《國際金融學》期末復(fù)習重點要點

1、國際金融學期末復(fù)習重點1國際收支的概念及特征O概念：國際收支是一國居民與外國居民在一定時期內(nèi)各項經(jīng)濟交易的貨幣價值 總和。O特征：流量指標以交易為基礎(chǔ)以居民為標準2國際收支賬戶O編制思想：采用復(fù)式記帳經(jīng)濟交易中實際資源的流動與資產(chǎn)所有權(quán)的流動是同時發(fā)生的。記錄實際資源流動：經(jīng)常帳戶記錄資產(chǎn)所有權(quán)流動：資本與金融帳戶O帳戶設(shè)置：經(jīng)常帳戶：貨物；服務(wù)；收入；經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本與金融帳戶：資本帳戶：資本轉(zhuǎn)移金融帳戶：直接投資；證券投資；其他投資；儲備資產(chǎn)錯誤與遺漏帳戶O記賬規(guī)則借：持有量增加，本國對外支付貸：持有量減少，外國支付本國3國際收支差額。類型自主性交易：事前交易，是指事前純粹為達到一定的經(jīng)濟目的

2、而主動進行的 交易；調(diào)節(jié)性交易：事后交易，有關(guān)國家的政府為了彌補自主性交易各項目所發(fā)生 的不平衡而直接進行，或通過各種政策措施鼓勵工商企業(yè)進行的交易。其他CA+心二表示“經(jīng)常賬戶順差+凈資本流入-外匯儲備增加=0” 經(jīng)常項目順差時資本凈流入，經(jīng)常項目逆差時資本凈流出。4貨幣（“價格-鑄幣”流動）機制O理論：國際收支逆差 T貨幣外流增加，貨幣存量減少 T國內(nèi)物價水平下降 T出口 增加，進口減少 T國際收支逆差減少O評價：在金本位條件下才能發(fā)揮作用；分析了價格調(diào)節(jié)進出口機制，沒有分析調(diào)節(jié)的現(xiàn)實條件；以緊縮國內(nèi)經(jīng)濟為代價，影響內(nèi)部均衡的實現(xiàn)和經(jīng)濟發(fā)展。5彈性分析理論O彈性：價格變動會影響需求和供給數(shù)

3、量的變動。 需求量變動的百分比與價格變 動的百分比之比，成為需求對價格的彈性，簡稱需求彈性。供給量變動的百分比 與價格變動的百分比之比，成為供給對價格的彈性，簡稱供給彈性。O馬歇爾-勒納條件：X:出口數(shù)量M:進口數(shù)量e:匯率($仁丫 7)Px:出口商品的外幣價格Pm進口商品的外幣價格若PxX=PM出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1,本幣貶值才能改善國際收支，即丨Ex | + | Em| 1。均衡條件：dB/de = Px/e(-1-Ex-Em)O J曲線效應(yīng)定義：貶值對貿(mào)易收支改善的時滯效應(yīng)。原因： 貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然按照原來數(shù)量和價格執(zhí)行，而以外幣定價的進口，折成本幣

4、支付將增加。 出口供給收到認識、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。O評價： 過分強調(diào)匯率變動對改善收支的作用； 假定國際收支=貿(mào)易收支，沒有考慮貨幣貶值對資本流動的影響； 理論建立在局部均衡、比較靜態(tài)分析法，忽視了對社會總支出和總收入的影 響。6乘數(shù)理論O內(nèi)容： 開放經(jīng)濟中，一國政府支出G增加，將按照乘數(shù)增加該國國民收入，并按乘 數(shù)減少其貿(mào)易差額； 開放經(jīng)濟中，一國出口增加，將按乘數(shù)增加該國國民收入，并按乘數(shù)增加其 貿(mào)易差額。7吸收分析理論O推倒：國民收入(Y)=國民支出(E)開放條件下：國民支出(E)=消費(C)+投資(1)+出口 (X)-進口 (M)X- M = Y-(C+I)X-M:貿(mào)易收支

5、差額(B)C+I :國內(nèi)總支出，國內(nèi)吸收(A)B = Y-A設(shè)：A = Ao+aYA:自發(fā)性吸收a：邊際吸收傾向B = (1-a)Y-A oO評價：優(yōu)點： 吸收分析理論著重于宏觀經(jīng)濟總量水平而不是相對價格水平，著重于貨幣貶值的收入效應(yīng)而不是相對價格效應(yīng)。 它以國民收入恒等式推出的基本公式為分析出發(fā)點， 強調(diào)了彈性分析理論所 忽視的問題：即在充分就業(yè)的狀態(tài)下，如果要使貶值成功，需要有支出減少政策 的配合，否則就沒有資源用于供給更多的出口和進口替代品的生產(chǎn)。缺點： 兩個假定：貶值是出口增加的唯一原因，生產(chǎn)要素能夠順利地在貿(mào)易品部門 和非貿(mào)易品部門之間轉(zhuǎn)移。 沒有考慮貶值的通貨膨脹效應(yīng)。 以國際收支

6、中的貿(mào)易收支為主要研究對象，忽略了國際資本流動的作用。 吸收理論忽略了貨幣條件。8貨幣分析理論O推倒：名義貨幣供應(yīng)量(Ms)=名義貨幣需求量(Md)Md = Pd f(y,i)f(y,i):對實際貨幣存量的需求Pdf(y,i):對名義貨幣的需求Ms = m(D+R)D:國外的基礎(chǔ)貨幣R:國內(nèi)的基礎(chǔ)貨幣m貨幣乘數(shù)設(shè) m=1, Md = Ms = D+R R = Md-A D R:國際儲備變動(國際收支) Md名義貨幣需求變動 D:國內(nèi)名義貨幣供應(yīng)量變動O結(jié)論 國際收支是一種貨幣現(xiàn)象。 國際收支逆差：國內(nèi)貨幣供應(yīng)量 國內(nèi)貨幣需求量 國際收支問題，實際上放映了實際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程。

7、 。評價優(yōu)點 提出貨幣因素對國際收支的影響。 把國際收支從單個項目擴展到了整個國際收支。 認為國際收支的失衡是貨幣存量失衡，強調(diào)國際收支順差或逆差的變化將引 起貨幣存量發(fā)生變化，進而至少在短期內(nèi)影響一國的經(jīng)濟行為并促使國際收支自 動趨于平衡。缺點 貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)。 假定貨幣供應(yīng)對實物量產(chǎn)出與收入沒有影響。 貨幣論認為貶值僅僅具有緊縮性影響，緊縮意味著消費、投資、收入下降。 無法解釋為什么許多國家將貶值作為刺激出口和經(jīng)濟增長的手段 忽略了國際收支平衡表經(jīng)常項目、資本項目自身的平衡及二者之間的相互影 響。 只強調(diào)了貨幣的作用，忽略了其他因素。9國際收支結(jié)構(gòu)理論O內(nèi)容：發(fā)展中國家與發(fā)

8、達國家之間、發(fā)展中國家之間存在著各種各樣的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，國 際收支逆差的原因也多種多樣，將一個固定的方案套在任何一個國家身上，將會 出現(xiàn)根本性的錯誤。10國際貨幣體系O內(nèi)容：為滿足國際商品、勞務(wù)、資產(chǎn)等交易活動對貨幣計價、支付、清償、儲值等媒介性功能要求所形成和建立的規(guī)則、程序、組織機構(gòu)及其運行機制等廣義制度安 排的總和。 貨幣兌換比率與規(guī)則 國際收支調(diào)節(jié)機制 儲備資產(chǎn)選擇構(gòu)成問題11國際金本位。特征 匯率：固定匯率。 儲備資產(chǎn)與國際結(jié)算：黃金是唯一儲備資產(chǎn)，各國貨幣自由兌換。 收支調(diào)節(jié)：價格-鑄幣機制。三個自由自由兌換、自由輸出入、自由鑄造。評價優(yōu)點： 內(nèi)在對稱性 自動平衡 各國貨幣真實價值保持

9、穩(wěn)定，促進世界貿(mào)易與經(jīng)濟發(fā)展缺點： 前提是政府不能夠干預(yù) 受到黃金產(chǎn)出影響12格雷欣法則O誘因：兩種貨幣的法定比率偏離真實比率O運行機制：劣幣f法定比率的市場f （獲利）f良幣f （熔化）f反映真實比率市場f良幣金 屬被珍藏 13金匯兌本位。評價 其它貨幣在國內(nèi)不能兌換黃金，而只能兌換與黃金有聯(lián)系的外匯，外匯在國 外可以兌換黃金。 這實際上是把黃金存于國外，國內(nèi)中央銀行以外匯作為準備金發(fā)行紙幣流通。但一般人們難以直接到國外用外匯去兌換黃金，故稱“虛金本位制”。 國際金匯兌本位制的實施條件 與國際金塊本位制不同，國際金匯兌本位制的實施以本國貨幣同另一個實行金本位制國家的貨幣掛鉤，而并非與黃金直接

10、聯(lián)系。14金塊本位制。評價 國際金塊本位制的實施必須以銀行券與黃金的無限兌換為基礎(chǔ)，因此一旦該信用出現(xiàn)危機，貝吐匕種制度就面臨危機。 為了恢復(fù)一個國際貨幣體系，經(jīng)濟實力較強的國家采用了一種類似于金本位 制的的國際貨幣制度。15布雷頓森林體系O內(nèi)容 美元為主要的國際儲備貨幣，黃金為最后的支付手段。 有名無實的可調(diào)整固定匯率。 各國可以根據(jù)自身在IMF中存款的份額活動IMF的短期融資。 成員國不得限制經(jīng)常帳戶的支付。 短期失衡可以通過IMF貸款解決，長期失衡通過匯率調(diào)整解決。評價優(yōu)點 固定匯率 促進戰(zhàn)后經(jīng)濟的繁榮缺點 清償力與信心的矛盾 匯率僵化16米德沖突O內(nèi)容在固定匯率制度下，政府只能用影響總

11、需求的政策來條件內(nèi)外平衡，因為貨幣 政策在固定匯率機制下完全失效。O分析內(nèi)部不平衡外部不平衡財政政策調(diào)節(jié)1高失業(yè)率國際收支逆差沖突2高失業(yè)率國際收支順差不沖突3高通脹率國際收支逆差不沖突4高通脹率國際收支順差沖突1:內(nèi)部平衡，擴張財政政策；外部平衡，緊縮財政政策。2:擴張財政政策，總需求擴大，就業(yè)增加，順差減少，國際收支平衡。3:緊縮財政政策，抑制通脹，總需求減少，國際收支平衡。4:內(nèi)部平衡，緊縮財政政策；外部平衡，擴張財政政策。17 丁伯根準則一國政府要實現(xiàn)一個經(jīng)濟目標需要至少一個有效的政策工具，要實現(xiàn)N個獨立的經(jīng)濟目標，至少需要使用N個獨立有效的政策工具。在丁伯根準則下，在固定匯率制度 下

12、，單一的財政政策無法協(xié)調(diào)內(nèi)部平衡與外部平衡兩個獨立的目標。18斯旺模型與蒙代爾政策財政擴張內(nèi)部不平衡外部不平衡蒙代爾政策調(diào)節(jié)支出增減與轉(zhuǎn)移政策I高失業(yè)率國際收支逆差寬松財政，緊縮貨幣支出減少，貨幣升值II高通脹率國際收支逆差緊縮財政，緊縮貨幣支出減少，貨幣貶值III高失業(yè)率國際收支順差寬松財政，寬松貨幣支出增加，貨幣升值IV高通脹率國際收支順差緊縮財政，寬松貨幣支出增加，貨幣貶值19牙買加體系O內(nèi)容 取消美元中心匯率制度，確認浮動匯率的合法性。 黃金非貨幣化。 增加成員國在IMF的SDRS的份額。評價優(yōu)點 部分地解決了特里芬之迷 浮動匯率對國際收支的調(diào)節(jié)作用O缺點 不穩(wěn)定 匯率的波動很大 國際

13、收支失衡嚴重 貨幣危機20特別提款權(quán)（SDRSO內(nèi)容特別提款權(quán)是國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利。會員國在發(fā)生國際收 支逆差時，可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯， 以償付貸款，可與黃 金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。 但由于其只是一種記賬單位，不是真正貨 幣，使用時必須先換成其他貨幣，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。21外匯。定義是指外國貨幣或以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。O特點： 自由兌換性：此外幣資產(chǎn)能自由地兌換成本幣資產(chǎn)； 普遍接受性：此外幣資產(chǎn)在國際經(jīng)濟交往中被各國普遍地接受和使用； 可

14、償性：外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。O直接標價法：單位數(shù)量外幣=?本幣（$100=827）O間接標價法：單位數(shù)量本幣=?外幣（ 100=$12.1）22套匯。兩角套匯定義：利用某一貨幣匯率在不同市場上的公開差異獲利。實例：紐約市場：$1 = Dm 1.6920倫敦市場：$1 = Dm 1.7120在紐約市場：Dm$ （購買美元）在倫敦市場：$- Dm （出售美元）。三角套匯定義：利用某一匯率與套算后的相應(yīng)匯率之間的差異獲利?？稍谕皇袌?， 也可不在同一市場。實例：東京市場： 1 = Dm 2.864 （ 貴）倫敦市場: 1 = $1.6812 ; $1 = Dm 1.6920套算倫敦市場匯率：

15、 1 = 1.6812*1.6920 = Dm 2.8446（ 賤）在倫敦市場：$在東京市場：Dm23 一價定律O內(nèi)容同一價格律。在完全競爭的市場上，相同的交易產(chǎn)品或金融資產(chǎn)，經(jīng)過匯率調(diào) 整后，在世界范圍內(nèi)其交易成本一定是相等的。這個定律在經(jīng)濟中是通過諸如購買力平價、利息平價、遠期匯率等經(jīng)濟關(guān)系表現(xiàn)出來的。O購買力平價基本思想對于貨幣持有者而言，貨幣的價值在于其所具有的購買力，因此各國貨幣之間 的兌換比率應(yīng)取決于它們各自具有的購買力。 由于貨幣的購買力可以通過物價水 平來加以表現(xiàn)，因此不同貨幣的兌換率（即匯率）就是各國物價水平的比率。絕對購買力平價在自由貿(mào)易和不考慮運輸成本等交易費用的情況下，

16、同一種商品在各國以同種貨幣表示的價格應(yīng)該是相等的，因此匯率等于兩國物價水平之比。相對購買力平價ee o=（PPo）/（Pa Pa。）eeo：當期和基期外匯匯率之比；P1/P0：當期和基期物價水平Pa/Pa :外國當期和基期物價水平O利率平價基本思想當貨幣可以在各國間自由兌換時，貨幣持有者會面臨持有哪國貨幣的選擇， 選 擇的原則就是持有哪國貨幣的收益率高， 就會選擇持有哪個貨幣，選擇所引起的 各國貨幣間不斷兌換的結(jié)果使得持有各國貨幣的收益率最終趨于一致， 在這種情 況下，匯率的預(yù)期變化率就會等于兩國國內(nèi)利率之差。24巴拉薩一薩繆爾森效應(yīng)巴薩效應(yīng)是指在經(jīng)濟增長率越高的國家， 工資實際增長率也越高，

17、實際匯率的 上升也越快的現(xiàn)象。當貿(mào)易產(chǎn)品部門生產(chǎn)效率迅速提高時， 該部門的工資增長率 也會提高。國內(nèi)無論哪個產(chǎn)業(yè)，工資水平都有平均化的趨勢，所以盡管非貿(mào)易部 門生產(chǎn)效率提高并不大，但是其他行業(yè)工資也會以大致相同的比例上漲。 這會引 起非貿(mào)易產(chǎn)品對貿(mào)易產(chǎn)品的相對價格上升。我們假定貿(mào)易產(chǎn)品的價格水平是一定 的話，這種相對價格的變化在固定匯率的條件下，會引起非貿(mào)易產(chǎn)品價格的上漲， 進而引起總體物價水平的上漲，最終使實際匯率下降。25日元套利。定義日元套利是指投資機構(gòu)或者個人投資者將借入的或者自有的低利率的日元資 金，在即期外匯市場上兌換成美元、英鎊、歐元以及其它貨幣，同時，賣出美元、 英鎊、歐元以及

18、其它貨幣兌日元的遠期合約； 然后，套利者可用現(xiàn)匯買入該貨幣 發(fā)行國的高收益率資產(chǎn)，比如債券、股票、存款、房地產(chǎn)，在遠期外匯合約到期 之前，拋售這些資產(chǎn)以獲利了結(jié)；按照預(yù)先鎖定的遠期匯率，將本金與收益兌換 成日元，日元資產(chǎn)的增值部分，即為套利交易的收益。因為遠期匯率已被鎖定， 日元套利交易成功的關(guān)鍵就取決于高收益率資產(chǎn)的投資回報。O理論基礎(chǔ)：利率平價理論一收益率平價O原因 高杠桿效應(yīng)。 流入國的資產(chǎn)同步上漲。 世界各國的政策具有聯(lián)動性，導(dǎo)致預(yù)期改變，放大沖擊效應(yīng)。均衡條件1+Rj=1/E (1+Re) F日元利率為Rj;即期匯率為1單位外幣=E0元；遠期匯率為1單位外幣=F日元；預(yù)期投資回收率為

19、Reo26粘性價格貨幣分析：超調(diào)模型O觀點：商品市場與資產(chǎn)市場的調(diào)整速度是不同的，商品市場上的價格水平具有粘性特 點，使得購買力平價短期內(nèi)不能成立，經(jīng)濟存在由短期平衡向長期平衡過渡的過 程。模型k_ .一e時同a時間本幣遼率e11廠.A弭時間時冃短期：商品價格具有粘性，價格不變，貨幣供給增加，以本幣計價的證券收 益率的下降，以外幣計價證券收益率相對于本幣收益率的上升，引起利率迅速下調(diào)與本幣的迅速貶值。中期：利率下調(diào)推動投資增加，導(dǎo)致總產(chǎn)出超過充分就業(yè)時總產(chǎn)出， 物價緩 慢上升。貨幣需求上升，利率回升。由于貨幣的過度貶值，本幣預(yù)期升值，利率 上升，流出資金加速回流。導(dǎo)致本幣緩慢升值。長期：由于經(jīng)

20、濟已經(jīng)處于均衡狀態(tài)，貨幣供給最終導(dǎo)致價格上升，利率不變， 根據(jù)購買力平價效應(yīng)，本國貨幣貶值。27場內(nèi)交易與場外交易。定義場內(nèi)交易：證券交易所交易，指交易雙方依托證券交易所而實現(xiàn)的證券買賣 的交易。場外交易：在證券交易交易所之外的進行的股票交易活動。O對比場內(nèi)交易場外交易可用的衍生工具：期貨、期權(quán)可用的衍生工具：遠期、期權(quán)、套購衍生工具交易在充滿競爭的交易大廳 內(nèi)以公開叫價和電子化的方式進行衍生工具交易在個人基礎(chǔ)上以單獨協(xié)商的方式進行，做市商交易有標準化的并公開發(fā)行的合約規(guī)格沒有標準的規(guī)格市場參與者相互不知曉市場參與者相互必須知曉價格透明且易于獲得價格透明度較差交易時間公開，交易必須按交易所規(guī)則

21、 進行流動性較差，且按顧客要求進行的一次 性交易只能在當?shù)氐慕灰讜r間進行頭寸可以很容易地軋平頭寸不易軋平或轉(zhuǎn)移幾乎沒有合約以實物交割的形式終結(jié)絕大多數(shù)合約以到期日或?qū)嵨锝桓缎?式終結(jié)28離岸金融市場。定義是指從事市場所在國貨幣的國際借貸，并受市場所在國政府政策和法令管轄的 金融市場。歐洲貨幣指在某種貨幣發(fā)行國境外流通的該種貨幣。在美國境外的銀行所存貸的美元稱 為“歐洲美元”；在德國境外銀行所存貸的馬克稱為“歐洲馬克”。還有“歐洲日 元”。O歐洲貨幣市場定義是指非居民互相之間以銀行為中介在某種貨幣發(fā)行國國境之外從事該種貨幣 借貸的市場，即經(jīng)營非居民的歐洲貨幣存貸活動的市場， 又稱離岸或境外金融市

22、 場。特點 最自由：超國家無國籍；不僅不管制，而且鼓勵。 金額大：銀行同業(yè)間的批發(fā)市場；一般為數(shù)萬至數(shù)十億美元。 利差?。捍婵罾瘦^高，放款利率較低；沒有存款利率最高額及法定準備金 限制。 范圍廣：幣種多；規(guī)模大。 中心多：只要能吸引國際間投資商和借款人的地方都可以成為離岸金融中 心。29固定匯率下貨幣政策和財政政策的傳導(dǎo)機制。定義財政政策：指國家通過財政收入和財政支出調(diào)節(jié)社會總需求和總供給，以實現(xiàn)社會經(jīng)濟目標的具體措施；貨幣政策：也稱金融政策，是指一國中央銀行為實現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟目標而 對貨幣的供應(yīng)量和貨幣流通的組織、管理政策。O貨幣政策（LM曲線）貨幣供給增加（擴張的貨幣政策）一利率下降一

23、 （短期內(nèi)）資本外流一國際收支惡化 實際支出、產(chǎn)出、收入提高一經(jīng)常項目收支惡化一國際收支惡化 實際支出、產(chǎn)出、收入提高-（短期后）價格水平上升T經(jīng)常項目收支惡化一 國際收支惡化O財政政策（IS曲線）政府支出增長或利率下降（擴張的財政政策）- 利率提高-（短期內(nèi)）資本流入一國際收支差額開始“改善”，最終惡化 實際支出、產(chǎn)出、收入提高一經(jīng)常項目余額惡化一國際收支差額開始“改善”,最終惡化 實際支出、產(chǎn)出、收入提高-（短期后）價格水平上升-經(jīng)常項目余額惡化一 國際收支差額開始“改善”，最終惡化30國際資本沖擊。定義是指不可預(yù)見的國際資金流動變化O模型（LM曲線移動）國際資本沖擊外幣流入國際收支順差LM曲線應(yīng)該右移31國際貿(mào)易沖擊。定義指由國家實際收入變化意外的因素所導(dǎo)致的國家出口或進口的變化。O模型（IS曲線和BP曲線移動）國際貿(mào)易沖擊凈出口減少國際收支逆差I(lǐng)S曲線應(yīng)該右移，BP曲線左移32蒙代爾-弗萊明模型O前提：開放經(jīng)濟下，資本具有完全流動性。O表現(xiàn)：BP曲線由于資本完全流動而成為一條水平線。O結(jié)論 在沒有資本流動的情況下，貨幣政策在固定匯率下，影響與改變一國收入方面 是有效的，在浮動匯率下則更為有效；