第一章-財(cái)務(wù)管理導(dǎo)論VIP

財(cái)務(wù)管理 第一章 第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念和基本內(nèi)容 概念財(cái)務(wù)管理 financialmanagement 是企業(yè)通過(guò)運(yùn)用現(xiàn)代理財(cái)技術(shù)進(jìn)行有目的 有計(jì)劃和系統(tǒng)性的理財(cái)活動(dòng) 以期有效地利用資源 實(shí)現(xiàn)為企業(yè)保值增值的目標(biāo) 現(xiàn)在談到的財(cái)務(wù)管理多指現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)活動(dòng) 第一節(jié)財(cái)務(wù)管理的概念和基本內(nèi)容 基本內(nèi)容企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)表現(xiàn)為企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中循環(huán)往復(fù)的資金運(yùn)動(dòng) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理實(shí)際上是關(guān)于企業(yè)全部資金運(yùn)動(dòng)的決策過(guò)程 包括 投資決策 籌資決策 流動(dòng)資金管理股利分配決策 第一節(jié)基本內(nèi)容 投資決策 投資決策 InvestmentDecision 投資是企業(yè)為了使經(jīng)濟(jì)資源增值而將其貨幣轉(zhuǎn)化為資本的行為 根據(jù)投資的形式可將投資劃分為實(shí)物投資 對(duì)廠房 設(shè)備的購(gòu)置 與金融投資 對(duì)金融資產(chǎn)或有價(jià)證券的購(gòu)置 實(shí)物投資與金融投資的區(qū)別 第一節(jié)基本內(nèi)容 投資決策 資本預(yù)算 CapitalBudgeting 是指企業(yè)長(zhǎng)期投資的計(jì)劃與管理過(guò)程 即對(duì)投資項(xiàng)目的資金投放 未來(lái)現(xiàn)金流量的大小 投資時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估 并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整 從而對(duì)各種投資方案進(jìn)行比較選擇 財(cái)務(wù)管理的任務(wù)是應(yīng)用一系列的投資評(píng)價(jià)指標(biāo) 如NPV PPP IRR PI等 對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性分析 為企業(yè)投資成功提供決策方法上的支持 以最大程度保證投資決策的科學(xué)性 第一節(jié)基本內(nèi)容 籌資決策 籌資決策是指為滿足企業(yè)融資的需要 對(duì)籌資的途徑 數(shù)量 時(shí)間 成本 風(fēng)險(xiǎn)和方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和選擇 從而確定一個(gè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的分析判斷過(guò)程 資本結(jié)構(gòu) CapitalStructure 是指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本 普通股 特別股 保留盈余 兩者之間的比例關(guān)系 其實(shí)也就是資產(chǎn)總額中負(fù)債所占的比例 第一節(jié)基本內(nèi)容 籌資決策 資本結(jié)構(gòu)決策的首要問(wèn)題是確定企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的高低 當(dāng)預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率超過(guò)債務(wù)的利率時(shí) 增加債務(wù)的使用比例 會(huì)提高股東的凈資產(chǎn)收益率或每股收益 當(dāng)預(yù)期資產(chǎn)報(bào)酬率低于債務(wù)的利率時(shí) 使用債務(wù)資本會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 降低凈資產(chǎn)收益率或每股收益 第一節(jié)基本內(nèi)容 籌資決策 這種負(fù)債對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的作用叫 財(cái)務(wù)杠桿 對(duì)于使用負(fù)債導(dǎo)致的凈資產(chǎn)收益率下降甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的幾率 叫財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 第一節(jié)基本內(nèi)容 流動(dòng)資金管理 流動(dòng)資金管理決策包括企業(yè)應(yīng)該持有多少現(xiàn)金和存貨 是否應(yīng)該向顧客提供信用銷售 如何以較低成本獲得必須的短期融資等 成功的流動(dòng)資金管理是使公司的必需運(yùn)行資金 保持在最低水平 第一節(jié)基本內(nèi)容 股利分配決策 股利分配決策是確定企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的稅后凈利在股東股利和企業(yè)留存收益之間的分配比例 即制定企業(yè)的股利政策 DividendPolicy 股利分配問(wèn)題 1 要不要分配紅利2 如果決定分配 是派發(fā)股票股利還是現(xiàn)金股利 3 是否進(jìn)行股票分割或股票回購(gòu) 4 公司股利政策對(duì)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 公司價(jià)值和股票價(jià)格的影響如何 第二節(jié)企業(yè)組織形式與理財(cái)特征 企業(yè)組織形式可按不同的類型進(jìn)行分類一般按出資構(gòu)成形式 是否參與管理和剩余索取形式將企業(yè)分為獨(dú)資企業(yè) 合伙企業(yè)和公司制企業(yè) 包括有限責(zé)任公司和股份有限公司 獨(dú)資企業(yè)是指由單個(gè)自然人獨(dú)自出資 獨(dú)自經(jīng)營(yíng)的企業(yè) 又稱個(gè)人業(yè)主制 第二節(jié)企業(yè)組織形式 合伙企業(yè) 合伙企業(yè)由兩個(gè)或兩個(gè)以上的合伙人訂立合伙協(xié)議 為經(jīng)營(yíng)共同事業(yè) 共同出資 合伙經(jīng)營(yíng) 共享收益 共擔(dān)分險(xiǎn)的營(yíng)利性組織 其中包括普通合伙企業(yè)和有限合伙企業(yè) 1 普通合伙企業(yè)由2人以上普通合伙人 沒(méi)有上限規(guī)定 組成 所有合伙人都參與公司經(jīng)營(yíng) 對(duì)企業(yè)的債務(wù)負(fù)無(wú)限連帶責(zé)任 2 有限合伙企業(yè)由2人以上50人以下的普通合伙人和有限合伙人組成 有限合伙人僅以自己投入的資本對(duì)債務(wù)承擔(dān)有限的責(zé)任 第二節(jié)企業(yè)組織形式 公司制企業(yè) 公司制企業(yè)又叫股份制企業(yè) 是指由二個(gè)以上投資人 自然人或法人 依法出資組建 有獨(dú)立法人財(cái)產(chǎn) 自主經(jīng)營(yíng) 自負(fù)盈虧的法人企業(yè) 公司制企業(yè)又分為股份有限公司和有限責(zé)任公司 P5 P6 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo) Financialobjectives 是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理所要達(dá)到的最終目的 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)主要有以下三種 一 利潤(rùn)最大化 二 每股收益 凈資產(chǎn)收益率 最大化 三 企業(yè)價(jià)值最大化 股東財(cái)富最大化 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 利潤(rùn)最大化 利潤(rùn)是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)全部收入扣除全部成本費(fèi)用后的余額 是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則計(jì)量的 衡量企業(yè)在一定期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)成果的綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo) 對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō) 利潤(rùn)越大就意味著投資者的投資回報(bào)越高 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 利潤(rùn)最大化 利潤(rùn)最大化目標(biāo)有簡(jiǎn)單直觀 容易理解等優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) 1 忽略了報(bào)酬的時(shí)間價(jià)值 2 忽視了可供選擇方案的風(fēng)險(xiǎn)程度差異 3 利潤(rùn)最大化強(qiáng)調(diào)了資本的有效利用 但沒(méi)能反映資本投入與利潤(rùn)形成之間的關(guān)系 4 利潤(rùn)最大化目標(biāo)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)決策者的短期行為 只顧當(dāng)前的或局部的利潤(rùn)最大 而不顧甚至傷害企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的財(cái)務(wù)實(shí)力 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 每股收益最大化 每股收益也稱每股盈余 是指企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤(rùn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值 該指標(biāo)適用于上市公司 非上市公司可采用凈資產(chǎn)收益率 或權(quán)益報(bào)酬率 來(lái)表示 該指標(biāo)采用相對(duì)數(shù)來(lái)反映企業(yè)的盈利能力 能更清晰地揭示出投資與收益的報(bào)酬率水平 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 每股收益最大化 由于每股收益或權(quán)益報(bào)酬率都是以利潤(rùn)為基礎(chǔ)算的 所以同樣存在與利潤(rùn)指標(biāo)相似的缺陷 1 沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 2 沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值 3 由于經(jīng)營(yíng)者追求最大收益而造成短期行為 而不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)和穩(wěn)定的發(fā)展 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值最大化 股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富 股票數(shù)量 股票市價(jià)企業(yè)價(jià)值是指公司全部資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值 即企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 企業(yè)價(jià)值最大化要求企業(yè)通過(guò)采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策 充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系 在保證長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大 在企業(yè)負(fù)債水平一定的情況下 企業(yè)價(jià)值主要表現(xiàn)在企業(yè)的股票價(jià)值 因此 企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化基本上是一致的 企業(yè)價(jià)值 債券市場(chǎng)價(jià)值 股票市場(chǎng)價(jià)值 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值最大化 股東財(cái)富最大化 以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 優(yōu)點(diǎn)是 1 考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 高風(fēng)險(xiǎn) 高回報(bào) 低風(fēng)險(xiǎn)低回報(bào) 2 反應(yīng)了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值 增值的要求 3 將企業(yè)長(zhǎng)期 穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位 能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為 4 有利于社會(huì)資源合理配置 社會(huì)資本通常流向企業(yè)價(jià)值最大化的企業(yè)或行業(yè) 從而實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化 第三節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 企業(yè)價(jià)值最大化 股東財(cái)富最大化 缺點(diǎn) 1 概念比較抽象 不易被外行人接受 2 對(duì)于上市公司來(lái)講 雖可通過(guò)股價(jià)的變動(dòng)揭示企業(yè)價(jià)值 但是股價(jià)是受多種因素影響的結(jié)果 只有長(zhǎng)期趨勢(shì)才能揭示企業(yè)的獲利能力 3 通常只適用于上市公司 非上市公司難于應(yīng)用 對(duì)于非上市公司來(lái)說(shuō) 只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其真正價(jià)值 二 股東 經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人的利益沖突與協(xié)調(diào) 1代理關(guān)系與代理沖突代理理論 Agencytheory 是由著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾 詹森和威廉 梅克林于1976年提出 企業(yè)存在的兩種主要代理關(guān)系 股東與經(jīng)營(yíng)者之間的沖突 債權(quán)人與股東之間的沖突 股東與管理者代理關(guān)系 所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的相分離 股東與債權(quán)人契約關(guān)系 資金的借貸關(guān)系 2股東 所有者 與經(jīng)營(yíng)者之間的代理沖突 股東和經(jīng)營(yíng)者的主要利益沖突就是股東和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)不一致 股東的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化 而經(jīng)營(yíng)者希望在創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí) 能夠獲得更多的報(bào)酬 更多的享受 為調(diào)節(jié)這一沖突我們最常用的方法就是 激勵(lì)法 激勵(lì)法指將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效直接掛鉤 它的兩種方式是 1 股票期權(quán) 它是允許經(jīng)營(yíng)者以約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的本企業(yè)的股票 2 績(jī)效獎(jiǎng) 是企業(yè)視其績(jī)效大小給予經(jīng)營(yíng)者數(shù)量不等的獎(jiǎng)金作為報(bào)酬 3債權(quán)人與股東之間的代理沖突 矛盾的表現(xiàn) 1 所有者改變舉債資金的原定用途 增大償債的風(fēng)險(xiǎn) 降低了債權(quán)人的負(fù)債價(jià)值 2 不經(jīng)原債權(quán)人同意而舉借新債 增大償債的風(fēng)險(xiǎn) 致使原有債權(quán)的價(jià)值降低 協(xié)調(diào)方式 1 限制性借債 在借款合同中加入限制條款 如規(guī)定借款的用途 規(guī)定借款的信用條件 要求提供借款擔(dān)保等 2 收回借款或停止借款 當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價(jià)值的意圖時(shí) 采取收回債權(quán)和不再給予新的借款的措施 從而來(lái)保護(hù)自身權(quán)益 4企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與理財(cái)目標(biāo) 企業(yè)的社會(huì)責(zé)任包括法定責(zé)任和道德責(zé)任 1 法定責(zé)任是指國(guó)家法律 法規(guī) 制度所確定的企業(yè)必須履行的社會(huì)責(zé)任 如稅法 環(huán)境保護(hù)法 消費(fèi)者保護(hù)法等 2 道德責(zé)任是指法律責(zé)任以外的社會(huì)責(zé)任 由于承擔(dān)責(zé)任完全出于企業(yè)自愿 因此稱為道德責(zé)任 4企業(yè)的社會(huì)責(zé)任與理財(cái)目標(biāo) 企業(yè)的道德責(zé)任和公民的道德意識(shí)高低是一個(gè)國(guó)家文明程度的重要標(biāo)志 在短期二者有時(shí)候也會(huì)出現(xiàn)矛盾 但是企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任就是為企業(yè)未來(lái)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展承擔(dān)責(zé)任 這與企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)目標(biāo)又是一致的 第四節(jié)財(cái)務(wù)管理原則 財(cái)務(wù)管理原則也稱理財(cái)管理 是進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理所應(yīng)遵循的指導(dǎo)性的理念或標(biāo)準(zhǔn) 可分為三大類12條 三大類 一 有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 三 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 一 有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則 1自利行為原則 指著其他條件相同時(shí) 所有利益主體都會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行為方法 自利行為原則的一個(gè)重要應(yīng)用是委托代理理論 公司內(nèi)各利益主體均追求自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化 由于各自的目標(biāo)不同 他們?cè)诶嫔系拿苄枰ㄟ^(guò)委托人和代理人之間的 契約 來(lái)進(jìn)行協(xié)調(diào) 自利行為原則的另一個(gè)應(yīng)用是在決策中必須重視機(jī)會(huì)成本 一 有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則 2雙方交易原則 是指每一項(xiàng)交易都至少存在兩方在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí) 另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng) 并且對(duì)方和你一樣聰明 勤奮和富有創(chuàng)造力 因此你在決策時(shí)要正確預(yù)見(jiàn)對(duì)方的反應(yīng) 雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方 交易是 零和博弈 零和博弈指 一個(gè)人獲利只能建立在另一個(gè)人付出的基礎(chǔ)上 總體上看雙方收益等于零 一 有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則 3信號(hào)傳遞原則是指行動(dòng)可以傳遞信息 并且比企業(yè)的聲明更有說(shuō)服力 信號(hào)傳遞原則是自利行為原則的延伸 信號(hào)傳遞原則要求公司在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身 還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息 也就是交易的信息效應(yīng) 一 有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則 4行動(dòng)引導(dǎo)原則 是指當(dāng)所有辦法都失敗時(shí) 尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己行動(dòng)的引導(dǎo) 行動(dòng)引導(dǎo)原則是傳遞信號(hào)原則的一種應(yīng)用 它依據(jù)于可以信賴的榜樣本身所傳遞的信號(hào)來(lái)行動(dòng) 是被公眾認(rèn)可的結(jié)果 它不會(huì)幫你找到最好的方案 但是可以使你避免最差的行動(dòng) 行動(dòng)引導(dǎo)原則的一個(gè)重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念 行動(dòng)引導(dǎo)原則的另一個(gè)重要應(yīng)用是 自由跟莊概念 P15 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 1有價(jià)值的創(chuàng)意原則 是指新創(chuàng)意能獲得額外的報(bào)酬 一個(gè)投資項(xiàng)目獲取高于同行業(yè)水平的收益率或凈現(xiàn)值 依賴于投資項(xiàng)目的新的創(chuàng)意 有價(jià)值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項(xiàng)目 還可應(yīng)用于經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng) 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 2比較優(yōu)勢(shì)原則 指專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值 具有比較優(yōu)勢(shì)即專長(zhǎng)的人能夠創(chuàng)造價(jià)值 不具備比較優(yōu)勢(shì)的人就很難賺取超過(guò)平均水平的收入 同樣 沒(méi)有比較優(yōu)勢(shì)的企業(yè)很難使企業(yè)增值 依據(jù) 分工理論 把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上 人盡其才 物盡其用 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 3期權(quán)原則 是指在估計(jì)時(shí)要考慮期權(quán)的價(jià)值 期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利 它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的 廣義的期權(quán)不限于財(cái)務(wù)合約 任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán) 有時(shí)一項(xiàng)資產(chǎn)所附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價(jià)值 二 有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則 4凈增效益原則 指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上 一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益 凈增效益是指采取某個(gè)特定的行動(dòng)才會(huì)發(fā)生的收益與成本之差 例如 某公司通過(guò)增加廣告費(fèi)來(lái)增加產(chǎn)品銷量 凈增效益就表現(xiàn)為由于廣告凈增銷量帶來(lái)的利潤(rùn)和廣告成本的比較上 凈增效益就成為了廣告決策的基礎(chǔ) 三 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 1 風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬權(quán)衡原則 是指風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系 投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡 為追求較高報(bào)酬而承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn) 或者為減少風(fēng)險(xiǎn)而接受較低的報(bào)酬 所謂對(duì)等關(guān)系 是指高收益的投資機(jī)會(huì)必然伴隨巨大風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)小的投資機(jī)會(huì)必然只有較低的收益 三 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 2 投資分散化原則分散化投資原則 就是俗話說(shuō)的 不要把全部的雞蛋都裝在一個(gè)籃子里 或不要把你的全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司或相同的投資項(xiàng)目 而要將投資適當(dāng)分散 分散投資原則的理論依據(jù)是馬可維茨的投資組合理論 馬可維茨認(rèn)為 若干種股票組成的投資組合 其收益是這些股票收益的加權(quán)平均數(shù) 但其風(fēng)險(xiǎn)要小于這些股票的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn) 所以投資組合能夠有效地降低風(fēng)險(xiǎn) 三 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 3 資本市場(chǎng)有效原則 是指金融資產(chǎn)價(jià)格反映了所有的可獲得的信息 而且對(duì)新信息能完全迅速地做出調(diào)整 它要求在理財(cái)時(shí)重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的估價(jià) 市場(chǎng)效率假設(shè)可劃分為三種類型 1 弱式市場(chǎng)效率假設(shè) 弱式效率是假設(shè)證券的價(jià)格反映了所有過(guò)去的信息 2 半強(qiáng)式市場(chǎng)效率假設(shè) 半強(qiáng)式市場(chǎng)效率是假設(shè)股票的價(jià)格已經(jīng)反映了所有公開(kāi)的信息 3 強(qiáng)式效率假設(shè) 強(qiáng)式市場(chǎng)效率是假設(shè)股票的價(jià)格反映了所有相關(guān)的信息 即在這種情況下 無(wú)論是過(guò)去的還是未來(lái)的 公開(kāi)的還是內(nèi)幕的信息 股票價(jià)格都作出了反映 而且市場(chǎng)能對(duì)不斷流入的新信息作出完全迅速的調(diào)整 三 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 市場(chǎng)有效原則 要求理財(cái)時(shí)慎重使用金融工具 如果資本市場(chǎng)是有效的 金融工具交易的凈現(xiàn)值應(yīng)該為零 在資本市場(chǎng)上 只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬 不會(huì)增加股東的額外財(cái)富 在資本市場(chǎng)獲得超額收益 靠的是能力而不是運(yùn)氣 三 有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則 貨幣時(shí)間價(jià)值原則 是指進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素 貨幣的時(shí)間價(jià)值是指假設(shè)不存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的情況下 貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資所增加的價(jià)值 它是投資者犧牲眼前消費(fèi)進(jìn)行投資而獲取的 市場(chǎng)給予的時(shí)間報(bào)酬 亦稱無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 貨幣時(shí)間價(jià)值的另一個(gè)重要應(yīng)用是 早收晚付 觀念 對(duì)于不附帶利息的貨幣收支 晚收不如早收 早付不如晚付 因此早收 晚付在經(jīng)濟(jì)上是有利的 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的一切因素的總和 它包括微觀環(huán)境 企業(yè)內(nèi)部環(huán)境 和宏觀環(huán)境 企業(yè)外部環(huán)境 一微觀理財(cái)環(huán)境指企業(yè)的內(nèi)部條件 主要包括企業(yè)組織形式 企業(yè)組織機(jī)構(gòu)和企業(yè)人員素質(zhì) 二宏觀理財(cái)環(huán)境主要指企業(yè)理財(cái)所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 法律環(huán)境 金融市場(chǎng)環(huán)境和社會(huì)環(huán)境 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 一 經(jīng)濟(jì)環(huán)境企業(yè)無(wú)法控制和改變宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境 只能受它的約束并與之相適應(yīng) 宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 通貨膨脹 經(jīng)濟(jì)周期 經(jīng)濟(jì)政策等 1社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制 是一國(guó)的基本經(jīng)濟(jì)制度 我國(guó)現(xiàn)行社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制 企業(yè)建立了以公司制為主要形式的現(xiàn)代企業(yè)制度 面向市場(chǎng)從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng) 2企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平狀況密切相關(guān) 一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快 市場(chǎng)需求也越大 企業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)越多 投資渠道也就越廣 管理創(chuàng)新的機(jī)會(huì)就越多 反之 亦然 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 一 經(jīng)濟(jì)環(huán)境3通貨膨脹 指在紙幣流通條件下 因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求 而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍上漲現(xiàn)象 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響是多方面的 如 使原材料價(jià)格大幅上升 導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本上升 也容易引起企業(yè)的利潤(rùn)虛增 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 4經(jīng)濟(jì)周期指一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周而復(fù)始地呈現(xiàn)繁榮 衰退 蕭條 復(fù)蘇幾個(gè)階段 宏觀經(jīng)濟(jì)周期性運(yùn)行對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活和企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生重大影響 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 5經(jīng)濟(jì)政策主要包括貨幣政策 財(cái)政政策 產(chǎn)業(yè)政策 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策 就業(yè)政策與價(jià)格政策等 一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)企業(yè)的投資 融資 和收益分配都有重要影響 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 二法律環(huán)境法律環(huán)境是指國(guó)家制定的企業(yè)所遵守的各種法律 規(guī)定 和制度 如公司法 金融法 證券交易法 合同法 企業(yè)財(cái)務(wù)通則 企業(yè)財(cái)務(wù)制度 稅法等 國(guó)家稅收是企業(yè)理財(cái)?shù)闹匾獠凯h(huán)境 稅種的多少 稅率的高低 稅收的優(yōu)惠和減免等 都直接影響到企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān) 進(jìn)而影響到企業(yè)的盈利水平 第五節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)境 三 金融市場(chǎng)環(huán)境金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)一定的金融工具進(jìn)行交易而融