投中統(tǒng)計：一季度醫(yī)療健康并購持續(xù)遇冷 多方位改革引導(dǎo)穩(wěn)定發(fā)展（2016年4月）.docx

此文檔收集于網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請聯(lián)系網(wǎng)站刪除投中統(tǒng)計：一季度醫(yī)療健康并購持續(xù)遇冷 多方位改革引導(dǎo)穩(wěn)定發(fā)展中國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要，簡稱“十三五”規(guī)劃，依據(jù)中共中央 關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議編制，旨在響應(yīng)未來五年（20162020 年）經(jīng)濟社會發(fā)展的需求，明確政府的工作內(nèi)容和重點。在既定國家戰(zhàn)略的前提下， 提升整體經(jīng)濟發(fā)展水平。而隨著十三五規(guī)劃健康中國戰(zhàn)略的提出，醫(yī)療健康行業(yè)得到愈加廣 泛的關(guān)注。伴隨著全球范圍內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)快速發(fā)展，在 2016 年建立更加公平更可持續(xù)的社會保障制度，實施全民參保，深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，實施食品安全戰(zhàn)略等調(diào)整醫(yī)療健康 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并促進產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展將穩(wěn)步進行。伴隨著中國逐步進入老齡化社會，中國的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為一個近 4 萬億的 市場。這個市場在過去的五年中保持了超過 20%的年復(fù)合增長率，有數(shù)據(jù)顯示預(yù)計在未來 五年它的規(guī)模還將翻一倍，達到 8 萬億，接近屆時中國 GDP 的 10%。當(dāng)下，中國醫(yī)療健康 產(chǎn)業(yè)正處于歷史上變革最為劇烈的時期，“十三五”中提出的“健康中國”戰(zhàn)略恰好準(zhǔn)備積 極開展應(yīng)對人口老齡化的活動，完善人口發(fā)展的戰(zhàn)略。同時在這樣一個大背景下，中國的健 康產(chǎn)業(yè)將迎來快速發(fā)展的歷史性機遇。期待這里誕生能夠影響社會、普惠民眾的 BAT 量級 的產(chǎn)業(yè)巨頭，為市場注入新的資源和活力。醫(yī)療健康 VC/PE 融資回溫 平均交易規(guī)模見長根據(jù)投中信息旗下金融數(shù)據(jù)產(chǎn)品 CVSource 統(tǒng)計顯示，2016 年第一季度醫(yī)療健康行業(yè) 領(lǐng)域 VC/PE 融資案例 38 起，相較于 2015 年第四季度環(huán)比減少了 5%；融資規(guī)模 10.89 億 美元，環(huán)比增加了 38.43%；平均交易金額 0.29 億美元，相較于 2015 年第四季度的 0.2 億 美元環(huán)比增加了 45.72%。相較于 2015 年第一季度的交易狀況來看，本季度交易數(shù)量同比 增加 46.15%，交易總金額基本不變，平均交易金額縮水了大約 31.7%。從圖表中可以看出， 雖然醫(yī)療健康行業(yè) VC/PE 融資案例數(shù)量處于下降的趨勢中，但融資總規(guī)模處于回升中，平 均交易規(guī)模大大提升。究其內(nèi)在原因來看，私募股權(quán)市場中 PE 投資數(shù)量包括處于擴張期企 業(yè)的融資及其上市企業(yè)的融資規(guī)模均有所提升，同時伴隨著 VC 投資數(shù)量的減少。盡管在短 時間內(nèi)，大規(guī)模的改革面臨著實施的斷層和錯位，但見微知著，從細(xì)分市場可以看到未來變 革的趨勢，無論是從需求端的引導(dǎo)還是從供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性變革。同時，2016 年繼續(xù)推進實 施的醫(yī)療改革以及密集出臺的政策會繼續(xù)激發(fā)行業(yè)市場的活力。正如圖中所示，以大數(shù)額交 易為起點，大型企業(yè)的發(fā)展將帶動中小型創(chuàng)投企業(yè)，提供更多發(fā)展的空間和機遇。（見圖 1）此文檔僅供學(xué)習(xí)與交流30002014Q1-2016Q1中國醫(yī)療健康行業(yè)VC/PE融資情況6558250020001500100050021167.531405.3461,058.2757.8261,091.9 1,129.7521,277.640381,089.2786.8014Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q416Q1融資金額 US$ M案例數(shù)量CVSource, 2016.03www.ChinaV圖 1 2014Q1-2016Q1 中國醫(yī)療健康行業(yè) VC/PE 融資情況從具體 VC/PE 融資案例來分析，醫(yī)藥行業(yè)的通化金馬藥業(yè)集團股份有限公司(000766.SZ)非公開發(fā)行股票，晉商聯(lián)盟參與認(rèn)購，認(rèn)購數(shù)額達 2.41 億美元；醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的亞太醫(yī)療獲得貝恩資本 1.5 億美元的融資；廣譽遠(yuǎn)國藥獲機構(gòu) 0.88 億美元的融資；醫(yī)療 設(shè)備行業(yè)的華潤萬東醫(yī)療裝備股份有限公司（600055.SH）非公開發(fā)行股票，三方機構(gòu)認(rèn)購 金額達 0.88 億美元；貴州信邦制藥股份有限公司（002390.SZ）獲機構(gòu)注資達 0.86 億美元；樂普(北京)醫(yī)療器械股份有限公司（300003.SZ）獲中關(guān)村三川管理和國開泰富 0.77 億美元 的融資。這些融資案例中的企業(yè)多為上市公司，目前市場上投資者對于醫(yī)療健康行業(yè)持有著 相對理性的態(tài)度，從而大型企業(yè)得到全面深度的發(fā)展，這個趨勢將會使整個資本市場的活力 得到迸發(fā)。相關(guān)研究報告表明，大健康產(chǎn)業(yè)在全球成為新興產(chǎn)業(yè)的趨勢之下，中國的大健康 產(chǎn)業(yè)仍舊處于起步階段。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，美國的健康產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重超過 15%，加拿大、 日本等國健康產(chǎn)業(yè)占 GDP 比重超過 10%。而我國的健康產(chǎn)業(yè)僅占 GDP 的 4%5%。而市場上大型企業(yè)大規(guī)模的投融資也預(yù)示著醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)將以一個穩(wěn)健平實的開端開啟一段新 的改革歷程（見表 1）。表 1 2016 年 Q1 國內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)獲得 VC/PE 融資重點案例醫(yī)療健康領(lǐng)域并購持續(xù)遇冷 大型企業(yè)并購大潮勢不可擋 根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，并購市場宣布交易方面，2016 年第一季度的交易數(shù)量為 140 起，環(huán)比減少 39.66%，同比增加 37.25%；交易規(guī)模環(huán)比減少 31.1%，同比減少 31%。完成交易方面，本季度的交易數(shù)量為 87 起，環(huán)比減少 8.42%，同比增加 85.1%；交易規(guī)模環(huán)比減 少 58.54%，同比基本持平。從交易數(shù)量和交易規(guī)模上看，醫(yī)療健康行業(yè) 2016 年第一季度 的并購市場依然處于一種低迷的狀態(tài)，并且交易規(guī)模較上一季度持續(xù)下跌（見圖 2）。2014Q1-2016Q1醫(yī)療健康行業(yè)并購宣布及完成趨勢圖1400012000100009911412614610215123723214080006000404956684782105958740002000014Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q416Q1宣布并購金額 US$M完成并購金額 US$M宣布并購案例數(shù)量完成并購案例數(shù)量圖 2 2014Q1-2016Q1 中國醫(yī)療健康并購宣布及完成趨勢圖從重大并購案例具體分析來看，2016 年醫(yī)療健康領(lǐng)域第一季度中，通化金馬藥業(yè)集團 股份有限公司(SZ.000766) 以 3.68 億美元的對價收購圣泰生物； 北京華業(yè)資本控股股份有 限公司 (SS.600240)以 3.47 億美元的對價收購捷爾醫(yī)療；科瑞天誠以 3.3 億美元的對價收 購生物技術(shù)行業(yè)的上海萊士血液制品股份有限公司（002252.SZ）2%的股權(quán)；中珠控股股 份有限公司（600568.SH）收購醫(yī)療設(shè)備行業(yè)的一體醫(yī)療 100%股權(quán)，作價 2.89 億美元； 宜華健康醫(yī)療股份有限公司（000150.SZ）收購醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的達孜賽勒康 100%股權(quán)，作 價 1.93 億美元。由此可見并購市場中，雖然總交易規(guī)模持續(xù)下降，上市公司及大型企業(yè)之 間依然在進行激烈的角逐。不可阻擋的并購大潮將會產(chǎn)生新的市場格局，從而中小型創(chuàng)投企 業(yè)也將得到新的市場定位（見表 2）。表 2 2016 年 Q1 國內(nèi)醫(yī)療健康企業(yè)重大并購案例IPO 赴美上市趨勢明顯 VC/PE 機構(gòu) IPO 賬面回報持續(xù)增長根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2016 年第一季度 IPO 融資案例數(shù)量為 5 起，環(huán)比不變，同比減 少 16.67%；交易規(guī)模環(huán)比增加 5%，同比增加 27.03%。從 IPO 具體案例來分析，2016 年 第一季度國內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)領(lǐng)域 IPO 融資規(guī)模最大的案例為百濟神州（北京）生物科技有 限公司（BGNE.NASDAQ）在美國納斯達克股票交易所上市，募資金額為 1.59 億美元。其次，和黃藥業(yè)（HCM.NASDAQ）募集資金 0.99 億美元，在納斯達克上市；香港醫(yī)思醫(yī)療集團有限公司（02138.HK）募集資金 0.95 億美元，在港交所上市；鷺燕（福建）藥業(yè)股份有限公司（002788.SZ）募集資金 0.91 億美元，在深交所上市；興科蓉醫(yī)藥控股有限公司（06833.HK）募集資金 0.41 億美元，在港交所上市。從重要案例中可以看出，醫(yī)療健康領(lǐng) 域延續(xù)了往年企業(yè)赴美上市的趨勢，海外上市的相關(guān)企業(yè)在相對更加成熟和穩(wěn)定的市場中增 加了募集資金的規(guī)模和范圍，加快了募資速度。但同時，高額的募資成本也為企業(yè)和投資者 帶來更高的門檻。（見圖 3 表 3）40002014Q1-2016Q1中國醫(yī)療健康行業(yè)IPO融資規(guī)模17350030002500328662,541.355520001500100050001,107.7193.9 283.6695.0381.6877.1469.6 484.314Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q416Q1融資金額 US$ MIPO企業(yè)數(shù)量CVSource, 2016.03www.ChinaV圖 3 2014Q1-2016Q1 中國醫(yī)療健康行業(yè) IPO 融資趨規(guī)模表 3 2016 年 Q1 國內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)企業(yè) IPO 案例根據(jù)投中研究院統(tǒng)計，2016 年第一季度醫(yī)療健康領(lǐng)域 VC/PE 機構(gòu) IPO 退出案例一共 7 起，IPO 賬面回報 1.16 倍，環(huán)比不變，同比變化不大，基本持平；IPO 賬面退出回報總額 環(huán)比增加 98.28%，同比增加 10.63%?？傮w上來說，VC/PE 機構(gòu) IPO 賬面退出回報處于增 長的趨勢中（見圖 4）。2014Q1-2016Q1中國醫(yī)療健康VC/PE機構(gòu)IPO賬面退出回70010.09報趨勢圖600500400300200118.83.62254.00.842.211.13141.5 160.12.49347.300.761.1694.4100054.40.069.014Q1Q2Q3Q415Q1Q2Q3Q4 2016Q1賬面退出回報 US$ M賬面平均回報率（倍）CVSource, 2016.03www.ChinaV圖 4 2014Q1-2016Q1 國內(nèi)醫(yī)療健康 VC/PE 機構(gòu) IPO 賬面退出回報趨勢圖從具體 IPO 退出案例來看，鷺燕（福建）藥業(yè)股份有限公司（002788.SZ）成功于深 交所中小板上市，紅橋創(chuàng)投旗下紅橋民間資本實現(xiàn)退出，退出回報率 2.55；泉州紅橋創(chuàng)投 全部退出，退出回報率 1.66；建銀國際旗下建銀國際醫(yī)療產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資有限公司實現(xiàn)退出， 退出回報率 1.55；豐澤紅橋創(chuàng)投全部退出，退出匯率報 0.87；銘源紅橋旗下的虹橋高科創(chuàng) 投全部退出，退出回報率 0.74；司太立（603520.SH）于上交所上市，天堂硅谷旗下浙江 天堂硅谷合豐創(chuàng)業(yè)投資有限公司、浙江天堂硅谷合勝創(chuàng)業(yè)投資有限公司實現(xiàn)退出，退出賬面 回報率均為 0.37（見表 4）。表 4 2016 年 Q1 年國內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè) VC/PE 機構(gòu)重大退出案例2016 年醫(yī)療健康進軍海外市場 多方位改革實施2016 年，中國正在繼續(xù)鼓勵醫(yī)療設(shè)施領(lǐng)域的私人投資，以減輕公立醫(yī)院的負(fù)擔(dān)。同時， 放寬外商投資限制，將有利于推廣該領(lǐng)域的國際標(biāo)準(zhǔn)和提供高品質(zhì)的看護服務(wù)，以應(yīng)對中國 快速進入老齡化社會的趨勢。為了滿足日益增長的國內(nèi)需求，中國企業(yè)在以色列、美國和澳 大利亞等國的醫(yī)療健康