第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡ppt課件

1、貨幣,貨幣供求,貨幣均衡 與失衡,貨幣政策,貨幣供給,貨幣需求,貨幣均衡,通貨膨脹,通貨緊縮,工具體系,傳導(dǎo)機(jī)制與效應(yīng),目標(biāo)體系,最終目標(biāo),中介目標(biāo),貨幣失衡,貨幣金融學(xué)縱向線索,第四篇 宏觀均衡,第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡 第十三章 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的均衡 第十四章 通貨膨脹與通貨緊縮 第十五章 貨幣政策 第十六章 幾個(gè)金融理論問(wèn)題,第十一章貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡,第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展 第二節(jié) 貨幣需求的面面觀（略） 第三節(jié) 貨幣供給及其口徑 第四節(jié) 貨幣供給的控制機(jī)制 第五節(jié) 財(cái)政收支與貨幣供給 第六節(jié) 貨幣均衡與市場(chǎng)均衡 第七節(jié) 我國(guó)對(duì)均衡境界的追求和理論探索（略）,第十

2、一章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡,第一節(jié) 貨幣需求理論的發(fā)展,1.前人的貨幣需求思想,中國(guó)古代的貨幣需求思想。 管子：“幣若干而中用？” 2按每人平均鑄幣多少即可滿足流通需要，一直是中國(guó)控制鑄幣數(shù)量的主要思路。直至建國(guó)前夕，在有的革命根據(jù)地議論鈔票發(fā)行時(shí)，仍然有人均多少為宜的考慮。 西歐，許多古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家早就注意到了貨幣流通問(wèn)題，并作了多方面的理論分析。如貨幣數(shù)量論，如商品流通決定貨幣流通的觀點(diǎn) ，等等,2.馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論,公式表明：貨幣量取決于價(jià)格的水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣流通速度三因素。 理論前提：商品是帶著價(jià)格進(jìn)入流通的；在該經(jīng)濟(jì)中存在著一個(gè)數(shù)量足夠大的黃金貯藏。

3、在金幣流通條件下，流通中所需的貨幣數(shù)量是由商品價(jià)格總額決定的；而在紙幣為惟一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨紙幣數(shù)量的增減而漲跌。,3.費(fèi)雪方程式,以M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)量；V為貨幣流通速度；P為各類(lèi)商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類(lèi)商品的交易數(shù)量，則有： MVPT M，是一個(gè)由模型之外的因素所決定的外生變量；V，由于制度性因素在短期內(nèi)不變，因而可視為常數(shù)；交易量T，對(duì)產(chǎn)出水平常常保持固定的比例，也大體穩(wěn)定。 因此，只有P和M的關(guān)系最重要：P的值特別是取決于M數(shù)量的變化。,3.費(fèi)雪方程式,費(fèi)雪方程式雖然關(guān)注的是M對(duì)P的影響，但是反過(guò)來(lái)，從這一方程式中也能導(dǎo)出一定價(jià)格水平之下的名義貨幣需

4、求量： 費(fèi)雪方程式?jīng)]有考慮微觀主體動(dòng)機(jī)的影響。,4.劍橋方程式,劍橋?qū)W派研究貨幣需求時(shí)，重視微觀主體動(dòng)機(jī)。 名義貨幣需求與名義收入水平之間總是保持一個(gè)較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。 Md kPY 其中，Y為總收入，k為以貨幣形態(tài)保有的財(cái)富占名義總收入的比例， Md為名義貨幣需求。,5.費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的差異,費(fèi)雪方程式強(qiáng)調(diào)的是貨幣的交易手段功能；劍橋方程式則重視貨幣作為一種資產(chǎn)（也就是作為儲(chǔ)存價(jià)值）的功能。 費(fèi)雪方程式把貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，重視貨幣支出的數(shù)量和速度；劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產(chǎn)存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。 費(fèi)雪方程式是從宏觀角度用貨幣數(shù)量的變動(dòng)來(lái)解

5、釋價(jià)格；劍橋方程式則是從微觀角度進(jìn)行分析。,6.凱恩斯的貨幣需求分析,凱恩斯對(duì)貨幣需求理論的突出貢獻(xiàn)是關(guān)于貨幣需求動(dòng)機(jī)的分析。三種動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。 由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求則取決于利率水平。因此凱恩斯的貨幣需求函數(shù)如下： MM1M2L1(Y)L2(r),7.后凱恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展,發(fā)展一：關(guān)于交易性貨幣需求和預(yù)防性貨幣需求同樣也是利率函數(shù)的問(wèn)題。 發(fā)展二：凱恩斯在論證其投機(jī)性貨幣需求時(shí)設(shè)定：投資者或選擇貨幣，或選擇債券。然而，即使社會(huì)財(cái)富只有貨幣和債券兩種形式，現(xiàn)實(shí)生活中，微觀主體的選擇往往是既持有貨幣，又持有債券，

6、變動(dòng)的只是兩者的比例。,8.弗里德曼的貨幣需求函數(shù),貨幣需求，弗雷德曼最具概括性的論斷是：由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，因而，貨幣需求也是比較穩(wěn)定的。,式中， 為實(shí)際貨幣需求。,第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡,第三節(jié) 貨幣供給及其口徑,1貨幣供給的含義 貨幣供給：指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行體系向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張（或收縮）貨幣的行為。 貨幣供給量：是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)主體（包括個(gè)人、企事業(yè)單位、政府等）持有的、由銀行系統(tǒng)供應(yīng)的貨幣總量，表現(xiàn)為中央銀行或商業(yè)銀行的負(fù)債。廣義的貨幣供給量包括現(xiàn)金和存款貨幣。 現(xiàn)代貨幣供給的實(shí)現(xiàn)機(jī)制：中央銀行向以商業(yè)銀行為主體的金

7、融體系注入基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上進(jìn)行信用創(chuàng)造或存款創(chuàng)造，向整個(gè)社會(huì)提供最終貨幣。,貨幣供給首先是一個(gè)外生變量 凱恩斯的貨幣理論認(rèn)為，貨幣供給完全由政府通過(guò)中央銀行控制，貨幣供給的變化能夠影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但不受經(jīng)濟(jì)內(nèi)在因素決定。 貨幣供給同時(shí)又是一個(gè)內(nèi)生變量 新劍橋?qū)W派肯定了中央銀行具有控制貨幣供給能力，同時(shí)又分析了諸多使中央銀行控制力下降的因素，說(shuō)明中央銀行對(duì)貨幣控制的能力是有限的，貨幣供給并不完全是一種外生變量。,2.貨幣供給的多重口徑,貨幣供給包括按口徑依次加大的M1、M2、M3進(jìn)行劃分的若干層次。 各國(guó)的貨幣口徑大多不同，只有“通貨”和M1這兩項(xiàng)大體一致。 世界各國(guó)中央銀行，對(duì)貨幣統(tǒng)

8、計(jì)口徑劃分的基本依據(jù)是一致的，即都以流動(dòng)性的大小。,3.外國(guó)、IMF和我國(guó)的M系列,美國(guó)現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2 日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2CDs（可轉(zhuǎn)讓定期存單） 國(guó)際貨幣基金組織采用三個(gè)層次：通貨、貨幣和準(zhǔn)貨幣。 現(xiàn)階段我國(guó)貨幣供應(yīng)量劃分為如下三個(gè)層次： M0流通中現(xiàn)金 M1M0活期存款 M2M1定期存款儲(chǔ)蓄存款其他存款證券公司客戶保證金 其中，M1，我們稱為狹義貨幣量；M2，稱廣義貨幣量；M2M1，相當(dāng) IMF 的準(zhǔn)貨幣 。,4.貨幣供給的流動(dòng)性,貨幣供給的流動(dòng)效率，有一個(gè)具體的指標(biāo)，即貨幣供給的“流動(dòng)性”M1/M2。 M1/M2值是趨大還是趨于減小，可間接表明貨幣流通

9、速度的增減，可作為判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)的指標(biāo)之一。 M1/M2值是趨大，表示貨幣流通速度加快，可能表明消費(fèi)信心和投資信心增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)趨熱；反之，則貨幣流通速度下降，可能表明消費(fèi)信心和投資信心減弱，經(jīng)濟(jì)趨冷。,第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡,第四節(jié) 貨幣供給的控制機(jī)制,1貨幣供給模型 中央銀行創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣 基礎(chǔ)貨幣：又叫強(qiáng)力貨幣或高能貨幣，是中央銀行所發(fā)行的現(xiàn)金貨幣（即流通中的現(xiàn)金），以及各商業(yè)銀行在中央銀行的存款準(zhǔn)備金的總和。 基礎(chǔ)貨幣 = 流通中的現(xiàn)金 + 商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金 B = C + R,中央銀行能夠直接控制現(xiàn)金發(fā)行和商業(yè)銀行的準(zhǔn)備金，中央銀行控制的基礎(chǔ)貨幣是商業(yè)銀行借以創(chuàng)造存款貨

10、幣的源泉。,商業(yè)銀行創(chuàng)造存款貨幣 引入基礎(chǔ)貨幣后，貨幣供應(yīng)可以表達(dá)為一個(gè)理論化的模型：一定的貨幣供應(yīng)總量是一定的基礎(chǔ)貨幣按照一定的貨幣乘數(shù)擴(kuò)張后的結(jié)果。 Ms = B k,M1與M2口徑下的貨幣供給量： R：商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金； r：法定存款準(zhǔn)備金率； e：商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率； C：流通中的現(xiàn)金貨幣； D：商業(yè)銀行存款總額； Dd：商業(yè)銀行活期存款； t：商業(yè)銀行活期存款與存款總額的比率； c：流通中的現(xiàn)金與存款總額的比率,從M1和M2的貨幣乘數(shù)K的構(gòu)成可知： K主要由法定存款準(zhǔn)備金率r、商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率e、公眾持有現(xiàn)金的比率c、以及活期存款與存款總額的比例t決定，這些因素并非完

11、全在中央銀行控制之下，特別是e、c、t是受經(jīng)濟(jì)內(nèi)部因素左右的內(nèi)生變量。,2.間接調(diào)控與調(diào)控工具,貨幣供給的控制機(jī)制是由對(duì)兩個(gè)環(huán)節(jié)的調(diào)控所構(gòu)成：對(duì)基礎(chǔ)貨幣的調(diào)控和對(duì)乘數(shù)的調(diào)控。 如果說(shuō)貨幣當(dāng)局對(duì)于基礎(chǔ)貨幣還有一定的直接調(diào)控可能，至于對(duì)乘數(shù)的調(diào)控則沒(méi)有可能直接操縱。 三大調(diào)控工具：公開(kāi)市場(chǎng)操作、貼現(xiàn)政策和法定存款準(zhǔn)備金率。,2.間接調(diào)控與調(diào)控工具,（1）公開(kāi)市場(chǎng)操作 公開(kāi)市場(chǎng)操作是指貨幣當(dāng)局在金融市場(chǎng)上出售或購(gòu)入財(cái)政部和政府機(jī)構(gòu)的證券，用以影響基礎(chǔ)貨幣的行為。,作用機(jī)理:,公開(kāi)市場(chǎng)操作,買(mǎi)入有價(jià)證券,賣(mài)出有價(jià)證券,基礎(chǔ)貨幣增加,基礎(chǔ)貨幣減少,貨幣投放增加,貨幣投放減少,貨幣供給減少 利率上升,貨幣

12、供給增加 利率下降,央行從商業(yè)銀行購(gòu)入200萬(wàn)政府債券，并開(kāi)出200萬(wàn)的支票，商業(yè)銀行可能將支票兌現(xiàn)以增加庫(kù)存現(xiàn)金,央行從商業(yè)銀行購(gòu)入200萬(wàn)政府債券，并開(kāi)出200萬(wàn)的支票，商業(yè)銀行可能將款項(xiàng)存入央行以增加儲(chǔ)備存款,若債券的出售者為非銀行的公司和個(gè)人，并將出售所得央行支票存入開(kāi)戶銀行,2.間接調(diào)控與調(diào)控工具,（2）貼現(xiàn)政策 貼現(xiàn)政策指貨幣當(dāng)局通過(guò)變動(dòng)自己對(duì)商業(yè)銀行所持票據(jù)再貼現(xiàn)的再貼現(xiàn)率，來(lái)影響貸款的數(shù)量和基礎(chǔ)貨幣量的政策。,作用機(jī)理:,2.間接調(diào)控與調(diào)控工具,（3）法定準(zhǔn)備金政策 提高或降低法定準(zhǔn)備率，以調(diào)節(jié)貨幣乘數(shù)。,作用機(jī)理:,法定存款準(zhǔn)備金政策,降低準(zhǔn)備金率,提高準(zhǔn)備金率,超額準(zhǔn)備下降

13、,超額準(zhǔn)備上升,貨幣投放減少,貨幣投放增加,貨幣供給減少 利率上升,貨幣供給增加 利率下降,3.持幣行為與貨幣供給,中央銀行的行為 商業(yè)銀行的行為 財(cái)政機(jī)構(gòu)的行為 企業(yè)的行為 社會(huì)公眾的行為,第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡,第五節(jié) 財(cái)政收支與貨幣供給,1.貨幣供給形成機(jī)制與國(guó)家財(cái)政聯(lián)系的特點(diǎn),在貨幣供給形成機(jī)制中，無(wú)論中外，財(cái)政曾長(zhǎng)期占主導(dǎo)地位。 商品生產(chǎn)和市場(chǎng)的發(fā)展要求統(tǒng)一、穩(wěn)定的幣制，一條重要的指導(dǎo)思想就是結(jié)束過(guò)去財(cái)政對(duì)貨幣供給形成機(jī)制的支配。 現(xiàn)代貨幣供給制度的具體操作，的確同財(cái)政脫了鉤。但國(guó)家財(cái)政對(duì)貨幣供給的狀況依然有巨大的作用，有時(shí)甚至是決定性的。,2.財(cái)政收支與貨幣供給聯(lián)系

14、的理論模型,在我國(guó)公眾頭腦中曾經(jīng)有一個(gè)廣為流行的論斷：財(cái)政有赤字就得發(fā)票子。 當(dāng)流通只有現(xiàn)鈔這一種形態(tài)的貨幣時(shí)，這是必然的。 當(dāng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中已經(jīng)發(fā)展有存款貨幣時(shí)，這種必然性就自然而然地消失了：赤字既可以用發(fā)鈔彌補(bǔ)，也可以用創(chuàng)造存款貨幣彌補(bǔ)。,3.隱蔽赤字,與賬面赤字相對(duì)應(yīng)的 賬面的財(cái)政收入金額大于真實(shí)收入：賬務(wù)上的確是實(shí)實(shí)在在的財(cái)政收入，不過(guò)其中有相應(yīng)部分，從經(jīng)濟(jì)過(guò)程的實(shí)質(zhì)來(lái)說(shuō)，不是課稅收入，而是債務(wù)收入； 財(cái)政本應(yīng)負(fù)擔(dān)的支出沒(méi)有支出卻迫使銀行“代為”支出，如國(guó)企虧損，本應(yīng)由財(cái)政彌補(bǔ)，實(shí)際卻是銀行不良債權(quán)的積累。,4.發(fā)債是財(cái)政收支作用于貨幣供給的主要途徑,國(guó)債發(fā)行雖然并不全部直接賣(mài)給中央銀

15、行（或通過(guò)商業(yè)銀行間接轉(zhuǎn)到中央銀行），但卻是現(xiàn)代社會(huì)財(cái)政收支作用于貨幣供給的主要途徑。 各國(guó)中央銀行往往在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，通過(guò)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債吞吐貨幣，從而達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的。,5.或有債務(wù),或有債務(wù)是一個(gè)邊界相當(dāng)模糊的概念，屬于隱性的財(cái)政債務(wù)。 范圍(1)應(yīng)由財(cái)政彌補(bǔ)未補(bǔ)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)的虧損累積（表現(xiàn)為商業(yè)銀行的不良債權(quán)）；(2)未列入財(cái)政收支的公共部門(mén)的債務(wù),如政策性金融債；(3)社會(huì)保障基金的欠帳；(4)糧棉收購(gòu)和流通中的虧損累積，表現(xiàn)為在銀行的“掛賬”； (5) 地方財(cái)政發(fā)債、集資尚未清理部分；(4)整頓清理各種金融機(jī)構(gòu)過(guò)程中，確定應(yīng)由財(cái)政兜底而尚未撥款的部分。,第十二章 貨幣需求、貨幣供給與貨幣均衡,第六節(jié) 貨幣均衡與市場(chǎng)均衡,1.貨幣均衡與非均衡,貨幣均衡是指貨幣供給滿足貨幣需求： MsMd 貨幣非均衡是指貨幣供給超過(guò)或者滿足不了貨幣需求： MsMd,2.貨幣均衡與利率,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡與非均衡的實(shí)現(xiàn)過(guò)程離不開(kāi)利率的作用。在均衡利率水平上，貨幣供給與貨幣需求達(dá)到均衡狀態(tài)。,3.貨幣均衡與市場(chǎng)均衡,貨幣均衡與市場(chǎng)均衡的關(guān)系： 總供給決定貨幣需求，但同等的總供給可有偏大或偏小的貨幣需求； 貨幣需求引出貨幣供給，但不是等量的； 貨幣供給成為總需求的載體，同等的貨幣供給可有偏大或偏小的總需求； 總需求的偏大、偏小，對(duì)總供