信息不對(duì)稱與市場(chǎng)規(guī)制

1、 信息不對(duì)稱與市場(chǎng)規(guī)制 近年來，信息經(jīng)濟(jì)學(xué)已步入主流經(jīng)濟(jì)學(xué)并越來越受到重視。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治 阿克勞夫、邁克爾 斯賓塞、約瑟夫 斯蒂格利茨都 是因?yàn)閷?duì)信息不對(duì)稱理論的研究做出了杰出貢獻(xiàn)而榮獲 2001年度諾貝爾 經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的。 由他們完成的信息不對(duì)稱及相關(guān)理論構(gòu)成了當(dāng)代信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的核心。 新古典經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)是完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)。 這個(gè)市場(chǎng)有四大假設(shè)第一，有眾多的買主和賣主，沒有任何市場(chǎng)參與 者能決定市場(chǎng)的價(jià)格和產(chǎn)量；第二，買賣雙方自由進(jìn)出市場(chǎng)；第三，產(chǎn)品 是同質(zhì)的；第四，買賣雙方的信息是完全對(duì)稱的。 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家證明，在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中，資源能夠得到最優(yōu)配置, 并能實(shí)現(xiàn)社會(huì)福利的最大化。 然而現(xiàn)實(shí)

2、中，完全滿足上述假設(shè)的市場(chǎng)幾乎是不存在的。 于是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?yōu)榱耸估碚摻忉尭蠈?shí)際，不斷突破上述假設(shè)，進(jìn) 行新的研究。 如研究不符合前三條假設(shè)的壟斷市場(chǎng)、寡頭競(jìng)爭(zhēng)和不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng), 這大大促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展。 但第四條假設(shè)的突破是三位諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主在70年代才完成的。 他們關(guān)于信息不對(duì)稱的研究突破信息完全的假設(shè)，從而極大推進(jìn)了經(jīng) 濟(jì)學(xué)體系的完善和解釋現(xiàn)實(shí)的能力。 一、逆向選擇模型 喬治阿克勞夫在1970年發(fā)表了名為檸檬市場(chǎng)質(zhì)量不確定性和市場(chǎng) 機(jī)制的論文，被公認(rèn)為是信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中最重要的開創(chuàng)性文獻(xiàn)。 在美國(guó)俚語中，檸檬俗稱次品，這篇研究次品市場(chǎng)的論文因?yàn)闇\顯先 后被三、四雜志退稿。 然而，喬治

3、阿克勞夫在這篇論文中提出的逆向選擇理論揭示了看似簡(jiǎn) 單實(shí)際上又非常深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)道理。 逆向選擇問題來自買者和賣者有關(guān)車的質(zhì)量信息不對(duì)稱。 在舊車市場(chǎng)，賣者知道車的真實(shí)質(zhì)量，而買者不知道。 這樣賣者就會(huì)以次充好，買者也不傻，盡管他們不能了解舊車的真實(shí) 質(zhì)量，只知道車的平均質(zhì)量，愿平均質(zhì)量出中等價(jià)格，這樣一來，那些高 于中等價(jià)的上等舊車就可能會(huì)退出市場(chǎng)。 接下來的演繹是，由于上等車退出市場(chǎng)，買者會(huì)繼續(xù)降低估價(jià)，次上 等車會(huì)退出市場(chǎng)；演繹的最后結(jié)果是市場(chǎng)上成了破爛車的展覽館，極端的 情況一輛車都不成交。 現(xiàn)實(shí)的情況是，社會(huì)成交量小于實(shí)際均衡量。 這個(gè)過程稱為逆向選擇。 為更加清楚地說明逆向選擇模型。

4、 我們可以考慮最簡(jiǎn)單的情況，假定賣者出售的舊車有兩種可能類型 0 =6000高質(zhì)量和0 =2000氐質(zhì)量，每一種車的概率分別是12;買賣雙方有 相同的偏好且對(duì)車的評(píng)價(jià)等于車的質(zhì)量。 顯然，如果買者知道車的質(zhì)量，均衡價(jià)格 =6000 高質(zhì)量或 =2000 低質(zhì) 量。 買者不能知道車的真實(shí)質(zhì)量，如果兩類車都進(jìn)入市場(chǎng)，車的平均質(zhì)量 0 =400，0由于買者不敢保證出高價(jià)就能買到高質(zhì)量0 =6000的車， 所以愿 0 =2000的 意出的最高價(jià)格=4000，希望能夠買到0 =6000的車。 但在此價(jià)格下，高質(zhì)量車的賣者將退出市場(chǎng)，只有低量車 賣者愿意出售。 買者知道高質(zhì)量的車推出以后，市場(chǎng)上剩下的一定

5、是低質(zhì)量的賣者。 唯一的均衡價(jià)格是 =2000，只有低質(zhì)量的車成交，高質(zhì)量的車退出市 場(chǎng)。 如果市場(chǎng)上是 0 =6000到 0 =20 0 0的連續(xù)分布，盡管推理稍微復(fù)雜一些， 但同樣證明這一理論。 這個(gè)例子盡管簡(jiǎn)單，但給出了逆向選擇的基本含義第一，在信息不對(duì) 稱的情況下，市場(chǎng)的運(yùn)行可能是無效率的，因?yàn)樵谏鲜瞿Ｐ椭校匈I主愿 出高價(jià)購(gòu)買好車，市場(chǎng) 看不見的手并沒有實(shí)現(xiàn)將好車從賣主手里轉(zhuǎn)移 到需要的買主手中。 市場(chǎng)調(diào)節(jié)下供給和需求是總能在一定價(jià)位上滿足買賣雙方的意愿的 傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論失靈了。 第二，這種市場(chǎng)失靈具有逆向選擇的特征，即市場(chǎng)上只剩下次品，也 就是形成了人們通常所說的劣幣驅(qū)逐良幣效應(yīng)

6、。 傳統(tǒng)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制導(dǎo)出的結(jié)論是 良幣驅(qū)逐劣幣或優(yōu)剩劣汰；可 是，信息不對(duì)稱導(dǎo)出的是相反的結(jié)論 劣幣驅(qū)逐良幣或劣剩優(yōu)汰。 逆向選擇理論深刻地改變了我們分析問題的角度，可以說給人們提供 了逆向思維的路徑，會(huì)加深市場(chǎng)復(fù)雜性的認(rèn)識(shí)，由此能改變很多被認(rèn)為常 識(shí)的結(jié)論，使市場(chǎng)有效性理念又一次遭受重創(chuàng)。 由于信息不對(duì)稱在市場(chǎng)中是最普遍存在的最基本事實(shí)，因而喬治阿克 勞夫的舊車市場(chǎng)模型具有普遍經(jīng)濟(jì)學(xué)分析價(jià)值。 他講的故事雖然是舊車市場(chǎng)，可以延伸到煙、酒等所有產(chǎn)品市場(chǎng)、勞 動(dòng)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)等等。 也能解釋為什么假冒偽劣產(chǎn)品充斥這些市場(chǎng)，是因?yàn)榻灰纂p方的信息 不對(duì)稱，一方隱藏了信息。 逆向選擇的理論也說明如果

7、不能建立一個(gè)有效的機(jī)制遏止假冒產(chǎn)品， 會(huì)使假冒偽劣泛濫，形成劣幣驅(qū)良幣的后果，甚至市場(chǎng)癱瘓。 二、信號(hào)傳遞模型 對(duì)信號(hào)傳遞模型做出突出貢獻(xiàn)的是另一位 2001 年度經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng) 獲得者邁克斯賓塞。 他對(duì)信號(hào)傳遞模型的研究起源于在哈佛大學(xué)讀博士期間，他研究的結(jié) 論集中體現(xiàn)在他的博士論文勞動(dòng)市場(chǎng)信號(hào)中。 在邁克 斯賓塞的模型里，勞動(dòng)力市場(chǎng)上存在著有關(guān)雇傭能力的不對(duì)稱, 雇員知道自己的能力，雇主不知道，如果雇主沒有辦法區(qū)別高生產(chǎn)率與低 生產(chǎn)率的人，在競(jìng)爭(zhēng)均衡時(shí)，不論是高能力的人還是低能力的人得到的是 平均工資。 于是高生產(chǎn)能力的工人得到報(bào)酬少于他們的邊際產(chǎn)品，低生產(chǎn)能力的 人得到的報(bào)酬高于他們的邊

8、際產(chǎn)品。 這時(shí)，高能力的人希望找到一種辦法，主動(dòng)向雇傭方發(fā)出信號(hào)，使他 們同低能力的人分離幵來，使自己的工資與勞動(dòng)效率相稱。 教育程度向雇主傳遞有關(guān)雇員能力的信息，原因是，接受教育的成本 與能力成反比例，不同能力的人是因受教育程度不同，或者說教育傳遞信 號(hào)具有把雇員能力分離幵的功能。 邁克 斯賓塞的模型研究了用教育投資的程度作為一種可信的傳遞信 息的工具。 在他的模型里，教育本身并不提高一個(gè)人的能力，它純粹是為了向雇 主示意或發(fā)出信號(hào)表明自己是能力高的人。 邁克斯賓塞確定了一個(gè)條件，在此條件下，能力低的人不愿意模仿能 力高的人，即做出同樣程度的教育投資以示意自己是能力高的人。 這一條件就是，做

9、同樣程度的教育投資對(duì)能力低的人來說邊際成本更 咼。 邁克斯賓塞證明在這種情況下， 雖有信息不對(duì)稱，市場(chǎng)交易中具備信 息的應(yīng)聘者可通過教育投資程度來示意自己的能力，而雇主根據(jù)這一示意 信號(hào)便可區(qū)別幵不同能力的人。 在他的模型里，假定教育對(duì)生產(chǎn)率沒有影響，但是，廠商以教育為基 礎(chǔ)發(fā)放工資仍然有利可圖，因?yàn)樗芪吣芰Φ娜恕?邁克斯賓塞的信號(hào)傳遞模型也具有普遍的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。 例如，上市公司的過度分紅行為。 在很多國(guó)家，政府對(duì)紅利征稅的稅率比資本增值的稅率要高，通常政 府對(duì)紅利征收兩次稅一次對(duì)公司，一次對(duì)個(gè)人，而對(duì)資本增值只對(duì)個(gè)人征 收一次稅。 在我國(guó)目前，證券市場(chǎng)對(duì)紅利雙重征稅，對(duì)資本增殖不征稅

10、。 如果沒有信息問題，利潤(rùn)再投資比分紅更符合股東利益，但很多公司 仍然熱衷于分紅。 根據(jù)信息不對(duì)稱理論，公司的管理層當(dāng)然比股民更清楚地知道公司的 真實(shí)業(yè)績(jī)。 在這種情況下，業(yè)績(jī)好的公司就采取多發(fā)紅利的辦法來向股民發(fā)出信 號(hào)，以區(qū)別于業(yè)績(jī)不好的公司，后者發(fā)不出紅利。 證券市場(chǎng)對(duì)分紅這一信號(hào)的回應(yīng)是股價(jià)上升，從而補(bǔ)償了股民因?yàn)榉?紅交納較高的稅而蒙受的損失。 信號(hào)發(fā)布同一般水平分離的要求是不對(duì)稱信息帶來的反應(yīng)。 如廠商不惜重金到中央電視臺(tái)黃金時(shí)間做廣告，不僅僅是為了達(dá)到它 的宣傳廣度，同時(shí)也顯示自己的實(shí)力，同那些沒有實(shí)力的廠家區(qū)分幵。 這樣的事例浸透商業(yè)活動(dòng)的每個(gè)角落。 三、分離均衡模型 邁克斯賓

11、塞研究的是擁有信息的一方主動(dòng)發(fā)布信息，從同類中分離出 來，這樣才有利可圖。 那么，在信息不對(duì)稱的市場(chǎng)中，不具備信息的一方建立如何的機(jī)制來 篩選有信息的一方，從而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)效率呢？這是約瑟夫 斯蒂格利茨研究的 重點(diǎn)。 如果說喬治阿克勞夫研究的是產(chǎn)品市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱，邁克斯賓 塞研究的是勞動(dòng)力市場(chǎng)的信息不對(duì)稱， 那么，約瑟夫 斯蒂格利茨進(jìn)一步把 信息不對(duì)稱引入保險(xiǎn)市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)的研究，并且在諸多領(lǐng)域都有建樹。 在保險(xiǎn)市場(chǎng)上存在道德風(fēng)險(xiǎn)事后的信息不對(duì)稱。 保險(xiǎn)公司與投保人之間的信息不對(duì)稱，保險(xiǎn)公司難以確切的知道投保 人的真實(shí)情況和行為。 保戶在與保險(xiǎn)公司簽訂合約存在著隱藏行為，則導(dǎo)致道德風(fēng)險(xiǎn)，一旦

12、人們和保險(xiǎn)公司簽訂了保險(xiǎn)合約，他們往往會(huì)不再像以往那樣仔細(xì)看管家 中的財(cái)產(chǎn)了，當(dāng)出門的時(shí)候，他可能不再像沒有保險(xiǎn)以前那樣仔細(xì)地檢查 煤氣是否關(guān)好，因?yàn)楝F(xiàn)在屋子著火了，他將獲得保險(xiǎn)公司的賠償。 作為極端的例子，有人甚至自己故意造成火災(zāi)來騙取保費(fèi)。 在這里，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司無法觀察到人們?cè)谕侗：蠓罏?zāi)行為而產(chǎn)生隱蔽 行為。 保險(xiǎn)公司面臨著人們松懈責(zé)任甚至可能采取不道德行為而引致的損 失，嚴(yán)重的情況會(huì)使保險(xiǎn)公司關(guān)門。 保險(xiǎn)市場(chǎng)逆向選擇事先信息不對(duì)稱來自保險(xiǎn)公司事前不知道投保人 的風(fēng)險(xiǎn)程度，從而使保險(xiǎn)水平不能達(dá)到對(duì)稱信息情況下的最優(yōu)水平。 當(dāng)保險(xiǎn)金處于一般均衡價(jià)格時(shí)，低風(fēng)險(xiǎn)類型的消費(fèi)者群預(yù)期投保后得 到的效

13、用小于他不參加保險(xiǎn)時(shí)的效用，這類消費(fèi)者會(huì)退出保險(xiǎn)市場(chǎng)，只有 高風(fēng)險(xiǎn)類型的消費(fèi)者預(yù)期投保的潛在收益大于潛在成本會(huì)愿意投保。 低風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)者退出后，如果保險(xiǎn)金和賠償金不變，會(huì)由于賠償概率的 上升而使保險(xiǎn)公司可能虧損。 這種條件下，為了不出現(xiàn)虧損，保險(xiǎn)公司將不得不提高保險(xiǎn)金。 這樣，那些次低風(fēng)險(xiǎn)的顧客群認(rèn)為支付這筆費(fèi)用不值得，從而不再投 保，高風(fēng)險(xiǎn)類型消費(fèi)者不會(huì)在意保費(fèi)的提高而踴躍進(jìn)入保險(xiǎn)大軍。 這樣一來，高風(fēng)險(xiǎn)者就會(huì)把低風(fēng)險(xiǎn)消費(fèi)者驅(qū)逐出保險(xiǎn)市場(chǎng)。 看來，靠提高保費(fèi)的辦法，對(duì)保險(xiǎn)公司是不管用的。 約瑟夫斯蒂格利茨的重要觀點(diǎn)出現(xiàn)了我們不能用通過提高保費(fèi)的辦 法來使保險(xiǎn)市場(chǎng)的逆向選擇現(xiàn)象和道德風(fēng)險(xiǎn)消失。

14、相反，提高保費(fèi)，會(huì)加劇該來的不來，不該來的來了。 為了解決這一問題，保險(xiǎn)人可以通過提供不同類型的合同，將不同風(fēng) 險(xiǎn)的投保人區(qū)分開，讓買保險(xiǎn)者在高自賠率加低保險(xiǎn)費(fèi)和低自賠率加高保 險(xiǎn)費(fèi)兩種投保方式之間選擇，以防止被保人的欺詐行為。 即不是使保險(xiǎn)處于混同均衡，而是出現(xiàn)分離均衡。 分離均衡已經(jīng)成為微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中一個(gè)廣泛運(yùn)用的概念和分析方法。 信貸配給理論是約瑟夫斯蒂格利茨又一經(jīng)典理論。 約瑟夫斯蒂格利茨與安德魯魏斯于1981年合作的劃時(shí)代論文不完 全信息市場(chǎng)上的信貸配給，創(chuàng)造性地分析了信貸市場(chǎng)由于信息不對(duì)稱而 引起的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，指出企業(yè)存在的騙貸行為與信息不對(duì)稱有關(guān)。 他們認(rèn)為銀行降低壞帳損失

15、的最優(yōu)策略是對(duì)貸款進(jìn)行配給而不是提 高貸款利率。 這些創(chuàng)見因現(xiàn)實(shí)世界信貸配給十分普遍而使研究更進(jìn)一步接近更為 現(xiàn)實(shí)的信貸市場(chǎng)理論，并對(duì)公司融資、市場(chǎng)理論和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究也產(chǎn) 生了巨大影響。 在古典經(jīng)濟(jì)學(xué)中，供大于求，利率就會(huì)下降；供不應(yīng)求，利率就會(huì)上 升。 如果供求總平衡的話，均衡利率會(huì)很容易確定下來，長(zhǎng)期來看供求平 衡。 約瑟夫 斯蒂格利茨對(duì)這一理論提出了質(zhì)疑， 他發(fā)現(xiàn)在借貸市場(chǎng)上供求 不相等是一個(gè)長(zhǎng)期的現(xiàn)象，實(shí)際利率比均衡利率要低。 貸款人的投資是有風(fēng)險(xiǎn)的，而且不同的貸款人的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同。 那些對(duì)未來投資回報(bào)率預(yù)期較高的人，愿意接受較高的利率，如果銀 行想通過提高利率來提高效益，就會(huì)把那

16、部分預(yù)期有穩(wěn)定回報(bào)的低風(fēng)險(xiǎn)投 資者拒之門外，貸款給高風(fēng)險(xiǎn)者，銀行的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大。 如此循環(huán)下去，最終結(jié)果是貸款質(zhì)量下降，不但不能提高銀行的利潤(rùn), 反而會(huì)隱藏著巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。 約瑟夫 斯蒂格利茨解釋為，銀行靠提高利率的辦法無效， 而采取信貸 配給是有效的方式。 在所有申請(qǐng)貸款的人中，只有部分人能夠得到滿足，哪怕有部分人想 提高利率來獲得更高的貸款，銀行也不會(huì)同意。 銀行是通過有選擇性地給申請(qǐng)人貸款的辦法來降低風(fēng)險(xiǎn)。 用他的理論可以解釋為什么發(fā)展中國(guó)家的一些民間信貸市場(chǎng)上利率 奇高無比，原因是劣幣驅(qū)逐良幣，即風(fēng)險(xiǎn)大的借款人驅(qū)除了風(fēng)險(xiǎn)小的借款 人，只有把利率調(diào)到高位，才能抵消高風(fēng)險(xiǎn)成本。 約瑟夫斯

17、蒂格利茨的分離均衡與邁克爾斯賓塞的信號(hào)傳遞不同之處 在于邁克爾 斯賓塞研究的是擁有不同信息的人如何通過信號(hào)傳遞，來把自 己與同類分離出來。 而約瑟夫斯蒂格利茨是說明不擁有信息的人如何設(shè)計(jì)一個(gè)菜單，來進(jìn) 行信息甄別，使具有不同信息的人不隱瞞信息和行為，或者說設(shè)計(jì)一個(gè)分 離不同信息的人的機(jī)制，進(jìn)而提高市場(chǎng)效率。 四、市場(chǎng)規(guī)制 喬治 阿克勞夫、邁克爾 斯賓塞、約瑟夫 斯蒂格利茨的結(jié)論再一次降 低了我們對(duì)市場(chǎng)有效性假定的信心。 原始的市場(chǎng)失靈是以壟斷的存在、公共物品、外部性等因素相聯(lián)系; 新的市場(chǎng)失效是以不完全信息為基礎(chǔ)。 這兩種市場(chǎng)失靈存在著區(qū)別原始的市場(chǎng)失靈在很大程度上容易確定 的，如外部性帶來的

18、負(fù)效應(yīng)的大小和范圍是容易測(cè)度的。 其范圍也容易控制，政府進(jìn)行市場(chǎng)規(guī)制相對(duì)容易。 由于現(xiàn)實(shí)中的所有市場(chǎng)都是不完備的，信息總是不完全的，道德風(fēng)險(xiǎn) 和逆向選擇問題對(duì)于所有市場(chǎng)來說是各有特點(diǎn)，因此，市場(chǎng)失靈是普遍存 在的，增大了政府規(guī)制的難度。 市場(chǎng)本身有一定的克服信息不對(duì)稱功能。 對(duì)此，芝加哥大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授詹姆斯 赫克曼教授比喻為信息市場(chǎng)不完 善好似一頭又高又壯的水牛身上長(zhǎng)了一個(gè)肉贅，我們不能因此而否認(rèn)其整 體的強(qiáng)健。 但是僅靠水牛的強(qiáng)壯就能驅(qū)除自身的肉贅嗎？顯然不能，克服信息不 對(duì)稱帶來的市場(chǎng)失靈，政府將發(fā)揮著不可替代的作用，這一點(diǎn)連極端的自 由學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家也不否認(rèn)。 比如，在保險(xiǎn)市場(chǎng)上人們購(gòu)買保

19、險(xiǎn)是因?yàn)樗麄兿肟咕茱L(fēng)險(xiǎn)，但如果所 有投保人都因?yàn)橥侗６粢暂p心，那么被保險(xiǎn)事件將會(huì)頻繁發(fā)生，保險(xiǎn)金的數(shù)額也將增加。 假設(shè)投保事物毀于火災(zāi)，而造成火災(zāi)的主要原因是人們?cè)诖采衔鼰煛?原則上，保險(xiǎn)公司可以在保險(xiǎn)契約上要求不要在床上吸煙，但不能被 強(qiáng)制執(zhí)行。 保險(xiǎn)公司可以在每個(gè)保戶臥室都安裝上電視監(jiān)視器，但這會(huì)被認(rèn)為是 對(duì)個(gè)人隱私權(quán)的侵犯。 對(duì)于類似的規(guī)范，政府可以通過對(duì)香煙征稅的方式減少人們?cè)诖采衔?煙。 通過征稅如果使道德風(fēng)險(xiǎn)減少而獲得的福利抵消或大于由 征稅帶來的負(fù)效應(yīng)，政府能夠通過征收稅收而減少或禁止香煙生產(chǎn), 其他任何私人或私人集團(tuán)不能作到這一點(diǎn)。 而任何保險(xiǎn)公司都不能通過強(qiáng)制性的向香煙生產(chǎn)

20、企業(yè)征稅的辦法來 實(shí)現(xiàn)減少因吸煙造成火災(zāi)的損失。 市場(chǎng)需要政府規(guī)制已經(jīng)沒有爭(zhēng)議，但政府規(guī)制的幅度在理論界存在分 歧。 一種理論認(rèn)為政府管得越少越好，另一種理論認(rèn)為政府要管得寬一些。 政府規(guī)制的幅度大致可分三類第一類它包括定義產(chǎn)權(quán)、保護(hù)產(chǎn)權(quán)、執(zhí) 行合同。 這就是通常所說的政府所扮演的第三方 守夜人的作用。 這一點(diǎn)已經(jīng)沒有爭(zhēng)議。 第二類它包括某些法律和規(guī)制。 比如反壟斷和一些與人體健康安全和環(huán)境保護(hù)，金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu) 的規(guī)制。 雖然比較極端的自由學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)政府在這些領(lǐng)域的干預(yù)，但大 多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為對(duì)這些領(lǐng)域適當(dāng)?shù)囊?guī)制的正面收益大于干預(yù)帶來的成 本。 從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐來看，這類規(guī)制措施呈現(xiàn)

21、加強(qiáng)的趨勢(shì)。 第三類包括政府的價(jià)格管制如對(duì)房租、工資、股價(jià)、匯率等價(jià)格的管 制；對(duì)貿(mào)易的限制；有傾斜的產(chǎn)業(yè)政策等。 這類規(guī)制從短期來看，對(duì)于維護(hù)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定有積極意義。 但是，目前沒有充分的證據(jù)證明這些干預(yù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有長(zhǎng)期的正面作 用，其負(fù)面作用比如造成價(jià)格扭曲、尋租、腐敗常常十分明顯，而且過度 規(guī)制可以引發(fā)對(duì)政府的信任危機(jī)。 從我國(guó)目前的實(shí)際情況來看， 對(duì)第一、二類的內(nèi)容政府可以加強(qiáng)規(guī)制。 對(duì)于第三類，有限的規(guī)制呈現(xiàn)放松趨勢(shì)。 盡管對(duì)資本市場(chǎng)的規(guī)制程度在理論界存在爭(zhēng)論，但從發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐 來看，對(duì)金融市場(chǎng)及與其有關(guān)的機(jī)構(gòu)的法律和規(guī)制都相當(dāng)充分。 這主要因?yàn)橘Y本市場(chǎng)比較特殊，至少有這樣幾個(gè)特點(diǎn)一是投資者投入 資金與取得回報(bào)之間有相當(dāng)?shù)臅r(shí)間差，這就給企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)從事不利于 投資者的活動(dòng)提供了很大的機(jī)會(huì)，即所謂道德風(fēng)險(xiǎn)問題。 二是存款者或股民人數(shù)多而且分散，搜集信息的成本大，都想免費(fèi)搭 便車，他們很難集體進(jìn)行監(jiān)督，結(jié)果利益容易被侵犯。 三是金融市場(chǎng)尤其證券市場(chǎng)定價(jià)受投資者的預(yù)期因素的影響存在多 個(gè)均衡價(jià)格，因此，市場(chǎng)價(jià)格在特定情況下，可以與實(shí)體經(jīng)濟(jì)無關(guān)而獨(dú)立 行走。 這幾條足以造成潛在金融風(fēng)險(xiǎn)，而金融風(fēng)暴又很容易演變?yōu)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)。 為了化解金融風(fēng)險(xiǎn)，政府的規(guī)制要求上市公司對(duì)其財(cái)務(wù)信息、重大投 資項(xiàng)目等信息進(jìn)行真實(shí)披露；對(duì)股東權(quán)益