提的各項公積金，折舊和未分配的留存收益。這些資金不用企業(yè)特意去籌集，可直接由內部轉移而來，為企業(yè)節(jié)省下了一筆可觀的籌資費用，應當引起重視。2.2.4其他企業(yè)資金企業(yè)在生產經營當中往往會形成部分暫時閑置的資金，如未進行設備更換時的折舊基金。企業(yè)可以利用它們進行相互的投資，借貸。另外，企業(yè)在相互提供商業(yè)信用時也進行了籌資。如企業(yè)在賒購時先取得商品而后付款，相當于借用了一筆銷售企業(yè)的資金。2.3 市場經濟條件下亞太的籌資方式2.3.1融資浙江亞太藥業(yè)股份有限公司正是通過融資的方式來進行企業(yè)籌資，從而使公司上市。企業(yè)融資正是以企業(yè)的資產、權益和預期收益為基礎，籌集項目建設、營運及業(yè)務拓展所需資金的行為過程。企業(yè)的發(fā)展，是一個融資、發(fā)展、再融資、再發(fā)展的過程。一般企業(yè)都要經過產品經營階段、品牌經營階段及資本運營階段。隨著現代企業(yè)自身的不斷發(fā)展，企業(yè)與社會專業(yè)機構協(xié)作，解決企業(yè)自身問題的現象越來越普遍。在市場經濟中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內源融資，即將本企業(yè)的留存收益和折舊轉化為投資的過程；二是外源融資，即吸收其他經濟主體的儲蓄，以轉化為自己投資的過程。隨著技術的進步和生產規(guī)模的擴大，單純依靠內源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。1.內源融資方式就各種融資方式來看，內源融資不需要實際對外支付利息或者股息，不會減少企業(yè)的現金流量；同時，由于資金來源于企業(yè)內部，不會發(fā)生融資費用，使得內源融資的成本要遠遠低于外源融資。因此，它是企業(yè)首選的一種融資方式，企業(yè)內源融資能力的大小取決于企業(yè)的利潤水平，凈資產規(guī)模和投資者預期等因素，只有當內源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時，企業(yè)才會轉向外源融資。2.外源融資方式企業(yè)的外源融資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說來，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。而亞太藥業(yè)正是采用了直接的籌資方式，在市場經濟條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過銀行這一中介機構而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國資本市場的不發(fā)達，我國直接融資的比例較低，同時也說明了我國資本市場在直接融資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。改革開放以來，國民收入分配格局明顯向個人傾斜，個人收入比重大幅度上升，遇此相對應，金融資產結構也發(fā)生了重大變化。隨著個人持有金融資產的增加和居民投資意識的趨強，對資本的保值、增值的要求增大，人們開始把目光投向國債和股票等許多新的投資渠道。我國目前正在進行的企業(yè)股份制改造無疑為企業(yè)進入資本市場直接融資創(chuàng)造了良好的條件，但是應該看到，由于直接融資，特別是股票融資無須還本付息投資者承擔著較大的風險，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經營業(yè)績和發(fā)展前景。2.3.2發(fā)行股票 亞太藥業(yè)經過了十幾年的風雨之后尋得機會準備上市。 以下是公司的股票上市概況、上市地點：深圳證券交易所、上市時間：年月日、股票簡稱：亞太藥業(yè)、股票代碼：、首次公開發(fā)行后總股本：， 股、首次公開發(fā)行股票增加的股份：， 股公司此次計劃發(fā)行3000萬股普通股，發(fā)行后總股本1.2億股，其中網上定價發(fā)行的2400萬股股票自上市之日起開始上市交易。亞太藥業(yè)發(fā)行價16.00元/股，對應市盈率為39.90倍。公司本次募集資金計劃將用于新建研發(fā)質檢中心和擴大現有劑型及主要產品的生產規(guī)模。項目建成后將增強公司的研發(fā)實力以及進一步提升公司產品的市場份額和盈利能力。普通股是股份有限公司依照法定程序發(fā)行的，用以證明其持有人對公司所享有的平等權利的書面憑證。隨著國有企業(yè)改革的不斷深化和發(fā)展，股份制已作為國有大中型企業(yè)基本的組織形式。發(fā)行普通股的方式籌資的優(yōu)點主要有：（1）籌資數量大。（2）有助于增強企業(yè)的借債能力。普通股是企業(yè)權益資本的主體，發(fā)行普通股可以擴大企業(yè)權益資本的數量，使債權人感到企業(yè)償還債務的能力有保障，間接上也降低了債券的成本，使企業(yè)可以借到更多資金。（3）籌資風險小。首先，普通股沒有固定的到期日，是公司的一項永久性資金，不像債券需考慮本金的償付，除非企業(yè)進行破產清算，才可以按有關規(guī)定償還；其次，普通股沒有固定的費用負擔。每年的股利取決于企業(yè)的盈利狀況，有盈利才支付，無盈利則可以不分配股利。甚至在有盈利的年度企業(yè)也可以調整股利政策來少支付或不支付，而代之以股票股利的形式。而發(fā)行普通股籌資存在的缺點：（1）資金成本高。首先，發(fā)行股票要支付一些評估、宣傳、發(fā)行等費用；其次，對于投資者來說普通股投資的風險比較大，投資者自然而然的要求較高的收益；再次，普通股的股利是在稅后支付的，沒有抵減所得稅的好處。（2）普通股籌資雖然風險較小，但同時不能享受到財務杠桿給企業(yè)帶來的利益，不能像負債那樣以倍數的形式提高普通股每股收益。3.對亞太籌資方式的評價及個人的觀點3.1 亞太籌資方式的選擇由于企業(yè)規(guī)模的大小不同，因而各自所需的資金數額多少亦不相同，而不同的籌資方式所能提供資金的數量也有一定的額度。故而不同規(guī)模的企業(yè)選擇籌資方式時的順序亦不相同。而對于小型企業(yè)由于其資金的需要量相對較少，因而應選擇機動靈活的籌資方式。對于大型企業(yè)，其主要籌資方式的排列順序應是：1.發(fā)行股票；2.發(fā)行債券；3.銀行借款；4.融資租賃。而對亞太藥業(yè)來說由于需要大量生產資金，因而在選擇籌資方式時，應選擇能夠提供大量資金且期限較長的籌資方式，所以亞太藥業(yè)選擇了融資和發(fā)行股票這兩種。3.2 股票籌資并非企業(yè)籌資的最佳方式近年來，在財務界有一種比較流行的觀點是：發(fā)行股票是公司籌資的最佳方式，認為通過發(fā)行股票，公司不但可以迅速籌集大量低成本資金，而且還可以永久性地占用，導致了一個時期內“圈錢”盛行。以上所述僅是股票籌資的特點，并不能說明發(fā)行股票是公司籌資的最佳方式。在我國目前股票籌資被人們認為是最佳融資方式是有一些特殊因素的：1.上市企業(yè)大都是經過精心挑選的經營業(yè)績優(yōu)良、市場前景看好的企業(yè)，公眾對它們有充足的信心；2.我國的股票市場不成熟，公眾不但缺乏必要的知識，而且抱有比較濃厚的投機思想，股價被哄抬到了不正常的高度。不少公司領導人利用高溢價發(fā)行，使持有低價原始股的人們得到額外的收益。如果公司化全面推開，而且進行得比較規(guī)范，這些特殊因素就會逐步消失，發(fā)行股票也就不可能成為公司融資的“最佳”方式了。股份制進行的幾年中，就出現過新股上市不久就跌破發(fā)行價的情況，既影響了公司形象，又損害了股民的利益，這與過分相信股票融資的重要性有很大關系，是不可取的。對我國來說，市場經濟發(fā)展初期應以間接籌資為主，這是因為：1.間接籌資適合市場經濟不發(fā)達的國家。直接籌資要求信息靈通，市場機制靈敏，信用制度發(fā)達，人們判斷能力強等條件，這些我們還不具備。2.間接籌資可以減少社會震蕩。因為我國企業(yè)的產權關系比較模糊，責、權、利不夠明確，企業(yè)的增值、競爭、發(fā)展的能力受到很大限制。在這樣的情況下，如讓企業(yè)大規(guī)模地通過市場籌資，一旦經營管理出現問題或其他原因，企業(yè)達不到預期的經濟效益，就會造成不能按時向眾多的個人投資者支付股息和股市價格暴跌的局面，從而引起一定的混亂。3.間接籌資符合我國人民的儲蓄習慣。我國居民的收入水平偏低，尤其是預防性動機較強，相對于金融資產的收益性，居民更重視資產的安全性和流動性。低風險是我國一般居民選擇金融資產的重要前提，如果以高收益、高風險作為誘餌，激發(fā)人們的投機心理，并不符合我國大多數居民的利益。4.結論隨著市場經濟的高速發(fā)展和改革的不斷深入,近年來，企業(yè)的籌資方式不斷有所創(chuàng)新，而本文僅以最基本的幾種籌資方式來加以討論。我們從以上的論述中可以看到，在當前市場經濟時期，籌資方式與籌資渠道更值得我國企業(yè)進行研究，尤其是我國企業(yè)在以前很長一段時期對籌資的理解只局限在少量幾種籌資方式上。所以，我國企業(yè)必須與時俱進，將籌資做的更