項目投資決策中經(jīng)濟租金的預測研究

1/7項目投資決策中經(jīng)濟租金的預測研究項目投資決策中經(jīng)濟租金的預測研究一、經(jīng)濟租金的來源利潤超過資本機會成本的部分就是所謂的經(jīng)濟租金。商業(yè)戰(zhàn)略家強調(diào)公司產(chǎn)生凈現(xiàn)值可以通過行業(yè)選擇和在行業(yè)中自我定位的方式兩種途徑。米歇爾波特識別出決定行業(yè)可以提供持續(xù)經(jīng)濟租金的行業(yè)結(jié)構(gòu)中的5個方面。它們是現(xiàn)有競爭者之間的競爭、潛在的行業(yè)新進入者、替代品的威脅、供應商和購買商的討價還價能力。隨著全球競爭的加劇，公司不能簡單地依賴于行業(yè)結(jié)構(gòu)獲得高額收益。因此，管理者也就必須保證企業(yè)在其行業(yè)內(nèi)準確定位，確保競爭優(yōu)勢。米歇爾波特對此提出了三點建議，即成本領(lǐng)導，產(chǎn)品差異化，以及專注市場的某個特定成分。今天世界上成功的戰(zhàn)略是成本領(lǐng)導，產(chǎn)品差異化，以及專注市場的某個特定成分的不同組合的結(jié)合。想一下宜家公司的例子，它混合了三種戰(zhàn)略的元素。通過在低成本的國家制造家具、要求顧客自己收集和裝配家具來保持低成本。獨特的斯堪的納維亞設(shè)計、在倉庫中展示各種物品使其與眾不同。而且，它有清晰的顧客定位，即典型的年輕的有價格意識的人們。2/7在競爭優(yōu)勢的形成和維持階段，核心能力是企業(yè)贏得競爭優(yōu)勢、獲得經(jīng)濟租金的利器；但是，隨著時間的推移，在競爭優(yōu)勢的消退階段，由于企業(yè)面臨的競爭環(huán)境發(fā)生了變化，企業(yè)的核心能力漸漸老化。企業(yè)要想獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢，必須適時地轉(zhuǎn)換競爭優(yōu)勢的具體形式，使企業(yè)及時進入一個新的、更高層次的競爭優(yōu)勢周期?？梢钥吹剑虡I(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)是如何相互加強的。對自己的公司的競爭優(yōu)勢有明確理解的管理者能夠更好地選擇出真正具有凈現(xiàn)值的項目。因此，每當我們找到一個正的凈現(xiàn)值的項目。千萬不要只停留于表面價值的計算，也許這只是預測現(xiàn)金流時錯誤估計的產(chǎn)物。對現(xiàn)金流估計仔細審查，努力驗明經(jīng)濟租金的來源，只有當你肯定自己的優(yōu)勢，新項目的正凈現(xiàn)值才確實可信。項目投資決策中預測經(jīng)濟租金來源的一般過程，如圖1所示圖1投資決策中預測經(jīng)濟租金來源的過程二、公司投資決策的經(jīng)濟租金的預測案例分析下面我們通過A公司的案例說明在公司投資決策過程中如何預測經(jīng)濟租金這一問題。A公司是一家主營產(chǎn)品為富康牌系列高級保健漱口水的公司。表1目前漱口水行業(yè)的規(guī)模與成本結(jié)構(gòu)3/7生產(chǎn)能力單位資金成本單位生產(chǎn)成本單位殘余價值技術(shù)行業(yè)A公司第一代生產(chǎn)技術(shù)120第二代生產(chǎn)技術(shù)12024表1匯總了新老技術(shù)的成本結(jié)構(gòu)。XX年1月，A公司舉行了一次新聞發(fā)布會，披露了又一技術(shù)突破。管理層聲稱采用神經(jīng)元突變技術(shù)的第三代生產(chǎn)過程將使公司每單位生產(chǎn)的資金成本降低至10元，生產(chǎn)成本為3元。A打算將此投資資本化，實施生產(chǎn)能力擴大1億單位、10億元的宏大擴張計劃。公司預計12個月后項目可全面投產(chǎn)。在這一發(fā)展的籌劃過程中，A公司已經(jīng)反復核算新投資的效益，其基本假設(shè)有資本成本為20。生產(chǎn)設(shè)施可以無限期使用。需求曲線）及各項技術(shù)成本不變。在可預見的將來不會出現(xiàn)第四代技術(shù)。不考慮稅收因素。對此消息的反響，A的競爭對手可謂五花八門。它們普遍認為五年之內(nèi)它們都不可能采用新技術(shù)。下面我們來看A公司的的1億單位的擴張策略是否有利可圖第一個問題就是要判斷漱口水的價格將會有什么變4/7化。A公司的新技術(shù)將使行業(yè)的生產(chǎn)能力上升至億單位。根據(jù)需求曲線，整個行業(yè)要想售出這么多的漱口水，只有將價格降至元34080，得出價格為元。如果價格降為元，采用第一代技術(shù)的公司將如何反應競爭對手中的使用第一代技術(shù)的公司將不得不做出一種投資選擇是繼續(xù)該留在這個行業(yè)，還是以單位價格元賣出自己的設(shè)備，從而換取設(shè)備的殘值此時，A公司得站在競爭對手的角度分析第一代技術(shù)的公司的投資選擇。利用20的資本機會成本貼現(xiàn)，留在本行業(yè)的單位凈現(xiàn)值為凈現(xiàn)值投資PV/由于留在本行業(yè)的單位凈現(xiàn)值小于0，因此，精明的公司經(jīng)營者看出第一代生產(chǎn)技術(shù)的設(shè)備問題，這些競爭對手就明白出售生產(chǎn)能力的好處。他們知道無論其設(shè)備的初始成本有多少，至今折舊了多少，以單位價格元賣出自己的設(shè)備比繼續(xù)經(jīng)營，反而損失元有利。由于生產(chǎn)能力的出售，漱口水的產(chǎn)量就會下降，相應產(chǎn)品價格就會提升。當價格為6元時，第一代生產(chǎn)技術(shù)在行業(yè)中達到均衡。在此均衡點，這些設(shè)備的凈現(xiàn)值為0。凈現(xiàn)值/0得出價格。當單位價格為6元時，行業(yè)的生產(chǎn)能力是多少呢從價格曲線算出需求量80803205/7A公司的擴張將導致單位產(chǎn)品價格下調(diào)到6元，使第一代生產(chǎn)者中將有2000萬單位的生產(chǎn)能力退出。但是A公司的競爭者5年后也有能力建起第三代工廠。只要這些工廠具有正的凈現(xiàn)值，各公司就會進一步加大自己的生產(chǎn)能力，那么漱口水的價格就會進一步降低。所以A公司還得知道5年后，漱口水的價格將會如何變化。這就需要考慮競爭對手對第三代技術(shù)的投資狀況，進一步尋找經(jīng)濟租金的來源。令凈現(xiàn)值10/0，那么計算得出價格元。當單位產(chǎn)品的價格為5元的時候，單位生產(chǎn)成本為元的第一代生產(chǎn)技術(shù)的公司將無法平衡其加工成本，從而全部被擠出行業(yè)，從市場中退出。此時，行業(yè)需求量8080400。第三代技術(shù)的引入將可能導致漱口水的價格在今后5年內(nèi)下降至6元，其后則降至5元，由此可以對A公司新工廠的的現(xiàn)金流估計如表2所示表A公司新工廠的的現(xiàn)金流估計第0年第15年第6，7，8，年單位生產(chǎn)現(xiàn)金流106335321億萬單位現(xiàn)金流1000600300300500300200對這些現(xiàn)金流利用20的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)可得凈現(xiàn)值1000T億元6/7由此可以A公司對新技術(shù)引用的投資決策可以產(chǎn)生億元的凈現(xiàn)值，但是評估一項投資，我們必須全面考慮增量現(xiàn)金流。A公司在進行新工廠擴張的同時會對自己公司第二代技術(shù)的工廠產(chǎn)生影響，會降低其現(xiàn)有工廠的價值。如果A公司不采用新技術(shù)，在A的競爭對手5年后開始降價之前，7元的漱口水的價格就會繼續(xù)維持。因此，A的投資行動將使價格立即從7元降至6元，降低了1元，從而使其第二代技術(shù)的設(shè)備單位現(xiàn)值減少T3A公司第二代技術(shù)的生產(chǎn)能力為24百萬單位，那么第二代技術(shù)的設(shè)備的現(xiàn)值減少為2400萬7200孤立地考慮問題，A決策的凈現(xiàn)值為億元，但它同時又導致現(xiàn)有工廠的價值減少7200萬元。因此，A公司在創(chuàng)業(yè)的凈現(xiàn)值為億元億元億元。上面的實例很好地說明了徹底弄清楚經(jīng)濟租金來源的重要性。如果沒有一些長期的競爭優(yōu)勢，就不會有持續(xù)的經(jīng)濟租金，正的凈現(xiàn)值本文由論文聯(lián)盟HTTP/收集整理不過是想象之物。如果公司打算對某種新產(chǎn)品進行投資，或者擴大當前產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，它就應該特別清醒地了解自己與大多數(shù)危險的對手相比，優(yōu)勢與劣勢所在。它必須站在競爭對手的角度來計算凈現(xiàn)值。如果對手的凈現(xiàn)值遠7/7大于零，公司最好調(diào)低價格預期，對擬議中的投資進行相應得評估。三、結(jié)束語項目投資決策中，需要對現(xiàn)金流估計仔細審查，努力驗明經(jīng)濟租金的來源，只有