私募股權基金.doc

私募股權基金百科名片私募股權基金一般是指從事私人股權（非上市公司股權）投資的基金。私募是相對公募來講的。當前我們國家的基金都是通過公開募集的，叫公募基金。如果一家基金不通過公開發(fā)行，而是在私下里對特定對象募集，那就叫私募基金。目錄簡介 發(fā)展前景 屬性 國外私募股權基金退出渠道和機制 作用 1. 經(jīng)濟作用 2. 市場作用我國現(xiàn)狀 私募股權投資基金的募集設立 1. 1私募股權投資基金的募集設立 2. 2私募股權投資基金的項目運作 3. 3私募股權投資的管理退出 4. 4協(xié)助擬融資企業(yè)引入PE投資簡介 發(fā)展前景 屬性 國外私募股權基金退出渠道和機制 作用 1. 經(jīng)濟作用 2. 市場作用我國現(xiàn)狀 私募股權投資基金的募集設立 1. 1私募股權投資基金的募集設立 2. 2私募股權投資基金的項目運作 3. 3私募股權投資的管理退出 4. 4協(xié)助擬融資企業(yè)引入PE投資展開編輯本段簡介基金的法律結構有三種，一種是公司制的，每個基金持有人都是投資公司的股東，管理人也是股東之一；一種是合伙企業(yè)制；一種是契約型，持有人與管理人是契約關系，不是股權關系。 投資證券市場的私募基金叫私募股票基金，只有投資非上市公司股權的才能叫作私募股權投資基金(PE-Private Equity Fund) 編輯本段發(fā)展前景普通基金是為中產(chǎn)階級投資，私募股權基金為機構和富人投資。第二，望文生義，一個是公募，一個是私募。第三，前者投資上市后公司，后者投資上市前公司，所以利潤大很多。第四是前者投資報酬率論百分比，后者投資報酬率論倍。第五是后者熊市、牛市都能做。所以后者遠遠是勝于前者。募股權投資相對于“公眾股權”。私募股權投資基金主要投資于未上市的公司股權，這里的“私募”指的是所投資公司為未上市的“私”有公司；而私募證券基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金進行管理并投資于證券市場(多為公共二級市場)的基金，主要區(qū)別于共同基金（mutualfund）等公募基金。私募證券基金的投資產(chǎn)品，是以二級市場債權等流動性遠高于未上市企業(yè)股權的有價證券為投資對象。在美國，私募股權市場出現(xiàn)于1945年，參與其中的各家基金表現(xiàn)始終超過美國私募證券投資市場的參與者，其中比較有名的S.A.C私募基金，此基金于2010年8月1日開始在中國募集資金。 編輯本段屬性當前，我國私募股權基金正處在發(fā)展初期，逐步受到關注。私募股權基金是美國開創(chuàng)的一種專業(yè)的投資管理服務和金融中介服務。其第一個屬性是私募。私募有三個內涵： 第一，私募基金募集對象或投資者的范圍和資格有一定要求。美國最早設定一個私募股權基金投資者人數(shù)不能超過100個人。投資者的資格是資金實力較為雄厚。最初投資者資格要求年收入在20萬美元以上，家庭資產(chǎn)也須達到一定的水平；機構投資者凈資產(chǎn)必須在100萬美元以上。1996年以后標準作出調整：投資者人數(shù)擴大到500人，個人投資者資產(chǎn)特別是金融資產(chǎn)規(guī)模在500萬以上。第二，私募是指基金的發(fā)行不能借助傳媒。主要通過私人關系、券商、投資銀行或投資咨詢公司介紹籌集資金。第三，由于投資者具有抗風險能力和自我保護的能力，因此政府不需要對其進行監(jiān)管。 私募股權基金的第二個屬性是股權投資。私募來的基金主要用于企業(yè)股權的投資。廣義的私募股權基金包括創(chuàng)業(yè)投資，成熟企業(yè)的股權投資，也包括并購融資等形式。狹義的私募股權基金不包括創(chuàng)業(yè)投資的范疇。國內談論得比較多的“私募基金”主要是私募證券投資基金，不屬于本文討論的范疇。 編輯本段國外私募股權基金退出渠道和機制在美國，私募股權基金及創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道和機制通常有三種： 第一，通過創(chuàng)業(yè)板上市，投資者通過股票的拋售退出。這種退出方式投資者通?？色@得十倍甚至十倍以上的投資收益。 第二，通過轉讓給第三方企業(yè)退出，這可獲得3倍左右的投資收益。 第三，轉讓給企業(yè)內部的管理人，投資者通常可獲得70的投資收益。 今年我們出現(xiàn)了私募股權投資基金投資收益高達100倍以上的投資神話比如美國S.A.C基金。但是做投資要有風險意識。 編輯本段作用經(jīng)濟作用私募股權基金在經(jīng)濟發(fā)展中具有積極作用。如今天我國的重化工業(yè)已出現(xiàn)超重的特點。發(fā)達國家重化工業(yè)在發(fā)展的最頂峰時期占工業(yè)產(chǎn)值的比重為65%，而中國重化工業(yè)比重已達70%。重化工業(yè)具有自循環(huán)或自我加強的性質，而我們的金融體系也是明顯向這個產(chǎn)業(yè)傾斜。因為這個行業(yè)以大中型國有企業(yè)為主，而現(xiàn)有金融渠道也主要向大中型國有企業(yè)敞開。相比較急需發(fā)展的現(xiàn)代服務業(yè)、高新技術產(chǎn)業(yè)、各類消費品制造業(yè)和消費服務業(yè)大都以中小企業(yè)和民營企業(yè)為主。而現(xiàn)有的金融體系卻沒有為他們提供相應的融資渠道。這就是私募股權基金大有作為的領域。私募股權基金的發(fā)展有助于促進國家大產(chǎn)業(yè)結構的調整。 私募股權基金真正的優(yōu)勢在于它是真正市場化的?；鸸芾碚咄耆云髽I(yè)成長潛力和效率作為投資選擇原則。投資者用自己的資金作為選票，將社會稀缺生產(chǎn)資源使用權投給社會最需要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，投給這個行業(yè)中最有效率的企業(yè)，只要產(chǎn)品有市場、發(fā)展有潛力，不管這個企業(yè)是小企業(yè)還是民營企業(yè)。這樣整個社會的稀缺生產(chǎn)資源的配置效率可以大幅度提高。 私募股權基金在傳統(tǒng)競爭性行業(yè)中的一個十分重要功能是促進行業(yè)的整合。舉例來說，2004年我國服裝企業(yè)8萬多家，出口服裝170多億件，全球除中國以外的人口50多億，我們一年出口的服裝為其他所有國家提供了人均3件以上。如果8萬家服裝企業(yè)都想做大做強，那么全球如何來消化我們如此巨大的產(chǎn)能和產(chǎn)量呢？可見，中國競爭性行業(yè)需要讓前3名、前10名、前100名、或前1000名的優(yōu)秀企業(yè)通過兼并收購的方式做大做強。中國最稀缺的資源是優(yōu)秀企業(yè)家和有效的企業(yè)組織。最成功的企業(yè)就是優(yōu)秀企業(yè)家與有效企業(yè)組織的有機結合。讓優(yōu)秀企業(yè)去并購和整合整個行業(yè)，也就能最大限度地發(fā)揮優(yōu)秀企業(yè)家人才與有效企業(yè)組織對社會的積極貢獻。因此，私募股權基金中的并購融資是對中國產(chǎn)業(yè)的整合和發(fā)展具有極為重要的戰(zhàn)略意義。 私募股權基金專業(yè)化的管理可以幫助投資者更好分享中國的經(jīng)濟成長。私募股權基金的發(fā)展拓寬了投資渠道，可能疏導流動性進入抵補風險后收益更高的投資領域，一方面可減緩股市房地產(chǎn)領域的泡沫生成壓力，另一方面可培育更多更好的上市企業(yè)，供投資者公眾選擇，使投資者通過可持續(xù)投資高收益來分享中國經(jīng)濟的高成長。 市場作用私募股權基金作為一種重要的市場約束力量，可以補充政府監(jiān)管之不足。私募股權基金作為主要投資者可以派財務總監(jiān)、派董事，甚至作為大股東可直接選派總經(jīng)理到企業(yè)去。在這種情況下，私募股權基金作為一種市場監(jiān)控力量，對公司治理結構的完善有重要的推動作用。為以后的企業(yè)上市在內部治理結構和內控機制方面創(chuàng)造良好的條件。 最后，私募股權基金可以促進多層次資本市場的發(fā)展?？梢詾楣善笔袌雠嘤玫钠髽I(yè)，私募股權基金壯大以后，可以推動我們國內創(chuàng)業(yè)板和中小企業(yè)板市場的發(fā)展。 編輯本段我國現(xiàn)狀當前我國私募股權基金的發(fā)展還處在起步階段。有許多問題需要研究：一是大力發(fā)展本土私募股權基金還是加快引進國外基金。從國內流動性過剩和分享經(jīng)濟增長成果的優(yōu)先權看，應該優(yōu)先發(fā)展本土基金。但是海外基金在企業(yè)境外上市、招聘優(yōu)秀企業(yè)經(jīng)理人、企業(yè)估值技術與基金管理經(jīng)驗方面比本土基金具有更大優(yōu)勢。當然國內多層次市場發(fā)展后，境外基金的第一個優(yōu)勢將不再存在。二是發(fā)展本土私募股權基金和培育經(jīng)理人市場之間的關系。以往私募股權企業(yè)投資失敗的一個很重要原因是企業(yè)總經(jīng)理不盡如人意。企業(yè)家、經(jīng)理人市場和我們私募股權基金的發(fā)展有很重要的依存關系。三是私募股權基金和地方政府的關系 編輯本段私募股權投資基金的募集設立1道可特專注并擅長私募股權投資領域的法律事務，服務涵蓋了從各類私募股權基金的設立、募集到私募股權投資的展開，投資項目的管理，直至成功退出的全過程。 1私募股權投資基金的募集設立協(xié)助發(fā)起人和投資者設立各類私募股權基金，包括產(chǎn)業(yè)投資基金、一般私募基金等形式，有限合伙制、公司制或信托制等模式，人民幣基金、外幣基金等類型： 服務涵蓋： 根據(jù)基金設立者的目標設計合適的組織形式； 協(xié)助基金投資者設計管理架構和收益結構； 協(xié)助發(fā)起人募集資金，并規(guī)范相關手續(xù)和程序； 協(xié)調、規(guī)范基金管理人和投資者以及基金托管人的法律關系； 解決基金投資者、管理者所面臨的各類法律法規(guī)項下的合規(guī)問題。 2私募股權投資基金的項目運作包括協(xié)助私募投資者鎖定目標公司并成功投資于目標公司。 服務涵蓋： 投資結構和資本退出安排的法律方案設計； 對目標公司進行法律盡職調查； 就項目相關問題向投資者出具法律意見書； 參與項目的商業(yè)談判； 起草投資項目所涉及的相關法律文件； 就政府相關審批與登記提供咨詢意見并協(xié)助履行有關法定程序和手續(xù)； 協(xié)助客戶完成交易的交割。 3私募股權投資的管理退出包括協(xié)助私募投資者在條件成熟后以各種可行模式成功退出目標企業(yè)，獲得投資價值。退出模式包括IPO退出、回贖退出、并購退出及清算退出等。 服務涵蓋： 協(xié)助投資者對目標企業(yè)進行管理和服務； 退出模式安排的方案選擇和設計； 依據(jù)不同的退出模式出具相關的法律意見書； 參與項目退出的相關商業(yè)談判； 就退出中所涉及的所有重要法律事項提供切實可行的解決方案； 作為基金方代表參與退出的相應法律程序； 受基金方委托為項目公司提供IPO、并購重組等法律指導和服