2011年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告(楊建龍）

二零 一 零年 十一 月 期待新一輪景氣周期來(lái)到 2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展展望 楊建龍 國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)部 副部長(zhǎng) 核心觀點(diǎn) 1、 2011年一季度是此輪宏觀經(jīng)濟(jì)的底 部和拐點(diǎn)，此后將進(jìn)入波動(dòng)回升狀態(tài)，從而拉 開新一輪景氣周期的序幕。 2、采掘工業(yè)和原材料工業(yè)的先行快速回升將成為 此輪復(fù)蘇的獨(dú)特現(xiàn)象。 3、增長(zhǎng)恢復(fù)和通脹壓力趨緩，預(yù)示 2011年將成 為資本市場(chǎng)新一輪黃金增長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期。 將面臨的主要不確定 1、房地產(chǎn)市場(chǎng)和投資受到更為嚴(yán)厲的調(diào)控，出現(xiàn) 惡性回落循環(huán)。 2、國(guó)際經(jīng)濟(jì)“二次探底”，出現(xiàn)意外大幅回落。 3、貨幣政策繼續(xù)從嚴(yán)從緊 此輪周期的形態(tài)判斷 意外所在： 2010年的回落不完全是基數(shù)影響所致，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)景氣持續(xù)回落的影響至關(guān) 重要。鋼鐵需求、電力需求，以及多項(xiàng)工業(yè)產(chǎn)出數(shù)據(jù)的回落幅度已明顯大于景氣擴(kuò)張背景下受基數(shù)影響的回落幅度。 判斷失誤的修正：金融危機(jī)“挖坑”是在周期回落進(jìn)程完成的，并未改變周期既有的節(jié)奏。 景氣周期節(jié)奏依然如故， 2010年仍處于周期底部的形成過程中。 2011年是周期真正回升的希望所在。 投資增長(zhǎng)將基本保持穩(wěn)定 預(yù)計(jì) 2010年四季度投資增速 2010年全年 2011年投資增長(zhǎng)基本穩(wěn)定，全年增速達(dá)到 右 。 2011年固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)前景展望 短期資金回落態(tài)勢(shì)未改變 但 2011年活躍社會(huì)資金將維持資金穩(wěn)定 投資結(jié)構(gòu)中民間投資比重仍將繼續(xù)攀升 分行業(yè)投資增速走勢(shì) 2011年地產(chǎn)投資增速將有所回落 關(guān)注保障性住房建設(shè) 根據(jù)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部披露： 2010年以來(lái)，保障性安居工程已完成投資 4700 億元，占全年計(jì)劃的 60%。截止 8 月末，保障性住房已開工 220 萬(wàn)套，占全年計(jì)劃的 75%；各類棚戶區(qū)改造開工190 萬(wàn)套，占全年計(jì)劃的 65%。其中，廉租住房開工率 75%、公共租賃住房開工率 85%、城市棚戶區(qū)改造開工率 70%。住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部已要求各地 9 月底必須全部開工，年末建成或基本建成的必須達(dá)到 60%以上。 根據(jù)測(cè)算，保障型住房若能基本達(dá)到中央要求，則 下季度預(yù)計(jì)還將有超過 3000億資金投入建設(shè)，保障性住房投資對(duì) 2010年房地產(chǎn)投資占比將達(dá)到 13%。 2010年 8月 5日，關(guān)于利用住房公積金貸款支持保障性住房建設(shè)的試點(diǎn)城市名單公布，試點(diǎn)城市包括北京、天津、重慶、唐山、運(yùn)城、包頭等 28個(gè)城市； 133個(gè)經(jīng)濟(jì)適用住房、棚戶區(qū)改造安置用房、公共租賃住房建設(shè)項(xiàng)目為申請(qǐng)利用住房公積金貸款支持保障性住房建設(shè)試點(diǎn)項(xiàng)目，貸款額度約 493億元。試點(diǎn)城市及試點(diǎn)項(xiàng)目的公布對(duì)于利用住房公積金支持保障性住房建設(shè)來(lái)說邁出了實(shí)質(zhì)性一步。 2011年重點(diǎn)關(guān)注投資項(xiàng)目 太陽(yáng)能 超高壓電網(wǎng)改造 三網(wǎng)融合 鐵路建設(shè) 新能源汽車 城市軌道交通 城市污水環(huán)保等公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè) 固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測(cè)匯總 日期 總投資實(shí)際 總投資預(yù)測(cè) 第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 采礦業(yè) 制造業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 交通 運(yùn)輸 房地產(chǎn)業(yè) 2009全年 20102010201020102010上半年 2010下半年 2010全年 20112011201120112011上半年 2011下半年 2011全年 2010201020112011201120112011201120112011201120112011消費(fèi)增長(zhǎng)取決于汽車消費(fèi) 2010年消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)， 2011年略有回落 預(yù)計(jì) 2010全年 其中上半年 預(yù)計(jì)消費(fèi)增速的最低點(diǎn)將出現(xiàn)在 2011年一季度，特別是 2月份。此后將回升并保持相對(duì)穩(wěn)定。 2010年 1S 2010年 2S 2010年 3S 2010年 4S 2010年 1H 2010年 2H 2010年 2011年 1S 2011年 2S 2011年 3S 2011年 4S 2011年 1H 2011年 2H 2011年 18 主要商品零售額比重變化 主要商品零售額同比增速 自 2000年以來(lái)，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)，汽車及石油制品成為消費(fèi)主導(dǎo)（ 2010年上半年占比達(dá) 46%），決定消費(fèi)的趨勢(shì)。2009年起，日用消費(fèi)品總體保持穩(wěn)定，汽車及石油制品消費(fèi)增速波動(dòng)回落。 汽車類消費(fèi)同比情況 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00009/0109/0209/0309/0409/0509/0609/0709/0809/0909/1009/1109/1210/0110/0210/0310/0410/0510/0610/0710/0893#汽油月均零售價(jià) 97#汽油月均零售價(jià) 石油及制品類零售額 石油及支配類消費(fèi)同比情況 汽車消費(fèi)增速?gòu)?2009年底持續(xù)波動(dòng)回落 ，是由于 2009年汽車銷售單邊上行導(dǎo)致基數(shù)過大，因此 2010年同比增速大幅下滑；石油 消費(fèi)增速?gòu)?2010年 4月份 開始逐月 回落 ， 油品降價(jià) 且汽油零售價(jià)自今年 4月起同比漲幅持續(xù)收窄是 消費(fèi)回落的主要源因?？傮w來(lái)說，去除價(jià)格因素的影響后，油品消費(fèi)增速滯后汽車消費(fèi)增速一個(gè)季度到半年左右，所以可以大概估計(jì)油品消費(fèi)增速今后幾個(gè)月仍將回落。汽車消費(fèi)受 2009年年底 基數(shù) 影響，預(yù)計(jì)仍將回落，但有可能于2011年一季度形成增速回升態(tài)勢(shì)。從而對(duì)消費(fèi)總體增長(zhǎng)形成支撐。 進(jìn)出口增長(zhǎng)前景預(yù)測(cè) 基數(shù)影響決定了今年回落態(tài)勢(shì) 。 預(yù)計(jì)今年第四季度出口增速將繼續(xù)回落， 12月份下降到 10%以下，全年出口增長(zhǎng)達(dá) 29%。 受高基數(shù)的影響， 2011年出口增速將大幅回落，全年預(yù)計(jì) 右； 2011年 2月可能是全年增速的低點(diǎn)。 出口持續(xù)回落，反彈將在明年下半年 進(jìn)口持續(xù)回落，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)增大 2010年第四季度進(jìn)口增速 將持續(xù)回落， 12月份將可能下降到 6%，全年將接近 35%。 由于 2010年進(jìn)口前高后低的基數(shù)影響，預(yù)計(jì)進(jìn)口增速 2011年將回落到 右 。 2011年出口增速的最低點(diǎn)將可能出現(xiàn)在一季度 。 2011年，國(guó)際大宗物資價(jià)格的全面回升和人民幣升值將 提升 進(jìn)口產(chǎn)品的實(shí)際價(jià)格，綜合的價(jià)格影響將推高進(jìn)口增速。 010020030040050060070005/1006/0106/0406/0706/1007/0107/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/07綜合 8085909510010511011512012513005/1006/0106/0406/0706/1007/0107/0407/0707/1008/0108/0408/0708/1009/0109/0409/0709/1010/0110/0410/07人民幣 :實(shí)際有效匯率指數(shù) 人民幣 :名義有效匯率指數(shù) 國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)攀高，匯率將保持相對(duì)穩(wěn)定 次貸危機(jī)導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格急速下跌，隨后各國(guó)出臺(tái)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，自此國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)回升， 2009年下半年到 2010年上半年保持長(zhǎng)時(shí)間的相對(duì)穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光降臨，國(guó)際大宗商品價(jià)格開始快速攀升，期貨價(jià)格已超過歷史最高點(diǎn)，現(xiàn)貨價(jià)格距離歷史高點(diǎn)僅一步之遙，可以預(yù)計(jì)， 2011年隨著全球重要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程的加快，未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格將再創(chuàng)新高，從而推高我國(guó)進(jìn)口總額增速。 2011年是“十二五”規(guī)劃的第一年，其中低碳技術(shù)和節(jié)能減排指標(biāo)的確立將推動(dòng)相關(guān)技術(shù)與設(shè)備的進(jìn)口，為避免外匯的損失，中央可能干預(yù)匯率以保持匯率穩(wěn)定。從國(guó)際環(huán)境看，全球大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體正處于復(fù)蘇的前期，保持匯率的相關(guān)穩(wěn)定將有利于確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。 2011年進(jìn)出口預(yù)測(cè)匯總 出口商品總額 進(jìn)口商品總額 貿(mào)易順差 出口商品總額 進(jìn)口商品總額 當(dāng)月 :億美元 當(dāng)月 :億美元 當(dāng)月 :億美元 當(dāng)月同比 % 當(dāng)月同比 % 2010393 1193 200 2010450 1281 169 2010360 1088 271 2010377 1130 247 2010413 1195 218 2011335 1034 302 201198 915 2011232 1190 42 2011356 1236 120 2011379 1259 120 2011495 1356 139 2011639 1500 139 2011679 1463 216 2011744 1596 149 2011645 1433 211 2011650 1429 222 2011692 1524 168 2010全年 15496 13554 1942 2011年 1H 7696 6990 707 2011年 2H 10049 8945 1105 2011全年 17746 15935 1811 工業(yè)增長(zhǎng)前景預(yù)測(cè) 與行業(yè)輪動(dòng)新格局 基數(shù)影響是這一形態(tài)的首要原因，貢獻(xiàn)超過 60%； 實(shí)際銷售產(chǎn)值增速領(lǐng)先于增加值一季度，銷售產(chǎn)值同比四季度見底預(yù)示增加值在明年一季度筑底回升 ； 銷售環(huán)比見底回升是增加值同比趨緩的主要原因。 工業(yè)增加值同比增速底部出現(xiàn)在 2011年一季度 ,2011年呈前低后高趨勢(shì) 工業(yè)增加值與 011年一季度清晰可見，為工業(yè)增加值底部確立提供支撐 2011年，采掘業(yè)和原材料業(yè)率先復(fù)蘇，回升幅度最大 生活資料和機(jī)電設(shè)備行業(yè)緩慢回落 近三年分行業(yè)增加值增速變動(dòng) 2011年工業(yè)增加值增速預(yù)測(cè)匯總 全部工業(yè) 重工業(yè) 輕工業(yè) 201020102010全年 201120112011全年 201020102010201020112011201120112011201120112011201120112011工業(yè)利潤(rùn)與主營(yíng)收入增速的底部出現(xiàn)在 2011年上半年 2010年四季度，工業(yè)利潤(rùn)總額增速下滑幅度放緩，預(yù)計(jì)達(dá)到 全年 2011年上半年是工業(yè)利潤(rùn)增速的底部區(qū)域，全年呈前低后高趨勢(shì)，全年增速在 22%。 日期 主營(yíng)業(yè)務(wù)收 入增速 工業(yè)利潤(rùn)增 速 2010201020102010201020102010全年 2011201120112011201120112011全年 原材料業(yè)利潤(rùn)增速率先筑底、其次是采掘業(yè)和加工業(yè)，生活資料筑底緩慢 原材料業(yè)利潤(rùn)增速于 2010年三季度筑底，此后處于逐步回升態(tài)勢(shì) 采掘業(yè)利潤(rùn)增速將于 2011年一季度筑底； 加工業(yè)利潤(rùn)增速將于 2011年二季度筑底； 利潤(rùn)增速 采掘業(yè) 原材料業(yè) 加工業(yè) 生活資料 20102010201020102011201120112011大類 行業(yè)工業(yè)利潤(rùn)增速走勢(shì) 鋼鐵行業(yè)增速在 2010年三季度筑底， 有色將于 2010年四季度駛?cè)氲撞繀^(qū)域 原材料業(yè)分行業(yè)利潤(rùn)增速走勢(shì) 黑色金屬冶煉壓延加工業(yè) :利潤(rùn)增速 有色金屬冶煉壓延加工業(yè) :利潤(rùn)增速 20102010201020102011201120112011煤炭、石油天然氣行業(yè)利潤(rùn)增速將于 2011年一季度駛?cè)氲撞繀^(qū)域 采掘業(yè)分行業(yè)利潤(rùn)增速走勢(shì) % 煤炭開采洗選 業(yè) :利潤(rùn)增速 石油天然氣開采業(yè) :利潤(rùn)增速 20102010201020102011201120112011分行業(yè)利潤(rùn)增速的變化 (%) 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前景展望 38 二產(chǎn)業(yè) 2011年一季度是二產(chǎn)業(yè) 2010年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基準(zhǔn)情景預(yù)測(cè) 前期關(guān)于 策退出情景被不幸言中，并有明顯的矯枉過正傾向。 指標(biāo)名稱 一產(chǎn)業(yè) :累計(jì)同比增長(zhǎng) 二產(chǎn)業(yè) :累計(jì)同比增長(zhǎng) 三產(chǎn)業(yè) :累計(jì)同比增長(zhǎng) 計(jì)同比增長(zhǎng) 第一產(chǎn)業(yè) 第二產(chǎn)業(yè) 第三產(chǎn)業(yè) 推算 際數(shù)據(jù)） 頻率 季 季 季 季 當(dāng)季 當(dāng)季 當(dāng)季 當(dāng)季 季 20092009200920092010201020102010 2011 2011 2011 2011 物價(jià)走勢(shì)可能的變化 2011年，翹尾因素前高后低，上半年壓力大于下半年。 新漲價(jià)因素呈“ U”型， 6月左右是 2011年 平 預(yù)計(jì) 2010年下半年 全年為 2011年上半年 下半年 翹尾因素 新漲價(jià)因素 201020102010全年 201120112011全年 2010201020102010201120112011201120112011201120112011201120112011食品類價(jià)格是決定近期 2010年 18%的貢獻(xiàn)來(lái)自于食品價(jià)格 2010年 11%的貢獻(xiàn)來(lái)自于食品價(jià)格 因此，食品價(jià)格是近期 月份 食品價(jià)格對(duì) 食品價(jià)格對(duì) 20107% 131% 20102% 68% 20107% 109% 20105% 57% 20103% 22% 20101% 65% 20106% 90% 20109% 114% 20102% 164% 20104% 86% 平均 68% 91% 食品價(jià)格波動(dòng)上漲促使 2010年 11月，蔬菜、肉類等主要食品類價(jià)格周環(huán)比仍然維持高位， 數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù) 11月食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)攀升，預(yù)計(jì) 至 預(yù)計(jì) 11月 12月將有所回落。 主要商品價(jià)格走勢(shì)的判斷 八類商品價(jià)格預(yù)測(cè)結(jié)果 47 食品 煙酒用品 衣著 家庭設(shè)備 醫(yī)療保健 交通通訊 娛樂教育 居住 201020102010全年 201120112011全年 八類商品價(jià)格月度預(yù)測(cè) 48 時(shí)間 食品 煙酒用品 衣著 家庭設(shè)備 醫(yī)療保健 交通通訊 娛樂教育 居住 % % % % % %