淺談國有企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理

淺談國有企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理一、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的定義及其表現(xiàn)形式 財(cái)務(wù)危機(jī)(Financial crisis)又稱財(cái)務(wù)困境(Financial distress)，國內(nèi)外學(xué)術(shù)界并沒有給出財(cái)務(wù)危機(jī)的統(tǒng)一定義，通常公認(rèn)有兩種確定的方法：一是法律對企業(yè)破產(chǎn)的定義，企業(yè)破產(chǎn)是用來衡量企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)最常用的標(biāo)準(zhǔn)，也是最準(zhǔn)確和最極端的標(biāo)準(zhǔn)；二是以證券交易所對持續(xù)虧損、有重大潛在損失或者股價(jià)持續(xù)低于一定水平的上市公司給予特別處理或退市作為標(biāo)準(zhǔn)。 根據(jù)中外學(xué)者的研究，財(cái)務(wù)危機(jī)至少有以下幾種表現(xiàn)形式： 第一，從企業(yè)的運(yùn)營情況看，表現(xiàn)為產(chǎn)銷嚴(yán)重脫節(jié)，企業(yè)銷售額和銷售利潤明顯下降，多項(xiàng)績效評價(jià)指標(biāo)嚴(yán)重惡化； 第二，從企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，表現(xiàn)為應(yīng)收賬款大幅增長，產(chǎn)品庫存迅速上升； 第三，從企業(yè)的償債能力看，表現(xiàn)為喪失償還到期債務(wù)的能力，流動資產(chǎn)不足以償還流動負(fù)債，總資產(chǎn)低于總負(fù)債； 第四，從企業(yè)現(xiàn)金流量看，表現(xiàn)為缺乏償還即將到期債務(wù)的現(xiàn)金流，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出。 二、企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警管理的主要方法 財(cái)務(wù)危機(jī)是導(dǎo)致企業(yè)生存危機(jī)的重要因素，因此，只有針對可能造成財(cái)務(wù)危機(jī)的因素，采取監(jiān)測和預(yù)防措施，才能及早防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，控制財(cái)務(wù)危機(jī)。 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性指標(biāo)的變化，對企業(yè)可能或?qū)⒁媾R的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的實(shí)時監(jiān)控和預(yù)測警報(bào)。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警方法主要有以下四種： (一) 財(cái)務(wù)報(bào)表分析法 利用財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)和方法對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況做出估計(jì)分析是一種傳統(tǒng)的分析方法。通常使用資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和利潤分配表以及現(xiàn)金流量表這三套財(cái)務(wù)報(bào)表來分析企業(yè)的價(jià)值、評估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)比率分析是最主要的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法之一。包括六大類：償債能力、經(jīng)營能力、獲利能力、資本結(jié)構(gòu)、成長能力分析和現(xiàn)金流量分析。 1.償債能力用來分析公司償還債務(wù)的能力，采取的主要指標(biāo)有：流動比率、速動比率、負(fù)債比率、借款依存度、利息支出率等。 2.經(jīng)營能力分析用以衡量企業(yè)運(yùn)用其資源效率來反映企業(yè)對資產(chǎn)的管理能力，采取的主要指標(biāo)有：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、平均收款天數(shù)等。 3.獲利能力分析反映企業(yè)在未來經(jīng)營中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，采取的主要指標(biāo)有：資產(chǎn)報(bào)酬率、每股盈余、稅前凈利率、營業(yè)毛利率、營業(yè)外收支率、每股營業(yè)額等。 4.資本結(jié)構(gòu)分析反映企業(yè)運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的情況，采取的主要指標(biāo)有：負(fù)債對股東權(quán)益比率、長期資金對固定資產(chǎn)比率、保留盈余對總資產(chǎn)比率等。 5.成長能力分析反映公司是否具有良好的成長性，采取的主要指標(biāo)有：營業(yè)收入成長率、凈資產(chǎn)成長率、稅前凈利成長率等。 6.現(xiàn)金流量分析是用現(xiàn)金流量去評估企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性，采取的主要指標(biāo)有：現(xiàn)金流量比率、每股現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量對總資產(chǎn)的比率等等。 (二) 單變量模型 單變量模型是指使用單一財(cái)務(wù)變量對企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)行預(yù)測的模型。主要有美國學(xué)者比弗(Beaver)于1966年提出的單變量預(yù)警模型。他通過對19541964年期間的大量失敗企業(yè)和成功企業(yè)比較研究，對14種財(cái)務(wù)比率進(jìn)行取舍，最終得出可以有效預(yù)測財(cái)務(wù)失敗的比率依次為： (1)債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量債務(wù)總額； (2)資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額； (3)資產(chǎn)收益率=凈收益資產(chǎn)總額： (4)資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率。 比弗認(rèn)為債務(wù)保障率能夠最好地判定企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況；其次是資產(chǎn)負(fù)債率，且離失敗日越近，誤判率越低。但各比率判斷準(zhǔn)確率在不同的情況下會有所差異，所以在實(shí)際應(yīng)用中往往使用一組財(cái)務(wù)比率，而不是一個比率，這樣才能取得良好的預(yù)測效果。 (三) 多變量模型 多變量模型即多元線性判定模型，指使用多個變量組成的鑒別函數(shù)來預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗的模型。最早美國學(xué)者奧曼(Altman)開始研究，他選取了19461965年間的33家破產(chǎn)的和正常經(jīng)營的公司，使用了22個財(cái)務(wù)比率來分析潛在的失敗危機(jī)。他利用逐步多元鑒別分析 (MDA)逐步取5種最具共同預(yù)測能力的財(cái)務(wù)比率，建立起了一個類似回歸方程式的鑒別函數(shù)Z計(jì)分法模式。該模型是通過五個變量 (五種財(cái)務(wù)比率)將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)、獲利能力指標(biāo)和營運(yùn)能力指標(biāo)有機(jī)聯(lián)系起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。表達(dá)式如下： Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5 其中：Z為判別函數(shù)值。X1=營運(yùn)資產(chǎn)總資產(chǎn)；X2=留存收益總資產(chǎn)；X3=息稅前利潤總資產(chǎn)；X4=權(quán)益市場價(jià)值負(fù)債賬面總價(jià)值；X5=銷售收入總資產(chǎn)。一般地，Z值越低，企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。 奧曼還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：若Z2.99，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較??；若Z1.81，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險(xiǎn)，即1.81是企業(yè)破產(chǎn)發(fā)生的定量界定。該模型實(shí)際上是通過五個變量(五種財(cái)務(wù)比率)，將反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)(Xl、X4)、獲利能力的指標(biāo)(X2、X3)和運(yùn)營能力的指標(biāo)(X5)有機(jī)聯(lián)系起來，綜合分析預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)失敗或破產(chǎn)的可能性。在企業(yè)失敗前一、二年的預(yù)測準(zhǔn)確率很高；預(yù)測期變長，準(zhǔn)確率有所降低，距失敗前五年的預(yù)測準(zhǔn)確率僅為36。 多變量模型除了以上介紹的Z計(jì)分法模型以外，還有奧曼改進(jìn)的第二代模型一一ZETA模型，日本開發(fā)銀行的多變量預(yù)測模型，中國臺灣陳肇榮的多元預(yù)測模型，中國學(xué)者周首華、楊濟(jì)華F分?jǐn)?shù)模型，以及其他國外學(xué)者研究的考慮現(xiàn)金流量因素的預(yù)警模型和考慮產(chǎn)業(yè)因素的預(yù)警模型等。但是，這幾種模型在實(shí)際中的應(yīng)用并不廣泛。就目前為止， Z計(jì)分法模型仍然占據(jù)著主導(dǎo)地位。 (四) 基于案例的預(yù)警方法 早期對企業(yè)危機(jī)的研究的方法就是個案分析方法，主要是通過觀察企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的案例，從中尋找出企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的規(guī)律性表現(xiàn)。在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的各種定量方法出現(xiàn)后，這種方法仍在廣泛地使用，究其原因是由于企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)產(chǎn)生的原因極為復(fù)雜多變，沒有任何的模型和方法能預(yù)測、解決一切財(cái)務(wù)危機(jī)，在進(jìn)行定量研究的同時，有必要在其他管理信息中找出其規(guī)律性，進(jìn)而加強(qiáng)和完善對危機(jī)預(yù)警的管理。 耶魯大學(xué)Roger Schank教授于1982年提出的基于案例財(cái)務(wù)危機(jī)的管理方法即是成功一例。基于案例的預(yù)警方法(case-base reasoning)簡稱CBR技術(shù)。CBR技術(shù)是一種基于經(jīng)驗(yàn)知識進(jìn)行推理的人工智能技術(shù)，他強(qiáng)調(diào)在解決問題時，以類似的情況處理，并通過對過去類似情況處理的適當(dāng)修改來解決新問題，能有效解決財(cái)務(wù)預(yù)警方法在辨識財(cái)務(wù)危機(jī)的警兆和測度財(cái)務(wù)危機(jī)的警度等方面存在的局限性。該技術(shù)研究后逐步推廣到機(jī)械、冶金等行業(yè)，得到了成功的應(yīng)用。這種方法對于解決非結(jié)構(gòu)化的、處于前沿性和探索性階段等定量特征不是非常明顯的問題最為有效。 以上四種方法，都有其特點(diǎn)和局限性。對企業(yè)而言，在實(shí)際運(yùn)用時，要考慮到國家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、地域、行業(yè)等諸多因素的差異，選擇適合企業(yè)特點(diǎn)，并能滿足自身經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理需要的方法和模型，才能達(dá)到動態(tài)監(jiān)測、及早防范、有效阻止及避免財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生的目的，最大限度地發(fā)揮財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的功能。 三、國有企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警管理需注意的幾個問題 國有企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警機(jī)制構(gòu)建，除了應(yīng)有理論上的科學(xué)性、現(xiàn)實(shí)的可操作性、完善的制度體系、嚴(yán)密的制約機(jī)制、嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、高效的事后核查外，還必須符合國有企業(yè)的特點(diǎn)，在實(shí)際應(yīng)用中需注意以下六個問題： 1.要考慮國有企業(yè)的特殊性。國有企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著特殊的地位，發(fā)揮著特殊的作用。根據(jù)十六屆三中全會精神，今后國有企業(yè)可能分為三種類型，一是在涉及國家安全的核心領(lǐng)域和必須由公共財(cái)政負(fù)擔(dān)的公益事業(yè)領(lǐng)域，存在國有獨(dú)資企業(yè)；二是在涉及國民經(jīng)濟(jì)命脈的重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域，存在國有控股企業(yè)；三是涉及到有優(yōu)勢的、一般競爭性領(lǐng)域，國有資本可以優(yōu)進(jìn)劣退。因此，國有企業(yè)不是一種一般的企業(yè)組織形式，不能用一般企業(yè)的規(guī)則來規(guī)范國有企業(yè)。在國有企業(yè)建立財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制，在考慮到企業(yè)一般適用的同時，必須充分考慮到國有企業(yè)的特點(diǎn)。 2.要考慮其完整性。由于國有企業(yè)承擔(dān)了除一般企業(yè)具有的純市場競爭功能外，還承擔(dān)社會公共職能，因此，國有企業(yè)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)設(shè)計(jì)，一定要力求完整，要力爭做到“兩個結(jié)合”。一是要做到定量和定性相結(jié)合，既要考慮資產(chǎn)、負(fù)債、現(xiàn)金、利潤等定量指標(biāo)，又要考慮企業(yè)的市場份額、創(chuàng)新能力、持續(xù)發(fā)展能力和國家和社會所關(guān)注的社會貢獻(xiàn)率、社會積累率等非財(cái)務(wù)指標(biāo)和定性因素。二是要做到表內(nèi)和表外相結(jié)合，既要選擇到資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)報(bào)酬率等財(cái)務(wù)報(bào)表中反映的指標(biāo)，也要考慮企業(yè)從事委托理財(cái)、期貨股票、擔(dān)保抵押等表外指標(biāo)。 3.要有控制的流程性?？刂频牧鞒绦跃唧w表現(xiàn)為從橫向和縱向把握好幾個關(guān)鍵點(diǎn)。橫向要針對國有企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)，即主要把握好投資、籌資、應(yīng)收賬款、內(nèi)部擔(dān)保抵押、關(guān)聯(lián)交易等日常經(jīng)營管理行為中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)?？v向針對財(cái)務(wù)管理中的信息反映、預(yù)測、決策和控制整個流程中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。這樣才能對企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的監(jiān)測和控制。 4.要有針對性。不同類型的企業(yè)對財(cái)務(wù)狀況的要求也是不同的。對于投資類企業(yè)，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注資產(chǎn)保值增值能力和盈利能力，可主要選擇總資產(chǎn)報(bào)酬率、資本收益類、資產(chǎn)保值增率等指標(biāo)；對于貿(mào)易類企業(yè)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的營運(yùn)能力，或選擇應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)；對于生產(chǎn)類企業(yè)，重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注企業(yè)的償債能力和企業(yè)的現(xiàn)金流，可主要選擇流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。 5.系統(tǒng)指標(biāo)的選擇要考慮其發(fā)展的周期性。國有企業(yè)同樣存在生命周期，不同時期財(cái)務(wù)狀況和財(cái)務(wù)指標(biāo)有著不同的特征。如企業(yè)在初創(chuàng)期，企業(yè)現(xiàn)金短缺、利潤和經(jīng)營現(xiàn)金流量較低是常見現(xiàn)象，不能就此輕易地判斷企業(yè)的失敗。而在企業(yè)的成熟期，企業(yè)本應(yīng)現(xiàn)金充沛，負(fù)債減少，而企業(yè)此時如果出現(xiàn)了現(xiàn)金的問題，那么就有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)了。同樣在企業(yè)的衰退期，報(bào)表中反映盈利能力的指標(biāo)都開始下降，有的甚