我國(guó)企業(yè)籌資行為分析

摘 要 我國(guó)企業(yè)的籌資活動(dòng)是企業(yè)從最初的創(chuàng)建到正常的運(yùn)營(yíng)管理再到最后利潤(rùn)分配所必須進(jìn)行的一個(gè)環(huán)節(jié)。我國(guó)企業(yè)可供選擇的籌資渠道和籌資方式有多種，不同企業(yè)籌資目的的不同決定了所選擇的籌資方式也不盡相同。目前，我國(guó)企業(yè)籌資行為受外界環(huán)境因素影響較大，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較差，籌資渠道單一等問(wèn)題。為解決存在的問(wèn)題，需要政策扶持，更需要企業(yè)從自身通過(guò)優(yōu)化籌資方式，拓寬籌資渠道等途徑來(lái)完善企業(yè)籌資行為。從而改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，增加企業(yè)價(jià)值。關(guān)鍵詞：企業(yè)籌資；籌資渠道；籌資分析；籌資決策AbstractThe financing activity is a necessary step for Chinese enterprises during the process from establishment to normal operation management until final profit distribution. In China, there are various financing modes and financing channels. As different enterprises have different financing purposes, the financing modes are also not the same. Nowadays, Chinese enterprises are facing lots of problems during financing activity, such as quite easy to be affected by external environment, quite wake to against risks, quite simple financing channel etc. To solve these problems, the government support is essential. However, it is more important for Chinese enterprises themselves to optimize financing mode, broaden financing channel and other efforts to improve the financing activity. Finally, the aim of improving capital structure and increasing corporate value will be achieved.Key words: enterprise financing activity; financing channel; financing analysis; financing decisionII目錄摘 要IAbstractII引 言11 我國(guó)企業(yè)籌資行為的產(chǎn)生條件11.1 企業(yè)籌資行為產(chǎn)生的基本條件11.2 企業(yè)籌資行為的促進(jìn)條件11.3 企業(yè)籌資行為產(chǎn)生的必要條件22 企業(yè)籌資行為概述22.1籌資的動(dòng)機(jī)22.2 影響企業(yè)籌資行為的環(huán)境因素32.2.1 企業(yè)籌資的內(nèi)部環(huán)境32.2.2 企業(yè)籌資的外部環(huán)境32.3 企業(yè)籌資的渠道及方式42.3.1 企業(yè)籌資的渠道42.3.2 企業(yè)的籌資方式43 我國(guó)企業(yè)籌資行為中存在的問(wèn)題53.1 宏觀環(huán)境對(duì)籌資方式的影響53.2 抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力差53.3 其他因素影響63.3.1 融資渠道單一63.3.2 信用擔(dān)保制度不健全63.3.3 法律體系的不健全及交易地位不平等64 完善企業(yè)籌資行為的對(duì)策74.1 一般性的完善對(duì)策74.1.1通過(guò)企業(yè)自身解決74.1.2拓寬企業(yè)的籌資渠道74.1.3 完善資金支持體系84.2 不同的企業(yè)面對(duì)不同的籌資動(dòng)機(jī)應(yīng)選擇不同的籌資方式84.3 籌資方式的優(yōu)化組合與籌資決策94.3.1 企業(yè)籌資成本與杠桿效應(yīng)94.3.2 企業(yè)籌資方式的優(yōu)化組合94.3.3 企業(yè)籌資決策方法10結(jié) 論10參考文獻(xiàn)11致 謝12引 言資金可以說(shuō)是企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)所必需的“血液”。資金的充足與否決定著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的好壞。那么基于現(xiàn)實(shí)企業(yè)就會(huì)選擇采取各種方式來(lái)籌集資金。并且隨著經(jīng)濟(jì)體制改革和企業(yè)體制改革的不斷深化，企業(yè)的籌資方式也日益多樣化和具體化，這就要求企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，努力樹立籌資的效率和風(fēng)險(xiǎn)觀念，在廣闊的資本市場(chǎng)中取得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需的資金，從而提高籌資效率，減低籌資風(fēng)險(xiǎn)。但是嚴(yán)酷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)使得企業(yè)為了持續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而對(duì)資金有著不斷的需求，而由于種種條件又滿足不了企業(yè)的需求，故籌資活動(dòng)便成了企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)。所以在這里，本文擬就通過(guò)不同資本結(jié)構(gòu)比較、不同資金成本分析、不同籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)比將這種普遍存在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的企業(yè)籌資行為進(jìn)行一個(gè)全面、系統(tǒng)的分析，來(lái)論述企業(yè)的籌資行為。1 我國(guó)企業(yè)籌資行為的產(chǎn)生條件1.1 企業(yè)籌資行為產(chǎn)生的基本條件資金在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的流動(dòng)性，是企業(yè)籌資行為產(chǎn)生的基本條件。所謂滿足流動(dòng)資金的需要，就是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，時(shí)時(shí)刻刻都需要資金及資金流動(dòng)。資金越充足，流動(dòng)速度越快，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況就會(huì)越好。又例如企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不好，需籌資購(gòu)買原材料支付職工工資等，都需要資金來(lái)運(yùn)作。1.2 企業(yè)籌資行為的促進(jìn)條件企業(yè)籌資行為的促進(jìn)條件是企業(yè)對(duì)資金的不斷需求及嚴(yán)酷的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致資金供應(yīng)量的不足。企業(yè)對(duì)資金的需求主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，在創(chuàng)辦企業(yè)初期，企業(yè)就需要籌措所有者的初始資本，為開展正常經(jīng)營(yíng)打下基礎(chǔ)。其次就是滿足長(zhǎng)期投資或擴(kuò)大大生產(chǎn)的需要。例如，購(gòu)買固定資產(chǎn)增加生產(chǎn)線等。最后就是為了滿足其他投資。例如企業(yè)有個(gè)較好的項(xiàng)目，但僅憑企業(yè)原有的資金無(wú)法實(shí)現(xiàn)。也就是說(shuō)缺錢會(huì)限制企業(yè)的發(fā)展，有錢則會(huì)有較多的機(jī)會(huì)。經(jīng)濟(jì)體制改革以來(lái)，我國(guó)社會(huì)主義商品經(jīng)濟(jì)有了較大的發(fā)展，社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境和企業(yè)地位都發(fā)生了深刻變化，從而為企業(yè)自行開展籌資活動(dòng)創(chuàng)造了條件。然而就是在這樣一種情況下，無(wú)論是從直接籌資還是間接籌資渠道來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)就是在企業(yè)自身方面，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)為了更好地獲得利益，不得不擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍，這就需要大量的資金，而作為企業(yè)籌資的主要渠道，銀行在企業(yè)貸款審核方面的加強(qiáng)增加了貸款的難度等等，所以促進(jìn)了籌資行為產(chǎn)生。1.3 企業(yè)籌資行為產(chǎn)生的必要條件籌資活動(dòng)作為企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的新起點(diǎn)，是企業(yè)的一項(xiàng)基本而又經(jīng)常的財(cái)務(wù)活動(dòng)，它的重要性導(dǎo)致了它的必要性。所謂籌資活動(dòng)的重要性，就是指它決定著資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)，特別是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或財(cái)務(wù)困難時(shí)期，企業(yè)籌資工作更為重要，以上即說(shuō)明籌資活動(dòng)是企業(yè)一項(xiàng)基本而又經(jīng)常的財(cái)務(wù)活動(dòng)。2 企業(yè)籌資行為概述2.1籌資的動(dòng)機(jī)企業(yè)籌集資金，是指企業(yè)作為籌資主體根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過(guò)籌資渠道和市場(chǎng)，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中資本的活動(dòng)。總的來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)進(jìn)行籌資行為的基本目的就是為了自身的生存和發(fā)展。宏觀上來(lái)看，籌資的動(dòng)機(jī)可分為擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)、調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)及混合性籌資動(dòng)機(jī)。所謂擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)就是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的追加籌資的動(dòng)機(jī)。例如為了創(chuàng)辦企業(yè)而籌資、為了企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而籌資、為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模而籌資等。一般具有良好發(fā)展前景、處于成長(zhǎng)時(shí)期的企業(yè)通常會(huì)產(chǎn)生這種籌資動(dòng)機(jī)。擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的直接結(jié)果，是企業(yè)資產(chǎn)總額和籌資總額的增加。其次是企業(yè)的調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)，即企業(yè)因調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。如為應(yīng)付臨時(shí)性應(yīng)急情況而籌資、為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而籌資。最后就是企業(yè)同時(shí)既為擴(kuò)張規(guī)模又為調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，可稱為混合性籌資動(dòng)機(jī)。2.2 影響企業(yè)籌資行為的環(huán)境因素企業(yè)籌資環(huán)境是指影響企業(yè)籌資活動(dòng)主體的各種環(huán)境條件和因素的總和。概括起來(lái)主要有內(nèi)部環(huán)境因素和外部環(huán)境因素。內(nèi)部環(huán)境因素包括企業(yè)的組織形式、規(guī)模業(yè)績(jī)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)等 ,外部因素包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境 ,分析和研究這些因素 ,才能做出準(zhǔn)確的籌資決策。2.2.1 企業(yè)籌資的內(nèi)部環(huán)境(1)企業(yè)的組織形式、類型和環(huán)境規(guī)模。企業(yè)組織形式的差異和企業(yè)的資本來(lái)源密切相關(guān)，影響著企業(yè)在社會(huì)生產(chǎn)中的地位、物質(zhì)基礎(chǔ)和生產(chǎn)規(guī)模。又由于不同的組織形式都有自身的優(yōu)缺點(diǎn)，這就對(duì)企業(yè)的籌資行為產(chǎn)生重大影響。(2)企業(yè)總目標(biāo)及財(cái)務(wù)目標(biāo)。首先，企業(yè)總目標(biāo)決定著企業(yè)追求利益的最大化，而所謂的利益最大化實(shí)際上就是股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。所以說(shuō)企業(yè)籌資行為受總目標(biāo)和財(cái)務(wù)目標(biāo)的制約。其次就是無(wú)論是總目標(biāo)還是利益最大化的的財(cái)務(wù)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)的重要保證是企業(yè)要有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和較強(qiáng)的獲利能力。保持合理、穩(wěn)固的資本結(jié)構(gòu)可提高這兩項(xiàng)能力，而構(gòu)成資本結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益的吸收投資人投入資金和負(fù)債的借入資金是企業(yè)籌資中的兩大資金來(lái)源，因此企業(yè)的籌資行為必然受到資本結(jié)構(gòu)的制約。 在籌資過(guò)程中，經(jīng)營(yíng)者對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，會(huì)對(duì)企業(yè)的籌資決策產(chǎn)生重大的影響；采購(gòu)環(huán)境、企業(yè)行為環(huán)境。首先企業(yè)行為是企業(yè)為實(shí)現(xiàn)自身的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，而作用于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的理性活動(dòng)。其次企業(yè)的籌資行為也受到企業(yè)行為自主化的影響，一是表現(xiàn)為企業(yè)籌資空間擴(kuò)展化。二是表現(xiàn)為企業(yè)籌資手段和籌資工具的多元化；營(yíng)銷環(huán)境；企業(yè)發(fā)展階段環(huán)境。2.2.2 企業(yè)籌資的外部環(huán)境 (1)法律環(huán)境。法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生籌資關(guān)系時(shí)應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。逐步健全的法律法規(guī)體制使得銀行法、票據(jù)法、證券法、公司法等可以不同程度上的影響或決定著企業(yè)籌資活動(dòng)。(2)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指企業(yè)進(jìn)行籌資活動(dòng)的經(jīng)濟(jì)狀況。它包括：稅收環(huán)境、通貨膨脹、利率、外匯行情、經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)及物價(jià)變動(dòng)。(3)金融市場(chǎng)環(huán)境。對(duì)于籌資者來(lái)說(shuō)，金融市場(chǎng)可謂他們提供多種籌資渠道，它集合了資金供應(yīng)者和資金需求者，所以在我看來(lái)，既然對(duì)于籌資者來(lái)說(shuō)它是重要的影響因素之一，那么必然對(duì)企業(yè)的籌資決策起到至關(guān)重要的作用。大的分類金融市場(chǎng)可分為短期資金市場(chǎng)和長(zhǎng)期資金市場(chǎng)。短期資金市場(chǎng)又可分為短期拆借市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。長(zhǎng)期資金市場(chǎng)包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)及長(zhǎng)期抵押貸款市場(chǎng)。當(dāng)然，還有其他多種分類方法。2.3 企業(yè)籌資的渠道及方式2.3.1 企業(yè)籌資的渠道所謂的籌資渠道是指企業(yè)投資資本的來(lái)源，即企業(yè)用于投資的資本的來(lái)源。籌資方式則是指取得投資資本的具體形式，也就是資本所有者的出資方式。而對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，不同的企業(yè)性質(zhì)，特點(diǎn)，企業(yè)對(duì)某種籌資渠道的熟悉與否以及企業(yè)與資本所有者的關(guān)系，企業(yè)籌資渠道的選擇也是不同的。一般分為兩類：一類為內(nèi)部籌資渠道，包括保留盈余、折舊費(fèi)、處理資產(chǎn)收入等；另一類則是外部渠道，主要有財(cái)政資本和地方財(cái)政資本、銀行信貸資本、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本、其他企業(yè)投入的資本、職工資金和民間資本、國(guó)際資本還有其他資本。隨著技術(shù)的進(jìn)步和生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，單純依靠?jī)?nèi)部籌資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外部籌資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。2.3.2 企業(yè)的籌資方式(1)內(nèi)部籌資。就各種籌資方式來(lái)看，其不需要實(shí)際對(duì)外支付利息或者股息，不會(huì)減少企業(yè)的現(xiàn)金流量；同時(shí)，由于資金來(lái)源于企業(yè)內(nèi)部，不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用，使得內(nèi)部籌資的成本要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于外部籌資。因此，它是企業(yè)首選的一種籌資方式，企業(yè)內(nèi)部籌資能力的大小取決于企業(yè)的利潤(rùn)水平，凈資產(chǎn)規(guī)模和投資者預(yù)期等因素，只有當(dāng)內(nèi)部籌資仍無(wú)法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外部籌資。(2)外部籌資。企業(yè)的外部籌資由于受不同籌資環(huán)境的影響，其選用的籌資方式也不盡相同。一般說(shuō)來(lái)，分為兩種：直接籌資方式和間接籌資方式。企業(yè)外部籌資究竟是以直接籌資為主還是以間接籌資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國(guó)家融資體制等的制約。直接籌資。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接籌資，已成為一種通常的做法，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，我國(guó)直接籌資的比例較低，同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)在直接籌資方面的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮?。由于直接融資，特別是股票融資無(wú)須還本付息投資者承擔(dān)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景。 債券融資在直接融資中占有重要的地位，極大的拓展了企業(yè)的生存發(fā)展空間。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)債券所占的比重遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票投資，突出顯示了債券融資對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。從投資者角度看，任何債券能否發(fā)行成功，首先取決于是否能吸引投資者的資金。從籌資者的角度看，債券籌資的發(fā)行成本要比股票籌資低，債券利息可從稅前利潤(rùn)扣除，而股息則從稅后利潤(rùn)支付，存在公司法人和股份持有人雙重課稅的問(wèn)題，還可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。間接籌資。對(duì)于我國(guó)的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的從無(wú)到有，使得其已經(jīng)有了很大的發(fā)展，但是，從社會(huì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且，大部分企業(yè)的資金來(lái)源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)籌資問(wèn)題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國(guó)有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國(guó)有企業(yè)基本上與上市無(wú)緣，就使得通過(guò)銀行的間接籌資成為中小企業(yè)籌資的主要方式。3 我國(guó)企業(yè)籌資行為中存在的問(wèn)題3.1 宏觀環(huán)境對(duì)籌資方式的影響隨著市場(chǎng)機(jī)制的逐步完善，企業(yè)融資方式也在不斷發(fā)生變化。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，任何一種融資方式的積極作用都不可能是絕對(duì)的，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的信息的不完善，以及由此而引發(fā)的不確定性，使得處于不同經(jīng)濟(jì)信息環(huán)境下的企業(yè)應(yīng)該適用于不同的融資方式。對(duì)于企業(yè)化程度較高，效益較好的企業(yè)而言，通過(guò)銀行和股票市場(chǎng)來(lái)籌集資金這兩種方式?jīng)]有什么太大的不同；而對(duì)于低效率的企業(yè)來(lái)說(shuō)，最為重要的是改善其治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)的股票市場(chǎng)價(jià)格在反映企業(yè)的信息方面是比較脆弱，股票價(jià)格中包含更多的是投機(jī)性的因素，而另一方面，銀行較之于過(guò)去，已經(jīng)更為注重貸款的質(zhì)量，隨著復(fù)雜多變的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變換，銀行對(duì)企業(yè)的貸款政策包括貸款額度的松緊也在變換著。在如今的宏觀環(huán)境下，企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)只有適應(yīng)環(huán)境變化的要求，才能有所發(fā)展，同時(shí)也是企業(yè)選擇籌資方式的基礎(chǔ)。例如：國(guó)家和地區(qū)的政治制度、經(jīng)濟(jì)體制、方針政策、法律法規(guī)等都隨著改革開放的政策實(shí)施和經(jīng)濟(jì)的不斷活躍日益完善著；國(guó)家對(duì)科技開發(fā)力度的加大，對(duì)科技人才的有計(jì)劃培養(yǎng)等，都影響著企業(yè)今后的發(fā)展，而這一切也為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。3.2 抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力差 部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、技術(shù)落后、缺乏新產(chǎn)品開發(fā)能力和創(chuàng)新意識(shí)，以及生產(chǎn)效率低，營(yíng)銷水平差，市場(chǎng)狹小，銷售不穩(wěn)定等原因?qū)е缕髽I(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力不強(qiáng)。又因?yàn)闆](méi)有科學(xué)合理的企業(yè)管理制度，缺乏對(duì)應(yīng)收賬款的科學(xué)管理。而隨后銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的加強(qiáng)，各銀行普遍間建立了嚴(yán)格的貸款責(zé)任追究制度，信貸人員壓力增大，面對(duì)這些自身存在不足的企業(yè)，尤其是中小企業(yè)，銀行對(duì)其貸款也是更加慎重。3.3 其他因素影響雖然我國(guó)已經(jīng)建立很多專門的幫助機(jī)構(gòu),制定了扶持企業(yè)發(fā)展的政策,但是由于制度不夠健全,相關(guān)法律不夠完善,金融體系和機(jī)構(gòu)不夠成熟,所以我國(guó)企業(yè)普遍籌資難的問(wèn)題沒(méi)有得到有效的改善,同時(shí)這也成為制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。3.3.1 融資渠道單一一般企業(yè)，或者可以說(shuō)是那些總體競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)和基礎(chǔ)薄弱的企業(yè)，對(duì)銀行貸款高度依賴，其直接籌資幾乎是空白。目前企業(yè)的籌資渠道主要還是金融機(jī)構(gòu)貸款。所以一旦出現(xiàn)借貸資金的不足，首先受到影響的就是這些依賴性過(guò)強(qiáng)的企業(yè)，就不能滿足其籌資需求。3.3.2 信用擔(dān)保制度不健全 目前我國(guó)已有30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市開展省級(jí)或市級(jí)企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)，但存在的問(wèn)題依然很多，具體表現(xiàn)在：一是擔(dān)保機(jī)構(gòu)的注冊(cè)資本質(zhì)量不高，以國(guó)有存量資產(chǎn)為主組建的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)，注冊(cè)資本不易變現(xiàn)，擔(dān)保資金嚴(yán)重不足，行很難接受，從而降低了擔(dān)保公司注冊(cè)資本作為金融杠桿工具的乘數(shù)放大效應(yīng)。二是擔(dān)保體系不健全。三是具體運(yùn)作管理方式缺陷，擔(dān)保公司對(duì)申請(qǐng)擔(dān)保企業(yè)的審查偏嚴(yán)，許多無(wú)法獲得銀行貸款的偏軟型企業(yè)同樣無(wú)法獲得擔(dān)保公司的擔(dān)保。3.3.3 法律體系的不健全及交易地位不平等我國(guó)除了一些大規(guī)模的企業(yè)，其他的有著各種不足的不同企業(yè)，因?yàn)樗兄茦?gòu)成比較復(fù)雜，而我國(guó)的企業(yè)立法和有關(guān)政策又主要是按照所有制性質(zhì)來(lái)制定的，不利于那些企業(yè)的快速發(fā)展。其次就是交易地位的不平等。相對(duì)于一些大的企業(yè)，那些經(jīng)常處于交易的劣勢(shì)方的企業(yè)，尤其是中小企業(yè)，在面對(duì)大客戶和政府時(shí)話語(yǔ)權(quán)就相對(duì)較少，經(jīng)常遭拖欠貨款的問(wèn)題影響，極大的影響了企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)、資金運(yùn)轉(zhuǎn)和發(fā)展的空間。4 完善企業(yè)籌資行為的對(duì)策4.1 一般性的完善對(duì)策4.1.1通過(guò)企業(yè)自身解決首先就是要加強(qiáng)企業(yè)自身的管理，特別是財(cái)務(wù)管理和企業(yè)信用等方面。并要根據(jù)創(chuàng)建企業(yè)的目的對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃。通過(guò)加強(qiáng)這些方面管理，以爭(zhēng)取可能的籌資機(jī)會(huì)。其次就是可以采取調(diào)整企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)，通過(guò)出租或出售閑置資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。然后同時(shí)的，企業(yè)也可通過(guò)企業(yè)內(nèi)部來(lái)籌集資金，如籌集企業(yè)員工個(gè)人存款等，讓員工以其個(gè)人存款投入企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，成為企業(yè)的主人，一則可以調(diào)動(dòng)員工工作熱情，提高員工工作效率；二則可以幫企業(yè)有效管理員工和籌集資金。4.1.2拓寬企業(yè)的籌資渠道(1)大力發(fā)展民營(yíng)的、地方性的一般金融機(jī)構(gòu)，在全國(guó)范圍內(nèi)建立完善的企業(yè)服務(wù)組織體系。由于地方金融機(jī)構(gòu)熟悉當(dāng)?shù)厍闆r，容易了解到地方企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、項(xiàng)目前景和信用水平，因而得以克服信息不對(duì)稱而導(dǎo)致的交易成本較高的障礙，降低服務(wù)價(jià)格，滿足資金供求雙方的需求。(2)信用擔(dān)保籌資。 信用擔(dān)?；I資是指信用機(jī)構(gòu)以注冊(cè)資金的放大倍數(shù)來(lái)為企業(yè)提供資信擔(dān)保，協(xié)助一般企業(yè)獲得貸款，如中小企業(yè)信用協(xié)會(huì)等。根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，一方面，政府部門要加大對(duì)基礎(chǔ)薄弱特別是創(chuàng)新型企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的扶持力度；另一方面，要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家信用保證制度支持企業(yè)獲取金融支持的做法，完善企業(yè)政策性信用擔(dān)保體系、互助擔(dān)保體系、商業(yè)擔(dān)保體系，逐步形成完善的信用擔(dān)保體系。 (3)政府也可適當(dāng)推行優(yōu)惠政策，增加企業(yè)資金。如通過(guò)各地區(qū)政府網(wǎng)站向國(guó)內(nèi)外宣傳，并由政府牽頭組織不同性質(zhì)的企業(yè)與外商、銀行或是大型企業(yè)洽談籌資，以增加各地區(qū)企業(yè)籌資的機(jī)會(huì)。實(shí)行有利于企業(yè)增加自有資金、鼓勵(lì)企業(yè)投資行為、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策。(4)吸收創(chuàng)業(yè)投資。發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐證明，創(chuàng)業(yè)投資是中小企業(yè)，特別是高成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的重要直接投資方式。創(chuàng)業(yè)投資切合中小企業(yè)的管理參與與分階段投資的特點(diǎn)，不僅是最適合成長(zhǎng)型中小企業(yè)的融資方式，同時(shí)也給予了中小企業(yè)在管理和技術(shù)上的支撐，這是傳統(tǒng)融資方式所無(wú)法比擬的。4.1.3 完善資金支持體系 （1）可以通過(guò)強(qiáng)調(diào)直接籌資渠道籌集資金?？梢允鞘前l(fā)展股票市場(chǎng)；二是發(fā)展債券市場(chǎng)；三是發(fā)展基金市場(chǎng)。為鼓勵(lì)和扶持不同企業(yè)的創(chuàng)建和發(fā)展，可以引導(dǎo)閑散的民間資本多渠道、多形式地進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金，同時(shí)鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金向基礎(chǔ)薄弱型的企業(yè)投資。（2）通過(guò)保險(xiǎn)公司分散擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)向銀行借貸資金時(shí)，銀行選擇擔(dān)保方時(shí)，一般優(yōu)先選擇有實(shí)力的大企業(yè)做擔(dān)保單位，但隨著擔(dān)保市場(chǎng)的逐步成型，大型企業(yè)為新興的一般企業(yè)作貸款擔(dān)保的情況也越來(lái)越少。由于擔(dān)保企業(yè)賠償金額有限，且自身也存在著道德風(fēng)險(xiǎn)，在很大程度上影響了銀行的安全，那么通過(guò)保險(xiǎn)公司，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)不僅多了一個(gè)控制風(fēng)險(xiǎn)的途徑還轉(zhuǎn)移了銀行的部分風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)增強(qiáng)銀行企業(yè)放貸的信心。4.2 不同的企業(yè)面對(duì)不同的籌資動(dòng)機(jī)應(yīng)選擇不同的籌資方式 對(duì)于處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段的企業(yè)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)采取的籌資方式也有所不同。但是不管企業(yè)采取何種籌資方式，都需要從籌資數(shù)量、籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)及籌資時(shí)效四方面來(lái)考慮。對(duì)于具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)性、高收益的特征的創(chuàng)新型中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，就是要盡可能多的籌集資金將其用到市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，那就要盡快建立起開放運(yùn)作的二級(jí)市場(chǎng)，鼓勵(lì)民間非正式風(fēng)險(xiǎn)投資基金的發(fā)展；對(duì)于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化型企業(yè)，為了更好的將資金用于研發(fā)的方面，就需要加強(qiáng)建立通過(guò)國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)管理部門、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)合作成立為此類型企業(yè)服務(wù)的政策性金融機(jī)構(gòu)；對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)型企業(yè)，政府可以采取合作成立產(chǎn)業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)、互助擔(dān)?；?、開放金融市場(chǎng)鼓勵(lì)民間金融機(jī)構(gòu)參與等方式幫助產(chǎn)業(yè)內(nèi)的一般企業(yè)籌資。那么作為企業(yè)中的一種，中小企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中不可缺少的組成部分,沒(méi)有中小企業(yè)的協(xié)作與支持,大企業(yè)的某些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程將無(wú)法進(jìn)行,進(jìn)而影響市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。中小企業(yè)的資金來(lái)源無(wú)非就是以下幾種情況：一是政府財(cái)政資本、二是銀行信貸資本、三是非銀行金融機(jī)構(gòu)、四是自我籌資和內(nèi)部資本、五是資本市場(chǎng)直接融資。由于自身所處的內(nèi)外環(huán)境不同，各企業(yè)選擇融資的方式不同，主要有信貸融資、吸收風(fēng)險(xiǎn)融資、股票融資、租賃融資等。4.3 籌資方式的優(yōu)化組合與籌資決策4.3.1 企業(yè)籌資成本與杠桿效應(yīng) 所謂企業(yè)的籌資成本，就是指企業(yè)為籌措和使用資金而付出的代價(jià)，包括資金占用費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分。其中資金占用費(fèi)是資金成本的主要內(nèi)容，因其用途屬于變動(dòng)性費(fèi)用。而籌資費(fèi)用通常是在籌措資金時(shí)一次性支付，所以屬于固定性費(fèi)用。并且籌資成本也有短期和長(zhǎng)期籌資成本之分。其分析方法包括債務(wù)籌資資本成本、股權(quán)融資資本成本和加權(quán)平均資本成本。 再說(shuō)到籌資的杠桿效應(yīng)，它主要用于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分析。對(duì)于企業(yè)的籌資，主要的杠桿有兩個(gè)，一是營(yíng)業(yè)杠桿，二是財(cái)務(wù)杠桿。營(yíng)業(yè)杠桿用于衡量營(yíng)業(yè)性質(zhì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，財(cái)務(wù)杠桿則反映在負(fù)債籌資情況下利息費(fèi)用對(duì)企業(yè)盈利變化的作用程度，二者相互影響形成了企業(yè)的總風(fēng)險(xiǎn)。4.3.2 企業(yè)籌資方式的優(yōu)化組合 隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步完善和金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，企業(yè)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主體置身于動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)環(huán)境之中，企業(yè)籌資效率越來(lái)越成為企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，一些新的籌資方式應(yīng)運(yùn)而生，籌資渠道紛繁復(fù)雜。對(duì)于企業(yè)而言，如何選擇籌資方式，怎樣把握籌資規(guī)模以及各種籌資方式的利用時(shí)機(jī)、條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)，這些問(wèn)題都是企業(yè)在籌資之前就需要進(jìn)行認(rèn)真分析和研究的。不同籌資方式組合所形成的資本結(jié)構(gòu)的比較：（1）僅有普通股的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)點(diǎn)：沒(méi)有固定支付利息、股利等義務(wù)，對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流沖擊較小；因?yàn)闊o(wú)負(fù)債，所以無(wú)所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在；沒(méi)有企業(yè)債券等契約的約束，股利政策較自由；在需要資金時(shí)，較容易從其他方式籌措；缺點(diǎn)：普通股成本一般較高；為了籌集資金，發(fā)行在外的普通股股數(shù)的不斷增加，會(huì)影響對(duì)公司的控制權(quán)和管理權(quán)；會(huì)喪失良好的投資機(jī)會(huì)；企業(yè)籌集資金的市場(chǎng)較小。（2）兼有普通股與優(yōu)先股的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股是介于普通股與債券間的一種籌資方式，兼容了兩種方式的優(yōu)缺點(diǎn)，使得優(yōu)先股籌資成為了一種必然的選擇。其優(yōu)點(diǎn)：比普通股籌資擴(kuò)大了籌資范圍；籌資成本與普通股籌資相比較低，能節(jié)約籌資成本；優(yōu)先股一般無(wú)選舉和表決權(quán)，故不會(huì)分散企業(yè)的控制權(quán)；與負(fù)債相比，無(wú)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；缺點(diǎn)：優(yōu)先股的資本成本較企業(yè)債券為高；契約中多有限制普通股股利分派的規(guī)定，使企業(yè)股利政策的靈活性受到影響。（3）兼有普通股、優(yōu)先股與企業(yè)債券的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)債券的資本成本較低，有利于提高企業(yè)價(jià)值；企業(yè)債券利率固定；企業(yè)債券利息為費(fèi)用支出，可節(jié)約所得稅的支付；債權(quán)債務(wù)人由于無(wú)法參與決策，所以籌集的資金不會(huì)影響公司控制權(quán)和管理權(quán)；發(fā)行范圍比較廣泛；缺點(diǎn)：企業(yè)債券為企業(yè)負(fù)債，有可能是企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)而倒閉；企業(yè)債券雖有財(cái)務(wù)杠桿的作用，但若利潤(rùn)下降，經(jīng)營(yíng)不順，便會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿反作用；負(fù)債規(guī)模的不斷擴(kuò)大不利于企業(yè)信用等級(jí)的評(píng)定。資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用多種籌資方式而形成的，籌資方式的組合不同決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成及其比例關(guān)系。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成及比例的安排不僅影響籌資的資本成本、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，