武大金融輔修課件國(guó)際金融5678.ppt

5國(guó)際儲(chǔ)備internationalreserve 5 1國(guó)際儲(chǔ)備及其構(gòu)成 5 2國(guó)際儲(chǔ)備管理 5 3中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備 5 1國(guó)際儲(chǔ)備及其構(gòu)成 一 含義各國(guó)政府為了彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字 保持匯率穩(wěn)定 以及應(yīng)付其他緊急支付的需要而持有的國(guó)際間普遍接受的所有資產(chǎn)的總稱(chēng) 作用 彌補(bǔ)逆差 穩(wěn)定匯率 借債保證 應(yīng)付突發(fā)事件 發(fā)幣的準(zhǔn)備 如HK 二 構(gòu)成 一 黃金儲(chǔ)備貨幣用途黃金黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的地位不斷下降P197表5 1 二 外匯儲(chǔ)備 一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的外國(guó)可兌換貨幣及其他短期金融資產(chǎn) 一國(guó)貨幣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣必須具備條件 1 在國(guó)際貨幣體系中占有重要地位 2 能自由兌換成其它儲(chǔ)備資產(chǎn) 3 內(nèi)在價(jià)值相對(duì)穩(wěn)定 4 為世界各國(guó)普遍接受作為國(guó)際計(jì)價(jià)和支付手段 5 供給數(shù)量同國(guó)際貿(mào)易 國(guó)際投資乃至世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展相適應(yīng) 世界外匯儲(chǔ)備特點(diǎn) 20世紀(jì)30年代前黃金 英鎊30年代到1944黃金 美元 英鎊布雷頓森林體系美元 黃金1973以后US Jap DM及其它歐共體貨幣1996以后 20世紀(jì)70年代以來(lái) 儲(chǔ)備貨幣多元化 資料來(lái)源 1996 2005年數(shù)據(jù)來(lái)自AnnualReportoftheExecutiveBoardfortheFinancialYearEndedAprial30 2006 2006年底外匯儲(chǔ)備最多的10個(gè)國(guó)家和地區(qū) 單位 億美元 世界國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成 三 在IMF中的儲(chǔ)備頭寸 普通提款權(quán)generaldrawingrights ReservePositioninIMF IMF成立的宗旨是在會(huì)員國(guó)遭受?chē)?guó)際收支困難時(shí)向其提供短期的融通資金 IMF的治理機(jī)制類(lèi)似于普通的公司治理 它的成員國(guó)是股東 可以按照各自出資份額的大小享有行為決策的話(huà)語(yǔ)權(quán) 會(huì)員國(guó)份額中25 用可自由兌換貨幣認(rèn)購(gòu) 其余75 用本國(guó)貨幣認(rèn)購(gòu) 普通提款權(quán)在使用時(shí)不需要IMF的批準(zhǔn) 普通提款權(quán)的組成 25 外匯儲(chǔ)備份額基金組織用去的本幣份額基金組織向成員國(guó)的借款 四 特別提款權(quán) SpecialDrawingRights SDRs 概念 IMF對(duì)會(huì)員國(guó)根據(jù)其份額分配的 可用以歸還基金組織貸款和會(huì)員國(guó)政府之間償付國(guó)際收支赤字的一種帳面資產(chǎn) 特征 人為創(chuàng)造 無(wú)償分配 使用受限用途 政府間結(jié)算 償還向IMF的借款本息 經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)同意后可兌換成外匯 但不可以支付商品與勞務(wù)的款項(xiàng) 也不可以?xún)稉Q成黃金 成員國(guó)分配到的SDRs是無(wú)附帶條件的使用流動(dòng)資金的權(quán)利 IMF不能由于不同意成員國(guó)的政策而拒絕向他提供使用SDRs的便利 只要一國(guó)發(fā)生逆差 并要求通過(guò)動(dòng)用其掌握的SDRs來(lái)彌補(bǔ)逆差 IMF就有義務(wù)指定另一成員國(guó)接受SDRs 或由自己動(dòng)用其庫(kù)存現(xiàn)金來(lái)?yè)Q回這些SDRs 5 2國(guó)際儲(chǔ)備管理 一 原則安全性 流動(dòng)性 盈利性二 總量管理 實(shí)質(zhì) 使一國(guó)保持適度國(guó)際儲(chǔ)備量 否定多多益善否定不持有觀點(diǎn)只能調(diào)整黃金和外匯儲(chǔ)備 1影響國(guó)際儲(chǔ)備需求量的因素 1 一國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和發(fā)展速度 2 一國(guó)的對(duì)外貿(mào)易狀況 3 匯率制度和外匯政策 4 一國(guó)對(duì)外籌借應(yīng)急資金的能力 5 貨幣的地位與國(guó)際貨幣合作狀況 6 一國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)育程度與國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效率 2適度國(guó)際儲(chǔ)備量的確定方法 儲(chǔ)備 進(jìn)口比例法特里芬 一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的合理數(shù)量應(yīng)約為該國(guó)年進(jìn)口總額的20 50 實(shí)施外匯管制的國(guó)家 儲(chǔ)備可少一些 不實(shí)施外匯管制的國(guó)家儲(chǔ)備應(yīng)多一些 但對(duì)大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō) 保持儲(chǔ)備占年進(jìn)口總額的30 40 是比較合理的 一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備應(yīng)滿(mǎn)足該國(guó)3個(gè)月的進(jìn)口需要 原則下限 達(dá)到經(jīng)濟(jì)儲(chǔ)備量上限 達(dá)到保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 三 結(jié)構(gòu)管理 主要內(nèi)容 幣種結(jié)構(gòu)管理 實(shí)質(zhì)是要保證儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全 力求儲(chǔ)備資產(chǎn)的保值增值 1 外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)管理 儲(chǔ)備資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)管理應(yīng)考慮的因素 進(jìn)出口商品的地區(qū)結(jié)構(gòu) 一國(guó)以不同幣種表示的對(duì)外債務(wù)凈額幣種結(jié)構(gòu)盡可能與一國(guó)國(guó)際貿(mào)易結(jié)構(gòu)和國(guó)際債務(wù)結(jié)構(gòu)相匹配 好處 避免兌換風(fēng)險(xiǎn) 節(jié)約交易成本 保證儲(chǔ)備使用效率 儲(chǔ)備資產(chǎn)中要有足夠的干預(yù)貨幣儲(chǔ)備貨幣要與干預(yù)外匯市場(chǎng)所需的貨幣保持一致 儲(chǔ)備貨幣的幣值穩(wěn)定性 儲(chǔ)備貨幣的多元化 實(shí)質(zhì) 使流動(dòng)性大小不同的儲(chǔ)備資產(chǎn)之間保持一個(gè)適當(dāng)?shù)谋嚷?以求得流動(dòng)性與盈利性的統(tǒng)一 2 外匯儲(chǔ)備的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)管理 一級(jí)儲(chǔ)備現(xiàn)金或準(zhǔn)現(xiàn)金 如活期存款 短期國(guó)庫(kù)券或商業(yè)票據(jù)等 二級(jí)儲(chǔ)備投資收益率高于一級(jí)儲(chǔ)備 但流動(dòng)性仍比較高的資產(chǎn) 如中期債券 三級(jí)儲(chǔ)備流動(dòng)性低但收益性高的長(zhǎng)期投資工具 如長(zhǎng)期債券 5 3中國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備 一 中國(guó)的外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備是我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的主體 長(zhǎng)期占國(guó)際儲(chǔ)備總額的90 以上 外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)是影響我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備變動(dòng)的主要因素 黃金儲(chǔ)備自2002年12月到2008年3月 一直維持在1929 00萬(wàn)盎司 數(shù)據(jù)來(lái)源 中國(guó)人民銀行官方網(wǎng)站 中國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備單位 億美元 加入向中國(guó)銀行和建設(shè)銀行注資的450億美元后計(jì)算出來(lái)的外匯儲(chǔ)備 中國(guó)外匯儲(chǔ)備的迅速積累 中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已超過(guò)日本 出處 中國(guó)國(guó)家外匯管理局日本財(cái)務(wù)省http www mof go jp index htm 90年代中期以來(lái)外匯儲(chǔ)備高增長(zhǎng)的原因 國(guó)際收支雙順差 最主要的驅(qū)動(dòng)力從1994年開(kāi)始 中國(guó)國(guó)際收支出現(xiàn)雙順差 98年資本項(xiàng)目逆差 但經(jīng)常項(xiàng)目順差額大 國(guó)際收支仍然順差 結(jié)售匯制 制度基礎(chǔ)貨幣當(dāng)局的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上包含了本應(yīng)屬于企業(yè)和銀行的大部分外匯結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸限額管理釘住制90年代中期為維持釘住制 央行必須被動(dòng)吸納外匯 中國(guó)持續(xù)巨額的國(guó)際收支雙順差 美元 人民幣匯率的穩(wěn)定 我國(guó)外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)機(jī)制 國(guó)際收支順差 中資企業(yè)外匯凈收入 在結(jié)售匯制下 中資企業(yè)賣(mài)出大部分外匯 外匯銀行外匯凈買(mǎi)入 外匯銀行賣(mài)出外匯 中央銀行買(mǎi)入外匯 外匯儲(chǔ)備增加 中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模合理程度的評(píng)價(jià)07 我國(guó)外匯儲(chǔ)備占全球外匯儲(chǔ)備比例 資料來(lái)源 根據(jù)國(guó)家外匯管理局以及國(guó)際貨幣基金組織相關(guān)數(shù)據(jù)整理單位 億美元 高額外匯儲(chǔ)備的積極作用 1 是我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)實(shí)力增強(qiáng)的必然結(jié)果和重要標(biāo)志2 為人民幣自由兌換奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)3 為我國(guó)降低金融風(fēng)險(xiǎn) 防御金融危機(jī)提供了物質(zhì)力量 過(guò)度持有外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn) 1 通脹和泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)2 美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)3 美國(guó)國(guó)債 長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)債價(jià)值重估及收益率下跌的雙重?fù)p失 二 外匯儲(chǔ)備的管理 1994年以前 外匯儲(chǔ)備由中國(guó)銀行協(xié)助央行共同管理1994年以后 外匯儲(chǔ)備由央行領(lǐng)導(dǎo)下的國(guó)家外匯管理局經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備管理目標(biāo) 保證外債償付 滿(mǎn)足進(jìn)口支付 穩(wěn)定人民幣匯率外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)目標(biāo) 安全 流動(dòng) 增值 2003年12月16日成立中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司 簡(jiǎn)稱(chēng)匯金公司 本章習(xí)題 一 名詞解釋 1 國(guó)際儲(chǔ)備2 特別提款權(quán)二 簡(jiǎn)述題 1 簡(jiǎn)述國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成及其特點(diǎn) 2 簡(jiǎn)述特里芬關(guān)于一國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備與進(jìn)口的關(guān)系的論點(diǎn) 三 論述題 1 影響一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備需求量大小的因素主要有哪些 你認(rèn)為目前我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備量是否適度 為什么 2 試述國(guó)際儲(chǔ)備管理的目的及內(nèi)容 你認(rèn)為我國(guó)應(yīng)如何加強(qiáng)國(guó)際儲(chǔ)備管理 6國(guó)際金融市場(chǎng) 36 一 分類(lèi) 國(guó)際金融市場(chǎng) 一 按性質(zhì)分 1傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng) 在岸市場(chǎng)從事市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣的國(guó)際借貸 并受所在國(guó)政府政策與法令管轄的金融市場(chǎng) 2離岸金融市場(chǎng) 境外金融市場(chǎng) 特點(diǎn) 1 以非居民為業(yè)務(wù)主體 2 以境外貨幣作為交易對(duì)象 3 基本不受所在國(guó)法律法規(guī)和稅制限制 類(lèi)型 1 一體型倫敦 香港 2 分離型紐約國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施InternationalBankingFacility東京離岸金融市場(chǎng)設(shè)立的海外特別賬戶(hù)新加坡離岸金融市場(chǎng)設(shè)立的亞洲貨幣賬戶(hù) 3 簿記型 避稅港型Bahama Burmuda CaymanIslands 39 新型與傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別 二 按功能分 1國(guó)際貨幣市場(chǎng)銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)短期信貸市場(chǎng)短期證券市場(chǎng)貼現(xiàn)市場(chǎng)2國(guó)際資本市場(chǎng)銀行中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)股票市場(chǎng)3外匯市場(chǎng)4黃金市場(chǎng)倫敦 蘇黎世 紐約 芝加哥和香港 二 歐洲貨幣市場(chǎng) 所有離岸金融市場(chǎng)結(jié)合而成的整體 就是通常所說(shuō)的歐洲貨幣市場(chǎng) 一 概念1歐洲貨幣泛指投在貨幣發(fā)行國(guó)國(guó)境以外的銀行所有存貸的該種貨幣 2歐洲貨幣市場(chǎng)在貨幣發(fā)行國(guó)境外存儲(chǔ)和貸放該國(guó)貨幣的市場(chǎng) 二 特點(diǎn) 1它不受任何法規(guī)管制 也不受當(dāng)?shù)厥欠裼邪l(fā)達(dá)的國(guó)際貿(mào)易中心以及國(guó)內(nèi)資金力量是否雄厚的限制 2是銀行間市場(chǎng) 3借貸貨幣是境外貨幣 借款人可任選貨幣種類(lèi) 其借貸關(guān)系是外國(guó)放款與外國(guó)借款人的關(guān)系 4有獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu) 5歐洲貨幣市場(chǎng)借貸的標(biāo)準(zhǔn)期限多為短期 三 形成與發(fā)展 歐洲貨幣市場(chǎng)的發(fā)端是歐洲美元市場(chǎng)東西方冷戰(zhàn)和西方主要國(guó)家對(duì)資本流動(dòng)的控制促成了歐洲美元市場(chǎng)的出現(xiàn) 美國(guó)的國(guó)際收支逆差使得美元大量外流 歐洲貨幣市場(chǎng)本身所具有的特點(diǎn)進(jìn)一步推動(dòng)了該市場(chǎng)的發(fā)展 四 業(yè)務(wù)銀團(tuán)貸款 BankingGroup 又稱(chēng)辛迪加貸款 SyndicatedLoan 特點(diǎn) a 貨款期限長(zhǎng)b 貸款金額大c 貸款銀行多d 貸款成本高 優(yōu)點(diǎn) 對(duì)貸款銀行來(lái)說(shuō) 可以分散貸款風(fēng)險(xiǎn) 減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 對(duì)借款人來(lái)說(shuō) 可以迅速籌集到獨(dú)家銀行無(wú)法提供的 金額巨大的長(zhǎng)期資金 銀團(tuán)貸款的成員構(gòu)成 借款人 牽頭銀行 外國(guó)債券與歐洲債券 外國(guó)債券 外國(guó)債券指國(guó)際借款人 債券發(fā)行人 通過(guò)外國(guó)金融市場(chǎng)所在國(guó)家的銀行或金融組織發(fā)行的該國(guó)貨幣為面值的債券 主要的外國(guó)債券市場(chǎng)在紐約 瑞土 法蘭克福和東京 一般稱(chēng)為 四大中心 外國(guó)人在美國(guó)發(fā)行的美元債券是 揚(yáng)基債券 YankeeBond在日本發(fā)行的日元債券是 武士債券 SamuraiBond 在英國(guó)發(fā)行的英鎊債券是 猛犬債券 BulldogBond歐洲債券指發(fā)行人在面值貨幣國(guó)家以外的境外市場(chǎng) 即歐洲貨幣市場(chǎng) 發(fā)行的債券 歐洲債券市場(chǎng)的特點(diǎn)1 市場(chǎng)容量大 2 自由和靈活 3 發(fā)行費(fèi)用和利息成本比較低 4 免繳稅款和不記名 5 安全 6 債券種類(lèi)和貨幣選擇性強(qiáng) 7 流動(dòng)性強(qiáng) 容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn) 本章習(xí)題 一 名詞解釋 1 離岸金融市場(chǎng)2 歐洲美元3 外國(guó)債券與歐洲債券二 簡(jiǎn)述題 1 歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn) 2 歐洲美元的產(chǎn)生原因 3 離岸金融市場(chǎng)的概念 特征 分類(lèi) 2020年2月5日星期三 48 一 概念指資本在各國(guó) 或地區(qū) 之間 以及與國(guó)際金融組織之間的轉(zhuǎn)移 對(duì)于一個(gè)國(guó)家而言 國(guó)際資本流動(dòng)包括流入和流出兩個(gè)方面 7國(guó)際資本流動(dòng) 49 二 類(lèi)型 國(guó)際資本流動(dòng) 國(guó)際信貸 政府貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際銀行貸款其他信貸中長(zhǎng)期出口信貸租賃信貸 二 原因及其影響因素P259 一 根本原因 尋求利潤(rùn)的最大化 二 影響因素利率水平匯率預(yù)期通脹差異技術(shù)水平投資環(huán)境 51 一 國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模巨大 脫離實(shí)物經(jīng)濟(jì)而獨(dú)立增長(zhǎng)國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于經(jīng)濟(jì)與國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)國(guó)際資本流動(dòng)的增長(zhǎng)不受世界經(jīng)濟(jì)周期的影響 二 國(guó)際資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)與方式發(fā)生了重大變化國(guó)際資本流動(dòng)方向多樣化 投資渠道與方式大大增加投資主體多元化 機(jī)構(gòu)投資者成為間接投資主力軍國(guó)際資本流動(dòng)證券化趨勢(shì)加強(qiáng) 三 國(guó)際投機(jī)資金流動(dòng)頻繁 教材內(nèi)容 三 20世紀(jì)90年代以來(lái)國(guó)際資本流動(dòng)的特點(diǎn) 四 國(guó)際資本流動(dòng)的影響 一 對(duì)資本輸出國(guó)的影響1 有利方面提高資本的邊際效益 占領(lǐng)市場(chǎng) 提高國(guó)際地位 2 不利方面投資下降 本國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì)減少 財(cái)政收入降低 產(chǎn)業(yè)空心化 培養(yǎng)潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 二 對(duì)資本輸入國(guó)的影響 1 有利方面緩和資金短缺困難提高工業(yè)化水平擴(kuò)大出口創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)2 不利方面損害經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自主性對(duì)輸入國(guó)自然資源的掠奪性開(kāi)采 污染環(huán)境外資把輸入國(guó)當(dāng)成廢舊設(shè)備 淘汰技術(shù)的傾銷(xiāo)場(chǎng)所沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)擠占國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)份額等 五 國(guó)際債務(wù)問(wèn)題 一 外債的定義在任何給定的時(shí)刻 一國(guó)居民欠非居民的 已使用而尚未清償?shù)?具有契約性?xún)斶€義務(wù)的全部債務(wù) 二 外債規(guī)模的監(jiān)測(cè)指針1外債總量指針負(fù)債率 外債余額 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 10 債務(wù)率 外債余額 出口商品 勞務(wù)的外匯收入額 100 2外債負(fù)擔(dān)指針償債率 外債還本付息額 出口商品勞務(wù)的外匯收入額 20 當(dāng)年外債還本付息額與當(dāng)年財(cái)政支出的比率 10 3外債結(jié)構(gòu)指針?lè)N類(lèi)結(jié)構(gòu) 利率結(jié)構(gòu) 期限結(jié)構(gòu)和幣種結(jié)構(gòu) 例 某國(guó)某年末外債余額1712億美元 當(dāng)年償還外債本息額500億美元 國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值6100億美元 商品勞務(wù)出口收入1820億美元 計(jì)算該國(guó)的負(fù)債率 債務(wù)率 償債率 并分析該國(guó)的債務(wù)狀況 1 負(fù)債率 外債余額 GDP 1712 6100 28 該指標(biāo)高于國(guó)際通用的20 的標(biāo)準(zhǔn) 2 債務(wù)率 外債余額 外匯總收入 1712 1820 94 該指標(biāo)略低于國(guó)際通用的100 的標(biāo)準(zhǔn) 3 償債率 年償外債本息 年外匯總收入 500 1820 27 5 該指標(biāo)高于國(guó)際通用的20 的標(biāo)準(zhǔn) 結(jié)論 該國(guó)外債余額過(guò)大 多項(xiàng)指標(biāo)均接近或超過(guò)國(guó)際警戒線(xiàn) 有可能引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)問(wèn)題 應(yīng)重新安排債務(wù) 中國(guó)的負(fù)債率和債務(wù)率1986 2007資料來(lái)源 國(guó)家外管局 2020年2月5日星期三 58 三 發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)危機(jī) 20世紀(jì)80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)的特點(diǎn) 債務(wù)規(guī)模巨大 債務(wù)高度集中 債務(wù)結(jié)構(gòu)惡化 59 發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)的原因 發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)的原因 60 重新安排債務(wù)到期日 增加新的貸款 促進(jìn)債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整與增長(zhǎng) 債務(wù)資本化 債權(quán) 股權(quán)互換 債務(wù)證券化 債權(quán)交換 債務(wù)回購(gòu) 債務(wù)危機(jī)的解決方案 債務(wù)回購(gòu) Buyback 按一定折扣以現(xiàn)金購(gòu)回其債務(wù) 債務(wù) 股權(quán)轉(zhuǎn)換 Debt EquitySwaps 投資商購(gòu)入債權(quán)銀行對(duì)發(fā)展中國(guó)家的債權(quán) 將債權(quán)通過(guò)債務(wù)國(guó)央行調(diào)換成當(dāng)?shù)刎泿胚M(jìn)行投資 前提 債權(quán)銀行同意將自己帳面?zhèn)鶛?quán)以債券形式折價(jià)出售問(wèn)題 受債務(wù)國(guó)外資政策的影響 因?yàn)檫@種轉(zhuǎn)換會(huì)導(dǎo)致外國(guó)資本參與國(guó)內(nèi)企業(yè) 我國(guó)利用外資形式 六 我國(guó)利用外資 一 我國(guó)利用外資的形式 1979 1987年 起步階段 1988 1991年 保持穩(wěn)定階段 1992 1995年 快速發(fā)展階段 1996年以來(lái) 由重?cái)?shù)量轉(zhuǎn)向重質(zhì)量 二 我國(guó)利用外資的大致階段 64 投資規(guī)模擴(kuò)大 跨國(guó)公司投資增多 外商投資地區(qū)與領(lǐng)域擴(kuò)大 外商更加看重中國(guó)的銷(xiāo)售市場(chǎng) 外國(guó)投資者對(duì)與國(guó)企合資或收購(gòu)國(guó)企興趣較大 三 近10年來(lái)外商對(duì)我國(guó)直接投資的特征 有利影響 彌補(bǔ)建設(shè)資金不足 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì) 增加出口創(chuàng)匯 增加稅收 引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn) 促進(jìn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)變 提高金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)的國(guó)際知名度 四 利用外資對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 不利影響 影響到國(guó)家的產(chǎn)業(yè)安全 擴(kuò)大了我國(guó)東西部經(jīng)濟(jì)差距 引進(jìn)外資良莠不齊 負(fù)面影響已有顯現(xiàn) 存在重復(fù)引進(jìn)和盲目引進(jìn)現(xiàn)象 造成資源浪費(fèi) 國(guó)家產(chǎn)業(yè)安全問(wèn)題 國(guó)民待遇問(wèn)題 債務(wù)負(fù)擔(dān)問(wèn)題 金融市場(chǎng)穩(wěn)定性問(wèn)題 五 我國(guó)利用外資中應(yīng)注意的問(wèn)題 七 金融危機(jī) 80年代初對(duì)拉美國(guó)家匯率機(jī)制的沖擊1994年墨西哥比索危機(jī)對(duì)歐洲貨幣體系聯(lián)合浮動(dòng)機(jī)制的投機(jī)性沖擊 1992 93 1997年?yáng)|亞貨幣危機(jī) 1997 98 俄羅斯貨幣危機(jī) 1998 巴西貨幣危機(jī) 1999 阿根廷金融危機(jī) 2001 金融危機(jī)特點(diǎn) 世界各國(guó)在分享經(jīng)濟(jì)金融全球一體化所帶來(lái)的利益時(shí) 孕育于一體化中的風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露出來(lái) 危機(jī)爆發(fā)的規(guī)模更大 危機(jī)爆發(fā)的速度更快 危機(jī)一旦初露端倪 各經(jīng)濟(jì)主體就會(huì)迅速作出反應(yīng) 從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體系的癱瘓甚至崩潰 印尼 巴西大量資本外逃導(dǎo)致國(guó)內(nèi)公司 企業(yè)大量破產(chǎn)就是例證之一 全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)更大 由于經(jīng)濟(jì)金融一體化 各國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)增大 亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)就是以泰國(guó)為中心迅速在周邊國(guó)家無(wú)序擴(kuò)大的過(guò)程 危機(jī)爆發(fā)的形態(tài)無(wú)限化 在價(jià)格 產(chǎn)品 幣種 期限日益多樣化的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域 危機(jī)也會(huì)以多種形態(tài)爆發(fā) 這給各國(guó)監(jiān)管者帶來(lái)很大困難 亞洲金融危機(jī) 一 成因1經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理2巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字 外債高筑和外債結(jié)構(gòu)不合理3泡沫經(jīng)濟(jì) 二 對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響1對(duì)亞洲經(jīng)濟(jì) 社會(huì)及政治等方面產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響2世界多數(shù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)受到金融危機(jī)的影響 全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢3中國(guó)經(jīng)濟(jì)在受到了較大的沖擊的情況下仍保持高速增長(zhǎng) 本章習(xí)題 一 名詞解釋 1 長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)2 債轉(zhuǎn)股3 國(guó)際債務(wù)危機(jī)二 簡(jiǎn)答題 1 長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)的特征和分類(lèi)2 80年代國(guó)際債務(wù)危機(jī)的原因與對(duì)策三 論述題 1 試述國(guó)際資本流動(dòng)對(duì)輸出國(guó)和輸入國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響 我國(guó)現(xiàn)階段是否應(yīng)大規(guī)模進(jìn)行對(duì)外資本輸出活動(dòng) 為什么 2 試述亞洲金融危機(jī)的原因 及我國(guó)應(yīng)從中吸取什么經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn) 8國(guó)際貨幣制度 8 1國(guó)際貨幣制度概述和國(guó)際金本位制 8 2布雷頓森林體系 8 3牙買(mǎi)加體系 8 4歐洲貨幣體系 8 1國(guó)際貨幣制度概述和國(guó)際金本位制 一 概念各國(guó)政府為了適應(yīng)國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際支付的需要 對(duì)貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所作的一系列安排 包括為此所確定的原則 采取的措施和建立的組織機(jī)構(gòu) 二 形成模式自然緩慢發(fā)展的結(jié)果短期內(nèi)會(huì)議確定 三 內(nèi)容 一 國(guó)際收支及其調(diào)節(jié)機(jī)制 二 匯率及匯率制度 三 國(guó)際貨幣或儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定 四 國(guó)際貨幣活動(dòng)的協(xié)調(diào)與管理四 演變 一 1880 1914國(guó)際金本位制 二 1918 1939無(wú)政府主義的貨幣制度 三 1944 1972金匯兌本位制 四 1973年以后以浮動(dòng)匯率制為主的混合體制 五 國(guó)際金本位制 金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度 包括金幣 金塊和金匯兌本位制 一次大戰(zhàn)前 盛行典型的金幣本位制 特點(diǎn) 金幣為本位幣 自由鑄造和溶化 金幣與銀行券自由兌換 金幣作為世界貨幣自由輸出入 對(duì)國(guó)際金本位制度的評(píng)價(jià) 從理論上說(shuō) 國(guó)際金本位制度是完美的 局限性 1 黃金的供應(yīng)量取決于采金技術(shù)和黃金礦藏 在長(zhǎng)期難以與普通商品的增長(zhǎng)永遠(yuǎn)保持適當(dāng)穩(wěn)定的比率 2 金本位制度平穩(wěn)的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制是以各國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的自由放任 或者干預(yù)的目標(biāo)是以維持對(duì)外均衡為前提 國(guó)際金本位制度的崩潰 美國(guó)在一戰(zhàn)結(jié)束后不久便率先恢復(fù)了黃金的自由兌換 英國(guó)于1925年恢復(fù)了金本位 法國(guó)于1928年恢復(fù)了金本位 但是此時(shí)的國(guó)際金本位制度 與戰(zhàn)前的已大不相同 黃金的地位比過(guò)去大大削弱 實(shí)際上只有美國(guó)實(shí)行的是完整的金本位制 英法兩國(guó)實(shí)行的是金塊本位制 而其它主要國(guó)家實(shí)行的是金匯兌本位制 并且金本位制的國(guó)際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)能也受到極大限制 8 2布雷頓森林體系 一 建立1944年 美國(guó)布雷頓森林市 BrettonWoods 召開(kāi)國(guó)際會(huì)議確定二 主要內(nèi)容 一 建立永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)IMF 80 二 確立黃金和美元并列的儲(chǔ)備體系 三 實(shí)行可調(diào)整的釘住匯率制條件 國(guó)際收支發(fā)生根本性不均衡 IMF批準(zhǔn) 四 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制1IMF向國(guó)際收支赤字國(guó)提供短期資金融通2調(diào)整匯率 五 建立國(guó)際性的資金融通設(shè)施1IMF的貸款2取消外匯管制實(shí)質(zhì) 以美元為中心的金匯兌本位制兩大支柱 美元可直接兌換黃金實(shí)行可調(diào)節(jié)的釘住匯率制度 三 簡(jiǎn)要?dú)v程 IMF協(xié)定1947年正式生效 體系開(kāi)始運(yùn)行 1948 1952 馬歇爾援助計(jì)劃 1948年西歐國(guó)家建立了 歐洲經(jīng)濟(jì)合作組織 管理援助資金 這個(gè)組織后來(lái)發(fā)展成為 經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織 OECD 1959 1 主要西歐國(guó)家取消外匯管制 貨幣開(kāi)始實(shí)現(xiàn)與美元的自由兌換 整個(gè)60年代 美國(guó)持續(xù)的國(guó)際收支逆差使美元兌換黃金的基礎(chǔ)不斷削弱 1971 8 15宣布停止美元兌換黃金 美元與黃金的官方平價(jià)兌換終止 實(shí)際上等于廢除了布雷頓森林協(xié)定 1973 3 布體系徹底崩潰 1944 1958穩(wěn)定運(yùn)行1958 1968動(dòng)蕩運(yùn)行1968 1973逐漸瓦解 四 根本缺陷 特里芬難題 TriffenDilemma 美國(guó)的基本責(zé)任保證美元按固定官價(jià)兌換黃金 維持各國(guó)對(duì)美元的信心提供足夠的國(guó)際清償力美元供給太多就有不能兌換黃金的危險(xiǎn) 信心問(wèn)題美元供給太少則不能滿(mǎn)足國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)清償力的需求 清償力不足問(wèn)題 各國(guó)黃金數(shù)量有限 缺乏商品出口到美國(guó)換美元 美元荒 馬歇爾計(jì)劃 使西歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 美元儲(chǔ)備增加 美國(guó)援外 海外軍事開(kāi)支增加 國(guó)內(nèi)低利率 美元外流 美元過(guò)剩 人們對(duì)美元的信心喪失 擔(dān)心美元貶值 19601stDollarcrisis Dollarshortage Dollarglut Dollarcrisis 美元危機(jī) 布雷頓森林體系的瓦解過(guò)程美元危機(jī)不斷爆發(fā)拯救再爆發(fā)直至崩潰指美元按固定比價(jià)與黃金保持兌換性的危機(jī) 1 第一次危機(jī) 1960年相對(duì)美元過(guò)剩人們拋售美元 搶購(gòu)美國(guó)的黃金和其他硬通貨 如馬克 穩(wěn)定黃金價(jià)格協(xié)定巴塞爾協(xié)定黃金總庫(kù)借款總安排貨幣互換協(xié)定但是 這些措施都是局部性的 而不是制度性的 不可能根本糾正其內(nèi)在缺陷性 為了維護(hù)外匯市場(chǎng)的穩(wěn)定和金價(jià)的穩(wěn)定 保持美元的可兌換性和固定匯率制 2 第二次美元危機(jī) 1968年 侵越戰(zhàn)爭(zhēng)美國(guó)財(cái)政金融惡化國(guó)內(nèi)通貨膨脹 美元對(duì)內(nèi)價(jià)值不斷貶值美元同黃金的固定比價(jià)受到威脅 美國(guó)單方面暫停美元與黃金的兌換實(shí)行 黃金雙價(jià)制 官方市場(chǎng)上仍然實(shí)行35美元等于1盎司黃金私人市場(chǎng)上放開(kāi)金價(jià) 聽(tīng)?wèi){供求關(guān)系決定這就意味著黃金 美元為中心的布雷頓森林體系的局部崩潰 為了在黃金雙價(jià)制下維持布雷頓森林體系 創(chuàng)設(shè)SDRs 3 第三次美元危機(jī) 1968年 外匯市場(chǎng)上拋售美元 搶購(gòu)黃金和硬通貨的風(fēng)潮層層迭起 比以往任何時(shí)候都激烈 實(shí)行 新經(jīng)濟(jì)政策 停止美元與黃金的兌換 簽訂 史密森協(xié)議 美元對(duì)黃金貶值到38美元兌1盎司 日?qǐng)A 馬克 英鎊等硬通貨紛紛對(duì)美元升值 擴(kuò)大匯率波動(dòng)匯率 但以上只是國(guó)際貨幣體系危機(jī)的倉(cāng)促產(chǎn)物 沒(méi)有涉及到國(guó)際貨幣制度的根本變革 4 第四次美元危機(jī) 1973年 布雷頓體系的最終崩潰 資本主義世界爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)外匯市場(chǎng)上搶購(gòu)馬克 日元等硬通貨 美元匯率大幅度貶值 黃金官價(jià)再調(diào)整實(shí)行浮動(dòng)匯率制 牙買(mǎi)加協(xié)議 簽訂 8 3牙買(mǎi)加體系 一 內(nèi)容 一 浮動(dòng)匯率合法化 二 黃金非貨幣化 三 修訂基金份額 四 擴(kuò)大對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金融通建立 信托基金 擴(kuò)大了普通信用貸款的限額放寬 出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款 額度 五 提高SDRs的國(guó)際儲(chǔ)備地位 二 特征 一 多元化的儲(chǔ)備體系美元在國(guó)際儲(chǔ)備中的份額已減少 但仍是主導(dǎo)貨幣黃金的儲(chǔ)備地位繼續(xù)下降ECU和SDRs作用不斷加強(qiáng) 歐元今后將是美元強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 二 以浮動(dòng)匯率為主的混合體制得到發(fā)展 三 多種國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制相互補(bǔ)充1匯率機(jī)制2利率機(jī)制3國(guó)際金融市場(chǎng)4國(guó)際金融機(jī)構(gòu)5動(dòng)用國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn) 無(wú)體制的體制 Non System 8 4歐洲貨幣體系 一 區(qū)域性貨幣一體化 一 概念一定地區(qū)內(nèi)的有關(guān)國(guó)家和地區(qū)在貨幣金融領(lǐng)域中實(shí)行協(xié)調(diào)和結(jié)合 形成統(tǒng)一體并最終實(shí)現(xiàn)一個(gè)統(tǒng)一的貨幣體系 二 實(shí)質(zhì)一些國(guó)家或國(guó)家集團(tuán)為了貨幣金融合作而組成的貨幣聯(lián)盟 三 特征匯率統(tǒng)一貨幣統(tǒng)一貨幣管理機(jī)構(gòu)和貨幣政策統(tǒng)一 四 形式1松散的聯(lián)盟表現(xiàn)為體系2緊密的聯(lián)盟貨幣聯(lián)盟 二 最適度貨幣區(qū)理論 最適度通貨區(qū)理論 TheoryofOptimumCurrencyAreas 簡(jiǎn)稱(chēng)OCA 與貨幣一體化密切相關(guān)的理論 主要研究如何給通貨區(qū)確定一個(gè)最佳范圍 即具有什么樣特性的國(guó)家或地區(qū)相互之間可以結(jié)合成為一個(gè)通貨區(qū) 或者說(shuō)在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利大于弊 在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利小于弊 一 提出和發(fā)展11961RobertMundell提出21963RonaldMckinnon發(fā)展31969PeterKenen發(fā)展 二 概念由一些彼此間的商品 勞動(dòng)力 資本流動(dòng)比較自由 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和通貨膨脹率較為接近 經(jīng)濟(jì)政策比較協(xié)調(diào)的地區(qū)所組成的貨幣區(qū) 三 內(nèi)容 1要素的自由流動(dòng) 2匯率的統(tǒng)一 貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào) 四 意義參加貨幣區(qū)對(duì)一個(gè)國(guó)家而言最大收益 消除匯率風(fēng)險(xiǎn) 使交易最大化和分工的收益得以實(shí)現(xiàn) 從而提高資源的配置效率最大成本 參加國(guó)將喪失追求獨(dú)立貨幣政策的自由 三 歐洲貨幣體系 EuropeanMonetarySystem 簡(jiǎn)稱(chēng)EMS 一 形成的歷史過(guò)程1950年歐洲支付同盟成立1957 3 法 西德 意 荷 比和盧六國(guó)簽訂了 羅馬條約 提出建立歐共體的思想 同年歐共體成立1969 12 在海牙舉行的歐共體首腦會(huì)議決定籌建歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟1978 12 5 歐共體各國(guó)首腦在布魯塞爾達(dá)成協(xié)議 1979年3月13日歐洲貨幣體系協(xié)議正式實(shí)施 EuropeanMonetarySystem 簡(jiǎn)稱(chēng)EMS 最初8個(gè)成員國(guó) 法德意荷比盧丹愛(ài) 以后 西 1989 英 1990 奧葡 1992 加進(jìn)來(lái) 二 主要內(nèi)容 1創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位 EuropeanCurrencyUnit 簡(jiǎn)稱(chēng)ECU 2穩(wěn)定匯率機(jī)制 ExchangeRateMechanism 簡(jiǎn)稱(chēng)ERM 雙重機(jī)制 平價(jià)網(wǎng)體系 格子體系 GridParitySystem 籃子匯價(jià)體系 中心匯率體系 BasketParitySystem CentralRateSystem 3建立歐洲貨幣基金 EuropeanMonetaryFund EMF 三 90年代初ERM兩次匯率危機(jī) 1991年 德國(guó)為抑制通脹調(diào)高了央行貼現(xiàn)率 而當(dāng)時(shí)西歐各國(guó)經(jīng)濟(jì)處于蕭條 實(shí)行著低利率政策 于是資金大量流向德國(guó) 推動(dòng)馬克升值 西歐各國(guó)貨幣面臨貶值壓力 此時(shí) 西歐其他國(guó)家要維持歐洲貨幣匯率機(jī)制 就必須提高利率 要刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì) 又必須降低利率 堅(jiān)持了一段時(shí)間后 英鎊 里拉等不得不退出或暫時(shí)退出歐洲匯率機(jī)制 1992 9 1993 5 歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制規(guī)定的波幅不得不調(diào)至15 成員國(guó)貨幣雙邊匯率進(jìn)行了5次調(diào)整 歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制遭到嚴(yán)重破壞 這就是歷史上的 九月危機(jī) 或 歐洲金融風(fēng)暴 四 EMS的缺陷 缺乏靈活性 各成員國(guó)不能隨意根據(jù)本國(guó)的經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支狀況調(diào)整匯率 歐共體成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡 ERM的匯率機(jī)制不能準(zhǔn)確反映各國(guó)財(cái)政和貨幣金融上的差異 四 歐洲貨幣聯(lián)盟與歐元 一 發(fā)展過(guò)程11987 7歐共體開(kāi)始實(shí)施歐洲內(nèi)部統(tǒng)一市場(chǎng)的計(jì)劃 這要求歐洲內(nèi)部有一個(gè)資本能夠完全自由流動(dòng)的金融共同市場(chǎng) 使成員國(guó)之間的貨幣合作進(jìn)入了一個(gè)更高層次 21989 4 德洛爾報(bào)告 形成歐洲貨幣聯(lián)盟的初步安排 31991 12歐共體12國(guó)首腦在荷蘭馬斯特里赫特就建立內(nèi)部統(tǒng)一大市場(chǎng)后 進(jìn)一步建立政治聯(lián)盟和經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟達(dá)成協(xié)議 馬斯特里赫特條約 MaastrichtTreaty 為建立歐洲貨幣聯(lián)盟規(guī)定了明確的目標(biāo)和時(shí)間表 41993 11 馬約 生效 歐盟正式取代歐共體 51995年初 歐盟成員國(guó)擴(kuò)展到15個(gè) 62004 5 1 波蘭 捷克 斯洛伐克 匈牙利 斯洛文尼亞 立陶宛 拉脫維亞 愛(ài)沙尼亞 塞浦路斯 馬耳他10國(guó)入盟 成員國(guó)擴(kuò)展到25個(gè) 72007 1 1 保加利亞 羅馬尼亞正式成為歐盟成員國(guó) 成員國(guó)擴(kuò)展到27個(gè) 二 馬約 的內(nèi)容 1990 7 1 1993 12 31 所有成員國(guó)貨幣加入EMS 實(shí)現(xiàn)商品 勞動(dòng)力和資本的自由流動(dòng) 并建立相應(yīng)監(jiān)督機(jī)制 1994 1