鋼材價格波動規(guī)律與走勢分析

鋼材價格波動規(guī)律與趨勢分析價格是市場的核心，價格的不斷變化是市場風(fēng)險的主要表現(xiàn)。在市場上我們是能夠看到價格不斷變化的，而價格的變化是否有一定的規(guī)律性？通過對某鋼鐵行業(yè)客戶調(diào)研分析發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)品價格變化左右著鋼鐵企業(yè)的經(jīng)營狀況，在激烈的市場競爭及價格不斷波動局面之下，精細(xì)化的成本管理是鋼企賴以生存的根本，下面以鋼材（以存在期貨市場的螺紋鋼為例）價格變化為例尋找價格變化的規(guī)律性。一、影響鋼材價格變化的因素分析： 外部宏觀因素 與其他商品一樣，鋼材的市場供應(yīng)受包括經(jīng)濟周期、宏觀政策、行業(yè)政策、進(jìn)入壁壘、區(qū)域發(fā)展?fàn)顩r、進(jìn)口等因素影響，市場需求受經(jīng)濟發(fā)展階段、政策影響、人口與消費半徑、消費升級變化、區(qū)域消費能力、出口等因素影響，以上因素通過影響市場供需的變化，成為影響鋼材價格變化的外部因素。而作為基礎(chǔ)工業(yè)品，經(jīng)濟周期因素是影響鋼材價格變化的最重要因素，經(jīng)濟周期的高漲階段和衰退階段的經(jīng)濟增長幅度相差很大，我國經(jīng)濟過熱時期GDP超過14%，而到通縮階段可能GDP要下滑到7%以下，如此大的波動對基礎(chǔ)工業(yè)品市場需求影響巨大。在經(jīng)濟周期變化中需求是主動的，供應(yīng)是被動的，尤其是復(fù)蘇和高漲階段，當(dāng)市場需求在變化時，市場供應(yīng)越靈活價格相對波動幅度就越小，而鋼材企業(yè)作為大宗工業(yè)品生產(chǎn)企業(yè)是通過規(guī)模優(yōu)勢來進(jìn)行行業(yè)競爭的，由于鋼鐵項目審批更嚴(yán)格、投資額大和生產(chǎn)技術(shù)相對復(fù)雜等原因，限制了鋼材產(chǎn)能的快速調(diào)整，當(dāng)經(jīng)濟周期的調(diào)整引起需求連續(xù)增長時或需求連續(xù)下滑時，鋼材價格的漲、跌幅度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般消費品。 投資與消費是辯證統(tǒng)一的關(guān)系，消費拉動了投資，投資促進(jìn)了消費，消費以投資為基礎(chǔ)，投資需要消費來消化，投資與消費相互依托、緊密聯(lián)系，且需保持合理的結(jié)構(gòu)關(guān)系，宏觀經(jīng)濟的周期性變化往往是因為投資與消費之間出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性不平衡。與宏觀經(jīng)濟周期波動的原因相同，鋼材行業(yè)內(nèi)投資與消費之間結(jié)構(gòu)的相對變化是引起鋼材價格變化的主要因素，通過經(jīng)濟周期分析可以看到，消費增加、投資尚未完全啟動時為經(jīng)濟周期復(fù)蘇階段；消費持續(xù)增加、投資也快速增加為經(jīng)濟周期高漲階段；消費降低、投資慣性增加為經(jīng)濟周期開始衰退階段；消費與投資都下降為經(jīng)濟周期蕭條階段。經(jīng)濟復(fù)蘇和經(jīng)濟高漲階段，經(jīng)濟運行表現(xiàn)為消費提前啟動或消費與投資相互促進(jìn)、雙雙增長，鋼材的價格也開始呈現(xiàn)上漲趨勢；而當(dāng)消費與投資趨于平衡，鋼材消費趨穩(wěn)，價格逐步呈現(xiàn)上漲步伐趨緩狀況；之后如果鋼鐵行業(yè)投資增速逐步超越鋼材消費增速，經(jīng)濟周期開始下行與衰退，最終進(jìn)入經(jīng)濟蕭條階段，鋼材產(chǎn)能過?；蛳M與社會投資雙雙下降，鋼材價格將呈現(xiàn)下滑趨勢。 鋼材等基礎(chǔ)工業(yè)品行業(yè)受宏觀經(jīng)濟的投資與消費的影響大，不同的經(jīng)濟發(fā)展階段有著不同的投資與消費需求，從家電、電腦，到汽車、高速公路、住房、高鐵，再到商務(wù)、服務(wù)消費、旅游，以及環(huán)境、教育、醫(yī)療行業(yè)等等，其中房地產(chǎn)市場、高速公路、高鐵、地鐵、港口等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的變化對鋼材價格影響最大。 總結(jié)：鋼材價格與一般消費品不同，因為行業(yè)特點因素，呈現(xiàn)幅度更大、更劇烈的波動局面；經(jīng)濟周期變化對鋼材價格的趨勢性影響作用明顯，我們對鋼材價格變化進(jìn)行預(yù)測，首先要對影響鋼材價格趨勢性變動的宏觀經(jīng)濟運行狀況進(jìn)行正確判斷。 內(nèi)部微觀因素從外部宏觀因素中我們可以判斷鋼材的價格變化趨勢，有了趨勢怎么去預(yù)測判斷鋼材上漲或下跌空間？價格是市場決定的，同時是企業(yè)適應(yīng)市場競爭而制定的，除了外部宏觀因素還需要我們從企業(yè)的內(nèi)部微觀因素去探尋鋼材價格原因。在一定時期某一生產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的盈利水平，也就是銷售毛利率和凈利率是基本穩(wěn)定的，這個盈利水平因為商品的不同、生產(chǎn)穩(wěn)定性、需求穩(wěn)定性而不同。當(dāng)需求增長初期，價格雖然在增長，但生產(chǎn)企業(yè)不會產(chǎn)生囤積居奇的心理，一旦達(dá)到一定盈利預(yù)期，就會加快進(jìn)貨出貨。因此鋼材價格上升趨勢階段的初期，價格的上漲一般比較溫和，鋼廠的調(diào)價節(jié)奏較慢，鋼貿(mào)企業(yè)同樣以增加銷量為主，表現(xiàn)為銷量明顯增長，價格穩(wěn)步上揚，直至上漲趨勢獲得確認(rèn)，鋼廠和貿(mào)易商的盈利預(yù)期明顯增強，鋼廠不斷調(diào)整價格，貿(mào)易商開始大量囤積鋼材，價格快速突破前期高點，鋼材產(chǎn)銷量屢創(chuàng)新高，量價齊升預(yù)示著鋼材價格的一輪上漲正式拉開序幕。企業(yè)是追求價值最大化的，不會放棄謀取暴利的計劃，而市場有效需求增長幅度決定了鋼材等商品價格能夠上漲的空間。隨著價格的上漲、整體產(chǎn)能的增長及消費量的見頂，盈利預(yù)期開始下滑，鋼材價格會經(jīng)過一段時間盤整，鋼廠已經(jīng)停止價格上調(diào)，鋼貿(mào)商開始加大出貨，直至下游消費市場價格下行，鋼廠開始不斷下調(diào)出廠價格，價格下滑趨勢獲得確認(rèn)，鋼材價格步入熊市。在一次典型的長期鋼材下跌行情中，鋼材相關(guān)的上下游行業(yè)每一層利潤空間都將被壓縮，直至相關(guān)所有行業(yè)的利潤都接近成本、出現(xiàn)虧損，價格才可能最終趨穩(wěn)。例如2015年初時螺紋鋼價格在3000元左右，鋼企已經(jīng)開始微利了，行業(yè)內(nèi)開始議論賣鋼材不如賣白菜了，但此時價格也只是一個短期的底部，之后不久降到了2600元左右，一些成本控制較好的鋼廠仍然保持盈利水平，因為上游的鐵礦石、焦炭行業(yè)價格下降更多，此時鋼材還有降價空間，直到一天大部分行業(yè)內(nèi)企業(yè)，包括上下游企業(yè)都出現(xiàn)虧損，價格最終的底部可能已經(jīng)出現(xiàn)。最近這次螺紋鋼下跌行情最低價格接近2000元每噸，隨著政府推行供應(yīng)側(cè)改革政策，大量消減鋼材產(chǎn)能后，直至2016年2月螺紋鋼價格才停止了下跌趨勢?？偨Y(jié)：鋼廠的價格上調(diào)伴隨市場需求變化，以及貿(mào)易商的囤積行為，存在由緩到急的過程；一次長期下跌行情中鋼材價格呈現(xiàn)階段性下調(diào)過程，伴隨鐵礦石與焦炭的價格不斷下滑而調(diào)整，直到鋼鐵行業(yè)上下游企業(yè)均出現(xiàn)虧損，價格才能接近趨勢底部區(qū)間。二、用“三階段法”來判斷鋼材價格變化：上面章節(jié)我們從外部宏觀經(jīng)濟角度和企業(yè)內(nèi)部微觀角度去看鋼材價格的變化過程。如何進(jìn)一步預(yù)測鋼材價格變化趨勢，以及價格波動空間呢，螺紋鋼之前很早就成為業(yè)內(nèi)一種現(xiàn)貨投資商品，目前已發(fā)展成為我國大宗工業(yè)商品期貨投資品種，以下是筆者一些不成熟思路，用“三階段法”結(jié)合投資估價原理的市場法、收益法、成本法，來預(yù)測判斷鋼材的價格變化趨勢。1、價格理性階段在價格相對理性階段適用于用收益法來判斷鋼材價格，收益法是市場的常態(tài)估價形式，各行各業(yè)因為競爭狀況不同一般都形成了比較穩(wěn)定的投資、銷售利潤水平，無風(fēng)險收益率與收益法相關(guān)性強。在理性階段市場參與者的盈利預(yù)期比較客觀，一般保持在行業(yè)合理水平之間，價格的波動主要與社會的無風(fēng)險利率水平的變化相關(guān)，市場較穩(wěn)定前提下的經(jīng)濟上行期，利率水平提高，價格上漲，利率水平下調(diào)價格下降，經(jīng)濟下行期則相反。在價格理性階段，市場充分競爭，生產(chǎn)銷售預(yù)期利潤率不會過高，一般行業(yè)銷售毛利潤率在20%左右?；A(chǔ)工業(yè)品行業(yè)則更低一些，鋼材行業(yè)以寶鋼為例，該公司一般年份銷售毛利潤率保持在10%左右，以生產(chǎn)螺紋鋼為主的鋼企毛利率要更低，正常年份約為5%左右水平。我們可以根據(jù)行業(yè)利潤率水平，結(jié)合經(jīng)濟運行階段、原材料價格變化、市場無風(fēng)險利率水平、運輸成本、財務(wù)成本變化等判斷鋼材的價格是否處于理性階段。2、價格非理性上漲階段在價格非理性上漲階段適用于市場法來判斷鋼材價格，市場法包含投資和投機因素，是市場參與者過度樂觀情景下形成的市場價格。在此階段商品生產(chǎn)上下游環(huán)節(jié)層層加碼，從原材料供應(yīng)商到生產(chǎn)商到融資金融機構(gòu)到貿(mào)易商到零售商，每一個環(huán)節(jié)的盈利預(yù)期都在上調(diào)，例如鐵礦石企業(yè)開始上調(diào)盈利目標(biāo)、運輸企業(yè)、鋼廠、鋼貿(mào)商、零售商都在上調(diào)盈利目標(biāo)，這些上調(diào)的疊加，結(jié)合部分貿(mào)易商的囤積居奇，必將導(dǎo)致價格出現(xiàn)飛漲。分析十幾年來螺紋鋼價格的四次較大幅度波動，包括03、04年，08年，11年和16、17年，螺紋鋼市場價格高點分別達(dá)到4100元、5600元、5000元、4200元左右。除了11年因為鐵礦石與焦炭等原材料價格高企因素，其他三次價格波動高點時期噸鋼利潤均超過或接近1000元。也就是說在價格上漲非理性階段，鋼企毛利率達(dá)到約20-30%左右水平，這對于大宗工業(yè)品生產(chǎn)企業(yè)來說已經(jīng)是暴利了。在價格非理性階段，商品能夠上漲的空間與產(chǎn)品市場的成熟度有關(guān)，隨著鐵礦石進(jìn)口格局與國內(nèi)鋼鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，螺紋鋼價格下跌與上漲空間明顯受到一定的限制。但因為螺紋鋼期貨市場會存在一定炒作因素，16、17年螺紋鋼價格波動就出現(xiàn)短期幅度明顯加大情況。我們同樣可以根據(jù)行業(yè)利潤率水平，結(jié)合經(jīng)濟周期運、原材料價格變化等因素判斷鋼材的價格是否處于非理性階段。3、價格非理性下跌階段在價格非理性下跌階段適用于用成本法來判斷鋼材價格，市場參與者過度悲觀情景下形成的價格，將達(dá)到行業(yè)的平均成本線。從原材料供應(yīng)商到生產(chǎn)商到金融機構(gòu)到貿(mào)易商到零售商，每一個環(huán)節(jié)的盈利預(yù)期下滑的疊加，導(dǎo)致價格出現(xiàn)大幅下滑，直至出現(xiàn)虧損，但一個行業(yè)的整體虧損難以持久，因此價格下滑止于整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的平均成本線左右，屆時部分低效產(chǎn)能才會逐步退出，價格才可能趨穩(wěn)。在非理性階段鋼材價格呈現(xiàn)階梯下跌局面，根據(jù)2015年上半年筆者調(diào)研螺紋鋼價格情況，當(dāng)時鋼材已經(jīng)從2014年的4000元左右，逐步降到當(dāng)時的不到2600元，通過調(diào)研發(fā)現(xiàn)，部分民營鋼鐵企業(yè)還能夠保持微利，主要是鐵礦石、焦炭等原料價格在同步大幅下滑。直到到2016年初，鐵礦石到岸價由70美元下滑到40美元每噸，焦炭也由1200元下滑到670元，最終螺紋鋼價格下降到2000元底部水平。因此在非理性階段判斷鋼材價格變化需重點關(guān)注原料價格變化情況?？偨Y(jié)：用“三階段法”結(jié)合投資估價原理的市場法、收益法、成本法，來預(yù)測判斷鋼材的價格變化趨勢，是筆者一些不成熟思路。其中保持合理銷售毛利率水平時期可以判斷價格處于理性階段；噸鋼利潤超過或接近1000元，毛利率超過20%，認(rèn)為價格進(jìn)入非理性上漲階段； 價格達(dá)到行業(yè)的平均成本線，可以判斷價格進(jìn)入非理性下跌階段。處于以上不同階段時價格的運行方式不同，我們可以對照預(yù)測價格波動模式與方向。 三、鋼材價格預(yù)測 根據(jù)以上分析，我們可以通過分析經(jīng)濟周期的不同判斷市場價格波動宏觀背景，通過測算鋼材生產(chǎn)成本變化預(yù)測價格波動空間，可以根據(jù)“三階段”方法，分析價格所處不同階段，最后結(jié)合政府政策、經(jīng)濟運行狀況等宏觀因素預(yù)期變化，對鋼材價格波動趨勢進(jìn)行預(yù)測。1、生產(chǎn)成本以螺紋鋼為例，鋼鐵企業(yè)的生產(chǎn)成本是比較容易核實的，因為鐵礦石和焦炭成本占到煉鐵成本的90%，以下是行業(yè)內(nèi)專業(yè)人士提供的螺紋鋼生產(chǎn)成本公式：生鐵噸制造成成本：(1.6* 鐵礦石價格+0.45*焦炭價格)/0.9=xxx元/噸。粗鋼噸制造成本：(0.96*生鐵制造成本+0.15*廢鋼價格)/0.82=xxx元/噸。螺紋鋼制造成本粗鋼噸制造成本+150= xxx元/噸(螺紋鋼軋制成本：約150元)。 據(jù)此計算2015年上半年筆者調(diào)研時某鋼企螺紋鋼生產(chǎn)成本：生鐵噸制造成成本= (1.6* 600+0.45*1200)/0.9=1666元/噸；粗鋼噸制造成本=(0.96*1488+0.15*1600)/0.82=2243元/噸；螺紋鋼制造成本=2243+150=2394元/噸(螺紋鋼軋制成本：約150元)。而當(dāng)時螺紋鋼的出廠價格在2500-2600元之間，考慮財務(wù)費用、管理費用等其他費用，該企業(yè)已經(jīng)接近虧損的邊緣。分析以下該企業(yè)2017年初的螺紋鋼生產(chǎn)成本：生鐵噸制造成成本= (1.6* 700+0.45*1800)/0.9=2144元/噸；粗鋼噸制造成本=(0.96*2144+0.15*1900)/0.82=2857元/噸；螺紋鋼制造成本=2857+150=3007元/噸(螺紋鋼軋制成本：約150元)。而此時的螺紋鋼價格穩(wěn)定在4000元上下，因此判斷該鋼企進(jìn)入2017年后有了很大的獲利空間。2、分析價格波動所處階段前面章節(jié)分析的經(jīng)濟周期變化與“三階段”法判斷的價格所處階段有一定的相關(guān)性。經(jīng)濟周期的復(fù)蘇與衰退期，鋼材價格往往處于價格理性階段，進(jìn)入經(jīng)濟高漲期價格開始步入非理性上漲階段，經(jīng)濟蕭條期價格往往會進(jìn)入非理性下跌階段，我們可以據(jù)此對鋼材價格趨勢方向進(jìn)行對照分析；微觀方面根據(jù)上面計算的2015年上半年和2017年初的螺紋鋼生產(chǎn)成本和市場價格情況： 2015年上半年螺紋鋼生產(chǎn)銷售處于虧損邊緣，市場銷售價格貼近產(chǎn)品生產(chǎn)成本，市場處于價格非理性下跌階段；而到2017年初，螺紋鋼市場售價與生產(chǎn)成本出現(xiàn)近1000元的獲利空間，市場購銷熱情高漲，價格開始處于非理性上漲階段。接近生產(chǎn)成本和接近或超過1000元的獲利空間，是劃分螺紋鋼市場價格所處不同階段的基本標(biāo)準(zhǔn)，也是我們預(yù)測螺紋鋼價格出現(xiàn)階段性底部和高點的一個重要特征。此外還需要結(jié)合不同時期的經(jīng)濟運行狀況、政府政策背景進(jìn)行具體分析。例如08年行情國內(nèi)經(jīng)濟處于經(jīng)濟周期高漲階段，螺紋鋼價格最高達(dá)到5600元，鋼企盈利頗豐；在11年螺紋鋼波動行情期間，因為四萬億投資政策的刺激，激發(fā)了國內(nèi)外鐵礦石和焦炭價格的飆升，雖然螺紋鋼價格曾達(dá)到5000元的高點，但鋼企在期間的盈利空間被大幅壓縮，并未達(dá)到1000元的獲利空間；03、04年行情則因為鐵礦石價格保持了穩(wěn)定較低的水平，雖然螺紋鋼價格只達(dá)到4000元左右水平，但鋼企因為行業(yè)生產(chǎn)成本較低的原因，獲得明顯超過1000元的毛利空間。我們通過對螺紋鋼價格不同階段的劃分，能夠接下來幫助我們對價格波動趨勢進(jìn)行客觀預(yù)測。3、預(yù)測鋼材價格波動趨勢根據(jù)經(jīng)濟周期變化分析，目前國內(nèi)經(jīng)濟并