淺談企業(yè)籌資風險的影響與如何防范應對(肖潔)

1、淺談企業(yè)籌資風險的影響與如何防范應對肖潔（安徽淮海實業(yè)集團聯(lián)創(chuàng)公司；安徽淮北 235000）摘要：淺析企業(yè)籌資風險含義、表現(xiàn)形式、影響因素，以及籌資風險的防范與應對。關鍵詞：籌資風險；表現(xiàn)形式；影響因素；防范與應對1 引言對企業(yè)籌資風險來說，其含義是指企業(yè)在籌資過程中，由于使用借入資金引起收益發(fā)生變動的可能性，或引起到期不能償還債務的可能性。因此，如何控制和規(guī)避企業(yè)籌資風險十分必要。2 企業(yè)籌資風險表現(xiàn)形式1）支付能力下降的風險。它是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆盏哪芰?。該風險從產(chǎn)生的原因上可分為兩類：資金性籌資風險。指企業(yè)在特定的時點上，現(xiàn)金流出量超過現(xiàn)金流入量而產(chǎn)生的到期不能償付債務本息的風險，是一種

2、個別風險，表現(xiàn)為某項債務或某一時點的債務不能及時償還，它對企業(yè)以后各期的籌資影響不大。又是一種支付風險，與企業(yè)收支是否盈余無直接關系，是由于理財不當引起的，表現(xiàn)為財務收支計劃與實際不符合而出現(xiàn)支付危機，或是由于資本結構安排不當而引起的。收支性籌資風險。指企業(yè)在收不抵支情況下出現(xiàn)的不能償還到期債務本息的風險。如果企業(yè)收不抵支取發(fā)生虧損，將減少企業(yè)凈資產(chǎn)，從而減少作為償債保障的資產(chǎn)總量。在負債不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務的能力就越低。這是整體風險，對全部債務的償還都要產(chǎn)生不利的影響。不僅源于理財不當，且源于經(jīng)營不當。2）自有資金經(jīng)濟效益不穩(wěn)定的風險。借款利息隨著借入資金的增加而增加，

3、從而導致費用總水平的上升。在企業(yè)稅息前資金利潤率下降或者借款利率超過稅息前資金利潤率時，自有資金利潤率就會以更快的速度降低，甚至發(fā)生虧損。這是一種由于借款而可能使企業(yè)經(jīng)濟效益下降的風險。3 影響因素1）經(jīng)營狀況和盈利能力。經(jīng)營狀況的好壞是由多種因素決定的，至于對企業(yè)未來的經(jīng)營影響一時不能作出完全肯定回答。如出現(xiàn)經(jīng)營風險，經(jīng)濟效益下降，在借入資金較多時，將產(chǎn)生還款付息壓力；如出現(xiàn)虧損，有可能使企業(yè)陷入資不抵債的困境。經(jīng)營狀況良好，獲利能力較強時，資金利潤率大于借入資金的成本率，企業(yè)借入資金可以提高企業(yè)自有資金利潤率；反之，借入資金會使企業(yè)自有資金利潤率下降。2）借入資金期限結構。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與投

4、資往往在較長的時間具有周期波動性。生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模與投資擴大時，需求資金增大；在生產(chǎn)出現(xiàn)萎縮與投資減少時，需求資金減少，有可能出現(xiàn)資金閑置。因此，企業(yè)借入資金的多少及其期限結構，如果沒有與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的周期波動很好地相適應，就會出現(xiàn)不合理的安排而引起某一時點的償債高峰，或某一時點過多的資金閑置。3）利率變化。利率變化對籌資風險的影響表現(xiàn)為不恰當?shù)臅r間或用不恰當?shù)幕I資方式籌集了資金，使籌資成本水平提高，企業(yè)蒙受損失。例如在當前利率水平偏高而利率將要在不久即會調低時，仍以較高利率水平籌集了資金，而在利率調低后就要負擔較高的利息。4）匯率變動。其產(chǎn)生的風險，是指企業(yè)在涉外經(jīng)濟活動中，由于外匯匯率的變動，

5、使其以外幣計價的資產(chǎn)或負債價值漲跌所蒙受的損失。國際政治經(jīng)濟環(huán)境的復雜多變，匯率本身就具有不穩(wěn)定性。其風險對企業(yè)籌集外匯資金后的債務償還能力具有較大影響。5）通貨膨脹。指因貨幣供應量過多而造成的貨幣貶值，物價上漲的經(jīng)濟現(xiàn)象。持續(xù)的通貨膨脹，將使企業(yè)資金需求不斷膨脹，資金供給持續(xù)發(fā)生短缺，貨幣性資金不斷貶值，實物性資金相對升值，資金成本不斷升高。這給企業(yè)籌資帶來諸多隱患，若決策不當，會帶來重大損失。6）企業(yè)信譽。它是企業(yè)在長期的經(jīng)營過程中樹立的企業(yè)形象。若聲譽好，在社會上有較高的信譽，在籌資時，渠道就寬，方式靈活，資金成本就低，風險較低；反之，成本就較高，風險就大。另外，市場風險、經(jīng)濟風險、政治

6、風險等對企業(yè)籌資都有著很大的影響。4 籌資風險的防范與應對4.1 遵循收益風險均衡原則，正確認識和評價籌資風險激烈的市場經(jīng)濟，企業(yè)活動不可避免地要遇到風險。追求風險，勇于承擔風險并善于分散風險，是企業(yè)成功的關鍵。一般收益與風險同在。獲取收益是企業(yè)經(jīng)營的基本出發(fā)點，而風險則是由未來情況的不確定性和不可預測性所引起，是與獲取收益相伴隨的一種客觀現(xiàn)象。企業(yè)要獲得收益，就不能回避風險，可以說風險中包括收益，挑戰(zhàn)中存在機遇。而遵循風險收益的均衡原則，則是要求企業(yè)不能只顧追求收益，不考慮發(fā)生損失的可能。在進行財務管理必須對每一項具體財務活動，全面分析收益性和安全性，按照風險和收益適當均衡要求來決定采取某種

7、行動，在實踐中趨利避害，贏得更多的收益。財務活動中，低風險只能獲得低收益，高風險才能得到高收益。無論是對投資者還是受益者來說，都要求受益與風險相適應，風險越大，則要求受益也越高。只是不同的經(jīng)營者對風險的態(tài)度有所不同；有人寧愿穩(wěn)妥不愿冒險；有人則甘愿冒險以圖謀求巨利。無論何種心態(tài)對待，都應對決策項目的風險和收益作出全面的分析和權衡，以便選擇最有利的方案。特別要注重把風險大、收益高的項目，同風險小、收益低的項目，適當?shù)卮钆淦饋?，使風險與收益均衡，做到既降低風險，又能得到較高的收益。經(jīng)營管理者應樹立風險決策觀念，理智化地化風險為機遇，在危急中找對策，以提高經(jīng)濟效益。4.2 加強籌資風險管理，努力化解

8、籌資風險1）保持負債規(guī)模的適度性。只要企業(yè)負債經(jīng)營，就存在籌資風險，而且其大小與企業(yè)借入資金的多少成正比。所以，合理確定借款額度，保持適度的負債規(guī)模，是控制籌資風險的關鍵所在。在遵守國家有關政策、法令、制度規(guī)定的前提下，借款的數(shù)額要依據(jù)投資環(huán)境、項目選擇、市場前景等因素來確定。投資環(huán)境好，市場前景樂觀，項目變現(xiàn)能力強，投資報酬率高，舉債規(guī)?？蛇m當擴大；反之，不宜擴大。負債規(guī)模的確定，還應考慮借入資金利率的變動趨勢。一般在企業(yè)資金利率或投資收益一定的條件下，利率調高，對企業(yè)不利，應削減舉債規(guī)模；反之，可適當擴大舉債規(guī)模。2）保持負債結構的合理性。其負債結構，是指企業(yè)借入資金期限結構、利率結構、債

9、源結構等。它是適度性的前提，只有結構合理的負債規(guī)模才是適度的，才有利于回避、分散籌資風險。對短期、中期、長期負債要均衡安排，并保持適當比例。企業(yè)借款期限要稍長于項目投資回收期。如果期限太長，可能會造成長期資金短期使用，利率太高；反之，則會造成企業(yè)資金周轉困難，無力償還負債。再者，長、短期負債比例必須與企業(yè)固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的結構比例相適應，要通過預測流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力，控制短期負債額度，避免還債期過于集中和還款高峰的過早出現(xiàn)。根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營中不同的資金需求，選擇不同期限的籌資方式。若是生產(chǎn)經(jīng)營中長期的資金需求，就用長期負債方式來融資；季節(jié)性、臨時性等原因引起的短期資金需求，最好用短期負債來解決，

10、使資金的占用時間與負債的償還期限基本一致。這既可降低企業(yè)喪失償債能力的風險，又使借入資金能夠得到高效利用。負債利率結構安排要有利于減少利率風險，降低企業(yè)實際利率。利率結構是指長期固定利率借款與浮動利率借款的比例關系。若資金市場上利率有上升趨勢，采用浮動利率借款將會面臨利率風險。籌資一筆長期項目的資金，僅用固定利率借款也是不明智的。固定利率借款雖然可減少利率風險，但缺少靈活性；浮動利率借款比較靈活，可以提前還款。所以，不宜單純采用某一種利率，而應當從降低企業(yè)利息負擔的角度出發(fā)，保持固定利率和浮動利率的適度比例。選擇適當?shù)慕枞胭Y金渠道和方式，保持債源結構的合理性。可以通過銀行貸款、債券和商業(yè)信用等

11、方式，從不同來源取得借入資金。不同的籌資方式，取得資金的難易程度不同，資金成本也高低有別，且也具有不同的籌資風險。商業(yè)信用比較容易取得，也不必對付出任何代價，但只能在短期內使用，無力償還的風險太大。銀行借款與發(fā)行債券相比，一是限制條件較少，容易籌集；二是籌資速度也較快。用于增添小型設備，增加適量庫存，或用于擴大商業(yè)信用規(guī)模時，以銀行借款方式為好。若企業(yè)所需資金額度大、期限長，以發(fā)行企業(yè)債券籌資為好，因為社會資金市場實力雄厚，且大額度籌資成本相對較低。各種籌資方式和資金來源分別有其優(yōu)缺點，企業(yè)必須注意債源結構的合理性，使之相互配合，才能趨利避害，這樣才能有效地控制風險。3）增強籌資方式的可轉換性

12、，建立多元化的籌資渠道。各種籌資方式的風險大小不同，其籌資方式之間的轉換能力也不同，可從一種方式轉換為另一種方式的能力，以避免或減輕風險。通常短期籌資方式的轉換能力強，但由于期限短，若風險太大，可以及時采用其他方式籌資；長期籌資方式轉換較為困難。長期籌資中，如果合同中規(guī)定可以通過一定手續(xù)進行轉換，則風險也相對小些。另外，企業(yè)籌資還應廣開渠道，不能過多地依賴于一個或幾個籌集資金渠道，應進行多元化籌資，這也可增強轉換能力，降低籌資風險。4.3 財務風險機制要建立健全，并優(yōu)化宏觀風險控制環(huán)境要努力構建高效的財務風險機制，并加強對財務風險的事前、事中、事后控制。企業(yè)在進行某一籌資方案決策時，在考慮可能

13、獲得的利益同時，還要兼顧其風險。通過對財務風險的定性、定量分析，制定富有彈性和留有余地的管理措施，以保證發(fā)生意外時能夠有效地應付；在進行的籌資活動中，企業(yè)應時刻監(jiān)督籌資活動的相應進程及風險狀況，根據(jù)出現(xiàn)的偏差及時調整籌資活動，以有效地阻止不利事態(tài)的發(fā)展，并將風險降低到可控范圍；籌資活動之后，以風險分析資料為依據(jù)，總結經(jīng)驗，吸取教訓，并用來指導未來的籌資風險管理行為及其活動。5 結束語企業(yè)建立健全相適應風險機制運行的體制、政策和法律保障體系，要真正成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的企業(yè)法人，迫使在激烈的市場競爭中求生存、謀發(fā)展。從國家政策層面上，需要完善社會保障體系，為風險機制的運行創(chuàng)造良好的外部條件；從法