探路者財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、.課 程 實(shí) 踐 報(bào) 告專 業(yè) 年 級(jí) 2012級(jí)財(cái)務(wù)管理 課 程 名 稱 財(cái)務(wù)分析 指 導(dǎo) 教 師 陳弘 學(xué) 生 姓 名 蘭鵬 冉珊珊 袁春梅 茍仕英 李琎 潘福靜 劉婷婷 呂相芳 學(xué) 號(hào)249、29、27、28、 56、30、17、26 實(shí) 踐 日 期 2015/05/27 實(shí) 踐 地 點(diǎn) 篤行樓A棟203 實(shí) 踐 成 績(jī) 教務(wù)處制2015年 05 月 27 日.探路者（300005）2013年度財(cái)務(wù)分析報(bào)告1、 探路者公司概況 （一）簡(jiǎn)介 1999年1月11日，北京探路者戶外用品股份有限公司在北京注冊(cè)成立，以下簡(jiǎn)稱探路者。 探路者立志從優(yōu)秀邁向卓越，成為中國(guó)戶外行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)型企業(yè)和國(guó)際一流的

2、戶外品牌運(yùn)營(yíng)商。北京探路者戶外用品股份有限公司（300005，深圳）專業(yè)從事戶外用品研發(fā)設(shè)計(jì)及銷售。公司通過品牌塑造與推廣、產(chǎn)品自主設(shè)計(jì)與開發(fā)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與優(yōu)化、供應(yīng)鏈整合與管理，以外包生產(chǎn)、加盟與直營(yíng)銷售相結(jié)合的啞鈴型品牌經(jīng)營(yíng)模式，在全國(guó)建立連鎖零售網(wǎng)絡(luò)，向廣大消費(fèi)者提供性能可靠、外觀時(shí)尚的戶外用品。2007年，探路者品牌被認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，并成為“北京2008年奧運(yùn)會(huì)特許生產(chǎn)商”，創(chuàng)造了中國(guó)戶外用品行業(yè)的兩項(xiàng)唯一。2010年，公司建成了中國(guó)戶外用品業(yè)規(guī)模最大、創(chuàng)新能力最強(qiáng)的研發(fā)中心，設(shè)計(jì)的多項(xiàng)產(chǎn)品榮獲國(guó)內(nèi)最具權(quán)威性的工業(yè)設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)“紅星獎(jiǎng)”。目前公司的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)已遍布全國(guó)200多個(gè)大中

3、城市，擁有標(biāo)準(zhǔn)化門店近800家。（二）主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成公司主導(dǎo)產(chǎn)品分為戶外服裝、戶外功能鞋和戶外裝備三大系列，主要產(chǎn)品包括沖鋒衣褲、速干衣褲、滑雪裝、徒步鞋、登山鞋、帳篷、背包、睡袋、防潮墊、眼鏡、水壺、登山杖、折疊系列、野炊用具等戶外旅行、休閑用品。表 1：公司主要產(chǎn)品產(chǎn)品品類 主要產(chǎn)品戶外服裝 沖鋒衣褲、速干衣褲、滑雪服、抓絨衣、羽絨服等戶外功能鞋 徒步鞋、登山鞋、溯溪鞋、穿越鞋、沙灘鞋、 營(yíng)地鞋等、戶外裝備背包、帳篷、睡袋、防潮墊、眼鏡、水壺、登山杖、折疊系列、野炊用具等數(shù)據(jù)來(lái)源：公司網(wǎng)站，安信證券研究中心2、 戶外用品行業(yè)前景分析 隨著國(guó)內(nèi)戶外用品市場(chǎng)的快速發(fā)展和市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，消費(fèi)者

4、對(duì)戶外用品的需求逐步出現(xiàn)了多層次特點(diǎn)，在相對(duì)專業(yè)的登山、徒步、自行車、滑雪、自駕游等領(lǐng)域之外，輕專業(yè)級(jí)的垂釣、攝影、假日游覽等日常戶外休閑活動(dòng)正在持續(xù)蓬勃發(fā)展，并日益大眾化，普及化，“戶外休閑”的概念不斷升溫。同時(shí)，隨著我國(guó)城鄉(xiāng)網(wǎng)絡(luò)的逐步普及，網(wǎng)上購(gòu)物已逐漸成為一種新的主流購(gòu)物方式，受到網(wǎng)絡(luò)新生代消費(fèi)群體的普遍歡迎，戶外用品電子商務(wù)市場(chǎng)的規(guī)模也在逐步擴(kuò)大，據(jù)COCA統(tǒng)計(jì)2011年國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)等其他渠道戶外用品的零售總額已達(dá)8.9億元，較去年同期增長(zhǎng)了53.45%。消費(fèi)者的購(gòu)物渠道呈現(xiàn)更加豐富化和多樣化，對(duì)戶外產(chǎn)品的需求正在逐步明晰和細(xì)分。 在上述行業(yè)背景下，公司預(yù)計(jì)隨著行業(yè)內(nèi)主力品牌經(jīng)營(yíng)規(guī)模的逐步

5、擴(kuò)大，將在產(chǎn)品原材料采購(gòu)、人才資源、管理系統(tǒng)等方面形成有效的規(guī)模效應(yīng)；同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)戶外用品消費(fèi)者的逐步成熟，對(duì)于契合自我精神追求且性價(jià)比較高的優(yōu)質(zhì)戶外用品品牌的認(rèn)知度和忠誠(chéng)度將持續(xù)得到大幅提升，單一品牌會(huì)逐步發(fā)展成為沖鋒衣、徒步鞋等戶外重點(diǎn)產(chǎn)品品類的代表，并在消費(fèi)者的心智中形成有效的品牌忠誠(chéng)度，國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)的進(jìn)入壁壘也將隨之逐步提高。 在國(guó)內(nèi)戶外用品行業(yè)快速成長(zhǎng)階段，渠道的擴(kuò)張及擴(kuò)張模式的選擇對(duì)于品牌長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展顯得尤為重要。我們通過對(duì)國(guó)內(nèi)外戶外用品品牌進(jìn)行對(duì)比發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)外品牌渠道拓展特點(diǎn)主要有以下幾點(diǎn)：1）定位差異決定市場(chǎng)分布格局。國(guó)外品牌渠道主要分布在一二線城市，知名品牌略有向經(jīng)濟(jì)發(fā)

6、展的三線城市下沉的趨勢(shì)，而國(guó)內(nèi)品牌在定位上更符合二三線市場(chǎng)的發(fā)展，因此，本土品牌在二三線渠道規(guī)模擴(kuò)張明顯，具有一定優(yōu)勢(shì)；2）定位差異限制業(yè)態(tài)模式豐富度的提升。因國(guó)外品牌主要定位于中高端的專業(yè)戶外以及偏專業(yè)的大眾戶外市場(chǎng)，渠道多以專賣店及中高端百貨商場(chǎng)店為主，而國(guó)內(nèi)品牌因定位范圍較廣，業(yè)態(tài)模式較國(guó)外品牌更加豐富，包括專賣店、商場(chǎng)店、商超店及近年來(lái)新興的ShoppingMall及網(wǎng)銷模式；3）資源優(yōu)勢(shì)推升規(guī)模。因本土品牌對(duì)國(guó)內(nèi)加盟商資源較為了解，同時(shí)隨著部分加盟商退出體育用品市場(chǎng)，良好的資源優(yōu)勢(shì)更有利于本土品牌加快規(guī)模拓展速度，而國(guó)外品牌由于定位較高，在中國(guó)市場(chǎng)可匹配的資源有限，因此，國(guó)內(nèi)品牌拓展

7、速度明顯快于國(guó)外品牌，本土龍頭品牌具備一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。單純從業(yè)態(tài)模式上看，國(guó)內(nèi)戶外用品市場(chǎng)主要以專賣店、百貨商場(chǎng)店、網(wǎng)絡(luò)及其他渠道三種方式存在。其中，商場(chǎng)渠道擴(kuò)張速度迅速，規(guī)模最大，銷售占比呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，其次是專賣店。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年國(guó)內(nèi)戶外用品市場(chǎng)渠道數(shù)量共計(jì)擁有11099家，其中，商場(chǎng)店和專賣店分別為7247和3852家，較2011年分別增長(zhǎng)231和94家。2010至今，受市場(chǎng)推動(dòng)，國(guó)內(nèi)渠道擴(kuò)張速度進(jìn)一步提升，盡管戶外用品行業(yè)屬于渠道容量不大的行業(yè)，但從目前的規(guī)?？摧^體育用品行業(yè)而言，渠道推力仍存在一定的釋放空間。3、 報(bào)表分析（1） 利潤(rùn)表分析利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)

8、營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。通過利潤(rùn)表可以了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和獲利能力，了解企業(yè)的成本控制水平。探路者利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)百分比分析（%）項(xiàng)目2營(yíng)業(yè)收入100100100營(yíng)業(yè)利潤(rùn)16.3817.4518.50利潤(rùn)總額16.5417.6719.51凈利潤(rùn)14.2215.2617.21從上表可以明顯的得出，探路者的利潤(rùn)主要來(lái)自營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)百分比都在16%以上，并且從2011年到2013年百分比是遞增的，預(yù)示著探路者的利潤(rùn)質(zhì)量較好，說明探路者的可持續(xù)發(fā)展能力不錯(cuò)。以2011年基期年度的探路者利潤(rùn)表趨勢(shì)分析（%）項(xiàng)目2營(yíng)業(yè)收入100146.68191.77營(yíng)業(yè)利潤(rùn)100156.26216.60利潤(rùn)總額1001

9、56.72226.18凈利潤(rùn)100157.44232.20從探路者利潤(rùn)表趨勢(shì)分析可以看出，探路者的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)均呈連年上升的趨勢(shì)，而且增長(zhǎng)的幅度較大。2013年的營(yíng)業(yè)收入與2011年相比增長(zhǎng)了191.77%，2013年的凈利潤(rùn)與2007年相比增長(zhǎng)了232.20%。凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度超過了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)幅度。說明近幾年來(lái)探路者的成本費(fèi)用控制較好，為探路者提供了較多的利潤(rùn)空間。（二）資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)一定時(shí)期財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表。通過資產(chǎn)負(fù)債表可以了解企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模，以及企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)是否合理。（1）探路者資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析探路者流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額百分比分析 金額單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目20

10、11-12-312012-12-312013-12-31流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)57.68581.189116.318資產(chǎn)合計(jì)84.543108.644148.945流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重68.23%74.73%78.09%從表中可以看出，探路者流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重較高，其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)屬于保守型。尤其是在2013年，流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比重竟高達(dá)78.9%。在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下，說明探路者的資產(chǎn)流動(dòng)性較好，風(fēng)險(xiǎn)較低，但是因?yàn)槭找嫠捷^高的非流動(dòng)資產(chǎn)比重較小，企業(yè)的盈利水平較低，因此，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益水平也較低。探路者貨幣資金占資產(chǎn)總額百分比 金額單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目2011-12-312012-12-31201

11、3-12-31貨幣資金36.50858.75073.121存貨17.79516.36329.144資產(chǎn)合計(jì)84.543108.644148.945貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重43.18%54.08%49.09%在流動(dòng)資產(chǎn)中主要是貨幣資金和存貨，其中貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重高達(dá)49.09%，也就是說探路者探路者的資產(chǎn)總額中有將近一半是可以用于直接支付的貨幣資金。說明探路者有很強(qiáng)的支付能力和償債能力，但是也充分說明資金利用率不高，降低了資金的盈利性。（2）探路者資本結(jié)構(gòu)分析探路者資本結(jié)構(gòu)百分比分析 金額單位：萬(wàn)元 項(xiàng) 目2011-12-312012-12-312013-12-31負(fù)債合計(jì)23.9452

12、8.08243.916資產(chǎn)合計(jì)84.543108.644148.945資產(chǎn)負(fù)債率28.32%25.85%29.48%從上表中可以看出，探路者連續(xù)三年的資產(chǎn)負(fù)債率都低于30%，說明資本結(jié)構(gòu)較為保守。一般來(lái)說，資產(chǎn)負(fù)債率比較保守的判斷一般不高于50%，國(guó)際上認(rèn)為則在60%比較好。如果從償債能力來(lái)看，其長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)也小，但是也反映了探路者沒有充分的發(fā)揮好財(cái)務(wù)杠桿的效用。（3） 現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表，是反映企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出的報(bào)表。可以了解企業(yè)的支付能力和償債能力，了解企業(yè)的現(xiàn)金流量并預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量。（1）探路者2011-2013年的現(xiàn)金流量?jī)纛~。探路者現(xiàn)

13、金流量?jī)纛~ 金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目2011年2012年2013年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~12,94622,46821,827投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-13,223-1,061-5,406籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1,156836-2,051現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額-1,43322,24214,371從上表可以看出，探路者連續(xù)3年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，說明探路者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較多，可以用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行投資和支付股利，說明其銷售能力強(qiáng)，貨幣回籠能力較強(qiáng)。從2012年看，探路者的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅上升，2013年稍微降低；2

14、012年其籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~變?yōu)檎龜?shù)，而2013年又變?yōu)樨?fù)數(shù)，說明探路者可能由于在前期經(jīng)營(yíng)狀況良好，所以2012年大量追加投資用于擴(kuò)大再生產(chǎn)，進(jìn)入高速發(fā)展擴(kuò)張期，并通過籌集外部資金作為補(bǔ)充， 2013年繼續(xù)以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主主導(dǎo)現(xiàn)金，籌資活動(dòng)減少，說明探路者的產(chǎn)品暢銷，不僅可以用經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金繼續(xù)投資還可用于償還債務(wù)。（2）探路者現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析探路者現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析（%）項(xiàng)目2011-12-312012-12-312013-12-31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)99.7797.2798.07投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)0.00900.00150.0077籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)0.222.731.92現(xiàn)金流入合計(jì)100

15、100100從上表可以看出，探路者在2011-2013年的現(xiàn)金流入主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的97%以上，說明其現(xiàn)金流入量以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主，經(jīng)營(yíng)狀況較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，而在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量中，又以銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為主，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金連續(xù)三年占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量98%以上，說明探路者的產(chǎn)品暢銷，貨幣資金回籠好，貨幣資金充裕。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量是以處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金為主，說明企業(yè)設(shè)備、廠房等利用價(jià)值高?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量主要為吸收投資收到的現(xiàn)金，2011年數(shù)額較小，而2012年籌資

16、活動(dòng)現(xiàn)金流入增加，說明企業(yè)在2012年開始將更多的資金用于發(fā)行股票、債券等方面。（3） 探路者現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析探路者現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析（%）項(xiàng)目2011-12-312012-12-312013-12-31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)83.89696.49493.031投資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)14.6070.9923.530籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)1.4962.5143.439現(xiàn)金流出合計(jì)100100100從上表可以看出，探路者在2011-2013年的現(xiàn)金流出主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的80%以上。其中，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金占總現(xiàn)金流出量的比重呈逐年升高趨勢(shì)，說明其

17、原材料費(fèi)用成本高。在投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量中，主要是購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金，且逐年增加，連續(xù)三年其投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量占總現(xiàn)金流出量的比率依次為14.607%、0.992%、3.530%，2011年，該企業(yè)加大投資力度，使其投資活動(dòng)現(xiàn)金的比率達(dá)到14.607%，主要為建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的基本投資，2012年，繼續(xù)增加其固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的基本投資，2013年，除基本的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)投資外，探路者還擴(kuò)展了子公司及其他營(yíng)業(yè)單位業(yè)務(wù)，并增大了股票、債券等方面的投資，說明探路者近年來(lái)加大了對(duì)內(nèi)投資的力度，并在擴(kuò)建規(guī)模的基礎(chǔ)上增加了對(duì)股票

18、、債券等的投資?；I資活動(dòng)的現(xiàn)金流出連續(xù)3年逐年增加，從現(xiàn)金流量表上看，該項(xiàng)現(xiàn)金流出主要是回報(bào)股東所支付的現(xiàn)金股利。4、 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（1） 盈利能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年銷售毛利率47.5350.94營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率16.3817.4518.51銷售凈利率14.2215.2216.07凈資產(chǎn)收益率20.3023.4927.37總資產(chǎn)報(bào)酬率13.8317.1618.00表中顯示，探路者的銷售毛利率處于較好水平，2012年探路者的銷售毛利率達(dá)到了50.94%，為探路者提供了較好的利潤(rùn)空間。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和銷售凈利率在這三年里逐年增長(zhǎng)，說明探路者對(duì)期間費(fèi)用的控制在逐漸加強(qiáng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

19、力在增強(qiáng)，獲利水平也在增強(qiáng)。凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率呈上升趨勢(shì)，這說明探路者的資產(chǎn)利用效率和全部資產(chǎn)的總體運(yùn)營(yíng)效果較好，企業(yè)的資產(chǎn)得到了充分合理的利用，企業(yè)凈資產(chǎn)盈利能力不斷增強(qiáng)。企業(yè)自有資產(chǎn)獲利能力增強(qiáng)，自有資本獲利能力在不斷上升。從整行業(yè)來(lái)看，探路者的盈利能力較好。（2） 營(yíng)運(yùn)能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.021.141.12流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.411.591.46固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）4.464.726.03應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）73.0740.7125.24應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)天（天）4.938.8414.26存貨周轉(zhuǎn)率（次）2.963.183.17

20、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）121.60113.36113.39從表中可以看出，探路者的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上是在上升，說明總資產(chǎn)的利用效率較為理想；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)，說明流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的利用效率較高，增加了企業(yè)的盈利能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在不斷下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)在不斷增多，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款回收速度變慢，企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性減弱，企業(yè)的短期清償能力也減弱，增強(qiáng)了壞賬的發(fā)生的可能性；存貨的周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，說明探路者的存貨變現(xiàn)速度較快，存貨的占用水平在降低，流動(dòng)性增強(qiáng)，存貨周轉(zhuǎn)一次需要一百多天，這是由于探路者的主營(yíng)業(yè)務(wù)（戶外行業(yè)）造成的?？傮w上看，探路者的營(yíng)運(yùn)

21、能力較好。（3） 償債能力狀況分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年資產(chǎn)負(fù)債率28.3225.8529.48流動(dòng)比率2.412.892.65速動(dòng)比率1.672.311.99從償債能力狀況分析表上可以看出，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都高于正常水平， 流動(dòng)資產(chǎn)所占比率較大，意味著企業(yè)低收益資產(chǎn)持有量較多，增大了了企業(yè)的機(jī)會(huì)成本；速動(dòng)比率過高使企業(yè)不能把資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，由此可見，企業(yè)的獲利能力受到了不利影響，資產(chǎn)負(fù)債率低于正常水平，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的利用程度不夠。由此可得，探路者的償債能力有明顯的阻礙。（4） 發(fā)展能力分析財(cái)務(wù)指標(biāo)2011年2012年2013年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率73.6446.6830

22、.74凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率98.8157.0743.45資產(chǎn)增長(zhǎng)率21.5032.9430.37資本積累率35.0228.5137.09從探路者2011到2013年的發(fā)展能力指標(biāo)分析表來(lái)看，該企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率總體來(lái)說處于下降的趨勢(shì)，并且在2013年與資產(chǎn)增長(zhǎng)率幾近于持平，資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2012年突然上升但是2013年卻下降，可以推斷改企業(yè)正處于舉債經(jīng)營(yíng)當(dāng)中，所以探路者的發(fā)展能力并不好。5、 杜邦分析法(一）2011年杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率20.30%資產(chǎn)凈利率14.50% 權(quán)益乘數(shù)1.40 銷售凈利率14.22% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.02 凈利潤(rùn) 107151778.05銷售收入753703

23、565.80銷售收入 753703565.80資產(chǎn)總額748866320.59 流動(dòng)資產(chǎn) +576850000長(zhǎng)期資產(chǎn)172016320.59銷售收入753703565.80全部成本+630225409.53其他收益0所得稅產(chǎn) 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+399025017管理費(fèi)用+118044388.38銷售費(fèi)用+91414145.42財(cái)務(wù)費(fèi)用-3767474.57 其他流動(dòng)資產(chǎn)+現(xiàn)金有價(jià)證券+392440000應(yīng)收賬款+存貨177950000 （二）2012年杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率23.49%資產(chǎn)凈利率17.40% 權(quán)益乘數(shù)1.40 銷售凈利率15.26% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.14 凈利潤(rùn) 168702003

24、.17銷售收入1105531033.07銷售收入 1105531033.07資產(chǎn)總額1053794084.09 銷售收入 1105531033.07全部成本+912579034.48其他收益0所得稅產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) +811890000長(zhǎng)期資產(chǎn)241904084.09 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+550648678管理費(fèi)用+135659158.35銷售費(fèi)用+204939199財(cái)務(wù)費(fèi)用-4539758.46其他流動(dòng)資產(chǎn)+現(xiàn)金有價(jià)證券+603490000應(yīng)收賬款+存貨163630000（三）2013年杜邦分析圖凈資產(chǎn)收益率27.37% 資產(chǎn)凈利率19.28% 權(quán)益乘數(shù)1.42 銷售凈利率17.21% 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.1

25、2 凈利潤(rùn) 248803837.35銷售收入1445348131銷售收入 1445348131資產(chǎn)總額1397181926.50 銷售收入 1445348131全部成本+1177886282.99其他收益0所得稅產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) +1163180000長(zhǎng)期資產(chǎn)234001926.5 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本+732655038管理費(fèi)用+156621750.32銷售費(fèi)用+253288879.14財(cái)務(wù)費(fèi)用-9622359.70其他流動(dòng)資產(chǎn)+現(xiàn)金有價(jià)證券+794270000應(yīng)收賬款+存貨291440000 （四）杜邦分析計(jì)算表探路者（300005）杜邦分析計(jì)算表項(xiàng)目2011年2012年2013年銷售凈利潤(rùn)（%）14.

26、2215.2617.21總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（）1.021.141.12權(quán)益乘數(shù)1.401.351.42股東權(quán)益報(bào)酬率（%）20.3023.4927.37 從上表可以看到，探路者這三年的股東權(quán)益報(bào)酬率呈上升趨勢(shì)，探路者這三年的凈資產(chǎn)收益率上升主要是銷售凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升引起的，權(quán)益乘數(shù)的上升會(huì)引起股東權(quán)益報(bào)酬率的上升；其中銷售凈利潤(rùn)呈上升趨勢(shì)，說明探路者在這三年里努力開拓市場(chǎng)，增加銷售收入，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，并在這三年里加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制，使得銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用與銷售收入的增加成一定的比例增加；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖成上升趨勢(shì)，但探路者應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)的利用效果，以提高凈資產(chǎn)收益率；權(quán)益乘數(shù)呈上升趨勢(shì)，說明探路者應(yīng)適當(dāng)開展負(fù)債經(jīng)營(yíng)，提高財(cái)務(wù)杠桿的節(jié)稅效益，因此探路者要合理應(yīng)用全部資產(chǎn)，妥善安排資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，這樣才能有效提高權(quán)益利率。6、 結(jié)論 總體來(lái)說，北京探路者股份有限公司目前所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境是樂觀的，而國(guó)家對(duì)行業(yè)實(shí)施的政治策略是有利的。公司現(xiàn)階段經(jīng)營(yíng)面臨的主要困難在于： （1）雖然中國(guó)的戶外用品市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速，但市場(chǎng)容量和歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有相當(dāng)大的差距，這說明中國(guó)戶外