某市場(chǎng)金融市場(chǎng)概論規(guī)劃(doc 14頁(yè)).doc

1、金融市場(chǎng)概論在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，有三類重要的市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行起著主導(dǎo)作用，這就是要素市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和金融市場(chǎng)。要素市場(chǎng)是分配土地、勞動(dòng)與資本等生產(chǎn)要素的市場(chǎng)，產(chǎn)品市場(chǎng)是商品和服務(wù)進(jìn)行交易的場(chǎng)所。在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中引導(dǎo)資金的流向，溝通資金由盈余部門向短缺部門轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)即為金融市場(chǎng)。7.1 金融業(yè)的發(fā)展第一階段 19世紀(jì)以前 以實(shí)物貨幣為主體 金融機(jī)構(gòu)從事貨幣兌換業(yè)務(wù)第二階段 19世紀(jì)以后 以信用貨幣逐步代替實(shí)物貨幣 金融業(yè)以銀行業(yè)為主體第三階段 19世紀(jì)70年代以后 金融創(chuàng)新導(dǎo)致銀行業(yè)的市場(chǎng)份額下降 金融市場(chǎng)開始占據(jù)主導(dǎo)地位第四階段 現(xiàn)在及以后的發(fā)展 以金融的國(guó)際化，電子化，網(wǎng)絡(luò)化，經(jīng)濟(jì)虛擬化為主要標(biāo)志

2、7.2 金融資產(chǎn)的定義 金融市場(chǎng)的定義 金融市場(chǎng)通常是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。包括以下三層意思： 1、金融市場(chǎng)是進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的有形和無(wú)形的場(chǎng)所。 2、金融市場(chǎng)反映了金融資產(chǎn)供應(yīng)者和需求者之間的供求關(guān)系。 3、金融市場(chǎng)包含交易過(guò)程中金融資產(chǎn)所產(chǎn)生的各種運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。金融資產(chǎn)的定義金融資產(chǎn)是指一切代表未來(lái)收益或資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證，亦稱為金融工具或金融證券。金融資產(chǎn)可以劃分為基礎(chǔ)性金融資產(chǎn)與衍生性金融資產(chǎn)兩大類。前者主要包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)；后者主要包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。 包括債務(wù)性證券和權(quán)益性證

3、券。分類：1、貨幣 2、債務(wù)性證券 3、權(quán)益性證券 4、衍生證券機(jī)制與定價(jià)運(yùn)行機(jī)制 定價(jià)機(jī)制 利率機(jī)制 匯率機(jī)制 風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制 監(jiān)管機(jī)制 主體行為 籌資行為 投資行為 套期保值套利行為基本定價(jià)原則：預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值基本定價(jià)公式：其中Ct t時(shí)收到的現(xiàn)金流 R 投資者要求的市場(chǎng)收益率 T 現(xiàn)金流發(fā)生的期限V 資產(chǎn)的現(xiàn)值，即內(nèi)在價(jià)值 金融市場(chǎng)與要素市場(chǎng)和產(chǎn)品市場(chǎng)的差異在金融市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者之間的關(guān)系已不是一種單純的買賣關(guān)系，而是一種借貸關(guān)系或委托代理關(guān)系，是以信用為基礎(chǔ)的資金的使用權(quán)和所有權(quán)的暫時(shí)分離或有條件的讓渡；市場(chǎng)交易的對(duì)象是一種特殊的商品即貨幣資金。市場(chǎng)交易的場(chǎng)所在大部分情況下是無(wú)形的，

4、通過(guò)電訊及計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)等進(jìn)行交易的方式已越來(lái)越普遍。金融市場(chǎng)的作用在當(dāng)今世界上，伴隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化趨勢(shì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)金融化的進(jìn)程也日益加劇，程度不斷加深。 金融市場(chǎng)在市場(chǎng)機(jī)制中扮演著主導(dǎo)和樞紐的角色，發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用。 在金融市場(chǎng)上，價(jià)格機(jī)制是其運(yùn)行的基礎(chǔ)，而完善的法規(guī)制度、先進(jìn)的交易手段則是其順利運(yùn)行的保障。 7.3 金融市場(chǎng)分類一、按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng) 同業(yè)拆借回購(gòu)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)大額儲(chǔ)蓄存單 銀行承兌匯票短期政府債券資本市場(chǎng) 債券市場(chǎng) 政府債券 中央政府 地方政府 公司債券 股票市場(chǎng) 股票 權(quán)證（二次募集的重要手段） 投資基金 貨幣基金證券投資基金

5、債券基金外匯市場(chǎng)保險(xiǎn)市場(chǎng) 衍生市場(chǎng) 遠(yuǎn)期合約 遠(yuǎn)期利率合約 遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議 期貨合約 債券期貨 指數(shù)期貨期權(quán)合約 現(xiàn)貨期權(quán)（利率、貨幣、指數(shù)、股票） 期貨期權(quán) (利率、外匯、指數(shù)) 互換合約 利率互換 貨幣互換 （一）貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是指以期限在一年及一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場(chǎng)。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。貨幣市場(chǎng)一般沒(méi)有正式的組織，所有交易特別是二級(jí)市場(chǎng)的交易幾乎都是通過(guò)電訊方式聯(lián)系進(jìn)行的。市場(chǎng)交易量大是貨幣市場(chǎng)區(qū)別于其它市場(chǎng)的重要特征之一。 （二）資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場(chǎng)。一般來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)包括兩大部分：一

6、是銀行中長(zhǎng)期存貸款市場(chǎng)，另一是有價(jià)證券市場(chǎng)。通常，資本市場(chǎng)主要指的是債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)。它與貨幣市場(chǎng)之間的區(qū)別為：（1）期限的差別。 （2）作用的不同。 （3）風(fēng)險(xiǎn)程度不同。（三）外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)廣義和狹義之分。狹義的外匯市場(chǎng)指的是銀行間的外匯交易 ；廣義的外匯市場(chǎng)是指外匯買賣、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總和。其主要功能有： （1）實(shí)現(xiàn)購(gòu)買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移 （2）調(diào)劑國(guó)際資金余缺 （3）外匯市場(chǎng)所擁有發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段 ，提高了資金的使用效率 （4）可有效的避免或減少因匯率變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展。 （四）黃金市場(chǎng) 黃金市場(chǎng)是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場(chǎng)所。目前，由于黃金仍是國(guó)際儲(chǔ)備工具之一

7、，在國(guó)際結(jié)算中占據(jù)著重要的地位，因此，黃金市場(chǎng)仍被看作金融市場(chǎng)的組成部分。但隨著時(shí)代的發(fā)展，黃金非貨幣化趨勢(shì)越來(lái)越明顯。倫敦、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場(chǎng)被稱為五大國(guó)際黃金市場(chǎng)。 二、按中介特征劃分: 直接與間接金融市場(chǎng)直接金融市場(chǎng)指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場(chǎng)，一般指的是通過(guò)發(fā)行債券或股票方式在金融市場(chǎng)上籌集資金的融資市場(chǎng)。而間接金融市場(chǎng)則是通過(guò)銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來(lái)進(jìn)行資金融通的市場(chǎng)。 三、按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場(chǎng)稱為初級(jí)市場(chǎng)、發(fā)行市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。 證券發(fā)行后

8、，各種證券在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場(chǎng)即為二級(jí)市場(chǎng) 第三市場(chǎng)是原來(lái)在交易所上市的證券移到場(chǎng)外進(jìn)行交易所形成的市場(chǎng)。 第四市場(chǎng)是投資者和證券的出賣者直接交易形成的市場(chǎng)。 四、按成交與定價(jià)方式劃分：公開市場(chǎng)和議價(jià)市場(chǎng)公開市場(chǎng)指的是金融資產(chǎn)的交易價(jià)格通過(guò)眾多的買主和賣主公開競(jìng)價(jià)而形成的市場(chǎng)。一般在有組織的證券交易所進(jìn)行 。在議價(jià)市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過(guò)私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)方式進(jìn)行的。在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過(guò)這種方式交易。 五、按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)和無(wú)形市場(chǎng)有形市場(chǎng)即為有固定交易場(chǎng)所的市場(chǎng)，一般指的是證券交易所等固定的交易場(chǎng)地。在

9、證券交易所進(jìn)行交易首先要開設(shè)帳戶，然后由投資人委托證券商買賣證券，證券商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作；而無(wú)形市場(chǎng)則是指在證券交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。它的交易一般通過(guò)現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。 六、按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)。現(xiàn)貨市場(chǎng)實(shí)際上是指即期交易的市場(chǎng)，是金融市場(chǎng)上最普遍的一種交易方式 ?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易。 衍生市場(chǎng)是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場(chǎng)。衍生金融工具是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。 七、按地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是指金融交易的作用范圍僅限于一國(guó)之內(nèi)的市場(chǎng) 國(guó)

10、際金融市場(chǎng)則是金融資產(chǎn)的交易跨越國(guó)界進(jìn)行的市場(chǎng)，進(jìn)行金融資產(chǎn)國(guó)際交易的場(chǎng)所。它有廣義和狹義之分：狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)指進(jìn)行各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)的場(chǎng)所；廣義的國(guó)際金融市場(chǎng)則包括離岸金融市場(chǎng)。 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)。 7.4 金融市場(chǎng)的主體從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要包括投資者（投機(jī)者）、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。 1、 政府部門在各國(guó)的金融市場(chǎng)上，通常該國(guó)的中央政府與地方政府都是資金的需求者，它們主要通過(guò)發(fā)行財(cái)政部債券或地方政府債券來(lái)籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字等。政府部門在一定的時(shí)間也可能是資金的供應(yīng)者，如稅款集中收進(jìn)還沒(méi)有支出時(shí)。另外，不少國(guó)家

11、政府也是國(guó)際金融市場(chǎng)上的積極參加者。2、 工商企業(yè) 在各國(guó)的金融市場(chǎng)上，通常該國(guó)的中央政府與地方政府都是資金的需求者，它們主要通過(guò)發(fā)行財(cái)政部債券或地方政府債券來(lái)籌集資金，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算赤字等。政府部門在一定的時(shí)間也可能是資金的供應(yīng)者，如稅款集中收進(jìn)還沒(méi)有支出時(shí)。另外，不少國(guó)家政府也是國(guó)際金融市場(chǎng)上的積極參加者。3、 居民個(gè)人 個(gè)人一般是金融市場(chǎng)上的主要資金供應(yīng)者。個(gè)人為了存集資金購(gòu)買大件商品或是留存資金以備急需、養(yǎng)老等，都有將手中資金投資以使其保值增值的要求。因此，個(gè)人通過(guò)在金融市場(chǎng)上合理購(gòu)買各種有價(jià)證券來(lái)進(jìn)行組合投資，既滿足日常的流動(dòng)性需求，又能獲得資金的增值。 4、存款性金

12、融機(jī)構(gòu) 商業(yè)銀行 儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu) 信用合作社 存款性金融機(jī)構(gòu)是指通過(guò)吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需要資金的各經(jīng)濟(jì)主體及投資于證券等以獲取收益的金融機(jī)構(gòu)。它們是金融市場(chǎng)的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機(jī)構(gòu)一般包括商業(yè)銀行、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社。5、非存款性金融機(jī)構(gòu) 保險(xiǎn)公司 養(yǎng)老基金 投資銀行 投資基金 保險(xiǎn)公司：包括人壽保險(xiǎn)公司及財(cái)產(chǎn)和災(zāi)害保險(xiǎn)公司。養(yǎng)老基金 ：養(yǎng)老基金是一種類似于人壽保險(xiǎn)公司的專門金融組織。其資金來(lái)源是公眾為退休后生活所準(zhǔn)備的儲(chǔ)蓄金。投資銀行：投資銀行是資本市場(chǎng)上從事證券的發(fā)行、買賣及相關(guān)業(yè)務(wù)的一種金融機(jī)。投資基金：投資基金是向公眾出售其股份或受益憑

13、證募集資金，并將所獲資金分散投資于多樣化證券組合的金融中介機(jī)構(gòu)。6、中央銀行中央銀行在金融市場(chǎng)上處于一種特殊的地位，它既是金融市場(chǎng)的行為主體，又大多是金融市場(chǎng)上的監(jiān)管者。從中央銀行參與金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，首先，作為銀行的銀行，它充當(dāng)最后貸款人的角色，從而成為金融市場(chǎng)資金的提供者。其次，中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，通常采取在金融市場(chǎng)上買賣證券的做法，進(jìn)行公開市場(chǎng)操作。7.5 金融市場(chǎng)的功能（一）、聚斂功能金融市場(chǎng)的聚斂功能是指金融市場(chǎng)引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合功能。在這里，金融市場(chǎng)起著資金 “蓄水池”的作用。 金融市場(chǎng)之所以具有資金的聚斂功能，一是由

14、于金融市場(chǎng)創(chuàng)造了金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。另一個(gè)原因是金融市場(chǎng)的多樣化的融資工具為資金供應(yīng)者的資金尋求合適的投資手段找到了出路（二）、配置功能 1、資源的配置 金融市場(chǎng)通過(guò)將資源從低效率利用的部門轉(zhuǎn)移到高效率的部門，從而使一個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)資源能最有效的配置在效率最高或效用最大的用途上，實(shí)現(xiàn)稀缺資源的合理配置和有效利用。 2、財(cái)富的再分配這是通過(guò)金融市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。 3、風(fēng)險(xiǎn)的再分配利用各種金融工具，風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高的人可以把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給厭惡風(fēng)險(xiǎn)程度較低的人，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的再分配。（三）、調(diào)節(jié)功能調(diào)節(jié)功能是指金融市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用。金融市場(chǎng)一邊連著儲(chǔ)蓄者，另一邊連著投資者，金融市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制通

15、過(guò)對(duì)儲(chǔ)蓄者和投資者的影響而發(fā)揮作用。 首先，金融市場(chǎng)具有直接調(diào)節(jié)作用。這實(shí)際上是金融市場(chǎng)通過(guò)其特有的引導(dǎo)資本形成及合理配置的機(jī)制首先對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響到宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的一種有效的自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制。 其次，金融市場(chǎng)的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。 （四）、反映功能金融市場(chǎng)歷來(lái)被稱為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”，是公認(rèn)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)信號(hào)系統(tǒng)。 （1）金融市場(chǎng)首先是反映微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的指示器。 （2）金融市場(chǎng)交易直接和間接的反映國(guó)家貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)。 （3）金融市場(chǎng)有大量專門人員長(zhǎng)期從事商情研究和分析，能了解企業(yè)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。（4）金融市場(chǎng)有著廣泛而及時(shí)的收集和傳

16、播信息的通訊網(wǎng)絡(luò)，使人們可以及時(shí)了解世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化情況。7.6 金融市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)一、資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）,是指把流動(dòng)性較差的資產(chǎn)，如金融機(jī)構(gòu)的一些長(zhǎng)期固定利率放款或企業(yè)的應(yīng)收賬款等。通過(guò)商業(yè)銀行或投資銀行予以集中或重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來(lái)發(fā)行證券，實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動(dòng)化。 （一）、資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的內(nèi)容資產(chǎn)證券化的主要特點(diǎn)是將原來(lái)不具有流動(dòng)性的融資形式變成流動(dòng)性的市場(chǎng)性融資。在證券信用階段，融資活動(dòng)以有價(jià)證券作為載體，有價(jià)證券把價(jià)值的儲(chǔ)藏功能和價(jià)值的流通功能統(tǒng)一于一身，即意味著短期資金可以長(zhǎng)期化，長(zhǎng)期資金亦可短期化，從而更好地適應(yīng)了現(xiàn)代化大生產(chǎn)發(fā)

17、展對(duì)資金調(diào)節(jié)的要求。 （二）、資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的原因1金融管制的放松和金融創(chuàng)新的發(fā)展。 2國(guó)際債務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。3現(xiàn)代電訊及自動(dòng)化技術(shù)的發(fā)展為資產(chǎn)的證券化創(chuàng)造了良好的條件。 （三）、資產(chǎn)證券化趨勢(shì)的影響對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的證券化趨勢(shì)為投資者提供了更多的新證券種類，投資者可以根據(jù)自己的資金額大小及偏好來(lái)進(jìn)行組合投資；對(duì)金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，通過(guò)資產(chǎn)的證券化，可以改善其資產(chǎn)的流動(dòng)性，它也是金融機(jī)構(gòu)獲取成本較低的資金來(lái)源，增加收入的一個(gè)新的渠道；對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)的證券化為金融市場(chǎng)注入了新的交易手段，這種趨勢(shì)的持續(xù)將不斷地推動(dòng)金融市場(chǎng)的發(fā)展，增加市場(chǎng)活力。二、金融全球化（一）、金融全球化的內(nèi)容1 市場(chǎng)交易

18、的國(guó)際化。包括國(guó)際貨幣市場(chǎng)交易的全球化、國(guó)際資本市場(chǎng)交易的全球化和外匯市場(chǎng)的全球一體化三個(gè)方面 。2市場(chǎng)參與者的國(guó)際化 。傳統(tǒng)的以大銀行和主權(quán)國(guó)政府為代表的國(guó)際金融活動(dòng)主體正為越來(lái)越多樣化的國(guó)際參與者所代替。 （二）、金融全球化的原因1金融管制放松所帶來(lái)的影響。 2現(xiàn)代電子通訊技術(shù)的快速發(fā)展，為金融的全球化創(chuàng)造了便利的條件。 3金融創(chuàng)新的影響。 4國(guó)際金融市場(chǎng)上投資主體的變化推動(dòng)了其進(jìn)一步的全球化。 （三）、金融全球化的影響1有利影響金融全球化促進(jìn)了國(guó)際資本的流動(dòng)，有利于稀缺資源在國(guó)際范圍內(nèi)的合理配置，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的共同增長(zhǎng)。金融市場(chǎng)的全球化也為投資者在國(guó)際金融市場(chǎng)上尋找投資機(jī)會(huì)，合理配置資產(chǎn)持有結(jié)構(gòu)、利用套期保值技術(shù)分散風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了條件。一個(gè)金融工具豐富的市場(chǎng)也提供籌資者更多的選擇機(jī)會(huì)，有利于其獲得低成本的資金。2不利影響 由于全球金融市場(chǎng)的聯(lián)系更加緊密，一旦發(fā)生利率和匯率波動(dòng)或局部的金融動(dòng)蕩