商業(yè)銀行管理.doc

利率期權(quán)利率期權(quán)(interest-rate option) 利 率期權(quán)的定義利率期權(quán)是一項(xiàng)關(guān)于利率變化的權(quán)利。買方支付一定金額的期權(quán)費(fèi)后，就可以獲得這項(xiàng)權(quán)利：在到期日按預(yù)先約定的利率，按一定的期限借入或貸出一 定金額的貨幣。這樣當(dāng)市場利率向不利方向變化時(shí)，買方可固定其利率水平；當(dāng)市場利率向有利方向變化時(shí)，買方可獲得利率變化的好處。利率期權(quán)的賣方向買方收取期權(quán)費(fèi)，同時(shí)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。 幾 種常見的利率期權(quán)利率期權(quán)是一項(xiàng)規(guī)避短期利率風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。借款人通過買入一項(xiàng)利率期權(quán)，可以在利率水平向不利方向變化時(shí)得到保護(hù)，而在利率水平向有利方向 變化時(shí)得益。幾種常見的利率期權(quán),常見的主要有利率封頂、利率封底以及利率兩頭封。 利率封頂利率封頂(Interest Rate Cap)又稱“利率上限”，通常與利率調(diào)期組合。客戶同銀行達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，指定某一種市場參考利率，同時(shí)確定一個(gè)利率上限水平。在此基礎(chǔ)之上，利率封頂 的賣出方向買入方承諾：在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場參考利率高于協(xié)定的利率上限水平，賣方向買方支付市場利率高于利率上限的差額部分；如果市場參考利率低于 或等于協(xié)定的利率上限水平，則賣方無任何支付義務(wù)。買方由于獲得了上述權(quán)利，必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)。 舉例：某公司現(xiàn)有金額為美元1000萬，期限6個(gè)月，以LIBOR計(jì)息的浮動(dòng)債務(wù)， 公司既希望在市場利率降低時(shí)能享有低利率的好處，又想避免市場利率上漲時(shí)利息成 本增加的風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，公司支付一定的期權(quán)費(fèi)，向銀行買入6個(gè)月，協(xié)定利率為5%的利率封頂。6個(gè)月后，如果LIBOR上升為6%（利率 大于等于5%），公司選擇行使該期權(quán)，即銀行向公司支付市場利率和協(xié)議利率的差價(jià)（6%-5%=1%），公司有效地固定了其債務(wù)利息；如果LIBOR利率低于5%，公 司可選擇不實(shí)施該權(quán)利，而以較低的市場利率支付債務(wù)利息。這樣，對于買方，有效地控制了利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，而賣方則收取一筆期權(quán)費(fèi)。 利率封頂?shù)钠跈?quán)費(fèi)與利率上限水平和協(xié)議期限有關(guān)。相對而言，利率上限水平越高，期權(quán)費(fèi)率越低；期限越短，期權(quán)費(fèi)率也越低。 利率封底利率封底(Interest Rate Floor)又稱“利率下限”，與利率封頂相反，利率封底是客戶與銀行達(dá)成一項(xiàng)協(xié)議，指定某一種市場參考利率，同時(shí)確定一個(gè)利率下限水平。在此基礎(chǔ)之上， 利率封底的賣出方向買入方承諾：在規(guī)定的期限內(nèi)，如果市場參考利率低于協(xié)定的利率下限水平，賣方向買方支付市場利率低于利率下限的差額部分；如果市場參考 利率高于或等于協(xié)定的利率下限水平，則賣方無任何支付義務(wù)。買方由于獲得了上述權(quán)利，必須向賣方支付一定數(shù)額的期權(quán)手續(xù)費(fèi)。 利率兩頭封利率兩頭封(Interest Rate Collar)又稱“利率上下限”，是將利率封頂和利率封底兩種金融工具合成的產(chǎn)品。具體地說，購買一項(xiàng)利率兩頭封，就是在買進(jìn)一項(xiàng)利率封頂?shù)耐瑫r(shí)，賣出 一項(xiàng)利率封底，以收入的期權(quán)費(fèi)來部分抵銷需要支出的期權(quán)費(fèi)，達(dá)到既規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)又降低費(fèi)用成本的目的。賣出一項(xiàng)利率兩頭封，則是指在賣出一項(xiàng)利率封頂?shù)耐?時(shí)，買入一項(xiàng)利率封底。當(dāng)借款人預(yù)計(jì)市場利率會(huì)上漲時(shí)，可以考慮購買一項(xiàng)利率兩頭封。 貸款出售(Loan Sales) 什么是貸款出售 貸款出售是指商業(yè)銀行在貸款形 成之后，將貸款債券出售給第三方，重新獲得資金來 源并獲取手續(xù)費(fèi)收入的一種業(yè)務(wù)方式1。貸款出售創(chuàng)新于1983年，它是20世紀(jì)80年代國際金融市場走向證券化時(shí)大銀行為了奪回它們失去的份額而進(jìn)行的創(chuàng)新2。 貸款出售與貸款證券化最根本的區(qū)別在于貸款出售只是將貸款的全部或一部分所有權(quán)從發(fā)起銀行轉(zhuǎn)移出去，貸款資產(chǎn)本身不發(fā)生任何 實(shí)質(zhì)性變化；而貸款證券化則將貸款組合轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍谫Y本市場上買賣的證券， 創(chuàng)造出了新的投資工具，資產(chǎn)性質(zhì)發(fā)生了變化1。 貸款出售的發(fā)展 20世紀(jì)80年代開始的大規(guī)模的公司并購，成為貸款出售市場迅速發(fā)展的最主要?jiǎng)恿?。為了滿足公司大規(guī)模杠桿交易的資金需求，加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu) 尤其是證券公司的競爭，銀行發(fā) 放的貸款數(shù)量急劇增加，也促使貸款出售業(yè)務(wù)以前所未有的規(guī)模擴(kuò)大1。 另外，20世紀(jì)80年代的國際債務(wù)危機(jī)促使了發(fā)展中國家債務(wù)二級市場的誕生，這也成為推動(dòng)貸款出售市場發(fā)展的重要因素。現(xiàn)在，第三世界 債務(wù)市場已成為最活躍的貸款再出售市場之一1。 20世紀(jì)80年代中期以來，在紐約和倫敦的大型商業(yè)銀行、投資銀行之間形成了專門出售欠發(fā)達(dá)國家債務(wù)的二級市場，該市場的規(guī)模越來越大，年交易額從1984年的20億美元增 長到1997年的5.3萬億美元，1997年僅巴西的債務(wù)交易額就高達(dá)1.44萬億美元。二級債務(wù)市場的出現(xiàn)大大提高了欠發(fā)達(dá)國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家債務(wù) 的流動(dòng)性，也使得現(xiàn)代金融交易方式更加多樣化，為商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更多的選擇工具。在這個(gè)市場中，投資銀行充當(dāng)了做市商的角色，它們大量買入、賣出國際債務(wù)，并提供該市場的報(bào)價(jià)服務(wù)。 現(xiàn)在國際債務(wù)市場又進(jìn)一步細(xì)分成布雷迪債券市場（Brady Bonds）、主權(quán)債券市場（Sovereign Bonds）、正常貸款市場（Performing Loan）、不良貸款市場（Non-performing Loans）四個(gè)市場。布雷迪債券和主權(quán)債券都是由債務(wù)國政府發(fā)行的以美元為面值的債券， 其不同點(diǎn)在于兩者的風(fēng)險(xiǎn)度和信譽(yù)度，布雷迪債券由專用的美元帳戶擔(dān)保，風(fēng)險(xiǎn)低、信譽(yù)高，其利率水平較低；主權(quán)債券沒有美元擔(dān)保，主要反映一國政府的信譽(yù)度，其風(fēng)險(xiǎn)代表了一國的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，利率水平較高，一般比同期布雷迪債券要高出4%左右。 貸款出售的類型1 1、更改（Novation）：無追索權(quán)。 2、參與（Participation）參與：無追索權(quán)，出售銀行保留服務(wù)權(quán)。 參與是指買進(jìn)聯(lián)貸的一部分，但對借款人僅具限制性的契約控制權(quán)等權(quán)利。特色如下： 買方并非原貸款契約當(dāng)事人，所以該契約對于貸款賣方與借款人仍具有效力。 貸款賣方在契約條款的變更上，僅具有部分控制權(quán)。 3、轉(zhuǎn)讓（Assignment）：有追索權(quán)、或有負(fù)債。 由于參與型的監(jiān)控成本及隱含風(fēng)險(xiǎn)，使得貸款出售還有另外一個(gè)方式，即轉(zhuǎn)讓型貸款出售。美國有超過90的國內(nèi)市場貸款出售即屬此類。貸 款轉(zhuǎn)讓是指聯(lián)貸主辦銀行或參貸行把原貸款一部分轉(zhuǎn)讓予其它銀行，而受讓銀行對借款人仍具契約控制權(quán)等權(quán)利。特色如下： 所有權(quán)在出售時(shí)已經(jīng)移轉(zhuǎn)，因此買方對于借款人有直接的請求權(quán)。 美國國內(nèi)的貸款移轉(zhuǎn)，通常會(huì)涉及模范商業(yè)法典（Uniform Commercial Code）的申報(bào)問題。 貸款出售的作用1 1、從銀行來看 ）貸款出售給銀行帶來了更多的盈利機(jī)會(huì)。 ）貸款出售便于銀行回 避管制。 3）通過購買貸款，有助于銀行實(shí)現(xiàn)貸款組合的多元化。既分散了風(fēng)險(xiǎn)，又開拓了新的投資領(lǐng)域。 2、從借款人來看 對借款人來講，貸款出售促進(jìn)了融資的 便利性。由于貸款具有出售的可能，銀行通常會(huì)更易于滿足借款人完全的資金要求，使其不必與多家銀行進(jìn)行聯(lián)系，從而既節(jié)約了前期信貸費(fèi)用又?jǐn)U大了籌資機(jī)會(huì)。 同時(shí)銀行間形成貸款以求出售的競爭動(dòng)機(jī)也會(huì)促成貸款利率被壓低而進(jìn)一步降低借款成本。債券買斷式回購交易和債券質(zhì)押式回購交易的區(qū)別？債券買斷式回購交易(亦稱“開放式回購”)是指債券持有人(正回購方)在將一筆債券賣給債券購買方(逆回購方)的同時(shí)，交易雙方約定在未來某一日期，再由賣方(正回購方)以約定價(jià)格從買方(逆回購方)購回相等數(shù)量同種債券的交易行為。債券質(zhì)押式回購交易：是指正回購方(賣出回購方、資金融人方)在將債券出質(zhì)給逆回購方(買人返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來某一指定日期，由正回購方按約定回購利率計(jì)算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返回原出質(zhì)債券的融資行為。正回購方是指在債券回購交易中融人資金、出質(zhì)債券的一方；逆回購方是指在債券回購交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。 您已經(jīng)評價(jià)過！還有區(qū)別問題如下：買斷式回購與前述質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)(亦稱“封閉式回購”)的區(qū)別在于初始交易時(shí)債券持有人(正回購方)是將債券“賣”給債券購買方(逆回購方)，而不是質(zhì)押凍結(jié)，債券所有權(quán)隨交易的發(fā)生而轉(zhuǎn)移。該債券在協(xié)議期內(nèi)可以由債券購買方(逆回購方)自由支配，即債券購買方(逆回購方)只要保證在協(xié)議期滿能夠有相等數(shù)量同種債券賣給債券持有人(正回購