期銅賣出套期保值報告.doc

期銅賣出套期保值報告目錄：1、企業(yè)情況簡述2、人民幣升值是趨勢所向3、套期保值是企業(yè)經(jīng)營活動之中的伙伴4、賣出套期保值的概念5、給貴企業(yè)的操作方案設(shè)計6、套期保值管理機(jī)制一、企業(yè)情況簡述貴企業(yè)主要從事的是基本金屬進(jìn)口兼生產(chǎn)制品工作，在日常經(jīng)營工作中，將會面臨因匯率變化而引起的國內(nèi)外同產(chǎn)品比價的變化而帶來的風(fēng)險。在當(dāng)前階段，人民幣升值預(yù)期逐步強(qiáng)烈的情況下，國內(nèi)外的同品種商品比價逐漸開始下行，進(jìn)口產(chǎn)品的成本相對國內(nèi)產(chǎn)品的價格上升，對進(jìn)口企業(yè)來說面臨進(jìn)口虧損的局面，因此從企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性出發(fā)，如何利用風(fēng)險管理工具來規(guī)避此類風(fēng)險是值得企業(yè)仔細(xì)考慮的。二、人民幣升值是趨勢所向盡管中國政府當(dāng)前對人民幣升值問題的表態(tài)一貫十分堅定，即認(rèn)為當(dāng)前人民幣并未低估，然而無論是美國、歐盟這樣的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是近期表態(tài)的同為金磚四國的巴西等發(fā)展中國家，都在對人民幣升值問題上形成了一致戰(zhàn)線。從客觀角度而言，無論是從當(dāng)前人民幣實(shí)際購買力提升以及實(shí)際有效匯率的走勢來看，還是通過升值來平衡國內(nèi)、國外的貿(mào)易順逆差水平都是有利的，當(dāng)前政府的表態(tài)可能是一種需要臺階的做法，在合適的時間，在恰當(dāng)?shù)奈恢茫谒麌鴽]有如此咄咄逼人的時候，也許人民幣的下一步升值周期就會緩慢到來。撇開匯率定價的眾多理論，僅僅從國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和國外主要貨幣的幣值相比，人民幣顯然處于一個較低的位置，人民幣升值是趨勢所向。那么由其所導(dǎo)致的國內(nèi)外商品比價的走勢就將進(jìn)一步回落。筆者統(tǒng)計了反映人民幣升值預(yù)期的NDF 指標(biāo)和比價關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在人民幣兌美元牌價保持堅挺的同時，近期NDF 指標(biāo)趨勢向下折射人民幣升值預(yù)期的強(qiáng)烈，同時比價應(yīng)聲下挫，而從上輪2005 年的明顯升值一直至今以來，NDF 指標(biāo)不但一直處于領(lǐng)先型指標(biāo)的地位，內(nèi)外盤比價與其的正向聯(lián)動性也非常好。三、套期保值是企業(yè)經(jīng)營活動之中的伙伴既然企業(yè)將面臨內(nèi)外盤比價回落的趨勢，那么進(jìn)口虧損將不可避免，對于企業(yè)來講，進(jìn)口后如何處理這批成本較高的貨物以及盤活因其帶來的資金鏈緊張是最關(guān)鍵的。大宗商品期貨市場就提供給了企業(yè)一種處理方式。根據(jù)貴企業(yè)的實(shí)際情況，我們建議企業(yè)在期貨市場上開立賣出頭寸，即賣出套期保值的方式對現(xiàn)貨部位進(jìn)行保值，同時即可在現(xiàn)貨市場出貨，盤活企業(yè)資金，等到進(jìn)口虧損逐步減少甚至有盈利時，期貨部位可以平倉了結(jié)，這種依靠期貨市場的套保機(jī)制為企業(yè)服務(wù)應(yīng)該成為企業(yè)經(jīng)營工作的必需之一，惟有此，企業(yè)才能夠規(guī)避風(fēng)險、立足于可持續(xù)發(fā)展之本。四、賣出套期保值的概念簡而言之，賣出套期保值即是針對企業(yè)手中持有的現(xiàn)貨部位，擔(dān)心未來銷售時因市場價格回落而造成的損失，而在當(dāng)前期貨市場上賣出該品種的期貨合約，來對這段時間的手中現(xiàn)貨部位保值。其所根據(jù)的基本原理是：在受到同樣基本面的影響下，現(xiàn)貨價格與期貨價格的變動方向是一致的。舉例而言，假設(shè)某企業(yè)要在未來1 個月內(nèi)出售一批電解銅原材料，為了防止到時價格下跌給企業(yè)帶來的銷售利潤降低風(fēng)險，在當(dāng)前時點(diǎn)，該企業(yè)可考慮在期貨市場上賣出與該批噸數(shù)相等或相當(dāng)?shù)模ㄈ绻麩o法被5 除盡）的滬銅期貨，一直持有到1 個月后，由于根據(jù)期貨和現(xiàn)貨價格基本同向變動的原理，一個月內(nèi)假設(shè)現(xiàn)貨價格下跌，那么該企業(yè)持有的期貨合約價格也將下跌，因此雖然到時企業(yè)出售現(xiàn)貨電解銅時利潤有所降低，但是該企業(yè)在期貨市場上依靠高賣低買的平倉動作已經(jīng)有相當(dāng)利潤，以此可以沖抵現(xiàn)貨部位的虧損；除此企業(yè)也可直接依靠期貨市場進(jìn)行期貨交割，也就是合約到期從期貨市場上出貨（并不建議，由于期貨交割需要一定手續(xù)費(fèi)用），以此來達(dá)到穩(wěn)定自身利潤的目的。反過來，假設(shè)該企業(yè)在1 個月后賣出電解銅時市場價格已經(jīng)提高，那么期貨市場價格也將提高，此時企業(yè)在期貨市場上雖然有所虧損，但是在現(xiàn)貨部位上有所盈利，相互沖抵。綜合來看，套期保值作為企業(yè)在經(jīng)營過程中的一個良好工具，它并不是用來給企業(yè)增加利潤的，而是給企業(yè)增加經(jīng)營穩(wěn)定性、規(guī)避經(jīng)營過程中價格波動風(fēng)險的伙伴，貴企業(yè)的實(shí)際情況，我們認(rèn)為貴企業(yè)在當(dāng)前手中有貨的情況下可以考慮在期貨市場賣出同等數(shù)量對應(yīng)的合約規(guī)模。假設(shè)貴企業(yè)持有現(xiàn)貨300噸，則根據(jù)期銅合約1 手5 噸的規(guī)定，則共需60 手，根據(jù)當(dāng)前期銅合約主力合約為1008 來考慮，則賣出合約定為1008 合約。那么在期貨市場賣出合約后，則貴企業(yè)可在當(dāng)前現(xiàn)貨市場上將目前已虧損的現(xiàn)貨出售，盤活企業(yè)資金，而原本應(yīng)該越來越虧的頭寸部位已經(jīng)由期貨部位套保住。在賣出套保操作后，貴企業(yè)的現(xiàn)貨出售價格即被鎖定，可以提防之后價格不斷下降給企業(yè)帶來的損失，同時假設(shè)價格開始上升，即企業(yè)在現(xiàn)貨市場上的虧損部位越來越小，甚至轉(zhuǎn)為盈利，則在期貨部位逐漸出現(xiàn)虧損的情況下可以平倉了結(jié)部位。綜合而言，貴企業(yè)可以通過現(xiàn)貨部位和期貨部位的靈活操作來使企業(yè)的現(xiàn)貨部位得到高度流動性，同時規(guī)避價格波動風(fēng)險。對于貴企業(yè)在進(jìn)口貿(mào)易和下游生產(chǎn)銷售的過程中所對應(yīng)的風(fēng)險，我們簡單列示可供參考的整體流程：當(dāng)內(nèi)外盤比價開始下跌，企業(yè)即將面臨進(jìn)口虧損時建立期貨賣出頭寸，現(xiàn)貨部位得到保護(hù)；而后在內(nèi)外盤比價逐漸回升至企業(yè)有所盈利之后，企業(yè)將期貨部位平倉了結(jié)。以4 月30 日期銅1008 合約收盤價格58740 元/噸來計算貴企業(yè)賣出套期保值時所需要的期貨保證金為：（58740*300）*10%=1762200 元，即176.22 萬元。六、管理機(jī)制企業(yè)從事套期保值一定要建立專業(yè)化的套保管理機(jī)制，從而保證套期保值策略的準(zhǔn)確執(zhí)行，保證現(xiàn)貨和期貨市場信息和交易的同步，并且在市場出現(xiàn)異常時可以迅速做出反應(yīng)。從上述流程圖來看，公司管理層需要對公司整體的生產(chǎn)經(jīng)營情況進(jìn)行掌控，并及時做出相關(guān)的決策。在公司管理層中，至少需要指定一位主管生產(chǎn)經(jīng)營的副總負(fù)責(zé)整體的期貨經(jīng)營工作，以便切實(shí)將期貨交易融入到生產(chǎn)經(jīng)營活動中。風(fēng)控專員直接對管理層負(fù)責(zé)，風(fēng)控專員可以有一人或多人組成，我們建議至少設(shè)置一名專業(yè)的風(fēng)控專員，同時確定一名會計人員作為風(fēng)控輔助專員，主要的任務(wù)是實(shí)時監(jiān)控期貨交易情況，在發(fā)現(xiàn)風(fēng)險后及時采取既定的風(fēng)控解決方案，并隨時向管理層匯報相關(guān)的情況。期貨交易可由業(yè)務(wù)人員兼任，也可設(shè)置專門的期貨交易人員，但建議將其崗位職責(zé)設(shè)置在業(yè)務(wù)部門。交易員每天要對行情有個簡單分析和研究,制定交易計劃,適時按總方案調(diào)整好持倉頭寸,執(zhí)行好擬定的計劃,發(fā)現(xiàn)問題要及時上報和快速處理。期貨人員的交易情況必須獲得管理層的授權(quán)，并制定嚴(yán)格的制度對其行為進(jìn)行約束和規(guī)范，以防范可能出現(xiàn)的人為風(fēng)險。同時，應(yīng)制定相應(yīng)的風(fēng)險防范措施，以便在發(fā)生風(fēng)險后及時作出處理。（詳細(xì)的具體交易計劃需要待決定投資后及根據(jù)公司每天的具體生產(chǎn)數(shù)量和期貨公司進(jìn)一步研究制定）。財務(wù)部需要緊密配合，將每一筆的采購、銷售情況進(jìn)行及時地溝通，以便業(yè)務(wù)人員能夠及時了解生產(chǎn)成本，并在合理的價位對產(chǎn)品或原材料進(jìn)行期貨套期保值。會計人員在此過程中將承擔(dān)重要職責(zé)，一方面，他們需要對公司的生產(chǎn)銷售情況充分掌握，尤其需要掌握公司的現(xiàn)金流情況，另一方面，他們也承擔(dān)了一部分風(fēng)險控制的職責(zé)，及時了解期貨交易人員的期貨交易情況，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，及