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五行決策軟件，最好的炒股軟件 / 五行財富分析：降準效應(yīng)未發(fā)酵，市場或前低后高 五行財富報道：降準釋放流動性后，市場并未水漲船高，踏步行情中，投資者如何布局？本期邀請國泰君安證券資產(chǎn)管理公司“明星價值”、“君得發(fā)”“君得增”投資經(jīng)理鄭曉川，東方證券資產(chǎn)管理公司首席策略師高義做客中證股市會，他們認為，市場前低后高形態(tài)已現(xiàn)，當(dāng)前適合部局消費類、優(yōu)質(zhì)中小盤公司以及券商股。降準早在預(yù)期市場效力有限 中國證券報：此次降準給市場帶來的利好作用似乎并不大，原因何在？高義：存款準備金率下調(diào)對股市應(yīng)該是一個利好，但是因為市場此前一段時間對下調(diào)存款準備金率大趨勢的方向判斷已經(jīng)是非常清楚了，可能這樣一個消息對市場的刺激應(yīng)該不是很大。我覺得市場走勢應(yīng)該還是非常平淡的，但是還是在等待3-4月這段時間，春節(jié)開工以后開工情況怎么樣，經(jīng)濟基本面情況怎么樣，可能要依據(jù)這樣經(jīng)濟的發(fā)展情況再來決定主要的方向。鄭曉川：我覺得存款準備金率只是政策影響r的一個方面。我們說流動性股市的影響很重要，但是另一方面我們也很關(guān)注企業(yè)盈利狀況，我記得去年年底的時候也是存款準備金的問題，當(dāng)時企業(yè)的盈利增速，整個市場環(huán)境都不好。而現(xiàn)在已經(jīng)有了一個反彈，市場預(yù)計流動性比較寬松。存準出來以后沒有大幅度下跌，在一定程度上是強勢的表現(xiàn)。因為現(xiàn)在從基本面看，一季度企業(yè)盈利增速還是有向下調(diào)整的擔(dān)憂，庫存周期也具有一定的不確定性。中國證券報：但是這次調(diào)整時點超出了很多市場預(yù)計，想問一下為什么是這個時點推出降準，而不是大家所預(yù)期的在春節(jié)之后？高義：首先要了解一下存款準備金政策工具主要的目標(biāo)，從過去的歷史來看存款準備金主要沖抵外匯占款的作用。實際上，去年底1月30日的時候央行宣布了下調(diào)存款準備金率，當(dāng)時10月、11月、12月連續(xù)三個月外匯占款都出現(xiàn)比較明顯的低增長。這次下調(diào)存款準備金率之后的第二天央行數(shù)據(jù)顯示1月份新增外匯占款增加了1409億，盡管是正的增長，但是相對過去歷史平均水平，比如說20003000億的水平還是偏低的，而且考慮到春節(jié)以后財政存款是增加的。下調(diào)存款準備金率，央行可能看到了新增外匯占款水平比較差，加上財政存款增加，減少了基礎(chǔ)貨幣，因此通過存款準備金的下調(diào)增加市場的基礎(chǔ)貨幣，主要是從這個考慮來選擇這個時點出臺。鄭曉川：我補充一小點就是CPI走勢，1月份CPI出來比大家預(yù)期要高，而2月份的CPI大家預(yù)期可能下降的比較多，到3.3-3.5的水平，這個時候我們出一個放松的政策可能也是比較合時宜的。流動性且行且放記者：高博士您剛才提到了外匯占款的情況，一些投資人認為未來流動性是否寬松取決于外匯占款的數(shù)量能否高于財政存款，這個觀點您是否認同呢？高義：有一定的道理，從過去的歷史規(guī)律來看，外匯占款是基礎(chǔ)貨幣增加或者投放最核心的一個因素，而財政存款的變動主要是在年內(nèi)起一個波動的作用，因為它有一個非常強的季節(jié)性。我覺得外匯占款的作用比財政更大一點。中國證券報：兩位怎么看待信貸數(shù)據(jù)？1月份的信貸和存款增速比較低迷。鄭曉川：這里邊可能有一定的春節(jié)因素，實際上做投資的人就會懷疑實體經(jīng)濟方面貸款減少了。從最近的草根調(diào)研看短期，樓市成交量回升，還有庫存的現(xiàn)象，我覺得2月份的貸款，會是一個比較好的數(shù)字。但是未來會怎么樣，還需要觀察。高義：補庫存在一季度是非常重要的因素，別的因素可能在一季度都很難體現(xiàn)出來，從2010年以后中長期貸款放的速度都非常慢，房地產(chǎn)貸款受到了一定的控制。大項目資金往社會上中小企業(yè)方面轉(zhuǎn)的速度非常慢。因此一季度我們覺得實體經(jīng)濟要觀察可能要得出一個確切的結(jié)論還是有一定困難的，只能說我們在方向上猜測的話短期確實有一定實體經(jīng)濟偏弱的因素。中國證券報：這次降準之后是不是還會陸續(xù)有一些同類的政策手段或者其他的放松方式？鄭曉川：這是很好的話題， CPI是政策放松的決定因素，CPI下來放松的動作才會越來越大，今年后面CPI可能很快就回到3，因此，我是覺得存準下調(diào)的空間還很大，具體的幅度和頻率還要去參考貨幣面是不是非常的緊張。結(jié)論就是我認為還有四次降準機會。高義：央行給了M2的指標(biāo)，今年要達到14%。按照14%算的話，今年新增貨幣是要達到11-12億，一般來說對應(yīng)貸款量的話是8-8.5萬億，如果外匯占款今年只增加兩萬億，那就需要存款準備金率下調(diào)，如果通貨膨脹比較低，為了刺激經(jīng)濟，為了推動銀行放貸降息就多一點，總數(shù)我估計三次左右。中國證券報：無論是3次還是4次，對降準的方向兩位判斷一致，我們關(guān)心的是，政策放松對市場的影響。比如房地產(chǎn)市場蕪湖的地方性政策放松很快被叫停，接下來房地產(chǎn)政策繼續(xù)從緊還是會出現(xiàn)逐步的放寬？鄭曉川：房地產(chǎn)政策我覺得不要太過于盯著限購政策，限購會不會取消還是要看房地產(chǎn)價格調(diào)整幅度。實際上現(xiàn)在我們看房地產(chǎn)信貸方面已經(jīng)有一些放松，有些城市貸款首套房或者二套房，貸款的利率最近下調(diào)，甚至有些地方可以做到以基準利率貸款。再例如上海的契稅交易成本降了，我覺得政策已經(jīng)在微微松動了。中國證券報：高博士認為房地產(chǎn)商會出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況嗎？高義：因為房地產(chǎn)開發(fā)商有08年的經(jīng)驗，所以在2010年出政策之后開發(fā)商也及時調(diào)整了他們的政策，拿地規(guī)模在逐漸減少，前期房地產(chǎn)價格還沒有明顯下降的時候利潤還是比較大的。房地產(chǎn)開發(fā)資金流的情況比08年好了很多，市場預(yù)期他們還能撐兩到三個季度。今年是房地產(chǎn)信托資金到期比較集中的時候，但這會是個別情況不會全面爆發(fā)。消費券商等行業(yè)存機會中國證券報：滬指終于站上半年線，這種震蕩格局下，投資者的操作難度非常大，市場春季行情還能走多遠？高義：基本上我還是偏樂觀的。因為從過去的經(jīng)驗來看我們發(fā)現(xiàn)支撐股市上漲，從自上而下的角度主要是兩大方面，一方面是經(jīng)濟增長基本力量帶來企業(yè)盈利的上升。第二個方面就是流動性的變化，它是推動估值上升的重要因素。今年經(jīng)濟增長的判斷是前低后高，上半年一二季度見底，三四季度可能好一點。流動性看，政策面正在做預(yù)調(diào)、微調(diào)，前低后高的局面出現(xiàn)的可能性更大一點。因此我們覺得股市全年來看，后面的機會可能比前面的更好一點。短期的走勢還沒有顯示出趨勢。整體來講震蕩上升或者下跌幅度都不會很大。鄭曉川：確實像你說的今年的震蕩行情可操作性確實比較差。但我有一個偏樂觀的想法，今年整體的行情還是會往上走的。上漲的幅度，不會翻倍或者更高，大概在20%30%的區(qū)間。所以在這樣的區(qū)間里全年200多個交易日漲跌不會劇烈。投資者要有一個比較好的心態(tài)。再從估值情況來看，一方面藍籌股估值已經(jīng)很低了，大部分機構(gòu)也認同。另外一方面前面一月份集體拋低了中小板塊，估值也降到15倍左右。雖然說大部分都是垃圾股，但是里邊也不排除金子。一些公司的主營具有唯一性，就有機會。目前正是炒股的布局期，下半年行情真正起來了，就不好去追漲了。中國證券報：您覺得在股市比較糾結(jié)的過程當(dāng)中率先有可能突破的行業(yè)或者主題會是哪些？高義：從行業(yè)和主題來講的話，未來偏消費的，像汽車、家電這些行業(yè)我們覺得會相對更好一點，前面漲幅比較大的有色、煤炭畢竟是太多基本面的支撐，風(fēng)險相對大一點。 國家出臺西部十二五規(guī)劃這樣的政策很難說短期對股市有多大的刺激。中國證券報：當(dāng)前我們應(yīng)該關(guān)注流動性敏感的周期類股，還是消費藍籌類的股票 ？鄭曉川：你提這個問題挺好，就是現(xiàn)在怎么